紫金矿业（601899.SH）新一届管理层首次在年度业绩说明会上亮相，公司高管就并购策略、成本上升、锂矿盈利前景、战略布局等投资者关切的问题进行了回应。 针对当前大宗商品价格高位下的并购策略，以及赤峰黄金控制权收购事项，公司副董事长、总裁林泓富表示，中长期来看，全球治理秩序变化、信用货币超发等核心因素未发生根本改变，黄金高价甚至进一步上涨的逻辑没有变化。 他认为，紫金矿业并购的矿种选择将聚焦稀缺性、适当的规模、与未来产业需求相契合三大标准，金铜仍为核心矿种，碳酸锂是重点布局的新能源矿种，同时适度关注具备价格弹性的稀有小金属；地域布局上，坚持全球化方向，对南美、非洲地区适度提高并购风险溢价，同时重点加大中国周边国家的投资机会获取。针对赤峰黄金收购，核心逻辑是其旗下矿山具备良好的找矿前景和产能提升潜力。 针对碳酸锂市场与公司锂业务规划，管理层明确表示，按照其此前规划到2028年实现碳酸锂产量32万吨当量规模，大概率跻身全球行业前三。 林泓富判断，未来10-15年是碳酸锂需求的旺盛周期，新能源汽车、AI 数据中心、储能等领域的需求将持续释放，长期价格维持在15万元/吨左右的概率较高。盈利层面，碳酸锂海外项目成本略高，公司整体成本大致在5 万元/吨左右，随着产能释放与规模效应形成，成本将进一步下降，在 15 万元 / 吨的价格水平下，具备充足的盈利空间。 针对矿产品成本上升问题，公司财务总监吴红辉表示，主要受主力矿山品位下降、开采深度提升推高运输成本、新并购企业过渡期成本前置投入等因素影响。据公司内部统计，主力矿山中仅有四座入选品位上升，目前公司矿产铜C1成本（直接现金成本）、黄金维持性成本仍处于全球同行业低位。 对于未来成本展望，吴红辉表示，将通过四大路径实现降本。一是推广无人化、智能化开采，提升运输与设备运转效率，降低能耗；二是依托技术创新释放产能、提高选矿回收率；三是开展全球规模化采购，大力推动设备国产化；四是通过海外预结算中心前移建设成本管控关口。其中，碳酸锂成本将随产能释放进一步下降。 关于紫金矿业未来的战略布局，林泓富表示，在战略安排方面会按照创始人陈景河终生荣誉董事长的规划来推进，新一届管理层将继续坚持市场化机制、全球化布局和矿业主业聚焦三大方向。公司将把“上产”作为核心任务，加大现有矿山技改扩建和探矿增储力度。 目前，紫金矿业30余座矿山分布在全球17个国家，其全球化管理模式是投资者关注的重点。林泓富表示，在数字化转型方面，将年均投入数亿元构建全球数据运营管理平台，打造智能化运营体系。 据紫金矿业日前发布的2025年财报以及券商机构测算，公司核心矿产品成本有不同程度上升。其中，公司矿产金单位营业成本为275.24 元/克，同比上涨19.34%；矿产铜单位营业成本25461元/吨，同比上涨11.05%；矿产锌单位营业成本为9921元/吨，同比上涨13.58%；矿产银单位营业成本2.12元/克，同比上涨14.72%。 财务数据方面，公司2025年实现营收3490.79亿元，同比增长14.96%；归母净利润为517.77亿元，同比增长61.55%。

2026年1月，智利政府正式发布《国家关键矿产战略》（简称《战略》），《战略》将14种矿产（铜、锂、钼、铼、钴、稀土、锑、硒、碲、金、银、铁矿石、硼及碘）列为关键矿产，并分为三类进行差异化布局。这一战略标志着智利从过度依赖铜向资源多元化的根本性转型，同时也揭示了其将自身定位为全球能源转型背景下可靠的矿产供应国的雄心。 一、《战略》出台的背景源自全球能源加速转型 《战略》的出台根植于全球能源转型加速的宏观背景。随着能源转型浪潮、人工智能兴起与新技术迭代等因素叠加，全球对关键矿产的需求呈现爆发式增长，各国纷纷将关键矿产安全保障提升至国家战略高度。作为资源大国，智利凭借自身矿产资源禀赋优势推出针对性战略规划，目的是在全球关键矿产竞争中抢占先机。 《战略》的制定过程体现了其机制的特殊性，其核心在于构建了一个广泛参与、技术驱动的体系。该战略并非闭门造车，而是由一个多元架构共同推动：智利铜业委员会和智利国家地质矿产局负责提供核心的行业数据与地质研究支持，同时获得了美洲开发银行资助的专项研究支持。在此基础之上，在《战略》的编制过程中，设立了一个由公共部门、学术界、行业协会及民间组织共16名代表组成的高级咨询委员会以确保各方利益得到统筹兼顾；另有一个规模达120名专家的技术委员会负责深入的专业研讨。这套融合了专业分析、多方磋商与国际支持的机制为《战略》制订的科学性、可行性及社会认可度提供了坚实的制度保障。 二、《战略》中三类矿产的战略布局与差异化发展路径 《战略》的核心创新在于将14种关键矿产根据智利当前在全球市场所占份额及生产开发现状分为三类，并针对每类矿产制定了差异化发展路径。这种分类管理体现了《战略》的精准性和可操作性，为不同类型的矿产开发提供了清晰明确的方向。 第一类是“优势领跑型”矿产。 包括铜、锂、钼和铼，这些矿种是智利的传统优势领域，其产量已在全球供应中占据显著份额。根据智利铜业委员会2025年度报告，智利铜产量占全球23%，锂产量占20.4%，钼产量占14.6%，铼产量更是高达46.8%。对于这类矿产，智利政府的战略重点是巩固和扩大现有优势，以现有矿山扩产、技术改造等棕地项目为主，依托成熟的社会与环境管理体系推进开发。 