盘面：铜铝夜盘交易乏善可陈，白天盘走强，铜创本轮反弹新高，主力2月收69330，涨0.39%，总成交和总持仓较前变化不大。铝交易节奏和铜相似，夜盘窄幅震荡后，白天盘震荡走强，主力2月收19235，涨0.1%，成交大幅缩减，总仓增加6千余手。 分析：今日白天盘与夜盘迥异表现，主因是白天开盘的集运指高开高走，稍微缓和的红海局面再起波澜，集运主力EC再创新高，并封于涨停。市场继续炒作非洲铜精矿和铝土矿进口绕航或者运费提高。上周铜精矿加工费下调，也显示了全球铜精矿供应偏紧的局面。而铝国内供给面临天花板，而下游需求强势，导致持续降库。继续维持铜铝中期做多策略。

供应方面，国内电解铝运行产能年内稳定在4200万吨。海关数据显示11月我国原铝净进口环比下降约4万吨至17.2万吨附近，由于12月进口盈利较高，年末进口压力依然存在。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比下调0.1个百分点至63.1%，周内多数板块开工率企稳为主，仅铝型材出现小幅走弱，主因北方受寒冬降雪天气影响建筑型材订单量下滑显著。海关数据显示11月我国铝材出口45.2万吨，环比增加约2.8万吨，同比4.1%实现转正，主要是基数和年末季节性回升的影响，整体改善情况还需继续观察。库存上来看，过去一周铝锭库存继续减少2.7万吨至44.3万吨，铝棒库存减少0.8万吨至6.7万吨，合计库存仅50万吨为今年最低水平。11月中旬以来累计去库超过26万吨，周度表观消费稳定在年内高位水平。华东华南铝锭现货从前一周升水30元和140元降至贴水50元和35元，年终现货市场存在一定出货压力。 成本方面：上周氧化铝大涨，港口动力煤略降10元，国内电解铝产能即时平均成本16000元上方，在氧化铝带动下存在一定向上空间。 总体来看，铝锭铝棒社会库存降至绝对低位，年末消费与近年同期相似体现较强表现。氧化铝情绪提振可能会有一定延续，受此带动沪铝指数短期或再度测试一年半以来高点19500元附近阻力并面临方向性选择。 上周氧化铝大涨是近期多个事件的集中发酵，几内亚油库爆炸矿石担忧、国内采暖季氧化铝限产、山西河南矿石紧张。几内亚事件形成对国内氧化铝生产冲击的可能性偏低，国产矿石紧张和采暖季氧化铝限产对供需具有更大的实质性影响。12月21日滨州市发布重污染天气应急响应通知，当地氧化铝厂日氧化铝焙烧产量已下降6000吨以上，影响在十天左右。近期氧化铝运行产能降至8100万吨附近，开工率不足80%，短期提升难度较大。海关数据显示11月氧化铝呈净出口状态，进口没有形成明显压力，氧化铝供需相对平衡的基础上，阶段性供给扰动带来货源趋紧的预期。冬季氧化铝价格重心较前期有所上移，后续基本面风险在于云南电解铝限电可能扩大以及新疆仓单临近过期的抛压。目前盘面利润已经较高，产业客户可关注期货快速上涨后卖出保值机会，投机应保持谨慎。

据外电12月25日消息，沪铝周一小幅下跌，稍早触及近三个月高位，受原材料供应风险和稳固的需求支撑。 沪铝早盘一度上涨1.5%，触及主力合约9月28日以来高位，午盘报19,065元，下跌0.24%。 几内亚一个石油码头发生致命爆炸，引发市场对该国铝土矿出口的担忧。铝土矿是制造铝的原材料。 这一消息推动氧化铝期货上周五创下自上市以来的最大单日涨幅。 海关数据显示，今年前11个月，中国从几内亚进口9,100万吨铝土矿，占进口总量的70.2%。 一期货公司分析师在一份报告中表示：“几内亚燃料库爆炸对当地矿商的影响越来越大，引发对中国以外地区供应的担忧。” 其他金属中，沪铜下跌0.04%，报每吨69,020元；沪锡跌1.1%，至每吨207,530元；沪锌涨0.4%，至每吨21,290元；沪铅涨0.4%，至每吨15,695元。 沪镍下跌0.6%，至130,450元。全球最大的镍生产国印尼的一个冶炼厂发生爆炸，市场参与者正在评估对镍和不锈钢生产可能产生的影响。 因适逢圣诞节和节礼日假期，伦敦金属交易所（LME）今明两日休市，周三（12月27日）恢复交易。 文华财经综合编译：王丽君

12月21日讯：周四，沪铝震荡偏强,氧化铝上涨。现货方面，12月21日A00铝锭现货价格18960，跌20；华南19010，跌40；中原18980，跌30（单位：元/吨）。据SMM数据，截至12月21日国产氧化铝均价为2998元/吨，与上一交易日持平。铝方面，据SMM数据，截至12月21日，电解铝库存为44.6万吨，较12月14日下降3.7万吨，6063铝棒库存为6.49万吨，较12月14日下降1.73万吨，至近三年同期低位。 低库存对铝价支撑较强，但供需端变化不大。预计沪铝震荡，可短线操作。氧化铝方面，近期现货市场活跃度稍有提升，氧化铝供应端面临较多干扰因素，远期供应担忧利多价格，需求端变化不大。预计氧化铝震荡偏强，以震荡思路对待。

