【铜】 周五沪铜增仓阳线震荡，价格回调韧性强，且日均线组合呈多头排列。晚间市场等待沃什在杰克逊霍尔年会上的发言，且部分美联储委员仍持警惕通胀态度。记录位置铜价主要围绕低可用库存与全球铜精矿紧张现状交投。国内现铜仍在适应高位铜价，继续关注国内下游高位承接强弱。逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝小幅上涨，华东、中原和华南现货升贴水在-10元、-120元和200元。产业具备支撑，虽有海外供应增长预期的压制，但现阶段海外低库存，国内淡季维持去库节奏，沪铝短期或围绕24000元偏强震荡。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货价距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 托克和嘉能可在CME达成9月交割，警惕锌锭从LME向CME转移的潜在风险。投机多头依然亢奋，LME锌软挤仓压力大，外盘BACK继续走升。9月锌精矿TC环比下滑1400元/金属吨至-2250元/金属吨，硫酸价格高位回落，炼厂综合成本高，对盘面形成强支撑。矿紧现状正在向锭供应收缩预期过渡，基本面整体偏强，锌价总体处于历史性高位，下游利润不足，接货意愿低迷，多空资金在11月合约博弈加剧。周五晚22:00沃什在全球央行年会发言，市场存不确定性，盘面波动或放大，短线可尝试期权双买。 【铅】 沪铅增仓上行，SMM1#铅均价16075元/吨，对近月盘面贴水135元/吨，交仓有利可图，铅库存显性化压力仍存。精废价差100元/吨。下游处于传统旺季，终端消费平平，但电池企业拿货好转。国内铅基本面略向好修复。LME铅库存震荡下滑，整体仍处于40万吨高位，投机资金净空持仓处于历史性高位。市场等待晚间沃什发言指引，警惕空头提前止盈带来的阶段性反弹。中线维度看，铅元素过剩持续，仍以反弹承压看待。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。海外静待周五沃什讲话所暗示的美联储态度。下游不锈钢方面，临近“金九银十”旺季但终端备货清淡，成交以刚需为主。需求疲软致货源去化受阻，社会库存持续走高。纯镍库存减少2500吨到13.3万吨，不锈钢库存增加万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓收复前日跌势，中期均线为内外锡价提供韧性支撑。英伟达业绩显示GPU需求延续高景气度。涉锡中下游普遍处在低库存状态，周内锡价下调引导部分买兴，等待社库。震荡中尝试期权双卖策略。 （来源：国投期货）

【铜】 周四沪铜减仓震荡，市场关注国内下游高位承接强弱。同时，主线围绕低可用库存与全球铜精矿紧张现状。短线密切关注外盘动向与国内仓量。日均线组合有再朝多头排列的倾向，逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东、中原和华南现货升贴水在-10元、-100元和220元，铝锭社库较周一减少0.8万吨至85.2万吨。产业具备支撑，虽有海外供应增长预期的压制，但现阶段海外低库存，国内淡季维持去库节奏，沪铝短期或围绕24000元偏强震荡。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货价距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 锌锭出口窗口打开，8月锌锭净出口量有望明显提升。托克和嘉能可在CME达成9月交割，8月26日CME锌库存仅3000吨，对市场影响暂有限，但不排除后市锌锭运往CME仓库可能，LME锌库存能否顺畅低位回升将存疑。“金九银十”旺季临近，国内基本面整体中性偏强。远端冬储需求有望加剧矿端紧缺，但内需疲弱叠加产业高位套保需求，多空资金在11月合约博弈加剧。沃什在全球央行年会发言在即，市场存不确定性，资金再入场意愿不足，伦锌高位承压，沪锌冲高回落，警惕短线多杀多。 【铅】 周四沪铅增仓下行，SMM1#铅均价15950元/吨，对近月盘面贴水140元/吨，交仓有利可图，铅库存显性化压力仍存。精废价差75元/吨。下游处于传统旺季，终端消费平平，但电池企业拿货好转。国内铅基本面偏中性。LME铅超41万吨，海外过剩承压，空头主导盘面。