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【铜】 周四沪铜减仓阴线震荡。SMM现铜报86435元，沪粤升水80、55元，周内SMM社库增加700吨在19.45万吨。晚间等待美国9月非农数据，隔夜美联储会议纪要分歧大，12月降息概率预期降至三成。空单背靠8.7万持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝偏弱震荡，华东、中原和华南现货贴水略有收窄至-10元、-100元和-125元。近期有色整体减仓调整，铝市短期基本面一般，库存累库反馈不佳，调整或有延续，关注布林线中轨支撑。今日保太ADC12现货报价维持在20800元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动，与AL价差或有收窄可能。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改，采暖季暂未有扰动。今日各地现货指数普跌5元，现货逐渐接近晋豫现金亏损，规模减产未形成前氧化铝弱势运行为主。 【锌】 北方环保影响解除，下游拿货加快，SMM锌社库下降至15.27万吨，LME锌库存增至4.5万吨，伦锌破位下跌，但海外现货偏紧仍支撑0-3个月现货升水152.14美元/吨高位。内外库存劈叉结构缓步修复，锌三个月进口亏损收窄至3000元/吨附近，盘面仍存跨市反套策略盈利空间。内外矿TC走低，下游逢低采买积极性好转，沪锌有望站稳60日均线，沪锌暂看2.22-2.3万元/吨区间震荡。 【铅】 铅价回调，下游积极拿货，交割过后，上期所铅仓单逐步下降至3.06万吨，SMM铅社库降至3.77万吨，库存水平偏低，对盘面形成支撑。 SMM1#铅对近月盘面贴水110元/吨，再生铅利润承压，精废价差收窄至25元/吨。LME铅库存26.4万吨高位，0-3月贴水27.39美元/吨，外盘过剩承压态势不改，伦铅仍存进一步回调空间。铅锭进口窗口存打开预期，沪铅反弹动能不足，下方支撑暂看1.7万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍高开低走，市场交投平淡。美国政府结束停摆利多出尽，市场开始担心海外流动性稳定性，关注美联储近期是否有相关缓解流动性压力动作。金川升水3900元，进口镍升水500元，电积镍升水175元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在906元每镍点，上游价格反弹带来的支撑在弱化，或整体拖累镍产业链价格水平。纯镍库存增加4000吨至5.31万吨，镍铁库存增500吨在2.96万吨，不锈钢库存增6700吨至95.2万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移。 【锡】 沪锡减仓收阴，马来西亚某稀土及锡矿区出现河流环保风险，矿区整顿，因缺少具体数据，目前对锡市影响有限。国内现锡持平在29.15万，贴水交割月100元。后市佤邦复产节奏与印尼天马整顿产能效率是深化紧供应的关键。中长线高位空单背靠29.5万持有。 （来源：国投期货）
11月19日（周三），伦敦期铜反弹，一些投资者将近期的价格回撤作为了进入市场的机会。 LME三个月期铜上涨0.9%，至每吨10,812美元。 哥本哈根的盛宝银行（Saxo Bank）商品策略主管Ole Hansen表示：“在今晚英伟达公布财报之前，我们看到股市出现了一些复苏迹象，所以我认为金属市场也受到了一些积极情绪的影响，” “在铜价方面，我们看到在回调过程中出现了更低的价位，这表明有买家已经做好了入场准备，他们并不愿意等待更大的跌幅出现。” 欧洲股市徘徊在一个月低位附近，但在周二创下逾三个月最大单日跌幅之后并未延续跌势。在英伟达发布重要财报之前，投资者表现谨慎。 铜价上涨还受到供应方面的因素影响，这些因素是由全球范围内的矿山停工所引发的。 自由港麦克莫伦（Freeport-McMoRan）公司周二表示，计划在明年7月前重启印尼Grasberg铜金矿生产。两个月前，该矿因发生致命事故而被迫停产。 根据分阶段重启计划，该公司预计自由港印尼分公司（PT Freeport Indonesia）2026年铜和黄金总产量将大致持平于2025年水平，约为10亿磅铜和90盎司黄金。 LME其他基本金属方面，三个月期锌上涨0.8%，至每吨3,014美元；三个月期铝上涨1%，至每吨2,808.50美元；三个月期铅下跌0.1%，至每吨2,022美元； 三个月期锡上涨1.7%，至每吨37,505美元。 （文华综合）
