【铜】

周二沪铜减仓走跌到MA10日均线，现铜91700元，上海铜贴水125元，广东铜升水150元。晚间关注美国前期迟滞公布的非农与零售等经济指标。沪铜减仓到60万手以下，调整幅度可能扩至整数关。多单减仓观望。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝回落，华东、中原和华南现货贴水扩大至-100元、-170元和-210元，华南铝棒加工费维持在400元。周一铝锭铝棒社库较上周四分别增加1.2万吨和1万吨。沪铝中期震荡偏强趋势未改，短期关注40日线位置支撑，跌破多头考虑离场观望。今日保太ADC12现货报价下调100元至21000元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平。宏观驱动下铸造铝合金跟涨乏力与沪铝价差千元附近。氧化铝运行产能处于历史高位，供应过剩格局难改，行业库存和交易所仓单持续上升，未来二个月仓单过期流出压力大。山西河南平均完全成本2850-2900元，现金成本核算仍有利润。形成规模减产前盘面反弹空间有限，现货下跌确定性更强。

【锌】

外盘期限结构发生明显变化，LME锌0-3个月现货从升水转贴水31.61美元/吨，原因大概梳理如下：1）外盘库存继续走高，日本地震导致的减产影响减弱；2）LME计划2026年7月6日对关键合约进行限额管理，外盘多头资金向远月移仓，外盘期限结构从B转C。外盘软挤仓氛围回落，LME锌转跌，沪锌多头逢高减仓，日内资金流出2.5亿。内外价差依然偏高，盘面存阶段性跨市反套空间，预计沪锌跌幅不及外盘。国内内外矿TC继续走低，炼厂产出下滑，消费存韧性，沪锌暂不看深跌，下方关注2.28万元/吨支撑。

【铅】

空头增仓，沪铅继续走低，SMM1#铅对近月盘面贴水收窄至35元/吨。再生铅惜售，SMM精废报价持平。铅精矿延续紧张，下游逢低采买积极性尚可，SMM铅社库2.19万吨低位，成本端对价格暂有支撑。进口窗口继续打开，海外过剩压力向国内流转，海内外铅锭均处于不缺状态，整体约束铅价背靠成本低位运行，沪铅下方支撑暂看1.68万元/吨。

【镍及不锈钢】

沪镍跌至年内新低，市场交投温和。随着降息事宜落地，宏观层面的不确定性排除，市场重新回归基本面定价的主基调。不锈钢现货成交陷入极度清淡状态，304冷轧价格普遍回调20-50元/吨，低价资源成交占比增加。在淡季背景下，库存的持续累积叠加年末代理商面临的协议量提货压力，迫使现货端采取“以价换量”策略，但去库效果依然受限。纯镍库存再增2100吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存增加700吨至94.8万吨。沪镍累库，基本面弱，继续反弹沽空。

【锡】

沪锡减仓，跌势打开到MA10日均线。印尼上月锡出口扩至7458吨，该国锡行业整顿以调结构为主。国内现锡下调3600元至32.05万。跟踪减仓幅度，继续关注MA10日均线。高权利金参与的2601卖看涨期权短线已有较好收益。

（来源：国投期货）