进口窗口打开，海外低价铅继续冲击国内市场。沪铅反弹承压看待，不排除空头二次入场可能。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。海外静待周五沃什讲话所暗示的美联储态度。下游不锈钢方面，临近“金九银十”旺季但终端备货清淡，成交以刚需为主。需求疲软致货源去化受阻，社会库存持续走高。纯镍库存减少2500吨到13.3万吨，不锈钢库存增加万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓、测试中期日均线，英伟达业绩显示GPU需求延续高景气度。短线关注中期日均线、41.5万一线买兴。伦锡库存仍在流出，关注市场供求边际变动，期权双卖策略。 （来源：国投期货）

【铜】 周三沪铜增仓，下午盘回吐高位涨幅，市场依然关注下游高位承接强弱。同时，主线方面市场警惕低可用库存，且全球铜精矿生产形势持续紧张。国内SMM铜价调高到109575元，上海升水扩至310元、广东升水扩至205元，精废价差扩至5000元以上。短线密切关注外盘动向与国内仓量。日均线组合有再朝多头排列的倾向，逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝偏强震荡，华东、中原和华南现货升贴水在-10元、-90元和230元。产业具备支撑，虽有海外供应增长预期的压制，但现阶段海外低库存，国内淡季维持去库节奏，沪铝短期或围绕24000元偏强震荡。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货价距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 LME锌BACK走深，海外投机资金做多情绪偏高。出口窗口打开，外盘拉动内盘跟涨，沪锌增仓上行。周三沪锌加权持仓超29万手，创年内新高，彰显锌价高位，市场多空分歧加大。矿端供应紧约束，历史性低TC支撑盘面偏强运行。盘面持续反弹后，现货几无成交。国内锌锭库存下行拐点未确认，交易所库存仍超15万吨，国内锌锭供求矛盾暂有限，仍需警惕盘面冲高回落压力。 【铅】 SMM1#铅均价15950元/吨，对近月盘面贴水145元/吨，交仓有利可图，铅库存显性化压力仍存。国内部分交割品牌炼厂检修，支撑盘面反弹；再生铅利润修复后开工提升，精废价差75元/吨。下游处于传统旺季，终端消费平平，但电池企业拿货好转。国内铅基本面偏中性，LME铅库存41.2万吨，0-3个月现货贴水40.08美元/吨，海外过剩承压，空头主导盘面。进口窗口打开，海外低价铅继续冲击国内市场。沪铅反弹承压看待，不排除空头二次入场可能。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投活跃。海外静待周五沃什讲话所暗示的美联储态度。下游不锈钢方面，临近“金九银十”旺季但终端备货清淡，成交以刚需为主。需求疲软致货源去化受阻，社会库存持续走高。纯镍库存减少2500吨到13.3万吨，不锈钢库存增加万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡小幅增仓、下午盘收跌，市场交投兴趣一般。科技板块密切期待英伟达周三收盘后业绩指引。伦锡库存持续流出，但现货维持较大贴水。继续关注市场供求边际变动，倾向期权双卖降波。 （来源：国投期货）

【铜】 周二沪铜增仓阴线震荡，SMM现铜上调到108440元，上海铜升水扩至250元，广东升水扩至200元。市场警惕低可用库存，且全球铜精矿生产形势持续紧张，精矿加工费继续下调。短线价格涨势驱动有限，逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东、中原和华南现货升贴水在0元、-70元和160元，周一铝锭社库较上周四下降1.5万吨至86万吨。产业具备支撑，虽有海外供应增长预期的压制，但现阶段海外低库存，国内淡季维持去库节奏，沪铝短期或围绕24000元偏强震荡。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货价距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 LME锌库存低位震荡，BACK走深，出口窗口打开，外盘拉动内盘跟涨，沪锌增仓上行。