SMM 2024年9月9日讯 日内沪铅主力2410合约开于16645元/吨，空头增仓持续，开盘后铅价震荡下行探低至16370元/吨，终收于16475元/吨，跌幅2.49%。成交量增加14597手至10万手，持仓量增加2360手至55433手。 据SMM调研，截至9月9日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.87万吨，较9月2日增加1.84万吨。本周为沪铅2409合约交割前一周，持货商移库交仓增多，冶炼企业厂库转移至交割仓库，使得社会库存大幅上升。短期铅价或延续低位震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格

据SMM统计：2024年8月国内钼铁产量约为14320吨，同比减少14.96%，环比7月增加2.29%。

昔日被业内誉为“疯狂的石头”的铁矿石，如今正在以罕见的速度向下坠落。 行情数据显示，新加坡铁矿石期货价格周一亚洲时段早盘跌幅一度高达2.3%，至每吨89.60美元，自2022年11月以来首次跌破了90美元大关，原因是主要铁矿石消费国的需求持续下滑，以及业内对全球经济下行风险的担忧加剧。 今年以来，新加坡铁矿石期货价格已经累计下跌了三分之一以上，仅上周就下跌了近10%。铁矿石也是年内全球大宗商品市场上表现最为低迷的几类大宗商品之一。 在国内市场上，近来铁矿石期货价格也呈现着明显下行态势。截止上周五收盘，铁矿期货主力合约2501收于684.0元/吨，单周重挫9.58%，今天开盘后一度进一步下跌至了662元。 北京金属材料流通行业协会会长严飞近期表示，当前黑色行业面临着前所未有的复杂局面，应对市场需求不足、产业转型升级等挑战，需要加强行业内部的交流与合作。 事实上，早在8月13日，《中国宝武报》就发表过评论文章《大力推动算账经营和整合协同深度结合》。文章中提出：当前，钢铁行业面临着相较去年更为严峻复杂的经营形势，“长周期”“减量”“调结构”三大特征更加明显。这一轮钢铁“严冬”很可能比我们预想得更长、更冷、更加难熬。 在今年上半年，中国钢铁行业上市公司业绩整体表现欠佳。公开资料显示，在已披露2024年半年报的47家钢铁行业上市公司中，32家公司实现盈利，但仅13家公司净利润实现同比增长。中钢协最新披露的数据显示，目前主流螺纹钢价格相比去年同期下跌近两成。 而当前全球经济整体面临的下行压力，也给对经济走向尤为敏感的多类大宗商品价格带来了明显的下行压力。上周五最新公布的美国非农就业数据再度低于预期，随着两年多来美联储鹰派政策行动的负面影响逐渐显现，美股上周在那些对经济敏感公司的拖累下，加入了一个多月来困扰石油、铜和美债收益率的暴跌行情之列中。 不过，展望后市，一些黑色系领域的行业人士表示，夏季过后，钢材购买需求通常会回升，这可能会给生产商带来喘息机会。 推荐阅读： 》【SMM简析】铁矿石价格到底了么？反弹机会何时到？

盘面：上周五晚伦铜开于9111.5美元/吨，盘初走高并摸高于9175.5美元/吨，随后一路走低，临近盘尾摸低于8952.5美元/吨，盘尾最终收于8954美元/吨，跌幅达1.61%，成交量至1.8万手，持仓量至27.9万手。上周五晚沪铜主力合约2410开于并摸高于73000元/吨，而后一路下行，临近盘尾摸低于71780元/吨，盘尾最终收于71810元/吨，跌幅达1.07%，成交量至5.5万手，持仓量至16.2万手。宏观方面，上周五美国公布的数据喜忧参半，美国8月非农就业人数增加14.2万人，创今年6月来最大增幅；失业率结束四连增，小幅降至4.2%。6月和7月非农就业人数累计下修8.6万人。此数据公布后，市场对于美国经济衰退的担忧情绪加重，欧洲主要股指全线收跌，并创下八月初以来最差表现。