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10月16日，上期所发布关于调整部分期权挂牌合约月份标的期货合约持仓量阈值的通知。 关于调整部分期权挂牌合约月份标的期货合约持仓量阈值的通知 各有关单位： 经研究决定，自2025年11月10日交易（即11月7日晚夜盘）起，锌期权、铅期权、锡期权和丁二烯橡胶期权合约文本中合约月份涉及的标的期货合约持仓量阈值均调整为单边5000手。 特此通知。 上海期货交易所 2025年10月16日
【铜】 周四沪铜围绕8.5万震荡，SMM现铜报85175元，上海铜升水60元，周内社库增加5500吨至17.75万吨。美国政府依然停摆，实体指标指引缺失，隔夜联储褐皮书显示消费支出动能减弱，且强调劳动力疲软，继续加大降息概率。预计铜价暂时震荡。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回升，华东现货平水。淡季铝表观消费同比基本持平，今日铝锭铝棒社库较周一分别下降2.3万吨和0.5万吨，国庆以来库存表现中性。宏观情绪摇摆，短期沪铝震荡测试前高阻力。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价20600元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，不过行业库存处于高位水平，上期所仓单达4.3万吨，能否继续收窄与沪铝价差还有待观察。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升。供应过剩明显，各地现货指数继续以每日10元左右速度下调。9月晋豫平均成本在3000元左右，当前指数价格尚不足以触发晋豫现金亏损减产但正在接近，氧化铝弱势运行为主。 【锌】 现货出口窗口虽短暂打开，但暂未有锌锭实质性大量出口，LME锌库存3.8万吨低位，0-3月升水139.83美元/吨高位，海外货源偏紧，但终端消费未有明显改善，下游对高价锌接受度不足，预计LME锌高位震荡。海外炼厂利润修复，四季度海外锌锭供应或有所增加，隐性库存暂无法证伪，侧重跟踪LME锌库存变化。国内甘肃、广西有炼厂计划检修，内外价差进一步走扩空间不大。基本面内弱外强，出口窗口打开在即，预计沪锌低位盘整，LME锌高位震荡，沪伦比围绕出口窗口打开宽幅震荡。 【铅】 LME铅库存增至25.5万吨，0-3月贴水44.09美元/吨，外盘过剩承压，延续低位盘整。国内短期铅库存低位，市场流通货源有限，支撑盘面反弹。现货持续贴水盘面，炼厂复产预期之下，铅后市交仓累库压力较大。原生铅炼厂冬储提前，铅精矿供不应求；精废价差扩至75元/吨，废电瓶价格企稳回升，成本端对价格支撑仍偏强。铅现货进口窗口临近打开，海外低价货源有望陆续补入国内市场，沪铅反弹空间有限，暂看1.68-1.72万元/吨区间震荡。 【镍及不锈钢】 沪镍弱势运行，市场交投平淡。降息落地后多头兑现倾向突出，中美摩擦再度提升不确定性，宏观逐步向风险偏好降低的方向发展。不锈钢基本面偏弱。传统消费旺季下游需求复苏有限，市场成交较为清淡，社会库存也出现止降回升的趋势。高镍铁报价在953元每镍点，纯镍库存增近3000吨至4.37万吨，镍铁库存增600吨在2.92万吨，不锈钢库存降3400吨至90.9万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移。 【锡】 沪锡28万一线震荡收阳，现锡报28.12万。市场消化印尼题材，9月印尼锡锭出口环比回升至4844吨。高位空单持有。 （来源：国投期货）
10月15日（周三），作为全球第二大锡生产国，印尼总统Prabowo Subianto周三晚间在会议上表示，随着政府对锡矿开采的严厉打击导致全球锡价上涨，该国锡产量预计将于2026年恢复正常水平。 （文华综合）
10月15日（周三），印尼Arsari公司（PT Arsari Tambang）首席执行官Aryo Djojohadikusumo周三表示，该公司正在讨论收购加拿大的一项矿业资产。 Arsari公司是一家由该国总统Prabowo Subianto家族控制的锡矿公司。 Aryo Djojohadikusumo称，该公司将利用印尼上个月与加拿大签署的经济伙伴关系协议，投资加拿大一项矿业资产。 他表示，收购价值约为7万亿印尼盾（4.2271亿美元），该公司计划于2026年6月完成交易。 印尼是全球第二大锡生产国。 Arsari Tambang主要在Bangka-Belitung地区运营，该地区是锡业中心。 Arsari的子公司包括Mitra Stania Prima，2024年，该公司拥有3,811吨的锡冶炼能力。 （文华综合）
