SMM4月17日讯： 本周，低硫石油焦价格呈现持稳震荡态势。从需求端来看，关税对下游需求的增长速度产生了抑制作用。在供应端，受关税影响，叠加国内炼厂检修因素，石油焦市场供应偏紧的状况在短期内难以得到缓解。成本端，原料价格保持平稳。在这些因素的共同作用下，本周低硫石油焦价格持稳震荡。展望后续，关税影响仍将延续，下游客户的需求规模以及石油焦的供应量都难以实现较大幅度的提升，且在后续一段时间内，部分炼厂依旧处于检修状态。因此，预计后续低硫石油焦价格将会继续维持小幅震荡走势。 本周，油系针状焦生焦市场均价为6250元/吨，环比下降1.8%。从供需层面分析，受关税影响，下游采购意愿持续低迷，市场观望情绪浓厚，而针状焦供应量却维持在较高水平，呈现供大于求的格局。成本方面，与上周相比，本周原料及其他相关成本未见显著波动，基本保持平稳。综合供需与成本因素，本周针状焦价格呈现小幅下滑态势。展望后续市场走势，考虑到针状焦领域后续还有新增产能陆续释放，预计未来一段时间内，市场供应将持续保持充裕。因此，预计油系针状焦生焦价格后续将呈下行趋势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

本周，氯化钴市场呈现平稳态势，价格并未出现明显波动。供应端，冶炼厂面临原料库存紧张的局面，对氯化钴的定价保持坚挺，多数厂家拒绝低价出货，市场报价因此得以维持在较高水平。需求端，虽然市场整体活跃度不高，但部分厂家为确保生产线的稳定运行，仍对氯化钴保持一定的采购需求。这种刚性需求对市场价格构成了支撑，使得成交价格能够在高位维持稳定。预计下周，氯化钴价格将继续保持高位，供应商惜售情绪浓厚。    

美国对中国加征关税措施 2 月 1 日：特朗普签署行政令，宣布对进口自中国的商品加征 10% 关税，并取消 T86 清关政策（即 800 美元以下包裹免税）。 3 月 3 日：美国以 “芬太尼问题” 为由，将中国输美商品的额外关税从 10% 上调至 20%，部分商品综合税率超 40%。 4 月 2 日：美国 “对等关税” 政策出台，宣布对所有贸易伙伴设立 10% 的 “最低基准关税”，基准关税税率（10%）于 4 月 5 日凌晨生效，对等关税将于 4 月 9 日凌晨生效。其中，美国对中国实施 34% 的对等关税，叠加此前税率后对华征收关税达 54%。 4 月 8 日：美国政府宣布对中国输美商品征收 “对等关税” 的税率由 34% 提高至 84%，总关税达到 104%。 4 月 9 日：特朗普宣布，对从中国进口的商品征收的关税提高到 125%，立即生效。 4 月 10 日：白宫官员表示，美国对中国商品实际加征的总关税税率为 145%，125% 只是 “对等关税” 部分。 4 月 11 日：美国宣布对部分商品免征 “对等关税”，涉及集成电路、半导体器件、闪存、智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示模组等产品。 4 月15日：美国宣布由于（中国）采取报复性措施，中国输往美国的部分商品现面临最高达245%的关税。 中国对美国加征关税措施 2 月 4 日：中国宣布自 2025 年 2 月 10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中，对煤炭、液化天然气加征 15% 关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征 10% 关税。 3 月 4 日：中国宣布自 2025 年 3 月 10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征 15% 关税；对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征 10% 关税。 4 月 4 日：中国对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征 34% 关税。 4 月 9 日：中国宣布自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由 34% 提高至 84%。 4 月 11 日：国务院关税税则委员会公布公告，自 2025 年 4 月 12 日起，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率，由 84% 提高至 125%。     虽然中美互相加征关税，关税摩擦大幅升级，但由于中国是焦煤净进口国家，且美国并不是中国主要焦煤进口贸易伙伴，在中国煤炭进口总量中的占比较小，关税摩擦对焦煤市场有一定直接影响但比较有限。 具体分析如下： 进口方面：2024年中国累计进口焦煤1.22亿吨，其中自美国进口量占比9%左右，约1066万吨。2025年1-2月份中国累计进口焦煤0.19亿吨，其中自美国进口量占比14%左右，约262万吨。     2024 年，进口焦煤价格优势明显，中国焦煤进口总量创历史新高，据中华人民共和国海关总署数据显示，2024年中国累计进口煤炭总量为1.22亿吨，同比增家19.2%，创历史新高。从进口贸易伙伴关系来看，2024年中国焦煤进口贸易伙伴主要为蒙古、俄罗斯、美国、澳大利亚、加拿大5个国家，中国自以上5个国家进口焦煤数量在中国焦煤进口中占比大约在96%以上，处于绝对优势地位；而中国自美国进口焦煤数量在中国剿灭进口总量中占比约在9%左右，占比较小，加征125%关税后，将会使自美进口焦煤成本大幅提升，美国焦煤进口价格优势消失，但当前国内焦煤供需格局相对宽松，且蒙古以及俄罗斯地理位置优势明显、澳大利亚焦煤质量占优，美国焦煤份额容易被国内煤源、澳大利亚等其它优势进口煤源快速替代。因此中美互相加征关税对国内焦煤价格将呈现正面影响但有限。 出口方面：2024年中国累计出口焦煤65.5万吨，2025年1-2月份出口20.3万吨，出口主要贸易伙伴为日本、韩国和马来西亚。     与焦煤进口量相比，中国焦煤出口量非常低；同时中国焦煤出口贸易伙伴主要为日本、韩国和马来西亚，出口贸易伙伴关系表现比较稳定，与美国没有焦煤出口贸易往来。因此，中美互相加征关税对中国焦煤出口不会产生影响。 综上，中国是焦煤净进口国家，从进口贸易伙伴关系来看，美国并非中国焦煤进口主要贸易伙伴，且美国焦煤份额容易被国内煤源、澳大利亚等其它优势进口煤源快速替代，中美互加关税对中国焦煤市场短期将呈现正面影响但长期影响有限。