矿紧支撑，叠加淡季临近尾声，市场对下半年内需回暖仍存期待，多头回调低吸情绪仍存，尤其外资多头情绪亢奋。下游前期逢低接货，盘面持续反弹后，现货几无成交。8月炼厂检修后复产为主，短期锌锭出口量有限，国内供求矛盾不足。沪锌高位偏强震荡看待。 【铅】 SMM1#铅均价15900元/吨，对近月盘面贴水140元/吨。国内部分交割品牌炼厂检修，铅价回吐部分涨幅，市场流通货源不多，支撑盘面反弹，但再生铅利润修复后开工提升，精废价差75元/吨，下游刚需采购为主。LME铅库存高位反复，进口窗口再打开，海外低价铅大量涌入国内市场。沪铅反弹承压看待，不排除空头二次入场可能。 【镍及不锈钢】 沪镍稍有回调，市场交投活跃。海外静待周五沃什讲话所暗示的美联储态度。下游不锈钢方面，临近“金九银十”旺季但终端备货清淡，成交以刚需为主。需求疲软致货源去化受阻，社会库存持续走高。纯镍库存减少2500吨到13.3万吨，不锈钢库存增加万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓阴线震荡，市场继续关注科技智算板块情绪溢价，而伦锡库存减至5230吨。沪锡短期驱动一般。中间贸易商与焊料生产商低库存运转下，倾向中期均线支撑强，继续关注市场供求边际变动。倾向期权双卖降波。 （来源：国投期货）

【铜】 周五沪铜减仓、延续阳线震荡，持仓主力转至2610合约。国内上海铜升水继续降至275元、广东升水扩至165元，洋山铜溢价再次走升至93美元。智利极端暴雪天气又至，四季度前精矿供应依然紧张。倾向逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝反弹，华东、中原和华南现货升贴水在0元、-60元和160元，周四铝锭社库较周一下降1.1万吨至87.5万吨，观察后续去库趋势变化。宏观情绪反复，产业具备支撑，沪铝短期跌破7月以来上行趋势线，强势转向震荡。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。今日各地现货指数下跌5元，当前现货价距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 美债远端利率飙升，美元走弱，实物资产走强，LME锌库存低位震荡，BACK继续走深，锌锭现货进口亏损超5500元/吨，出口窗口打开。矿紧支撑，叠加淡季临近尾声，市场对下半年内需回暖仍存期待，多头回调低吸情绪仍存，尤其外资多头情绪亢奋。下游前期逢低接货，盘面反弹后，现货交投转弱。8月炼厂检修后复产为主，短期锌锭出口量有限，国内供求矛盾不足。沪锌高位偏强震荡看待。 【铅】 SMM1#铅均价15875元/吨，对近月盘面贴水185元/吨。国内部分交割品牌炼厂检修支撑盘面反弹，但再生铅利润修复后开工提升，精废价差走扩至100元/吨，下游对高价再生铅接受度较低。LME铅库存高位反复，进口窗口再打开，海外低价铅大量涌入国内市场。沪铅反弹承压看待，不排除空头二次入场可能。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。海外利好消息推动市场情绪改善。印尼镍矿商协会（APNI）建议将2026年镍矿RKAB维持在2.7亿湿吨，并额外设置3,000万吨战略缓冲额度，即潜在总额度可达3亿湿吨。纯镍库存持平在13.3万吨，不锈钢库存持平在91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡增仓上涨，逐渐收复周初跌幅。7月中国锡精矿实物吨进口环降至1.69万吨；粗算金属吨进口量跌至4720吨、年内较低位。分国别，主要进口国明显环降，缅甸季节性负面影响下单月出口减至826金属吨、年内低位；刚果（金）出口量降至1294金属吨；澳大利亚同样环降。8月缅甸出口仍可能受雨季拖累。锡锭方面，7月国内重转单月净进口524吨，自印尼单月进口量回升到1763吨；1-7月累计进口2037吨。周内部分买兴体现在42万位置，等待社库。震荡对待。