第二类是“潜力培育型”矿产。 涵盖钴、稀土元素、锑、硒和碲。这类矿种当前智利暂无规模化生产，仅具备开发潜力，是《战略》实施落地的核心难点。开发这些矿产需要在社会与环境层面从零起步，对智利政府的统筹协调能力提出了极高要求。《战略》明确将通过设立专项勘探基金、提供税收优惠等方式，吸引拥有尖端技术的国际合作伙伴，逐步探索商业化开发路径。 第三类是“价值链深化型”矿产。 包括金、银、铁矿石、硼和碘。这些矿种智利国内已实现常态化开采，战略重点在于依托现有产业基础，进一步深化在全球价值链中的地位，提升产业附加值。智利政府政策将侧重于建设本土选矿、精炼及下游制造能力，推动这些矿产从初级产品出口向高附加值产品转型。 《战略》实施的阶段性特征十分明显。未来五年，铜与锂仍将是智利矿业的核心投资领域，而钴、稀土等潜力矿种的开发将根据具体项目推进和合作伙伴条件而定。《战略》特别强调挖掘“伴生矿产开发”潜力，钼、铼、硒、碲等可依托现有矿区加工流程开发，降低新增开发成本，成为短期内的重点增长领域。 三、《战略》对全球金属市场的影响及面临的挑战 《战略》对全球关键矿产供应链格局的影响主要体现在两个方面。一方面，优势矿种铜、锂的产能优化将进一步提升智利在全球供应链中的份额，巩固其基础地位。另一方面，潜力矿种的培育可能为全球关键矿产市场新增供应来源，缓解部分矿种供需紧张格局。智利通过《战略》明确其未来产业定位：不仅是低成本的原料供应地，更要成为全球矿产价值链中拥有定价话语权和战略自主性的关键参与者。但是，《战略》的实施也面临结构性挑战，包括项目审批滞后、水资源紧张、社区诉求协调等制约因素。行业人士指出，《战略》落地实施的最大难点并非技术层面，而是政治与社会层面的信任构建，需要调动政治资源说服全社会认同《战略》的价值和意义，为企业投资营造良好环境。 综上，《国家关键矿产战略》是一次精密的资源治理实践，旨在推动智利从“铜的王国”转型为具备全链条影响力的核心资源供应国。该战略通过分类管理与国家主导模式，为资源国提供了兼顾主权、效率与可持续发展的新范式。最终能否成功实施将取决于配套政策的落实、执行效率的提升以及社会共识的构建。

SMM3月5日讯：近期，川能动力接连回应公司锂矿方面的相关进展。 3月4日，川能动力表示，公司李家沟锂矿项目目前生产经营正常。李家沟北锂矿探矿权由控股股东旗下能投资本持有，目前尚在勘查阶段。 在公司2025年11月发布的投资者活动记录表中，川能动力曾提到， 公司李家沟项目已于2025年8月底基本达到设计产能，正常情况下每天可采选原矿4200吨。据悉，李家沟锂矿探明的矿石资源储量达3,881.2万吨，平均品位1.30%，生产规模为年产原矿105万吨，年产精矿约18万吨。 而除了李家沟锂矿外，川能动力控股股东旗下川能资本持有李家沟北锂矿探矿权。未来，川能动力也将极参与甘孜州、阿坝州等锂矿资源，持续跟踪省内拟招拍挂锂矿资源进展，加快省内锂矿资源获取。 锂盐设计产能方面，截至2025年11月，公司锂盐设计产能为4.5万吨/年，其中鼎盛锂业1.5万吨锂盐项目已投产，新建德阿锂业年产3万吨锂盐项目已于2025年7月31日顺利产出合格电池级锂盐产品，并实现了首批锂盐产品销售。 据悉，川能动力生产的碳酸锂是电池级碳酸锂，且公司此前表示，锂产品价格参考上海有色网锂产品价格和期货价格，同客户协商确定。据SMM现货报价显示，截至3月5日，电池级碳酸锂现货报价涨至15.2~16万元/吨，均价报15.6万元/吨。 》点击查看SMM新能源产品现货报价 此外，公司在投资者互动平台回应投资者关于“公司参股的四川蜀能磷矿资源，是否有盈利？后期会寻求控股”的问题时表示，四川蜀能矿产控股股东为蜀道集团，公司仅持有蜀能矿产20%股权，目前暂无增资扩股计划。据悉，蜀能矿产主要业务为马边县及邻区磷矿勘查开采及加工、磷矿资源投资、磷酸铁锂新材料项目投资等。 曾经在提及公司投资蜀能矿产的原因时，川能动力表示，磷作为锂电材料不可或缺的一部分，随着下游锂电材料需求不断增加，对磷矿石、磷铵、磷酸等上游原料需求也同时提高。磷矿具有不可再生性和稀缺性，各国均有限制出口政策。2016年原国土资源部发布《全国矿产资源规划（2016－2020年）》明确将磷矿列为24种国家战略性矿产资源之一。本次对外投资，川能动力将通过参股合资公司间接享有磷矿资源，对公司未来发展具有积极意义和推动作用，符合公司全体股东利益和公司发展战略。

