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SMM 10月14日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪铝收平于20860元/吨，沪锡跌1.1%，沪铅跌0.61%，其余金属跌幅波动均不大。氧化铝主连跌0.71%，铸造铝主连跌0.02%。 此外，碳酸锂主连涨0.5%，工业硅跌2.18%，多晶硅涨2.55%，欧线集运主连大涨7.36%报1674.1。 黑色系方面普跌，铁矿以2.07%的跌幅领跌，双焦方面，焦煤涨0.74%，焦炭涨0.36%。 外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属集体下跌，且跌幅多在1%以上。伦铜跌2.85%，伦铝跌1%，伦锌、伦锡一同跌超1%，伦锌跌1.46%，伦锡跌1.11%。其余金属跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金跌0.31%，其早些时候最高触及4190.9美元/盎司，午后涨幅回落并转跌；COMEX白银跌1.35%，盘中曾一度冲至52.495美元/盎司，午后逐步转跌；国内方面，沪金涨2.7%，盘中最高冲至958.1元/克，再刷其上市以来的历史新高；沪银涨2.64%，盘中最高冲至12096元/千克，同样刷新其上市以来的历史新高。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家发改委：支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造】 国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》。《办法》提到，重点行业领域节能降碳项目。支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造。支持以工业园区、产业集群为载体整体部署并规模化实施的节能降碳改造。支持供热、算力等基础设施节能降碳改造。支持中央和国家机关节能降碳改造。《办法》提到，煤炭消费清洁替代项目。支持煤电机组和煤化工项目低碳化改造。 》点击查看详情 【国家能源局：8月全国新增建档立卡新能源发电项目共8658个】 国家能源局公告，2025年8月，全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共8658个，其中风电项目23个，光伏发电项目8624个（集中式光伏发电项目50个，工商业分布式光伏发电项目8574个），生物质发电项目11个。 【央行公开市场今日净投放910亿元】 央行今日开展910亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日无逆回购到期，当日实现净投放910亿元。 ► 10月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1021元 美元方面： 截至15:03分，美元指数上涨0.03%报99.29，美国财政部长贝森特表示，美国联邦政府关门已开始影响国家经济。他在福克斯商业网络节目中说："情况越来越严重。这已经开始影响实体经济，"但没有提供更多细节。在美国联邦政府“停摆”第13天之际，美国国会两党领袖仍对外释放各自强硬立场，围绕医保福利开支这一核心分歧，双方均没有立场松动的迹象。 费城联储总裁保尔森在上任后的首次公开讲话中表示，就业市场面临的风险上升，意味着美联储应进一步降息，而关税对通胀的推升作用可能不如此前预期的大。目前美联储内部虽有一定分歧，但市场对于年内美联储继续降息预期较强。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布澳大利亚截至10月12日当周ANZ消费者信心指数，德国9月CPI年率终值、 德国10月ZEW经济景气指数，英国8月失业率-按ILO标准、英国8月包括红利三个月平均工资年率，欧元区10月ZEW经济景气指数等数据。 此外，美联储理事鲍曼发表讲话，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会举办的活动上发表讲话，美国总统特朗普与阿根廷总统米莱会晤。澳洲联储公布9月货币政策会议纪要。2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话。