【铜】 周三沪铜收涨，市场再次转而关注美国就业压力，晚间等待相关数据。近期市场对美国12月降息概率预期的波动性摇摆大。自由港认为2026年其印尼分公司金铜产出量持平于2025年。跟踪需求强弱，空单仓位背靠点位下调到8.7万。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝小幅反弹，华东、中原和华南现货贴水略有收窄至-20元、-120元和-145元，周初铝锭铝棒社库较上周四分别增加2.5万吨和0.7万吨。宏观情绪驱动上涨后，有色整体调整，铝市短期基本面一般，库存反馈不佳，调整或有延续，关注布林线中轨支撑。今日保太ADC12现货报价维持在20800元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动，与AL价差或有收窄可能。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改，采暖季暂未有扰动。现货指数跌势趋缓且逐渐接近晋豫现金亏损，规模减产未形成前氧化铝弱势运行为主。 【锌】 内外矿TC齐降，11月炼厂减产逐步落地，下游逢低接货情绪好转，沪锌回踩60日均线后反弹，SMM0#锌对近月盘面升水30元/吨报价，国内锌社库转降，外盘小幅累库，内外盘价差缓步收敛。短期国内基本面偏中性，目前12月国内炼厂减产预期不足。沪锌短线震荡，中线承压看待，侧重观察国内炼厂动态和海外炼厂三季报产量。沪锌暂看2.2-2.3万元/吨区间盘整。内外基本面劈叉结构缓慢修复中，盘面存跨市反套策略参与空间。 【铅】 外盘库存激增，国内社库走高，内外盘基本面同步走弱，资金多头加速离场，沪铅回踩60日线。随着铅价大幅下调，下游逢低采购积极性明显回升。铅精矿延续紧缺，SMM1#,铅对近月盘面贴水收窄至90元/吨，再生铅利润大幅压缩，精废价差收窄至25元/吨。沪铅下方空间有限，支撑位暂看1.71万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投平淡。美国政府结束停摆利多出尽，市场开始担心海外流动性稳定性，关注美联储近期是否有相关缓解流动性压力动作。金川升水3900元，进口镍升水500元，电积镍升水175元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在906元每镍点，上游价格反弹带来的支撑在弱化，或整体拖累镍产业链价格水平。纯镍库存增加4000吨至5.31万吨，镍铁库存增500吨在2.96万吨，不锈钢库存增6700吨至95.2万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移。 【锡】 沪锡增仓反弹，涨幅缩至29.5万下方。刚果（金）限制锡矿出口主要设定在春季与M23接壤的省份，且涉及手工采矿走私的活动，并不影响主力矿山。国内现锡报29.15万，换月后实时贴水现货310元。后市佤邦复产节奏与印尼天马整顿产能效率是深化紧供应的关键。中长线高位空单背靠29.5万持有。 （来源：国投期货）
11月18日（周二），伦敦金属交易所(LME)期铜延续跌势，美联储官员对12月降息仍存分歧，市场关注延后公布的9月非农就业数据。 截至北京时间16:44，LME三个月期铜下跌0.50%，报每吨10,725美元。 沪铜主力12月合约日间收盘下跌790元或0.88%，至每吨85,650元。 美元受益于美联储下月降息预期的减弱。美元走强使得以美元交易的大宗商品对使用其他货币的投资者来说更加昂贵。 因美国政府关门而推迟的9月份官方就业数据将于周四公布。 苏克墩金融（Sucden Financial）分析师在报告中表示，“由于数据日程表仍然失真，投资者在重新评估美联储的近期路径时，对劳动力市场信号越来越敏感。” 其他金属方面，三个月期镍下跌0.58%，至每吨14,565美元，盘中测试了自4月份以来的最低水平。 交易商称，镍的基本面在这几周显示出疲软迹象。 生铁价格目前略高于900元/镍点，低于10月中旬的逾950元/镍点。 进入11月，电池原料硫酸镍也显示出疲软的迹象。 周一公布的交易所数据显示，LME镍库存升至252,090吨。 LME三个月期铝下跌0.68%，至每吨2,794.50美元；期锌下跌0.23%，至每吨3,013.50美元；期铅下跌0.05%，至每吨2,036.50美元；期锡下跌0.17%，至每吨36,825美元。 沪铝主力1月合约下跌1.22%，至每吨21,465元；沪铅合约下跌1.12%，至每吨17,230元；沪锌下跌0.58%，至每吨22,310元；沪镍下跌1.67%，报每吨114,840元；沪锡下挫0.36%，至每吨288,890元。 （文华综合）