据上海有色网消息，非洲锂资源核心供应国津巴布韦昨日正式宣布，立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），旨在加强矿产监管与问责。 据SMM统计，在不考虑此次津巴布韦相关禁令影响的前提下，预计2026年全球锂资源供应总量（含回收）接近230万吨碳酸锂当量，其中津巴布韦的供应占比约为10%。 受该消息影响，碳酸锂现货价格继续走高。 据不完全统计，包括雅化集团（002497.SZ）、中矿资源（002738.SZ）、华友钴业（603799.SH）、盛新锂能（002240.SZ）、天华新能（300390.SZ）等多家企业在津巴布韦有锂矿业务布局。 不过，业内分析认为，此次禁令对中国锂电产业链的影响呈现明显的阶段性分化特征，当前整体情绪冲击大于实际供应冲击。财联社记者从中矿资源与雅化集团获悉，津巴布韦锂矿出口禁令系阶段性措施，预计最快1至4周内有望恢复，目前公司原料库存充足，对生产经营影响有限。 多家企业预计最快一个月内恢复出口 从2月26日盘面表现看，受津巴布韦锂矿出口禁令引发供应紧缺预期，上游锂资源企业普遍高开，科力远（600478.SH）、江特电机（002176.SZ）、大中矿业（001203.SZ）、融捷股份（002192.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）等个股收涨，锂矿股整体维持强势。 天齐锂业和赣锋锂业公司人士2月26日均对财联社记者表示，公司在津巴布韦没有锂矿相关项目，锂矿供应不受此次相关出口禁令影响。 从全球范围看，锂矿布局呈现资源地理分布高度集中的特点，全球已探明锂资源主要集中在南美、澳大利亚和中国。非洲锂矿虽然整体勘察和开发起步较晚，但凭借其优越的资源禀赋和迅猛的产能释放，同样是全球锂资源供应版图中至关重要的一环。 此前，面对供应链安全挑战，国内锂电企业纷纷“出海”布局锂矿资源，构建一体化产业链。雅化集团于2022年并购整合了津巴布韦卡玛蒂维锂矿，2023年进行锂矿的勘探、矿建及原矿精选等业务。据其此前披露，卡玛蒂维锂矿二阶段建设工作已于2024年底基本建成，目前该矿山已达到年处理锂矿石230万吨采选规模，折合锂精矿约35万吨。 中矿资源于2022年收购津巴布韦Bikita矿山，主要包括Bikita锂矿200万吨/年（锂辉石）建设工程项目和Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目，达产后分别年产约30万吨锂辉石精矿和30万吨化学级透锂长石精矿。 此外，华友钴业、盛新锂能、天华新能等多家企业在津巴布韦有锂矿业务布局。或是受当地出口限制消息影响，天华新能2月26日收跌5.51%，盛新锂能收跌6.50%，雅化集团和中矿资源分别收跌8.76%和4.75%。 财联社记者以投资者身份致电中矿资源，公司证券部人士表示，津巴布韦暂停锂矿出口，但后续会有新的审批流程出台，预估这个禁令可能在一个月以内，不会持续很久。目前公司国内原料库存有2到3个月，整体影响比较有限。 雅化集团证券部工作人员也表示，目前津巴布韦当地是阶段性暂停出口，不再批准出口许可。这次行动主要是打击当地贸易类违规出口，但有采矿权和选矿厂的企业是可以再申请出口的。新的出口申请材料需要提供一些补充材料，目前公司已经准备提交。 该人士进一步表示，根据公司初步沟通的情况，最快的话一到两周就可以恢复，具体取决于落地情况。公司的原料库存通常被备有几个月，因此对公司生产经营方面不会有明显影响。 业内分析认为，津巴布韦禁止锂矿出口，对锂电产业链实际影响还需进一步观望。SMM锂分析师王子涵对财联社记者表示，若该禁令正式实施，考虑到国内相关锂盐厂持有的矿石库存（包括在途库存），预计可维持2至3个月的正常生产。 这意味着，如果禁令持续时间超过2个月（综合考虑船运周期的影响），则可能对国内碳酸锂生产造成实质性干扰。在极端情形下，若禁令持续半年以上，预计将影响全年约10万吨LCE以上的供应量。 国内锂资源的开发进程提速 一家头部锂矿企业人士对财联社记者表示，从中长期来看，此次事件确实是一个供应扰动的信号，意味着资源国的政策干预正在成为全球锂供给的新变量，资源国通过行政手段管控原材料出口、要求本土化加工将成为常态，这会推高全球锂产业的刚性成本中枢。 短期来看，1至3个月内国内锂精矿供应将出现结构性紧张。SMM锂分析师王子涵对财联社记者表示，具体到国内碳酸锂的生产结构，当前仍以锂辉石为主要原料，其占比已突破60%。而在以锂辉石为原料的碳酸锂产量中，约有15%至20%依赖津巴布韦进口锂矿。 因此，以碳酸锂月均产量约10万吨估算，该禁令将导致每月供应减少约1万-1.5万吨LCE，占国内总产量的10%-15%，从而对碳酸锂市场的供需平衡产生显著影响，短期内可能出现供应紧张局面。 不过，市场乐观分析认为，即使面对津巴布韦出口不确定性风险，但在3至12个月内供应缺口将逐步得到对冲，锂价将回归供需基本面。随着澳大利亚锂矿新增产能集中释放、南美盐湖提锂产能持续爬坡，以及国内锂资源开发和锂回收产业规模化推进，津巴布韦禁令带来的供应缺口将逐步被填补，锂价难现2022年式极端大涨，大概率随下游需求复苏温和上行。 王子涵也认为，锂价上涨将在一定程度上刺激其他锂资源项目的加速释放，从而部分对冲供应缺口。短期扰动或将难以避免，但供应紧缺的局面预计不会持续过长时间。需注意的时，当前该禁令仍存在变动的可能，后续发展尚待观察，建议保持谨慎判断。 上述锂矿企业人士对财联社记者表示，此次禁令将加速中国锂电产业链供应链重构，推动行业向自主可控方向升级。当前，全球锂、钴等战略金属的资源国管控政策日趋严格，这意味着单纯依赖海外买矿的粗放模式将难以为继，需要进一步将原材料转化为符合资源国政策要求的工业品，将使中国锂电产业链的抗风险能力和全球定价权得到实质性提升。

