SMM 3月19日讯： 近期，钠离子电池核心正极材料磷酸焦磷酸铁钠（NFPP）产业链迎来挑战：上游核心原材料磷酸铁价格持续走高，成本压力逐级传导至正极环节，直接推升NFPP材料生产成本；与此同时，钠电市场正处于触底复苏阶段，头部锂电企业加速入局布局、产能集中落地、新品密集推出，行业竞争日趋白热化。在此背景下，NFPP价格上调与电芯端成本承接能力的矛盾持续凸显，成为制约钠电产业初期规模化拓展的核心痛点，产业链上下游博弈进入关键窗口期。 一、原材料涨价传导见效 NFPP成本上行倒逼企业调价 磷酸焦磷酸铁钠（NFPP）作为钠电聚阴离子正极路线的核心品类，凭借优异的循环稳定性、安全性及先天成本潜力，已成为储能、低速电动车、备用电源等场景的主流正极选择，更是当前钠电产业化落地的核心载体。近期，磷酸铁价格出现明显上涨，供应链端成本压力持续累积，且已完成从原料端到正极制造端的顺畅传导，直接拉高NFPP正极综合生产成本，让本处于产业化初期的正极环节面临盈利考验。 面对原料端刚性成本上涨，业内NFPP正极企业已陆续调整定价策略：部分企业对新签订单正式启动价格上调，通过适度调价对冲原料涨价带来的亏损压力，保障基本生产利润；另有部分企业持观望态度，既要平衡自身盈利空间与生产运营成本，又需兼顾下游电芯厂的接受程度，定价决策愈发谨慎。本轮原料涨价打破了此前钠电产业链“以量换价、稳步降本”的节奏，正极环节盈利空间持续被压缩，产业链成本传导矛盾初步显现。 二、钠电市场稳步复苏 锂电巨头入局加剧行业竞争 与上游成本端压力形成鲜明对比的是，国内钠电终端市场正逐步走出前期低谷，正式进入复苏通道。下游电芯厂新增订单陆续释放，储能、轻型动力、备用电源等细分场景对钠电充满信心，为产业链带来实打实的增量支撑，也让产业端对钠电产业化前景重拾信心。与此同时，钠电行业格局迎来重大变革，头部锂电企业依托成熟的技术储备、雄厚资金实力以及完善的渠道资源，加速切入钠电赛道，密集推进钠电产线规划与建设。 截至目前，多家锂电材料企业、电芯企业的钠电产线已建成落地并顺利投产，多款钠电新品集中推向市场，钠电产业化进程进一步提速。但产能集中释放也直接加剧了行业内卷，市场份额争夺日趋激烈，电芯端定价话语权进一步收紧，叠加终端市场对价格敏感度较高，电芯厂难以通过上调产品价格消化上游成本压力，进而导致产业链利润分配失衡风险加剧，中游正极与下游电芯的成本博弈愈发激烈。 三、性价比优势面临考验 产业规模化扩张隐忧显现 钠离子电池依托原材料资源丰富、低温性能优异、安全性高等核心优势，定位为锂电池的互补方案，而性价比是其突破市场、实现规模化量产的核心竞争力。当前钠电产业仍处于初期拓展阶段，市场认可度、产业链配套成熟度、技术工艺稳定性尚未完全稳固，整体对成本波动的敏感度极高，价格变动极易影响产业发展节奏。 业内多家企业普遍表达担忧：若NFPP正极价格持续上调，一旦涨幅超出下游电芯厂的成本承接阈值，将直接削弱钠电产品相较于锂电池、铅酸电池的性价比优势，进而降低终端客户接受度，延缓钠电产业化落地与市场渗透节奏。现阶段产业链陷入“两头承压”困境：上游原料涨价持续挤压正极企业利润空间，下游电芯端又无法同步转嫁成本，若矛盾无法缓解，不仅会打击产业链各环节扩产积极性，更不利于钠电行业初期良性拓展与规模化发展。 四、SMM后市展望：短期博弈加剧 长期仍需全链协同降本 SMM认为，短期来看，NFPP上游原材料价格走势仍是主导正极定价的核心变量，正极企业与电芯厂的价格博弈将持续升温，成本管控能力较弱的中小产能或面临盈利亏损风险。中长期而言，钠电产业破局的关键依旧是全链条协同降本：上游需强化原料供应稳定性，平抑价格波动风险；中游需深耕技术研发、优化生产工艺、扩大产能规模摊薄单位成本；下游需深挖细分应用场景，加速订单放量形成规模效应，反哺产业链降本。 只有尽快化解上下游成本传导矛盾，牢牢守住钠电性价比底线，才能推动产业从复苏期平稳迈入高速规模化阶段，实现钠电产业链健康可持续发展。