同时此情绪也抵消了欧佩克+推迟增加供应对油价的支撑，国际油价日内一度收跌，一度跌至去年六月以来最低水平，铜价也跟随下跌。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国8月非农就业人数增加14.2万人，不及预期。预估为增加16.5万人，前值为增加11.4万人。美国8月失业率为4.2%，预估为4.2%，前值为4.3%。（2）距离9月货币政策会议（9月19日）仅剩一周，美联储已步入静默期。 现货：（1）上海：9月6日1#电解铜现货对当月2409合约报升水40元/吨-升水80元/吨，均价报升水60元/吨，环比跌25元/吨。上周五进口货源占比明显增加，部分前期出口货源回流令现货升水承压回落。本周即将迎来中秋假期，下游备货需求驱动下预计现货升水仍将走高。 （2）广东：9月6日广东1#电解铜现货对当月合约报0元/吨- 升水60元/吨，均价升水30元/吨，环比涨25元/吨。  总体来看，铜价反弹下游补货欲下降，上周五交投不如上周四。 （3）进口铜：9月6日仓单价格55到69美元/吨，QP9月，均价环比持平；提单价格62到74美元/吨，QP10月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）27美元/吨到37美元/吨，QP10月，均价环比上涨2美元/吨，报价参考9月中下旬到港货源。上周五进口比价较前一交易日再次回落，叠加上周五当日市场活跃度不高，报盘与询盘量均不多。据了解，上周四下午比价较好时，大量提单得以成交，仓单成交量也出现小幅增加，在上周五比价转弱后，美金铜市场买卖双方均不活跃。 （4）再生铜：9月6日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格66600-66800元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差1693元/吨，环比上升402元/吨。精废杆价差520元/吨，据SMM调研了解，本周宁波进口光亮铜价格对期货盘面价格扣减600元/吨，贸易商表示下半周铜价回落，扣减系数不减，下游再生铜杆厂不愿成交。再生铜杆厂为完成订单交付，虽然进口再生铜原料扣减不及以前，但精废铜始终存在价差，采购废铜优于直接购买电解铜生产完成订单交付带来的生产成本增加。 （5）库存：9月6日LME电解铜库存增加400吨至317575吨；9月6日上期所仓单库存减少5433吨至113785吨。 价格：基本面方面，从供应端来看，由于前期进口货源集中到货，贸易商积极出货，电解铜现货供应增加，现货升水承压回落。消费方面，周末前下游积极备货，同时本周即将迎来中秋假期，下游备库节奏较紧张，预计消费需求量有所增加。价格方面，上周五公布的美国非农数据令市场对美联储本月的降息幅度产生了疑虑，本周三美国将公布八月份CPI数据，该数据或许决定美联储此次降息的幅度，在该数据公布之前，预计铜价维持低位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 9.9 SMM 铝晨会纪要 盘面：上周五夜间沪铝主力2410合约开于19330元/吨，最高点19365元/吨，最低点19095元/吨，收于19110元/吨，跌200元/吨，跌幅1.04%。上周五伦铝开于2384美元/吨，最高点2394美元/吨，最低点2340美元/吨，收于2341.5美元/吨，跌36.5美元/吨，跌幅1.53%。 宏观：（1）美国8月非农就业人数增加14.2万人，创今年6月来最大增幅；失业率结束四连增，小幅降至4.2%。