2025年10月我国硅锰合金总产量环比9月小幅下降，产量同比2024年10月则上涨。 10月南北地区硅锰合金产量均有不同程度的下降。原因主要有以下几方面：一方面，市场行情弱势震荡压制生产意愿。期货端，锰硅期货主力合约全月围绕5778元/吨偏弱震荡运行，价格上行缺乏有效动力，市场情绪低迷；现货端，钢厂招标价格集中在5800-5850元/吨区间，钢招价低于多数生产企业的预期盈利线。期现市场共振下交易氛围持续谨慎。在此情况下，多数工厂仅维持现有订单的排产节奏，南北地区部分无明确订单的企业启动高炉检修计划，全月产量出现缩减。另一方面，消费旺季提振效应不及预期。供应层面，2025年8-9月我国硅锰合金产量已连续两个月实现大幅增长，市场库存逐步累积，供应端压力持续释放；需求层面，尽管10月处于传统“金九银十”消费旺季，但钢厂当月硅锰招标需求量出现回落，旺季需求提振效应不及预期。此外，宏观面缺乏利好支撑。10月宏观经济层面未释放针对硅锰产业链的明确利好政策，硅锰市场整体活跃度难以提升，未能形成拉动产量增长的动力。 展望2025年11月，硅锰合金产量大概率延续小幅下滑态势。一方面，成本端支撑力度将有所减弱。进入11月，云南等南方丰水期地区丰水期电费优惠期结束，届时当地硅锰企业电力成本将明显上涨，整体成本支出上涨，目前已有云南工厂明确表示将根据成本变化调整生产计划，存在减产意愿，预计南方主产区产量将出现阶段性下滑；另一方面，传统消费淡季加剧需求端压力。进入11月后，下游钢铁行业将逐步进入传统消费淡季，钢厂将同步缩减硅锰采购量。在需求承接力度不足的预期下，硅锰生产企业为避免库存积压，将主动降低开工率，进一步推动全月产量小幅下行。  

11.4 晨会纪要 宏观: （1）国务院总理李强10月31日主持召开国务院常务会议，研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作。会议指出，要着力深化重点领域改革，带动高水平对外开放，提升商品市场开放水平，优化服务市场准入规则，完善要素市场开放监管制度。要主动对接国际高标准经贸规则，积极扩大自主开放，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。要注重发挥自由贸易试验区、自由贸易港等高能级开放平台优势，探索形成更多可复制可推广的改革成果，持续提升制度型开放效能。 （2）美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：预计美国第三季度经济增长接近4%。美国财长贝森特：有些经济部门陷入衰退，如果通胀下降，美联储应该降息。 纯镍: 现货市场： 11月3日SMM1#电解镍价格120,500-123,500元/吨，平均价格122,000元/吨，较上一交易日价格上涨50元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）早盘冲高后回落，整体呈现震荡偏弱态势，截至午盘收盘报120,720元/吨，涨幅0.07%。 中美元首会晤成果较为积极，美方取消针对中国商品加征的10%""芬太尼关税""，并将24%对等关税继续暂停一年。同时美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。LME镍库存增至252,102吨（较前日增加462吨），创近五年新高。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为11.9-12.3万元/吨。 硫酸镍: 11月3日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28395/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，伦镍价格仍受高库存基本面压制维持弱势震荡，镍盐生产即期成本近期有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，正值采购节点，近日部分厂商询价情绪有所上行，但价格接受度较上月未见明显上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，由于原料成本支撑性较强，镍盐价格预计持稳运行。 镍生铁: 11月3日讯，SMM10-12%高镍生铁均价922.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降1.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.06，环比下跌0.03。供应端来看，部分上游持货商急于回款，市场陆续出现少量低价成交。需求端来看，废不锈钢经济优势持续扩大，下游多采购废不锈钢进行生产，持续打压高镍生铁采购意向价。总体而言，市场等待主流企业价格指引，当前看跌氛围浓厚，市场仅维持刚需采购，高镍生铁价格预计将继续走低。 不锈钢: SMM11月3日讯，SS期货盘面呈下跌态势。今日，黑色系期货盘面整体走弱下行，加之不锈钢自身基本面欠佳，需求低迷，SS随之跟跌，盘中一度跌破12600元/吨，虽午后稍有修复，但整体仍处于弱势趋势。在现货市场方面，SS期货盘面持续下探，加之不锈钢厂限价放宽，代理商在出货压力之下，纷纷下调报价，不锈钢现货价格进一步走低。10月不锈钢产量仍有小幅上升，11月预期减产的兑现程度有限，不锈钢整体供给预期依旧宽松，但当前市场需求持续疲软，宏观利好因素已难以对不锈钢现货价格产生较大影响，短期内或将以偏弱运行为主。 SS期货主力合约2512走跌下行。上午10:30，SS2512报12625元/吨，较前一交易日下跌85元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在295-595元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25150元/吨，佛山地区25200元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24550元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管前期SS期货盘面持续上扬，但对不锈钢现货市场的带动作用较为有限。