12月2日，兴业银锡的股价告别“六连涨”，出现了小幅下跌，截至12月2日13:19分，兴业银锡跌0.59%，报36.94元/股。 兴业银锡12月1日晚间公告：公司全资子公司西藏山南锑金资源有限公司于2025年11月28日与威领新能源股份有限公司签订了《股份转让协议》， 山南锑金以自有或自筹资金分别收购上海领亿新材料有限公司和温萍所持有的标的公司17,425,340股、2,808,444股股份，收购完成后，山南锑金将持有标的公司合计20,233,784股股份，占其总股本的7.7646%。本次收购标的公司的交易价格为每股价格15.21元，交易总金额为307,755,854.64元。收购完成后山南锑金将成为标的公司第一大股东。 本次股份转让完成后，山南锑金将提名标的公司全部5名董事，对标的公司董事会进行改组，董事会改组经标的公司股东大会审议通过后，山南锑金取得标的公司的控制权。领亿新材承诺自本次交易标的股份过户登记至山南锑金名下之日起至领亿新材不再持有威领股份任何股份之日止，无条件且不可撤销地放弃剩余14,095,941股股份所对应的表决权，亦不委托任何其他方行使其持有股份所对应的表决权；第二大股东杨永柱承诺自本次交易标的股份过户登记至山南锑金名下之日起至杨永柱不再持有威领股份任何股份之日止，无条件且不可撤销地放弃其持有的15,852,268股股份所对应的表决权，亦不委托任何其他方行使其持有股份所对应的表决权；同时，领亿新材和杨永柱承诺在山南锑金持有威领股份5%以上股份期间，不会以任何方式直接或间接、单独或共同谋求威领股份控制权，不会协助或促使任何其他方通过任何方式谋求威领股份控制权。 兴业银锡的公告显示：公司第十届董事会第二十四次会议审议通过了《关于全资子公司对外投资的议案》，同意本次对外投资事项。按照《深圳证券交易所股票上市规则》和《公司章程》等相关制度的规定，本次对外投资事项在董事会审批权限范围内，无需提交公司股东大会审议。本次交易以协议转让方式进行，协议转让股份事项需经深圳证券交易所进行合规性确认后，方能在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理股份协议转让过户手续。本次对外投资不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。本次交易涉及的领亿新材拟转让的17,425,340股股份，目前处于质押、冻结状态；因此，本次交易后续是否能够顺利完成，存在一定的不确定性。 兴业银锡公告称：威领新能源股份有限公司的主营业务包括 钨、锡、铅、锌多金属矿开采业务，锂矿选矿、基础性锂电原料锂盐加工及冶炼业务。 主要产品包括萤石白钨、锡原矿、锂云母和碳酸锂，其子公司湖南临武嘉宇矿业有限责任公司（以下简称“嘉宇矿业”）在湖南省临武县拥有一项采矿许可证，最大开采量为30万吨/年。根据《湖南省临武县铁砂坪矿区锡多金属矿资源储量核实报告》显示主矿产储量为：锡矿石290.2万吨，铅矿石139.8万吨，锌矿石37.4万吨，钨矿石34万吨。 谈及本次本次对外投资的目的，兴业银锡公告称：山南锑金是公司的全资子公司。在“十四五”战略规划下，兴业银锡的中长期目标是成为“主业领先、储备丰富、科技一流、国际知名”的矿业公司，其主业与威领股份主业可形成较强的协同效应，山南锑金拟通过协议转让的方式取得威领股份的控制权，实现产业整合。 兴业银锡还介绍了本次对外投资对公司的影响：本次对外投资有利于公司丰富业务布局，为公司的持续发展提供有力的支撑。本次对外投资会使公司现金流产生一定的净流出，但不会对公司正常的运营资金产生明显的影响。本次交易不会对公司当期财务状况和经营业绩产生重大影响，符合全体股东的利益。 兴业银锡10月31日披露2025年第三季度报告显示：前三季度公司实现营业总收入40.99亿元，同比增长24.36%；归母净利润13.64亿元，同比增长4.94%；扣非净利润13.7亿元，同比增长5.01%；报告期内，兴业银锡基本每股收益为0.7682元，加权平均净资产收益率为15.88%。 