尽管金价多次刷新历史纪录，投资者对黄金的兴趣依旧不减。在地缘政治动荡和对美元信心减弱的背景下，这一贵金属作为避险资产的吸引力持续增强。 周四（7月31日），世界黄金协会（WGC）发布报告称，在今年第二季度，全球黄金总需求（含场外交易投资）同比增长3%至1249吨；若以美元计算则同比跃升45%，达到1320亿美元。 伦敦金银市场协会（LBMA）的行情显示，季度平均金价达到史无前例的每盎司3280.35美元，同比上升40%，环比上升15%。今年4月时，现货黄金价格一度升破每盎司3500美元。 WGC报告写道，全球黄金ETF的需求连续第二个季度保持强劲，是上半年全球需求创下2020年以来最高水平的主要原因之一。与此同时，包括金条与金币在内的投资需求同比激增78%。 WGC高级市场策略师John Reade表示：“要真正看空黄金，你得相信全球主要地缘政治领导人会突然变得理性并开始合作。但我觉得这个世界太分裂了，不可能。” 在地缘紧张局势加剧以及美国一系列关税政策的不确定性影响下，投资者纷纷涌入黄金等避险资产。Reade补充说，全球投资者普遍感到担忧，尤其是在新兴市场。 上月，欧洲央行发布报告显示，随着金价屡创新高，按市场价格计算，去年黄金占全球外汇储备的比例达到20%，超越欧元的16%位居第二，仅落后于占比46%的美元。 当时欧洲央行表示，各国央行持续以创纪录的速度增持黄金，2024年各国央行购入逾1000吨黄金，为2010年代年均购金量的两倍。欧洲央行还表示，各国央行的黄金持有量达到3.6万吨。 世界黄金协会也显示，第二季度各国央行继续购金，尽管购买节奏较此前有所放缓，但依然比2010至2021年间的季度平均值高出41%。 报告称，较高的金价可能抑制了央行的购金力度，但“在当前经济与地缘政治不确定性背景下，购金热情依然显著偏高”，预计未来12个月内仍将持续。 美国贵金属交易商US Money Reserve总裁Philip Diehl表示：“我看不出中央银行会停止购买黄金的理由，未来可能会有更多央行加入购金行列。” 他指出，全球对美国在经济与地缘政治领导力方面的“怀疑”情绪正在削弱对美元的信心，各国央行出于对美元敞口进行对冲的需要，“增持黄金是必然选择”。 世界黄金协会的Reade则表示，目前尚无证据表明各国将黄金储备从美国转移回本国。德国和意大利等国仍依赖纽约联储在曼哈顿的金库来存放部分黄金。 但他指出，年初因担心黄金可能被征税而涌入美国的大量黄金，近期已有部分“回流”。 目前，美国政府尚未对黄金征收进口税。但白宫对包括铝和钢在内的多种金属征收广泛关税，这打击了市场信心，也让不少企业采取“观望”态度来做投资决策。 近几周，一些矿业高管与分析人士纷纷表达了类似看法。

奥麦金矿公司（Omai Gold Mines）报告其在圭亚那的同名项目维诺特（Wenot）矿床扩边钻探结果。 今年以来，公司已经完钻37个孔，钻探工作量2.05万米，超出原先计划的1.5万米。 钻孔持续扩大维诺特矿床的已知边界，有6个孔报告了样品分析结果，合计进尺3760米，其余孔的样品正在分析之中。 最深孔25ODD-122已经钻进1550米，它将穿过基尔特溪（Gilt Creek）矿床，并验证邻近维诺特矿床之下600米深处的成矿潜力。 主要见矿情况为： 25ODD-119孔 在499.5米深处见矿7.5米，金品位31.70克/吨，其中包括1.5米厚、品位141.74克/吨的矿体； 在622.9米深处见矿36.4米厚，金品位1.61克/吨，其中包括3.8米、品位3.26克/吨的矿体； 在417.8米深处见矿13.2米厚，金品位3.89克/吨，其中包括2.5米厚、品位6.02克/吨的矿体。 25ODD-124W孔 在440.1米深处见矿17.4米，金品位3.49克/吨，其中包括7.5米厚、品位5.66克/吨的矿体。 公司称，维诺特剪切带中段已确定宽度维350-400米，沿走向长至少2.5公里。该矿床仍有进一步扩大的潜力。 该矿床资源量更新工作正在进行，资源量更新3-4月后将进行初步经济评价。