不锈钢传统消费旺季“金九银十”提前落幕，下游终端以谨慎观望情绪为主导，大多维持按需采购，需求表现疲软。10月，不锈钢产量依旧处于较高水平，市场消化压力仍然较大。不锈钢社会库存结束了前期的去库态势，近期多呈现累库现象。在成本端，本周内高碳铬铁11月钢招价格虽平稳公布，但零售价格依旧呈弱势运行。高镍生铁在钢厂压价操作下，仍有小幅下跌，导致不锈钢成本重心下移。近日，多家不锈钢厂传出对200系不锈钢减产的消息，但300系、400系产量大多保持稳定运行，预计实际产量整体降幅较为有限。中美贸易摩擦大幅缓和，前期加征的多种关税均暂缓实施，宏观政策较为有利。然而，当前基本面的弱势局面依旧难以改善，后续仍需关注不锈钢厂减产的进一步落实情况。 镍矿: 菲律宾镍矿CIF中国价格本周持平 菲律宾镍矿CIF印尼价格本周走低 本周菲律宾镍矿CIF中国价格持平。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期有所走弱。1.3%镍矿成交均价为43美金。1.4%镍矿成交均价为50美金。 供需方面来看，本周菲律宾全境降雨均有所增强。Tawi和南Surigao有50mm以上的累计降雨量，除此之外的所有其他装点均有80mm的周累计降雨量。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。9月菲律宾单月出口量环比减少12.34%，同比增长5.95%。预计10月，出口量将会进一步减少。港口库存方面，截止到上周五10月31日，全国港口镍矿库存量为1006万吨，较上周环比减少18万吨。折合金属量约7.9万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，四季度下半旬成交量将维持低位。预计价格整体持稳。 印尼镍矿价格近期持稳，冶炼厂采购量有所增加 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，有稍微零星下雨发生，但未对整体采矿作业未构成阻碍。多数矿山为充分利用已获批的配额，正计划提高销售量，致使镍矿石产出相对增加。然而，运输环节挑战依然存在。由于道路运输活动激增，矿山面临运输瓶颈；同时，部分林业工作组的审查还在持续，导致整体运输效率受阻与延迟。需求方面，为应对下一轮RKAB周期可能出现的原料短缺，部分印尼冶炼厂仍维持较高的矿石采购量。但由于镍生铁（NPI）价格呈下跌趋势，冶炼厂对高矿价的承受能力已近极限。此外，RKAB审批周期从三年缩短至一年的新规，进一步加剧了市场对未来“矿石供应紧张”的预期。展望下个月，火法矿的升水预计将保持高位运行。 湿法矿方面，总体市场交易未出现显著增长。供应方面相对充足。需求方面，对于明年的新RKAB政策，部分HPAL冶炼厂对原料的采购量略有增加，但没有高于市场的供应量。综合来看，在需求低于供应的情况下，湿法矿价格面临下行压力；然而，RKAB政策可能带来的供应链扰动，与矿山端强烈的低价惜售情绪相互叠加，共同构筑了价格的阶段性支撑。预计短期内价格将维持弱稳态势，下跌空间受限。

锂矿： 本周初，锂矿价格环比上周有所回落。 周初，碳酸锂价格环比上周有小幅回落，带动锂矿价格同向变动。供应端，持货商当前可流通锂矿库存较少，惜售心态持续，报价跟随碳酸锂期货价格公式倒推，且公式加工费持续微幅下探；需求方因需要保持续的生产节奏，有强烈的采买意愿，询价、买货动作频繁。 短期来看，锂矿价格或将保持高位持续趋势。 碳酸锂： 本周初碳酸锂现货价格延续上行趋势，价格重心持续抬升。 SMM电池级碳酸锂7.94-8.26万元/吨，均价8.1万元/吨，环比上一工作日上涨450元/吨；工业级碳酸锂7.82-7.94万元/吨，均价7.88万元/吨，环比上一工作日上涨450元/吨。碳酸锂期货价格区间窄幅震荡，主力合约处在8.11-8.29万元/吨的区间。当前下游材料厂开工率持续走高，需求支撑现货成交。但价格上行锂盐厂惜货情绪渐浓，市场成交情况平淡。目前，上下游企业正在就明年的长期协议进行谈判，现阶段主要围绕系数展开博弈。供应端来看，锂盐厂整体开工率保持高位运行，其中锂辉石端与盐湖端开工率均维持在60%以上，成为供应主力。预计11月国内碳酸锂产量可以维持10月的生产量级，环比大致持平。需求方面，动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长；储能市场供需两旺，供应持续偏紧。电芯及正极材料排产11月持续向好，预计碳酸锂11月将持续呈现较大幅度去库。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格环比上周持续小幅上行。 市场情绪上，大部分锂盐厂因以销定产趋势，对其余散货惜售情绪强烈，报价持续抬升；下游，大部分三元材料厂当前需求订单无明显变化，个别材料厂有持续小幅散单采购。氢氧化锂价格在当前市场流通量一般的情况下有明显支撑，叠加碳酸锂价格的高企，预计短期内市场价格存在持续高位预期。 电解钴： 本周一电解钴现货价格持稳，市场继续延续震荡趋势。 供应方面，冶炼厂继续暂停报价；贸易商在本轮价格震荡下行过程中，已完成资金变现，当前可售库存偏低，重新回归挺价态度。需求方面，下游企业担忧价格继续下跌，采购意愿偏弱，继续维持刚需采买节奏，整体成交未出现明显放量。整体来看，近期电钴价格调整后，电解钴与钴盐之间价差维持在合理区间，未来电钴价格需要等待钴盐价格带动上涨。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格持稳。 自9月国际矿企封盘停止报价以来，市场一直维持卖方控盘状态，变化不大。供应方面，主流矿企与贸易商继续暂停报价。需求方面，市场整体变化有限，下游冶炼厂询盘价格逐步上移，但受制于上游持货商强势挺价，实际成交仍显清淡，市场延续“有价无市”格局。10月16日刚果金宣布放开禁令，但由于手续问题港口仍未实现出货，考虑到刚果金到中国2~3个月的船期，明年Q1季度前中国钴原料供应将长期维持在结构性偏紧状态，预计钴中间品价格仍具进一步上行动力。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴现货价格持稳。 从供应端看，冶炼厂认为钴市场未来依旧紧张，看涨后市，维持挺价。