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1月14日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜再创新高，因全球供应疑虑和日益加剧的地缘风险，盖过了美元走强带来的压力。 上海期货交易所期铜主力3月合约日间收盘上涨0.85%，报每吨104,120元，盘中早些时候曾创下105,650元的历史新高。 截至北京时间16:55，LME三个月期铜上涨0.08%，报每吨13,174.50美元，稍早一度触及13,407美元的纪录新高。 铜价持续上涨，主要受到铜矿生产中断、对今年供应短缺的担忧、以及在潜在关税导致铜流入美国、并导致其他地区供应收紧等因素影响。 据新华社报道，美国总统特朗普13日接受哥伦比亚广播公司采访时说，他在伊朗的最终目标是“赢”。 多位分析师指出，这激起了人们对地缘风险的担忧，促使一些投资者抢购铜和锡等基本面稳健的大宗商品。 然而，美元走强使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵，从而抑制价格涨幅。 与此同时，上海和伦敦的锡价都创下历史新高，1月迄今分别上涨23.6%和30.4%。 分析师表示，更多资金流入锡市场，因为投资者押注用于制造半导体的金属需求将快速增长，这种金属将从人工智能(AI)热潮中受益。 沪锡主力2月合约收涨8%，报每吨413,170元，创上市以来新高，而LME三个月期锡上涨4.27%，至每吨51,645美元，此前高见52,495美元。 一位分析师称：“我们没有看到锡的基本面发生任何戏剧性变化；这一轮价格上涨是由投机交易推动的。” 他表示，人们高估了人工智能领域对锡的需求前景，而低估传统用户消费量的减少。 “高价抑制了下游消费者的购买欲望，而今年的供应增长可能会超出预期，这表明存在下行风险。” 上海期货交易所期镍主力2月合约下跌0.11%，报每吨140,940元。沪铝下跌0.06%，至每吨24,595元；沪铅下跌0.17%，至每吨17,385元；沪锌上涨0.51%，至每吨24,475元。 LME其他金属方面，三个月期铝持平于每吨3,197.50美元；期镍上涨1.13%，至每吨17,880美元；期铅下跌0.05%，至每吨2,060.50美元；期锌上涨0.53%，至每吨3,218.50美元。 （文华综合）
【铜】 周二沪铜减仓阴线震荡，现铜报102510元，上海铜延续60元升水，期货仓单持续注册，可能影响现货供求。晚间等待美国11月零售销售、PPI等数据。前期2602期权10.4万卖看涨、9.8万买看跌组合策略仍可持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝冲高回落，现货贴水维持，铝棒加工费维持负值。短期资金主导方向，沪铝一度站上25000元回落，历史高点突破尚未得到确认。基本面有一定背离，持仓和波动率高，投机保持谨慎。吨铝利润飙升至8000元以上，铝厂卖出保值考虑参与。铸造铝合金跟随沪铝波动，参与度不高。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，期货盘面更多受到有色整体整体情绪带动，3000元处具备阻力，基差走低时逢高偏空参与。 【锌】 日内沪锌增仓上行，于2.47万元/吨附近遇阻回落，价格短期大幅上冲，下游消费清淡，现货升水下行。近期TC下滑，利润再次向矿山端集中，中游生产积极性承压。消费淡季不淡给于一定上行支撑，但需要警惕高价对于下游消费的负反馈，2.45万元/吨一线压力仍存。 【铅】 再生铅复产逐渐增加，湖南白银复产，交割临近，盘面向现货价格靠拢，期现价差收窄至60元/吨。精废价差仍处于150元/吨高位，前期高价对下游消费形成负反馈，进口窗口打开，铅反弹于1.78万元/吨一线仍存在较强下行压力。库存整体偏低，市场资金情绪偏乐观，铅价回调关注年线支撑，即1.7万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍回落，市场交投活跃，持仓继续抬升。不锈钢市场询盘与成交均较为活跃，但畏高情绪渐升，1月不锈钢厂预期排产仍有增量。金川升水9000元，进口镍升水600元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在943元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2000吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降1.8万吨至85.5万吨。短期情绪高涨，下游被迫入场，延续低买。 【锡】 沪锡减仓回吐盘中涨幅，沪锡VIX继续上涨。SMM现锡上调11650元至38.02万，现货报价实时贴水交割月近4000元。隔夜LME0-3月现货贴水扩至87美元，两市显性库存合计水平较2022年春季顶部高出近一倍。关注换月后国内供需变动，尝试整数关虚值卖看涨期权。 （来源：国投期货）