兴业银锡三季报显示：营业收入本期数较上期数增加 24.36%，营业成本本期数较上期数增加47.56%，主要原因： 报告期公司购买宇邦矿业 85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；银漫矿业受采区停产（2025 年 3 月 9 日停产，4 月 16 日复产）等因素影响，成本增加；乾金达矿业加大掘进、安措工程投入，成本同比上升。 兴业银锡三季报在公共的其他主要事项中介绍了2025 年 1-9 月，公司业绩情况、矿产品产量及营业收入构成情况： 业绩情况： 2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 409,942.59 万元，较上年同期增加24.36%；归属于上市公司股东净利润 136,407.51 万元，较上年同期增加4.94%。截至2025 年 9 月 30 日，公司资产总额 1,751,338.51 万元，归属于上市公司股东的净资产915,836.80 万元。 矿产品产量： 2025 年 1-9 月，公司生产矿产锡 5,651.48 吨，较上年同期减少13.12%；矿产银 212.16 吨，较上年同期增加 18.98%；矿产锌 45,783.81 吨，较上年同期增加1.92%；矿产铅 13,991.67 吨，较上年同期增加 2.61%；矿产铜1,832.67 吨，较上年同期减少 18.83%；矿产锑 1,109.57 吨，较上年同期减少 9.83%；矿产铁21.58 万吨，较上年同期减少 16.42%。矿产铋 124.57 吨，较上年同期增加 18.33%，矿产金0.074 吨，较上年同期增加 221.74%。 营业收入构成： 2025 年 1-9 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司总营业收入比重情况如下：矿产锡 135,443.61 万元，占比 33.04%；矿产银 148,918.24 万元，占比36.33%；矿产锌 68,977.90 万元，占比 16.83%；矿产铅 17,746.70 万元，占比4.33%；矿产铁 12,327.77 万元，占比 3.01%；矿产锑 8,004.14 万元，占比1.95%；矿产铜10,642.30 万元，占比 2.60%；矿产金 4,796.35 万元，占比1.17%；矿产铋1,196.68万元，占比 0.29%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 69.37%。 回顾今年前三季度银锡的价格走势可以看到： ►锡 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 回顾锡价前三季度的价格走势：SMM1#锡9月30日的均价为277200元/吨与其2024年12月31日的均价246000元/吨相比，上涨了31200元/吨，涨幅为12.68%。 12月2日，SMM1#锡的报价为303700~305700元/吨，其均价为304700元/吨，较前一交易日跌1.14%。 锡价在12月1日刷新了自2022年5月以来的高点之后出现了回落，反映出在前期大幅上涨后市场出现明显的获利了结压力。尽管供应端担忧持续存在，但高价已显著抑制现货采购意愿，交投氛围转向清淡，使得期价承压运行。虽然伦敦金属交易所（LME）锡库存维持在近三年低位，为价格提供一定支撑，但现货市场对高价的抵触情绪开始显现，持续上涨动能有所减弱。 从宏观环境看，当前市场正迎来政策分化与地缘风险交织的复杂局面。美联储降息预期强化推动美元走弱，日本央行释放加息信号引发风险资产回调，而地缘冲突持续推高油价，预示着年末市场将进入关键转折阶段。这些宏观因素通过影响风险偏好和流动性预期，间接作用于锡价走势。此外，刚果（金）东部局势紧张仍引发供应担忧，但市场对此已有一定程度的定价，进一步推升价格需要新的催化因素。展望午后走势，沪锡预计将维持高位震荡格局。当前市场正处于多头获利了结与基本面长期利好之间的博弈阶段，在重要宏观政策落地前，市场情绪偏谨慎。 ►银 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 回顾白银现货2025年前三季度价格表现可以看出：SMM1#银2025年9月30日的均价为10913.00元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价今年前三季度涨了3473元/千克，涨幅为46.68%。从其前三季度均价的同比来看：SMM1#白银2025年前三季度的日均价为8616.73元/千克，与2024年前三季度SMM1#白银的均价7031.8元/千克相比，其前三季度日均价同比上涨了22.54%。 现货市场方面，12月2日，银价高位震荡小幅上涨，TD-沪银主力2602合约基差收窄叠加光伏终端消费转淡，部分持货商调低现货升水报价。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水下调至20-25元/千克或对沪期银2602合约贴水5-10元/千克，另有部分大厂银锭对沪期银2602合约升水10元/千克或对TD升水35-40元/千克挺价惜售。下游终端积极议价、逢低升水少量备库，持货商报价差异仍存，现货市场成交氛围清淡不改。 推荐阅读： 》11月锡价 “青云直上” 沪锡频破阶段新高 短期需警惕获利回吐风险！【月度展望】 》沪锡高位回调承压运行，供需拉锯静待宏观指引【SMM锡午评】 》白银反弹至历史新高 哪些因素在重塑牛市格局？【SMM分析】 》银价高位盘整小幅上涨 下游谨慎观望现货升水略有下调【SMM日评】

12月1日（周一），伦敦金属交易所(LME)铜价周一飙升至新高，因受供应预期趋紧和美元走软提振。 伦敦时间12月1日17:00(北京时间12月2日01:00)，三个月期铜收盘上涨63.00美元，或0.56%，报每吨11,252.00美元，此前曾触及每吨11,334美元的历史高点。铜价2025年迄今已上涨近30%。 据SMM消息，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）达成共识，2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面；维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚决抵制贸易商不合理的指数计价模式等。 交易商还在消化上周于上海举行的亚洲铜业周传出的利好消息。 智利国营铜业公司对中国铜买家提出的报价创纪录新高，促使一些买家表示将放弃明年的定期合同。据市场人士称，Codelco向中国买家提出的报价为较LME铜价溢价350美元/吨。与此同时，智利国营铜业公司对美国客户的溢价报价也跃升至每吨500美元以上。 Britannia Global Markets在一份报告中表示：“上周在上海举行的行业会议之后，市场关注焦点仍然是铜供应趋紧。在会上，矿产商、冶炼商和贸易商重申了对矿山生产受扰和矿石供应谈判充满挑战的担忧。” “市场可能仍会对矿山产量、关税政策和刺激措施等相关消息高度敏感，目前仍倾向于中期价格将走高。” 造成供应紧张的部分原因是，由于对铜进口征收的关税仍在审查中，大量铜被运往美国。 对美联储将在12月降息的乐观情绪升温，也帮助铜价创下新高，因为更强的经济活动通常意味着对铜的需求增加。美元走软也扶助支撑工业金属价格，美元走软使以美元计价的金属对其他货币持有者来说更便宜。 同时，市场人士也在关注LME锌库存处于低位。现货较LME三个月期锌升水位于每吨245美元附近，自10月末以来该价差已经上涨190%。 （文华综合 ）

受非洲锡矿端供应扰动加剧，市场对原料供应收缩的预期持续发酵，叠加美联储降息预期抬升，沪锡盘初大幅飙升，主力合约一度涨近4%，最高上探313700元/吨，创三年半新高。随后价格迅速回落，涨幅明显收窄，截止收盘主力合约收涨1.68%，报306580元/吨。 近期非洲锡矿主产区地缘局势急剧升级，刚果（金）东部北基伍省、南基伍省、伊图里省及上韦莱省等核心锡矿富集区域深陷武装冲突，安全局势持续恶化。从产业影响来看，当前全球第三大锡矿刚果（金）Bisie 矿的开采生产暂未受到直接波及，但市场对供应链风险的担忧已显著升温。市场普遍预期，冲突区域的物流运输网络将面临中断风险，矿石运输的时间成本与安全成本或将大幅攀升，进而对全球锡矿供应链的稳定性构成严峻挑战。 