据中国海关统计数据显示，2025年9月中国精锡进口量为1269吨，同比减少35.46%，环比减少2.08%。2025年1-9月中国锡锭进口总量16026吨，同比增32.95%。 中国9月出口精锡1749吨，同比增加76.77%，环比增加6.65%。2025年1-9月中国锡锭出口总量16618吨，同比增37%。 9月净出口精锡480吨，2025年1-9月累计净出口精锡592吨。 8月进口窗口基本处于关闭状态，本次进口量大部分来自于此前部分贸易商在LME锡盘面上所做的单边行情订购的进口锡，实际数量有限，9月/10月预定进口锡数量并不是很多，部分进口锡已到达国内。 9月份精锡出口量主要来自进料加工贸易，出口量较8月减少5.48%，主要销往荷兰、韩国、印度、日本等国家和地区，目的地主要还是销往精锡消费地。　　 数据来源：海关总署 数据来源：海关总署　　 数据来源：海关总署

供应端一直是左右锡价的重要因素，10月初受印尼打击非法采矿影响，锡价突破29万关口，刷新半年高位。不过，由于印尼关停的非法矿点多为小型矿企，印尼主要的锡冶炼企业大多拥有正规的自有矿源或稳定的合法供应渠道，且受打击关停的锡精炼厂基本并入天马公司，该公司中长期锡产量保障度高。印尼锡矿扰动风险降低后，锡价回落至28万一线，但文华软件的估值线显示，目前沪锡处于估值上限，价格被市场高估。锡价表现强势，主要原因仍在于资源端供应偏紧格局未有明显改善。 据最新海关总署数据显示，中国2025年9月锡矿砂及其精矿进口量8713.60实物吨（折合约3444.62金属吨）同比下降11.87%，环比下降26.59%，创年内新低。1-9月累计进口约9.14万实物吨，月累计同比下降0.11%。 数据来源：海关总署 结构上呈现缅甸输送量回升，而其他地区资源供应下降的特征。具体来看，9月中国从缅甸的锡矿进口量为3136.76吨（折合约848.91金属吨）同比增加49.55%，环比增加43.00%。虽然中国从缅甸进口锡矿规模环比规模大幅提升，但较禁矿前的正常水平仍相距甚远。 缅甸佤邦锡矿复产工作已逐步进入正常推进阶段，但尚未达到规模化产出水平。 数据来源：海关总署 9 月，其他来源国的供应量均出现不同程度下滑，其中刚果（金）、澳大利亚、尼日利亚等核心供应国减量尤为突出，总的来看，除缅甸外9月从其他国家合计进口量为5576.83吨（折合约2596.01金属吨），同比下降22.30%，环比下降36.66%。分国家来看，当月自刚果（金）进口锡矿1204.65实物吨（折合金属吨约 692.50 吨），同比降幅达 60.43%，环比亦下降 49.92%；澳大利亚进口量为 803.62 实物吨（折合金属吨约 358.08 吨），同比减少 49.91%，环比下降 45.36%；尼日利亚进口量 1360.13 实物吨（折合金属吨约 790.12 吨），环比小幅下滑 13.17%。 从进口减量的原因来看，刚果（金）与澳大利亚的情况较为相似。这两个国家当地的锡矿出货量及装运量并未出现明显下降，进口数据的环比下滑主要因部分海上运输货物受船运因素影响，延期至 10 月初才抵达国内港口完成报关，导致 9 月实际到港量减少。尼日利亚方面，尽管 9 月进口量有小幅回落，但该国当前锡矿开发进度保持稳定，后续产量大概率维持现有水平，不过雨季对开采与运输环节可能产生的影响仍需重点跟踪。 数据来源：海关总署 整体来看，缅甸佤邦地区逐步恢复生产，成为9月进口增量的主要贡献者；而非洲与澳大利亚两大主力进口区域的供应则出现超预期下降。南美及周边东南亚地区的进口量则呈现波动，整体供应稳定性仍然不足。 短期来看，国内锡矿供应偏紧的局面仍未根本缓解，持续制约冶炼企业开工水平。在云南地区，随着云锡等大型冶炼厂完成季节性检修，10月国内精锡产量预计将环比回升。然而，推动开工率持续回升的动力依然不足，主要症结在于锡矿原料供应持续紧张，加工费长期处于低位，挤压冶炼厂利润空间，抑制其增产意愿。此外，江西地区废锡回收体系运转不畅，废料生成量同比大幅减少，导致粗锡供应紧缺，也进一步限制了精炼产能的释放。 市场持续密切关注佤邦复产进展，目前该地区生产已逐步回归正轨，尽管当前产量仍低于预期，但预计将逐步进入缓慢爬坡阶段，10月份自缅甸进口的锡矿有望实现温和增长。需求方面，当前10月处于传统消费恢复阶段，近期下游订单水平整体略有好转，但消费提振仍较为有限，整体供需矛盾不突出。不过，在供应端未明显恢复前，紧平衡格局维持，锡价走势偏强。 （文华综合）

10月21日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜下跌，受美元走强和需求低迷迹象打压，但LME库存下降抑制了铜价的跌幅。 伦敦时间10月21日17:00(北京时间10月22日00:00)，LME三个月期铜下跌68美元，或0.64%，收报每吨10,623.5美元。　 数据来源：文华财经 Marex资深金属策略师Alastair Munro表示：“中国暂时不是当前价位的买家，从贸易流的角度看，我们进入了本月的平静期，”他补充说，黄金下跌5%也影响到了铜。 洋山港铜升水在过去一个月里下跌了38%，至每吨36美元，为7月以来最低。铜在10月9日升至11,000美元的16个月高点，影响了对价格敏感的买家。 LME每日数据显示，LME注册仓库的铜库存降至127,350吨，为7月以来的最低水平。这为铜价提供了一些支撑。 其他基本金属方面，LME三个月期锌上涨9.5美元，或0.32%，收报每吨2,988.0美元。 LME现货锌较三个月期锌升水跳涨至每吨295美元，创下历史新高，表明LME系统近期供应紧张。 Munro表示：“锌库存的错位继续动摇锌市场。” 周二公布的交易所数据显示，LME锌库存仅为37,275吨，创2023年初以来的最低水平，尽管全球锌市场今年和明年或将出现过剩。 （文华综合）

