伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡临时航运走廊达成框架性协议，推动油价本周大幅走软，但市场人士提醒，在永久性协议落实之前，霍尔木兹风险溢价料将持续存在。 据新华社，据伊朗塔斯尼姆通讯社26日报道，伊朗伊斯兰革命卫队发言人侯赛因·穆赫比当天表示， 伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收益分配等达成协议。 此前据 央视新闻 25日消息，伊朗外交部副部长加里巴巴迪表示，根据伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航线新达成的谅解，进入波斯湾的航线将途经伊朗水域，离开波斯湾的航线将途经阿曼和伊朗水域，任何军舰不得通过该海峡，只允许商船通行。谅解并不意味着立即开放霍尔木兹海峡，上述通行安排为临时措施， 两国后续将在30至60天内就划设一条新的永久航线展开谈判 。 与此同时， 卫星图像显示伊拉克波斯湾出口码头装载活动明显提速，多国产油商亦加快在阿曼湾完成船对船原油转驳，市场正逐步消化霍尔木兹紧张局势趋于缓和的预期。 受上述消息提振，布伦特原油期货周三早盘跌至每桶85美元，本周累计跌幅超过9%；西德克萨斯中质原油报每桶80美元附近。尽管如此，受今年早些时候美伊冲突及霍尔木兹通道持续受阻影响，油价年内涨幅仍逾41%。 油价定价逻辑转向，市场押注局势加速缓和 BOK Financial Securities交易部门高级副总裁Dennis Kissler表示， "原油市场似乎正开始将和平协议的达成时间预期提前定价。" 据彭博报道，Kissler指出，随着部分石油仍可通过海峡输送，伊美两国更有可能进入新一轮降级状态，"双方都在寻找下台阶的机会"。 布伦特原油本周的跌势，折射出市场对霍尔木兹封锁风险溢价的重新评估。此前，美伊冲突爆发以来该关键水道的持续受阻，是推动国际油价年内大幅攀升的核心驱动力之一。 卫星图像揭示海湾产油国抢装出货 与此同时，实物市场层面出现了更为直观的信号。据彭博卫星图像数据，本周初， 来自伊拉克波斯湾出口港口的石油装载量显著攀升，共有7艘油轮正在收集伊拉克货物，合计运力约1300万桶，这是海湾地区产油国预期霍尔木兹紧张局势将趋于缓和的最明确信号之一。 海运研究机构TankerTrackers在X平台发文称，阿曼湾当日至少有15组船对船（STS）转运作业正在进行，涉及约2500万桶原油及部分成品油，"货物来源覆盖该地区几乎所有国家，伊朗除外"。 值得注意的是，本轮能源危机的核心矛盾并不完全在于原油供应，成品油市场的紧张程度更为突出。美国柴油裂解价差一度突破每桶100美元，尽管至本周中段已回落至88美元附近，但仍处于历史高位区间，反映出炼化端的结构性压力尚未根本缓解。 临时框架≠持久正常化，风险溢价或长期存续 分析人士警告，当前的过渡框架不应被视为该地区油轮通行的全面正常化。历史上，霍尔木兹地区的降级努力曾多次反复，无人机袭击油轮及短暂的军事交火事件屡见不鲜。 在永久性、可执行的航运协议正式确立之前，霍尔木兹风险溢价很可能继续内嵌于原油及成品油市场的定价之中。伊朗副外长所提及的30至60天谈判窗口，将是检验双方政治意愿与协议可执行性的关键时间节点。

理想汽车公布的第二季度业绩显示，营收同比下滑、毛利率腰斩，调整后净利润由盈转亏，第三季度营收指引较市场预期低出逾15%。 理想汽车第二季度营收256.7亿元，同比下降15%， 略超市场预估的249.6亿元；净亏损17.1亿元，而上年同期为净利润11.0亿元；调整后净亏损15.0亿元，上年同期为调整后净利润14.7亿元，亏损额超出市场预估的11.5亿元。毛利率从上年同期的20.1%大幅收窄至11%。 公司预计第三季度营收介于266亿至280亿元之间，中值较彭博综合预期的322.6亿元低约17%；预计交付量为9.5万至10万辆，同样显著低于市场预估的约12.19万辆。 首席财务官李铁表示，随着产品结构优化，以及下半年Livis车型销售占比提升、纯电新车型及Li i9相继推出，公司预计利润率将逐步改善。 营收与毛利率同比大幅回落，二季度环比企稳 第二季度，理想汽车总营收256.7亿元，同比下降15.1%，但较2026年第一季度的229.8亿元环比增长11.7%。 汽车销售收入240.7亿元，同比下降16.7%，主要原因是交付量下滑及产品结构变化导致平均售价降低。 毛利率为11.0%，较上年同期的20.1%大幅收窄9.1个百分点，但较2026年第一季度的7.9%有所改善。汽车销售毛利率为9.4%，同样较上年同期的19.4%大幅下滑，主要受产品结构差异影响。毛利润总额28.4亿元，同比下降53.3%。 公司二季度交付量为98330辆，同比下降11.5%，略高于市场预估的98212辆，但较2025年第四季度的10.9万辆及2025年第三季度的15.3万辆仍有明显差距。 经营亏损扩大，费用管控相对稳健 第二季度运营亏损为23.0亿元，而上年同期为运营利润8.3亿元，较2026年第一季度30.0亿元的亏损有所收窄。运营利润率为负9.0%，较第一季度的负13.0%小幅改善。 运营费用总计51.4亿元，同比下降2.0%。其中，研发支出27.8亿元，同比基本持平；销售、行政及管理费用22.8亿元，同比下降16.2%，主要源于员工薪酬支出减少。 每ADS摊薄净亏损1.69元，而上年同期为每ADS净收益1.03元；调整后每ADS摊薄净亏损1.49元，亦较市场预估的亏损1.12元为差。 现金流显著改善，回购计划持续推进 尽管盈利层面承压，理想汽车二季度经营活动产生的净现金流转正，达到1500万元，而上年同期为净流出30.4亿元，2026年第一季度为净流出60.9亿元。自由现金流为负13.0亿元，较第一季度的负73.9亿元大幅收窄，公司将此改善归因于客户回款与库存采购付款时间差异的优化。 