SMM 2月26日讯：自春节假期归来之后，受消息面多方扰动，碳酸锂期货连续三个交易日接连拉涨，2月26日盘中更是跳空高开，开盘涨幅一度高达11.42%，盘中最高一度攀升至187700元/吨，刷新1月26日以来的新高，但随后涨幅明显收窄，截至日间收盘，碳酸锂期货主连以3.47%的涨幅报173660元/吨。 现货价格方面，据SMM现货报价显示，春节假期归来之后，电池级碳酸锂现货报价也上涨明显，截至2月26日，电池级碳酸锂现货报价涨至16.8~17.8万元/吨，均价报17.3万元/吨，较2月13日的14.375万元/吨上涨29250元/吨，涨幅达20.35%。 》点击查看SMM新能源产品现货报价 据SMM了解，此番碳酸锂行情大幅拉涨主要是受津巴布韦声明立即暂停所有原矿和锂精矿出口的消息刺激。2月25日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），旨在加强矿产监管与问责。未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。申请时需提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并申报矿物成分。违规者（如续用过期待办）将吊销出口许可乃至采矿权。据SMM 2月25日独家了解，官方声明属实，原则上计划2027年禁止精矿出口；当前在津巴布韦当地拥有锂盐或硫酸锂生产产能的企业仍可申请锂精矿出口许可证，且硫酸锂目前允许出口。 中信证券表示，津巴布韦的锂矿出口禁令，旨在加强矿产监管，推动矿产品深加工发展，后续有望提高该国锂矿出口门槛以及锂矿行业集中度。2025年中国19%的进口锂精矿来自津巴布韦，中信证券预计2026年津巴布韦锂资源产量占全球12%，该国的锂矿出口禁令将导致中国碳酸锂短期供应愈发紧缺，有望推动锂价大幅上涨。长期来看，锂等战略金属因国家政策变动而出现的供应扰动会愈发频繁，产品价格及相关公司估值有望提升。建议关注不受出口政策影响的标的。 此外，在2月22日，还有媒体消息称，2月初以及春节假期期间，全球顶级投研机构瑞银接连发布报告，旗帜鲜明看好“中国锂”，不仅大幅上调锂辉石、碳酸锂价格预测，还明确市场已进入第三次锂价超级周期。报告指出，电动汽车“三重平衡”逐步落地、储能需求全球爆发将推动锂需求持续增长，同时重点提及天齐锂业、赣锋锂业、中国盐湖三家中国锂企并上调相关企业预期。不过有业内人士表示，瑞银对市场供应释放能力的判断较为保守，对储能电池需求爆发力则存在过高估计（锂价高，储能成本承压）。 排除上述消息面的扰动， 基本面来看，碳酸锂供需面表现整体向好。供应端，2月份正值上游锂盐厂集中检修时间节点，预计2月国内碳酸锂产量环比下滑约15%；与此同时，下游需求端仍有支撑，近期下游材料厂将开启3月备货周期，短期碳酸锂市场供需维持紧平衡的态势。 不过后续随着供应端冶炼厂检修结束并陆续复产，叠加新增产能投放，SMM预计国内碳酸锂产量将逐步回升。后续还需关注政策面对锂矿供应的扰动，以及供需双增的背景下，碳酸锂库存变化和下游消费表现。 值得一提的是，在禁令发布之后，国内不少锂矿企业纷纷回应对公司的影响，财联社记者从中矿资源与雅化集团获悉，津巴布韦锂矿出口禁令系阶段性措施，预计最快1至4周内有望恢复，目前公司原料库存充足，对生产经营影响有限。雅化集团证券部人士表示，有采矿权和选矿厂的企业可以在提交补充材料后再申请出口，目前公司已经准备提交材料；中矿资源表示，后续会有新的审批流程出台，预估这个禁令可能在一个月以内，不会持续很久，具体取决于审批落地情况。 机构评论 申银万国期货表示，此次津巴布韦锂精矿出口禁令事件短期将强化碳酸锂市场的偏强格局，情绪驱动下盘面上行空间有望打开，但需持续跟踪津巴布韦出口资质审批落地节奏、下游新能源产业链真实需求复苏力度两大核心变量，警惕情绪退潮后的盘面回调风险。中长期来看，全球锂资源本土化布局已成不可逆趋势，具备海外矿冶一体化产能的企业，将在行业变局中具备更强的抗风险能力与成本优势。 南华期货表示，春节后碳酸锂期货市场投机情绪偏强、整体看涨氛围浓厚。基本面方面，当前锂矿供需格局仍偏紧张，现货价格具备较强底部支撑，而上游锂矿利润相对丰厚，后续需重点关注锂矿复产及进口增量情况，下游电芯利润则受碳酸锂价格上涨持续挤压，需跟踪电芯价格及需求承接能力；技术面上，盘面走势呈现较为标准的头肩顶形态。综合判断，中长期碳酸锂现货价格高度约为20-23万元/吨，而短期碳酸锂价格上方空间相对有限，追多盈亏比较差，建议上游企业择机逢高布空进行套保，以对冲价格波动风险。 混沌天成期货认为，综合来看，当前碳酸锂现货供需紧张的格局延续，需求端动力电池虽面临增长失速风险，但储能需求仍维持强劲，而供应端海内外锂资源释放皆有扰动，尤其在全球资源民族主义不断加强环境下，海外锂资源供应风险不断上升，因此预计锂价易涨难跌。后续主要的风险来自高价刺激性供应增量超预期，动力电池需求不及预期，涨价趋势向终端传导的过程中对需求的抑制，以及宏观环境变化风险。 国投期货评价称，碳酸锂强势震荡，市场交投活跃。津巴布韦禁止锂矿出口，供应端担忧加剧。有色及贵金属外围表现偏强。下游前期备货较为充足，在当前碳酸锂价格波动时观望情绪较为强烈，交易意愿不强。碳酸锂可能出现大幅高开，注意风险管控。