日本央行行长植田和男于10月14日至19日访问美国。 原油方面： 据15:03分，两市油价一同下跌，美油跌0.55%，布油跌0.6%。最新公布的OPEC10月报维持对今明两年全球石油需求增长的较高预测不变，并暗示随着OPEC 集团推进增产，2026年石油市场的供应缺口将小得多。OPEC周一指出，虽然原油需求预计保持稳定，但OPEC+在9月将日产量提高了63万桶至4305万桶，反映出此前已批准的增产配额落实情况。基于该报告的计算结果显示，对OPEC+原油的平均需求量预计为4310万桶/日，这意味着如果OPEC+继续保持9月的产油速度，全球市场将出现5万桶/日的缺口。相比之下，上月的报告显示，若维持8月的产量水平，2026年预计将出现每日70万桶的供应缺口。（文华综合） SMM日评 ► 【SMM硫酸镍日评】10月14日 镍盐价格有所上涨 ► 【SMM MHP日评】10月14日 MHP价格因钴价上行而上行 ► 【镍生铁日评】宏观及终端消费压力双重压制 高镍生铁价格仍有下跌空间 ► SS期货盘面逼近近3月低点 不锈钢现货跟跌成交清淡【SMM不锈钢日评】 ► 【SMM铬日评】铬铁实盘成交受限 铬矿价格小幅波动 ► 【SMM板材日评】供强需弱 短期板材价格仍受压制 ► 下游承接力度不足 锰矿价格小幅下跌【SMM锰矿日评】 ► 银价持续走强 现货市场流通货源偏紧升水难降【SMM日评】 ► 【SMM螺纹日评】供需双弱格局延续，建材价格承压运行 ► 镨钕价格继续走弱 市场交投并未改善【SMM稀土日评】
► 金属涨跌互现 沪铜涨幅居前 铁矿领跌 贵金属续创新高 沪银涨逾7%【SMM午评】 ► 采销情绪较为平淡 沪铜现货升水走跌【SMM沪铜现货】 ► 供需双弱格局延续 市场活跃度不及昨日【SMM华北铜现货】 ► 10月14日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅市场南北供应差异较大 下游企业仅按需采购【SMM午评】 ► 再生铅：持货商出货情绪稍微下滑 下游刚需补库成交尚可【SMM铅午评】 ► SMM 2025/10/14 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：下游接货意愿不高 成交多为刚需【SMM午评】 ► 天津锌：锌价震荡运行 市场成交一般【SMM午评】 ► 宁波锌：现货升水持稳 下游刚需采购【SMM午评】 ► 广东锌：市场交投氛围较淡 现货升贴水继续走低【SMM午评】 ► 供需紧平衡支撑锡价高位运行 短期关注28万元支撑位【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】10月14日镍价再次逼近12万元价位，中美贸易摩擦担忧持续发酵 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）
沪铝震荡运行，主力合约收平。近期宏观扰动影响沪铝走势，铝基本面变化不大，需求季节性回暖，但高价抑制下游采买节奏，关注后期需求表现。 宏观方面，美国对华关税政策出现新扰动，对铝实际影响有限，银河期货表示，预计此次美国对华关税政策的升级（仅中美）对铝价的影响预计不及4月份（担忧全球经济走弱）那么严重，此次全球整体铝供需平衡并不受冲击、铝价中期震荡走强趋势并不改变。 供应方面，国内电解铝运行产能稳中小增，增量仍以置换产能为主。需求方面，消费总体季节性回升，不过，目前铝价仍处于高位，对下游采买节奏的抑制作用比较明显，部分中小加工企业因成本压力减少采购或推迟订单。周末铝锭社库小幅累积。 对于当前走势，新湖期货表示，消费总体延续回暖态势，国内终端市场季节性回暖，出口虽一定程度受美国关税政策影响，但海外需求韧性强但供应不足的情况下，铝材出口仍维持相对高位，铝加工企业开工率随之逐步回升。供给端延续稳步爬升的态势，节后基本面边际向好给予铝价底部支撑。短期宏观面扰动仍较大，操作上建议回调做多。
