► 金属涨跌互现 焦煤四连板 碳酸锂封死涨停并站稳8万整数关口！ 【SMM日评】 ► 现货市场持续冷清 买卖双方均不活跃【SMM洋山铜现货】 ► 国产到货补充 沪铜现货升水继续走跌【SMM沪铜现货】 ► 市场供需两弱 现货交投表现冷清【SMM华北铜现货】 ► 再生铅：再生铅冶炼企业出货意愿好转 因散单货量有限而成交不多【SMM铅午评】 ► SMM 2025/7/25 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 宁波锌：下游畏高持续 现货升水延续弱势【SMM午评】 ► 天津锌：盘面小幅回落 部分下游补库【SMM午评】 ► 广东锌：虽锌价环比走低 但市场成交依旧较淡【SMM午评】 ► 沪锡高位承压回落 LME挤仓风险与宏观博弈交织【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】7月25日镍价以震荡为主，央行今日将开展4000亿元MLF操作 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM 7月24日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铝和沪铅一同下跌，沪铝跌0.41%，沪铅跌0.09%。沪锡以高达1.88%的涨幅领涨，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.23%，铸造铝跌0.37%。 此外，碳酸锂主连大涨7.21%，盘中一度拉升涨停，最高冲至77240元/吨，刷新2月25日以来的新高，临近收盘涨幅略有收窄，最终报76680元/吨。工业硅主连跌0.21%。多晶硅主连涨5.15%，盘中最高触及55605元/吨，续刷上市以来的历史新高。欧线集运涨3.73%报1583.9。 黑色系方面普涨，铁矿以0.55%的跌幅领跌，不锈钢跌0.08%。螺纹涨0.34%，热卷涨0.35%。双焦方面，焦煤以7.97%的涨幅再度封死涨停板，报1198.5元/吨，刷新2024年12月18日以来的新高，并成功录得三连板！焦炭涨1.97%。 外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属中仅伦铝唯一下跌，跌幅达0.28%。其余金属均录得不同程度的上涨，伦锡和伦锌一同涨超0.4%，伦锡涨0.41%，伦锌涨0.44%。其余金属涨幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:03分， COMEX黄金跌0.46%，COMEX白银跌0.31%。国内方面，沪金跌1.6%，沪银跌0.83%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【市场监管总局着力整治质量领域“内卷式”竞争】 市场监管总局近日曝光了一批质量领域“内卷式”竞争违法行为典型案例，其共同特点是企业忽视品牌、质量、技术竞争，为获取短期市场份额和利润，降低成本投入，以“低质”产品破坏市场公平竞争秩序。这些忽视品牌卷价格、牺牲质量卷成本，罔顾规则卷下限的恶性竞争行为，导致产品质量整体下滑，直接影响百姓消费权益，破坏行业长远健康发展生态。当前，多种因素造成质量领域“内卷式”竞争：一是供需结构性失衡，部分行业需求疲软、产能过剩，现有企业为了生存不得不在有限市场空间内进行竞争；二是部分企业关注眼前利益，缺乏创新能力和差异化竞争意识，习惯于拼成本、打价格战，甚至故意制假售假，无视法律底线。三是部分领域监管体制机制还不完善，给一些企业铤而走险突破底线以可乘之机。市场监管总局坚持打建结合、管服并举，主动出击，坚决整治质量领域“内卷式”竞争问题。一是加强市场准入管理，助力化解供需矛盾。加强源头治理，从供给侧发力，严格14类27种重点工业产品生产许可准入管理，统筹企业增量和存量，严格安全、技术、质量等审批要求，提高市场进入门槛，减少过度进入，防范低质恶性竞争。二是加强质量安全监管，规范公平竞争秩序。加大网售产品国家监督抽查力度，2025年计划抽样批次较2024年增加70%。推动开展10种网售重点产品质量安全标识核验试点工作，督促平台经营者加强产品入驻审核，遏制假冒伪劣行为。开展电动自行车、燃气用具、建筑保温材料质量安全专项整治，守好质量安全底线。三是加强助企服务，帮助提升产品质量。组织各地市场监管部门开展质量技术帮扶“你点我帮”活动，“一企一策”“一业一策”对电线电缆、钢筋、摩托车、储能电池等企业、产业实施精准帮扶。探索推进产品质量分级试点工作，构建产品质量分级标准体系，倡导优质优价，引导企业有序竞争。市场监管总局下一步将深入推进质量领域“内卷式”竞争整治工作，进一步创新监管方式，深化质量安全专项治理和质量技术帮扶，加大违法典型案例曝光力度，积极营造良好社会氛围。（财联社） 【工信部消费品工业司司长何亚琼：切实提升电动自行车产品本质安全水平】 工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼在工业和信息化部新闻发布会上发布《关于强化电动自行车强制性国家标准实施加快新产品供应的意见》。《意见》从生产端、流通端、消费端、管理端、服务端等“五端”着手，明确提出7方面工作要求，包括严格电动自行车生产管理、认证管理、销售监督、登记管理，稳妥推进在用不符合新标准的电动自行车更新换代、切实保护消费者权益、建立长效监管机制等。他说，下一步，工业和信息化部将与有关部门一道，深入贯彻落实国务院电动自行车安全隐患全链条整治工作部署，持续推进《意见》实施，保障符合新标准的产品有效供给，切实提升电动自行车产品本质安全水平，有效保障人民群众生命财产安全。 