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1月20日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜呈区间波动，投资者在等待新的催化剂推动铜价向任一方向发展。 截至北京时间16:44，LME三个月期铜下跌0.52%，至每吨12,897.50美元，仍在13,000美元关口下方徘徊。 上海期货交易所主力期铜日间收盘上涨0.58%，至每吨101,230元。 由于投资者对地缘政治风险保持谨慎，青睐黄金等避险资产，伦敦期铜周一的反弹失去动力。 铜是去年表现最好的基本金属，伦敦和上海铜价分别上涨41%和33%，实现创纪录涨势。 在基本金属市场的其他方面，印尼的镍政策仍是焦点。 镍矿商PT Vale Indonesia周一表示，该公司获得的采矿生产配额很可能不足以满足其冶炼厂今年的需求。 在此之前，印尼政府上周表示可能批准2026年约2.6亿吨的镍矿生产配额，比2025年的配额有所减少，被认为无法满足需求。 上期所期镍在上涨2.36%至每吨144,180元后回调，日间收盘仅录得0.36%的涨幅。 LME指标三个月期镍目前下跌0.43%，至每吨18,055美元。 其他金属方面，三个月期铝下跌0.47%，报每吨3,143.50美元；期镍下跌2.09%，至每吨18,180美元；期铅下跌0.49%，报每吨2,050.50美元；期锌上涨0.08%，至每吨3,224美元。期锡上涨2.52%，至每吨50,500美元。 沪铝下跌0.08%，至每吨23,950元；沪铅下跌0.20%，至每吨17,225元；沪锌下跌0.16%，至每吨24,410元。沪锡收涨3.08%，报每吨399,000元。 （文华综合）
【铜】 周二沪铜增仓阳线震荡，SMM现铜10075元，上海贴水150元，洋山铜溢价微降至26美元，精废价差3034元。美伦盘面价差继续收敛，LME美国库开始有库存注册。高硫酸价格下，国内1月精炼铜产出料环比回暖，国内铜市“供大于求”为主。仍需关注沪铜减量，目前量价仍有一定潜力。继续持有执行价10.4万卖看涨与9.8万买看跌期权组合。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原、佛山现货升贴水分别在-160元、-280元、120元，铝棒加工费百元以下。海外地缘不确定性强，资金情绪波动较快，沪铝高位震荡，23800元位置暂具支撑，如跌破则看向23500元。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能9600万吨附近，减产仍未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。随着矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，规模减产形成前弱势难改。 【锌】 资金减仓为主，沪锌小幅回落，SMM0#锌报24340元.吨，对近月盘面升水35元/吨，TC低位，沪锌于2.43万元/吨一线有支撑，高价抑制消费，沪锌累库承压。但炼厂检修持续，成本端仍存支撑，沪锌短期不看深跌。不过对比2024年全球锌锭供求格局，此轮2.56万元/吨高点基本可以确定为2026年高价，矿山仍处增产周期，春节备货需求过后，锌锭下行压力有望增加，中线倾向反弹空配。 【铅】 SMM1#铅报价17000元/吨，对近月盘面贴水150元/吨，交仓有利可图，叠加1月下旬国内原生铅炼厂复产增多，铅后市仍存累库预期。下游逢高接货意愿低，原再生铅炼厂成品厂库走高。进口窗口延续打开，海外过剩压力继续向国内传导。电动二轮车电池消费偏弱，比价不利于出口，汽车和储能板块电池消费维持韧性，消费多空并存，难以支撑过高铅价。沪铅以过剩主导下的低位震荡看待，价格区间1.7-1.78万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍高位震荡，市场交投活跃。不锈钢传统消费淡季，高位成交受阻。期现基差走扩，下游高位接货意愿不足引发的负反馈风险正在累积。 金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1021元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2500吨至6.35万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降万吨至84.4万吨。短期情绪高涨，下游开始被迫入场，延续多头思路。 【锡】 沪锡增仓震荡在MA5-10日均线间，SMM现锡39.49万，实时贴水交割月750元。内外锡锭高库存，LME现货贴水幅度大。沪锡仍需实质减仓，VIX高位，2602期权高位卖出看涨期权持有。 （来源：国投期货）