6月和7月非农就业人数累计下修8.6万人（利多★）；（2）美联储理事沃勒：若合适将支持提前降息，如有必要则支持更大幅度的降息（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周涨0.6个百分点至62.9%，与去年同期相比下滑0.8个百分点（利多★）；（2）据SMM统计，2024年8月（31天）中国铝土矿产量同比减少9.86%，环比增加0.58%。2024年7月中国氧化铝厂铝土矿库存环比下降0.53%，同比减少14.2%（利多★） 现货：上周五早盘沪铝维持弱势震荡，临近周末华东现货市场下游备库需求增加，现货市场成交活跃，持货商稳价出货为主，SMM A00铝价对2409合约贴水20元/吨，较上一交易日上调10元/吨，现货价格录得19210元/吨，较上一交易日跌90元/吨。第二交易时段，盘面反弹，持货商多调价出货为主，绝对价格较低的情况下，下游采购积极性尚可，市场成交重心跟涨盘面。早盘中原现货市场现货成交活跃，持货商报价维持坚挺状态，区域内到货较少，叠加下游需求向好，市场流通呈现偏紧状态，现货成交进入升水行情。SMM中原价对2409合约升水20元/吨左右，较上一交易日上调40元/吨，对SMM A00升水40元/吨左右，中原现货均价录得19250元/吨，较上一交易日跌60元/吨，后续市场出货开始增加，成交升水略有浮动。 总结：宏观面上，美联储9月降息几乎已成定局，中国持续发力提振消费，热战局势出现新的变数。基本面上，近期供应端相对平稳。需求端逐步向旺季转换，国内现货市场成交好转，消费开始逐渐复苏，铝去库拐点或已出现，基本面向好为主，但市场担忧四季度供应端仍有增量，多头信心不足，预计短期铝价维持震荡整理为主，后仍需关注宏观变动及铝下游消费的可持续性。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 上周五晚，伦铅开于1994美元/吨，亚洲时段偏弱运行，进入欧洲时段，围绕日内均线横盘整理后，一路下行探低1961美元/吨，临收盘前小幅补涨，终收于1970美元/吨，跌18美元/吨，跌幅0.91%。 上周五晚，沪铅主力2410合约开于16880元/吨，开盘后便在伦铅走弱拖累中一路下行探低16600元/吨，最终收于16660元/吨，跌235元/吨，跌幅1.39%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上海市场济金铅对沪铅2409合约贴水30-20元/吨报价；进口哈铅对沪铅2409合约贴水400元/吨报价；江浙地区江铜铅对沪铅2409合约平水报价。沪铅弱势下跌，持货商随行出货，期间部分厂提货源报价贴水收窄，另部分地区再生精铅报价与原生铅持平，下游企业按需慎采，部分刚需回流至原生铅。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，好坏参半的美国就业数据影响仍在被消化，走强的美元指数拖累有色金属整体偏弱运行。另外，国内“以旧换新”政策利好尚需要传导周期。在铅消费尚未有明显好转之前，沪铅2409合约交割提上日程，持货商移库交仓热情不减，隐形库存转为显性库存，拖累国内铅价走弱。同时另部分再生铅企业存复产预期下，废电瓶供应矛盾尚存，其价格居高不下，再生铅冶炼亏损扩大，成为铅价重要支撑。后续仍需继续关注宏观消息扰动、原生铅再生精铅价差是否收窄以及“以旧换新”政策对电动自行车、汽车等铅蓄电池市场的消费传导影响。