进入四季度，锡下游消费端逐步步入传统淡季，整体需求延续弱势运行格局。从当前下游实际消费表现及终端企业排产数据来看，今年消费强度较往年同期出现明显下滑。终端需求层面，无论是锡的传统消费领域，还是新兴消费品类，均呈现不同程度的需求收缩。尽管半导体行业受益于 AI 算力扩张，对锡需求形成一定增量支撑，但受限于当前该领域需求规模，其对整体消费的拉动作用相对有限。综合来看，当前锡下游消费仍处于筑底阶段，短期内整体消费氛围偏淡。 对于后市，新湖期货评论表示，当前国内基本面实际较弱，消费季节性走弱态势明显，叠加锡价不断创新高也压制消费。焊料企业订单下降明显，开工率下降。国内冶炼厂运行则相对平稳，矿端供应依旧紧张，加工费维持在低位。消费走弱使得库存攀升，不过总体库存仍不高，海外库存维持低位。当前刚果（金）局势未定的情况下，当地锡矿生产不确定性仍存，这使得短期锡价易涨难跌。 （文华综合）

11月28日，上期所发布关于调整套期保值交易管理有关事项的通知。 关于调整套期保值交易管理有关事项的通知 各有关单位： 根据上海期货交易所发布的《上海期货交易所套期保值交易管理办法（修订版）》《上海期货交易所风险控制管理办法（修订版）》及相关品种业务细则（修订版）的公告（上期所公告〔2025〕148号），经研究决定，套期保值交易管理有关事项调整如下： 一、调整临近交割月份套期保值交易持仓额度申请时间 自2026年1月1日起，上海期货交易所（以下简称上期所）最后交易日为合约月份15日的各品种（铜、铝、锌、铅、镍、锡、氧化铝、黄金、白银、螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢、石油沥青、丁二烯橡胶、天然橡胶、纸浆、铸造铝合金和胶版印刷纸）各合约，临近交割月份套期保值交易持仓额度的申请应当在该套期保值所涉合约交割月前第二月的第一个交易日至交割月前第一月的最后一个交易日之间提出。 上期所最后交易日为合约月份前一月份的最后一个交易日的品种（燃料油）各合约，临近交割月份套期保值交易持仓额度的申请应当在该套期保值所涉合约交割月前第三月的第一个交易日至交割月前第二月的最后一个交易日之间提出。 各品种临近交割月份套期保值交易持仓额度的申请时间详见各品种细则。 二、临近交割月份套期保值交易持仓额度自动转化标准 《上海期货交易所套期保值交易管理办法》第十三条规定“未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或者客户，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份时，可以按规定数额自动转化为该阶段的套期保值交易持仓额度，具体实施品种、实施时间及转化数额由交易所另行通知”。 经研究决定，上期所 各品种 临近交割月份套期保值交易持仓额度均适用下述标准自动转化，交易所可以根据市场情况进行调整。 未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或者客户，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份时，将参照已取得一般月份套期保值交易持仓额度和该品种限仓制度规定持仓限额中的较低标准执行，并按此标准转化为临近交割月份套期保值交易持仓额度。 三、一般月份套期保值交易持仓额度的申请方式 《上海期货交易所套期保值交易管理办法》第四条规定“一般月份套期保值交易持仓额度的申请方式分为按合约方式申请和按品种方式申请”、“各品种适用的申请方式由交易所另行公布，交易所可以根据市场情况进行调整”。 经研究决定，上期所 各品种 目前一般月份套期保值交易持仓额度的申请方式仍旧为 按合约方式 申请。后续如有按品种方式申请的品种，交易所将另行通知。 特此通知。 上海期货交易所 2025年11月28日