从需求端看，国庆后下游厂商积极备货，部分企业已完成今年备货，当前这个时间节点采购情绪偏弱，较难接受当前冶炼厂的高报价。整体来看，上下游企业对价格仍存在分歧，短期内市场维持博弈，硫酸钴价格或以稳为主，等待下游逐步消化并接受价格，预计下次钴盐价格上涨需要等待下游开始新一轮采购。 本周氯化钴市场仍然较为活跃，冶炼厂主流报价区间为10.2–11.0万元/吨，实际成交价格多集中在10.2–10.5万元/吨。价格走势总体平稳，主要因上游供应商及贸易商陆续放货，市场供应偏紧局面略有缓解；同时，在价格趋稳的背景下，下游采购节奏有所放缓，观望情绪渐浓。然而在当前略高于10万元/吨的价位区间，下游接受度仍处于较高水平，反映出该价格具备一定的基本面支撑。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴方面，四钴企业报价维持在34–36万元/吨，实际成交价格也多稳定在34–35万元/吨区间。 四氧化三钴价格的坚挺主要得益于上游原料成本的支撑以及终端需求的持续拉动，使得价格始终处于高位区间。预计下周市场仍将延续稳态，价格大幅波动的可能性较低。 硫酸镍： 11月3日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28395/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较昨日持平。  从成本端来看，伦镍价格仍受高库存基本面压制维持弱势震荡，镍盐生产即期成本近期有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，正值采购节点，近日部分厂商询价情绪有所上行，但价格接受度较上月未见明显上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。  展望后市，由于原料成本支撑性较强，镍盐价格预计持稳运行。 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格小幅上调。 从原材料端来看，硫酸镍与硫酸钴价格暂时持稳，硫酸锰则延续小幅上涨趋势。在折扣系数方面，新签订的散单折扣已普遍明显上调，而部分期限较长的长单仍维持原有折扣水平。面对原材料成本持续攀升，前驱体厂商成本压力不断加大，当前挺价意愿较强。临近年底，部分厂家即将启动明年长单折扣的初步商谈，若明年继续维持今年的折扣系数，前驱体厂商将面临更大的成本压力。需求方面，国内动力市场需求持续向好，主要增量仍集中于中高镍产品。根据当前排产计划，预计直至年末，国内动力市场需求将保持旺盛态势。小动力及消费类市场需求则相对平稳。在此背景下，头部前驱体企业普遍维持较高开工率，并优先保障长单供应。价格方面，预计下周前驱体价格仍有进一步上涨空间。 三元材料： 本周，三元正极材料价格延续上涨走势。 原材料成本方面，硫酸镍与硫酸钴价格相对稳定，硫酸锰小幅上调，而碳酸锂和氢氧化锂受市场情绪推动价格明显上涨，进一步推高了三元材料的加工成本。需求端，国内三元动力市场需求持续向好，头部正极材料企业保持较高开工水平，并优先保障长单供应。近期新签散单的折扣系数普遍上调，临近年末，部分厂商准备启动明年长单折扣的初步商谈。在原材料供应偏紧、成本持续上行的背景下，尽管正极厂商订单较为充足，但仍面临较大的盈利压力。从需求结构来看，预计国内动力市场的旺盛态势将延续至年末，小动力及消费类市场表现相对平淡。在系别方面，6系材料市场份额正逐步提升，预计明年其占比将进一步扩大；而5系材料因成本偏高，后续比例预计将有所收缩。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格呈现一定抬升态势，主要因碳酸锂价格在本周涨价约4600元/吨。 生产方面，材料厂在本周整体生产积极，月度最后一周，磷酸铁锂企业为月度交付在积极冲量，现阶段的许多材料厂已达到满产甚至超产水平，导致部分订单流向中小企业，整体而言，电芯厂供应链也出现些许变化，所以近期来看，中小材料厂订单需求也有增加，预计这一现象将延续到年末，主因下游电芯厂订单增量大：纯电重卡项目不断推进、传统车销旺季“金九银十”、储能电芯一芯难求。由于近期磷酸铁锂企业对于排产预期感知向好，积极推进与客户就加工费谈涨，目前，有少部分企业中压实磷酸铁锂材料涨价落地，但涨价金额低，低压实材料价格较难谈涨，然而高压实材料由于供应量较少，涨价幅度较大。预计11月磷酸铁锂材料整体需求继续向好，有望继续迎来正增速。 磷酸铁： 本周磷酸铁市场价格运行平稳，行业仍处于成交旺季，下游产量月度环增近10%。 临近月底议价节点，部分生产原材料逐步释放涨价趋势，导致磷酸铁企业此前已释放出调价意愿，预计本月底新单报价或迎来 100 元 / 吨左右的上调。不过，由于下游磷酸铁锂企业价格谈涨进展不算快，且采购预算暂未调整，因此磷酸铁价格能否如期上调，仍取决于上下游企业的博弈结果，据近期调研得知，下游磷酸铁锂企业整体对于磷酸铁涨价接受度低，仍需继续观察。原材料端，工业一铵、磷酸及硫酸亚铁近期价格均持稳运行，对磷酸铁成本端支撑相对平稳；但综合近两日已有部分磷酸铁企业采购价格提高，且上游报价也有涨价趋势来看，预计下周原料价格可能上抬。 钴酸锂： 钴酸锂市场延续强势运行态势，常规型号产品成交价普遍维持在37.0万元/吨以上。 本轮价格上涨主要受原料端氯化钴与四氧化三钴价格传导的推动，叠加电芯企业采购需求持续释放。从下游消费来看，特别是在消费电子领域，预计11月至12月对正极材料的需求仍将保持旺盛，从而对钴酸锂价格形成有效支撑。短期来看，钴酸锂价格有望继续维持坚挺格局。 负极： 本周国内人造石墨负极材料价格维持稳定运行态势。 成本端，上游原料采购成本持续走高，为产品价格提供了基础支撑；供需端，下游市场需求保持旺盛，对价格形成正向拉动作用。不过，当前负极行业整体产能利用率仍处于较低水平，成本支撑与产能闲置的双重力量相互博弈、此消彼长，最终促使本周人造石墨负极材料价格在僵持区间内平稳波动。展望后续，受生产环节滞后性影响，前期原料价格持续上涨的传导效应或将在后市逐步显现，负极企业的涨价意愿正日渐增强。但考虑到传统销售旺季已过，下游市场需求大概率出现小幅回落，综合来看，预计后续人造石墨负极材料价格有望迎来上涨，但整体涨幅将受到一定限制。 本周国内天然石墨负极材料价格保持稳定运行。