美国商品贸易逆差在7月大幅走阔，主要受资本品进口激增驱动，超出经济学家预期。分析人士认为，这一数据将对三季度GDP形成拖累，但背后折射的是企业对人工智能相关设备的强劲需求，而非经济基本面的走弱。 美国商务部周四公布数据显示， 7月商品贸易逆差较上月扩大17.2%，至1188亿美元，为2025年3月以来最高水平，超出彭博调查中所有经济学家的预测。 该数据未经通胀调整。 逆差扩大主要由进口端驱动。 7月商品进口增长3.7%，其中资本品类别——涵盖计算机及配件、半导体和电信设备——录得自1993年以来最大单月增幅。与此同时，美国商品出口下滑2.9%，进一步拉大缺口。 Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic在一份研报中指出，"虽然超预期扩大的贸易逆差将拖累三季度GDP增长，但这反映的是市场对人工智能产品的强劲需求，而非美国经济的疲软。" 资本品进口三十年最大涨幅 7月进口数据中最为突出的是资本品的异常表现。该品类涵盖与人工智能基础设施密切相关的计算机及配件、半导体和电信设备，月度增幅创下1993年以来最高纪录。 这与近期企业在人工智能领域的持续投入密切相关。数据显示，在关税政策变动和供应链扰动的背景下，美国企业一方面主动囤积相关设备和材料以对冲风险，另一方面与人工智能相关的设备进口需求依然保持健康态势。 消费品进口7月仅小幅上升，其他类别进口则有所回落，表明此轮进口扩张具有明显的结构性特征，集中于资本与技术领域，而非需求端的全面扩张。 工业原材料类进出口下滑 与上月形成对比，7月工业原材料类进出口——原油及石油产品统计于此——均出现下滑。 这一类别此前曾因伊朗战争推动全球对美国石油产品需求上升而出现波动，同时非货币黄金进出口的起伏也在过去一年中多次引发该类别的大幅摆动。 7月工业原材料进出口双双下滑，意味着能源贸易对整体逆差的支撑减弱，本月逆差扩大的主要贡献来源已切换至资本品。 GDP测算面临下行压力 本次贸易及库存数据将直接影响政府对三季度国内生产总值的初步估算，该数据预计于10月公布。 在最新商品贸易报告发布前，亚特兰大联储GDPNow模型已预测净出口将拖累GDP增长0.14个百分点。相比之下，二季度净出口对GDP的拖累幅度高达1.14个百分点。7月逆差的超预期扩大，意味着三季度GDP所受的贸易拖累压力可能有所上升。 零售库存数据方面，7月增加0.7%，批发商库存继续补充。库存的持续积累对GDP核算具有正向贡献，可在一定程度上对冲贸易逆差扩大带来的拖累效应。 涵盖服务贸易差额及经通胀调整的商品贸易数据的更完整7月贸易报告将于9月3日发布。 周四同步公布的另一项数据显示，上周首次申请失业救济人数小幅下降至20.3万，处于历史低位。这一数据表明，尽管贸易层面存在波动，美国劳动力市场目前仍保持稳健。

锂价从底部区间强势修复、叠加产能持续释放，天齐锂业上半年业绩迎来爆发。 2026年上半年， 公司实现营业收入122.42亿元，同比大幅增长153.32%；归属于上市公司股东的净利润达42.42亿元，同比暴增4925.46%，相当于去年同期的近50倍。 从盈利质量来看，扣除非经常性损益后的净利润同样高达41.99亿元，同比增幅更是高达318054.90%，显示业绩改善并非依赖一次性收益，而是主营业务的实质性好转。加权平均净资产收益率从上年同期的0.20%跃升至9.24%，上升超9个百分点，资本使用效率大幅提升。经营活动产生的现金流量净额为22.12亿元，同比增长21.51%，现金造血能力持续强化。 在战略层面，天齐锂业上半年动作频频—— 完成H股配售及可转债发行、推进格林布什矿山三期爬坡、战略入股欣旺达动力布局下游，同时完成董事会换届，治理架构进一步优化。 一系列动作表明 ，公司正在利用这一轮景气回升窗口，加速构建从矿端到下游的垂直一体化生态。 主业爆发：营收、利润双双创历史同期新高 本期营收122.42亿元的规模较去年同期48.33亿元翻逾一倍，核心驱动力在于锂精矿销售量价齐升。公司旗下核心资产——位于西澳大利亚格林布什的泰利森矿山，是全球最大的固体锂矿之一，其产能释放直接决定公司业绩的天花板。 从利润端看，净利润同比接近50倍的增长固然有低基数效应，但42亿元的绝对规模已足以说明业务层面的根本性改善。扣非净利润与净利润之间差距极小（约4200万元），进一步印证了利润的含金量——没有依赖资产处置或投资收益"注水"。 基本每股收益从去年同期的0.05元升至2.51元，稀释每股收益为2.46元（反映可转债潜在摊薄影响），均创下公司近年中期业绩新高。 格林布什三期：核心增量资产进入爬坡阶段 泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目是本报告期最重要的产能事件。