2026年2月，国内碳酸锂期货价格上演“过山车”行情：月初曾下探至14万元/吨左右，之后震荡上行，至2月26日即将突破19万元/吨，单月振幅超35%。 节后锂价大涨，除下游储能、动力市场需求旺盛外，非洲主要锂矿供给端突发禁令，使锂矿供需格局由紧平衡，转向供给收紧，进一步加剧了对锂价的扰动。 据媒体报道，2月25日，津巴布韦矿业部宣布，立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），旨在加强对其矿产的监管与问责。仅限持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，并禁止代理及第三方贸易商出口。 这一禁令，直接收紧锂供给预期，引发市场对供应缺口的担忧，当前国内碳酸锂期货价格被快速推高，就是最直观的表现。 在此背景下，动力电池应用分会秘书长张雨表示，“与去年碳酸锂涨价主要以国内下游高需求主导不同，今年这轮价格上涨，则主要是受海外矿端主动收紧供给导致，这种上涨行情一旦确定，则很难压制。当前矿端价格上涨已成必然，建议国内产业链企业谨慎应对。” 动力分会研究中心总经理周波分析指出，“尽管当前锂电池下游需求持续高景气，储能领域更是成为核心增长动力，但在锂矿供应收紧趋势下，现阶段并非产业链大规模扩产良机。2022年就曾上演锂价冲高至60万元/吨的极端情况，如果本轮锂电材料、电芯端，因需求向好就盲目扩产，将自下而上进一步放大碳酸锂的需求缺口，持续推高锂价，最终导致锂电中游企业利润被大幅挤压，恐重蹈‘中游企业给上游海外锂矿企业打工’覆辙。” 津巴布韦突然发布禁令，供给约束即刻显现 可以看到，津巴布韦此次政策调整力度极强。新政没有过渡期，而是立即暂停原矿与锂精矿出口，含在途货物；仅限拥有采矿权+配套选矿厂的企业可以申请出口；严禁第三方贸易商参与，违规者将被吊销相关许可，甚至采矿权。 值得注意的是，该国是非洲第一大、全球第四大锂供应国，也是我国第二大锂矿进口国。资料显示，津巴布韦锂矿储量约1.26亿吨，此次禁令一出，海外锂矿供给直接承压。 2025年中国锂矿进口量TOP8国家 （数据来源：动力电池应用分会依据公开资料整理） 对于该国发布上述禁令的原因，有业内人士分析认为，一方面，资源管控提速，此前该国已宣布计划2027年起禁止锂精矿出口，要求在本地深加工，此次新政提前落地，强化了其资源主权；另一方面，旨在提升其参与锂矿定价的主动权，从初级矿产出口，转向深加工中间品出口，以最大化其资源收益。 碳酸锂期货价格大涨，周期新常态与产业布局“警报” 受上述禁令影响，广期所碳酸锂期货合约价格26日开盘即跳涨。其中，lc2604期货合约价格一度涨至18.978万元/吨，离19万元/吨关口仅一步之遥。 市场方面，除下游需求带动外，节后产业链集中补库、国内锂盐厂开工节奏偏缓、市场库存持续去化，叠加津巴布韦禁令，意味着锂价进入新周期：“供应收紧+提锂成本支撑+地缘扰动”形成三维定价。对锂电产业而言，也将带来深刻影响： 一是，锂电企业需保持理性布局。 周波强调，“国内锂电产业链企业需谨慎应对本轮锂价上涨，降低下游需求预期，提高自身产品价格，保持合理利润空间。如果没有利润，建议暂缓相关项目扩产，百万吨级项目尤其要注意风险评估，避免陷入‘越扩产越亏损’的局面。” 二是，供应链安全从可选项变为必答题。 布局锂矿、盐湖提锂、回收体系的企业，将在波动中占据优势。具备全球资源整合、本地化建厂、跨区域交付能力的企业，将主导下一阶段竞争。本地加工+中间品出口，或将成为非洲资源国的主流政策，仅掌握贸易环节的企业将被加速出清。供应链从“低成本优先”，转向稳定、可控、可持续优先。 三是，技术升级，以降低对锂矿进口的依赖。 随着盐湖提锂技术不断升级、钠离子电池产业化提速，多元化技术路线发展有望降低对锂矿进口的依赖；锂电池回收再利用技术，将在产业链纵深发展中起到积极作用。 实际上，本轮锂价上涨的背后，是供给、需求、技术、地缘政治等多重因素的深层重构。对锂电企业而言，真正的壁垒是供应链韧性、技术创新能力、全球化合规运营能力。能够抓住周期波动中的结构性机会，以技术迭代、全球化整合能力筑牢竞争力，将成为企业的制胜之道。

中信证券研报指出，2月25日，津巴布韦矿业部发布锂矿出口禁令，此次政策旨在加强矿产监管，推动矿产品深加工发展。2025年中国19%的进口锂精矿来自津巴布韦，我们预计2026年津巴布韦锂资源产量占全球12%，该国的锂矿出口禁令将导致中国碳酸锂短期供应愈发紧缺，有望推动锂价大幅上涨。建议关注不受出口政策影响的标的。 ▍津巴布韦暂停锂矿出口，旨在推动矿产深加工。 据SMM等消息，2月25日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），仅持有采矿权证且拥有经批准的矿产品深加工产能的矿业企业，方可获得矿产出口授权。按照此规定，津巴布韦硫酸锂出口仍不受影响。津巴布韦矿业部表示，此次政策旨在加强矿产监管与问责，推动矿产品深加工发展，并将矿产价值最大程度留存于津巴布韦境内。 ▍津巴布韦锂矿出口禁令早有端倪，后续或提高当地锂矿行业集中度。 