10月15日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年8月，全球精炼锡产量为2.35万吨，消费量为2.84万吨，供应短缺0.49万吨。 2025年1-8月，全球精炼锡产量为22.68万吨，消费量为24.26万吨，供应短缺1.58万吨。 2025年8月，全球锡矿产量为2.09万吨,2025年1-8月，全球锡矿产量为19.58万吨。 （文华综合）
【现货】10月15日，SMM1# 锡281700元/吨，环比下跌300元/吨；现货升水300元/吨，环比不变。现货市场交投依旧清淡，28万的价格对下游企业来说仍较难接受，考虑到下游企业库存告急，部分下游企业选择少量刚需采买，但整体成交仍受限。 【供应】8月份国内锡矿进口量为1.02万吨（折合约4526金属吨）环比-0.11%，同比16.34%，较7月份增加191金属吨（7月份折合4335金属吨）。1-8月累计进口量为8.26万吨，累计同比-28.61%。自刚果（金）、俄罗斯、玻利维亚等国进口锡精矿量级有所下滑，但整体量级处于正常水平，仅为船期等运输因素影响。自缅甸进口锡矿量有所回升，随着采矿证审批通过，短期供应有改善迹象。自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平。8月份国内锡锭进口量为1296吨，环比-40.19%，同比-27.8%，1-8月累计进口量为14757吨，累计同比46.3%。8月份锡锭进口量有所下滑，主因秘鲁货集中到港期结束，整体锡锭出口量恢复正常水平，且印尼天马公司因为证件更新的问题锡锭出口量有所下滑，预计后续到港仍保持低位。国内锡锭出口量保持：8月锡锭出口量1640吨，环比降1.97%，同比增长49.23%。主要出口国仍为日本、韩国、荷兰等国。 【需求及库存】据SMM统计，9月焊锡开工率74.8%，月环比上升1.6%，同比增加0.7%，其中大型焊料企业开工率80.1%，环比上升1.9%；中性焊料企业开工率62%，月环比上升1.1%；小型焊料厂开工率64.2%，月环比不变。9月开工率的小幅回暖，主要受益于季节性的备货需求以及相对稳定的价格环境降低了部分下游企业的观望情绪。然而，这种回升是幅度有限的，传统消费电子等领域的需求疲软态势并未根本扭转。终端市场出现了明显的结构性分化。“热”的一面来自半导体行业的周期性回升以及AI、人形机器人等新兴领域带来的长期需求预期。“冷”的一面则表现为传统消费电子及家电 等领域订单量级不及往年同期，同时光伏领域在经历上半年抢装后，需求动能也有所减弱。截至10月15日，LME 库存2575吨，环比增加190吨；上期所仓单5677吨，环比增加50吨，社会库存7786吨，环比减少104吨。 【逻辑】供应方面，现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位，8月国内锡矿进口环比-0.11%，维持较低水平，缅甸地区进口量环比有所回升，但仍维持较低水平，关注缅甸锡矿四季度供应恢复情况，同时节前印尼打击非法锡矿，并全面封堵走私通道，增加供给侧担忧，供给侧维持强势。需求方面，疲软态势未见明显好转，焊料行业因消费电子和家电市场需求不振，订单量明显减少。尽管AI算力提升和光伏行业装机量增长带动了部分锡消费，但目前其贡献规模尚小，难以弥补传统领域消费下滑带来的缺口，关注旺季需求表现。综上所述，中美关税仍在反复博弈，预计短期宏观扰动加大，考虑到强供给侧影响下，关注因宏观情绪回落的买点，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，则后续锡价走弱预期；若缅甸供应恢复情况不佳，则锡价预计延续高位震荡的行情。 【操作建议】关注因宏观情绪回落的买点 【近期观点】宽幅震荡 （来源：广发期货）