截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物、定期存款及短期投资合计约875亿元。资本支出方面，二季度为13.2亿元。 与此同时，理想汽车持续推进此前宣布的10亿美元回购计划。截至公告日，公司已累计回购约9170万股A类普通股，合计耗资约6.32亿美元。 产品换代周期加速，管理层看好下半年走势 首席执行官李想表示，公司已完成Li L系列的升级换代，并正着手刷新纯电动车型阵容。2026年6月，公司推出全新Li L8，提供Ultra及Livis两款配置，售价分别为36.98万元及42.98万元，均搭载第三代增程系统及高通骁龙8797芯片，并配备线控转向及后轮转向功能。7月，公司发布新款Li L6，定价24.98万元，搭载MACH M100芯片并采用增程专属磷酸铁锂超充电池。 在智能化布局方面，公司于6月举办"Livis Day"发布会，展示了自研语言智能模型MACH Mind-Pro及MACH Mind-Edge、机器智能模型MACH VLA，以及全球首款动态数据流AI芯片MACH M100。 7月单月交付量为30468辆，公司对新款Li L6的市场表现表示乐观。李铁表示，伴随Livis高端配置销售贡献提升及纯电新车型推出，公司预计下半年毛利率将进一步扩张，盈利能力亦将逐步改善。

全球AI产业链的“总龙头”英伟达上一财季营收加速增长、继续创季度新高，本财季预计将史上首次单季收入突破千亿美元大关，虽然本季毛利率指引略为逊色，但下一财年的营收增长指引碾压预期，暂时扭转了市场情绪。 美东时间26日周三盘后，英伟达公布，截至2026年7月26日的公司2027财年第二财季（“二季度”），营收同比增长106%至962.21亿美元，较分析师预期高逾4%，非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）同比增长120%至2.22美元，较分析师预期高将近6%。 AI数据中心仍是绝对主引擎。二季度数据中心收入同比增长117%至890亿美元，较分析师预期高将近4%，占公司总营收超过九成。相比第一财季的同比增速，英伟达的总营收和数据中心收入均加速增长，且二季度实际营收较公司此前给出的指引中值高出逾50亿美元。 展望第三财季（“三季度”），英伟达预计营收中值为1080亿美元，同比增长将近90%，高于分析师预期的1051.5亿美元。这意味着英伟达大概率将正式进入单季千亿美元营收时代。公司同时预计三季度非GAAP口径毛利率中值为74.0%，低于分析师预期的75%，非GAAP运营费用增至约90亿美元。 财报公布后，英伟达股价盘后先小幅上涨，后迅速转跌，盘后一度跌4%。分析认为，盘后转跌并不意味着财报本身疲弱、不代表英伟达AI需求故事已逆转。三季度的毛利率指引略逊预期、营收指引并未高于华尔街最乐观的预期区间，且营收指引不包括中国数据中心计算收入，这让指引更保守，也让中国潜在恢复收入暂时无法成为确定性上行驱动。 此后举行的业绩电话会上，英伟达管理层表示，需求即便在当前规模下仍在加速增长，预计2028财年收入将增长约70%，显著高于约45%的分析师预期增幅；同时亚马逊承诺将大幅增加采用英伟达产品、将额外部署200万块GPU。英伟达盘后转涨，盘中曾涨近5%。 财报公布前，英伟达股价本月内已累涨超10%，反映了大量乐观预期。对于英伟达这样的核心AI资产，市场交易的是“能否大幅超出买方预期”，而不是简单超过卖方一致预期。 营收和利润全面高于预期 二季度录得近78亿美元股权证券净收益 英伟达二季度营收962.21亿美元，同比翻倍增长106%，创截至2024年7月的2025财年第二财季以来最高同比增速；环比增长18%，也显示AI基础设施需求仍处在高速扩张期。此前公司在第一财季财报中给出的二季度营收指引中值为910亿美元，实际结果高出约52亿美元。 盈利端同样强劲。非GAAP口径下，调整后二季度净利润539.54亿美元，同比增长118%，环比增长18%；EPS为2.22美元，高于市场预期的2.09美元。非GAAP运营利润639.56亿美元，同比增长124%，高于分析师预期611.9亿美元，对应运营利润率约66%，仍维持在极高水平。 毛利率方面，二季度GAAP和非GAAP毛利率均为75.0%，基本符合市场预期，较去年同期提升约2.5至2.6个百分点。对于一家季度营收接近千亿美元的公司而言，仍能维持75%左右毛利率，本身说明英伟达在AI加速计算市场的定价权依然非常强。 此外，二季度调整后运营费用为82.32亿美元，低于预期的83.2亿美元。 这些数据意味着，英伟达不仅继续在收入端跑赢预期，费用控制也强于预期。 值得注意的是，英伟达二季度“其他收入”中包含约77.7亿美元权益证券净收益，这部分被剔除在非GAAP利润之外。GAAP口径下EPS为2.46美元，高于非GAAP口径下的2.22美元，主要就是因为GAAP口径计入了这将近78亿美元的股权证券净收益。剔除这部分投资收益后，非GAAP口径净利润为539.54亿美元，更能反映主营业务盈利表现。 数据中心收入同比加速增长117% 占比超过九成 二季度数据中心业务收入890亿美元，同比增长117%，环比增长18%，高于分析师预期的约858亿至859亿美元。这一业务贡献了公司总营收的约92.5%，英伟达已经高度绑定全球AI基础设施建设周期。 英伟达CEO黄仁勋在财报公告中强调：“AI已经到达拐点。它正在做有用的工作，token正在变得有生产力和盈利能力。现在，算力即收入。” 他还表示，一年前主要是一家AI实验室在驱动建设，如今则是多个前沿实验室并行扩张，开源模型生态繁荣，物理AI也开始上线。 财报披露，Vera Rubin平台正在全面量产，机架已经在CoreWeave、谷歌Cloud、微软Azure、甲骨文Cloud Infrastructure和Nebius等合作伙伴处运行。