本周（11.25-12.01）周度库存方面，近期终端装机不及预期，组件下游企业采买力度有所减弱，库存水位上升，但随着后续组件厂开工下降，组件库存水位预计将小幅震荡。

SMM12月1日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水10元/吨-升水220元/吨，均价报价升水105元/吨，较上一交易日下降5元/吨；SMM1#电解铜价格88890~89660元/吨。早盘沪期铜2512合约盘初冲高至89500元/吨，随后开始回吐涨幅，但上午交易时段基本稳定在89000元/吨以上。沪期铜跨月价差目前处于Contango80-Contango40元/吨，沪铜当月进口亏损扩至1200元/吨以上。 日内采购情绪明显下降，面对89000元/吨以上价格，下游新订单增加乏力。月初叠加高铜价持货商出货情绪亦有所走低。早盘持货商报价平水铜平水至升水60元/吨，部分成交；市场存在少量贴水20元/吨货源被迅速成交，随后市场还盘明显，部分货源被压制贴水10元/吨成交。好铜货源依旧稀缺，金豚大板安徽厂提价格高至升水180元/吨以上，预计好铜价格本周亦难以走跌。 展望明日，现货市场成交情绪取决于盘面是否回调。若持续89000元/吨以上，预计新订单增长明显受限，下游采购情绪保持低位。    

        SMM12月1日讯：据SMM了解， 截至12月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.07万吨，较11月24日减少0.63万吨；较11月27日减少0.43万吨，并降至近一个月的低位。 本周云南、安徽、江西等地区原生铅冶炼企业均处于检修状态，铅锭地域性供应偏紧，同时铅价呈偏弱震荡，铅冶炼企业低价惜售，主要产地报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，同时再生铅企业亦是挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅价贴水50-0元/吨出厂，更多企业报至平水。另12月铅蓄电池企业生产相对好转，并有意逢低建库，铅消费地周边仓库库存均有一定减量，使得铅锭社会库存进一步下滑。12月原生铅、再生铅企业检修与恢复并存，但产量增减相抵后，仍有一定减量预期，预计在下游企业按需采购的情况下，短期铅锭社会库存仍将处于低位。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

日内贵金属价格刷新历史新高，下游接货意向明显下滑，市场报价差异较大。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水35-40元/千克，另有部分持货商对沪期银2602合约贴水10-5元/千克，另有部分大厂银锭对沪期银2602合约升水5元/千克或对TD升水40-43元/千克少量惜售。部分冶炼厂因套期保值压力小幅下调升水至25-30元/千克预售厂提货源，下游终端开工预期下滑叠加银价走高，接货意向明显不足，市场成交以贸易商间交易和极少量刚需成交为主，持货商报价差异仍然较大，现货成交整体偏淡。         》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为12979美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为47770美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为87-87.5,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为97。印尼高冰镍FOB价格为13259元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格高位运行，支撑MHP中钴的报价及成交系数高位。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数及钴系数将高位支撑。  高冰镍市场情况上，市场流通量不足，成交情况较为冷清。预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM12月1日讯：根据SMM市场交流，2025年11月国内工业硅产量在40.17万吨环比减少11.2%同比减少0.7%。2025年1-11月份工业硅累计产量在387.16万吨，同比减少15.2%。 11月份工业硅产量环比减量在5万吨附近，主要减产地区以云南及四川为主。川滇产量较10月份环比降幅在50%左右。其他地区增减变化相对有限。随着川滇开工率走弱，北方产区工业硅供应占比进一步提升，11月新疆工业硅供应占比在59%，较10月增加7个百分点。云南及四川合计供应占比在13%，较10月减少10个百分点。 12月南北方开工率走势分化，表现南方减产北方少量增产。12月川滇电价上涨生产成本继续走高，地区内部分硅企在11月底进行减停产，北方个别硅企有少量增产计划，北方开工率小幅提升。整体来看，预计12月工业硅总产量预计小幅降至39.6万吨降幅1.5%。