铝月度金属指数（MMI）保持横盘整理，9月至10月温和上涨0.5%。与此同时，在越来越多的因素的支持下，铝的价格仍呈上升趋势。 火灾重创美国供应链 美国铝业巨头诺维利斯公司（Novelis）位于纽约州奥斯威戈（Oswego）的工厂此前发生的严重火灾导致其关键生产区域完全烧毁，预计将停产至明年初。 大火严重削弱美国铝产能，重创汽车供应链。对美国市场最重要的影响在于，该工厂生产了汽车行业约40%的铝板，总计约35万吨。虽然诺维利斯目前正在努力尽量减少对其主要客户的供应中断，但福特的股价在火灾发生后立即下跌。 诺维利斯的母公司Hindalco Industries在欧洲、巴西和韩国拥有轧制厂，将提供替代采购选项，直到奥斯威戈恢复生产。然而，由于离岸进口现在要缴纳50%的关税，因此确保这些材料的供应将需要额外的成本。 火灾后美国铝价上涨 奥斯威戈的大火也改变了美国铝价的整体前景。火灾发生之前，市场正在为年底的淡季做准备。因此，市场状况似乎相对稳定，略有疲软，某些服务机构预计中西部升水将因此而放缓。 但在Oswego发生火灾后，机构注意到美国工厂的转换成本上升。与此同时，中西部升水攀升至历史新高，截至10月6日达到0.77美元/磅。升水目前超过了大多数市场参与者在美国关税实施后预测的水平。 关税使美国的供应中断影响更加严重。停产，无论是计划内还是计划外，通常都不会对铝的价格产生有意义的影响。虽然这在一定程度上是由于汽车铝板供应商的高度集中，但奥斯威戈工厂的停产确实产生了影响。 关税使美国受影响程度更加严重 除了1月份因买家希望突破关税而出现的大幅飙升外，铝进口在整个2025年都呈下降趋势，导致国内供应紧张。美国商务部的数据显示，2月至8月的铝板进口量与2024年同期相比下降了3.69%。 总体而言，铝产品的下降幅度更大，同期进口总量下降了10.17%。 不过，即使进口水平较低，美国仍然是铝的净进口国，这意味着市场需要海外供应来满足需求。然而，关税使买家越来越多地寻找国内生产商来获取原料。虽然这种行为部分源于关税成本压力，但近年来的多次供应冲击导致许多采购组织将供应安全和风险缓解作为优先事项。 这种集体努力的尖锐讽刺意味着，美国的供应中断现在对市场状况的影响要大得多。这反过来又给铝价格带来了持续的波动风险。 铝价上涨趋势能持续吗？ 除了国内升水上涨外，交易所价格仍然强劲。例如，LME三个月期铝价格上个月又上涨了2.61%，在10月第一周触及3月以来最高水平。这与其他基本金属的价格上涨相呼应，铜、锌、锡近日也达到了数月来的高点。 美联储最近的降息导致美元指数走软，从而导致金属等大宗商品价格上涨。然而，持续的通胀压力可能会使美联储在未来一年采取更温和的做法。 与此同时，交易所库存仍在上升。Westmetall的数据显示，LME铝库存在10月初反弹至3月以来的最高水平。过去几个月，供应担忧在很大程度上助长了铝价走势，激发了投资者的看涨倾向。然而，全球需求状况仍然疲软。根据铝业协会的数据，上半年美国和加拿大的消费量下降了4.4%。 虽然铝价目前继续呈现上行趋势，但如果市场状况没有更大的变化，这一积极趋势在未来几个月可能难以保持。
周一沪铝主力收20885元/吨，跌0.97%。LME收2757美元/吨，涨0.4%。现货SMM均价20800元/吨，跌180元/吨，贴水50元/吨。南储现货20730元/吨，跌180元/吨，贴水120元/吨。据SMM，10月13日，电解铝锭库存65万吨，环比增加0.1万吨；国内主流消费地铝棒库存15.25万吨，环比增加1.35万吨。 宏观消息：据海关统计，今年9月，我国货物贸易进出口4.04万亿元，同比增长8%。美联储保尔森表示，她支持今年再降息两次，每次25个基点。 经济数据平淡，市场情绪跟随特朗普关税政策变化。基本面铝价回落节后下游补货热情有增，节后第一周铝锭社会库存仅微幅累库，预计铝库存在消费旺季下即将重新进入去库阶段。整体，根据此前4月份特朗普关税的铝价表现特朗普反复以及铝供需基本面偏好的特点，铝价预计有限，后续保持偏好震荡。
SMM 10月13日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下跌，沪锡以高达2.19%的跌幅领跌，沪镍跌1.68%，沪铜跌2.06%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌1.98%，铸造铝主连跌1.09%。 此外，碳酸锂主连跌1.12%，工业硅涨0.92%，多晶硅跌2.35%。欧线集运主连跌2.65%报1562.5。 黑色系方面除了铁矿石外均下跌，铁矿涨1.13%。不锈钢跌1.59%，热卷、螺纹跌幅在1%以内。双焦方面，焦煤跌1.63%，焦炭跌1.14%。 外盘方面，截至15：03分，外盘基本金属涨跌互现，伦铜涨0.83%，伦锌涨0.38%，伦锡以0.87%的跌幅领跌，其余金属涨幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金涨2.22%，其盘中最高冲至4096.5美元/盎司，续刷其上市以来的历史新高；COMEX白银涨4.9%。