英伟达Spectrum-6交换系统、Vera CPU、DSX平台等也被放在“AI工厂”建设叙事中，显示英伟达正在把业务从单颗GPU销售，进一步推向整机架、网络、CPU、软件和部署方案的系统级交付。 数据中心的细分业务中，市场最关注的超大规模（Hyperscale）收入为487.1亿美元，高于预期的435.5亿美元，显示大型云厂商和超大规模客户仍是当前AI基础设施投资的主力。Compute & Networking收入883亿美元，也高于预期846.9亿美元。 不过，并非所有数据中心子项都超预期。涵盖AI云、工业应用及企业级应用的ACIE业务收入为403.1亿美元，低于市场预期419.6亿美元。这意味着，虽然总数据中心需求仍然强劲，但本季度的超预期主要由超大规模云厂商（Hyperscaler）拉动，企业端、工业端和部分AI云相关需求扩张节奏略低于市场此前期待。 相比之下，边缘计算（Edge Computing）业务二季度收入72亿美元，同比增长27%，环比增长13%，高于市场预期的66.1亿美元。 这一业务涵盖RTX、Windows端侧AI、机器人、自动驾驶等方向，其收入规模远小于数据中心，构成了英伟达“物理AI”叙事的核心，虽然营收仍在增长，但短期内还难以改变英伟达收入高度依赖数据中心的结构。 三季度营收指引增长放缓 未超越最乐观预期 英伟达预计三季度营收1080亿美元，上下浮动2%，即约1058亿至1102亿美元，相当于同比增长85.6%至93.3%，中值同比增长89.5%。即使按区间低端计算，公司也将进入单季营收千亿美元俱乐部。 这份指引高于市场一致预期。不同机构统计的三季度营收预期大致在1040亿至1050亿美元区间，英伟达给出的1080亿美元中值，意味着仍有约3%至4%的上修空间。 但这也是盘后股价承压的一个关键原因：市场此前对英伟达的“真实门槛”可能高于一致预期。 财报前，LSEG统计中的最乐观预期已达到1120亿美元。与这些更高的买方期待相比，1080亿美元的指引虽然强，但没有进一步打开想象空间。 此外，三季度营收指引中值较二季度增长约12%，低于二季度环比18%的增速。随着基数迅速抬升，增长放缓本身并不意外，但对高估值股票而言，环比增速的边际变化会被市场放大。 毛利率企稳 但三季度指引略为下滑 二季度75.0%的毛利率，持平第一财季，是一个稳健结果，尤其是在公司营收规模接近千亿美元、数据中心供应链高度紧张的背景下。但三季度毛利率指引为74.0%，上下浮动50个基点，较二季度下移约1个百分点。 这并非严重恶化。74%左右的毛利率依旧处于全球半导体行业极高水平，也说明英伟达仍拥有强大议价能力。但对于投资者来说，问题在于毛利率是否已经接近阶段性高点。 几个因素可能影响未来毛利率：Vera Rubin进入全面量产后，新平台爬坡初期可能带来成本和良率扰动；HBM、先进封装、基板等关键供应链成本持续上行；整机架系统交付占比提升后，产品结构也可能与单纯GPU销售不同。 因此，市场盘后对三季度毛利率下移反应敏感，并不代表公司盈利能力变差，而是英伟达股价中已经隐含了“高增长+高毛利率继续维持甚至改善”的较高预期。 费用端，公司预计三季度GAAP运营费用约92亿美元，非GAAP口径运营费用约90亿美元，高于二季度的84.08亿美元和82.32亿美元。随着Vera Rubin量产、网络产品扩张、AI软件和“AI工厂”生态推进，研发和运营投入仍在加速。 Rubin进入全面量产：下一轮增长叙事已经启动 财报中最重要的产品信号，是Vera Rubin正加速进入全面量产。这意味着英伟达正在把市场注意力从Blackwell周期逐步引向Rubin周期。 从公司披露看，Rubin不是单一芯片，而是包括Vera CPU、Rubin GPU、Spectrum-6网络、BlueField、安全、存储、软件工具链和DSX平台在内的一整套AI工厂架构。英伟达反复使用“AI工厂”这一表述，意在强调其供应的不只是芯片，而是建设、运行和扩展AI算力基础设施的完整系统。 这对估值叙事很重要。市场此前担忧，Blackwell需求高峰之后，英伟达能否平滑切换到下一代平台。如果Rubin能够如管理层所说顺利量产，并在主要云厂商和AI基础设施公司中快速部署，将有助于延长增长周期。 但产品切换同样带来短期不确定性。新平台爬坡通常伴随供应链、交付节奏、客户验收和成本结构变化。三季度毛利率指引下移，可能也让部分投资者把注意力转向Rubin量产初期的利润率影响。 中国收入被排除在指引之外：降低预测风险，也压制短期上行想象 英伟达明确表示，三季度指引“不假设任何来自中国的数据中心计算收入”。这一点非常关键。 从积极角度看，这意味着1080亿美元营收指引并未包含中国数据中心计算业务贡献。如果未来监管环境、出口许可或产品安排出现改善，中国业务可能成为额外上行因素。 但从交易角度看，这也提醒市场：中国数据中心计算收入短期仍存在不确定性。对于一家数据中心收入占比超过九成的公司，任何区域性限制都会被投资者纳入风险折价。 因此，排除中国收入使指引更“干净”、更保守，但也让市场无法把中国恢复贡献提前计入三季度确定性增长。 现金流和资本回报：回购力度大，但营运资本占用明显上升 二季度英伟达自由现金流为213.41亿美元，仍是极其可观的数字，但较第一财季的485.54亿美元明显下降。主要原因不是盈利能力恶化，而是营运资本占用增加。 现金流量表显示，二季度应收账款增加223.46亿美元，库存增加57.84亿美元，预付款和其他资产增加54.97亿美元。这反映出业务规模扩张、客户交付和供应链备货都在快速放大，但也意味着利润向现金的转化在本季度没有同步放大。 截至二季度末，公司现金及现金等价物224.43亿美元，短期债务10亿美元，长期债务323.66亿美元。二季度公司通过股票回购和现金分红向股东返还约260亿美元，其中回购支出约197亿美元、分红约60亿美元；截至季末，仍有约990亿美元回购授权。 资本回报本身并不弱，但市场此前已有声音希望英伟达进一步效仿苹果式大规模回购。