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 3月18日        今日11：30期货收盘价98660元/吨，较上一交易日下降1470元/吨，现货升贴水均价-90元/吨，较上一交易日上升10元/吨，今日再生铜原料价格环比下降700元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.34，采购情绪指数下降至2.41，精废价差-1元/吨，环比下降690元/吨。精废杆价差275元/吨。据SMM调研了解，铜价延续近日下跌趋势，持货商惜售使得国内再生铜原料供应不足，再生铜原料价格呈现较强的抗跌能力，而且下游对含税再生铜原料需求持续增加，国产含税再生铜原料票点价格不断走高，目前已经升至9.5%-10.5%。具体来看：今日电解铜含税价为98570元/吨较昨日下跌1760元/吨，含税再生铜原料价为98571元/吨较昨日下跌770元/吨，含税再生铜原料价格甚至超过电解铜现货价格，日内精废价差录得-1元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        据SMM数据显示，2月铜管企业开工率为58.74%，环比下降14.13个百分点，同比下降11.54个百分点。2月涉及中国春节假期，头部龙头稳产保供,生产表现出极强韧性，基本维持“生产不放假”或仅放假0-3天，通过产线轮班确保春节期间正常开工，订单虽有2%-10%的小幅波动，但整体受控。但中小企业2月表现较差，拖累整体开工。        展望3月，3月铜管企业开工率为77.88%，环比增加19.14个百分点，同比减少7.35个百分点。3月重点空调企业排产较去年排产同比下滑9.3%，跟铜管开工率同比下滑趋势一致。但多数铜管企业表示3月预计产量好于预期，且存在提前生产、备库的担忧。        值得注意的是，国内龙头企业高性能合金铜管研发将进一步减少空调耗铜量，目前其余多数企业正在研发该类技术；这也使得国内目前有该类技术铜管企业订单量有所增加，稀释其余企业市场份额。        其次中东战争因素导致部分家电出口至中东订单减少，国内部分在该地区市场份额占比较高的空调企业订单在4月排产存在下滑。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 3月17日        今日11：30期货收盘价100130元/吨，较上一交易日上升1080元/吨，现货升贴水均价-100元/吨，较上一交易日下降210元/吨，今日再生铜原料价格环比上升700元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.41，采购情绪指数上升至2.48，精废价差689元/吨，环比上升100元/吨。精废杆价差585元/吨。据SMM调研了解，午盘铜价快速回撤，不少再生铜原料持货商担心铜价将会继续下跌，为避免不必要的损失，都纷纷出售近日收购的再生铜原料，不少再生铜杆企业也逢低采购，再生铜原料市场总体交投活跃。

  202 5年，因全球硫磺市场 供需缺口放大 ，国际硫磺价格一路走高。在此背景下，作为全球最大硫磺消费国和进口国，中国硫磺价格高位运行的压力持续向下游传导。而硫磺下游——农业、新能源、化工三大板块表现各异：农业依旧保持刚性支撑，新能源需求高速增长分流硫磺资源、进一步推高价格，而化工行业的己内酰胺、钛白粉两大代表性子行业深陷 产能过剩 的危机，行业承压显著。 2020-2025年：产能扩张驱动，硫磺消耗量持续走高 2020-2025年，国内己内酰胺、钛白粉行业均经历了产能快速扩张期，带动硫磺消耗量实现同步增长，成为传统化工领域硫磺消耗增长的核心引擎。   据SMM调研，2020-2025年，我国己内酰胺行业产能从433万吨增至756万吨，增幅约70%；同时产量增幅高达90%以上。 产能与产量持续扩张 ，对上游原料的需求同步攀升。