12月1日锌晨会纪要 盘面： 上周五，伦锌开于3025美元/吨，盘内空头减仓离场，伦锌一路震荡上行，期间欧洲交易时刻短期下探后不改上行趋势，盘尾重心上移至3050美元/吨附近整理，终收涨报3051美元/吨，涨29美元/吨，涨幅0.96%，成交量增加至9061手，持仓量减少2655手至22.0万手。上周五，沪锌主力2601合约开于22450元/吨，盘初沪锌短暂探低22380元/吨后，下沿日均线上方运行，终收涨报22470元/吨，涨115元/吨，涨幅0.51%，成交量减少至43107手，持仓量增加798手至10.2万手。 宏观：特朗普：撤销拜登通过自动签名装置签署的所有文件；特朗普：不要过度解读美国关闭委内瑞拉领空的举动；美乌新一轮会谈结束，鲁比奥称富有成效但强调仍有工作要做；欧佩克+同意明年全集团保持产量稳定，八个主要产油国重申明年Q1暂停增产；商务部：对美日韩等国进口聚苯硫醚所适用反倾销措施发起期终复审调查；国家统计局：制造业PMI升至49.2%，景气水平有所改善。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.40，出货情绪为2.47。上海市场上周五出货贸易商不多，现货升水表现持稳，虽然盘面环比下降，但并未达到下游心理价位，企业依旧多观望，整体成交较昨日未见改善。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为2.15，销售情绪为2.41。整体来看，上周五锌价重心有所回落，但较周初变化不大，部分终端企业已于前期有所采购，叠加市场出货贸易商较多，现货成交逐渐转难，主流品牌进入二时段开始贴水出货，市场成交相对一般。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为2.27，出货情绪为2.55。上周五锌价小幅回落，主要震荡为主，未至下游心理价位，但临近周末，部分企业刚需补库为主，大厂等待长单到货，而贸易商报价仍持稳，整体市场成交一般。 宁波：宁波现货依旧稀少，市场贸易商报价基本较昨日持稳，虽然上午锌价下滑，但下游企业需求较弱，锌锭成交依旧按需，整体交投较昨日未见明显改善。 社会库存：11月28日LME锌库存增加950吨至51750吨，增幅1.87%；据SMM沟通了解，截至11月27日，SMM七地锌锭库存总量为14.81万吨，较11月20日减少0.46万 吨，较11月24日减少0.29万吨，国内库存减少。 锌价预判：上周五伦锌录得一阳柱，下方5/40日均线提供支撑，KDJ开口上扩。上周五美元指数弱势运行，叠加市场押注12月美联储降息预期提升，伦锌高位运行。上周五沪锌录得一长下影阳柱，上方20日均线形成压制，下方5/10日均线提供支撑。据SMM了解，11月精炼锌产量环比超预期下降2.2万吨，12月延续降幅，整体产量下降明显，供应端对锌价支撑增强，且社库延续去化，锌价偏强运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

据海关数据显示，2025年10中国 三氧化二铋出口量 数据 为610.02 吨，较9月出口量的 411.4 吨相比，在连续两个月大幅下降后，终于略有回升。市场人士表示，从整体的出口数量变化来看，近半年来国内氧化铋的每个月的出口数量基本上都维持在700-1000吨的水平，其中7月出口数量较上半年均值有了一定上涨并再次突破1000吨大关，但8、9月份的出口数量开始下滑，并再次回到500吨以下，说明目前企业出口积极性不高。10月的600多吨的出口量来看，还是没有达到半年以来的出口量正常范围，再次说明目前企业的出口情况不佳，不过总算出口数量开始回升，也是一个好现象。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 SMM11月30日讯：   11月份市场采购量级环比增长约10-15%，整体呈现活跃态势。下游需求持续释放是主要驱动：一方面，多数铁锂湿法厂在本月 碳酸锂 因供需及个人资金的原因振荡的情况下，进行了大批量套保，因此碳酸锂维持高产，并有部门企业计划投产扩产，推动10月回收锂盐量达超9000吨，环比增加近15%；另一方面，三元湿法厂因11月上中旬 硫酸钴价格 及碳酸锂价格维持上涨涨，带动采购积极性有所提升，带动回收端镍盐产量环比增长约5%，回收钴盐产量达环比增长5%。 供应端方面，打粉厂和贸易商的报价跟随镍、钴、锂盐价格持续走高，黑粉价格也同步跟涨，市场整体成交情绪较上月更为火热，尤其是铁锂回收端。 对于后市，随着终端下游需求的降低，预计11月回收采购量微减。             》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析