1月16日（周五），伦敦金属交易所（LME）基本金属全线飘绿，期铜因需求前景相关担忧升温而触及一周低点。 上海期货交易所期铜主力3月合约日间收盘下跌2.26%，报每吨100,770元。 截至北京时间16:43，LME三个月期铜下跌1.44%至每吨12,917美元，此前曾触及12,774.50美元的一周低点。 铜价去年的涨势延续到了2026年的第一周，其支撑因素包括矿山开采中断、对供应短缺的担忧以及金属流向美国以抵御潜在的关税。 但围绕需求前景的担忧升温，拖累了市场情绪，令铜价承压。 其他金属方面，上海期货交易所期镍主力2月合约下跌3.99%，收报每吨141,350元。沪铝下跌2.21%，至每吨23,925元；沪铅下跌0.46%，至每吨17,475元；沪锌下跌1.10%，至每吨24,750元。 沪锡主力2月合约收盘下挫6.41%，报每吨405,240元。 上海期货交易所1月15日发布通知，调整锡期货交易保证金比例、涨跌停板幅度及交易限额。自2026年1月15日（星期四）收盘结算时起，锡期货合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%。自2026年1月16日（即1月15日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在锡期货各合约的日内开仓交易的最大数量为800手。 LME三个月期锡下挫4.21%，至每吨49,840美元。 LME其他金属方面，三个月期铝下跌1.03%，报每吨3,135美元；期镍下跌2.09%，至每吨18,180美元；期铅下跌1.12%，报每吨2,076美元；期锌下跌1.55%，至每吨3,263美元。 （文华综合）
【铜】 周五沪铜减仓震荡下跌，现铜101855吨，上海铜贴水125元，洋山铜溢价缩至32美元，关注精废价差韧性。国内铜社库超过32万吨。国网“十五五”投资年均复合增速7%，过去五年为8%。延续前期高位卖看涨期权策略。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原、佛山现货升贴水继续走低至-180元、-330元、150元，铝棒加工费维持负值，库存持续积累。短期资金情绪波动较快，沪铝在历史高位连续收长影线显示资金博弈剧烈，待波动率下降后参与为宜。吨铝利润8000元以上，铝厂卖出保值考虑参与。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近。氧化铝现货承压，各地指数价继续下跌，基差走低时逢高偏空参与。 【锌】 美不对关键矿产加征232关税，LME暂停2锌锭品牌交仓的影响消化，市场多头立场短时动摇，资金高位减仓,沪锌加权持仓降7869手至25.3万手，盘面高开低走，抹去前一日涨幅。市场短时波动大，后市有望逐渐回归基本面交投，高价锌对消费端负反馈明显，但锌锭供应端压力整体不大，TC低位，沪锌回调暂看2.4万元/吨。 【铅】 原生铅炼厂检修与复产并存，再生铅炼厂复产预期强，精废价差200元/吨，SMM1#铅对近月盘面贴水高达165元/吨，交仓有利可图，进口窗口继续打开，高价锌对消费端负反馈依然存在，铅后市累库压力增加，沪铅在1.78万元/吨一线仍存较大下行压力，回调关注1.7万元/吨支撑。 【镍及不锈钢】 沪镍杀跌，市场交投活跃，持仓继续抬升。不锈钢市场询盘与成交均较为活跃，但畏高情绪渐升，1月不锈钢厂预期排产仍有增量。金川升水9000元，进口镍升水600元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在943元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2000吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降1.8万吨至85.5万吨。短期下游入场，延续低买。 【锡】 沪锡减仓转跌，周内上期所仓单大增。下游，市场评估一季度光伏组件退税取消前的冲产出口，部分企业春节排产。因开年白银价格累涨20%，成本上抬，接近消化了一半的退税幅度，且欧洲市场装机淡季、库存高。整体倾向对季度锡消费增量的拉动在1200吨级。延续临到期高执行价卖出看涨期权。 （来源：国投期货）
【铜】 周三沪铜增仓高位震荡，市场博弈10.5万。SMM现铜103915元，沪粤升水分别扩至140、50元，上期所期货仓单增加2.7万吨至14.93万吨。市场关注伊朗地缘对贵金属交易情绪的影响。关注10.5万一线沪铜仓量，观察资金动能。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝再度冲高回落，华东、中原、佛山现货升贴水在-80元、-240元、60元，铝棒加工费扩大至-200元。短期贵金属有色多头情绪仍强，沪铝连续三日在历史高点冲高回落寻求突破。基本面有一定背离，持仓和波动率高，投机保持谨慎。吨铝利润8000元以上，铝厂卖出保值考虑参与。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，三网价格阴跌，期货盘面受到有色整体整体情绪支撑，3000元处具备阻力，基差走低时逢高偏空参与。 