2025年6月10日，津巴布韦矿业部就已宣布从2027年1月起禁止锂精矿出口，要求矿企在当地建设锂盐冶炼产能。我们认为，此次津巴布韦政府暂停锂精矿出口，是为了进一步敦促头部矿企在当地签约建厂，提高产业附加值。我们预计，在锂盐冶炼产能建设完成之前，政府会为头部矿企打开出口窗口，无正规采矿证的贸易商或手抓矿主将被排除在外，这将提高津巴布韦锂矿出口门槛，以及行业集中度，利好在津的中资矿企。 ▍2026年津巴布韦锂矿产量约占全球12%，出口禁令将推动锂价大幅上涨。 据USGS，2025年津巴布韦锂资源产量为2.8万金属吨，约占全球锂资源产量的10%。津巴布韦锂原矿及锂精矿的出口目的地基本为中国。根据中国海关总署，2025年中国锂矿进口总量为775万吨（折79万吨LCE），从津巴布韦进口锂矿120万吨（折15万吨LCE），占进口总量的19%。根据津巴布韦锂矿企业公告的扩产计划，我们预计2026年津巴布韦锂矿产量为23.5万吨，约占2026年全球锂资源产量的12%。下游需求即将进入旺季，根据SMM，中国锂盐库存仍较低，我们预计在津巴布韦锂矿出口禁令解除之前，中国碳酸锂短期供应紧缺加剧，锂价有望大幅上涨。 ▍资源民族主义浪潮下，锂等战略金属或持续出现供应扰动事件。 近年来，锂钴镍锡等金属的资源国接连发布资源强控政策，如缅甸发布锡矿禁令、刚果（金）发布钴出口禁令、印尼大幅削减镍矿生产配额、津巴布韦发布锂矿出口禁令等。在全球资源民族主义浪潮背景下，叠加中美博弈关键矿产话语权的叙事，我们预计战略金属的资源国仍会有突发性的政策变动，对相关金属供应造成扰动。 ▍风险因素： 津巴布韦锂矿禁令执行力度不及预期；全球锂资源供应超出预期；动力电池需求不及预期；储能电池需求被高锂价压制。 ▍投资策略。 2月25日，津巴布韦矿业部发布锂矿出口禁令，此次政策旨在加强矿产监管，推动矿产品深加工发展，后续有望提高该国锂矿出口门槛以及锂矿行业集中度。2025年中国19%的进口锂精矿来自津巴布韦，我们预计2026年津巴布韦锂资源产量占全球12%，该国的锂矿出口禁令将导致中国碳酸锂短期供应愈发紧缺，有望推动锂价大幅上涨。长期来看，锂等战略金属因国家政策变动而出现的供应扰动会愈发频繁，产品价格及相关公司估值有望提升。建议关注不受出口政策影响的标的。

SMM 2月5日讯：2月4日，盛新锂能发布公告称，随着公司锂盐产能的持续增加，为进一步增强公司锂矿资源的供应保障能力，持续提升锂矿原料的自给率，公司全资子公司拟以12.6亿元现金收购厦门创益盛屯新能源产业投资合伙企业持有的雅江县惠绒矿业有限责任公司13.93%股权，交易完成后，公司将100%控股惠绒矿业。本次交易构成关联交易，尚需获得股东会批准。收购资金来源为自有或自筹资金。 惠绒矿业拥有木绒锂矿的采矿权证，木绒锂矿已查明Li2O资源量 98.96 万吨，平均品位 1.62%，为四川地区锂矿品位最高的矿山之一，生产规模为 300 万吨/年，已于2024 年 10 月 17 日取得自然资源部颁发的采矿许可证，目前正在积极推进矿山开发建设。 提及本次交易的目的，盛新锂能表示，随着全球新能源汽车和储能行业的快速发展，锂产品市场需求持续增长，锂资源战略地位日益凸显；同时随着全球范围内锂矿资源的开发力度不断加大，以及新建锂盐项目产能释放，锂盐行业竞争逐渐加剧，因此拥有持续稳定且低成本的锂资源供应保障将成为锂盐生产企业的核心竞争力，对锂盐生产企业的长期稳定发展至关重要。 公司作为领先的锂盐生产企业，跟随行业的快速发展也在不断扩大锂盐产能，因此需要更多优质的锂矿资源保障原材料的稳定供应，一方面公司大力保障自有在产矿山项目稳定高效生产，另一方面公司持续在全球范围内积极寻求优质的锂资源项目，不断加大锂资源储备，持续提升锂矿原料的自给率。 木绒锂矿拥有优质的锂矿资源和良好的开发前景，为自然资源部新一轮找矿突破战略行动的重要成果之一。公司本次收购惠绒矿业股权完成后，公司将完全掌握对木绒锂矿的控制权。公司将充分发挥在四川高海拔地区开发锂矿项目的经验，积极推进木绒锂矿开发建设，尽快实现公司锂矿资源自给率的显著提升，并形成稳定可靠的资源供给体系。 此外，全球锂盐加工产能主要集中在中国，但上游锂矿资源供应高度依赖澳大利亚、南美等海外地区，根据中国有色金属工业协会锂业分会数据，2024年中国锂盐企业约60%的原料依赖进口，供应链安全面临严峻挑战。公司本次进一步加大对木绒锂矿的控股权，将有效降低公司原料成本波动风险，并增强公司抵御地缘政治冲击的能力。 综上，本次交易有利于提升公司在新能源材料领域的竞争力，促进公司可持续发展。 预计本次收购完成后，木绒锂矿巨大的开采规模，将为公司带来持续稳定的锂矿资源供应，大幅提升公司锂矿资源的自供比例，极大地提高公司的市场竞争力。木绒锂矿凭借其大规模开发带来的规模经济效益和优异的资源禀赋，生产成本预计将保持行业较低水平，对公司未来的财务状况和经营成果将产生积极影响，并极大地提升公司穿越行业周期、抵御行业周期波动的能力。 众所周知，近年来碳酸锂、氢氧化锂等锂盐价格波动剧烈，因此，不少锂盐企业为了降低成本，稳定利润，纷纷开始向上游锂矿板块布局，这点从2022年~2024年年后多次火爆的锂矿拍卖中屡屡出现锂盐企业身影的情况便可以窥见一二。