这一历经多年建设、数度推迟的项目，于2025年12月完成建设并投料试车，2026年1月30日生产出首批合格产品，正式进入爬坡阶段。 然而，项目推进并非一帆风顺。2026年6月9日，三期工厂在检修期间发生局部火情，造成个别设备受损。公司披露，主要设备和产线未受影响，修复工作已完成并恢复生产，其余在产锂精矿工厂运营不受影响。这一小插曲短期内对市场情绪造成扰动，但整体来看并未对核心产线构成实质性损害。 三期项目的全面达产，将为天齐锂业带来可观的增量供给，也将进一步巩固格林布什作为全球锂精矿成本最低矿山之一的竞争地位。 资本运作：H股配售+可转债，补充弹药布局未来 2026年2月，天齐锂业完成了一笔重要的融资操作：以每股45.05港元的价格向不少于六名独立投资者配售6505万股新H股，同时发行本金总额26亿元人民币的可转换公司债券，后者已在维也纳证券交易所获批上市。 截至报告期末，已有约697万股H股可转债完成转股，公司总股本由1641.19万股（配售前）扩大至17.13亿股。本次融资操作有效补充了公司流动性，为矿山扩产、战略投资及偿债提供资金保障。 值得关注的是，公司于报告期后获批注册60亿元债务融资工具（有效期2年），将进一步丰富融资渠道，优化债务结构，为长期战略执行提供充裕的财务弹药。 战略投资欣旺达动力：向下游延伸的关键一步 报告期内，公司全资子公司射洪天齐以1.5亿元自有资金认购欣旺达动力新增股份7921.81万股，正式成为这家动力电池企业的股东。 此次投资金额相对有限，不会对当期财务状况产生重大影响，但战略意义不可忽视。欣旺达动力是国内动力电池领域的重要参与者，天齐锂业通过股权纽带与下游电池厂深度绑定，既可在需求端建立更稳固的客户关系，也为未来探索锂资源循环利用（电池回收）打开想象空间。这与公司持续推进"垂直一体化"战略的方向高度契合。 SQM诉讼落幕：法律路径穷尽，转向动态评估 围绕参股公司SQM与智利国家铜业公司Codelco合作一事，天齐锂业已历经约两年的法律博弈。2026年1月，智利最高法院维持了下级法院裁决，驳回了公司全资子公司天齐智利的上诉请求，该判决已构成终审。至此，通过智利司法途径阻止SQM-Codelco合作的可能性基本关闭。 SQM随即披露，Nova Andino Litio SpA（原SQM Salar）与Codelco子公司合并的先决条件已得到解决，《合伙协议》正式生效。 公司在公告中表示，此次判决不改变此前对SQM长期股权投资减值测试的相关假设，预计暂不会对当期利润产生重大影响。公司同时保留后续一切可能的维权途径，并将持续动态评估SQM投资价值。SQM作为全球头部锂盐生产商，其长期股权投资仍是天齐锂业资产负债表上的重要组成部分，后续与Codelco合作后的经营走向，值得市场持续跟踪。 治理升级：新一届董事会亮相，蒋安琪接棒担任董事长 2026年上半年，天齐锂业完成了一次重要的治理换代。4月28日，公司召开2026年第一次临时股东会，选举产生第七届董事会，蒋安琪女士出任董事长，蒋卫平先生（公司实际控制人）继续留任非独立董事，夏浚诚先生出任总经理。 新一届董事会的组成，既保留了创始人系的战略延续性，又引入了新一代管理层，有助于在保持战略定力的同时推进职业化管理进程。与此同时，公司对《公司章程》《信息披露事务管理制度》等一系列内部治理文件进行了修订，进一步完善合规体系建设。

周四， SK海力士在印第安纳州西拉法叶举行破土动工仪式，这座造价逾40亿美元的工厂将成为该公司在美国的首个HBM封装基地。 首席执行官Kwak Noh-Jung在现场表示， 到2030年，该工厂将使印第安纳州成为“美国重要的HBM生产基地”。洁净室预计于2028年10月投入使用，下一代HBM量产将于2029年下半年启动。 该项目获得了美国《芯片与科学法案》的支持，SK海力士有望据此获得最多4.58亿美元直接资金及最高5亿美元贷款。 Kwak Noh-Jung在仪式上表示，"我们将在美国扩大投资与合作，共同成长，成为塑造美国AI未来最值得信赖的伙伴。" 周四，SK海力士ADR收涨2.27%。 填补供应链短板：先进封装落地美国 印第安纳州项目的战略意义在于，它直接针对美国半导体供应链中的薄弱环节——先进封装。这一技术将多颗芯片整合进单一封装体，通常采用垂直堆叠方式以提升性能，在传统芯片微缩技术日益受限的背景下尤为关键。 按照计划，SK海力士将在韩国完成晶圆生产，再运往印第安纳州进行封装与测试，最终向美国客户供货。这一安排将HBM制造链条中技术壁垒最高的后端环节引入美国本土，契合华盛顿将关键芯片制造、封装及研发能力带回美国的政策初衷。 《芯片与科学法案》由拜登总统于2022年签署，旨在降低美国对海外半导体生产的依赖。SK海力士此番布局，是该法案推动外资芯片企业在美投资的标志性成果之一。 