9.9 镍晨会纪要 纯镍： 上周镍价大幅下行，截至周五收盘主力合约落至123920元/吨。在本周，宏观情绪对价格支撑转弱而基本面受到库存的增加持续增加压力，镍价因此开启下行通道。信息面来看，本周印尼方面传出新声音，目前市场对RKAB后续新增批复配额预期的时间已经极为接近，也对后续镍矿升水价格开始逐步回落存在较强期待。与此同时，本周印尼政府发言也提到对于LME镍价短期至中期价格的判断，应维持在每吨15000至16000美元，召集镍行业的相关方共同讨论矿石供应的解决方案，考虑调整现有的镍项目免税期政策。宏观方面，美国8月ISM服务业指数51.5，略高于预期的51.4，前值为51.4，其中新订单增速较快，但就业指数停滞不前。另外，昨晚公布的美国8月“小非农”ADP新增就业人数意外降至9.9万人创三年半最低，且7月数据下调，显示出劳动力市场急剧放缓，当晚美元和美债震荡走弱，显然市场在押注美联储加快降息节奏。基本面来看，今年以来期镍价格受印尼矿端信息扰动明显，目前印尼矿端虽仍不够明朗，但市场预期相对乐观，成本端支撑或在未来转弱。进入下半年，全球新增电积镍项目的投产进程加快，导致全球一级镍库存大幅累库，本周LME库存突破12万，国内社会库存累库近千吨。这都表明面对大量精炼镍的供给，需求端表现疲软。综上来看，镍价在短期内受基本面压力的影响偏弱运行，但仍然需要警惕宏观情绪卷土重来，后续需要关注夜间非农数据更新。 硫酸镍： 上周SMM电池级硫酸镍指数价格为28165元/吨，较上周上涨34元/吨，电池级硫酸镍价格为28110-28330/吨，均价较上周上调50元/吨。从需求端来看，传统的“金九银十”旺季带来的下游需求增长有限，多数前驱体企业已于八月底完成刚性采购，因此目前对高价镍盐的接受度较低。部分仍需采购的企业在周初的伦镍价格下移后对镍盐价格持观望态度，月初市场成交和询价活跃度较八月底有所下降，市场成交冷清，主流成交折扣维持在97至97.5折左右，较上周有小幅下调。供应端，经历了7月至8月的去库存过程后，八月底多数镍盐厂目前成品库存水位较低。然而，随着需求的增量，盐厂也逐步提升产量。8月硫酸镍产量环比上涨14%，预计9月硫酸镍产量环比上涨4%左右，市场由原有的供应偏紧逐步转向供应偏宽松，盐厂的挺价情绪较上周有所减弱。成本端，近期伦镍价格小幅下降，成本支撑由强逐步转弱，综合考虑下，目前市场供需由紧逐步转向宽松，且成本端支撑较弱，因此预计后续镍盐价格将在上下游博弈后小幅下跌。 镍铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价999.9元/镍点（出厂含税），较上周均价下调1.8元/镍点。镍生铁本周成交价格开始走弱。供给端来看，国内方面，受镍矿价格居高不下，而镍生铁有走弱预期，冶炼厂利润收缩，9月预期难有增量。印尼方面，印尼新增镍生铁产线提前投产，而当前印尼镍矿放量不及预期下，冶炼厂原料库存维持低位，爬产乏力，增量较为有限。需求端来看，不锈钢传统旺季开局不畅，现货价格跌幅较深，而受到十一假期提前备库叠加下半年传统生产旺季，产量预期仍有明显增量，对镍生铁需求仍存。综上，镍生铁供应及需求同步走强，而不锈钢及镍跌幅较深，反馈至镍生铁价格较为承压，短期内镍生铁或偏弱运行。 不锈钢： 上周 不锈钢现货价格偏弱运行，9月6日SMM无锡地区304冷轧毛边卷板报价13550-14000元/吨，304热轧卷板报价为13200-13250元/吨，与上周相比下跌100-200元/吨。由于外盘空头资金影响领跌有色板块，本周不锈钢期货大幅下跌。周内现货成交整体较弱，至周三止跌后有所好转。不锈钢厂盘价周内多维持平盘以稳定现货价格，但期货下跌，部分仓单甚至跌至点价13100元/吨，远低于现货价格，代理出货困难，钢厂开始放松价格管控允许代理下浮一百出货。而止跌后又再次恢复限价，下调指导价。本周实际发船货量较大，主要为热轧卷板资源，但不锈钢厂为挺价控制到货节奏，到货多停滞于码头，并未进一步流入社会仓库，社会库存环比小幅去库0.02%。9月粗钢排产预计将增产数万吨，并且内蒙地区新增200系产能，9月需求整体维持刚需采买，下周虽或有一定修复但预计后续现货价格仍将承压运行。  