国内方面，沪金涨1.99%，其盘中最高冲至928.88元/克，同样续刷其上市以来的历史新高；沪银涨2.84%，盘中最高冲至11584元/千克，同样刷新其历史记录。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【海关总署：前三季度我国货物贸易进出口同比增长4% 出口工业机器人增长54.9%】 10月13日，国新办举行新闻发布会，海关总署副署长王军等介绍2025年前三季度进出口情况。今年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%。其中，出口19.95万亿元，同比增长7.1%; 进口13.66万亿元，同比下降0.2%。9月当月，进出口4.04万亿元，同比增长8%。海关总署副署长王军表示，随着新质生产力不断发展，重点产业提质升级，我国出口产品的结构不断优化创新。我国制造的机器人应用场景更加丰富，不断走俏国际市场，前三季度，我国出口工业机器人增长54.9%。风电出海跑出了“加速度”，出口风力发电机组及零件增长了23.9%。此外，我国出口的龙舟、木雕、剪纸等非遗产品加入了当代的潮流元素，“老手艺”焕发了新活力，在海外广受欢迎。 》点击查看详情 【央行公开市场今日净投放1378亿元】 央行今日开展1378亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日无逆回购到期，当日实现净投放1378亿元。 ► 10月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1007元 美元方面： 截至15:03分，美元指数上涨0.17%报99.01，美联储年内继续降息预期较强。美国国会参议院此前多次就临时拨款法案进行表决，但共和党和民主党各自推动的草案均未获通过，联邦政府停摆态势延续，美国总统特朗普上周五兑现了他在政府停摆期间裁减联邦雇员的威胁，并将裁员决定归咎于民主党。 此次政府停摆始于10月1日，并已导致关键经济数据发布延迟。市场预计本月降息25个基点几乎已成定局，并预计12月将再次进行类似幅度的降息。美联储主席鲍威尔定于周二在NABE年会上发表讲话，这可能为货币宽松政策提供新的线索。本周还有其他多位美联储官员发表讲话。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布中国9月M2货币供应年率(1013-1017几点不定)、中国9月社会融资规模-年初至今(1013-1017几点不定)、中国9月新增人民币贷款-年初至今(1013-1017几点不定)、美国9月非农就业人口变动季调后(10/13-10/15)、美国9月失业率(10/13-10/15)、美国截至10月4日当周初请失业金人数(10/13-10/15)、美国截至10月4日当周续请失业金人数(10/13-10/15)、美国8月批发库存月率终值(10/13-10/15)等数据。 此外，还需关注：国内成品油将开启新一轮调价窗口；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据；世界银行和IMF举办2025年秋季年会，至10月18日，世界金融领导人将齐聚于此。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同上涨，美油涨1.58%，布油涨1.53%。投资者寄望于贸易局势改善。 由于周一是美国公共假日，美国原油合约将于周二结算。独立分析师Tina Teng指出，“预计价格走势仍会呈现波动，认为原油或任何其他风险资产都不会这么快扭转跌势。” 中国海关总署网站周一发布数据显示，中国9月原油进口量为4,725.20万吨，1-9月累计进口量为42,299.70万吨，同比增加2.6%。（文华综合） SMM日评 ► 铝价大幅回调 再生铝市场普跌为主【ADC12价格日评】 ► 原铝价格滑坡 精废价差收缩至2000水位【废铝日评】 ► 【SMM MHP日评】10月13日 MHP价格因钴价上行而上行 ► 【SMM硫酸镍日评】10月13日 镍盐价格有所上涨 ► 海外交割困难尚未缓和银价再刷新高 现货市场供不应求升水抬高【SMM日评】 ► 稀土价格持续走弱 市场观望情绪浓厚【SMM稀土日评】 ► 【SMM螺纹日评】市场心态谨慎 短期建材价格延续偏弱震荡 ► 钨原料市场窄幅波动 废钨市场回暖【SMM钨日评】 ► 【SMM板材日评】悲观情绪压制 短期板材价格依然偏弱 ► 【SMM铬日评】铬系市场稳中趋弱 询盘清淡成交疲软