产业集群效应：就业与生态同步构建 这座占地133.5英亩的工厂预计将通过建设、运营及相关产业，创造约7,000个直接和间接就业岗位。SK海力士目前正在评估逾100家材料、零部件及设备供应商，有望在当地形成更广泛的半导体产业集群。 在研发层面，SK海力士与毗邻的普渡大学签署合作协议，共同推进HBM、系统集成及先进封装研究，并将在生产线旁配套建设先进封装研发测试平台。这一产学研联动模式有助于在美国本土积累相关技术人才与知识储备。 母公司SK集团还宣布，将为驻韩美军退役士兵提供就业和职业发展机会，呼应了印第安纳州与韩国之间的历史渊源——该州曾向朝鲜战争派遣约14万名士兵。 HBM需求驱动：SK海力士的战略赌注 高带宽内存市场的爆发性增长为SK海力士提供了扩张底气。 HBM是英伟达最先进AI加速系统不可或缺的核心部件，旺盛的AI算力需求已将SK海力士推升为韩国市值第二大上市公司，仅次于三星电子，后者同样受益于HBM及其他存储产品的强劲需求。 随着洁净室建设推进及量产时间表落定，这座工厂的运营节奏将在一定程度上与全球AI基础设施投资周期深度绑定。 对于关注AI供应链布局的投资者而言，该项目既是SK海力士在美市场份额争夺的前沿阵地，也是观察美国半导体本土化战略落地进展的重要窗口。

SMM8月28日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属涨跌互现，伦铝、伦镍以及沪锌、沪镍一同下跌，沪锌跌1.02%领跌，其余金属跌幅均小幅波动。沪铅以1.02%的涨幅领涨，伦锡涨0.77%，伦铜涨0.52%，其余金属涨幅均波动不大。氧化铝主连涨0.08%，铸造铝主拉跌0.13%。 隔夜黑色系方面普涨，不锈钢跌0.99%，螺纹、铁矿一同上涨0.7%左右，螺纹涨0.78%，铁矿涨0.7%，热卷涨0.66%。双焦方面，焦煤涨1.88%，焦炭涨1.35%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金涨0.03%，COMEX白银涨1.76%。国内方面，沪金跌0.18%，沪银涨1.35%。 截至8月28日6:38分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国家能源局与约旦能源与矿产资源部签署合作文件】 8月24日，在国家主席习近平同约旦国王阿卜杜拉二世在华举行会谈期间，国家能源局局长王宏志与约旦能源与矿产资源大臣萨利赫·哈拉比沙正式宣布签署《中华人民共和国国家能源局和约旦哈希姆王国能源与矿产资源部关于能源合作的谅解备忘录》。下一步，双方将在能源规划、电力和可再生能源、氢能等领域开展交流合作。 【商务部部长助理袁晓明出席全国激发下沉市场消费活力工作会】 据商务部官网，8月26-27日，全国激发下沉市场消费活力工作会在北京召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，落实《商务部等9部门关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》有关安排，准确分析当前和今后一个时期下沉市场发展面临的形势和要求，系统部署“十五五”时期激发下沉市场消费活力重点工作，助力建设强大国内市场和乡村全面振兴。商务部部长助理袁晓明出席会议并讲话。 【工信部：车企应于2026年12月底前报送自查自纠情况 发现存在缺陷的应主动召回】 工业和信息化部等四部门办公厅发布开展道路机动车辆产品生产一致性和质量提升专项行动的通知。通知提出，组织企业自查自纠。各地工业和信息化主管部门要组织属地重点道路机动车辆生产企业对照准入管理要求和重点整治问题全面开展自查自纠，系统查找企业自身和关键零部件供应商的产品生产一致性、可靠性、耐久性和新技术测试验证等方面存在的问题，认真做好整改工作，全面加强供应链管理，强化生产一致性保证能力。企业应于2026年12月底前向各地工业和信息化主管部门报送自查自纠情况。对于发现存在的缺陷，企业应及时向市场监管总局备案召回计划，主动实施召回。各地工业和信息化主管部门要落实属地责任，督促指导属地企业加强汽车产品激进式创新设计测试验证，充分评估安全风险，稳妥审慎推动新技术装车应用。 》点击查看详情 【大商所发布关于扩大焦煤、焦炭品种指定仓库协议库容的公告】 大商所公告，根据《大连商品交易所指定交割仓库管理办法》《大连商品交易所指定交割仓库资格与监督管理规定》等有关规定，经研究决定：天津港焦炭码头有限公司焦煤指定仓库协议库容由15万吨扩大至20万吨。天津港焦炭码头有限公司焦炭指定仓库协议库容由20万吨扩大至25万吨。上述事项自即日起生效。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.01%报99.13，美国上周初请失业金人数量下降，表明尽管7月就业人数意外减少，美国劳动力市场仍保持稳定。