【铜】 周二沪铜减仓，继续下调，日线倾向头肩形态。市场关注需求强弱，同时美国通胀风险升温。铜市下调空间首先指向8.48-8.5万，空单背靠点位下调到8.7万。 【铝&氧化铝&铝合金】 氧化铝白星。今日沪铝继续减仓回落，华东、中原和华南现货贴水扩大，分别在-30元、-150元和-165元，周初铝锭铝棒社库较上周四分别增加2.5万吨和0.7万吨。宏观情绪驱动上涨后，有色整体调整，铝市短期基本面一般，库存反馈不佳，调整或有延续，关注布林线中轨支撑。今日保太ADC12现货报价下调100元至20800元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动，与AL价差或有收窄可能。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改。现货市场有一定惜售，指数跌势趋缓且逐渐接近晋豫现金亏损，规模减产未形成前氧化铝弱势运行为主。 【锌】 美政府结束停摆，联储放鹰，12月降息概率跌破50%。国内天气转冷，消费预期承压，资金多头加速离场，沪锌加权持仓再减至21.1万手，资金流出1.74亿，主力回踩60日均线。但内外矿TC同步走低，炼厂利润承压，11月国内锌锭供应环比小幅回落，锌锭出口窗口打开，华东地区贸易商挺价。LME锌库存连续回升，盘面破位下跌，高位回调压力大，短线暂看能否站稳60日均线支撑。 【铅】 LME铅库存激增至26.6万吨，LME铅大幅下挫。国内铅锭供应环比预增，消费端对高价铅接受度低，期现价差高位，持货商连续交仓，内外盘基本面同步大幅走弱，沪铅加权持仓再减1.39万手至9.5万手，资金流出2.27亿，盘面承压下行。随着铅价走低，精废价差收窄至25元/吨，铅精矿TC低位，成本端支撑力度仍存，下方支撑位暂看1.71万元/吨60日均线。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投平淡。美国政府结束停摆利多出尽，市场开始担心海外流动性稳定性，关注美联储近期是否有相关缓解流动性压力动作。金川升水3900元，进口镍升水500元，电积镍升水175元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在906元每镍点，上游价格反弹带来的支撑在弱化，或整体拖累镍产业链价格水平。纯镍库存增加4000吨至5.31万吨，镍铁库存增500吨在2.96万吨，不锈钢库存增6700吨至95.2万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移。 【锡】 沪锡减仓收跌在MA10日均线，现锡报28.94万元。后市佤邦复产节奏与印尼天马整顿产能效率是延续紧供应的关键，目前仍存不确定性。中长线高位空单背靠29.5万持有。 （来源：国投期货）
11月17日（周一），伦敦金属交易所(LME)期铜在基本金属市场普遍下挫的背景下走弱。美国联邦储备理事会(美联储/FED)部分官员的鹰派言论令人担忧12月可能不会降息。 沪铜主力12月合约日间收盘下跌790元或0.91%，至每吨86,450元。 截至北京时间16:30，LME三个月期铜下跌0.24%，报每吨10,825.50美元。 在交易员押注美联储12月不会降息之际，金属市场承压。美联储的一些决策者对通胀表示担忧，质疑是否有必要再次降息。 美国政府周五表示，将开始发布因政府关门而推迟发布的经济数据，包括9月份就业报告。 由于市场对鹰派观点进行定价，美元周一转强，对以美元计价的大宗商品构成压力。 其他基本金属方面亦悉数下跌，沪铝主力1月合约下跌1.14%，至每吨21,725元；沪铅合约下跌1.39%，至每吨17,355元；沪锌下跌0.33%，至每吨22,465元；沪镍下跌0.92%，报每吨116,750元；沪锡下挫1.32%，至每吨290,360元。 LME三个月期铝下跌0.33%，至每吨2,849美元；期锌下跌0.23%，至每吨3,013.50美元；期铅下跌0.41%，至每吨2,055.50美元；期镍下跌0.38%，至每吨14,835美元；期锡上涨0.08%，至每吨36,815美元。 （文华综合）