受隔夜利空消息影响，港股黄金股多数走低。截至发稿，潼关黄金(00340.HK)跌8.67%、紫金矿业(02899.HK)跌4.93%、灵宝黄金(03330.HK)跌4.70%、招金矿业(01818.HK)跌4.08%。 注：黄金股的表现 消息方面，当地时间7月30日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。鲍威尔在最新一轮货币政策会议后的新闻发布会上表示，美联储尚未就9月利率做出任何决定。这一表态打压降息预期，令以美元计价的黄金走弱。 加之近期贸易紧张局势显著缓和，比如美日达成汽车关税下调协议、欧盟接受“对等关税”条款避免30%惩罚性关税、中美经贸团队在斯德哥尔摩举行会谈。这些消息令市场担忧缓解。 受上述利空消息影响，国际金价隔夜大幅下挫，跌幅超过1.5%，盘中最低触及3268美元/盎司。不过市场情绪有所缓和，截至发稿，金价已小幅回升至3300美元/盎司整数关口附近。 富达国际看好黄金 目标价是4000美元 富达国际多资产基金经理Ian Samson近日表示，已趁金价回调增持黄金。其看涨逻辑基于三重动力： 首先是货币政策转向：若美国经济放缓(尤其特朗普拟对11%进口商品征15%关税)，鸽派阵营话语权将增强。 其次是美元长期走弱：财政赤字扩大削弱美元信用，明年美联储主席更替或转向宽松。 最后是央行购金持续：2025年上半年黄金ETF增仓量同比激增173.73%，购金行为结构化支撑金价。 Samson特别强调，当前金价并未高估。对比2001-2011年牛市年均20%的涨幅，2021年至今的年化涨幅同为20%，4000美元目标符合历史波动规律。

此前，中国人民银行发布“中国人民银行关于印发《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》的通知（银发〔2025〕124号）”。 其中提到，从业机构开展人民币10万元以上（含10万元）或者等值外币现金交易的，应当根据《办法》规定履行反洗钱义务。客户单笔或者日累计金额人民币10万元以上（含10万元）或者等值外币现金交易，从业机构应当勤勉尽责，遵循“了解你的客户”原则，根据客户特征和交易活动的性质、洗钱风险状况，开展客户尽职调查。 客户单笔或者日累计金额人民币10万元以上（含10万元）或者等值外币现金交易的，从业机构应当按照规定在交易发生之日起5个工作日内向中国反洗钱监测分析中心提交大额交易报告。 《办法》自2025年8月1日起施行。

美联储将在周三宣布最新利率决议，市场预期本月将不会迎来降息的新举措，但投资者迫切希望从美联储主席鲍威尔处获得9月降息的可能性提示。 受到科技巨头财报业绩的影响，本周美股继续上涨，这也给贵金属价格带来了巨大的压力。周二黄金价格徘徊在3320美元每盎司左右，而上周四个交易日内金价下跌超过130美元。 但Midas Touch咨询公司的董事总经理Florian Grummes对此表示，这是典型的夏季走势，且市场可能已经抵达短期底部。他预计黄金在今年剩余时间内可能将达到4000美元以上。 Grummes还指出，全球总体上正处于“崩溃的繁荣时期”，所有货币都会上涨，但是法定货币的购买力正在一步步被侵蚀，无论是美元、欧元还是加元。他建议散户投资者在夏季低迷事前不要追逐交易，而是等待交易。 线索 道富投资管理公司黄金策略主管Aakash Doshi也认为今年金价将突破4000美元，黄金的回调将是买入机会。 他尤其强调，虽然美股市场处于历史高位，市场波动性有所下降，债券收益率飙升，美元也吸引了一些看涨的关注，但金价仍在3300美元上方保持稳固支撑。黄金的难以继续下跌或许已经提供了一些方向。 Doshi预测，金价下个月将继续盘整，但在杰克逊霍尔年度会议后，金价将开始吸引看涨关注，因为鲍威尔将利用该会议为9月降息奠定基础。 德国商业银行外汇和大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen在周二的一份报告中指出，本周三的美联储会议可能会提供新的线索。如果美联储暗示即将降息，金价可能会受益。此外，白银、钯金和珀金价格也还存在上涨空间，因为这些金属仍较黄金价格被低估。 Grummes还补充称，美联储真正的问题在于如何处理球债务负担和市场压力。美国仍然难以找到足够的买家购买其国债且存在通胀压力，全球地缘政治冲突并未结束，特朗普试图干预货币政策，但鲍威尔依旧掌控全局。这些矛盾将主导市场走向，并支持贵金属的价格。

