3月18日讯：

上周锡价继续上涨，伦锡连续第三周收阳，价格快速涨至去年8月高点，沪锡跟涨。内外库存继续劈叉强化锡市外强内弱，跨市比价向出口方向变动。上周五伦锡库存降至5070吨，LME0-3月贴水扩至160美元。同期，SMM社库增至接近1.45万吨高位。我们认为，消费端全球半导体回暖周期在国内中下游焊料领域的进一步兑现、佤邦锡精矿出口恢复慢、国内精锡冶炼可能面临较严峻的原料形势等因素共同强化了二季度国内锡社库可能较快下降的预期，进而支持锡价。

上游，佤邦实物税磨合没有新消息，海关数据库仍未更新1、2月份精锡及锡精矿进口数据。我们认为即便前两月缅矿出口量较正常，年内供应也难有积极回升，一部分产量将作为当地实物储量，流通受限。上周云南、江西锡生产开工率基本稳定，有3月底个旧地区环保检查的消息，可能影响一部分生产。同时，市场认为锡废料较紧。SMM认为本月国内锡产量可能回升到1.55万吨。印尼前两月出口贴地，等待3月数据。

下游，SMM调研显示3月国内焊料开工可能回暖较快。海外，看好算力属性，英伟达本周召开全球AI顶级大会。台积电已拿下3nm订单，但电价可能面临三成调价风险。国内1-2月相关出口重点产品增速高，但实际环比有一定压力，一季度多数同比数据受疫后复苏节奏影响跳跃较大。上期所锡库存增至11386吨，库容不到3000吨。

国内锡社库带动全球锡市显性库存走高，但锡价依然上涨，反映市场对库存去化有较强期待。沪锡持仓走高，周一价格最高测试23万元整数关。锡价仍由日、周均线组合托底，换月至2305合约的多单继续持有。