【2025年1-6月全国电力市场交易电量同比增长4.8% 跨省跨区交易电量同比增长18.2%】 2025年6月全国完成电力市场交易电量5020亿千瓦时，同比增长2.2%。其中，省内交易电量3847亿千瓦时，同比下降0.22%；跨省跨区交易电量1174亿千瓦时，同比增长11.1%。绿电交易电量239亿千瓦时，同比增长15.6%。2025年1-6月，全国累计完成市场交易电量2.95万亿千瓦时，同比增长4.8%，占全社会用电量比重60.9%，同比提高0.52个百分点。其中，省内交易电量2.28万亿千瓦时，同比持平；跨省跨区交易电量6707亿千瓦时，同比增长18.2%。绿电交易电量1540亿千瓦时，同比增长49.3%。 【中国黄金协会：2025年上半年我国黄金产量179.083吨 同比下降0.31%】 据中国黄金协会消息，2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，2025年上半年进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%，与去年持平。2025年上半年，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量39.608吨，同比增长16.17%。 【央行公开市场今日净回笼1195亿元】 央行今日开展3310亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有4505亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1195亿元。 ► 7月24日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1385元 美元方面： 截至15:03分吗，美元指数上涨0.1%报97.3，美国6月成屋销售跌至九个月新低，因抵押贷款利率高企和经济不确定性导致潜在买家持观望态度，预示着房地产市场低迷将进一步加剧。美国部分官员继续督促美联储降息，关注7月底美联储议息会议传递的信号。隔夜美国财政部长贝森特在没有任何证据的情况下暗示，美联储广受关注的经济预测是出于政治动机，目前特朗普政府正加紧对美联储施压，要求其降息。贝森特称，美联储所发布的经济预测摘要，带有相当大的政治偏见。 宏观方面： 今日将公布美国截至7月19日当周初请失业金人数、美国6月营建许可月率修正值、美国6月营建许可年化总数修正值、美国7月SPGI制造业PMI初值、美国6月季调后新屋销售年化总数，欧元区7月欧洲央行主要再融资利率、欧元区7月欧洲央行存款机制利率、欧元区7月欧洲央行边际贷款利率，加拿大5月核心零售销售月率，德国8月Gfk消费者信心指数，法国7月SPGI制造业PMI初值、德国7月SPGI制造业PMI初值、欧元区7月SPGI制造业PMI初值、英国7月SPGI服务业PMI初值、英国7月SPGI制造业PMI初值、英国7月CBI工业订单差值、英国第三季度CBI企业乐观指数、英国7月CBI零售销售差值等数据。此外，澳洲联储主席布洛克将发表讲话，欧洲央行将公布利率决议，欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同上涨，美油涨1.1%，布油涨0.93%。受美国贸易谈判将缓解全球经济压力的乐观情绪，以及美国原油库存降幅超过预期影响。 Nissan Securities Investment首席策略师Hiroyuki Kikukawa表示：“与美国的关税谈判取得进展，将有助于避免最坏情况的发生，这种乐观情绪推动了买盘。尽管如此，乌俄和平谈判的不确定性，仍限制了油价的进一步涨势。” 供应方面，美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美国原油库存减少320万桶，至4.19亿桶，是分析师预期减少160万桶的两倍。澳新银行的分析师在一份报告中称，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存当周增加了290万桶，达到1.099亿桶，仍接近1996年以来的最低季节性水平。“这表明北半球夏季的需求相对强劲。” 美国能源部长周二表示，美国将考虑制裁俄罗斯石油。与此同时，欧盟上周五达成针对俄罗斯的第18轮制裁方案，降低俄罗斯原油的价格上限。（文华综合） SMM日评 ► A00接续下调 废铝市场全线跟跌100元/吨【废铝日评】 ► 铝价延续跌势 ADC12部分跟跌【ADC12价格日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】7月24日 镍盐价格稍有上涨 ► 市场看涨情绪浓厚 镨钕价格持续上涨【SMM稀土日评】 ► 市场询盘活跃度增加 高镍生铁市场情绪有所复苏【镍生铁日评】 ► 需求略显疲软 电解锰现货价格暂稳【SMM电解锰日评】 ► 银价冲高回落 下游逢低采购市场成交稍有好转【SMM日评】 ► 【SMM MHP日评】7月24日 受镍价走高影响 印尼MHP价格走高 ► 【SMM螺纹日评】多空博弈加剧，建材价格短期或延续区间波动 ► 【SMM热轧日评】短期期卷价格或继续高位运行 ► 【SMM铬日评】钢招预期看跌 市场暂无调整 ► 宏观带动不锈钢市场信心恢复 成交回暖社会库存进一步回落【SMM不锈钢日评】 ► 选矿厂突发事故 钼市询盘增加【SMM钼日评】