供需层面，随着气温逐步转凉，天然石墨采买商陆续启动备货工作，下游需求出现小幅回升，此前市场供应过剩的格局得到一定缓解；成本端，上游原料价格维持平稳，为天然石墨负极材料价格提供了稳固支撑。展望后市，气温进一步下降或将导致原料供应紧张，叠加下游企业季节性备货需求持续释放，短期内有望对产品价格形成一定支撑力度。但从长期来看，市场产能过剩的格局难改，因此预计后续天然石墨负极材料价格仍缺乏显著上涨动能。 隔膜 ： 本周隔膜市场整体运行平稳，各规格产品价格维持在合理区间。 从具体价格表现来看，湿法隔膜中5μm产品价格保持稳定，7μm产品主流报价区间为0.98-1.16元/平方米，9μm产品主流报价为0.71-0.84元/平方米；干法隔膜方面，12μm与16μm产品主流报价分别稳定在0.45元/平方米和0.44元/平方米。从供需结构来看，当前储能市场持续景气，动力电池领域亦处于生产旺季，而隔膜产能受建设周期等因素制约，短期内难以快速提升供给。在此背景下，除部分头部电芯厂外，其余隔膜厂已与下游电芯企业就新一轮价格调整达成共识。展望后市，在需求端保持稳健、供给端增量有限的格局下，预计未来存在一定的上行空间。 电解液 近期电解液市场价格呈现明显上涨态势。 从成本端来看，一方面六氟磷酸锂近期受双重需求拉动 —— 下游电解液企业为匹配终端锂电产量释放而增加采购，叠加部分贸易商看涨情绪下的囤货行为，导致市场实际流通量表现紧张，电解液企业为保障订单交付，不得不接受高价订单，助推其价格上行；另一方面，VC、FEC等核心添加剂同样面临需求端的强力拉动，使得其供应紧张，价格同步上涨。多种原材料的价格上涨形成叠加效应，导致电解液企业成本压力显著增加，并传导至价格层面，最终推动本周电解液市场价格整体走高。需求端来看，下游电芯厂整体仍有所增量，直接推动电解液整体需求上行。供应端上，下游需求增长带动电解液企业开工率提升，但受上游原料紧张、且电解液涨价幅度未覆盖成本增幅影响，部分企业适度控单。不过行业长期产能过剩格局仍在，市场产量仍能满足需求。综合成本压力与供需情况，预计后续电解液价格仍有上涨空间。 钠电： 本周钠电市场整体运行平稳，行业仍处于稳步推进的发展阶段。 当前电芯厂生产工作尚处于技术摸索与工艺优化期，主材间的体系配合尚未完全成熟，在材料兼容性、性能匹配度等方面仍有较大优化提升空间。行业内正集中精力攻克技术瓶颈，重点发力低温性能与倍率性能的改进升级，这两项关键指标的突破不仅能提升钠电产品的核心竞争力，更对改善钠电市场认知、增强行业认可度起到至关重要的作用。 市场订单方面，9-10 月订单量较前期出现明显回落，主要受下游需求调整及市场观望情绪影响，但随着技术逐步完善及下游需求的缓慢复苏，预计 11 月生产订单将呈现恢复态势。 回收： 本周硫酸钴、硫酸镍等盐类产品价格持稳，而碳酸锂价格小幅上涨。 但因月底的刚需采购节点已过，叠加多数企业在周一官网情绪浓厚，因此本周三元、钴酸锂系数价格暂稳，铁锂锂点价格也暂稳。以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为2900-3200元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为75.5-76%，较上周环比持平，而锂系数在71-74%，环比上涨。目前利润端口，现阶段外采铁锂黑粉生产碳酸锂持续亏损，利润率在-5%-6%，除了今年新投产的几家铁锂湿法企业，多数铁锂回收企业多具备其他原料生产碳酸锂的产线，因此即使在碳酸锂价格有所好转的情况下，部门企业采买积极性有所回升。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格与上周持平，5MWh直流侧平均价格0.422元/Wh，3.4/3.72MWh价格仍维持0.433元/Wh。 近期行业内头部电芯厂保持满产满销状态，稳定出货同时亦频繁中标海外大单，预计储能市场产销两旺的态势将持续至年底。自储能电芯价格年中上涨以来，储能系统价格涨幅弱于电芯，头部公司发布大容量储能电芯以提升系统集成效率，优化生命周期成本，价格方面或形成压制作用 10月23日，中国电建河北省承德市双滦区 100MW400MWh 混合储能示范项目磷酸铁锂储能设备采购项目中标候选人公示 第一中标候选人为南京南瑞新能源科技有限公司，投标报价16877.95万元，折合单价0.469元/Wh； 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【云天化：参股公司六氟磷酸锂产能5000吨/年】云天化在互动平台表示，公司参股公司云南氟磷电子科技有限公司现有六氟磷酸锂产能5000吨/年。（财联社） 【比亚迪：前10月新能源汽车销量同比增长13.88%】比亚迪(002594.SZ)公告称，2025年10月新能源汽车销量441,706辆；本年累计新能源汽车销量3,701,852辆，同比增长13.88%。此外，公司2025年10月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为27.362GWh，累计装机总量约为230.613GWh。2025年10月出口新能源汽车合计83,904辆。（财联社） 【海南调整2025年汽车报废更新补贴政策】海南省商务厅2日发布《关于调整2025年海南省汽车报废更新补贴政策的公告》，对所报废旧车登记地和所购新车注册登记地作出要求。《公告》明确，自2025年11月4日0时起，在海南省申请2025年汽车报废更新补贴的个人消费者，所报废旧车登记地（旧车车牌所属地）和所购新车注册登记地（新车首次上牌地）均应为海南省。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