1月9日（周五），铜和镍周线有望收高，受供应担忧支撑，尽管近期因投资者在涨势后获利了结而出现抛售。 上海期货交易所（SHFE）主力期铜日间收盘下跌0.45%，报每吨101,410元，周线则上涨1.60%。 北京时间16:40，伦敦金属交易所(LME)三个月指标期铜反弹,0.97%，报每吨12,844美元，周线料将上涨3.24%。 本周早些时候，沪铜创下了每吨105,500元的纪录，而LME期铜高见13,386.50美元。 铜价自周三以来的回落主要是受获利回吐推动。然而，由于矿山中断、美国以外精炼铜供应紧张以及关税不确定性，铜价获得了良好支撑。 与此同时，全球矿商正寻求扩大在铜等金属的布局，因铜料将受惠于全球能源转型与电气化。 据悉，嘉能可与力拓重启早前的合并谈判，该交易可能打造全球最大的矿业公司。此前，英美资源集团与Teck Resources的合并已接近完成，旨在打造铜业巨头。 沪镍收盘下跌2.67%，至每吨139,090元，本周累计上涨2.36%。本周早些时候触及2024年6月以来的最高价每吨149,600元。 LME三个月期镍反弹1.95%，报每吨17,490美元，在触及每吨18,800美元的2024年6月以来最高位后，料将录得3.86%的周涨幅。 在其他上海基本金属中，沪铝上涨1.42%，报每吨24,330元；沪锌下跌0.31%，报每吨23,970元；沪铅下跌0.94%，报每吨17,355元；沪锡下跌0.08%，报每吨352,540元。 其他LME金属中，三个月期铝上涨1.33%，报每吨3,132美元；三个月期锌上涨0.26%，报每吨3,143美元；三个月期铅上涨0.79%，报每吨2,042.5美元；三个月期锡上涨1.67%，报每吨44,480美元。 （文华综合）
【铜】 沪铜减仓震荡，盘中收复跌势。市场关注美国高法对特朗普对等关税的裁决，不过涉铜多走行业关税，影响有限。晚间关注美国12月非农就业指标。国内现铜100275元，上海贴水45元。前期2602期权10.4万卖看涨、9.8万买看跌组合策略仍可持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝增仓上涨，华东、中原、华南现货贴水略收窄至-100元、-270元、-25元，铝棒加工费维持负值。短期资金助推沪铝继续冲击历史高点，基本面有一定背离，持仓和波动率高，投机保持谨慎。吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂卖出保值考虑参与。今日保太ADC12现货报价上调200元至23300元。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。按照几内亚一季度矿石长单价格下调5美元估算，晋豫平均现金成本将降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，期货盘面受到有色整体带动基差走低，逢高考虑沽空。 【锌】 锌价尚未跌至下游心理价位，下游维持刚需采购为主，现货成交仍显清淡，SMM锌库存走高至11.85万吨。“十五五”开局，2026年消费适度前置预期强，需求或淡季不淡。1月TC进一步走低，锌下方成本支撑仍偏强，但矿仍处于增产周期下，在实际需求未见明显好转情况下， 沪锌短线以2.32-2.45万元/吨区间震荡看待，波段参与。 【铅】 SMM1#铅对近月盘面贴水110元/吨，交仓有利可图，SMM铅社库走高。进口窗口依旧打开，海外过剩压力仍能向国内传导，沪铅在1.78万元/吨一线承压回落，未能有效打破低位盘整区间。再生铅利润修复后复产增加，精废价差150元/吨。再生铅持货商贴水甩货，下游刚需采购为主，观望情绪仍偏重。鉴于再生铅税收成本上移，沪铅回调关注1.7万整数关支撑。沪铅维持1.7-1.78万元/吨区间震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投活跃。