11月28日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜创下每吨逾11,200美元的历史新高，因美国以外的金属供应趋紧，美元走软进一步推动铜价上涨。 伦敦时间11月28日17:00(北京时间11月29日01:00)，LME三个月期铜上涨249.5美元，或2.28%，收报每吨11,189.0美元。盘中涨幅一度高达2.5%，至11,210.50美元，超过了10月29日创下的11,200美元的历史最高价。周线上涨3.8%，11月份上涨2.8%。 数据来源：文华财经 经纪商StoneX的高级金属分析师Natalie Scott-Gray认为，创纪录的行情主要归因于精炼铜流入美国导致其他地区供应紧张，这一切都发生在宏观经济环境支持和基本面积极的背景下。 Scott-Gray 补充道：“尽管如此，我们对这一交易定价持谨慎态度。在2026年期间，价格很难维持明显的突破性上涨。” 摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group Ltd.）旗下金属业务负责人Kostas Bintas重申了他对于铜价看涨的预估，并警告称，涌入美国的铜可能会耗尽全球其他地区的库存。 伦敦金属交易所铜现货合约较三个月远期合约每吨溢价53美元，为10月中旬以来的最高水平，凸显了近期金属需求的增长。 最大铜生产国智利的统计机构称，该国10月份的铜产量同比下降7%，至458,405吨。 行业人士称，智利国有铜业公司Codelco向美国客户提供的铜溢价创历史新高，每吨较伦敦金属交易所（LME）溢价500美元以上。该溢价在基准LME铜价基础上追加支付，反映供需基本面状况，同时涵盖运输费、税费等成本。 美元也为铜价提供了进一步的支撑，由于市场押注美联储将再次降息，本周美元汇率将创下7月下旬以来最差的周度表现。美元走软使得以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加实惠。 LME三个月期锡上涨1120美元，或2.94%，收报每吨39,161.0美元。早些时候，锡价创下自2022年5月以来最高，因为有关刚果民主共和国供应中断的言论加剧了市场对锡短缺的担忧，尽管交易商称有关Bisie矿不可抗力的猜测并不属实。 伦敦金属交易所（LME）表示，为增强其LMEselect电子平台的流动性并支持实物市场交易，明年将降低客户交易费用。 全球主要金属交易市场LME在声明中宣布修订2026年收费方案，客户交易及结算费将下调7.4%-8.5%。 这家拥有148年历史的交易所表示，新费率将于2026年1月1日起生效，客户交易费除外，该项调整将于2026年3月1日实施，以便会员有时间落实相关流程变更。 （文华综合）

受供应端消息提振，沪锡周五夜盘跳涨2%，主力2601合约高见307,680元/吨，为2022年4月以来最高价。 此前有报道称，刚果（金）两个省份延长手工采矿禁令，且该国东部冲突升级，“引发市场担忧Bisie矿运输中断风险，该矿产量约占全球锡矿产量的8%。 （文华综合）

11月28日（周五），锡价跃升至逾三年半高位，因刚果矿山供应中断的传言加剧市场对供应短缺的担忧，尽管交易商称有关不可抗力的猜测并不属实。 北京时间12:25，伦敦金属交易所（LME）三个月期锡上涨2.19%，报每吨38,875美元。锡价盘中一度上涨2.3%至38,930美元，创2022年5月9日以来新高。 经纪商Marex在报告中指出，刚果（金）两个省份延长手工采矿禁令，且该国东部冲突升级，“引发市场担忧Bisie矿运输中断风险，该矿产量约占全球锡矿产量的8%”。 不过交易商否认Bisie矿宣布不可抗力的传言。“此外，尽管缅甸瓦邦已发放采矿许可证，但受雨季影响、设备问题及劳动力短缺等因素制约，实际复产进度严重滞后，”Marex补充道。 铜价再度突破每吨11,000美元，触及11,010美元。LME三个月期铜上涨0.53%至10,998美元，本周有望上涨2%，本月涨幅约1%。 SP Angel分析师John Meyer指出，受矿山供应持续紧张影响，预计铜价将在圣诞节前再度测试11,000美元关口，并于新年伊始突破11,500美元。 LME其他金属方面，三个月期锌上涨0.76%，报每吨3,038美元，三个月期铅上涨0.35%，报每吨1,993.5美元；三个月期铝上涨0.55%，报每吨2,844美元；三个月期镍上涨0.18%，报每吨14,860美元。 （文华综合）