此次财报披露的是剩余授权和常规分红，并未给出超出现有授权的更激进资本回报承诺，这可能也令部分投资者失望。 生态投资和融资安排解决AI基建瓶颈 CFO回应“循环融资”质疑 英伟达在财报中宣布，与Apollo、贝莱德、黑石、Brookfield、高盛和KKR等建立战略合作，拟在未来动员超过5000亿美元第三方资本用于AI基础设施建设，具体仍取决于最终协议。 这从产业角度看，是英伟达试图解决AI基建瓶颈：算力需求不仅需要GPU，还需要电力、土地、数据中心壳体、网络、冷却和长期融资。公司还披露，与SB Energy在俄亥俄PORTS-Pike Technology Campus合作，锁定土地、电力和建筑壳体容量，用于承载英伟达计算资源。 但这也是市场最容易产生分歧的部分。投资者会追问：未来AI基础设施需求中，有多少来自客户自发资本开支，有多少需要供应商、私募资本、信贷支持共同催化？英伟达是否会承担潜在信用支持、残值风险或长期义务？ 英伟达首席财务官（CFO）Colette Kress在财报电话会上为公司激进的AI投资策略辩护。她表示，英伟达预计，像OpenAI这样的顶尖前沿AI实验室“将成为历史上规模最大的科技公司”。 Kress指出，这些实验室在获取开发产品及优化模型所需的全部算力方面面临瓶颈，这正是它们需要英伟达提供资金支持的原因。“我们深知这种支持的规模，也明白有些人可能会将其称为‘循环融资’。但我们的看法不同。我们所投入资本将带来极佳的股权回报。” 从资产负债表看，英伟达的投资类资产快速增长。 二季度末，市场化权益证券为427.83亿美元，非上市证券为511.57亿美元，两者合计约939亿美元，较年初大幅增加。公司二季度权益证券净收益约77.7亿美元，六个月累计权益证券净收益约237亿美元。这些投资为GAAP利润带来贡献，但也使市场更加关注生态投资与主营收入之间的关系。

美国7月消费支出意外停滞，通胀关键指标走势温和，令美联储维持利率不变的立场获得更多数据支撑。 美国商务部经济分析局周三公布数据显示， 7月个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.2%，高于市场预期的0.1%，同比增幅维持在3.7%；剔除食品和能源的核心PCE指数环比同样上涨0.2%，同比增速持平于3.3%，符合市场预期。 与此同时， 经通胀调整后的实际个人消费支出环比持平 ，此前5月和6月均录得强劲增长。 上述数据与近期一系列经济报告相互印证，表明美国经济在经历初夏的强劲扩张后，于7月出现降温迹象。对于美联储官员而言， 这批数据将进一步支持暂停加息的论点， 但核心PCE仍远高于美联储2%的政策目标，通胀压力尚未完全消退。 市场目前将焦点转向周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度央行行长会议。投资者将密切关注美联储主席沃什的讲话，以寻求其对如何应对当前顽固通胀的最新表态。 核心通胀持平预期，但仍显著高于美联储目标 7月核心PCE指数同比增速维持3.3%，与6月持平，符合市场预期，显示潜在通胀压力趋于稳定。然而，美联储首选通胀指标——整体PCE指数同比仍高达3.7%，距离央行2%的政策目标仍有相当距离。 从分项来看，非耐用品价格在7月延续下跌趋势，原油价格走低亦拖累能源分项PCE下行。 值得关注的是，证券投资组合管理服务成本的显著攀升成为推升整体价格的结构性因素之一，与股票市场的表现形成联动。 消费名义增长，实际购买力承压 7月名义个人消费支出环比上涨0.2%，个人收入环比增长0.4%，两项数据均略超预期。 然而，经通胀调整后的实际消费支出环比持平，反映出价格压力对实际购买力的侵蚀。 收入年率增速整体呈放缓态势。其中，政府雇员薪资同比增速降至1.4%，为2021年3月以来最低；私人部门薪资同比增速则从4.6%回落至3.8%，为2026年3月以来最低。 收入增速的放缓或正促使消费者更趋谨慎——7月储蓄率出现明显回升，从此前的四年低位反弹。 杰克逊霍尔讲话成市场焦点 在此数据背景下，市场目光转向本周五沃什在杰克逊霍尔年会上的表态。投资者希望借此厘清美联储在通胀持续高于目标的情况下，将如何权衡货币政策路径。 当前PCE数据与此前公布的CPI及PPI数据共同勾勒出一幅通胀趋缓但尚未完全消退的图景，为沃什提供了一定的政策叙事空间。与此同时，同日公布的另一份报告显示，美国经济二季度GDP增速与初值持平，但细节数据指向消费支出更为强劲，为经济前景增添了一定支撑。

SMM8月27日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属多下跌，伦铅、伦锌以及沪锌一同上涨，伦铅涨0.5%，伦锌涨0.03%，沪锌涨0.67%。沪铅收平于16115元/吨，伦锡及沪锡一同跌超1%，伦锡跌1.23%，沪锡跌1.57%，伦镍跌0.76%，沪镍跌0.73%，其余金属涨跌幅波动均不大。氧化铝主连跌0.87%，铸造铝主连涨0.02%。 隔夜黑色系方面普跌，不锈钢跌0.88%，铁矿跌0.21%，螺纹涨0.26%，热卷跌0.06%，双焦方面，焦煤涨0.29%，焦炭跌0.87%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金跌0.99%，COMEX白银跌0.87%。国内方面，沪金跌0.74%，跌破1000元/克的整数关口，沪银跌0.48%。 截至8月27日6:47分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【“十五五”时期我国将促进6G产业成熟和生态构建】 工业和信息化部信息通信发展司司长刘郁林8月26日在国新办举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上说，“十五五”时期将加快6G核心技术攻关，持续开展6G技术试验、标准研制，促进6G产业成熟和生态构建，为6G商用做好准备。