电解钴： 本周一电解钴现货价格持稳，市场继续延续震荡趋势。 供应方面，冶炼厂继续暂停报价；贸易商在本轮价格震荡下行过程中，已完成资金变现，当前可售库存偏低，重新回归挺价态度。需求方面，下游企业担忧价格继续下跌，采购意愿偏弱，继续维持刚需采买节奏，整体成交未出现明显放量。整体来看，近期电钴价格调整后，电解钴与钴盐之间价差维持在合理区间，未来电钴价格需要等待钴盐价格带动上涨。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格持稳。 自9月国际矿企封盘停止报价以来，市场一直维持卖方控盘状态，变化不大。供应方面，主流矿企与贸易商继续暂停报价。需求方面，市场整体变化有限，下游冶炼厂询盘价格逐步上移，但受制于上游持货商强势挺价，实际成交仍显清淡，市场延续“有价无市”格局。10月16日刚果金宣布放开禁令，但由于手续问题港口仍未实现出货，考虑到刚果金到中国2~3个月的船期，明年Q1季度前中国钴原料供应将长期维持在结构性偏紧状态，预计钴中间品价格仍具进一步上行动力。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴现货价格持稳。 从供应端看，冶炼厂认为钴市场未来依旧紧张，看涨后市，维持挺价。从需求端看，国庆后下游厂商积极备货，部分企业已完成今年备货，当前这个时间节点采购情绪偏弱，较难接受当前冶炼厂的高报价。整体来看，上下游企业对价格仍存在分歧，短期内市场维持博弈，硫酸钴价格或以稳为主，等待下游逐步消化并接受价格，预计下次钴盐价格上涨需要等待下游开始新一轮采购。 氯化钴： 本周氯化钴市场仍然较为活跃，冶炼厂主流报价区间为10.2–11.0万元/吨，实际成交价格多集中在10.2–10.5万元/吨。 价格走势总体平稳，主要因上游供应商及贸易商陆续放货，市场供应偏紧局面略有缓解；同时，在价格趋稳的背景下，下游采购节奏有所放缓，观望情绪渐浓。然而在当前略高于10万元/吨的价位区间，下游接受度仍处于较高水平，反映出该价格具备一定的基本面支撑。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴方面，四钴企业报价维持在34–36万元/吨，实际成交价格也多稳定在34–35万元/吨区间。 四氧化三钴价格的坚挺主要得益于上游原料成本的支撑以及终端需求的持续拉动，使得价格始终处于高位区间。预计下周市场仍将延续稳态，价格大幅波动的可能性较低。 钴粉及其他： 本周钴粉市场运行较前期平稳。 钴粉价格变动主要受钴原料钴盐的市场情绪影响，前期价格大幅上涨后，整体市场采买情绪偏向观望，涨价热度较前期回落。下游硬质合金厂均采取按需采购策略。 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格小幅上调。 从原材料端来看，硫酸镍与硫酸钴价格暂时持稳，硫酸锰则延续小幅上涨趋势。在折扣系数方面，新签订的散单折扣已普遍明显上调，而部分期限较长的长单仍维持原有折扣水平。面对原材料成本持续攀升，前驱体厂商成本压力不断加大，当前挺价意愿较强。临近年底，部分厂家即将启动明年长单折扣的初步商谈，若明年继续维持今年的折扣系数，前驱体厂商将面临更大的成本压力。需求方面，国内动力市场需求持续向好，主要增量仍集中于中高镍产品。根据当前排产计划，预计直至年末，国内动力市场需求将保持旺盛态势。小动力及消费类市场需求则相对平稳。在此背景下，头部前驱体企业普遍维持较高开工率，并优先保障长单供应。价格方面，预计下周前驱体价格仍有进一步上涨空间。 三元材料： 本周，三元正极材料价格延续上涨走势。 原材料成本方面，硫酸镍与硫酸钴价格相对稳定，硫酸锰小幅上调，而碳酸锂和氢氧化锂受市场情绪推动价格明显上涨，进一步推高了三元材料的加工成本。需求端，国内三元动力市场需求持续向好，头部正极材料企业保持较高开工水平，并优先保障长单供应。近期新签散单的折扣系数普遍上调，临近年末，部分厂商准备启动明年长单折扣的初步商谈。在原材料供应偏紧、成本持续上行的背景下，尽管正极厂商订单较为充足，但仍面临较大的盈利压力。从需求结构来看，预计国内动力市场的旺盛态势将延续至年末，小动力及消费类市场表现相对平淡。在系别方面，6系材料市场份额正逐步提升，预计明年其占比将进一步扩大；而5系材料因成本偏高，后续比例预计将有所收缩。 钴酸锂： 钴酸锂市场延续强势运行态势，常规型号产品成交价普遍维持在37.0万元/吨以上。 本轮价格上涨主要受原料端氯化钴与四氧化三钴价格传导的推动，叠加电芯企业采购需求持续释放。从下游消费来看，特别是在消费电子领域，预计11月至12月对正极材料的需求仍将保持旺盛，从而对钴酸锂价格形成有效支撑。短期来看，钴酸锂价格有望继续维持坚挺格局。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【云天化：参股公司六氟磷酸锂产能5000吨/年】云天化在互动平台表示，公司参股公司云南氟磷电子科技有限公司现有六氟磷酸锂产能5000吨/年。（财联社） 【比亚迪：前10月新能源汽车销量同比增长13.88%】比亚迪(002594.SZ)公告称，2025年10月新能源汽车销量441,706辆；本年累计新能源汽车销量3,701,852辆，同比增长13.88%。此外，公司2025年10月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为27.362GWh，累计装机总量约为230.613GWh。2025年10月出口新能源汽车合计83,904辆。（财联社） 【海南调整2025年汽车报废更新补贴政策】海南省商务厅2日发布《关于调整2025年海南省汽车报废更新补贴政策的公告》，对所报废旧车登记地和所购新车注册登记地作出要求。《公告》明确，自2025年11月4日0时起，在海南省申请2025年汽车报废更新补贴的个人消费者，所报废旧车登记地（旧车车牌所属地）和所购新车注册登记地（新车首次上牌地）均应为海南省。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