【锌】 锌市资金继续流入，资金拥挤度进一步提升，盘面沉淀资金52亿，加权持仓增至23.5万手。低TC之下，资金多头情绪亢奋，带动盘面短时大幅上行，但高价对消费端负反馈明显，多空分歧加大，沪锌日内波动大，连续两个交易日收长上影。目前锌价已经收复2025年全部跌幅，市场对于矿紧计价再次接近充分，锌回调压力逐渐增加，倾向2.48万元/吨上方空单介入，回调关注2.3万元/吨支撑。 【铅】 交割临近，SMM1#铅对期货盘面贴水125元/吨，精废价差150元/吨，交仓有利可图下，仍需关注铅后市累库压力。近期原生铅炼厂检修与复产并存，再生铅复产预期走强，下游逢低刚需采购为主，消费预期喜忧参半。海外高库存，进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导，沪铅背靠成本震荡看待，鉴于年内再生铅税务成本提升，沪铅价格区间暂看1.7-1.78万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍回落，市场交投活跃，持仓继续抬升。不锈钢市场询盘与成交均较为活跃，但畏高情绪渐升，1月不锈钢厂预期排产仍有增量。金川升水9000元，进口镍升水600元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在943元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2000吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降1.8万吨至85.5万吨。短期情绪高涨，下游被迫入场，延续低买。 【锡】 沪锡主力周内第二次涨停，市场继续增仓，且VIX指标继续走高。现锡跟调到48.55万，上期仓单增加862吨至7107吨。市场透支长线叙事题材，高价抑制需求，而供应持续稳定。短线关注白银节奏，高位卖看涨期权持有到期。 （来源：国投期货）
1月14日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜再创新高，因全球供应疑虑和日益加剧的地缘风险，盖过了美元走强带来的压力。 上海期货交易所期铜主力3月合约日间收盘上涨0.85%，报每吨104,120元，盘中早些时候曾创下105,650元的历史新高。 截至北京时间16:55，LME三个月期铜上涨0.08%，报每吨13,174.50美元，稍早一度触及13,407美元的纪录新高。 铜价持续上涨，主要受到铜矿生产中断、对今年供应短缺的担忧、以及在潜在关税导致铜流入美国、并导致其他地区供应收紧等因素影响。 据新华社报道，美国总统特朗普13日接受哥伦比亚广播公司采访时说，他在伊朗的最终目标是“赢”。 多位分析师指出，这激起了人们对地缘风险的担忧，促使一些投资者抢购铜和锡等基本面稳健的大宗商品。 然而，美元走强使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵，从而抑制价格涨幅。 与此同时，上海和伦敦的锡价都创下历史新高，1月迄今分别上涨23.6%和30.4%。 分析师表示，更多资金流入锡市场，因为投资者押注用于制造半导体的金属需求将快速增长，这种金属将从人工智能(AI)热潮中受益。 沪锡主力2月合约收涨8%，报每吨413,170元，创上市以来新高，而LME三个月期锡上涨4.27%，至每吨51,645美元，此前高见52,495美元。 一位分析师称：“我们没有看到锡的基本面发生任何戏剧性变化；这一轮价格上涨是由投机交易推动的。” 他表示，人们高估了人工智能领域对锡的需求前景，而低估传统用户消费量的减少。 “高价抑制了下游消费者的购买欲望，而今年的供应增长可能会超出预期，这表明存在下行风险。” 上海期货交易所期镍主力2月合约下跌0.11%，报每吨140,940元。沪铝下跌0.06%，至每吨24,595元；沪铅下跌0.17%，至每吨17,385元；沪锌上涨0.51%，至每吨24,475元。 LME其他金属方面，三个月期铝持平于每吨3,197.50美元；期镍上涨1.13%，至每吨17,880美元；期铅下跌0.05%，至每吨2,060.50美元；期锌上涨0.53%，至每吨3,218.50美元。 （文华综合）
【铜】 周二沪铜减仓阴线震荡，现铜报102510元，上海铜延续60元升水，期货仓单持续注册，可能影响现货供求。晚间等待美国11月零售销售、PPI等数据。前期2602期权10.4万卖看涨、9.8万买看跌组合策略仍可持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝冲高回落，现货贴水维持，铝棒加工费维持负值。短期资金主导方向，沪铝一度站上25000元回落，历史高点突破尚未得到确认。基本面有一定背离，持仓和波动率高，投机保持谨慎。吨铝利润飙升至8000元以上，铝厂卖出保值考虑参与。铸造铝合金跟随沪铝波动，参与度不高。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，期货盘面更多受到有色整体整体情绪带动，3000元处具备阻力，基差走低时逢高偏空参与。 