10月15日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜收涨，受到美元走软和美联储进一步降息的预期支撑。 伦敦时间10月15日17:00(北京时间10月16日00:00)，LME三个月期铜上涨63美元，或0.6%，收报每吨10,641美元。 数据来源：文华财经 对硬资产的投资流入，以及对印尼、刚果民主共和国和智利铜矿供应减少的担忧，使铜在10月9日创下了11,000美元的16个月新高。 这些扰动大体已经耗尽了分析师在对2025年铜供需格局进行预估时所预留的意外生产事故余地。 摩根士丹利（Morgan Stanley）大宗商品策略师Amy Gower表示：“因此，从现在到12月底之间的进一步变化可能会令市场吃紧。” 由于美联储主席鲍威尔在周二的讲话中为进一步降息敞开了大门，美元走软。 美元走软使以美元计价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力，而利率下调的前景则支持其工业需求前景。 惠誉解决方案旗下BMI机构将2025年铜均价预测上调至每吨9,650美元，此前预期为9,500美元。持续的供应中断与强劲的工业需求支撑市场。 与此同时，LME现货铜合约对三个月期铜合约的溢价继续下降。由于在周三空头头寸持有者必须减持或展期，周一该溢价扩大至227美元，为6月份以来最高。 LME现货锌合约较三个月期锌的溢价从周一的每吨202美元降至每吨150美元。Gower表示，LME注册仓库中的锌库存紧张，目前处于2023年初以来的最低水平，这导致锌价更容易出现波动。 （文华综合）
10月15日（周三），伦敦金属交易所(LME)期铜从周二的跌势中复苏，受美联储进一步降息预期升温的支撑，但投资者仍对贸易紧张局势保持警惕。 北京时间17:36，LME指标三个月期铜上涨0.91%，报每吨10,674美元。 上海期货交易所主力期铜合约收涨0.11%，报每吨85,800元。盘中稍早一度跌逾1%，低见83,820元。 铜价从美国最新的降息希望中获得支撑，美联储主席鲍威尔周二的讲话暗示，经济前景与几周前相比并没有发生变化（当时政策制定者下调利率并预测今年还会再降息两次）。 鲍威尔还提到就业市场疲软，这被视为巩固今年晚些时候降息的另一个迹象，尽管通胀仍然很高，而且有可能上升。 鲍威尔发表讲话后，美元走软，为铜注入了新的支撑。 对于包括格拉斯伯格(Grasberg)铜矿停产在内的采矿中断可能导致供应短缺的担忧，继续支撑市场。 上海期交所其他基本金属方面，沪铝下跌0.1%，沪锌下跌1.17%，沪镍上涨0.08%，沪铅上涨0.15%，沪锡下跌0.15%。 LME其他基本金属，三个月期铝上涨0.37%，至每吨2,747.5美元；三个月期锌上涨0.17%，至每吨2,946.5美元；三个月期铅上涨0.55%，报每吨1,993美元；三个月期镍上涨0.26%，报每吨15,175美元；三个月期锡上涨0.90%，至每吨35,505美元。 （文华综合）
沪锡低开高走，主力合约收跌0.15%，报281710元/吨。鲍威尔暗示美联储已敞开降息空间，显示对货币政策宽松持开放态度，近期中美博弈加剧推升避险需求，市场风险偏好回落，宏观不确定性增加。锡矿供应仍然偏紧，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，短期内或难以形成规模产量，但当前整体消费需求较为疲软，基本面驱动有限。 由于头部企业检修，9月中国精锡产量显著下滑。 近日锡价连续回落，但仍处于相对高位，下游及终端企业对当前价格接受度仍较低，现货成交仍然有限，贸易商方面积极入市报价，多反馈当前下游询价挂单意愿较淡，多以刚需补货为主，市场整体交投表现平平。下游订单水平维持刚需，当前10月处于消费恢复阶段，消费提振较为有限，消费电子和家电市场需求不振，订单明显减少，整体需求暂时维持弱势，关注后续消费进展。 对于后市，新湖期货评论表示，供给则有回升预期，随着龙头企业检修结束并恢复运行，国内精炼锡产量将大幅回升。目前矿端供应仍偏紧，缅甸复产释放量暂有限。近期国内显现库存去化，库存压力有限，不过海外库存近期再度下降并处于低位。短期基本面多空交织，缺乏有力驱动，盘面仍较大程度受宏观情绪左右。 （文华综合）
周二沪锡主力2511合约期价日内震荡偏弱，夜间企稳震荡，轮锡收跌。现货市场：听闻小牌对11月平水-升水300元/吨左右，云字头对11月升水300-升水550元/吨附近，云锡对11月升水550-升水800元/吨左右。2025 LME WEEK上，投资者对未来一年做多金属投票中，做多锡占比达11.5%，仅次于铜铝。 整体来看，市场情绪维持偏谨慎的基调，基本面支撑仍在供应端，缅甸复产缓慢，叠加印尼政策信号为锡价提供了坚实的边际支撑。国内炼厂原料紧张不改，制约精炼锡产量。传统消费板块依旧疲软，新兴消费小幅增长，下游高位采买驱动有限。短期锡价高位调整，但在原料端未有效改善前，预计调整空间有限，关注下方10日均线支撑。 （来源：金源期货）
上期所：调整铅锌锡等部分期权挂牌合约月份标的期货合约持仓量阈值点击排行
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