► 金属涨跌互现 沪铜锡、多晶硅跌超2% 沪金逼近930 纽银涨近5%【SMM日评】 ► 铜价回落后持货商补货积极性上升 交投情绪好转【SMM华南铜现货】 ► 铜价回落需求略有恢复 现货升贴水回升【SMM华北铜现货】 ► 10月13日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 再生铅：部分下游企业今日刚需补库 采购积极性向好【SMM铅午评】 ► SMM 2025/10/13 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 广东锌：市场现货充裕 今日升贴水微降【SMM午评】 ► 天津锌：下游刚需采购 成交一般【SMM午评】 ► 宏观避险情绪主导锡价承压 供需双弱格局限制反弹空间【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】10月13日镍价大幅下跌，特朗普声称对中国商品全面征收100%关税 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）
征稿(作者：中国国际期货 欧阳玉萍）--沪铝主力合约在10月节后曾冲高至21205元/吨，创下近11个月新高，然而由于持续性驱动不足，价格未能有效站稳便迅速回落。当前，国内处于“银十”消费旺季，叠加国内铝锭库存处于低位，对铝价构成有力支撑，预计后市沪铝将以震荡偏强走势为主。 国内电解铝产量高位运行 国内电解铝市场呈现“产量环比微降，但铝水比例提升、运行产能扩张”的特点。据SMM数据，9月电解铝产量为361.48万吨，同比增1.14%，环比降3.18%。结构性变化更为显著：铝水比例环比增长1.2个百分点至76.3%，导致铸锭量同比减少8.67%至约85.7万吨。产能方面，截至9月底，行业运行产能为4406万吨，实现环比增长，主因山东、云南的置换项目及广西技改项目陆续投产。展望10月，上述项目的持续推进将带动产量进一步上升，同时得益于北方铝液直销计划增加提供的有力支撑，铝水比例预计回升1个百分点至77.3%。 电解铝进口方面，自2020年以来，中国原铝进口量保持强势增长势头，实现了向铝锭进口国的转变。2024年中国累计进口电解铝为213.6万吨，占国内总供应的比例约4.63%。步入2025年，今年前3个月中国原铝的进口量不及去年同期水平，但4月后的月度进口量均实现同比增长。1-8月原铝进口量为171.56万吨，同比增长13.39%。其中8月原铝进口量为217,344.07吨，环比减少12.26%，同比上升33.12%。从进口来源国看，俄罗斯是第一大进口来源地，当月从俄罗斯进口原铝138,114.07吨，环比减少27.39%，同比增加29.24%，在进口总量中的占比达到63.55%。今年中国与俄铝签署了220万吨电解铝进口长单。在西方持续制裁俄罗斯期间，俄铝仍是我国的核心进口来源。印度尼西亚是第二大进口来源地，当月从印度尼西亚进口原铝32,858.09吨，环比下降13.69%，同比增长72.44%，在进口总量中的占比达到15.12%。 国内电解铝库存仍低于同期水平 9月上旬，国内铝锭在途货源有所减少，但降幅有限，整体库存仍呈累积态势。进入9月中旬后，随着双节假期临近，下游企业存在一定的节前备货需求，同时铝价明显回落也提振了下游接货积极性，国内铝锭累库趋势放缓，并在下旬转为小幅去库。国庆假期期间，国内铝锭与铝棒合计累库8.1万吨，增幅为11.5%，基本符合预期。其中铝棒库存增加2.4万吨，增幅达20.9%。铝锭库存增加5.7万吨至64.9万吨。尽管持续累库使铝锭库存较9月初上升2.6万吨，但当前水平仍较去年同期低3.5万吨，预计10月上半月铝锭库存持稳于65-68万吨。 电解铝成本呈现回落趋势 9月受氧化铝价格下行影响，国内电解铝生产成本呈现回落趋势。据SMM数据，9月中国电解铝行业含税完全成本平均值为16488元/吨，环比下跌1.37%，同比下跌6.58%。截至9月30日，国内电解铝即时成本约16248.67元/吨，较9月初下降429.19元/吨，较去年同期减少1607.55元/吨。从具体的成本构成来看，氧化铝是9月电解铝成本下降的主要驱动。据SMM数据，9月全国电解铝行业的氧化铝平均成本为5918元/吨，环比下滑5.33%。这主要由于海内外氧化铝市场均面临供应过剩压力，带动氧化铝价格走低；电力成本整体保持稳定，未对总成本产生明显影响；辅料成本受预焙阳极小幅上涨与氟化盐稳中偏弱共同影响，略有增加，但未改变电解铝总成本的回落趋势。 