3月18日讯：

供应方面，国内电解铝运行产能在4200万吨附近略有波动。机构消息显示近期云南省外送电力量有所下降，且省内风、光等电力补充较好，省内电力出现富余，经过省内专班会议决定将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能50万吨左右，具体情况仍有待确认，下旬陆续开始启槽是大概率事件。需求方面：SMM统计国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨1.4个百分点至62.8%。大厂建材订单基本恢复，但中小企业订单量暂无起色。除铝箔行业新增订单增长外，其余板块尚无明显旺季迹象，开工率回升较乏力。从最新公布的房地产数据来看，1-2月投资额下降9%，新开工、销售、竣工同比均负增长超过20个百分点，地产疲软态势依旧。

库存方面：过去一周铝锭库存上升0.7万吨至84.7万吨，铝棒库存减少0.8万吨至25万吨，目前铝锭铝棒合计社会库存总量较去年阴历低近30万吨。现货方面，华东铝锭现货贴水50元，较前一周回落10元，华南现货贴水90元下降30元，华南铝棒加工费在200元附近较前一周略有下跌，总体看高库存状态下现货反馈较疲软。

成本方面：上周港口动力煤继续下跌20元，氧化铝延续阴跌，预计3月国内电解铝平均成本向16800元以下波动但空间有限。

总体来看，云南有复产预期，但速度和规模或受限，需求暂时反馈平淡。累库进入尾声，整体库存水平低，旺季去库预期仍较强。近期贵金属和铜大涨带动有色重心上移，沪铝升至19200元前高附近开始呈现一定阻力，建议维持回调买入思路，跨期考虑正套参与。

上周氧化铝延续区间震荡，2404收盘于3282元，下跌0.39%。现货价格继续下调，机构统计上周成交以北方居多，成交价回落至3250-3300元，南北价格价格拉大。总体来看，两会后国内氧化铝厂有部分复产，但是总体量级不高，氧化铝厂报价坚挺，贸易商贴水成交。目前氧化铝成本高位在3000元以下，高利润状态下企业生产积极性高但矿石供应持续性仍有顾虑，云南电解铝复产带来支撑。氧化铝远期有边际宽松预期，重点还是在于国内铝土矿供应存在不确定性。短期现货下跌空间已经有限，期货继续以近期运行区间内震荡为主，高抛低吸对待，如价格继续反弹关注沽空机会。