上游钢厂与代理商挺价意愿强烈，部分代理停止报价惜售，贸易商则通过小幅让利积极出货。下游在追涨情绪带动下，部分刚需被迫入场，304系成交有所改善。另不锈钢产品重新被纳入出口许可证管理，在抢出口窗口影响下，社会库存去化加速。高镍铁报价在921元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增600吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至87.3万吨。多头刹车，镍市陷入震荡。 【锡】 沪锡增仓博弈在35万关口，现锡下调到349750元，实时升水交割月2390元，现货报价暂时在整数关高位有支撑，等待社库。市场关注高仓量、高价背景下，期货仓单变动对现货供求的影响。沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权考虑持有到期。 （来源：国投期货）
【铜】 周四沪铜增仓、主力换月至2603合约。今日上海铜贴水扩至125元，SMM社库周内增加1.96万吨至27.38万吨。前期2602期权10.4万卖看涨、9.8万买看跌组合策略仍可持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原、华南现货贴水略收窄至-150元、-340元、-120元，铝棒加工费维持负值。国内铝基本面不佳，但2026年存在一定短缺预期。短期资金助推沪铝冲击历史高点，波动率高，投机保持谨慎。吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂卖出保值考虑参与。今日保太ADC12现货报价下调200元至23100元。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。按照几内亚一季度矿石长单价格下调5美元估算，晋豫平均现金成本将降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，期货盘面受到有色整体带动上涨后基差走低，上涨持续性较弱。 【锌】 日内多头高位减仓，沪锌加权持仓下降7751手，主力跌1.36%，锌价尚未跌至下游心理价位，下游维持刚需采购为主，现货成交仍显清淡，SMM锌库存走高至11.85万吨。“十五五”开局，2026年消费适度前置预期强，需求或淡季不淡。1月TC进一步走低，锌下方成本支撑仍偏强，但矿仍处于增产周期下，在实际需求未见明显好转情况下， 沪锌在2.45万元/吨一下压力较大。沪锌短线以2.32-2.45万元/吨区间震荡看待，波段参与。 【铅】 SMM1#铅对近月盘面贴水155元/吨，交仓有利可图，SMM铅社库走高。进口窗口依旧打开，海外过剩压力仍能向国内传导，沪铅在1.78万元/吨一线承压回落，未能有效打破低位盘整区间。再生铅利润修复后复产增加，精废价差125元/吨。再生铅持货商贴水甩货，下游刚需采购为主，观望情绪仍偏重。鉴于再生铅税收成本上移，沪铅回调关注1.7万整数关支撑。沪铅维持1.7-1.78万元/吨区间震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍暴跌，市场交投活跃。市场处于“买涨不买跌”模式。上游钢厂与代理商挺价意愿强烈，部分代理停止报价惜售，贸易商则通过小幅让利积极出货。下游在追涨情绪带动下，部分刚需被迫入场，304系成交有所改善。另不锈钢产品重新被纳入出口许可证管理，在抢出口窗口影响下，社会库存去化加速。高镍铁报价在921元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增600吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至87.3万吨。多头刹车，镍市陷入震荡。 【锡】 沪锡下调，加权指数收在35万以下。国内现锡355050元，对交割月实时贴水670元。市场关注高仓量、高价背景下，期货仓单变动对现货供求的影响。同时，1月印尼出口锡锭以季节性淡季特点为主。沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权考虑持有到期。 （来源：国投期货）