11月14日（周五），在连续四个交易日上涨后，伦敦金属交易所(LME)期铜周五受需求疑虑打压回落，投资者目前正在等待推迟公布的美国数据，以判断全球最大经济体的健康状况。 沪铜主力12月合约日间收盘下跌430元或0.49%，至每吨86,900元。 截至北京时间16:39，LME三个月期铜下跌0.90%，报每吨10,857美元，但本周迄今累计上涨1.31%。 中国国家统计局周五公布的数据显示，10月份国民经济运行总体平稳，转型升级扎实推进，发展新动能继续壮大。也要看到，外部环境不稳定不确定因素较多，国内结构调整压力较大，经济平稳运行面临不少挑战。 与此同时，在美国联邦政府结束停摆、并公布美国经济数据之前，市场转为谨慎。 在越来越多的美联储决策者表示对进一步宽松政策保持谨慎之后，美联储在12月降息的希望也逐渐破灭。 其他基本金属方面亦悉数下跌，沪铝主力1月合约下跌0.68%，至每吨21,840元；沪铅12月合约下跌1.05%，至每吨17,495元；沪锌下跌1.02%，至每吨22,425元；沪镍下跌1.48%，报每吨117,080元；沪锡下挫1.77%，至每吨291,450元。 LME三个月期铝下跌1.45%，至每吨2,854.50美元；期锌下跌1.42%，至每吨3,011.50美元；期铅下跌0.38%，至每吨2,070美元；期镍下跌1.01%，至每吨14,830美元；期锡下跌1%，至每吨36,860美元。 （文华综合）
【铜】周五沪铜日内减仓震荡，周内铜市反弹收复上周跌幅，但内外铜价短线遇阻在8.8万、1.1万美元。美国政府结束停摆，市场转而关注该国当季及下季经济增速，下月降息概率预测波动大。国内现铜报87210元，上海升水50元，广东基本平水，精废价差走扩。短线少量空单背靠8.8万交易，铜价暂处震荡。 【铝】今日沪铝高位回落，华东、中原和华南现货升贴水波动有限，分别在平水、-150元和-145元。铝市远期供需具备故事性，但短期基本面平稳，库存和现货表现中性。沪铝大幅增仓后今日减仓超过4万手，有色整体联动性较强，关注资金动向，观望。今日保太ADC12现货报价下调100元至21000元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动，价差暂无明显驱动。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改。现货市场有一定惜售，指数跌势趋缓且逐渐接近晋豫现金亏损，规模减产未形成前氧化铝弱势运行为主。 【锌】美联储官员齐放鹰，外围权益市场大面积走弱，有色板块多头加速离场，沪锌回踩5日均线，抹去11月以来全部涨幅，未能有效突破底部盘整区间上沿压力位。LME锌库存持续小幅回升至3.78万吨，SMM锌社库回落至15.96万吨，内外盘库存劈叉趋势得到阶段性修复，内外盘价差进一步扩大空间不足。内外矿TC同步走低，锌价大幅回调，国内炼厂利润承压，部分炼厂减产逐步落地，沪锌回调支撑暂看20日均线。 【铅】铅价偏高，下游采购明显转弱，炼厂积极复产，基本面转弱，多头资金逢高止盈，沪铅加权日内资金流出超1亿，沪铅与1.78万元/吨前高附近感受到明显压力。储能订单、新国标电动车开售在即，新能源汽车购置税减免力度明年降低等因素叠加，短期刺激铅消费预期好转，但随着天气进一步转冷，部分电池企业订单走弱，开工下滑，对高铅价支撑不足。废电瓶和铅精矿供应仍偏紧，考虑成本支撑，沪铅暂看1.73-1.78万元/吨区间震荡。 【镍及不锈钢】沪镍跌势加速，市场交投活跃，持仓持续抬升。美国政府有望结束停摆状态，缓解短期宏观担忧，外围有色表现强势，但镍产业链受制于整体过剩，表现平淡。主流不锈钢厂取消限价，随后更是下调了不锈钢盘价，市场持续低迷。供方积极降价出货，但进入年末淡季，再加上“买涨不买跌”的心态影响，本周内成交始终较为冷清。纯镍库存增加1000吨至4.91万吨，镍铁库存增500吨在2.96万吨，不锈钢库存降1300吨至94.6万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移。 【锡】沪锡减仓回吐昨日涨幅，现锡下调3900元至29.21万，基本平水交割月。锡市跟随板块情绪变动，周内涨势基本由内盘拉动。佤邦复产节奏与印尼天马整顿产能的效率，使市场集中交易紧现实。等待今日社库。资金减仓较快，中长线高位空配尝试背靠29.5万持有。 （来源：国投期货）
【铜】 周三沪铜偏窄震荡，现铜持平于86795元。市场等待美国政府结束停摆后的经济数据。目前民间数据反映就业疲软仍为主要焦点，联储12月降息概率增大。倾向短线铜市冲涨能量下降，观望或短线交易买入看跌平值/虚值一档期权，可搭配执行价9万卖看涨期权降低成本。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝延续增仓上行，华东、中原和华南现货贴水10元、130元和145元。宏观偏积极，铝市远期供需前景乐观，但短期基本面一般，库存和现货表现中性。今日指数大幅增仓5万手至79万手体现市场分歧巨大，关注接近整数关口后的资金动向。