美国劳工部周四表示，截至8月22日当周，初请人数经季节性调整后减少4000人，至20.3万人，经济学家预期为20.8万人。初请人数目前处于今年18.9万至23万区间的较低水平，表明即使招聘活动疲软，裁员规模仍然较低。美国上月失业率再次小幅下降至4.1%，处于历史低位。如果劳动力市场持续保持稳定，美联储或可继续将重点放在控制通胀上。美国通胀率已连续65个月高于美联储2%的目标。数据显示，续请失业金人数减少1.8万人，至177.8万人，这一指标可作为招聘情况的参考。(金十数据APP) 美联储哈马克重申，目前正是官员们采取行动抑制通胀的时候。她表示，当前利率对经济的降温作用还不够强，无法让价格压力自行消退。她表示：“我认为，现在适当的做法是保持一定的限制性，以帮助通胀回落至目标水平。通胀高于我们的目标水平持续的时间越长，我们就越难让它降下来。”哈马克是上月政策会议上持异议的三名官员之一，她倾向于将利率上调25个基点。她说：“在我看来，通胀长期偏离我们的目标，真正的问题在于，公众可能开始形成一种通胀心态。”她补充说，目前自己还没有看到这种情况，但与一些人的交流让她感到担忧。哈马克还表示，资本市场的表现显示，目前利率并没有对信贷或经济增长形成足够大的压力。她说：“我们看到市场上出现了规模达万亿美元的IPO，也看到创纪录规模的债务发行。从我的角度来看，这并不像是经济受到了限制。”(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为63.5%，累计加息25个基点的概率为36.5%。美联储到10月维持利率不变的概率为47.3%，累计加息25个基点的概率为43.4%，累计加息50个基点的概率为9.3%。(金十数据APP) 波士顿联储主席柯林斯表示，如果未来数据显示通胀回落不及预期，她可能会支持美联储在下次会议上加息。她本周曾指出，若看不到通胀持续改善的明确证据，那么“很快”进一步收紧政策或许是合适的。当被问及“很快”是否意味着接下来一两次会议时，柯林斯坦言：“有可能，是的。”柯林斯认为，7月通胀报告整体符合她的判断。虽然核心通胀略高于预期，但剔除部分价格难以直接观测的项目后，数据表现“更令人鼓舞”。她仍预计，即便不加息，通胀也会逐步降温。她还透露，自己6月提交的最新预测是利率在今年年底前保持不变，并认为当前利率水平对经济具有“轻度限制性”。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国8月芝加哥PMI、美国8月密歇根大学消费者信心指数终值、美国8月一年期通胀率预期终值、美国2026年非农就业基准变动初值，欧元区8月工业景气指数、欧元区8月经济景气指数，瑞士8月KOF经济领先指标、德国8月季调后失业人数、德国8月季调后失业率，法国8月CPI月率初值、法国第二季度GDP年率终值，加拿大6月GDP月率，本7月失业率等数据。 此外，国内成品油将开启新一轮调价窗口，联储主席沃什首次在杰克森霍尔全球央行年会发表演讲。 原油方面： 隔夜两市油价一同上涨，美油涨1.59%，布油涨1.76%。据华尔街日报援引知情人士报道，特朗普政府已多次向调解方表示，无意重新接受今年6月与伊朗达成的谅解备忘录条款。特朗普目前转向通过经济手段施压伊朗，并愿意等待观察这一战略能否奏效。6月协议原计划以放松制裁、允许伊朗获取海外被冻结资金等为交换，重新开放霍尔木兹海峡，并启动核问题及结束战争的谈判，但数周后随着伊朗袭击船只而破裂。伊朗方面则坚持要求美国恢复执行6月协议，并认为协议第五条实际上承认伊朗有权决定霍尔木兹海峡的开放条件。伊朗革命卫队表示，只有美国恢复执行协议、给予伊朗石油销售豁免并结束海上封锁，伊朗才会重新开放海峡。近期巴基斯坦、阿曼和卡塔尔相继展开调解，但进展有限。分析人士称，6月达成的谅解备忘录实际上已经失效，双方目前都在为局势升级做准备。(金十数据APP) 当地时间27日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊朗已准备好一份向美国提出的条件清单，目前已允许船只临时通过霍尔木兹海峡中间的特定航道，但未来该海峡的通行须以与美国签署的谅解备忘录为准。（央视）(金十数据APP) 据外媒报道，波斯湾两个规模较小的石油生产国科威特和卡塔尔正增加经霍尔木兹海峡运送的原油，进一步推动该水道石油运输量回升。交易员透露，伊朗战争爆发前，两国合计每天出口约200万桶石油，目前出口量已恢复至冲突前水平的70%。阿联酋是首个恢复经霍尔木兹海峡大规模出口石油的海湾产油国，其采用被称为“穿梭运输”的方式，在阿曼湾进行船对船转运。此后沙特也加入其中。交易员表示，目前每天约有700万至800万桶石油经霍尔木兹海峡运出，高于7月中旬约400万桶的水平，相当于战前水平的约四分之三。