（新华社） 【工信部：“十五五”时期我国将培育建设500家零碳工厂】 国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，工业和信息化部相关负责人介绍全力抓好“十五五”规划实施、加快推进新型工业化有关情况。发布会上介绍，“十五五”期间将培育建设500家零碳工厂，打造一批可复制、可推广的建设模式。（央视新闻） 【郑州住房公积金贷款政策再优化 二手房首付比例下调至20%】 郑州住房公积金管理中心发布关于进一步优化住房公积金贷款政策的通知。缴存职工购买郑州市行政区域内存量住房，申请办理住房公积金贷款的，购房首付款的最低比例由30%调整为20%。同时支持家庭代际互助使用住房公积金贷款。在本市购买自住住房申请住房公积金贷款，借款人公积金可贷额度未达到家庭贷款最高限额的，其正常缴存住房公积金且符合公积金贷款条件的父母或子女，可作为共同借款人参与本次贷款申请。（郑州住房公积金管理中心）(金十数据APP) 【上海：推进建设固态电池等多元技术路线对比测试示范基地 布局万千瓦级独立储能示范电站】 上海市人民政府办公厅印发《上海市战略性新兴产业发展“十五五”规划》。其中提到，开展新型储能及绿色燃料创新应用示范，推进建设固态电池等多元技术路线对比测试示范基地，布局万千瓦级独立储能示范电站。加快建设上海国际航运绿色燃料认证、加注等中心，推动氢储能备用电源等工业场景示范。重点发展：1.下一代储能。推动全固态电池、液流电池、高性能钠离子电池、大规模先进压缩空气系统等长时储能技术攻关。2.风电装备。推动深远海漂浮式风机研制，加快深远海风电装备示范应用。3.光伏装备。攻关高效异质结、钙钛矿光伏电池技术，研发海上漂浮光伏装备、太空光伏装备以及兆瓦级光热装备。4.先进核能。持续推进第三代核电设备自主可控和批量建设，布局第四代核电、小微堆、海洋核动力等技术。5.燃气轮机。推动工业燃气轮机掺氢燃烧技术攻关，加快推动重型燃机研制及商业化应用。6.输配电装备。推动特高压变压器、特高压气体绝缘开关设备的研制与产业化。 【上海：有序开展低空经济应用示范场景培育和推广 拓展低空生产作业和公共治理应用】 上海市人民政府办公厅印发《上海市战略性新兴产业发展“十五五”规划》。其中提到，有序开展低空经济应用示范场景培育和推广，拓展低空生产作业和公共治理应用，丰富文旅运动等消费业态，逐步释放低空物流潜力，稳慎发展低空交通出行。重点发展：1.先进低空飞行器。研发大载重、长航时新型垂直起降航空器，支持复合翼、倾转旋翼等新构型低空航空器，突破传统通用航空器总体设计和气动布局难点。创新发展大型工业级无人机。2.低空装备关键部件。面向先进能源动力系统、先进飞控系统、无人机安全防护等领域开展攻关，突破高能量密度航空动力电池、高功率密度电机、高可靠飞行控制等核心技术。3.低空基础设施。一体规划实施起降、飞行保障、安全防护等低空基础设施项目，有序推进低空公共航路划设，加快建设低空智能网联系统。推动低空基础设施与能源、信息、交通、农业、水利等相关基础设施统筹规划、有机衔接。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数上涨0.23%报99.14，美国7月通胀年率意外维持不变，连续第65个月明显高于美联储2%的目标。受伊朗战争影响，近期通胀率升至高位后的回落进程出现停滞，可能会加剧美联储内部关于应加息还是维持利率不变的紧张争论。美国商务部经济分析局周三公布的数据显示，美联储青睐的指标美国7月PCE物价指数年率为 3.7%，与6月持平，分析师预期为3.6%。随着美国与其第二大贸易伙伴加拿大之间的贸易谈判于周五破裂，新一轮由关税引发的通胀压力可能即将到来。从环比来看，PCE物价指数7月上涨0.2%，同样高于经济学家预期。6月该指数曾环比下降0.1%，为2020年4月以来最低水平。美国经济分析局还更新了第二季度经济增长数据，将美国第二季度实际国内生产总值（GDP）年化增长率维持在1.5%不变。(金十数据APP) 市场定价显示，美联储下个月加息的预期略有升温，此前美国政府公布的数据显示，美联储重点关注的通胀指标7月同比上涨3.7%，略高于经济学家的预期。利率期货数据显示，该数据公布后，市场预计9月美联储加息的概率约为42%，高于数据公布前的约36%。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为63.5%，累计加息25个基点的概率为36.5%。美联储到10月维持利率不变的概率为47.3%，累计加息25个基点的概率为43.4%，累计加息50个基点的概率为9.3%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国至8月22日当周初请失业金人数、德国9月Gfk消费者信心指数、加拿大第二季度经常帐等数据。 此外，商务部召开8月第2次例行新闻发布会，欧洲央行公布货币政策会议纪要，杰克逊霍尔全球央行年会于8月27-29日举行。英伟达于8月26日美股盘后公布财报，英伟达举行财报电话会。 原油方面： 隔夜两市油价一同下跌，美油跌0.55%，布油跌0.65%。据伊朗革命卫队官方新闻网站Sepah News，伊朗革命卫队发言人侯赛因·莫赫比（Hossein Mohbi）就霍尔木兹海峡最新局势表示：“霍尔木兹海峡目前在我们掌控之下，波斯湾内没有任何敌方军舰存在。”他补充说：“从军事和领土管辖角度来看，未经伊朗许可并接受伊朗管理，任何船只都无法通过这一水道。”莫赫比表示：“霍尔木兹海峡属于伊朗和与我们隔海相望的阿曼。大约一个月前，我们与阿曼展开了谈判，并取得了双方都能接受的结果。”“在这些谈判中，双方就两国分别拥有的海峡水域份额，以及伊朗和阿曼从中获得的收入份额达成了一些协议。”“美国正在这一进程中进行干扰，这导致相关工作进程被推迟。”