【铜】 周三沪铜增仓跌至9.8万，尾盘略有反弹。市场关注全球铜高显性库存压力，并跟踪国内消费强弱。目前交投情绪核心仍是战局。今日SMM铜报98990元，上海铜贴水90元，广东贴水缩至5元/吨。技术上，关注密集均线区阻力。铜价下调节奏确实得到现货买兴支撑，但不确定的战局及高显性库存仍可能引导沪铜向9.8万、甚至周线位置寻找支撑，警惕市场投机情绪向避险转向。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货贴水扩大至200元、300元和185元，华南铝棒加工费百元以下。国内铝锭铝棒社会库存总量升至172万吨处于近年最高水平，但海外低库存背景下卡塔尔和巴林均出现减产加剧供应担忧。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力。铸造铝合金市场乏善可陈，价格继续跟随铝价波动，地缘风险下铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上。国内氧化铝运行产能回落后暂稳于9400万吨附近运行，过剩情况有所改善，各地指数继续上涨20元。短期行情受到几内亚矿产限制政策预期影响，目前尚无明确的政策细则，后续关注对矿企开采和出口的实际影响。 【锌】 SMM0#锌报价对近月盘面贴水95元/吨，盘面破位下行后向2.3万整数关寻支撑，预计国内锌锭仍需经历降价去库才能看到价格企稳。炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC率先反弹。宏观流动性边际转紧担忧，锌价整体承压。继续跟踪旺季去库节奏，年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配。 【铅】 LME铅库存高位，进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导。沪铅反弹，SMM1#铅对近月盘面贴水180元/吨，精废价差25元/吨，原生铅低成本优势对盘面打压依然存在。再生铅纳入交割，沪铅转向原、再生铅双轨定价，盘面价格中枢承压。多空持续博弈，沪铅寻找新的价格锚点过程中，波动或放大，关注期权末日轮机会。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。市场开始担忧美联储对流动性管控，强势美元形成对市场的整体压力，美元处于一年来高位，且动能强劲。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1095元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨。关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡。 【锡】 沪锡盘中震荡收阴，国内现锡下调到36.95万，换月后现货价格明显升水2604合约。内外锡价短线开始承压在MA60日均线。内外跨市国内现货转出口方向，等待前两月锡资源具体进口数据。预计锡价可能继续向35万疲软震荡。 （来源：国投期货）

【铜】 周二沪铜减仓尾盘转跌，持仓主力转至2605合约。换月后国内现铜报100220元，沪粤分别贴水100、25元/吨。技术上，关注密集均线区表现，本周联储利率决议大概率“按兵不动”，市场核心仍是战局。铜价下调节奏正在得到现货买兴支持，但不确定的冲突及高显性库存仍可能引导沪铜向9.8万、甚至周线位置寻找支撑，市场投机情绪向避险转向的强度值得关注。 【铝及氧化铝】 今日沪铝震荡，华东、中原和华南现货贴水扩大至210元、340元和200元，华南铝棒加工费转正。国内铝锭铝棒社会库存总量升至172万吨处于近年最高水平，但海外低库存背景下卡塔尔和巴林均出现减产加剧供应担忧。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力。铸造铝合金市场乏善可陈，价格继续跟随铝价波动，地缘风险下铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上。国内氧化铝运行产能回落后暂稳于9400万吨附近运行，过剩情况有所改善，各地指数今日大涨10-20元。短期行情受到几内亚矿产限制政策预期影响，距离政策出台还有一段时间，后续关注对矿企开采和出口的实际影响。 【锌】 国内锌锭仍需经历降价去库才能看到价格企稳支撑，炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC率先反弹。宏观流动性边际转紧担忧，锌价整体承压。继续跟踪旺季去库节奏，沪锌跌破2.4万整数关，下方仍存空间。年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配。 【铅】 LME铅库存高位，进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导。铅价低位，现货交投好转。再生铅炼厂成本支撑明显。再生铅纳入交割，沪铅转向原、再生铅双轨定价，盘面价格中枢承压。沪铅持续增仓下行，破1.65万关键支撑，下方仍存空间，关注期权末日轮机会。