根据中国黄金协会统计，2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，今年上半年进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%。若加上这部分进口原料产金，我国上半年共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%。 上半年，高质量发展政策导向和高企的黄金价格为黄金企业带来历史性机遇。黄金生产企业利润空间加大，部分企业选择降低入选品位，最大限度利用金矿资源，但黄金产量并未明显增加。大型黄金企业致力于中长期高质量发展，加大大型矿山生产项目基建和技术改造投入，其短期生产计划有所调整，企业矿产金产量出现阶段性回落。黄金冶炼企业来料减少，冶炼金产量亦有所下降。 山东的海域和纱岭等重点金矿项目快速推进。招金海域金矿生产线完成带水联动试车，已攻克海底高腐蚀环境防腐等技术难题，项目具备工业化生产能力，今年底将全面进入试运营阶段。中金纱岭金矿主井提升机、井架、通风排水系统及变电站增容等工程均完成，地表工程整体进度过半，选矿设备安装进入收尾阶段，预计今年底基本具备试车条件。 重点黄金企业积极“走出去”，成效显著。上半年，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量39.608吨，同比增长16.17%。 上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中，黄金首饰199.826吨，同比下降26.00%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。 高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅增长。工业用金因金盐需求回升，呈现小幅上涨趋势。 上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边16786.870吨（双边33573.740吨），同比上涨12.70%；累计成交额单边12.1180万亿元（双边24.2360万亿元），同比上升56.46%。黄金品种累计成交额占上海黄金交易所全部商品累计成交额的比重，由去年同期的96.27%提高至97.58%。 上半年，上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边75477.958吨（双边150955.916吨），同比上涨88.39%；累计成交额单边44.4429万亿元（双边88.8859万亿元），同比上升149.17%。黄金期货期权累计成交额占上海期货交易所全部商品期货期权累计成交额的比重，由去年同期的16.56%提高至33.54%。 上半年，国内黄金ETF增仓量为84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%。截至6月底，国内黄金ETF持仓量为199.505吨。 上海黄金交易所在沙特和香港的金库均已取得重要进展。5月8日，上海黄金交易所沙特交割库正式启用，实现人民币与黄金的“双向自由兑换”，方便中东投资者通过沙特金库直接参与上海黄金交易。6月26日，上海黄金交易所正式启用在香港设立的国际板指定仓库，并上线在香港交割的黄金交易合约，首日多家中外机构顺利达成交易。 上半年，全球地区冲突不断升级，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。6月底，伦敦现货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%；上半年均价为3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。6月底，上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价为764.43元/克，较年初上涨24.5%；上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。 上半年，我国增持黄金18.97吨。截至6月底，我国黄金储备为2298.55吨。