2025年，己内酰胺行业硫酸消耗量约920万吨左右，而硫磺作为硫酸生产的核心原料，其需求与己内酰胺的发展深度绑定，成为化工领域支撑硫磺需求的重要板块之一。 据SMM调研，2025年我国钛白粉行业 总产量达470万吨以上 ，行业对硫磺的单耗水平显著高于多数化工子领域，全口径折算单耗约1.3吨硫磺/吨钛白粉，是化工领域重要的硫磺消费板块。其中 硫酸法钛白粉占比高达80% ，作为行业耗硫主力，其产量变化直接决定钛白粉领域对硫磺的需求强度。 未来展望：化工行业进入平稳期，硫磺消耗量增速将放缓 尽管近五年己内酰胺、钛白粉行业对硫磺消耗量持续增长，但随着行业发展进入新阶段，多重因素叠加下，长期来看两大行业硫磺消耗增速将明显放缓，逐步从“ 高速增长 ”转向“ 平稳运行 ”。 据SMM调研，2025年己内酰胺受高位硫磺持续侵蚀成本、行业供需失衡及利润长期承压影响，整体价格呈现“高开低走”态势。因此，11月5日在济南召开的行业交流会，头部企业敲定 减产20%+适度提价 的自救方案。阶段性减产后，市场情绪有所修复，但也直接导致2026年己内酰胺对硫磺的消耗增速明显放缓；即便总体产量仍保持增长，但增幅较此前显著回落，己内酰胺行业对硫磺的需求拉动力整体呈现“稳中有压”的态势。 长期来看，SMM预计己内酰胺行业从 规模扩张转向结构优化 ，整体产能释放节奏趋于理性，2026年己内酰胺对硫磺的拉动力将较2020-2025年的高速增长期明显回落，更多呈现“ 平稳支撑、增速放缓 ”的特征。 同时钛白粉总产量在2025年首次出现同比下滑，其中硫酸法钛白粉产量 同比下降约13万吨 ，氯化法钛白粉产量 同比增加约9万吨 ，可见受硫磺高位成本、环保政策趋严及产能过剩多重压力影响，钛白粉行业加速结构性优化，行业自发向无耗硫需求的氯化法转型，间接影响了2026年钛白粉生产对硫磺的拉动力，整体呈现“ 持续减弱 ”的态势。 长期来看，钛白粉行业正从“ 规模扩张 ”转向“ 工艺升级 ”，氯化法作为政策鼓励的清洁工艺，其市场占比将持续提升。据SMM调研，2020-2025年氯化法钛白粉产量占比 从9%提升至16% ，行业耗硫强度不断下降。预计2026年钛白粉对硫磺的拉动力将较2020-2025年进一步减弱，因硫酸法产量收缩出现中长期的硫磺需求下滑。 产能扩张放缓 是化工行业硫磺消耗量增速回落的核心原因。目前，国内己内酰胺、钛白粉行业产能已趋于饱和，甚至出现局部过剩。据SMM调研，2026年国内己内酰胺计划新增或扩建装置共计2套， 总产能26万吨/年 ，较近几年年均50万吨的新增规模明显出现大幅缩减；钛白粉行业2026新增产能主要以技术改造、产能置换为主，增速较此前明显放缓，且主要集中向氯化法，对应的硫磺需求增量也将同步减少。 综上，化工行业对硫磺的需求呈现“ 整体放缓、结构分化 ”态势，硫磺高位成本将持续推动化工行业加速洗牌，告别规模快速扩张发展，进入“结构优化、质量提升”的新阶段，整体呈现“强者恒强、弱者出清”的分化格局，最终能够实现一体化布局、完成技术升级、拓展海外市场的头部企业，将在硫磺高位成本的长期约束下脱颖而出，推动化工行业实现高质量发展；而技术落后、缺乏成本优势的中小企业，将逐步被行业淘汰，行业集中度进一步提升。 重要风险提示：若硫 磺供需缺口持续扩大、化工行业需求复苏不及预期、钛白粉氯化法转型进度超预期/己内酰胺自律行动失效等，硫磺价格高位运行与化工行业盈利空间可能受到双重制约。