本周，三元前驱体市场中，5系消费型、6系消费型及8系动力型产品价格出现小幅回调。 原材料成本方面，硫酸钴与硫酸锰价格整体持稳，而硫酸镍价格有所回落，带动不同系列前驱体产品价格下行。 从需求端来看，美国近期的关税政策调整暂未对前驱体市场造成显著影响，整体市场仍按计划进行排产与订单执行。小动力型前驱体需求近期恢复态势较好，签单表现积极；大动力型及消费类前驱体也呈现一定回暖趋势，但整体市场仍缺乏新的增长驱动因素。在供应端，由于前驱体产品长期处于成本倒挂状态，企业挺价意愿较强，成交价格相对坚挺。受今年市场行情波动较大的影响，动力型前驱体生产厂商普遍不再签订周期较长（如一年或半年）的订单，更多采取按月协商折扣的方式。同时，目前厂家普遍采用将硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰的折扣系数分开协商与结算的模式。对于消费类前驱体市场，散单交易仍占主导。 展望下周，硫酸盐价格或将呈现小幅震荡走势。在原材料价格波动、厂商挺价意愿增强以及下游阶段性补库需求的共同作用下，前驱体价格预计将随原材料波动小幅调整，但整体调整空间有限。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍4月17日讯： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格125,950-128,900元/吨，平均价格128,775元/吨,较前一交易日价格上涨2500元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,700-2,800元/吨，平均升水为2,750元/吨，与上一交易日下跌100元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为0-300元/吨，平均升水为150元/吨，与上一交易日下跌75元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约继续高开，早盘开盘冲高，最高价格一度冲至126,400万元/吨。截至11：30收盘价为126,000元/吨，较上一交易日结算价上涨1.50%。 今日镍市延续震荡偏强走势，现货价格继续走高。印尼资源税新规落地及成本支撑推动价格重心上移，但目前供需矛盾及库存压力尚存，市场情绪较为谨慎。

本周受月初成本下行影响 硫酸镍价格下跌 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27760元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27750-28350元/吨，均价较上周有所下跌。 从成本端来看，镍盐厂本周积极询盘MHP现货及三季度长单，受供应趋紧影响，MHP系数暂无向下空间。从供应端来看，受月初伦镍下行影响，硫酸镍成本支撑走弱，本周初部分镍盐厂报价系数有所下移。从需求端来看，部分下游暂未完成4月备库，本周前驱体厂询盘积极，市场活跃度相对有所提升。后市来看，下周硫酸镍价格或因成本支撑走阔及供应量趋紧的原因，价格预计将小幅上涨。 本周镍盐成本支撑走强 部分镍盐厂成本倒挂   从成本端来看，美国关税政策情绪消化及受成本支撑影响，伦镍价格出现了回调。MHP端受印尼供应量减少影响，本周MHP报价系数有所走高。综合来看，硫酸镍即期成本有所走强。除高冰镍外其他原料生产硫酸镍均出现了不同程度的成本倒挂。截至本周五，使用MHP的利润率为-2%，使用黄渣的利润率为-0.5%，使用镍豆的利润率为-3.8%，使用高冰镍的利润率为2.7%。   》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM 4月17日讯： 近年来，干法隔膜行业竞争不断加剧，导致干法隔膜成本倒挂。据SMM市场调研，当前主流干法基膜产品价格已跌至低位，14μm/16μm报价均价分别为0.46元/平米和0.43元/平米，部分订单成交价已跌至0.4元/平米。这一困境源于过去三年行业产能过剩与价格战的恶性循环，2024年国内干法隔膜实际需求仅为46亿平方米，而产能高达83亿平方米，产能利用率不足60%。 2024年7月，中央政治局会议明确提出“强化行业自律，防止‘内卷式’竞争”，为各产业链行稳致远指明方向。在此背景下，中塑协近日发布《关于促进电池隔膜行业健康发展的倡议书》，呼吁企业摒弃低价竞争、盲目扩产等短视行为，转向以技术创新、质量提升为核心的高质量竞争模式。 面对成本倒挂引发的持续亏损压力，干法隔膜企业年后挺价情绪高涨。多家企业内部人员表示，当前价格区间已跌至行业成本线，且回款账期较长，若长期维持将导致经营风险，"以价换量"模式难以为继。为此，头部企业正尝试通过主动缩减产能等方式稳定市场预期。据行业人士透露，随着电池需求增加以及上游干法隔膜厂主动控制产能，供需关系有望改善，基于成本考量，干法隔膜市场至少存在10%的涨价空间。 干法隔膜行业正经历从“规模扩张”到“价值竞争”的转型。在政策引导、行业自律与企业技术创新的合力下，短期价格修复与长期技术制胜的战略已逐步清晰。如何平衡产能、深化技术壁垒，将成为行业迈向高质量发展的核心命题。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 王照宇021-51666827