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。市场开始担忧美联储对流动性管控，强势美元形成对市场的整体压力，美元处于一年来高位，且动能强劲。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1095元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨。关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡。 【锡】 沪锡减仓收跌，短线开始承压在MA60日均线。市场高度关注中东局势风险，隔夜美股反弹以及英伟达年度大会渲染算力需求前景短线缓和锡价跌势。供应端，预计延续稳供趋势。预计锡价可能向35万震荡。 （来源：国投期货）

【铜】 周五沪铜减仓阴线收跌到MA60日均线，市场担忧中东局势持续升温，关注避险情绪变动，美元强势。国内沪粤现货升水持平在85、100元/吨。短线铜价交投节奏易得现货买兴支持，但战局及高显性库存仍可能引导铜价震荡，价格下调风险增大。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货贴水在130元、290元和190元，华南铝棒加工费维持负值。国内铝锭铝棒社会库存总量升至170万吨处于近年最高水平，但海外低库存背景下中东局势加剧短缺担忧。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力，继续关注地缘指引。铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差预计走扩。国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。中东电解铝减产产生利空影响，运费大幅上涨提升成本，不过整体过剩前景并未改变，短期资金主导波动较大，逢高考虑偏空参与。 【锌】 国内锌锭去库节奏缓慢，旺季消费仍有待验证，炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC率先反弹，基本面可提供上行动能不足。宏观上地缘局势反复，能源价格高企，LME锌价格整体偏高，但流动性边际转紧担忧，外盘锌价整体承压，亦难以对内盘形成有效拉动。继续跟踪旺季去库节奏，短期关注2.4万整数关支撑。年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配。 【铅】 LME铅库存28.5万吨高位，进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导。铅价低位，炼厂出货情绪分化，南方货源地区流通货源偏少，SMM1#铅对近月合约贴水收窄至75元/吨，精废报价持平。下游订单好转有限，逢低刚需备货，且偏向原生铅采购，部分地区现货交投好转。周内再生铅炼厂利润不佳，复产节奏缓慢，下周再生铅炼厂预计进一步缓慢回升，供应端压力略增。再生铅纳入交割，沪铅转向原、再生铅双轨定价，盘面价格中枢承压。沪铅持续增仓下行，沉淀资金超28亿，显示多空双方在1.65万元/吨一线分歧加剧，观望以待明朗，平值期权隐波偏低，关注末日轮机会。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场短线交易居多。金川升水7250，进口镍贴水50元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，高镍生铁报1088元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增8000吨至8.45万吨，不锈钢库存持平在101.6万吨。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡看待。 【锡】 沪锡增仓下跌，尾盘跌破MA60日均线。中东战局焦灼，市场避险情绪再次升温，美元指数走强。等待国内锡产业链进口细节数据，复供仍为主线。沪锡价格有下调目标开始指向35万元。 （来源：国投期货）

【铜】 周四沪铜加权减仓、阳线震荡，价格在10万一线存在韧性。国内SMM电铜上调到100670元/吨，沪粤升水分别走扩至85、100元/吨，周内SMM社库减少5000吨至57.39万吨。当前权益市场电力及变压器、储能板块景气度预期高。整体铜价交投节奏易得现货买兴支持，但战局及高显性库存仍可能引导铜价震荡。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货贴水在110元、260元和180元，华南铝棒加工费-200元左右。国内铝锭铝棒社会库存总量升至170万吨处于近年最高水平，但海外低库存背景下中东局势加剧短缺担忧。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力，继续关注地缘指引。铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差预计走扩。国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。