SMM 3月17日讯： 2026年，碳酸锂价格回调推动锂电池生产成本上行，叠加锂资源供应的不确定性，新能源产业成本压力凸显。钠离子电池凭借钠资源丰度高、分布均衡、成本可控的优势，从“锂电备胎”跃升为产业突围方向，行业进入规模化应用关键期。传统锂电大厂加速布局钠电全产业链，其中正极与电芯环节动作最突出，多数锂电正极企业通过改造磷酸铁锂产线或新增产线扩充钠电产能，主流路线为NFPP正极。至此，钠电赛道形成传统锂电厂入局攻坚、钠电新势力守擂突围的对垒格局，两大阵营优劣势鲜明，共同主导产业走向。 一、钠电新势力企业：以技术与先发优势筑牢壁垒 钠电新势力作为赛道先行者，在技术、量产、客户绑定上形成独特竞争力，核心优势集中在四方面。 其一，技术研发积淀深厚，产品性能领先。 新势力起步早、聚焦钠电领域深耕，核心团队多具高校科研背景，依托科研机构支撑，在NFPP正极、电解液、硬碳负极等核心领域积累充足经验。相较于传统锂电厂，其产品性能更具优势，适配储能、高寒地区乘用车等场景，且机制灵活，能快速响应技术迭代需求。 其二，量产化起步早，规模化经验充足。 在传统锂电厂仍处于产线规划阶段时，新势力已完成从研发到量产的突破，部分企业建成万吨级NFPP产线，具备稳定量产能力与成熟管控经验，产能利用率稳步提升，形成明显量产优势。 其三，客户绑定深入，订单基础稳定。 新势力早期聚焦下游钠电芯客户，建立长期合作关系，锁定稳定订单，在储能、两轮电动车等场景客户粘性高，且初步形成钠电品牌效应，巩固合作基础。 其四，路线聚焦明确，转型阻力小。 不同于传统锂电厂“锂电为主、钠电为辅”的模式，新势力专注钠电单一赛道，无传统业务牵绊，可集中资源投入，决策灵活，适配产业发展节奏。 尽管优势显著，新势力仍存在明显短板。一方面，资金实力薄弱，扩产能力受限。新势力多为中小型企业，融资渠道有限，难以承担产能扩张与研发的巨额投入，扩产速度跟不上市场需求，也难以整合上游供应链降低成本。另一方面，客户结构单一，市场覆盖有限。其合作客户以中小型钠电芯企业为主，与头部电芯企业合作较少，市场布局集中于中低端场景，抗风险能力不足。此外，产业链整合能力不足，易受原材料供应与需求波动影响，产品标准化程度有待提升。 二、传统锂电厂：依托积淀，以资金与供应链优势加速突围 传统锂电厂（尤其是锂电正极企业）凭借锂电池领域积累的资金、供应链、客户资源等优势，入局钠电后快速发力，核心优势集中在资源整合与规模化潜力。 首先，资金实力雄厚，扩产底气充足。 传统锂电厂盈利稳定、资金充裕，可轻松承担钠电产线改造、产能扩张与研发投入，能快速推进扩产计划，借助规模化采购降低成本，部分头部企业已规划大额钠电出货目标。 其次，供应链与客户资源深厚，协同效应显著。 传统锂电厂与下游电芯、整车、储能企业建立长期稳定合作，入局钠电后可快速借助现有资源推广产品，降低开拓成本；其锂电池领域的供应链整合能力可迁移至钠电，保障原材料稳定供应，后期有望凭借规模效应形成价格优势。 再次，生产管理经验丰富，产能落地效率高。 传统锂电厂拥有成熟的生产与质量管控经验，可迁移至钠电产线，提升良品率、缩短产能爬坡周期；部分生产设备与钠电产线兼容，无需巨额投入购置新设备，提升产能落地效率。 最后，政策与资源倾斜优势明显。 传统锂电厂多为行业龙头，与政府、行业协会合作密切，可优先享受政策扶持与资源倾斜，且能参与行业标准制定，巩固市场地位。 传统锂电厂的短板集中在技术与战略层面。其一，技术研发滞后，产品性能差距明显。其研发重心长期在锂电池，钠电研发起步晚、技术储备不足，产品性能相较于新势力有差距，且研发机制僵化、决策效率低，难以响应技术迭代需求。其二，战略重心偏移，资源分配不足。锂电池仍是核心业务，钠电尚未形成明显利润增长点，企业对钠电的资源分配有限，制约其长期发展。其三，转型包袱较重，决策灵活性不足。企业规模大、组织复杂，锂电池业务沉没成本高，转型阻力大，布局节奏保守，部分产线改造耗时耗力，制约产能落地。 三、赛道博弈核心：供应链安全主导下的双向互补与竞争 2026年钠电赛道的竞争，本质是技术与先发优势、资金与供应链优势的对决，下游电芯厂的供应商选择逻辑加剧了竞争。电芯厂选择供应商的核心是供应链安全，考量产能、性能、成本、产能响应能力及产品适配性，决定了两大阵营的竞争焦点集中在产能落地、性能优化与成本控制。 两大阵营并非绝对对立，而是竞争与互补并存。新势力的技术优势可弥补传统锂电厂的研发短板，传统锂电厂的资金与供应链优势可为新势力提供借鉴。