【锌】 日内沪锌增仓上行，于2.47万元/吨附近遇阻回落，价格短期大幅上冲，下游消费清淡，现货升水下行。近期TC下滑，利润再次向矿山端集中，中游生产积极性承压。消费淡季不淡给于一定上行支撑，但需要警惕高价对于下游消费的负反馈，2.45万元/吨一线压力仍存。 【铅】 再生铅复产逐渐增加，湖南白银复产，交割临近，盘面向现货价格靠拢，期现价差收窄至60元/吨。精废价差仍处于150元/吨高位，前期高价对下游消费形成负反馈，进口窗口打开，铅反弹于1.78万元/吨一线仍存在较强下行压力。库存整体偏低，市场资金情绪偏乐观，铅价回调关注年线支撑，即1.7万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍回落，市场交投活跃，持仓继续抬升。不锈钢市场询盘与成交均较为活跃，但畏高情绪渐升，1月不锈钢厂预期排产仍有增量。金川升水9000元，进口镍升水600元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在943元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2000吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降1.8万吨至85.5万吨。短期情绪高涨，下游被迫入场，延续低买。 【锡】 沪锡减仓回吐盘中涨幅，沪锡VIX继续上涨。SMM现锡上调11650元至38.02万，现货报价实时贴水交割月近4000元。隔夜LME0-3月现货贴水扩至87美元，两市显性库存合计水平较2022年春季顶部高出近一倍。关注换月后国内供需变动，尝试整数关虚值卖看涨期权。 （来源：国投期货）
1月9日（周五），铜和镍周线有望收高，受供应担忧支撑，尽管近期因投资者在涨势后获利了结而出现抛售。 上海期货交易所（SHFE）主力期铜日间收盘下跌0.45%，报每吨101,410元，周线则上涨1.60%。 北京时间16:40，伦敦金属交易所(LME)三个月指标期铜反弹,0.97%，报每吨12,844美元，周线料将上涨3.24%。 本周早些时候，沪铜创下了每吨105,500元的纪录，而LME期铜高见13,386.50美元。 铜价自周三以来的回落主要是受获利回吐推动。然而，由于矿山中断、美国以外精炼铜供应紧张以及关税不确定性，铜价获得了良好支撑。 与此同时，全球矿商正寻求扩大在铜等金属的布局，因铜料将受惠于全球能源转型与电气化。 据悉，嘉能可与力拓重启早前的合并谈判，该交易可能打造全球最大的矿业公司。此前，英美资源集团与Teck Resources的合并已接近完成，旨在打造铜业巨头。 沪镍收盘下跌2.67%，至每吨139,090元，本周累计上涨2.36%。本周早些时候触及2024年6月以来的最高价每吨149,600元。 LME三个月期镍反弹1.95%，报每吨17,490美元，在触及每吨18,800美元的2024年6月以来最高位后，料将录得3.86%的周涨幅。 在其他上海基本金属中，沪铝上涨1.42%，报每吨24,330元；沪锌下跌0.31%，报每吨23,970元；沪铅下跌0.94%，报每吨17,355元；沪锡下跌0.08%，报每吨352,540元。 其他LME金属中，三个月期铝上涨1.33%，报每吨3,132美元；三个月期锌上涨0.26%，报每吨3,143美元；三个月期铅上涨0.79%，报每吨2,042.5美元；三个月期锡上涨1.67%，报每吨44,480美元。 （文华综合）
【铜】 沪铜减仓震荡，盘中收复跌势。市场关注美国高法对特朗普对等关税的裁决，不过涉铜多走行业关税，影响有限。晚间关注美国12月非农就业指标。国内现铜100275元，上海贴水45元。前期2602期权10.4万卖看涨、9.8万买看跌组合策略仍可持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝增仓上涨，华东、中原、华南现货贴水略收窄至-100元、-270元、-25元，铝棒加工费维持负值。短期资金助推沪铝继续冲击历史高点，基本面有一定背离，持仓和波动率高，投机保持谨慎。吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂卖出保值考虑参与。今日保太ADC12现货报价上调200元至23300元。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。按照几内亚一季度矿石长单价格下调5美元估算，晋豫平均现金成本将降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，期货盘面受到有色整体带动基差走低，逢高考虑沽空。 【锌】 锌价尚未跌至下游心理价位，下游维持刚需采购为主，现货成交仍显清淡，SMM锌库存走高至11.85万吨。“十五五”开局，2026年消费适度前置预期强，需求或淡季不淡。