【铜】 周二沪铜仓量皆创记录水平，国内现铜103665元，上海铜贴水20元，精废价差6100元。因价格涨势快，LME市场实值期权多头履约密集，伦铜短线目标扩至1.35万美元。观望，前期2602期权组合策略减仓减量。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝继续上涨，华东、中原、华南现货贴水维持在-220元、-450元、-270元。有色多头情绪亢奋，铜屡创新高带动下，资金转向前期上涨相对温和的铝市场。虽然国内铝基本面不佳，但全球市场2026年存在一定短缺预期。短期资金助推沪铝冲击历史高点，持仓量和波动率均在上升，投机谨慎参与。当前吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂卖出保值具备性价比。今日保太ADC12现货报价上调500元至23200元。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。按照几内亚一季度矿石长单价格下调5美元估算，晋豫平均现金成本将降至2650元附近。短期氧化铝现货价格接近触发减产，跌势放缓，但中期企稳还需等待规模减产形成。 【锌】 1月锌精矿TC明显走低，国内炼厂检修持续，供应端压力偏弱，节后下游消费逐步恢复，叠加2026年一季度开门红预期，节后多头入场，带动盘面明显走高。技术面看，沪锌仍处反弹形态中，但2.43万元/吨一线仍有阻力。另外，下游对高价锌接受度不足，短期警惕多头情绪回落后的调整。 【铅】 部分可交割品牌炼厂检修持续，铅供应端压力不大，节后下游消费逐渐回升，铅库存不足2万吨，节后资金多头入场积极，支撑盘面消费反弹，但是再生铅利润修复，复产预期走强，精废价差125元/吨，铅现货进口利润超500元/吨，海外过剩压力继续向国内传导，消费预期喜忧参半，电池出口受关税和内外价差影响大，沪铅反弹空间受限。沪铅维持1.7-1.78万元/吨区间看待。 【镍及不锈钢】 沪镍维持强势特征，市场交投活跃。市场处于“买涨不买跌”模式。上游钢厂与代理商挺价意愿强烈，部分代理停止报价惜售，贸易商则通过小幅让利积极出货。下游在追涨情绪带动下，部分刚需被迫入场，304系成交有所改善。另不锈钢产品重新被纳入出口许可证管理，在抢出口窗口影响下，社会库存去化加速。高镍铁报价在921元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增600吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至87.3万吨。短期情绪高涨，下游开始被迫入场，延续多头思路。 【锡】 沪锡增仓跟涨，尽管加权突破35万，但相较板块内其他品种资金配置较迟滞。关注跨年前后佤邦可能召开的矿业会议。12月印尼锡锭交易所成交4820吨，属中性水平。波动率高位，持有35万卖看涨期权。 （来源：国投期货）
1月5日（周一），沪铜上涨，开年表现强劲，因智利矿山罢工导致供应担忧加剧。 上海期货交易所（SHFE）主力期铜日间收盘上涨2.68%，报每吨101,350元，在2026年首个交易日收复100,000元关口。 北京时间17:29，伦敦金属交易所（LME）三个月指标期铜上涨2.75%，报每吨12,813美元。当天早些时候，该合约一度攀升3.50%，逼近去年创下的12,960美元纪录高位。 由于主要工会与公司就新劳动合同的谈判破裂，Capstone Copper在智利北部的Mantoverde铜金矿数百名矿工罢工，对铜价构成支撑。 罢工发生后2026年供应担忧继续加剧。此前矿山业务中断、美国关税导致的地区性混乱推动铜价在过去一年创下历史新高。 与此同时，上周五，南非约翰内斯堡-艾芬豪矿业执行联席董事长罗伯特·弗里兰德 (Robert Friedland) 、联席董事长郝维宝 (Weibao Hao) 与总裁兼首席执行官玛娜·克洛特 (Marna Cloete)公布，卡莫阿–卡库拉(Kamoa-Kakula)50万吨/年一步炼铜冶炼厂在点火烘炉约五周后，也即首次投料一周后，于12月29日顺利出产第一批阳极铜。 基本金属周一走强，尽管投资者仍在评估上周末美国对委内瑞拉采取军事行动并抓获委总统马杜罗的影响。 铝今年开局强劲。沪铝收盘上涨3.98%，报每吨23,645元。 LME三个月期铝攀升1.28%，报每吨3,054美元。 上海主力锡合约大涨2.45%，报每吨334,370元。LME三个月期锡上涨3.42%，报每吨41,790美元。 沪锌涨幅为2.25%，报每吨23,820元；沪铅涨幅为0.67%，报每吨17,395元；沪镍微涨0.57%，报每吨134,100元。 LME其他金属中，三个月期锌上涨1.07%，报每吨3,160.5美元；三个月期铅上涨0.32%，报每吨2,013美元； 三个月期镍上涨0.3%，报每吨16,870美元。 （文华综合）