中东电解铝减产产生利空影响，运费大幅上涨提升成本，不过整体过剩前景并未改变，短期维持前期震荡区间内波动。 【锌】 SMM1#锌均价24310元/吨，对近月盘面贴水30元/吨，北方继续受环保限产影响，锌锭价格高位震荡，下游采买情绪不高，需求端对价格支撑暂未体现。技术面上，沪锌回踩60日均线，上方20日均压制明显，海外流动性边际转紧预期下，锌价反弹动能不足。国产矿供应逐渐增加，国内炼厂原料库存走升，锌锭供应端压力依然存在，消费表现有待验证，短期市场方向性不足，暂以高位震荡看待，矿山仍处增产周期，沪锌维持逢高空配思路。 【铅】 LME铅库存28.5万吨高位，进口窗口持续打开，下游逢低刚需采买，现货交投清淡，再生铅纳入交割，沪铅转向原、再生铅双轨定价，盘面价格中枢承压，沪铅增仓下行，盘面沉淀资金超26亿，，沪铅有望进入更低盘整区间，不排除沪铅下探万六整数关可能，官网以待明朗。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场短线交易居多。金川升水7250，进口镍贴水50元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1088元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增8000吨至8.45万吨，不锈钢库存持平在101.6万吨。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡看待。 【锡】 沪锡减仓，偏窄震荡。SMM现锡392650元，临近交割现货对2603合约实时升水3000余元。锡市本身消息平淡。市场持续判断中东战局，与半导体景气相关联的板块涨跌波动大。隔夜LME0-3月现货贴水76美元，等待国内锡产业链进口细节数据。沪锡整体仍处偏高价区，暂时观察40-40.5万阻力区表现，倾向阻力有效。 （来源：国投期货）

【铜】 周二沪铜减仓阳线震荡，今日现铜101405元，上海铜平水，广东铜升水35元。特朗普对伊朗战局的短线言论转向TACO倾向。硫磺供应受制，持续提振硫酸价格。铜价下调节奏得到现货买兴支持，但不确定的战局及高显性库存仍可能引导铜价震荡，关注均线密集区表现。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货贴水在120元、250元和170元，华南铝棒加工费回升至170元附近，国内社会库存总量处于近年最高水平，但海外中东局势加剧短缺担忧，市场体现外强内弱。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力，继续关注地缘指引。铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差预计走扩。国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。中东电解铝减产产生利空影响，海运费大幅上涨提升进口成本，不过整体过剩前景并未改变。短期资金主导冲高回落，逢高偏空参与。 【锌】 SMM1#锌均价报24210元/吨，对近月盘面贴水75元/吨，现货销售不畅，持货商交仓积极性提升，上期所锌库存明显走高。锌出口窗口暂未打开，LME锌库存回落至9.48万吨，0-3个月现货贴水28.21美元/吨，海外供应端压力有限，LME锌高位震荡对内盘形成支撑。国内“金三银四”旺季，消费表现有待验证，铝锌比破1也给沪锌提供一定上行动能，沪锌暂以高位震荡看待，耐心等待顶部形态确立。 【铅】 LME铅库存28.5万吨高位，叠加美元反弹，LME铅价格大幅走低，进口利润扩大，海外过剩压力向国内传导。再生铅作为替代品纳入交割，铅估值逻辑重塑，盘面价格中枢下挫。废电瓶价格抗跌，再生铅炼厂亏损，出货意愿不足，精废价差收窄至25元/吨。下游企业消化库存为主，逢低少量刚需采购，仍以长单提货为主，且偏向采购电解铅。过剩主导，沪铅背靠成本低位盘整格局不改，价格区间1.65-1.73万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场短线交易居多。金川升水7250，进口镍贴水50元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1088元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增8000吨至8.45万吨，不锈钢库存持平在101.6万吨。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡看待。 【锡】 沪锡震荡尾盘走低，基本承压在密集均线区下方。国内现锡400750元，临近交割暂对交割月锡价实时升水。隔夜特朗普短线战局言论转向TACO倾向，油价回吐大幅涨势，但局势不确定性高。沪锡整体仍处偏高价区，中下游依托MA60日均线低位点价后，观察40-41.5万阻力区。 （来源：国投期货）