11.4 SMM铝晨会纪要 盘面： 11 月 3 日夜盘，沪铝主力合约呈现出低开后震荡走高，整体在高位持稳的态势，开于21555元/吨，最高点21610元/吨，最低点至21435元/吨，收于21570元/吨，较前收涨0.42%。从技术面分析，MA均线系统呈多头排列 (MA5: 21402> MA10: 21294.5 > MA20: 21109.75 > MA60: 20831.33) ，MACD4小时K线级别维持金叉状态 (DIFF: 133.99, DEA: 108.41)。趋势上，沪铝仍处于上行通道，夜盘价格虽从日内高点有所回落，但最终仍收在21570元/吨，站在多数短期均线之上，表明当前上行趋势在技术上尚未破坏 。 宏观面： 国务院总理李强11月3日在杭州同俄罗斯总理米舒斯京共同主持中俄总理第三十次定期会晤。李强表示，中方愿同俄方坚定相互支持，密切高层交往，加强发展战略对接，拓展各领域合作，不断推进中俄新时代全面战略协作伙伴关系，在实现现代化的道路上继续携手前行。（利多★）外交部发言人毛宁11月3日主持例行记者会。毛宁表示，关于中国的稀土出口管制政策，中方主管部门已经多次阐明了立场。当务之急是中美双方应当认真落实两国元首釜山会晤达成的重要共识，为中美的经贸合作和世界经济注入更多的稳定性。（中性） 基本面： 库存方面，据SMM统计，11月3日国内铝棒两地合计库存9.95万吨，较上期小幅累库0.1万吨，而三地铝锭合计库存为47.3万吨，较上期则增加1.8万吨。成本方面，据SMM数据显示，10月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为15,889元/吨，环比下跌1.8%，同比下跌13.3%，主因周期内氧化铝月均价下跌，电解铝企业氧化铝成本下降，国内电解铝行业平均盈利约5022元/吨。 原铝市场： 昨日沪铝早盘第一交易时段，运行重心上移至21450元/吨上下，第二交易时段，主要围绕21420元/吨震荡调整。华东地区，铝价进一步走高，贸易商出货增多，但整体持货方仍意图挺升水，开盘前后，持货方报价高位可围绕SMM均价平水到升水10元/吨。但绝对价高企下游接货乏力，实际成交主要围绕SMM均价贴水10元/吨到平水左右。本周一华东市场出货情绪指数3.02，环比下降0.06；购货情绪指数3.01，环比下降0.13。本周一SMM A00铝报21,440元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，对2511合约平水，较上一交易日持平。 中原地区，本周一交交投情况较为冷淡，开盘前多为报价观望，绝对价高企，下游避免大量囤货。接货方倾向于大贴水收货，但持货方挺价惜售，九点半后价格走弱但市场冷淡成交量少，实际成交价围绕在中原价到中原价贴水20之间。本周一中原市场出货情绪指数2.89，环比持平；购货情绪指数2.81，环比下降0.03。SMM中原收报21300元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，对11合约贴水140元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，豫沪价差-140元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 再生铝原料： 本周一原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报21440元/吨，废铝市场价格跟随铝价走高。传统旺季结束，下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健发挥提供更多消费支撑，变形系铝合金用废需求初显走弱苗头，然市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。 本周一打包易拉罐废铝集中报价在16100-16750元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17900-18250元/吨（不含税）。打包易拉罐环比持稳、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等涨价幅度为50-150元不等。因铝现货价持续走高，带动破碎生铝价格跟涨，江西、湖北、佛山、安徽、湖南等地集体上调生铝系报价，环比上升100元。当日下午沪铝盘面接续走高，江西地区部分再生铝企业再度追高生铝系报价，累计涨价幅度达200元/吨。精废价差方面，上海机件生铝精废价差环比前一交易日上调30元/吨扩大至2462元/吨，佛山型材铝精废价差录得2207元/吨。 预计本周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或上移至18000-18500元/吨。原铝价格若持续拉高，将进一步传导利好，叠加再生铝企业低库存下的补库需求，短期供应紧俏格局难改。需求端，传统旺季尾声及环保限产对熟铝需求的压制可能加剧市场分化，需重点关注再生铝企业进入淡季的原料采买节奏及终端订单持续性。若原铝价格冲高回落，废铝市场将面临回调压力，尤其是熟铝系品种受环保限产影响风险较大。总体而言，市场将延续供需博弈态势，建议密切跟踪原铝走势及政策动向。 再生铝合金： 本周一SMM A00铝价较前一日大涨160元/吨至21440元/吨，延续偏强走势，SMM ADC12价格上涨100元/吨至21400元/吨。原料紧张态势延续，废铝市场出现捂货惜售现象，再生铝厂原料采购成本持续攀升。虽终端消费保持韧性，但价格快速拉涨已引发下游企业观望情绪，成交节奏有所放缓。整体看来，当前成本与供应端支撑占主导，预计ADC12价格短期内延续偏强震荡，需关注原料价格、库存变化及下游订单表现。 铝市行情总结： 宏观方面，海内外宏观环境利好，中俄总理会晤聚焦于深化双方战略协作与各领域合作。供应端，国内电解铝运行产能变化有限；海外方面，海外电解铝厂减产21万吨并预计2026年3月继续减产，供应紧张情绪再起，中期关注印尼电解铝项目爬产情况。 需求方面，由于目前铝价处于高位震荡阶段叠加中原地区因雾霾天气严重，陆续有环保限产政策颁布，对需求有一定抑制。此外伦铝高企，加工贸易窗口关闭，铝材出口需求走弱。关注高铝价下，下游加工材成品库存去化周期。 综合来看，目前铝价处于高位，下游加工材企业优先去化成品库存，对原料需求有所走弱，但目前铝锭库存仍处于相对低位，短期内基本面驱动铝价有限，而海内外宏观情绪依旧相对乐观。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