10月21日（周二），伦敦金属交易所(LME)期铜下跌，受美元走强和需求减弱的迹象打压，但LME铜注册库存下降帮助抑制期价跌幅。 截至北京时间19:21，LME三个月期铜下跌0.66%，报每吨10,621美元。 LME周二公布的库存数据显示，LME铜注册仓单降至127,350吨，为7月以来最低，这给铜价提供了一定支撑。 技术方面，最接近的当前铜价的支撑位为21日移动均线切入位10,529美元。 LME三个月期铝上涨0.07%，报每吨2,778.50美元；三个月期锡上涨0.19%，报每吨35,370美元；三个月期锌上涨0.62%，报每吨2,997美元；三个月期铅上涨0.20%，报每吨1,992.50美元；三个月期镍下滑0.11%，报每吨15,205美元。 （文华综合）

沪锡震荡上扬，主力合约收涨0.69%，报280870元/吨。当前国内锡矿市场供应格局仍呈现相对偏紧态势，但随着缅甸佤邦锡矿产能逐步进入复产阶段，市场对长期维度下锡矿供应边际宽松的预期有所增强。下游锡加工企业虽已步入旺季恢复周期，不过订单端的修复进程较为迟缓，导致整体需求层面的增量相对有限。基本面供需双弱，锡价延续区间波动。 当前锡矿供应端紧张格局未改，我国9月锡精矿进口量呈现小幅回落态势。具体来看，自缅甸进口的锡矿数量持续回升，而自刚果（金）等其他主产国进口的锡精矿规模虽有下滑，但整体仍处于正常区间。与此同时，锡矿加工费持续维持在低位水平，国内主流锡冶炼企业的原料库存普遍低于30天，反映出矿端供应偏紧的现状。云南地区开工率的提升，主要得益于云锡等大型冶炼厂完成了季节性检修，但推动开工率持续回升的动力依然不足，核心问题在于锡矿原料供应持续紧张。 近期随着锡价回落，下游询价接货意愿升温，现货交投有所改善，市场整体交投略有回暖。近期下游订单水平整体略有好转，当前10月处于传统消费恢复阶段，但目前消费提振仍较为有限，家电排产订单不足。7月国内手机出货量明显提升，表明国内手机市场需求有所恢复，消费者购买意愿增强。随着新品发布，电子产品订单水平或将有所提振，具体还需看终端订单水平是否有明显起色。 对于后市，新湖期货评论表示，近期消费总体表现不佳，旺季终端市场回升力度不及预期，国际贸易紧张局势对半导体市场有明显负面影响。供给端近期变化不大，但随着国内龙头企业复产，国内精炼锡产量回升，供应趋增。不过当前供需矛盾不突出，国内库存偏低，海外库存仍处于低位。短期锡价或震荡调整为主。 （文华综合）

10月20日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜上涨，追随股市在上周五下跌后的反弹势头，并受中国强劲的规上工业增加值数据提振。 伦敦时间10月20日17:00(北京时间10月21日00:00)，LME三个月期铜上涨87美元，或0.82%，收报每吨10,691.5美元。 数据来源：文华财经 中国国家统计局公布的数据显示，9月份规模以上工业增加值同比增长6.5%，较8月份明显加快1.3个百分点；环比增长0.64%。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示，“数据强于市场预期，这对基本金属市场来说是件好事。” “但我也认为，LME周的光环效应仍在。每个人都在讨论铜市场可能出现的更大范围的供应短缺。我认为这可能会在未来几周继续推高铜价。” 其他基本金属周一多数走高。LME三个月期锌上涨45美元，或1.53%，收报每吨2,978.5美元。 周一公布的交易所数据显示，LME锌库存仅为37,325吨，为2023年3月以来最低。 LME现货锌较三个月期锌升水跳涨至每吨230.29美元，创1997年以来最高水平，表明短期供应偏紧。

10月20日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜与沪铜双双上涨，因向好的中国经济数据提振了投资者情绪。 LME三个月期铜上涨0.38%，至每吨10,645.00美元。 沪铜主力12月合约上涨620元或0.73%，至每吨85,380元。 中国国家统计局周一公布的数据显示，9月份，中国规模以上工业增加值同比实际增长6.5%。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.64%。1—9月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。 国家统计局数据亦显示，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分点。 2026年可能出现的铜短缺仍是市场担忧的问题，因为包括世界第二大铜矿--印尼格拉斯伯格(Grasberg)铜矿在内的多处矿山生产受阻，限制了铜供应。 其他基本金属方面，LME三个月期铝合约下滑0.13%，至每吨2,774.00美元；三个月期锌上涨0.60%，至每吨2,951.00美元；三个月期铅上涨0.53%，报每吨1,980.50美元；三个月期镍下滑0.11%，报每吨15,110.00美元；三个月期锡上涨0.04%，至每吨35,050美元。 沪铝主力合约下跌0.0.38%，至每吨20,910元；沪锌主力合约下跌0.34%至每吨21,850元；沪镍主力合约下跌0.52%，至每吨120,710元；沪铅主力合约上涨0.06%至每吨17,060元；沪锡主力合约下跌0.72%至每吨279,340元。 （文华综合）