【铜】

周二沪铜增仓大幅扩大MA60均线上方涨势，铜市本身供求基本面扎实，与中东不确定局势边际脱敏。供应端，市场关注湿法铜生产原料硫磺或硫酸的持续紧张，尤其国内5月将开始暂停硫酸出口，优先国内硫酸需求，可能加剧最大出口国智利的硫酸紧张。虽然Codelco表示已提前购买全年硫酸，但ICSG数据显示2024年全球湿法铜产量约占精铜供应比例的15%。委内瑞拉过去三个月持续提升油品开工率，且该国为富硫资源，暂难评估该地区的物资补入。消费端，国内旺季铜需求指标持坚。不过，铜价回到10万上方，中下游可能谨慎关注后期订单的接续强度。中东局势正可能再次加剧市场为应对脆弱供应链所做的囤货努力。铜价再次恢复单边涨势的概率增大，沪铜跟踪仓量，前期如10.2万卖出看涨期权择机提前平仓了结。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝冲高回落，华东、中原和华南现货升贴水分别在-70元、-150元和-185元。过去一周铝锭社库增2.3万吨至143.4万吨，库存拐点落后于往年。中东电解铝减产风险未消，市场延续外强内弱格局，国内等待铝锭库存拐点，沪铝运行重心上移，但需警惕战争带来市场情绪的反复。铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。广西新建氧化铝厂二季度陆续投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景未改变，现货成交连续下跌。短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产政策落地。地。

【锌】

美元指数加速回落，有色多头氛围回暖，沪锌回踩20日线后反弹。海外炼厂供应预减，LME锌走势偏强，对内盘形成托举，但国内炼厂常规检修之外整体生产积极性较好，锌锭旺季去库不及预预期，基本面偏中性，难以给沪锌提供更多方向性，宏观仍是市场关注核心，中东局势仍有反复，沪锌有望经历降波调整后再择向，短期价格区间暂看2.32-2.4万元/吨。

【铅】

沪铅低位弱势运行，日内跟随有色板块略反弹，传统淡季，需求疲弱；进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导；硫酸价格高企，原生铅炼厂综合成本低，SMM1#铅均价对近月盘面贴水仍高达150元/吨，交仓有利可图下，铅库存显性化压力依然较大。再生铅利润承压，精废报价持平，废电瓶供应仍偏紧，沪铅下方成本支撑仍坚定，维持背靠成本线的弱势震荡盘面，价格区间1.62-1.7万元/吨。

【镍及不锈钢】

镍市大幅拉升，市场交投放大。印尼HPM基准价公式修订落地，新公式大幅上调镍矿修正系数，抬升镍矿计价基准，推动镍价大幅反弹。不锈钢处于旺季，叠加上游挤压，构成镍价脉冲条件。镍矿暴涨后稍有回调，菲矿矿价涨幅较年初超过30%。纯镍库存增1800吨至9.2万吨，不锈钢库存增0.2万吨在98.4万吨。镍市关注矿端预期变化，整体偏向震荡。

【锡】

沪锡微幅增仓扩大涨势到38万上方，主要跟随有色整体气氛。供应端，预计锡传统主产国供应增势稳定，国内4月炼厂以持续稳定产出为主。印尼2月锡出口量被大幅上调。消费端，前期国内明显去库后，中下游谨慎评估后续终端订单强弱。锡市基本面中长线暂偏震荡，矿端支撑与现实变动弱于铜市。交割月期权虚值卖看涨策略延续。

（来源：国投期货）