【铜】 周五沪铜减仓、阳线震荡，战局动荡下，铜价波幅较窄。市场等待今日美国关键指标，目前经济活动稳健。国内沪粤贴水继续缩窄到70元/吨，10万一线暂有现货买兴支持。倾向高库存压制与局势不确定，仍可能拖累铜价向下测试均线支撑，适当消化库存。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货贴水在120元、250元和185元，社会库存总量处于近年最高水平。卡塔尔铝业宣布减产后中东局势加剧供应担忧，不过铝价在历史高位波动加剧，避免追涨杀跌，继续关注地缘指引。铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差预计走扩。国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。不过新投产能临近、矿石连续下跌、仓单库存走高，中东电解铝减产对氧化铝形成一定利空影响，近期区间内震荡对待。 【锌】 日内沪锌下探2.4万关键支撑后反弹，下游逢低点价增加，华东、华南地区现货成交好转，现货进口亏损收窄至2400元/吨左右。LME锌跌破反弹通道下轨，美伊局势加速资金板块间调仓，美元指数反弹，外盘下跌压力增加。国内“金三银四”传统旺季，跟踪实际去库表现，锌锭整体供大于求格局不改，国产矿TC率先反弹，沪锌反弹承压看待。 【铅】 SMM1#铅对近月盘面贴水135元/吨，精废价差50元/吨。美元指数反弹，内外盘铅锭齐累库，铅价承压低位运行，铅锭现货进口利润500元/吨左右，海外过剩压力继续向国内传导，节后下游消费平淡，国内铅锭延续累库，沪铅反弹动能不足，维持低位震荡判断，价格区间1.65-1.7万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍区间整理为主，市场交投活跃。金川升水7100，进口镍贴水150元，电积镍贴水250元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1084每镍点，上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2000吨至7.65万吨，不锈钢库存增加。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪，逐步转弱。 【锡】 沪锡震荡，国内现锡下调到396950元，对现货实时贴水缩窄到550元。节后两周价格双向波幅极大。锡供应端缓慢转折，等待国内社库。技术上，仍倾向关注MA60日均线。虚值卖看涨期权持有。 （来源：国投期货）

【铜】 周四沪铜阴线震荡在均线密集区下方，市场谨慎关注10万一线韧性。国内沪粤贴水缩窄到105、100元/吨，SMM社库再增1.72万吨至57.72万吨。市场等待明日美国关键指标指引。倾向高库存压制与局势不确定，仍可能拖累铜价向下测试均线支撑，以适当消化库存。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝上涨，华东、中原和华南现货贴水在140元、290元和180元，铝锭社库较周一增加2.7万吨至125.6万吨，铝棒下降0.5万吨至39.8万吨，库存总量处于近年最高水平。卡塔尔铝业因天然气短缺64万吨电解铝产能将在月内关闭，中东局势加剧供应扰动担忧。短期铝价震荡偏强运行，继续关注地缘指引。铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差预计走扩。国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。不过新投产能临近、矿石连续下跌、仓单库存走高，中东电解铝减产对氧化铝形成一定利空影响，近期区间内震荡对待。 【锌】 中东地缘局势仍紧张，市场焦点集中于能化板块，有色板块资金交投整体平淡。美元指数反弹，流动性担忧升温；SMM锌社库继续走升累库，国内矿山复产推进，国产矿 TC 小幅回升，下游开工全面恢复。锌基本面略向好修复，但需关注实际去库节奏，短期基本面方向性有限。等待国内关键会议政策及美国就业数据对 3 月美联储政策动向的指引，暂维持观望。 【铅】 内外盘铅锭库存偏高，过剩主导盘面，铅价低位窄幅波动，下游维持刚需采购，再生铅企业出货意愿平平，部分企业推迟复产至3月中下旬，供应端压力略减少。终端消费增长预期平平，关注下游全面复产后国内铅去库节奏，短期观望。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡下跌，市场交投活跃。金川升水7100，进口镍贴水150元，电积镍贴水250元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1084每镍点，上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2000吨至7.65万吨，不锈钢库存增加。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪，逐步转弱。 【锡】 沪锡阴线震荡，波幅仍大，日韩以半导体行业为主体的股市情绪快速拉涨，但海湾国家投资对AI行业至关重要。锡供应端缓慢转折，SMM现锡40.85万，依然实时贴水交割月合约3200余元。技术上，仍倾向关注MA60日均线。虚值卖看涨期权持有。 （来源：国投期货）