随着产业成熟，预计将形成差异化格局：新势力聚焦技术迭代与细分场景突破，巩固高端领域优势；传统锂电厂依托规模化，推动成本下行，加速钠电普及。 2026年作为钠电规模化应用元年，行业仍面临成本、原材料供应、标准完善等挑战。对两大阵营而言，发挥优势、弥补短板，抓住发展机遇，是决定其未来赛道地位的关键。未来，钠电将与锂电协同发展，共同支撑新能源产业多元化，推动能源转型。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 3月16日        今日11：30期货收盘价99050元/吨，较上一交易日下降1120元/吨，现货升贴水均价110元/吨，较上一交易日上升25元/吨，今日再生铜原料价格环比下降1100元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.37，采购情绪指数下降至2.44，精废价差589元/吨，环比上升124元/吨。精废杆价差380元/吨。据SMM调研了解，铜价回撤后，不少再生铜原料持货商并不急于抛售手中库存，持观望态度，预期短期内铜价将会反弹。

2026年一季度，国内银锭现货市场经历了从极度狂热到理性回归的显著转变——在投资热度明显下滑和进口银锭大量涌入的双重影响下，现货市场升贴水结构发生了根本性变化，市场供需格局正在重塑。 一、白银价格及国内现货升贴水剧烈波动 根据SMM数据显示，2026年一季度金交所白银T+D价格经历了历史性的剧烈波动。1月份白银T+D加权平均价格为23,156.5元/千克，最高触及29,797元/千克的历史高位；2月份均价回落至20,796.1元/千克；3月份至今均价为21,836.8元/千克。 更为引人注目的是现货升贴水的剧烈变化。1月份现货对T+D的平均升水仅为304.25元/千克，但2月份这一数字飙升至2,018.21元/千克，最高达到3,650元/千克的惊人水平。进入3月份后，升水快速回落至907.5元/千克，最新数据显示3月13日现货升水已降至500元/千克。 二、市场投资热度降温、投机资金转场及国内供需格局的变化 2026年1月份，白银市场投资热度达到顶峰。当时白银超越英伟达成为全球第二大资产，市值突破5万亿美元，散户投资者对白银的追捧热情甚至超过了传统的人工智能交易。然而，贵金属牛市叙事和投资热度在各交易所大幅上调保证金及其他避险规则中不再被追捧此前的狂热多头情绪在2月份开始明显降温。尽管3月地缘政治冲突短暂提振金银价格避险需求，但贵金属早已不再是资金面追捧的对象，石油供应短期紧张的行情使投机资金逐渐转场至热度更高的原油及其化工衍生品市场。 SMM市场监测显示，1月底至2月初，深圳水贝市场的投资需求热度较元旦节前明显回落，终端消费者“买入看涨”的投资需求开始下滑。2月份以来，由于国内外实物银锭现货价格巨大差异，国内银锭及含银原料进口窗口稳定开启，进口银锭开始大量进入国内市场，并对现货市场供需产生了深远影响。据SMM了解，最早进入国内的银锭以粗银为主，但国内闲置的粗银加工产线产能有限，冶炼厂通常优先原生产计划而将新增的粗银代加工业务进行后置排期，因此由进口粗银加工而来的精炼银延迟至2月下旬缓慢进入市场。此外，国内加工贸易出口的银锭又再次进口回流，这类银锭以大锭形式或加工成国标小锭并以略低于国内现货升水的价格直接进入冲击市场。 最新数据显示，截至3月12日，上海市场国标银锭对T+D升水报价已下调至600-700元/千克，下游如有大量成交需求可能会进一步议价调低升水至400-500元/千克，由于基差收窄、成本压力等原因，部分持货商接受降价成交。由于进口银锭主要集中在深圳市场，深圳地区银锭升水下降速度及幅度快于上海市场，部分持货商因对后续升水继续下跌的担忧进行抛售。 三、价格展望：理性回归与结构性调整 展望后市，SMM分析认为国内银锭现货市场将呈现以下趋势： 1. 升水溢价继续收窄 据SMM了解3月中下旬，进口银锭仍将继续流入市场，多家贸易商表示自己仍有已预订但尚未送到的进口银锭订单，前期供应紧张的局面得到缓解。