因此，锁定上游资源、保障锂盐原料供应、提升一体化竞争力已经成为锂盐企业的共识。 虽然自进入2024年以来，碳酸锂现货报价早已不复此前的荣光，但是锂盐企业一体化布局的步伐依旧没有停止。2025年7月份，赣锋锂业完成了对马里 Goulamina 锂辉石矿的100% 全资收购，Mali Lithium旗下马里Goulamina锂辉石项目一期年产能50.6万吨锂精矿已正式投产，产能逐步释放。据悉，该矿是非洲最大已投产硬岩锂矿。 至于锂盐价格方面，2025年下半年以来，碳酸锂价格在动力电池与储能板块的超预期增长带动，加之江西及青海锂资源减量影响导致的碳酸锂供应增速不及需求增幅等因素的影响下，月度平衡持续大幅去库，带动国内碳酸锂现货价格呈现底部反弹，涨势延续。 不过近期，碳酸锂价格有所回落，截至2月5日，电池级碳酸锂现货报价在13.6~15.2万元/吨，均价报14.4万元/吨。从成交情况来看，上游锂盐厂挺价情绪明显，散单出货意愿持续较弱；下游材料厂持谨慎观望态度，仍以逢低采购的策略为主。整体市场询价与成交较前期稍显清淡。 》点击查看SMM新能源产品现货报价 2月5日同日，盛新锂能还发布了关于开展与公司生产经营相关的锂盐、纯碱和烧碱等期货品种套期保值业务的公告。其中提到，公司主要从事锂电新能源材料业务，主要产品为碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产品，生产经营过程中需要纯碱和烧碱作为重要原材料。为降低原材料及产品价格波动给公司带来的经营风险，保持公司经营业绩持续、稳定，公司及控股子公司拟利用期货工具的避险保值功能，根据生产经营计划择机开展锂盐、纯碱和烧碱的商品期货套期保值业务，有效降低原材料及产品市场价格波动风险，保障主营业务稳步发展。 盛新锂能表示，本次开展商品期货套期保值业务，工具选择为与公司生产经营相关的锂盐、纯碱和烧碱等期货品种，预计将有效控制原材料及产成品价格波动风险敞口。

SMM 2月2日讯： 1月30日，天齐锂业发布公告称，经过初步调试，泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目于2026年1月30日生产出首批符合标准的化学级锂精矿产品。后续，项目将加紧进行产能爬坡，争取按计划完成项目达产后续工作。同时，公司将持续调试和优化该项目，以实现产品的连续稳定生产。 提及该事件对公司的影响，天齐锂业表示，目前，公司国内外各锂化工产品生产基地所需化学级锂精矿主要来源于公司控股子公司文菲尔德之全资子公司泰利森所拥有的格林布什锂辉石矿。泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目成功生产出首批符合标准的化学级锂精矿产品，为公司国内外各锂化工产品生产基地提供持续且充足的原料保障，有助于实现公司产能与资源的高效匹配，增强产业链上下游的协同效应，有望进一步提高公司的盈利能力。 该项目最早可以追溯至2018年7月，2018年7月24日，天齐锂业召开第四届董事会第十八次会议审议通过了《关于同意泰利森第三期锂精矿扩产计划的议案》，同意公司控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd之全资子公司Talison Lithium Pty Ltd（泰利森）正式启动化学级锂精矿产能继续扩产的建设工作，建造一个独立的、专用的大型化学级锂精矿生产设施和新的矿石破碎设施，同时为后续扩产做好配套基础设施建设工作（简称“泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目”或“项目”）。 该项目选址位于西澳大利亚州格林布什，资金来源为泰利森自筹；该项目原计划于2020年第四季度竣工并开始试生产；2020年12月22日文菲尔德董事会决定将泰利森第三期锂精矿扩产计划试运行时间推迟到2025年。2025年12月18日，泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目己经建设完成并正式投料试车。 在2025年12月18日的公告中，天齐锂业表示，该项目建成投产后，泰利森锂精矿项目总建成产能达到214万吨/年。 值得一提的是，在1月15日，还有投资者询问公司是否有规划寻找新的锂矿的问题，天齐锂业回应称，“继续夯实上游锂资源布局”是公司未来发展战略之一。公司一直持开放合作的态度继续关注全球范围内优质的锂资源项目，并将从开采的经济性、资源禀赋的评估、开发成本、当地政治营商环境、估值水平、管理运营能力等多方面进行审慎考量和充分评估，以支持公司的长期发展战略。同时，公司也在持续推进现有项目的资源勘探与潜力挖掘，不断提升已布局资源的保障能力和利用效率。公司会在行业的动态变化中灵活寻找机会，不断夯实公司锂资源龙头地位，为公司长期稳定的高质量资源自给能力提供更多保障。 而近期，天齐锂业也发布了其2025年业绩预告，预计公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润在3.69~5.53亿元，2024年同期亏损79亿元，2025年同比扭亏。 