【铜】

周三沪铜增仓至接近记录水平、尾盘拉涨。国内现货分歧加大，现铜报94690元，上海贴水扩至310元，精废价差一般。国内现货供求给予铜价更大调整压力，但同时需求淡季下，原料紧张可能向国内精铜传导，且价差利于出口。海外圣诞休市，一季度合约多配需求持续性强，前期多单持有依托位上调到9.4万，同时短线建议9.7-9.75万主动止盈。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝震荡，华东、中原和华南现货贴水维持在-170元、-330元和-255元。铝市基本面矛盾依然有限，社库窄幅波动，表观需求并无亮眼表现。短期宏观主导，宽松交易延续，贵金属和有色多品种创新高，沪铝跟涨为主，多头背靠40日线持有，关注前高位置阻力。今日保太ADC12现货报价上调200元至21500元。铸造铝行业库存和交易所仓单窄幅波动，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年，价差扩大至千元以上时关注做缩价差机会。氧化铝运行产能处于历史高位，供应过剩格局难改，行业库存持续上升。山西河南平均完全成本2850-2900元，现货指数跌至2700元附近，现金成本核算仍有利润，几内亚有矿企一季度长单下调5美元，氧化铝成本有下降空间。形成规模减产前氧化铝弱势为主，基差较大现货下跌确定性更强。

【锌】

日内多头继续回补仓位，沪锌加权日增仓3165手至20.2万手，站稳年线后延续反弹趋势。LME锌库存小幅回落至9.9万吨，0-3个月现货贴水29.14美元/吨，外盘延60日线上行。锌出口窗口关闭，国内12月下旬炼厂检修增加，下游消费整体韧性，2025年消费低基数下，2026年消费前景暂不过分悲观，叠加“十五五”开局之年，中美货币政策共振宽松的预期仍在，沪锌暂看2.28-2.38万元/吨区间震荡。

【铅】

SMM1#铅对近月盘面贴水90元/吨，精废价差50元/吨，上期所铅库存2.79万吨，仓单1.24万吨，库存整体偏低，多头逢低回补头寸，铅价反弹。总体看，铅仍处于低位盘整格局下，成本和消费博弈，需求喜忧参半，反弹关注1.75万元/吨一线压力。

【镍及不锈钢】

沪镍大涨，市场交投活跃，盘面表现为产业空头止损盘触发，非理性走势预计持续性有限。印尼镍矿协会上周消息引爆镍市，2026年镍矿配额降至2.5亿吨，较2025年3.8亿吨配额大幅降低，并将于2026年年初修改矿产基准价格公式。金川升水6700元，进口镍升水400元，电积镍升水175元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在888元每镍点，上游价格反弹带来的支撑在弱化，但短期仍为政策情绪主导。纯镍库存再增260吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至92.7万吨。政策扰动主导，等待市场扰动结束，短期观望为主。

【锡】

沪锡减仓，盘中波动大。国内现锡336350元，实时贴水交割月幅度扩至2380元。短期均线仍有支撑。基本面平衡表角度预计，2026年一季度供应转折、复供为主。关注锡市减仓情况，强调高位风险，春季合约配置虚值买看跌期权。

（来源：国投期货）