据Mining.com网站报道，富瑞黄金风险投资公司（Freegold Ventures）在阿拉斯加州的金顶（Golden Summit）项目资源量更新，其推断金属量增长42%至1720万盎司。 24日，公司宣布，这个位于阿拉斯加州中部的项目推定矿石资源量为43194万吨，平均金品位1.24克/吨，较2024年9月份估算的品位增长15%；推测矿石资源量为35761万吨，品位1.04克/吨，金资源量增长16%至1190万盎司。 金顶项目位于费尔班克斯东北30公里处，金罗斯黄金公司（Kinross Gold）的诺克斯堡（Fort Knox）矿以北大约6公里处。 “资源量更新凸显了金顶项目的潜力，并表明在某些方面还要继续努力”，公司总裁兼首席执行官克里斯蒂娜·瓦尔克特（Kristina Walcott）在电子邮件中表示。 “过去五年对公司来说是变革的时代，我们预计2025年将是激动人心的一年，公司计划钻探3万米”。 资源量大幅增长 2011年公司首次公布资源量，推定矿石资源量为779万吨，金品位0.69克/吨，金资源量为17.4万盎司；推测矿石资源量为2700万吨，金品位0.60克/吨，金资源量为52.6万盎司。从那以来，该项目资源量已经大幅增长。 24日的资源量更新依据是去年完成的2.5万米钻探，以及公司选冶试验结果。 更新为推定资源量 今年资源量更新重点是将推测资源量升级为推定资源量，为今年晚些时候开展的预可行性研究做准备。这项工作包括完成加密和扩边钻探以及品位升级。 钻探还应能增加资源量，并确定一个更小范围的高品位露天采坑，以减少运营和初始阶段投资成本。 金顶项目2016年初步经济评价结果显示，按照5%的折现率，项目税后净现值为1.88亿美元，内部收益率为19.6%，回报期为3.3年。初始投资为8800万美元。矿山寿命为24年，可生产黄金236万盎司，年产量为9.6万盎司。

在连续数月高位窄幅震荡后，华尔街对金价的看多声正再度悄然浮现…… 根据富达国际的预测，随着美联储降息以支撑美国经济、美元走弱以及各国央行持续增持黄金，金价可能在明年年底前升至每盎司4000美元。 富达国际多资产基金经理Ian Samson表示，该机构对贵金属仍持乐观态度，其部分跨资产投资组合近期已在金价从4月创下的每盎司3500美元以上历史高位回落时，增加了黄金持仓。 “我们的增持逻辑，在于看到了更明确的通往美联储鸽派转向的路径，”Samson在接受采访时表示，并补充称，过去一年某些基金已将黄金5%的配置比例提高了一倍之多。 Samson指出，另一个增持黄金的原因是，8月通常是市场稍显疲软的时期，因此增加多元化配置“有其合理性”。 今年以来，现货黄金价格已上涨了逾26%，美国总统特朗普重塑全球贸易的激进举措引发的政策不确定性、中东和乌克兰地缘冲突以及央行购金行为，共同支撑了金价的上涨。不过，过去几个月黄金价格已开始陷入窄幅横盘整理，随着贸易谈判取得进展，市场避险需求略有降温。 对此，Samson认为，“或许我们能避免今年早些时候描绘的(关税)末日情景，但最终特朗普政府将对占美国经济11%比重的进口商品征收约15%的关税，这是相当大的税率上浮，势必导致经济减速。” 金价并未被严重高估？ 富达对黄金的乐观展望与高盛集团的观点相似，后者在最近几个季度中也一直主张金价最终可能上涨至每盎司4000美元。然而，其他部分机构则持谨慎态度，例如花旗集团就预测金价将走弱。 目前，现货黄金价格最新报约每盎司3319美元。 美联储官员本周将召开7月议息会议。尽管此次会议预计不会调整利率政策，但美联储主席鲍威尔可能面临部分官员的反对意见——其中包括美联储理事沃勒和负责金融监管的副主席鲍曼。这些官员希望美联储在本月降息，从而为放缓的劳动力市场提供支持。 Samson表示，若美国经济放缓，鸽派阵营在制定政策时将获得更多话语权，因美元在经济增长疲软的环境下通常会走软。此外，他指出，鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月结束，在特朗普继续游说降息的情况下，下任美联储主席可能更倾向于降低借贷成本。 无息资产黄金通常在美元走软和利率下调时受益。 此外，Samson认为，全球央行很可能继续购买黄金。而全球政府不断扩大的财政赤字——尤其是美国，将继续强化黄金作为硬资产的吸引力。 “诚然，黄金涨势确实已经走了很长一段路，但如果你看看黄金过往处于牛市时——比如2001年到2011年，其年均涨幅都达了20%。从2021年到现在，黄金也每年平均上涨20%。因此，在牛市背景下，黄金当前价位未必存在严重高估。”