盘面：隔夜伦铜开于9127.0美元/吨，盘中最高触及9216.5美元/吨 ，最低下探至9028.5美元/吨，收盘价9190.2美元/吨（昨收9137美元/吨 ），整体走势呈现先波动下行后大幅震荡上行态势 ，涨幅为0.58%，持仓量为290126手。隔夜沪铜2506合约开于75450元/吨，盘中最高触及76120元/吨，最低下探至75340元/吨，收盘价为76090元/吨 ，整体走势呈震荡上行态势，涨幅为0.71%，成交量为54130手，持仓量为159570手，日增仓 -1127手（减仓0.70% ）。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）北京时间周四凌晨01:30，美联储主席鲍威尔将在芝加哥经济俱乐部就美国经济前景发表讲话，预计市场将密切关注他的讲话，寻找有关潜在降息以及银行增持美债监管改革进展的线索。目前为止，美联储坚持“观望”立场，鲍威尔在最新讲话中对降息的表态守旧，同时据知情人士援引媒体最新消息，美联储正在抵制来自白宫和华盛顿的压力，并未加速推动鼓励银行增持美债的监管改革。 （2）乌克兰总统泽连斯基在例行视频讲话中表示，当天第一副总理斯维里登科汇报了有关矿产协议谈判相关情况，乌克兰政府团队与美方就经济伙伴关系协议的合作取得了良好成果，相关法律事宜已基本敲定。 现货：（1）上海：4月16日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报升水70/吨-升水120元/吨，均价报升水95元/吨，环比上升55元/吨。今日预计将有未匹配交割的仓单陆续流出，且back坚挺背景下，持货商出货或继续被压价，预计今日成交重心较日内继续小幅走跌。 （2）广东：4月16日广东1#电解铜现货对当月合约报50元/吨-升水110元/吨，均价升水80元/吨，环比涨25元/吨。总体来看，库存10连降持货商看涨后市，现货升水明显走高，关注后市的到货情况。 （3）进口铜：4月16日仓单价格82到90美元/吨，QP5月，均价环比跌1美元/吨；提单价格98到108美元/吨，QP5月，均价环比跌1美元/吨。EQ铜（CIF提单）55美元/吨到65美元/吨，QP5月，均价环比持平，报价参考4月中下旬到港货源。总体来看4月下旬货源陆续到港，市场成交有所回暖，但比价不佳买方还盘较低。同时5月仍将有补长单需求存在。 （4）再生铜：4月16日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格70600-70800元/吨，较上一交易日环比下降200元/吨，精废价差432元/吨，环比下降173元/吨。精废杆价差315元/吨。据SMM调研了解，铜价回落，再生铜原料持货商选择挺价出货，据再生铜杆企业反映，日内不含税光亮铜价格比不含税电解铜价格仅低100-200元/吨，缆粗价格甚至超过不含税电解铜价格，从4月7日起，再生铜杆销售已经亏损100-200元/吨，再生铜杆企业只能提高再生铜杆销售价格，日内江西保阻杆价格报升水250-350元/吨，成交平平。 （5）库存：4月16日LME电解铜库存增加3775吨至216250吨；4月16日上期所仓单库存增加9135吨至101344吨。 价格：宏观方面，美联储主席鲍威尔发言表示：“政策位置良好，需等待更明确的数据再考虑调整。加密货币渐成主流，预计相关监管将放宽。关税很可能刺激通胀暂时上涨且影响可能会持续很长时间，目前的趋势是通胀和失业率齐升。不要期待美联储出手干预大跌的股市，特朗普政策正不断变化，关税比美联储最高的预估还高，市场遇到困难可以理解。”市场对美国新贸易协议的观望和鲍威尔拒绝救市的发言使美元承压，隔夜铜价收涨，同时欧佩克收到八个国家更新后的补偿性减产计划，日均减产石油30.5万桶/日直至2026年6月，原油上涨也对铜价起带动作用，国内方面，一季度，国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%。基本面方面，昨日铜价冲高回落，back坚挺的情况下，现货成交整体僵持，今日成交重心预计将继续下跌。综合来看，预计今日铜价将有支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】