【铜】

周三沪铜增仓跌至9.8万，尾盘略有反弹。市场关注全球铜高显性库存压力，并跟踪国内消费强弱。目前交投情绪核心仍是战局。今日SMM铜报98990元，上海铜贴水90元，广东贴水缩至5元/吨。技术上，关注密集均线区阻力。铜价下调节奏确实得到现货买兴支撑，但不确定的战局及高显性库存仍可能引导沪铜向9.8万、甚至周线位置寻找支撑，警惕市场投机情绪向避险转向。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝回落，华东、中原和华南现货贴水扩大至200元、300元和185元，华南铝棒加工费百元以下。国内铝锭铝棒社会库存总量升至172万吨处于近年最高水平，但海外低库存背景下卡塔尔和巴林均出现减产加剧供应担忧。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力。铸造铝合金市场乏善可陈，价格继续跟随铝价波动，地缘风险下铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上。国内氧化铝运行产能回落后暂稳于9400万吨附近运行，过剩情况有所改善，各地指数继续上涨20元。短期行情受到几内亚矿产限制政策预期影响，目前尚无明确的政策细则，后续关注对矿企开采和出口的实际影响。

【锌】

SMM0#锌报价对近月盘面贴水95元/吨，盘面破位下行后向2.3万整数关寻支撑，预计国内锌锭仍需经历降价去库才能看到价格企稳。炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC率先反弹。宏观流动性边际转紧担忧，锌价整体承压。继续跟踪旺季去库节奏，年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配。

【铅】

LME铅库存高位，进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导。沪铅反弹，SMM1#铅对近月盘面贴水180元/吨，精废价差25元/吨，原生铅低成本优势对盘面打压依然存在。再生铅纳入交割，沪铅转向原、再生铅双轨定价，盘面价格中枢承压。多空持续博弈，沪铅寻找新的价格锚点过程中，波动或放大，关注期权末日轮机会。

【镍及不锈钢】

沪镍窄幅波动，市场交投活跃。市场开始担忧美联储对流动性管控，强势美元形成对市场的整体压力，美元处于一年来高位，且动能强劲。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1095元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨。关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡。

【锡】

沪锡盘中震荡收阴，国内现锡下调到36.95万，换月后现货价格明显升水2604合约。内外锡价短线开始承压在MA60日均线。内外跨市国内现货转出口方向，等待前两月锡资源具体进口数据。预计锡价可能继续向35万疲软震荡。

（来源：国投期货）