他强调：“如果美国不接受我们的条件，霍尔木兹海峡将绝不会开放。”(金十数据APP) 沙特在波斯湾境内的原油装船量似乎正在大幅增加，这是该国面对也门胡塞武装威胁其红海石油出口后，重新调整原油运输路线的最新迹象。根据欧盟哨兵1号和哨兵2号卫星拍摄的图像，周二约有700万桶运力正在沙特最大的出口枢纽、拉斯坦努拉（Ras Tanura）码头的不同区域装载原油。当天共有4艘船停靠在拉斯坦努拉和朱艾马（Ju' aymah）港，这是自6月底美伊达成短暂临时和平协议期间出现短期装船激增以来的最高水平。自2月底伊朗战争爆发以来，交易员一直密切关注沙特的石油运输情况。冲突爆发后，利雅得迅速将石油供应转往红海港口延布，但胡塞武装上月宣布对沙特航运实施封锁，促使沙特再次调整运输安排。(金十数据APP) 美国能源信息署（EIA）：美国上周EIA原油库存增加9.5万桶，彭博用户预计增加200万桶、分析师预期增加139.280万桶，之前一周增长440.5万桶。全美汽油库存创2012年以来季节性新低。东海岸馏分燃料油库存降至2022年5月以来的最低水平，并创季节性历史新低。中西部炼油厂处理量创历史新高。全美炼油厂利用率创2018年9月以来最高水平。(来自华尔街见闻APP)

美国通胀降温进程仍未让美联储彻底放心。美联储青睐的指标显示，年化通胀水平已连续65个月明显高于联储的长期目标2%。 美国商务部当地时间26日周三公布的数据显示，7月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨3.7%、涨幅持平6月，高于市场预期的3.6%，该指数环比上涨0.2%，也高于市场预期的0.1%。剔除食品和能源后的核心PCE同比上涨3.3%，持平6月，环比上涨0.2%，高于6月的0.1%，均符合市场预期。 与此同时，消费增长有所放缓。7月个人消费支出环比仅增长0.2%，实际个人消费支出则基本持平；个人收入增长0.4%，高于消费增速。 周三公布的二季度GDP修正数据也显示，美国经济仍有韧性，实际GDP年化增速维持在1.5%，但二季度消费增速从初值3.2%上修至3.4%，私人国内最终购买增速从3.9%上修至4.2%。 PCE略高于预期、核心PCE通胀继续“降不动”，使市场对美联储9月加息的悬念升温。媒体发现，7月PCE数据公布后，联邦基金期货反映的9月美联储货币政策会议加息概率升至约40%，高于数据公布前的约36%。 而随着美联储主席沃什将于本周五在杰克逊霍尔发表其任内首次重要演讲，市场如今更加关注的，已经不仅是9月是否加息，更是沃什将如何解释当前仍然顽固的通胀，以及什么样的数据会促使美联储重新启动加息。 PCE略高于预期，核心通胀却依然难降 从单月数据看，7月PCE并没有出现特别猛烈的通胀反弹，但问题在于， 通胀下行趋势依然缺乏进一步进展。 7月PCE同比上涨3.7%，已经连续第65个月高于美联储2%的目标；核心PCE同比上涨3.3%，同样远高于2%的目标。7月PCE环比上涨0.2%，为今年4月以来最高月度增幅；核心PCE环比上涨0.2%，也高于6月的0.1%。 更值得关注的是核心PCE的不同时间窗口。 有“新美联储通讯社”之称的《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos在社交媒体上拆解数据称，7月核心PCE环比上涨约0.25%，折算成年率约为2.99%，与2025年7月基本相同；核心PCE同比涨幅则维持在3.34%，明显高于2025年7月的2.86%。 从更长时间窗口看，核心PCE三个月年化增速约为3.0%，六个月年化增速则达到3.5%。 也就是说， 短期通胀速度并没有明显失控，但拉长时间看，核心通胀仍然处于3%左右甚至更高的水平，距离2%的目标仍有明显距离。 Timiraos进一步拆解称，7月核心商品价格环比上涨0.15%、同比上涨2.3%；住房价格环比上涨0.26%、同比上涨3.2%；剔除住房后的核心服务价格环比上涨0.28%、同比上涨3.8%。 其中，核心服务尤其值得关注。商品通胀已经相对温和，但核心非住房服务价格同比仍上涨3.8%，显示更具持续性的通胀压力尚未完全消退。 华尔街分歧：数据温和，但远不足以让美联储放心 彭博经济学家Troy Durie、Andrew Sacher和Anna Wong认为，7月个人收入和支出报告的主要信息是， 潜在通胀速度相对温和，而实际消费较为疲软 。基于这一判断，他们预计美联储今年剩余时间将维持利率不变。 但市场并非没有担忧。 Regions Financial首席经济学家Richard Moody指出，尽管7月通胀读数“温和”，但对美联储而言，唯一的问题就是通胀仍高于目标；即使通胀看起来不会进一步加速，也不像是会重新回落至目标水平。 摩根士丹利财富管理公司首席经济策略师Ellen Zentner则认为，这组数据还不足以改变9月美联储会议的政策平衡，但如果后续数据继续朝同一方向发展，政策制定者可能面临更大压力，结束目前的观望状态。 Zentner称，在投资者对任何可能推高利率预期的因素都高度敏感之际，最新经济数据并非市场希望看到的结果。 这也构成了当前美联储政策面临的核心矛盾： 通胀没有明显重新加速，但也没有继续向2%目标靠拢；消费有所降温，但经济活动依然具有韧性。 9月加息概率升至约40%，市场开始重新定价 PCE数据对市场的直接影响，已经体现在利率预期上。 路透社报道称，7月PCE总体通胀高于预期后，联邦基金期货价格显示，美联储在9月15日至16日会议上加息的概率约为40%，高于数据公布前的约36%。 也就是说， 一次并不算剧烈的PCE“超预期”，就让市场对9月加息的定价出现了约4个百分点的上升。 这并不意味着市场已经判断美联储9月必然加息。相反，约40%的概率意味着加息仍然只是一个尚未占据主导地位的政策选项。 但与此前市场更多讨论“何时降息”相比，如今“是否重新加息”已经成为必须认真考虑的问题。 