今日保太ADC12现货报价维持21000元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动暂难有独立行情。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改。现货指数价格逐渐接近晋豫现金亏损，不过矿价松动成本有小幅下移空间，规模减产未形成前氧化铝弱势运行为主反弹空间有限。 【锌】 锌锭出口窗口打开，国内锌锭出口商倾向在现货市场出货赚升水，伦锌短期交仓节奏缓慢，低库存继续支撑外盘偏强。国内11月炼厂产出环比预减，下游陆续提货，上海、宁波地区贸易商挺价，SMM锌库存环比降0.21万吨至15.96万吨，内外盘库存劈叉缓步修复。CZSPT公布2026Q1进口矿TC指导价105-120美元/干吨，显示矿仍处于紧平衡状态，沪锌底部支撑强，内外价差进一步走扩空间不足，跨市正套资金建议落袋为安，沪锌短多参与，上方暂看2.32万元/吨年线压力位。 【铅】 新国标电动二轮车12月1日起全面替代旧车型，车重放开，铅酸蓄电池消费预期好转；废电瓶反向开票政策2026年正式执行，税收成本将体现进价格，铅价重心存上移空间。市场仓单货源偏紧，不排除贸易商囤货待涨。虽然国内铅锭产出预增，但短期低库存仍对盘面形成支撑。外盘交投从弱现实向强预期转变，LME铅反弹斜率加大，拉动内盘跟涨，多头资金涌入沪铅，加权持仓日增8336手至12.7万手，沪铅有望打开1.78万元/吨压力位上方空间，四季度高位暂看1.82-1.85万元/吨。. 【镍及不锈钢】 沪镍小幅下挫，市场交投活跃，持仓持续抬升。美国政府有望结束停摆状态，缓解短期宏观担忧，外围有色表现强势，但镍产业链受制于整体过剩，表现平淡。主流不锈钢厂取消限价，随后更是下调了不锈钢盘价，市场持续低迷。供方积极降价出货，但进入年末淡季，再加上“买涨不买跌”的心态影响，本周内成交始终较为冷清。纯镍库存增加1000吨至4.91万吨，镍铁库存增500吨在2.96万吨，不锈钢库存降1300吨至94.6万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移。 【锡】 日内沪锡持续大幅增仓涨至29.25万。现锡跟调到29.1万，对现货实时升水缩至150元。市场博弈现实供应紧与中长期放宽预期。继续深化强现状的关键是印尼天马重整取缔产能的效率。同时外盘三月期合约已跨年，届时供应转折不明，伦锡弱于沪锡。资金入场积极，中长线高位空配建议短多长空或配置虚值看涨期权。 （来源：国投期货）
11月12日（周三），伦敦金属交易所(LME)期铜持稳，此前美国民间部门就业数据提升了对美联储降息的预期，同时投资者等待美国政府结束停摆状态。 沪铜主力12月合约上涨140元或0.16%，收报每吨86,840元。 截至北京时间16:38，LME三个月期铜持稳，报每吨10,827美元。 美国自动数据处理公司ADP周二发布的每周初步估算显示，截至2025年10月25日的四周内，私营部门雇主平均每周裁员11,250个，这表明劳动力市场在下半月难以持续创造就业机会。数据凸显了招聘趋势在逐周演变，并表明美联储决策者密切关注的劳动力市场进一步疲软。 对美联储可能降息的预期令美元承压 ，从而为以美元计价的大宗商品提供了一些支撑。 美国众议院议员周二结束为期53天的休会，赶赴国会准备投票，以结束美国史上最长的政府停摆。共和党掌控的众议院预计将于周三下午就一项妥协方案进行表决。 市场参与者表示，潜在解决方案有望缓解近期不确定性，并恢复关键经济数据的发布，但整体风险情绪仍偏谨慎。 花旗（Citi）周三表示，继续预测铜价到2026年第二季将攀升至均价每吨12,000美元，乐观情况下料达每吨14,000美元。 花旗预计今年剩余时间内铜价将交投在每吨11,000美元左右，这一预测淡化了近期疲弱的实物需求的影响，而是反映了2026年较为利好的基本面，但如果出现利多价格的催化剂，那么铜价可能会更快达到每吨12,000美元。 其他基本金属方面，沪铝主力1月合约上涨0.88%，至每吨21,880元；沪铅12月合约上涨0.97%，至每吨17,660元；沪锡上涨1.75%，至每吨292,440元；沪锌下跌0.18%，至每吨22,680元；沪镍下跌0.62%，报每吨118,710元。 LME三个月期铝上涨0.49%，至每吨2,888.50美元；期锌上涨0.08%，至每吨3,069美元；期铅上涨0.73%，至每吨2,078.50美元；期镍下跌0.35%，至每吨15,000美元；期锡上涨0.25%，至每吨36,710美元。 （文华综合）
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