下游工业刚需在春节假期后陆续完成备库，短期银价走弱及升水下调行情下谨慎观望，实物投资需求与工业接货需求均有转淡迹象，后续国内银锭升水溢价仍存在继续收窄预期。 2. 投资需求结构性调整 前期过热的投资需求已经明显降温，市场将更多回归工业刚需。光伏行业出口退税预期将于4月初取消的消息提振的"抢出口"订单需求，与待交付订单匹配的下游硝酸银及银粉企业备库积极性在3月尚可支撑白银工业供需，后续则需关注国内光伏市场需求转暖情况。 3. 价格波动趋于理性 上海黄金交易所多次调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板比例，旨在防范市场风险。随着监管措施的加强和市场参与者的理性回归，白银价格波动有望趋于平稳。 4. 进口影响持续显现 进口银锭的持续流入不仅缓解了国内供应紧张，也对国内冶炼企业的加工贸易出口节奏产生影响。冶炼厂已调整加工贸易出口的节奏，短期增加国内供应。 结语 2026年一季度国内银锭现货市场的深刻变化，标志着市场正从非理性狂热向理性基本面回归。投资热度的下滑和进口冲击的双重作用下，市场正在经历结构性调整。未来市场将更加注重供需基本面的平衡，价格波动也将更加理性。在这一转型过程中，市场参与者需要及时调整策略，适应新的市场环境。

印度不锈钢发展协会（ISSDA）近日正敦促政府永久取消进口废钢和铁合金的海关关税，并将铬列为关键矿产，以支持该国不锈钢产能从700万吨扩建至1100万吨。与此同时，ISSDA也呼吁政府采取更强有力的措施，应对来自中国产品的低价冲击，并警告部分中国产品可能通过越南等第三国转口进入印度市场，绕开现有贸易保护壁垒。相关表述显示，印度不锈钢行业当前的核心诉求，已不再只是“鼓励发展”，而是进入了一个更复杂的阶段：一边要加快扩产，一边又要防御外部竞争。 扩产目标明确，印度不锈钢行业进入关键阶段 从表面上看，这似乎是两套方向不同的政策主张：一方面，希望取消原料进口关税、降低生产成本；另一方面，又要求政府收紧进口约束、强化贸易保护。但如果把印度不锈钢行业目前所处的位置放在更大的产业周期中去看，这两者其实并不矛盾，而是同一轮扩产周期中的两面。 对印度本土不锈钢企业来说，未来几年最重要的目标，是在国内需求增长窗口期内，把本土供应能力做起来。ISSDA此前预计，未来两到三年印度不锈钢需求仍将保持7%-8%的年增长。在此背景下，行业希望在扩张期尽可能压低原料成本，同时避免成品端在尚未完成扩能前就被外部低价资源挤压。 换句话说，印度不锈钢行业现在最担心的，并不是“没有市场”，而是“有市场，但扩产收益被进口冲掉”。这也是为什么ISSDA一边要求永久取消废钢和铁合金进口关税，一边又高调强调中国低价产品冲击。在行业看来，原料端降税是为了提高本土制造竞争力，成品端防御则是为了给本土投资、扩建和产能爬坡争取时间。这种“上游开放、下游防守”的政策思路，本质上是典型的产业培育逻辑。 原料保障成为扩产背后的核心前提 这背后首先反映的是印度不锈钢产业的原料焦虑。废钢和铁合金是不锈钢生产的重要投入品，而铬则是不锈钢合金体系中的关键元素。ISSDA此次特别提出，希望将铬列为关键矿产，说明其关注点已不仅是短期价格问题，而是中长期资源保障问题。印度长年来一直是全球第一大废不锈钢进口国。数据显示，2025年其废不锈钢进口量升至158.37万吨，较2024年明显增长，进一步说明印度对海外废钢资源仍有较强依赖。 对于一个计划把不锈钢产能从700万吨提升到1100万吨的国家来说，原料供应体系能否同步扩容，将直接决定扩产能否真正落地。如果废钢和铁合金的进口成本维持高位，或铬资源保障能力不足，那么即便产能规划提出得再积极，实际推进过程中也可能面临成本上升、利润压缩甚至项目进度放缓的问题。 因此，从行业角度来看，取消原料进口关税和强化关键矿产管理，并不是孤立的政策诉求，而是服务于整个扩产目标的重要配套条件。