Vortexa周一表示，经该水道运输的石油流量接近每日1000万桶。(金十数据APP) 据消息人士透露，委内瑞拉正认真审视退出欧佩克的计划。据悉，有关退出的讨论已与美国官员展开，但尚未做出最终决定。委内瑞拉曾是欧佩克的重要成员国 ，但现在其重要性已大不如前。鉴于委内瑞拉的石油产量已经下降，其潜在的退出不太可能对全球石油市场产生太大的直接影响。不过，委内瑞拉的退出将加剧人们对沙特领导的欧佩克能否继续保持团结并影响原油价格的疑虑。一位知情人士透露，一些美国官员设想通过美国和委内瑞拉的联盟建立一个“石油强国”，这将大大削弱欧佩克的影响力。另一位知情人士表示，尽管考虑到委内瑞拉近年来石油产量大幅下滑的程度，该国目前并不受欧佩克产量限制，但让该国免受未来可能实施的任何产量配额限制，将有助于其从长期来看最大限度提高产量，进而压低油价。美国也将能够推进其针对委内瑞拉石油的计划。此外，此举会为美国和其他国家的国际石油公司在帮助该国重建石油行业方面发挥更大作用铺平道路，从而可能加剧机构预测的未来几年全球石油过剩的情况。(金十数据APP)

周五，美联储主席凯文·沃什将在杰克逊霍尔讲话，可能将再度令寄望于明确政策信号的债券交易员失望。 真正具有交易价值的时刻，或许要等到理事沃勒下周开口才会到来。 多重迹象显示，沃什将延续其上任以来惜字如金的沟通风格，不就利率走向发出明确信号。这意味着金融市场在相当程度上仍需依赖新公布的经济数据自行研判政策方向。 若讲话后美债出现抛售，市场人士认为，这更多反映的是投资者对"无前瞻指引"新框架的适应过程，而非美联储抗通胀公信力的实质性动摇。 彭博分析指出，能够为市场提供更多可操作线索的，是 沃勒定于9月3日发表的讲话。届时距9月15日至16日FOMC会议前静默期开启仅剩两天，其表态的市场权重将因此大幅提升。 沃什风格已成市场痼疾，债市苦于政策方向不明 自执掌美联储以来，沃什刻意保持措辞模糊，将政策信号的解读权更多留给市场和数据，而非通过前瞻指引主动引导预期。这一风格在债市引发持续困扰。 当前，30年期美债收益率已接近近20年高位，是市场在政策不确定性下最容易遭受冲击的方向之一。 与此同时，SOFR期货定价显示，美联储9月加息的概率超过30%，短期利率预期相对稳定，而长端则更为脆弱。 沃勒曾将模糊转化为信号，本次讲话背景更为关键 如果说沃什定义了美联储当前的沟通风格，那么沃勒承担的则是政策反应函数的传达角色。 今年7月，在6月CPI数据公布前，沃勒曾将沃什的含糊立场转化为市场可以直接交易的信息。他明确表示，若核心通胀再度偏热，美联储将需要考虑近期加息。 然而此后形势发生变化。核心CPI同比增速在6月与7月均出现回落，本周三公布的PCE数据亦表现温和，令加息预期有所降温。 这使得沃勒下周讲话的分量更加突出。值得注意的是，本次活动的主题正是通胀前景与美联储政策应对，切中当前市场最核心的关切。 9月3日的讲话距FOMC会议前静默期开始仅有两天，是本轮会议前官员公开发声的最后实质性窗口。

英伟达发布强劲财季业绩及乐观前景展望，提振投资者对人工智能支出扩张周期延续的信心。 周四，美股三大指数集体收涨，纳指涨1.57%报26541点，标普500涨0.71%报7730点，道指涨0.20%报53569点。 领涨阵营集中在软件与AI。英伟达涨8.70%、Salesforce飙升23%、Okta涨28.63%、CrowdStrike涨20.50%。 但标普500指数11个板块中仅科技板块上涨。 WTI盘中冲至84美元后回落收涨1.58%。10年期美债收益率上行约3个基点报4.67%，市场焦点转向明日美联储主席沃什在杰克逊霍尔的首次主题演讲。 英伟达2028营收指引增70%引爆AI买盘，半导体全线大涨 周四，美股纳指收涨1.57%报26541点，盘中突破50日均线并在高位附近收盘。 华尔街见闻提及 ，英伟达上季营收超预期翻倍大增，本季料首破千亿大关，下财年70%增速指引碾压预期，直接引爆隔夜的AI买盘恐慌性回补。 周四英伟达涨8.70%，芯片股普涨，博通涨4.49%、Arm涨1.65%。 Manulife John Hancock联席首席投资策略师Matt Miskin直言： AI基本面依旧炽热，强劲的财报和前瞻指引让资金在撤出后又回到了科技板块。 高盛在专题报告中指出，英伟达管理层释放三个关键信号：需求依旧强劲、供应仍紧张、Blackwell与Rubin产品组合持续放量；同时承认HBM内存成本上行。 报告认为： AI支出环境依旧稳固，而供应链瓶颈和高昂投入成本仍是焦点。 高盛也强调，市场反应不仅仅是财报超预期，更聚焦于前瞻指引对多年AI需求可见性的强化。 软件股集体爆发，赛富时Okta暴涨逾20% 软件板块承接AI买盘实现普涨。