1月5日（周一），上海期铜在2026年开局走势强劲，此前智利矿场的罢工活动加剧了供应担忧。 北京时间13:35，上海期货交易所（SHFE）主力期铜合约上涨1.89%，报每吨100,570元，2026年首个交易日重返100,000元关口。 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜攀升2.63%，报每吨12,797美元。今日早些时候，该合约最高攀升3.28%，逼近去年创下的12,960美元的纪录高位。 在智利北部的Capstone Copper公司旗下Mantoverde铜金矿的数百名矿工举行罢工，因主要工会与公司之间就新的劳动合同的谈判破裂。该消息给铜价带来支撑。 随着罢工进入2026年，供应担忧继续加剧，此前的矿山中断、美国关税导致的地区混乱推动了铜价在过去一年实现破纪录的涨势。 与此同时，上周五，南非约翰内斯堡-艾芬豪矿业执行联席董事长罗伯特·弗里兰德 (Robert Friedland) 、联席董事长郝维宝 (Weibao Hao) 与总裁兼首席执行官玛娜·克洛特 (Marna Cloete)公布，卡莫阿–卡库拉(Kamoa-Kakula)50万吨/年一步炼铜冶炼厂在点火烘炉约五周后，也即首次投料一周后，于12月29日顺利出产第一批阳极铜。 多数基本金属周一走强，但投资者仍在评估美国上周末对委内瑞拉采取军事行动的影响，此次行动逮捕了总统马杜罗。 铝价开年亦走强。上海期铝上涨3.45%，报每吨23,525元，盘中一度上涨4.6%，至每吨23,780元，达到四年多高位。 LME三个月期铝攀升1.24%，报每吨3,053美元，盘中最高上涨1.77%，至每吨3,069美元，达到三年半高位。 上海期锡主力合约上涨2.1%，报每吨333,240元；LME三个月期锡飙升4.52%，报每吨42,235美元。 上海期锌主力合约上涨2.36%，报每吨23,845元；LME三个月期锌上涨1.46%，报每吨3,172.5美元。 上期期铅主力合约上涨0.81%，报每吨17,420元；LME三个月期铅上涨0.57%，报每吨2,018美元。 上海期镍主力合约上涨0.38%，报每吨133,850元；而LME三个月期镍下跌0.12%，报每吨16,800美元。 （文华综合）
12月31日（周三），伦敦金属交易所(LME)期铜周三小幅下跌，但预计2025年，期铜料录得自2009年以来最大年线涨幅，且为基本金属总表现最好者，因供应忧虑和AI繁荣和能源唤醒等引发的需求增长预期。 作为“万物电气化”的主要受益者之一，由于美国关税的不确定性和对可能限制供应的矿山生产中断的担忧，铜价今年迄今已飙升逾42%。 三个月期铜最新跌0.49%，报每吨12,497美元。 沪铜主力合约周三收高0.84%，报每吨98,240元，今年累计上涨33.27%。 今年铜价数度突破关键水准，触及纪录新高，主要是受矿山生产中断，比如自由港旗下印尼旗舰Grasberg铜金矿一度暂停生产，这推动铜价走升。 本周铜价上涨至纪录高位的每吨12,960美元，而沪铜主力合约在上周则触及纪录高位的每吨10,2660元。 由于美国关税推动，COMEX期铜价格较LME期铜价格溢价，美国市场以外精炼铜供应紧张的预期一直在导致LME库存流出，且铜库存被转移至COMEX注册仓库。 周二公布的数据，COMEX铜库存已攀升至历史高位的490,722吨，今年迄今已经大幅增加426.75%。LME周二公布的数据显示，其铜库存为149,475吨，年初迄今已经下降44.91%。 期锡料在基本金属中录得第二大年线涨幅。三个月期锡下跌1.67%,但今年料录得42%的年线涨幅，沪锡主力合约今年大涨30.42%。分析师称，锡价走升主要是因为缅甸的供应中断和印尼收紧镍出口。 分析师补充称，今年，基本金属中，期铝是赢家，因中国将限制国内铝冶炼产能。 周三LME三个月期铝上涨0.44%，料录得逾17%的年线涨幅。沪铝主力合约周三收盘上涨2.25%，今年累计上涨14.65%。 预计镍价将自2023年以来首度录得年线涨幅，因印尼政府计划削减2026年矿业出口配额，以支撑价格。三个月期镍下跌1.35%，最新报每吨16,600美元，今年料录得逾8%的年线涨幅。沪镍主力合约周三收高2.44%，年线涨幅为4.93%。 其他基本金属方面，三个月期锌下跌0.24%，而三个月期铅则上涨0.22%。 （文华综合）
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