宏观看，受地缘政治冲突扩大影响，红海停运风险升级，能源价格再受波及，市场避险情绪或有回升。 基本面看，供给端现货整体偏紧，北方的极寒天气将进一步影响铝到货情况。进口窗口持续打开，但铝锭进口增量到下个月才有所体现。消费端整体持稳，其中线缆板块表现好于预期，而前期铝价大幅下跌产生了部分原铝代废铝的采购需求，随着近期铝价的持续反弹，该部分需求将逐步消失。 现货方面，铝锭去库速度放缓，但仍然刷新年内低点来到47万吨。宏观情绪一般，基本面表现偏强，预计现货偏紧的格局将持续至月底，铝价短期高位震荡。预计02合约波动区间18800-19100元/吨，操作上多单持有，未入场观望。

宏观方面，中央经济工作会议闭幕后多部委、多地召开重要会议，把握明年经济工作的政策取向，着力提升宏观政策支持高质量发展的效果。基本面看，供给端短期进入平稳运行期，仍需警惕极端天气与采暖限电带来的减产风险。需求端部分铝加工行业开工小幅回暖，终端年底促销部分板块发力。 现货方面，国内铝锭运输延迟叠加下游补库积极，国内主流消费地库存水平达到国内新低。但铝下游开工暂无较大回暖趋势，终端备货积极性欠佳，持货商出货积极，无锡等地现货流通宽松，制约现货升水走高，短期现货升水窄幅波动为主。宏观情绪略有改善，基本面表现一般。预计沪铝02合约运行区间18700元-19000元/吨，操作上，区间内高抛低吸。

供应方面，内蒙古白音华40万吨顺利完成投产，国内电解铝运行产能年内稳定在4200万吨。SMM数据显示11月国内电解铝产量349万吨同比增长4.6%，铝水比例略有回升。近期原铝进口盈利持续扩大，盘面也有利润，年末进口压力依然存在。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.4个百分点至63.2%，为10月以来首次回升，线缆企业得益于特高压建设的提速，型材行业在建筑幕墙订单带动下开工久违回升。库存上来看，过去一周铝锭库存继续减少6万吨至47万吨已经跌破了今年二季度旺季时的最低水平，铝棒库存减少0.8万吨至7.5万吨。11月中旬以来累计去库超过23万吨，周度表观消费较稳定在年内高位水平。华东华南铝锭现货升水30元和140元，但华南铝棒加工费回落200元至300元附近。 成本方面：上周氧化铝稳定，港口动力煤反弹40元，国内电解铝产能即时平均成本围绕16000元波动，预计短期内成本波动空间有限对铝价不构成明显扰动。 总体来看，社会库存快速下降至年内低位，近几年年末消费普遍较好，基本面支撑较强。沪铝指数连续反弹将在万九附近测试9月以来下行趋势线阻力，跳空缺口有一定回补压力，关注反弹持续性，策略上背靠近期低点回调买入为主。 上周氧化铝主力合约2402上涨0.87%收于2911元。现货成交较少，指数连续四周稳定在3000元附近。 近期氧化铝市场平稳，北方矿石紧张趋势延续，氧化铝供应阶段内扰动频繁，运行产能在8400万吨上下波动回升乏力。北方大雪天气对运输的影响可能会影响冬季电解铝厂采购的心态，云南电解铝减产后前期偏紧的平衡向过剩方向偏转，关注采暖季氧化铝和枯水期云南电解铝供给端是否再有变化。目前国内高位成本2850元附近或有支撑，氧化铝现货连续四周稳定在3000元，期货贴水更多体现新疆仓库升贴水和实际运费的差异。预计主力合约2850-3000元仍为核心波动区间，高抛低吸对待。

盘面：夜盘期间，沪铜探底回升，白天盘呈窄幅波动直至收盘，主力1月68650，成交缩量，总仓略增。同期沪铝高开高走，白天盘继续保持强势直至收盘，主力1月收18910，涨0.91%，成交略增，总仓略减。 分析：近期沪铜社库小幅增加，但总量仍处于低位，铜处于偏高估值，价格偏于强势震荡，区间或处于68000-69000，若打破目前格局，需要进一步的宏观和产业数据配合。最新外盘基金数据显示，COMEX铜基金净空小幅增加，而LME净多小幅减少。铝近期强势，除了得益于美元下跌使得宏观因子加强以外，国内铝社会库存持续下降，已经临近年内低点，后续关注低库存下，价格受到宏观因子加强后价格弹性扩大的可能。从策略而言，铜近期维持震荡偏多思路，回调寻机买入，但追涨不宜，铝顺势做反弹行情。