赛富时二季报营收97.8亿美元，同比增长约10%，调整后每股收益2.90美元双双超预期，并上调全年指引。 更关键的是公司宣布与美国AI巨头Anthropic深度合作推出Agentforce，直接缓解市场对"AI摧毁软件公司"的担忧。受此提振， 赛富时单日大涨22.58%，创2020年8月以来最佳。 网络安全板块同步爆发。CrowdStrike二季报营收和指引双双超预期，单日涨20.50%，创下自2019年上市以来最佳单日表现。 Okta同样业绩超预期并上调指引，单日暴涨28.63%；Veeva和新思科技分别涨15.20%和13.39%。 软件ETF IGV创下所谓"对等关税"以来的最大单日涨幅。 高盛SaaS篮子单日涨幅仅次于2025年4月以来最高水平，自4月低点以来累计反弹75%。 高盛在专题中明确指出"软件没有死"：CRM、CRWD、VEEV三家公司均强调AI战略进展，包括变现能力。CRWD和OKTA的业绩尤其令人鼓舞，说明这些公司正用AI帮助企业抵御来自"流氓AI代理"的安全威胁。 标普11板块仅科技收涨，逼空式反弹难掩宽度灾难 尽管指数全线收涨，行情宽度却跌至冰点。标普500指数11个板块中仅科技板块当日收涨，标普等权指数逆势下跌约0.3%。 标普500ADV-DEC日内读数一度跌至-195，意味着当日下跌股数远多于上涨股数。高盛VIP对比最多做空组合一度回到ChatGPT发布前的水平，量化对冲基金日内被砸盘。 拖累阵营集中在传统科技巨头与半导体细分赛道：亚马逊跌1.54%、Meta跌0.87%、谷歌跌0.39%、苹果微涨0.36%。 半导体内部分化明显，存储芯片普遍下跌，美光跌0.32%、超微半导体跌0.89%，仅英伟达、博通、Arm等AI逻辑受益股上涨。中概金龙指数也小幅下跌。 SimCorp的Melissa Brown特别警告： 波动性很高，但相关性很低，这使得整体波动率保持在较低水平，这会让投资者产生虚假的安全感。 油价反弹WTI盘中冲84，特朗普无意恢复停火叠加普京升级对乌打击 油价日内走出V形走势。亚欧盘时段，市场延续前一交易日对霍尔木兹海峡和谈进展的乐观情绪，两油震荡偏低。 WTI盘中冲至84.24美元，最终收涨1.58%报83.53美元；布伦特原油收涨2.12%报89.70美元。 MST Marquee 高级能源分析师 Saul Kavonic 表示： 停火协议已经多次出现虚假的开始，因此市场不愿过早采取行动。 卡塔尔总理正前往德黑兰推进斡旋，伊朗革命卫队宣称已就霍尔木兹海峡管控与收入分配达成框架协议，但其他伊朗消息源称谈判尚未敲定。本周二仅有5艘商品船通过该水道，远低于10日均值的15艘。 高盛Rich Privorotsky表示正密切关注欧洲天然气价格，尽管原油价格有所回落，但天然气价格仍然居高不下。 现货黄金当日早盘一度跌破4580美元，随后随着美元回吐涨幅而企稳，最终收于4614美元/盎司上方，小幅上涨约0.5%，守住4600美元关键支撑位。 静待沃什杰克逊霍尔首秀，美债收益率上行，美元基本持平 高盛One Delta交易台主管Rich Privorotsky认为，明日沃什在杰克逊霍尔的演讲"将是一颗nothingburger（平淡无奇）"。高盛研究团队明确表示"不预期沃什会对美联储9月决议给出强烈暗示"。 预计他将"承认近期通胀数据改善"并重申2%目标，讨论生产率与全球冲击等更广泛议题，而不会给出明确的政策指引。 Manulife的Matt Miskin指出，交易员正为沃什讲话做准备，期权市场显示出明显的焦虑情绪。 沃什讲话将于北京时间周五22时（美东时间周五上午10点）进行。 美债日内窄幅震荡，纽约时间下午3点前后各期限收益率上行约2至3个基点。10年期美债收益率收于4.67%，较前一交易日上行约3个基点。 2年期收益率收于4.23%。美国财政部同日发行440亿美元7年期国债，中标收益率4.512%，为2024年12月以来最高水平。OIS显示市场已完全消化年底前再加息25个基点的预期。 数据面显示美国经济仍有韧性：上周初请失业金人数降至20.3万人，劳动力市场维持稳固；7月商品贸易逆差1188亿美元，为2025年3月以来最大。 美元指数日内测试前一交易日高点后回落，最终基本持平，收于99.16。 比特币日内大涨约2.9%，重新逼近81000美元关口。