【铜】 周四沪铜减仓震荡在MA20日均线，上海升水略微收窄至350元，广东升水145元，周内社库微增500吨至13.44万吨。隔夜美国财政部增强长期国债流动性，美元指数走低、交投情绪有所回暖。关注调整幅度，倾向逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货升贴水在-10元、-80元和95元，铝锭社库较周一下降1.1万吨至87.5万吨。美伊战争前景不明，宏观情绪将会反复。随着价格上涨以及出口利润收窄，观察后续去库趋势变化。沪铝短期有跌破7月以来上行趋势线迹象，强势或转向震荡，有卖保需求企业在近期区间考虑逢高参与。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 海关数据显示，7月我国锌锭转向净出口。LME锌库存走升，海外投机多头持仓历史性高位，国内锌锭出口预期下，外盘面临高位抛压，跨市正套策略侧重止盈。沪锌多头继续减仓，盘面20日线附近窄幅震荡，SMM0#锌均价25295元/吨，升贴水环增10元/吨至-30元/吨。下游逢低接货，现货交投好转。8月炼厂检修后复产为主，周四SMM锌社库较周一增0.04万吨至27.04万吨，国内锌锭供求矛盾不足。TC持续走低，炼厂综合成本继续支撑盘面，沪锌高位震荡看待。 【铅】 7月铅锭净进口仍超2万吨，铅酸蓄电池出口同比走弱。SMM1#铅均价15750元/吨，对近月盘面贴水100元/吨。国内部分交割品牌炼厂检修支撑盘面反弹，但再生铅利润修复后开工提升，精废价差走扩至75元/吨。LME铅库存高位反复，进口窗口再打开，海外过剩压力持续向国内传导，铅元素过剩，沪铅反弹承压看待，不排除空头二次入场可能。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。海外利好消息推动市场情绪改善。印尼镍矿商协会（APNI）建议将2026年镍矿RKAB维持在2.7亿湿吨，并额外设置3,000万吨战略缓冲额度，即潜在总额度可达3亿湿吨。纯镍库存持平在13.3万吨，不锈钢库存持平在91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪铜减仓震荡在MA20日均线，上海升水略微收窄至350元，广东升水145元，周内社库微增500吨至13.44万吨。隔夜美国财政部增强长期国债流动性，美元指数走低、交投情绪有所回暖。关注调整幅度，倾向逢低配置。 （来源：国投期货）

【铜】 周二沪铜减仓，延续夜盘跌势，回吐周一高位涨幅。LME现货升水在400美元以上，但美铜短线未创新高，市场关注LME移仓后交易节奏。国内SMM铜价下调到108070元，换月后上海升水415元、广东升水170元。不建议高位追多，谨慎关注交割前后节奏变动，逢低配置为主。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝小幅回落，华东、中原和华南现货升贴水在-20元、-120元和100元，周一铝锭社库较上周四下降1.2万吨至88.6万吨。加息预期阶段性承压暂时支撑有色整体震荡偏强，铝产业具备支撑。随着价格上涨以及出口利润收窄，观察后续去库趋势变化。在宏观反复或产业累库出现前，沪铝短期继续处于反弹趋势中，有卖保需求企业在近期区间考虑逢高参与。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 SMM0#锌均价25530元/吨，对近月盘面贴水50元/吨，下游逢高采买意愿不足，现货交投弱，持货商倾向交仓，国内锌锭仍面临库存显性化压力。LME锌涨幅接近上一轮海外减产推动的幅度，国内锌锭出口预期下，外盘高位抛压重，跨市正套资金止盈痕迹重，内外盘价差收敛，LME锌0-3个月现货升水回落。沪锌多头高位减仓，内盘跟跌外盘为主。SMM锌社库27万吨一线震荡，下行拐点迟迟未兑现。8月炼厂检修后复产为主，国内锌锭供求矛盾不足。TC持续走低，炼厂综合成本支撑下，沪锌高位震荡看待。 【铅】 SMM1#铅均价报15675元/吨，期现价差145元/吨，精废价差50元/吨，资金减仓为主，日内沪铅窄幅波动。LME铅投资基金净空持仓仍处于历史性高位，外盘整体仍由空头主导。短期部分交割品牌炼厂检修，叠加跨市反套资金入场，提振沪铅。但白银和铅价同步反弹，原生铅综合利润好转，再生铅开工提升，叠加进口窗口打开，周一SMM铅社库环增0.58万吨至7.86万吨，铅元素延续过剩，终端消费未见明显好转，沪铅反弹承压看待。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。