提及业绩变动的原因，天齐锂业表示，尽管受锂产品市场波动的影响，公司锂产品销售价格较上年同期下降，但得益于公司控股子公司 Windfield Holdings Pty Ltd 锂矿定价周期缩短，其全资子公司 Talison Lithium Pty Ltd 化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制在以前年度存在的时间周期错配的影响已大幅减弱。随着国内新购锂精矿陆续入库及库存锂精矿的逐步消化，公司各锂化工产品生产基地生产成本中耗用的化学级锂精矿成本基本贴近最新采购价格。 另外，截至1月29日，公司重要的联营公司SQM尚未公告其 2025 年第四季度业绩报告。公司全面考虑所能获取的可靠信息，沿用一贯方式，采用彭博社预测的 SQM 2025 年第四季度每股收益等信息为基础来计算同期公司对 SQM 的投资收益。根据前述预测数据，SQM 2025 年业绩预计将同比增长，因此公司在本报告期确认的对该联营公司的投资收益较上年同期大幅增长。 且公司2025年以来澳元持续走强，本报告期内澳元兑美元的汇率变动导致汇兑收益金额较2024年度增加；此外，经财务部门基于当前情况的初步测算，预计本期计提的资产减值损失较2024年度减少。 据SQM发布的2025年第三季度财报显示，公司调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到4.04亿美元，创下2023年以来的最高水平。这一业绩得益于锂价的复苏和公司创纪录的锂销量。三季度，SQM的净利润同比增长35.8%，达到1.78亿美元；营收增长8.9%，达到11.73亿美元。 且公司三季度锂销量增长尤为显著，三季度锂销量达7.29万公吨，同比增长43%，创下公司历史最高销售纪录。这一数据表明，市场需求正在加速恢复。 锂市场需求强于预期是SQM业绩向好的核心因素。公司首席执行官里卡多·拉莫斯指出：“锂需求的强劲增长不仅来自电动汽车行业，也包括电池储能系统（BESS），后者目前已占全球锂需求的20%以上”。不过，SQM高管也强调了对市场波动性的警惕。Ramos首席执行官表示：“我们保持谨慎乐观，尽管市场仍然高度波动。” 》点击查看详情 而国内市场在2025年三季度以来，动力与储能板块的超预期增长，带动电芯及正极材料排产持续上行。虽也同时带动锂盐厂开工积极性提升，但因江西及青海锂资源减量影响，使得碳酸锂供应增速不及需求增幅。因此，2025年下半年，碳酸锂月度平衡持续大幅去库，带动国内碳酸锂价格呈现底部反弹，涨势延续。 截至2025年12月31日，电池级碳酸锂现货报价在11.85万元/吨左右，相较2025年年内低点的5.99万元/吨上涨58600元/吨，涨幅达97.83%。 进入2026年，1月份碳酸锂市场经历了冲高回落的行情，从年初的接近12万元/吨的价格，经历了中旬的快速拉升与短暂回调后，于下旬再度冲高突破18万元/吨大关。然而，月末随着碳酸锂价格冲高回落，1月份电池级碳酸锂月均价大约在15.5万元/吨。本月市场特征表现为上游惜售情绪浓厚、下游在价格相对低点采货意愿有所增加。 而随着价格的波动，上游锂盐厂的销售策略发生了显著转变，从月初的散单出货意愿增强迅速转变为中下旬的惜售与挺价情绪上涨策略，部分厂家甚至在盘面涨停时暂停报价，这种惜售行为直接推高了现货市场的成交重心。 尽管下游材料厂对短期内暴涨的高价抵触情绪强烈，但因长协比例较去年有所降低，刚需成为了1月支撑价格的关键因素。在价格高位的情况下，刚需成交推动现货价格持续上涨。随着碳酸锂价格从高点持续回落，下游材料厂的采购意愿逐步增强，尤其在价格跌至相对低位时，为满足刚需及为2月份备货的散单采购有所增加，带动市场整体询价与成交表现活跃。 》点击查看详情 截至2月2日，电池级碳酸锂现货报价在14.5~16.6万元/吨，均价报15.55万元/吨。 》点击查看SMM新能源产品现货报价

澳大利亚锂生产商PLS Group周五表示，随着电池材料需求回升、价格走强，公司正考虑重启一座处于“看护与维护”状态的工厂，并公布截至12月的季度营收大幅增长。 这家专注于锂业务的矿业公司（前身为皮尔巴拉矿业公司Pilbara Minerals）公布第二财季营收为3.73亿澳元（约合2.6289亿美元），较上年同期的2.16亿澳元显著增长。当季锂精矿平均售价为每吨1,161美元，环比上涨50%。 公司表示，鉴于市场对锂产品承购量表现出强劲兴趣，可能在未来四个月内重启位于西澳大利亚州的Ngungaju工厂，并增加额外产能。PLS预计将在下一季度就是否重启做出最终决定。 今年电池储能市场的蓬勃发展提振了锂的需求前景，也增强了市场对锂生产商加速复苏的预期。自2022年底以来，该行业一直受供应过剩拖累，导致锂价持续低迷。 在截至12月31日的三个月内，PLS生产20.8万吨锂原料——锂辉石精矿，高于去年同期的18.82万吨，但略低于市场普遍预期的21.2万吨。 公司还报告称，按离岸价（FOB）计算，单位运营成本环比上升8%，至每吨585澳元。 PLS表示，尽管预计雨季将持续带来成本压力，但全年FOB单位运营成本仍将维持在公司此前指引的区间内。 此外，公司维持其全年各项关键指标的预测不变。