周内，SMM 8-12%高镍生铁的均价为999.9元/镍点（出厂含税），较上周均价下调了1.8元/镍点。同时，印尼NPI FOB指数较上周也下调了0.6美元/镍点。整体来看，本周镍生铁的成交价格开始走弱。 从供给端来看，国内方面，镍矿价格依旧处于高位，而镍生铁价格有走弱的预期，使得冶炼厂的利润缩小。考虑到这些因素，9月国内镍生铁的供应量预计不会有显著增加。印尼方面，新增镍生铁产线提前投产，但目前印尼镍矿的放量不及预期，导致冶炼厂的原料库存保持低位，产能爬升乏力，因此增量较为有限。 在需求端方面，不锈钢传统旺季的开局并不顺利，现货价格出现了较大幅度的下跌。然而，由于即将到来的十一假期提前备库，加之下半年是传统的生产旺季，不锈钢的产量预期仍有明显增加，这也导致对镍生铁的需求仍然存在。 综合来看，尽管镍生铁的供应和需求都有同步增强的迹象，但是不锈钢及镍的价格跌幅较深，给镍生铁的价格带来了较大的压力。在短期内，镍生铁价格可能会偏弱运行。 另外，周内高镍生铁相较电解镍的平均贴水为260.6元/镍点，较上周的贴水幅度收窄了48.9元/镍点。高镍生铁的价格自周初开始走低，传统的“金九银十”开局不顺，不锈钢价格跌幅扩大，加重了市场的恐慌情绪，这种负反馈也蔓延至原料市场，导致市场价格进一步走低。 在纯镍方面，8月的非农数据以及宏观经济指标都不及预期，对有色金属市场形成了利空影响。纯镍价格出现了较大幅度的下跌，周内伦镍跌破16000美元/吨，而沪镍也跌破125000元/吨。周内高镍生铁相较电解镍的贴水幅度开始收窄。 短期内，虽然高镍生铁的成本支撑使其价格回落空间有限，但镍价受宏观经济面影响，可能仍有继续下跌的风险。预计下周镍生铁和电解镍之间的价差将较本周继续收窄。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

本周欧美等多国PMI数据不及预期，使得市场对经济衰退的恐慌情绪抬升，市场风险偏好下降，市场对铜等大宗商品的需求前景忧虑重燃，铜价承压。铜价的持续下行，下游逢低采购的需求增加，国内铜库存连降九周，LME铜库存本周整体呈现去库状态，海内外铜库存整体的去库给予铜价带来基本面的支撑，在市场宏观恐慌情绪有所消退之后，铜价在周尾出现反弹，截至9月6日15:29分，伦铜涨0.45%，报9133美元/吨，本周的周度跌幅为1.1%；沪铜涨1.53%，报73050元/吨，本周周度跌幅为1.3%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 SMM全国主流地区铜库存连续9周周度去库 LME铜库存本周整体去库 》点击申请查看SMM金属产业链数据库 国内库存方面： 截至9月5日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.89万吨至25.57万吨，且较上周四下降2.34万吨，连续9周周度去库，去库速度重新加快，创2月中以来的新低。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的。总库存较去年同期的10.05万吨高15.52万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.55万吨至16.87万吨，江苏地区库存下降0.26万吨至3.4万吨，本周国产铜到货量减少且进口铜一度受到港口检查而滞后发货影响，再加上本周铜价明显回落下游消费增加，供应减少消费增加令华东去库较快。广东地区库存减少0.03万吨至5.21万吨，本周初广东持续累库，但随着铜价大幅回落消费快速复苏，这从广东日均出库量持续上升也能反映出来。 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存9月6日增加400吨至317575吨，LME铜库存8月30日（上周五）的库存数据为320925吨。