印度不锈钢行业希望先把原料基础打稳，再推动产能进一步释放，这背后体现的是对产业链完整性和可持续性的考虑。 内需持续增长，但外部低价资源带来现实压力 需求端方面，印度本身仍被视为全球不锈钢消费增长的重要市场之一。随着制造业发展、基础设施建设推进以及终端消费升级，印度不锈钢需求保持较快增长，也给行业扩能提供了现实基础。 但问题在于，需求增长并不自动等于本土企业受益。如果市场增量主要被进口资源占据，那么印度虽然消费规模扩大了，本土产业却未必同步受益。在这一背景下，ISSDA对中国资源外溢的担忧，就显得格外敏感。 根据外媒报道，ISSDA认为中国存在超过800万吨的不锈钢过剩熔炼产能，这些资源正在寻求海外出路，而印度正是最具吸引力的目标市场之一。原因并不复杂：一方面，印度本身是增长型市场；另一方面，其本土供给体系仍在扩张过程中，尚未形成绝对稳固的市场壁垒，因此更容易承接外部资源压力。 对于印度本土钢厂来说，这种压力不仅体现在价格竞争上，也体现在投资预期上。当一个行业正处于扩张阶段时，企业需要一个相对可预期的利润空间，来支持新增投资、设备折旧和产能爬坡。如果在这一时期，大量低价进口资源持续涌入，本土企业即便面对增长中的需求，也可能难以顺利兑现收益。 转口贸易风险，是印度当前更担心的问题之一 此次ISSDA表态中，另一个值得注意的重点是转口贸易问题。协会警告称，部分中国钢材可能通过越南等第三国进入印度市场，从而绕开现有贸易保护措施。 这一担忧并不难理解。近几年，在全球贸易摩擦持续、原产地管理趋严的背景下，第三国转口、供应链绕道、原产地重构等现象越来越受到关注。对于印度来说，这意味着即便名义上的保护政策已经设立，实际进口压力也未必真正消失。 也就是说，真正困扰印度行业的，不只是“有没有关税”或“有没有壁垒”，而是这些措施能否真正发挥效果。如果外部资源通过更复杂的贸易路径继续进入印度市场，那么本土企业面对的竞争压力并不会明显减轻，这也会削弱政策保护的实际意义。 印度的核心诉求，是把“需求优势”变成“产业优势” 更深一层看，印度不锈钢行业正在从“需求驱动型增长”转向“产业体系竞争”。 过去市场讨论印度不锈钢，往往更侧重其消费增长潜力，比如人口基数、城镇化进程、制造业升级等因素。但随着消费逐步扩大，问题已经不只是“需求会不会增长”，而是“这些增长最终由谁来承接”。 如果国内需求持续增长，但增量市场主要被进口材占据，那么印度虽是消费大国，却未必能同步成为真正的制造强国。ISSDA当前推动的，实际上正是把“需求优势”转化成“产业优势”的关键一步。 这也是为什么行业一方面要求政府降低上游原料成本，另一方面又要求加强成品端的贸易防御。其核心逻辑并不是简单排斥进口，而是希望为本土制造争取一个更适合成长和投资的环境。 后续政策走向值得持续关注 如果把这件事放回更大的亚洲不锈钢竞争格局中看，印度的态度其实已经很明确：它不愿意只做一个消费市场，而是希望成为更完整的本土制造中心。这就意味着，其政策基调很可能继续维持“双轨并行”——对关键原料更开放，对成品进口更谨慎。 对市场而言，后续有几个方向值得关注。其一，印度是否会进一步推动废钢、铁合金进口关税长期下调，甚至形成更稳定的原料支持政策。其二，铬是否会被正式纳入关键矿产管理体系，从而强化资源保障。其三，印度是否会在贸易防御端加强反倾销、反规避和原产地审查，尤其是针对第三国转口路径采取更严格的监管措施。 如果这些方向逐步兑现，那么印度不锈钢市场的竞争格局、进口结构乃至亚洲区域资源流向，都可能随之发生变化。 结语 总体来看，ISSDA此次集中发声，释放出的并不是单一的贸易摩擦信号，而是印度不锈钢行业进入新阶段后的综合诉求： 既要保障扩产所需的原料安全和成本优势，也要防止外部低价资源在关键窗口期冲击本土产业。 未来印度不锈钢能否从“消费增长故事”进一步走向“制造崛起故事”，关键或许不只在于需求增速本身，更在于政府能否在资源、关税和贸易防护之间，搭出一套真正有利于本土产业升级的政策组合。