TradeStation策略师David Russell称，随着经济保持强劲、通胀又没有下降，沃什“越来越难以回避加息问题”。eToro的Bret Kenwell也表示，通胀仍然“高得令人不舒服”，市场将关注沃什是否会在杰克逊霍尔解释美联储如何让通胀重新回到长期目标。 而路透社对当天经济数据的总结同样值得关注：最新数据为美联储政策前景增加了新的变量，提高了即将公布的经济数据的重要性，也让市场更加聚焦沃什周五在杰克逊霍尔的讲话。 Timiraos转发柯林斯讲话：若通胀没有持续改善，适合“很快”加息 就在PCE数据公布后、周三美股早盘时段，Timiraos转发了波士顿联储官网于本周二公布的波士顿联储主席柯林斯演讲稿，专门总结了她对通胀和货币政策的判断。波士顿联储官网显示，柯林斯这场演讲的题目为《对经济的看法》。 Timiraos总结称，柯林斯认为，6月和7月的通胀报告“略微令人鼓舞”，但如果没有出现“通胀持续改善的证据”，那么“将适合很快收紧（货币）政策”。 更值得注意的是，Timiraos特别指出，柯林斯相对有利的通胀基准情景本身存在两个重要前提： 未来关税增幅有限，以及霍尔木兹海峡出现一定程度的重新开放。 这意味着，柯林斯所谓的“温和改善”并非无条件乐观。 如果关税继续推高商品价格，或者霍尔木兹海峡局势再次推高能源价格，那么当前的通胀改善可能受到反向冲击；而如果通胀迟迟不能出现“持续改善”，加息就可能重新成为美联储政策讨论的重点。 这一表态与7月PCE数据形成了直接呼应： 即便单月通胀增速不算猛烈，只要通胀无法持续向2%靠拢，美联储内部要求进一步收紧政策的声音就不会消失。 华尔街日报直指“通胀问题依然顽固”，沃什的立场却仍不清晰 在PCE数据公布后，《华尔街日报》发表专门评论，标题即指出：“ 美联储的通胀问题7月依然顽固”。 评论一开篇就亮出了核心判断：美国经济仍有一定的顺风动力，但同时面临一个挥之不去的通胀问题——而这正是美联储主席沃什在周五杰克逊霍尔重要讲话前所面对的局面。 《华尔街日报》指出，美联储青睐的PCE价格指数7月同比上涨3.7%，剔除食品和能源后的核心PCE同比上涨3.3%，而2%的通胀目标仍然遥不可及。与此同时，美国经济并没有明显失速：二季度实际私人国内最终购买增速被上修至4.2%，7月消费增长0.2%，个人收入增长0.4%。 因此，摆在沃什面前的并非简单的“通胀高还是低”的问题，而是一个更复杂的判断：当前通胀究竟主要是关税、伊朗战争等一次性冲击造成的，还是需求依然强劲、供需失衡导致企业能够持续提价？ 《华尔街日报》评论最后点出的，恰恰是沃什本人带来的最大不确定性： 沃什究竟如何看待自己接手的通胀问题，目前仍不清楚 。因为他没有在美联储按季度更新的“点阵图”中提供个人的利率预期，也没有明确表态自己是否支持在未来会议上加息，而是否加息恰恰已经成为美联储内部存在明显分歧的问题。 杰克逊霍尔前夜：沃什能否给出自己的“通胀答案”？ 事实上，PCE公布前几个小时，Timiraos就发表了题为《美联储主席将前往杰克逊霍尔、通胀立场尚未明确》的文章。 文章认为，本周五在杰克逊霍尔央行年会期间面对市场和美联储同僚时，沃什最大的压力在于回答一个决定利率方向的问题： 当前高于目标的通胀究竟是暂时性冲击，还是美国经济本身仍然过热？ 如果关税、伊朗战争带来的能源冲击等只是一次性因素，那么美联储没有必要为了这些短期冲击大幅收紧货币政策；如果这些因素只是掩盖了更深层次的供需失衡，需求依然超过供给，那么通胀就不会自行消退，美联储就需要行动。 Timiraos指出，过去两个月较为温和的价格数据暂时缓解了美联储9月加息的压力，但并没有回答另一个关键问题： 当前约3.6%的政策利率究竟是否足够限制性，能否把通胀继续压低。 而这也是沃什周五讲话真正吸睛之处。 7月的上次美联储FOMC议息会议中，已有三名官员因支持当时就加息而投票反对保持利率不变的决议，且会议纪要显示，美联储内部还有更多官员对进一步收紧政策持开放态度。在PCE数据公布后，期货市场体现的9月加息概率又略为攀升至约40%，说明市场已经开始重新为这一政策路径定价。 因此， 7月PCE本身或许不足以让美联储在9月立即加息，但它进一步凸显了沃什周五需要回答的问题：在核心PCE同比仍高达3.3%、通胀迟迟无法回到2%的情况下，美联储究竟准备何时、以及在什么条件下重新收紧政策？ 这也使得市场对沃什周五杰克逊霍尔讲话的关注点，从单纯寻找“加息还是不加息”的答案，进一步转向寻找他的 通胀判断、政策反应函数以及9月决策门槛 。

通胀数据意外偏热、地缘局势趋于复杂，叠加英伟达财报出炉后市场的冷淡反应，令华尔街在一个低波动交易日中陷入方向迷失。 美联储偏好的通胀指标7月核心PCE同比升3.3%，仍远高于政策目标，货币市场已完全计入年内加息预期。油价、美元及债券收益率齐升。 英伟达盘后公布第三季度营收指引为1080亿美元（上下浮动2%），虽超出分析师平均预期的1052亿美元，但部分机构预测超过1100亿美元，指引不及最乐观预期，加之毛利率预计从75%小幅降至74%，股价盘后一度跌逾3%。 这一结果折射出市场对AI资本开支周期能否持续扩张的深层疑虑，也令投资者对周五美联储主席沃什在杰克逊霍尔的讲话愈发期待。 7月PCE通胀超预期，美股三大指数微跌，加息预期升温 周三美股交投清淡，三大指数集体小幅收跌。标普500收7674.55点跌0.04%，纳斯达克跌0.08%收26130.20点，道指跌0.21%收53463.88点终结两连涨。 据华尔街见闻 ，7月PCE物价指数报告。PCE同比3.7%略高于预期的3.6%，环比0.2%亦高于预期的0.1%；核心PCE同比3.3%与环比0.2%均与预期一致。 BMO策略师Vail Hartman指出，核心PCE与美联储对7月通胀"略令人鼓舞"定性一致，但足以让9月16日加息风险保留。 TCW集团Jamie Patton认为，数据支持美联储继续按兵不动，看不到加息紧迫理由，更倾向配置2年期与5年期国债。 