虽然LME铜库存9月6日出现了小幅增加，但LME铜库存本周库存整体呈现去库状态，本周共减少铜库存3350吨。 COMEX铜库存方面： COMEX铜库存在经历了此前39个交易日的连增之后，本周处于持平状态，COMEX铜库存9月5日继续持平于40117短吨。 受铜价下跌带动 本周精铜杆、线缆长开工率超预期回升 精铜杆： 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为78.15%，环比下降1.11个百分点，但高于预期值5.48个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。本周周内铜价重心不断走低，尤其周二周三在铜价大跌下，本周（8.30-9.5）精废铜杆价差环比上周下降298元/吨，且铜价跌破72000元/吨再次带动订单释放，下游订单明显增加，因此在消费明显好转背景下，多家企业产量超预期增加，有样本中计划检修的企业推迟检修时间应对增加的订单。 》点击查看详情 线缆： 本周（8.30-9.5）SMM铜线缆企业开工率为95.93%，环比增长1.3个百分点，高于预计开工率1.58个百分点，主因本周铜价回落，促进部分下游客户逢低采购，提振企业开工率，但该现象并不普遍，多数企业仍表示铜价下跌并未带动订单有明显增长，且企业认为当前并非下游客户因对畏跌铜价而暂缓采购，而是终端需求本不充足造成的。在当下“金九”阶段，大多数企业对当前订单表现并不满意且对后市需求担忧，仅个别头部大厂对9月需求保持乐观，认为9月的中秋和国庆均将对客户下单起到促进作用。分行业来看，本周增长的订单多来自于电网端口以及发电端口，其他民用地产、基建项目等并无明显变化。 》点击查看详情 后市 宏观方面：宏观逆风成为近期扰动铜价的重要因素。美国7月非农超预期放缓、失业率意外上升，使得市场对于美国经济衰退担忧重燃，曾令铜价重心在8月初出现了明显的下移。在9月5日公布的小非农不及预期之后，部分市场人士开始担忧9月6日晚间的非农数据是否会继续“暴雷”。有经济学家预测，8月非农就业岗位料增加16万个，高于7月的11.4万个。宏观方面今晚需率先关注美国8月非农数据的表现，这将影响9月美联储降息幅度的预期，受美国多项数据不佳的影响，交易员押注9月首次降息50BP的概率周中一度提升至45%。除了9月6日晚间的非农数据，下周中美的CPI数据、中国的进出口以及社融数据、欧洲央行公布利率决议情况等均值得关注。 基本面：国内库存方面，据SMM了解下周进口铜到货量会较本周增加，但国产铜到货量依旧偏少，预计下周总供应量会较本周微降。而下游消费方面，铜价大幅回落且临近中秋小长假，料下游采购量会增加。因此，SMM认为下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存料会继续减少。海外库存方面：本周LME铜库存在5个交易日中有增有减，且库存下降幅度大于库存增加的幅度，整体出现去库的局面。后市还需观察LME铜库存能否继续维持去库状态进而给铜价带来支撑。此外，COMEX铜库存目前持平于4万短吨上方。 综上，非农数据将成为影响美元和铜价走向的重头戏，需率先关注非农数据的情况，倘若非农数据不及预期，市场对美联储9月降息50个基点的概率或将上升，使得美元指数承压，利好铜价，不过需警惕市场继续交易美国经济衰退的担忧，进而使得铜的需求前景蒙阴；倘若非农数据好于预期，市场或将多维持美联储9月降息25个基点的观点，美元指数或将出现反弹，而铜价或将因为降息幅度不及预期而承压。基本面上，市场对中秋和国庆节前的备库需求有一定的预期，预计国内铜库存下周或将继续去库，进而给铜价带来基本面的支撑。