1月TC进一步走低，锌下方成本支撑仍偏强，但矿仍处于增产周期下，在实际需求未见明显好转情况下， 沪锌短线以2.32-2.45万元/吨区间震荡看待，波段参与。 【铅】 SMM1#铅对近月盘面贴水110元/吨，交仓有利可图，SMM铅社库走高。进口窗口依旧打开，海外过剩压力仍能向国内传导，沪铅在1.78万元/吨一线承压回落，未能有效打破低位盘整区间。再生铅利润修复后复产增加，精废价差150元/吨。再生铅持货商贴水甩货，下游刚需采购为主，观望情绪仍偏重。鉴于再生铅税收成本上移，沪铅回调关注1.7万整数关支撑。沪铅维持1.7-1.78万元/吨区间震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投活跃。上游钢厂与代理商挺价意愿强烈，部分代理停止报价惜售，贸易商则通过小幅让利积极出货。下游在追涨情绪带动下，部分刚需被迫入场，304系成交有所改善。另不锈钢产品重新被纳入出口许可证管理，在抢出口窗口影响下，社会库存去化加速。高镍铁报价在921元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增600吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至87.3万吨。多头刹车，镍市陷入震荡。 【锡】 沪锡增仓博弈在35万关口，现锡下调到349750元，实时升水交割月2390元，现货报价暂时在整数关高位有支撑，等待社库。市场关注高仓量、高价背景下，期货仓单变动对现货供求的影响。沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权考虑持有到期。 （来源：国投期货）
【铜】 周四沪铜增仓、主力换月至2603合约。今日上海铜贴水扩至125元，SMM社库周内增加1.96万吨至27.38万吨。前期2602期权10.4万卖看涨、9.8万买看跌组合策略仍可持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原、华南现货贴水略收窄至-150元、-340元、-120元，铝棒加工费维持负值。国内铝基本面不佳，但2026年存在一定短缺预期。短期资金助推沪铝冲击历史高点，波动率高，投机保持谨慎。吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂卖出保值考虑参与。今日保太ADC12现货报价下调200元至23100元。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。按照几内亚一季度矿石长单价格下调5美元估算，晋豫平均现金成本将降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，期货盘面受到有色整体带动上涨后基差走低，上涨持续性较弱。 【锌】 日内多头高位减仓，沪锌加权持仓下降7751手，主力跌1.36%，锌价尚未跌至下游心理价位，下游维持刚需采购为主，现货成交仍显清淡，SMM锌库存走高至11.85万吨。“十五五”开局，2026年消费适度前置预期强，需求或淡季不淡。1月TC进一步走低，锌下方成本支撑仍偏强，但矿仍处于增产周期下，在实际需求未见明显好转情况下， 沪锌在2.45万元/吨一下压力较大。沪锌短线以2.32-2.45万元/吨区间震荡看待，波段参与。 【铅】 SMM1#铅对近月盘面贴水155元/吨，交仓有利可图，SMM铅社库走高。进口窗口依旧打开，海外过剩压力仍能向国内传导，沪铅在1.78万元/吨一线承压回落，未能有效打破低位盘整区间。再生铅利润修复后复产增加，精废价差125元/吨。再生铅持货商贴水甩货，下游刚需采购为主，观望情绪仍偏重。鉴于再生铅税收成本上移，沪铅回调关注1.7万整数关支撑。沪铅维持1.7-1.78万元/吨区间震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍暴跌，市场交投活跃。市场处于“买涨不买跌”模式。上游钢厂与代理商挺价意愿强烈，部分代理停止报价惜售，贸易商则通过小幅让利积极出货。下游在追涨情绪带动下，部分刚需被迫入场，304系成交有所改善。另不锈钢产品重新被纳入出口许可证管理，在抢出口窗口影响下，社会库存去化加速。高镍铁报价在921元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增600吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至87.3万吨。多头刹车，镍市陷入震荡。 【锡】 沪锡下调，加权指数收在35万以下。国内现锡355050元，对交割月实时贴水670元。市场关注高仓量、高价背景下，期货仓单变动对现货供求的影响。同时，1月印尼出口锡锭以季节性淡季特点为主。沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权考虑持有到期。 （来源：国投期货）
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