通胀黏性使市场重新押注加息。利率期货显示，9月加息概率由36%跃升至42%，最可能节点转向12月。 在英伟达盘后财报前的低能量交易中，美股半导体板块内部分化加剧。 工业板块、科技股和能源股表现优异，而可选消费股和医疗保健股则表现落后。 今天大型科技股基本横盘震荡，市场观望情绪浓厚。 存储与定制芯片逆势走强 ，西部数据收涨4.02%，Arm涨3.93%，Marvell涨1.97%，美光涨0.58%；AI算力龙头承压，英伟达跌1.59%，博通跌0.32%。 （AI软件基础设施日内领涨1.71%，AI算力芯片仅涨0.20%，非AI标普500微跌0.11%） 黄金失守4600美元，油价不涨反跌 美元走强与加息预期升温共同压制现货黄金。 现货黄金收于约4591美元/盎司跌约1%，跌破4600美元关口，结束四日连涨。 Navy Federal Credit Union首席经济学家Heather Long指出，美国通胀仍偏高，PCE高于预期，伊朗战争对油价的传导仍在显现。 WTI盘中跌至79.79美元/桶后反弹突破83美元，收82.23美元/桶跌0.16%；布伦特收87.84美元/桶跌0.84%，近三周最大单日跌幅。 PCE超预期推升美债收益率。10年期收4.66%涨3个基点，2年期涨4.6个基点报4.22%，30年期涨1.4个基点报5.18%。 10年期在PCE发布时一度跌至4.6130%后回升。同日5年期国债拍卖连续第10次尾部中标，外国买家需求减弱，推动美债收益率盘中触及日内高点。 美元指数收99.07涨0.23%，收回贝森特扩购长债所造成跌幅的一半。市场焦点转向周五美联储主席沃什在杰克逊霍尔的讲话。

 

8月26日，华宏科技的股价出现上涨，截至26日收盘，华宏科技涨0.8%，报19元/股。 消息面上：华宏科技发布的2026年半年报显示：上半年， 公司实现营业收入55.96亿元，同比增长77.13%；归属于上市公司股东的净利润3.43亿元，同比大增330.30%。 对于营业收入的原因，华宏科技表示：上半年， 国内主要稀土产品价格持续回升，同时公司前期技改扩能项目产能全面释放，公司稀土资源综合利用业务产销两旺、量价齐升。净利润增加主要是源于：上半年，国内主要稀土产品价格持续回升，同时公司前期技改扩能项目产能全面释放，公司稀土资源综合利用业务产销两旺、量价齐升，盈利能力提升。 对于业绩驱动因素，华宏科技表示：2026年上半年，行业政策加持叠加下游需求提振，带动国内主要稀土产品价格稳步上行，为公司相关业务创造良好市场环境。一方面，稀土资源综合利用板块充分把握行业机遇，依托产能规模、成本管控及工艺技术等核心优势，通过持续优化供产销协同机制与库存管理，有效释放板块盈利贡献。另一方面，公司持续完善稀土全产业链布局，下游稀土永磁材料业务稳步拓展。 新能源汽车、风电、工业自动化等终端领域保持稳定需求，推动永磁业务规模持续扩张，带动营收与产品结构进一步优化，成为公司业绩增长的重要增量来源。 对于公司的主要业务情况，华宏科技在其半年报中提及：公司一贯秉持“服务循环经济、打造绿色生活”的企业使命，始终坚持“拼搏、求实、创新、敬业”的企业精神，致力于成为服务全球市场的再生资源加工装备制造商和资源循环综合利用运营商。公司积极布局再生资源运营业务，打造以报废汽车回收拆解为主线，下游废钢铁、稀土回收料、以及其他金属、非金属资源综合利用的循环经济产业链，并持续探索在高端制造、智能制造等相关行业拓展的可能性。报告期内，公司主营业务分为“再生资源装备及运营”、“电梯零部件高端制造”、“稀土资源综合利用”和“稀土磁材”四大业务板块。 华宏科技在2025年年报中公告的公司发展战略及经营计划显示：公司的总体发展思路如下：加强再生资源加工设备的产品升级与技术创新，进一步巩固公司在再生资源加工装备行业的领先地位；积极布局再生资源运营业务，大力发展报废汽车回收拆解业务，并以此为主线拓展下游废钢、稀土废料、以及其他金属、非金属资源的综合回收利用，将公司打造成循环经济领域的知名企业。持续推进公司双轮驱动战略，加大电梯精密零部件研发、生产和销售，进而将威尔曼打造成为全球电梯信号系统和安全部件的行业领跑者；通过基金运作、股权投资、并购等资本运作模式，加快提升公司资本运作能力，实现资源优化整合，持续关注公司上下游产业链的延伸机会，积极探索公司在环保、智能制造以及物联网相关行业拓展的可能性，形成驱动公司发展的新动力，进一步提升公司的核心竞争力和盈利能力。 华宏科技在其半年报中提及：行业政策加持叠加下游需求提振，带动国内主要稀土产品价格稳步上行，为公司相关业务创造良好市场环境。 回顾SMM氧化镨钕上半年的价格走势可以看出：氧化镨钕6月30日的均价为742500元/吨，与其2025年12月31日的均价606500元/吨相比，上涨了136000元/吨，其上半年的涨幅为22.42%。而氧化镨钕今年上半年的均价为740530.17元/吨，与其2025年上半年的均价430952.99元/吨相比，同比上涨了309577.18元/吨，同比涨幅为71.84%。 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示：8月26日，氧化镨钕均价为732500元/吨，较前一交易日张0.9%。 目前，稀土市场价格整体偏强运行。聚焦镨钕市场，受氧化镨钕期货盘面价格明显上调带动，现货持货商报价纷纷上调，市场低价货源进一步收紧，氧化镨钕价格整体上行。不过，金属端成交持续承压，金属企业询单采购较为观望，氧化镨钕成交跟进不佳。镨钕金属价格虽然在氧化物成本带动下同步跟涨，但由于下游磁材企业询单采购意愿较弱，高价成交跟进困难，实际涨幅有限，镨钕金属仍处于成本倒挂状态，市场交投表现僵持。预计短期内，受低价货源持续收紧支撑，镨钕产品价格或维持偏强震荡运行格局。 推荐阅读： 》稀土市场镨钕回暖上行 价格整体偏强运行【SMM稀土日评】