受雨季到来的影响，在巴拿马运河可以恢复到相对正常的运营以后，随着运输干扰因素的减少，市场对“圣诞节”订单提前采购补库或将带动海外铜需求增加有一定的预期。市场预期在美联储利率决议公布前，交易员对美元指数的押注力度或许不会太大，预计宏观面下周对铜价的影响或将有所减弱。而基本面上，海内外铜需求前景以及铜库存能否维持去库将影响铜价能否喜迎中秋的重要因素。 机构声音 【高盛将明年铜价预测下调近5000美元/吨至10100美元/吨】 高盛将明年铜价预测下调了近5,000美元/吨。Samantha Dart和Daan Struyven等高盛分析师在报告中表示，铜库存的大幅下降将来得比该行之前预期晚得多。高盛将明年铜价预估下调至每吨10,100美元，对铜价触及12,000美元时间的预估从之前的2024年底推迟至2025年之后。该行还将2025年铝价预测从每吨2,850美元下调至2,540美元。该行维持对铁矿石和镍的看跌观点，并表示黄金是其短期内对冲地缘政治和金融风险的首选。 【道明证券：黄金市场处于超买 铂金正在触底 铜市前景悲观】 道明证券（TD Securities）的资深商品策略师Daniel Ghali表示，从几个关键指标来看，黄金市场处于超买状态，而铂金价格可能正在触底，但铜价却并非如此。“铜是一个非常有趣的市场，这个市场实际上显示出一些全球衰退的迹象。需求面才是真正令人担忧的。今年早些时候，大多数市场预期的是供应方面的短缺最终会得到满足。我们没有看到任何迹象。事实上，未来几年我们将看到更多的过剩，因此基于这种观点，几乎没有理由做多铜。” 周四，花旗在一份报告中称，“我们重申对基本金属的谨慎看法，直至美国总统大选之后。届时我们预计将获得更多明确信息，以及随着美联储降息进展带来的制造业情绪改善。”花旗维持对3个月铜、铝和锌的目标价格预估分别在每吨9,500美元、2,500美元和2,800美元不变。 凯雷投资集团首席战略官Jeff Currie预计，近期铜价将在每吨8500至9500美元之间波动。 迈科期货研报认为：全球主要经济体数据偏弱，经济中期下行趋势越发明确，宏观偏弱，但降息和中国需求改善影响节奏，市场情绪反复。现货逢低支撑体现，关注后期需求改善力度，技术上短期压力在75000。预计下周主要波动区间75500-72000。 华鑫期货研报指出：昨晚美国ADP低于预期，市场对于9月降息50个基点的预期增加，美元下行。当晚金银铜等共振上扬。今日沪铜上涨，持仓呈现减少，显示主动性买盘缺失，追涨需要谨慎。关注今晚美国非农数据，市场或继续解读9月美联储降息幅度和未来路径。 国投安信期货表示：周五沪铜加权反弹到7.3万，周K线收跌；技术上，收复MA250日年线与MA60日均线下方跌幅。今晚美国非农数据出炉，而本周8月ADP私营就业人数创2021年新低，劳动力市场继续降温，已令市场再次放大交易联储降息节奏，美盘黄金强势。目前部分机构对9月联储降息仍有50个基点预期。今日国内现铜72580元，上海现铜升水缩至60元，周内广东升水扩至30元，洋山铜溢价缓慢升至62美元。8月SMM精铜产出较上月略降，但依然维持101万吨级，且9月预计国内供应持稳，供应缩量预期暂未兑现。供应端，智利表示精矿紧张将延续到明年；消费端，中国将支持非洲电力电网的布局投入。建议权利金1000元以上参与的2410合约72000/71000卖出看跌期权持有。 推荐阅读： 》周内全国主流地区铜库存减少0.89万吨【SMM周度数据】 》铜价大跌精铜杆开工率超预期 下周是否能延续涨势？【SMM铜下游周度调研】 》本周铜价下跌 线缆长开工率超预期回升【SMM分析】 》再生铜原料愈发紧张 再生铜杆厂被迫再次停产【SMM分析】 》道明证券：黄金市场处于超买 铂金正在触底 铜市前景悲观 》高盛：将2025年铜价预估下修逾30% 金价短期上涨潜力最大