美国加息预期走弱，市场风险偏好短期修复，出现年内少有的能源和金属同涨局面。印尼镍矿商协会（APNI）建议将2026年镍矿RKAB维持在2.7亿湿吨，并额外设置3,000万吨战略缓冲额度，即潜在总额度可达3亿湿吨。纯镍库存持平在13.3万吨，不锈钢库存持平在91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓阴线震荡。技术上，日均线组合逐渐收敛，关注MA20日均线支撑、42万一线买兴。隔夜伦锡仍在去库，但现货贴水幅度再次走扩。上游，银漫整顿时间不确定性与缅矿复产节奏压制原料供应弹性，市场关注国内炼厂秋季排产；而中下游回调补入为主。震荡对待。 （来源：国投期货）

【铜】 周五沪铜短期均线位置震荡，隔夜LME0-3月现货升水扩至245美元，晚间市场关注美国零售销售数据。延续逢低配置思路。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货升贴水在30元、-70元和80元，周四铝锭社库较周一减少1.9万吨至89.8万吨。美伊局势预期缓和仍需关注协议落地进展，产业具备支撑，国内外延续去库。在宏观反复或累库出现前，沪铝反弹趋势尚未打破，但上方空间保持谨慎，有卖保需求企业考虑逐步参与。媒体报道称本周巴西临时减产氧化铝企业已经开始复产，国内氧化铝运行产能超过9600万吨，平衡趋向宽松，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 沪锌高位对产业套保盘吸引力增加，盘面抛压略提升，沪锌增仓下跌。台风扰动，华东地区运输受阻，叠加出口窗口偶有打开，带动SMM锌社库较周一下滑0.31万吨至26.43万吨。下游畏高慎采，现货成交清淡。国内消费淡季逐渐临近尾声，“金九银十”阶段侧重跟踪国内库存拐点有效性。TC低位运行，炼厂综合成本支撑下，沪锌高位震荡看待。LME锌BACK走强，锌锭现货进口亏损超4880元/吨，基本面延续外强内弱。LME锌涨幅接近上一轮海外减产推动的幅度，国内锌锭出口预期下，外盘上行空间有限，跨市正套资金择机止盈。 【铅】 短期部分交割品牌炼厂检修，叠加跨市反套资金入场，提振沪铅。但白银和铅价同步反弹，原生铅综合利润好转，较低成本线仍持续压制盘面。高期现价差下，铅库存显性化压力仍存。进口窗口再打开，海外过剩压力向国内传导，铅元素过剩大格局未变，沪铅反弹承压看待，跨市反套资金择机止盈。 【镍及不锈钢】 沪镍弱势运行，市场交投活跃。国内现货总体趋向过剩，现货升水有所回落，金川升水1300元，进口镍贴250元，电积镍升水100元。高镍生铁报价在1140元每镍点.印尼政策反复，导致行情缺乏方向性，总体继续支持价格反弹。纯镍库存增0.2万吨到13.3万吨，不锈钢库存下降1.5万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓震荡，日度短期均线有所收敛。海外AI科技板块仍在轮动，市场主要观察持续性。供应端，银漫矿业整顿中，市场关注国内冶炼产能受制于原料供应的弹性，且国内社库低位。技术上，关注仓量变动以及MA20日均线表现，高位震荡对待。 （来源：国投期货）

【铜】 周四沪铜减仓扩大下调幅度，临近交割以及进口铜补入影响下，现铜报价10.8万，上海铜贴水幅度扩至145元、广东贴水50元，精废价差从5000元以上缩至4600元。周内SMM社库降至11.67万吨。关注回调幅度如MA20日均线，延续逢低配置思路。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货升贴水在0元、-100元和85元，铝锭社库较周一减少1.9万吨至89.8万吨。美伊局势预期缓和仍需关注协议落地进展，产业具备支撑，国内外延续去库。在宏观反复或累库出现前，沪铝短期继续处于反弹趋势中，上方空间暂时保持谨慎，有卖保需求企业考虑逐步参与。巴西某氧化铝产因天然气供应问题临时减产300万吨，供气恢复后将复产。国内氧化铝运行产能超过9600万吨，国内平衡趋向宽松，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前北方现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 沪锌高位对产业套保盘吸引力增加，盘面抛压略提升，沪锌增仓下跌。