虽然9月氧化铝价格有所回落，但电解铝现货价格高位整理，在此背景下，电解铝利润以震荡为主，9月SMM国内电解铝行业平均利润为4340元/吨，环比增长8.63%。截至9月30日，国内电解铝即时利润为4471.33元/吨，较9月初增加529.19元/吨，较去年同期增长1947.55元/吨。 步入10月，从后期成本变动来看，预计氧化铝现货价格在供应过剩的背景下弱势运行，电力成本变动不大，将以持稳为主；辅料方面，预焙阳极价格预计小幅上涨，而氟化铝价格受原料萤石涨价影响可能明显上行，共同推高辅料成本。综合来看，尽管存在辅料成本的上涨压力，但在氧化铝价格下行主导下，10月电解铝总成本预计仍将继续下探。SMM预计10月国内电解铝行业含税完全成本平均值在15800-16200元/吨区间。 汽车行业产销量稳健增长 国内汽车行业在经历高速增长到平稳发展的转变后，市场竞争格局正愈发严峻，但政策环境优化和市场需求升级给汽车行业带来了新的增长点。据中汽协数据，今年1-8月汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。与前7个月相比，产量增速持平，销量增速扩大0.6%。8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比分别增长13%和16.4%。8月汽车经销商库存预警指数为57%，同比上升0.8%，环比下降0.2%，市场库存压力有所缓解。8月国内车市运行平稳，表现超出市场预期。这一态势的形成，得益于国家在治理内卷、提振消费信心方面的系列举措，包括各地国补政策的恢复和个人消费贷款贴息等政策的及时出台。同时，企业新车型的密集投放也进一步激发了市场活力，共同保障了车市的平稳向好。 新能源汽车作为国内汽车市场的增长引擎，其产销量和保有量快速增长，对整体汽车销量的增长有较强的支撑作用。据中汽协数据，8月新能源汽车产销分别为139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.8%。1-8月我国新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。 下半年在“两新”政策有序实施、新能源免购置税优惠面临退坡、企业新品供给丰富的背景下，汽车消费有望继续增长。不过外部环境的复杂性、严峻性、不确定性仍然存在，行业盈利水平将有所承压。中汽协预计2025年中国汽车总销量为3290万辆，同比增长4.7%。预计新能源汽车销量为1600万辆，同比增长24.4%。 沪铝将震荡偏强 宏观面上，国内经济整体呈现稳中有进的态势，但向好基础仍需巩固。预计后续政策层面将通过适度宽松的货币政策与更加积极有为的财政政策协同发力，着力做强国内大循环。与此同时，全球经济增长势头放缓，不确定性成为新常态，后期关税政策的走向及其潜在影响是全球经济面临的关键变量。 基本面上，供应端，国内电解铝运行产能持稳，产量处于高位水平，贵州、广西地区部分产能持续复产。需求端，当前正值“金九银十”传统旺季，铝下游加工企业开工率整体呈震荡上行态势，但结构分化明显。在新能源汽车、新一代电子信息等政策支持的领域，铝线缆、板带等需求相对稳健，开工率涨幅领先；但建筑型材受房地产下行周期拖累，表现依然疲软。结合终端消费看，汽车行业景气度相对较高，四季度将步入产销冲刺阶段，同时电网相关订单有望加速释放，这将对铝消费构成关键支撑。库存方面，近期国内铝锭社会库存有所累积，但仍处于历史同期中等偏低位置，这为铝价提供坚实支撑。后续得益于消费推进与铝水比回升对铸锭量的抑制，铝锭社会库存有望在10月中下旬迎来去库拐点。总体而言，预计沪铝后市将以震荡偏强走势为主，主力合约上方压力位为21130元/吨，下方支撑位为20650元/吨。 作者简介：欧阳玉萍，毕业于华南师范大学，经济学硕士。担任中期研究院高级研究员，主要从事白糖、铜品种研究。曾担任中央电视台财经频道（CCTV2）《交易时间》栏目期货高级评论员，参与解读和点评期货市场走势及大宗商品市场价格变化对经济的影响。在期货日报、证券时报等财经媒体上发表过数篇专题文章。