美联储内部鹰派声音持续升温。三位联储官员警告称，当前利率水平未能对经济形成实质性约束，在通胀仍高于2%目标的背景下，政策制定者应尽快采取行动。 堪萨斯城联储主席Jeff Schmid周四表示， 当前短端利率水平"可能处于宽松区间" ，并直言"我们还有工作要做"。Schmid表示，他倾向于支持在上次会议中投票赞成加息的几位同僚立场，"我大概会把自己归入那个阵营"。 克利夫兰联储主席Beth Hammack同日重申其鹰派立场。Hammack是上月议息会议中三位投票反对维持利率不变的官员之一，她表示， 当前利率水平对经济的抑制力度不足以使通胀自行回落，政策制定者应"现在就采取行动"。 波士顿联储主席Susan Collins表示： “如果我看到当前形势没有提供我所期待的持续去通胀证据，我愿意支持加息。” 三位官员的表态恰在杰克逊霍尔年会前夕发出，市场对美联储主席沃什将于周五发表的主旨演讲高度关注，以寻找政策路径的进一步线索。 Schmid：中期选举不会影响10月决策 Schmid同时就Warsh 7月新闻发布会表现引发债券市场动荡、外界质疑联储公信力一事作出回应，称"我个人并不认同这一看法"。 美联储政策制定者下次会议定于9月15日至16日召开，此后还将在十月下旬——中期选举前夕——再度开会。 Schmid明确表示，选举因素不会影响联储的决策，"进入那个房间，我们能够坦诚表达对经济的判断，选举根本不在考量之列，至少对我而言如此。" Hammack与Collins：关注通胀，倾向加息 Hammack在周四稍晚接受采访时进一步阐明其政策逻辑，强调通胀持续超出目标的时间越长，将其压回目标的难度就越大。"我们需要施加一定的政策约束，以帮助通胀回归目标，"她表示。 对于通胀前景，Hammack的预测较为审慎：今年底约为3%，明年"最多降至2%出头"，并不预期出现"实质性进展"。 对于劳动力市场，Hammack表示，美国劳动力市场大体上是平衡的，也是稳定的。 Collins本周撰文指出，如果没有证据表明通胀正在持续改善，美联储“很快”收紧货币政策将是合适的。周四当其被问及这是否意味着未来一两次会议内可能采取行动时，她回答：“有可能，是的。” Collins今年没有利率决策投票权，但参与美联储政策讨论。 通胀数据持续偏高，政策分歧浮出水面 美联储首选通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数截至7月的同比涨幅为3.7%，该数据于周三公布，延续了通胀高于目标的态势。 在上月举行的议息会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）投票决定将基准联邦基金利率维持在3.5%至3.75%的区间不变，但有三位官员投票反对，明确支持加息。 会议纪要显示，包括无投票权官员在内的多位成员支持加息，另有多位官员表示，若通胀未能下行，进一步收紧政策将有必要。 经济学界目前对联储是否需要在未来数月内加息仍存在分歧，但鹰派官员的集体发声无疑为下一次会议的讨论增添了压力。

 

SMM8月27日讯： 受市场低价货源收紧，镨钕、镝、铽等稀土现货价格持续上行；叠加传统制造业旺季临近，市场博弈下游磁材企业补库预期，共同推动稀土永磁概念板块走强。截至8月27日收盘，稀土永磁概念涨2.15%，个股方面：中国稀土涨8.53%争光股份、中稀有色、有研新材、东方锆业以及厦门钨业等涨幅居前。 现货方面 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：8月27日，稀土市场价格整体偏强运行。氧化物市场方面，镨钕氧化物价格上调1000元/吨，氧化镝价格上调10000元/吨，氧化铽价格上调50000元/吨；金属市场方面：镨钕金属价格上调1000元/吨，金属镝价格上调5000元/吨，金属铽价格上调25000元/吨。值得一提的是，以氧化镨钕、氧化镝和氧化铽的走势为例，氧化镨钕的价格在8月26日和8月27日均出现了上涨；氧化镝自8月19日出现上涨以来，整体处于持续上涨的态势；而氧化铽自8月20日出现上涨以来，其价格中心整体处于持续上升的态势。 近期镨钕期货盘面波动加大，但现货持货商报价依旧坚挺，现货端价格调整幅度有限。镨钕金属受氧化物成本抬升支撑，金属企业低价出货意愿不强，报价较前一日小幅上调。不过下游对高价原料接受度偏弱，高价订单跟进不足，镨钕金属依旧处于成本倒挂状态，市场交投整体僵持。 中重稀土板块，镝、铽价格同步上调。当前市场低价氧化物货源稀缺，下游询单及采购活跃度提升，带动持货商持续抬升报价。 整体而言，受低价现货货源收紧支撑，稀土市场价格偏强运行，但下游采购跟进态度谨慎，高价成交难以放量，实际交投维持僵持格局。短期来看，中重稀土受货源偏紧支撑，价格或延续偏强态势；镨钕系后续重点观察下游需求兑现情况，价格大概率维持窄幅偏强震荡。 机构声音 国金证券8月23日发布的研报指出：氧化镨钕（8.10-8.21）价格为72.68万元/吨，环比下降1.21%。（8.10-8.21）镝铽价格有所上行，氧化镝或受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，国金证券认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块将继续演化估值业绩双升，2026年亦为重点标的同业竞争解决的关键一年。 