11.4 SMM铸造铝合金早评   盘面：隔夜铸造铝合金主力2601合约开于21065元/吨，高位至21090元/吨，低位至20925元/吨，终收于21070元/吨，较前收涨5元/吨，涨幅0.02%。成交量2222手，持仓量14913手，空头减仓为主。近期K线以阳线为主，虽当日涨幅微弱，但延续了前期的上升格局，价格在前期高点附近（21155元/吨）震荡，属于趋势中的整理阶段，若能有效突破前高，上涨空间或进一步打开。 基差日报：据SMM数据，11月3日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水收窄至420元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，11月3日，铸造铝合金仓单总注册量为51117吨，较前一交易日增加273吨。其中上海地区总注册量4214吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量16555吨，较前一交易日增加184吨；江苏地区总注册量8444吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量16890吨，较前一交易日增加89吨；重庆地区总注册量5014吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报21440元/吨，废铝市场价格跟随铝价走高。传统旺季结束，下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健发挥提供更多消费支撑，变形系铝合金用废需求初显走弱苗头，然市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。昨日打包易拉罐废铝集中报价在16100-16750元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17900-18250元/吨（不含税）。打包易拉罐环比持稳、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等涨价幅度为50-150元不等。因铝现货价持续走高，带动破碎生铝价格跟涨，江西、湖北、佛山、安徽、湖南等地集体上调生铝系报价，环比上升100元。当日下午沪铝盘面接续走高，江西地区部分再生铝企业再度追高生铝系报价，累计涨价幅度达200元/吨。 工业硅方面：11月3日，SMM华东不通氧553#在9200-9400元/吨；通氧553#在9400-9500元/吨；521#在9500-9700元/吨；441#在9600-9700元/吨；421#在9600-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10400-10600元/吨。黄埔港、西北地区个别硅价上涨。天津地区个别硅价下降。昆明、新疆、四川、上海地区硅价持稳。 海外市场：海外ADC12报价在2560–2590美元/吨，国内现货价格上涨100元/吨至20600–20800元/吨，进口即时亏损位于200元/吨附近。泰国本土ADC12不含税报价位于83-84泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，11月3日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计50291吨，较前一交易日增加165吨，较上周一（10月27日）增加1916吨。 总结：周一SMM ADC12价格上涨100元/吨至21400元/吨。原料紧张态势延续，废铝市场出现捂货惜售现象，再生铝厂原料采购成本持续攀升。虽终端消费保持韧性，但价格快速拉涨已引发下游企业观望情绪，成交节奏有所放缓。整体看来，当前成本与供应端支撑占主导，预计ADC12价格短期内延续偏强震荡，需关注原料价格、库存变化及下游订单表现。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2025.11.4周二 盘面：隔夜伦铜开于10889.5美元/吨，盘初震荡上行摸高于10919.5美元/吨，后铜价重心逐渐下移摸底于10823美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10819美元/吨，跌幅达0.67%，成交量至1.6万手，持仓量至32.4万手。隔夜沪铜主力合约2512开于87430元/吨，盘初震荡上行摸高于87410元/吨，后铜价重心逐渐下移临近盘尾摸底于86810元/吨，最终收于86990元/吨，跌幅达0.1%，成交量至4.6万手，持仓量至24.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月3日，印尼政府已同意向 PT Amman Mineral Internasional Tbk（Amman Mineral）授予出口铜精矿的许可，目前该许可仍在行政审批阶段。​此前，印尼自2023年中起禁止原矿出口，旨在推动国内金属加工产业发展。​Amman Mineral的熔炼厂今年曾因火灾受损，政府基于“不可抗力”考虑给予出口缓释。​若许可正式生效，将为公司及当地经济注入新动力，并缓解全球铜精矿供应紧张。 现货： （1）上海：11月3日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水80-升水70元/吨，均价报价贴水5元/吨，较上一交易下跌5元/吨；SMM1#电解铜价格86660~87020元/吨。早盘盘初，沪期铜短暂冲至87220元/吨后开始走跌，临近上午十一时跌至86730元/吨，随后止跌回升。跨月价差在C30-B10元/吨波动，沪铜当月进口亏损近1000元/吨。展望今日，铜价跌至87000元/吨附近，下游采购情绪较前期好转，但因上海地区垒库明显，预计下游继续压价采购，沪铜现货升水难有起色。 （2）广东：11月3日广东1#电解铜现货对当月合约贴水40元/吨-升水20元/吨，均价贴水10元/吨较上一交易日跌10元/吨；湿法铜报贴水110元/吨-贴水70元/吨，均价贴水90元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价86935元/吨较上一交易日跌575元/吨，湿法铜均价为86855元/吨较上一交易日跌575元/吨。总体来看，库存增加持货商积极出货，现货升水下降。 （3）进口铜：11月3日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格40到62美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）-20美元/吨到-6美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考10月下旬及11月上旬到港货源。 （4）再生铜：11月3日11：30期货收盘价86730元/吨，较上一交易日下降620元/吨，现货升贴水均价-5元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格78300-78500元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3321元/吨，环比下降645元/吨。精废杆价差1515元/吨。据SMM调研了解，铜价午后反弹，不少再生铜杆企业表示采购报价几乎维持不变，认为铜价反弹只是暂时，后市看空为主，午后再生铜原料成交平平。 （5）库存：10月31日LME电解铜库存减少1025吨至133600吨；11月3日上期所仓单库存增加356吨至40066吨。 价格：宏观方面，近期多位美联储官员释放鹰派信号，强调抗通胀进程尚未完成，对降息持谨慎态度。此举削弱了市场对12月降息的预期，推动美指走强，铜价承压。基本面方面，供应端，进口货源和国产货源集中到货。需求端受高铜价抑制，整体表现疲软。库存方面，截至11月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.75万吨至20.1万吨。综合来看，宏观压力与基本面宽松共同压制铜价，预计今日铜价仍将面临上行阻力。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM11月3日讯： 据SMM数据显示，2025年10月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为15,889元/吨，环比下跌1.8%，同比下跌13.3%，主因周期内氧化铝月均价下跌，电解铝企业氧化铝成本下降。据SMM数据显示，10月SMM氧化铝指数月均2938元/吨（9月26日- 10月25日），环比下降175元/吨，10月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比下降5.5%；SMM A00现货均价约为20,911元/吨（9月26日-10月25日），国内电解铝行业平均盈利约5022元/吨。 截至2025年10月底，国内电解铝运行产能维持4,405万吨，电解铝最低完全成本约13,230元/吨，最高完全成本约19,477元/吨。若行业采用月均价测算，10月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，10月SMM氧化铝指数月均2938元/吨（9月26日- 10月25日），月内海内外氧化铝基本面延续过剩格局，尤其国内氧化铝现货价格持续下跌，月度均价继续下跌。进入11月，尚未听闻氧化铝大规模减产，氧化铝进口窗口维持开启状态，国内氧化铝基本面延续过剩格局；但卖方挺价惜售，个别铝厂进行冬季储备，需求小幅提升，截至11月初，氧化铝现货价格跌势放缓，局部地区出现价格止跌，但由于绝对价低于上月，11月氧化铝月均价预计环比下跌，电解铝企业氧化铝成本预计进一步下降。 辅料市场方面，10 月预焙阳极与氟化盐价格同步上涨，直接推高电解铝辅料成本。11 月市场呈现分化：预焙阳极受前期成本抬升的持续支撑，价格延续涨势；氟化盐则因 10 月下旬原料萤石价格松动，成本支撑力度减弱而出现下跌。综合来看，11 月电解铝辅料整体成本仍呈现增加态势。 电价方面，10月电价总体上仍持稳为主。进入11月，由于煤炭价格上行，且枯水期临近，电力成本预计上涨。 总体而言，11月氧化铝成本预计继续下降，辅料成本及电力成本预计回升。其中，氧化铝带来的影响预计占主导地位，电解铝成本预计继续小幅下滑。综合来看，SMM预计2025年11月国内电解铝行业含税完全成本平均值在15,600-16,000元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-51595800）

SMM11月3日讯，SS期货盘面呈下跌态势。今日，黑色系期货盘面整体走弱下行，加之不锈钢自身基本面欠佳，需求低迷，SS随之跟跌，盘中一度跌破12600元/吨，虽午后稍有修复，但整体仍处于弱势趋势。在现货市场方面，SS期货盘面持续下探，加之不锈钢厂限价放宽，代理商在出货压力之下，纷纷下调报价，不锈钢现货价格进一步走低。10月不锈钢产量仍有小幅上升，11月预期减产的兑现程度有限，不锈钢整体供给预期依旧宽松，但当前市场需求持续疲软，宏观利好因素已难以对不锈钢现货价格产生较大影响，短期内或将以偏弱运行为主。 SS期货主力合约2512走跌下行。上午10:30，SS2512报12625元/吨，较前一交易日下跌85元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在295-595元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25150元/吨，佛山地区25200元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24550元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管前期SS期货盘面持续上扬，但对不锈钢现货市场的带动作用较为有限。不锈钢传统消费旺季“金九银十”提前落幕，下游终端以谨慎观望情绪为主导，大多维持按需采购，需求表现疲软。10月，不锈钢产量依旧处于较高水平，市场消化压力仍然较大。不锈钢社会库存结束了前期的去库态势，近期多呈现累库现象。在成本端，本周内高碳铬铁11月钢招价格虽平稳公布，但零售价格依旧呈弱势运行。高镍生铁在钢厂压价操作下，仍有小幅下跌，导致不锈钢成本重心下移。近日，多家不锈钢厂传出对200系不锈钢减产的消息，但300系、400系产量大多保持稳定运行，预计实际产量整体降幅较为有限。中美贸易摩擦大幅缓和，前期加征的多种关税均暂缓实施，宏观政策较为有利。然而，当前基本面的弱势局面依旧难以改善，后续仍需关注不锈钢厂减产的进一步落实情况。