台风扰动，华东地区运输受阻，叠加出口窗口偶有打开，带动SMM锌社库较周一下滑0.31万吨至26.43万吨。SMM0#锌均价报25555元/吨，对09合约贴水50元/吨。下游畏高慎采，现货成交清淡。国内消费淡季逐渐临近尾声，“金九银十”阶段侧重跟踪国内库存拐点有效性。TC低位运行，炼厂综合成本支撑下，沪锌高位震荡看待。LME锌BACK走强，锌锭现货进口亏损超4880元/吨，基本面延续外强内弱。LME锌涨幅接近上一轮海外减产推动的幅度，国内锌锭出口预期下，外盘上行空间有限，跨市正套资金择机止盈。 【铅】 短期部分交割品牌炼厂检修，叠加跨市反套资金入场，提振沪铅。但白银和铅价同步反弹，原生铅综合利润好转，较低成本线仍持续压制盘面。高期现价差下，铅库存显性化压力仍存。进口窗口再打开，海外过剩压力向国内传导，铅元素过剩大格局未变，沪铅反弹承压看待，跨市反套资金择机止盈。 【镍及不锈钢】 沪镍弱势运行，市场交投活跃。国内现货总体趋向过剩，现货升水有所回落，金川升水1300元，进口镍贴250元，电积镍升水100元。高镍生铁报价在1140元每镍点.印尼政策反复，导致行情缺乏方向性，总体继续支持价格反弹。纯镍库存增0.2万吨到13.3万吨，不锈钢库存下降1.5万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓延续调整，AI科技板块仍在轮动，市场主要观察持续性。供应端，关注国内冶炼产能受制于原料供应的弹性，同时国内社库低位。技术上，关注仓量变动以及MA20日均线表现，高位震荡对待。 （来源：国投期货）

【铜】 周二沪铜阳线震荡在MA5日均线位置，周内等待美国通胀指标与零售销售数据指引。临近交割上海平水铜升水缩至30元。延续逢调整持多思路。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝延续偏强震荡。华东、中原和华南现货升贴水在-20元、-130元和130元,昨日铝锭社库较上周四下降1.6万吨至91.7万吨。美伊局势预期缓和仍需关注协议落地进展，产业具备支撑，海外维持短缺，国内去库延续。在宏观反复或产业累库出现前，沪铝短期继续处于反弹趋势中，上方空间暂时保持谨慎，有卖保需求企业建议考虑逐步参与。巴西某氧化铝产因天然气供应问题临时减产300万吨，供气恢复后将复产。国内氧化铝运行产能超过9600万吨，国内阶段性紧平衡逐步转向宽松，行业恢复累库，远期过剩前景压制未改，当前北方现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 盘面遵循矿端定价，TC加速回落，出口窗口打开，跨市正套资金存阶段性止盈需求，沪锌反弹压力或减弱。8月国内炼厂检修后复产，供应端压力增加；需求处于淡旺季切换阶段，社库整体延续高位震荡，下行拐点仍有待进一步确认，锭端供求矛盾不足，沪锌期限结构偏平。2026年上半年，锌锭仍处于净进口状态，不利于内外价差的弥合。7月以来随着沪伦比持续走低，锌锭出口放量预期走强。内外价差进一步走扩空间有限，但基本面整体外强内弱延续，预计沪伦比低位震荡，沪锌高位偏强潘振看待，立秋后天气逐渐好转，不排除多头二次入场可能。 【铅】 短期部分交割品牌炼厂检修，叠加跨市反套资金入场，提振沪铅。但白银和铅价同步反弹，原生铅综合利润好转，较低成本线仍持续压制盘面。高期现价差下，铅库存显性化压力仍存。进口窗口再打开，海外过剩压力向国内传导，铅元素过剩大格局未变，沪铅反弹承压看待，跨市反套资金择机止盈。 【镍及不锈钢】 沪镍弱势整理，市场交投活跃。国内现货总体趋向过剩，现货升水有所回落，金川升水1300元，进口镍贴250元，电积镍升水100元。高镍生铁报价在1140元每镍点.印尼政策反复，导致行情缺乏方向性，总体继续支持价格反弹。纯镍库存增0.2万吨到13.3万吨，不锈钢库存下降1.5万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓收跌，锡价向42万调整。供应端，国内银漫矿业全面停产，市场持续关注缅甸佤邦雨季后的供应节奏。消费端，高价负面影响中下游补库意愿，但国内社库低位，需要密切关注表观供应边际变动。技术上，关注仓量变动以及MA20日均线表现，高位震荡对待。 （来源：国投期货）