华西证券8月22日发布的研报显示：稀土价格震荡运行，镝铽系价格有所反弹。截至8月21日，氧化镨均价775元/千克，较8月14日上涨约0.31%；氧化钕均价797.5元/千克，较8月14日上涨约3.87%；氧化镨钕均价720元/千克，较8月14日上涨约0.61%；氧化镝均价1,455元/公斤，较8月14日上涨约5.05%；氧化铽均价7,000元/公斤，较8月14日上涨约5.74%。本周稀土市场呈现“先弱后强”走势，周初延续弱势，下游接货意愿不足；周中后段受大厂采购带动，镨钕氧化物价格有所修复，镝铽系价格同步走高。整体来看，轻稀土矿价随行就市，重稀土镝铽价格小幅上行；下游仍以按需采购为主，新增订单情况一般，短期价格或延续震荡走势。1）供应方面，本周供应整体稳定，上游分离企业维持稳定生产，暂无新增产能开工，氧化物产量变化有限，市场现货流通偏紧。金属厂开工负荷基本平稳，未出现明显停减产情况，但金属端库存水平偏高，市场整体供应处于相对充裕状态。分品种看，镨钕系现货平台报价走低，低价货源有所释放；镝铽系低价现货收紧，持货商惜售情绪升温。2）需求方面，本周下游需求表现分化。镨钕系方面，终端订单较差，下游询单积极性不足，补货减少，少量询单以压价为主，金属厂出货不畅，成交有限。镝铽系方面，市场活跃度尚可，下游按需询单，大厂有采购动作，成交价格稳步上移。钆系受镨钕价格下滑拖累，下游询单不多，成交少量。整体来看，终端磁材大厂开工正常，淡季临近尾声，下游库存处于低位，后续订单存在改善可能。 西部证券分析认为，稀土行业高端应用领域维持高景气，26H1北方稀土归母净利润同比增长超120%，主要受益于氧化镨钕价格走强。下游结构性分化明显，高端钕铁硼订单紧俏，风电装机扩容、新能源重卡渗透率提升及智能电动两轮车出口放量共同驱动高性能稀土材料需求增长，行业备货周期开启有望带动Q3需求环比回暖，高端材料仍是核心增长主力。 推荐阅读： 》稀土价格继续偏强运行 但市场交投表现僵持【SMM稀土日评】

华盛顿与德黑兰在伊朗冲突上的僵局仍在持续，霍尔木兹海峡的控制权已成为双方争夺的核心焦点。 为规避航运风险， 波斯湾地区的产油国正在采取被称为“穿梭运输”的海上过驳策略以恢复出口 。 大量原油正通过这种船对船过驳的方式运出，供应量的回升有效遏制了全球油价的上涨势头。 目前，原油价格已从4月下旬的高点大幅回落，周四欧盘前，WTI原油持续于81美元附近震荡，布伦特原油则运行在86美元附近。 据彭博社报道，一位匿名交易员透露， 目前每天约有700万至800万桶原油从该海峡运出 。这一数据较7月中旬的约400万桶/日显著上升，恢复至冲突前水平的四分之三左右。 能源货运分析公司Vortexa在周一发布的数据也印证了这一回升趋势。数据显示， 近期通过该水道的石油流量已接近每日1000万桶。 不止阿联酋和沙特，科威特、卡塔尔也加入 “穿梭运输”的兴起，根源在于极少有商船愿意承担穿越霍尔木兹海峡的巨大风险。因此，海湾产油国只能动用自有船队，或者以极高的运费雇佣愿意冒险穿越的油轮。 这些船只在驶出海峡后，再将货物过驳到其他安全船只上。阿联酋是最早采用这种阿曼湾过驳战术，并通过霍尔木兹海峡出口大量原油的海湾产油国。 随后，沙特也加入了这一行列。此前，由于胡塞武装开始在红海频繁袭击油轮，沙特被迫调整路线，更加依赖霍尔木兹海峡进行原油出口。 科威特和卡塔尔这两个波斯湾中小型产油国大约从今年6月起，也开始通过该海峡进行穿梭运输 。据前述交易员测算， 这两个国家在伊朗冲突爆发前的原油日出口总量合计达到200万桶。 在采取全新策略后，两国的联合发货量已成功恢复至冲突前水平的70%。航运数据库Equasis的资料显示，科威特拥有由11艘超级油轮组成的自有船队，并主要依赖其执行运输任务。 船舶追踪平台的数据揭示，其中大多数超大型原油运输船已超过两个月未发出任何卫星信号，这表明它们可能已经关闭了应答器以实现隐蔽航行。 尽管采取了隐蔽措施，科威特的运输行动依然面临直接的物理威胁。该国向联合国航运监督机构通报称，科威特石油公司的一艘超级油轮在8月初通过该咽喉要道时遭遇了袭击。 尽管面临极高风险，科威特原油的出口规模仍在不断扩大。 这种运输策略的成功，使得科威特不仅能够履行对东亚长期客户的供应承诺，还能在现货市场上额外提供原油货物。 针对上述运营情况，科威特石油公司未回复置评请求。 与科威特不同，卡塔尔的石油出口主要由商业油轮船队承担。道达尔能源本周公开表示，该公司是卡塔尔原油最大的承运商之一。 为适应复杂的航运环境，卡塔尔能源公司本周提出一项新方案。 该公司计划在霍尔木兹海峡外的阿曼湾，进行10月份原油的船对船交货。 这种交货模式旨在帮助买家规避进入争议海域的风险。关于目前的出口安排与发货细节，卡塔尔能源公司同样没有对置评请求作出回应。