铝 截至2025-10-10，伦铝收盘于2746.0美元/吨，沪铝主力收盘于20980元/吨，华东现货升贴水-50元/吨，中原地区现货升贴水-80元/吨，佛山地区现货升贴水-115元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)-1.6美元/吨。 供应：截至2025-10-10，电解铝建成产能4523.2万吨，周度环比 0.0万吨，运行产能4445.4万吨，周度环比 1.5万吨，行业开工率98.28%。 需求：根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率64.00%，周度环比变化-3.00%，铝板带龙头企业开工率68.00%，周度环比变化-1.00%，铝箔龙头企业开工率72.30%，周度环比变化-0.30%，铝型材开工率53.60%，周度环比变化-1.00%。 库存：截至2025-10-09，SMM统计国内电解铝锭社会库存64.9万吨，周度变化 5.7万吨，铝棒库存13.9万吨，周度变化 2.4万吨。截止2025-10-10，LME铝库存508825吨，上期所仓单库存59119吨。 利润：截至2025-10-10，电解铝行业加权生产成本在16213元/吨元/吨左右，即时生产利润4767元/吨。 氧化铝 截至2025-10-10，氧化铝主力合约价格收盘于2856元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2915元/吨，河南地区现货价格2950元/吨，山东地区现货价格2880元/吨，贵州地区现货价格3130元/吨，广西地区现货价格3130元/吨，进口氧化铝价格FOB323美元/吨 成本：截至2025-10-10，几内亚铝土矿网站报价72.5美元/干吨，海运费26.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数655元/吨，南方铝土矿价格指数585元/吨。几内亚雨季进入尾声，但当前矿价博弈持续，国产矿因北方降雨有所影响，氧化铝利润压缩难以对铝土矿进行让利。 库存：截止2025-10-10，全国氧化铝总库存量457.6万吨，周度环比变化 3.9万吨。电解铝厂原料库存317.2万吨，周度环比变化 1.3万吨·。站台和港口库存108.1万吨，周度环比变化 1.3万吨，港口库存6.3万吨，周度环比变化 0.3万吨，氧化铝厂内成品库存26.0万吨，周度环比 1.0万吨，仓单库存176029吨。 利润：截止2025-10-10，按进口矿73.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本3161元/吨，生产盈利-246元/吨，使用国产矿生产完全成本2942元/吨，生产利润-27元/吨。氧化铝进口盈亏85元/吨。 铝合金 截至2025-10-10，期货主力合约价格收盘于20540元/吨，江西保太报价20700元/吨，民用生铝采购价格16400元/吨。 库存：铝合金社会库存7.6万吨万吨，周度环比变化 0.3万吨，厂内库存6.2万吨，周度环比变化 0.3万吨。 成本：ADC12理论总成本20520元/吨，理论利润180元/吨。 市场分析 铝：中美关税贸易战再次升级，但是对铝供需基本面几乎没有影响，消费端铝已经面临高额关税，即使再增加100%对出口也几乎没有影响，供应端保持基本稳定。关税问题短期造成价格波动，但海外宏观利多因素依旧，消费存在韧性、降息预期以及再通胀的影响，因此短期对关税问题无需过度悲观。国内消费方面稳步复苏，铝水比例再创新高，季节性长假后的累库难以造成利空影响。铝合金与铝价的现货价差继续收窄同样表面消费的复苏。 氧化铝：海内外现货市场并无好转，供应端保持稳定，成本端仍在博弈。北方国产矿因降雨影响供应依旧偏紧，但氧化铝厂利润低迷难以对矿价进行让利。几内亚雨季进入尾声，但发运量尚未恢复，国内进口矿库存下滑，叠加长假暂无成交，中美对船舶停靠费用的因素对铝土矿运输几乎没有影响。氧化铝基本面暂无看到好转的迹象，社会库存持续增加，仓单压力较大。但越临近几内亚公投，不确定性发生风险越大，且当前氧化铝价格跌破边际最高现金成本，估值偏低。 策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性 铝合金：谨慎偏多。 套利：铝：跨期正套 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。 2、宏观政策超预期扰动。
10月15日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土点击排行
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