► 金属普涨 焦煤3连板 碳酸锂涨逾7% 多晶硅涨超5%续刷上市新高 【SMM日评】 ► 库存连续下降但升水仍较差，下游需求不佳是主因【SMM华南铜现货】 ► 月末临近供需两弱 现货市场活跃度不高【SMM华北铜现货】 ► 7月24日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 铝价重心下移 中原地区升水好转【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价弱势震荡 南北市场现货价差进一步扩大【SMM午评】 ► 再生铅：下游按需拿货 整体成交清淡【SMM铅午评】 ► SMM 2025/7/24 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：锌价高位运行 升水维持弱势【SMM午评】 ► 广东锌：市场成交较差 现货升贴水继续走低【SMM午评】 ► 天津锌：盘面高位震荡 成交较差【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商积极出货 升水继续走低【SMM午评】 ► SMM锡午评：宏观暖风与矿端扰动共振 沪锡价格站上27万关口【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】7月24日镍价小幅上涨，特朗普称将对大部分国家征收15%至50%的简单关税 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM 7月23日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪锌和沪锡一同上涨，沪锌以0.5%的涨幅领涨，沪锡涨0.42%。沪铅跌0.44%，沪铝跌0.34%。其余金属跌幅均小幅波动。氧化铝主连跌2.81%，铸造铝主连跌0.3%。 此外，碳酸锂主连跌4.07%，工业硅主连涨0.58%，多晶硅主连早些时候一度拉升涨停，但随后涨幅略有收窄，收盘涨5.5%。欧线集运主连跌2.72%报1537。 黑色系方面普涨，仅铁矿唯一下跌，跌幅达0.61%。螺纹涨0.31%，热卷涨0.2%。双焦方面，焦煤以11%的涨幅封死涨停板，报1135.5元/吨，焦炭涨3.83%。 外盘方面，截至15:05分，外盘基本金属中仅伦铅唯一上涨，涨幅达0.05%。伦铝跌0.55%领跌，其余金属跌幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金跌0.19%，COMEX白银涨0.27%。国内方面，沪金涨0.9%，沪银涨1.16%，盘中最高冲至9526元/千克，续刷其上市以来的历史新高。 截至今日15:05分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【郑栅洁：推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作】 7月23日，国家发展改革委主任郑栅洁召开企业座谈会，听取国企民企协同发展意见； 参会企业建议在“十五五”规划中完善政策机制，支持国企民企合作，提升整体效益； 郑栅洁强调企业要抢抓机遇，创新突破，国家将采取措施促进各种所有制经济共同发展，增强经济发展活力和产业竞争力。 【财政部：海南自贸港封关后“零关税”商品覆盖面显著提高】 “零关税”是海南自贸港政策制度体系的主要特征之一。财政部副部长廖岷在7月23日召开的国新办发布会上表示，与封关运作前政策相比，“零关税”商品覆盖面显著提高。现行3张进口“零关税”商品清单共约1900个税目。全岛封关运作后，进口“零关税”商品将实行负面清单管理，用进口征税商品目录取代此前的“零关税”商品正面清单。“零关税”商品范围扩大至约6600个税目，占全部商品税目的比例达到74%，比封关前提高了近53个百分点，显著提高了开放水平。享惠主体范围明显扩大。全岛封关运作后，享惠主体将基本覆盖全岛有实际进口需求的各类企事业单位、民办非企业单位等。国家发展改革委副主任王昌林在7月23日国新办新闻发布会上表示，海南自贸港封关运作后，国家发展改革委将会同有关部门进一步扩大零关税商品，另一方面要适应我国由制造业开放向服务业开放的要求，大力发展服务贸易。在投资方面，将着力打造公开、透明、可预期的投资环境，促进跨国投资。在外商投资准入方面，将进一步放宽，出台新一批放宽市场准入的特别措施，加快建立以过程监管为重点的投资便利制度。 》点击查看详情 【国家能源局：截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦 同比增长18.7%】 国家能源局数据显示，截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时。 ► 7月23日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1414元 美元方面： 截至15:05分，美元指数上涨0.07%报97.43，最近美国重要数据寥寥，美国总统对于美联储尽快降息的施压继续，特朗普重申了他的观点，即政策利率应该比现在低3个百分点。不过美联储金融监管副主席鲍曼强调央行独立的重要性，他表示，美联储在不受政治干预的情况下制定货币政策的能力“非常重要”。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布美国6月成屋销售年化总数、澳大利亚截至7月20日当周ANZ消费者信心指数、欧元区7月消费者信心指数初值等数据。此外，美联储理事鲍曼将主持美联储主办的大型银行资本框架会议的炉边谈话环节，美国总统特朗普在一场名为“赢得人工智能竞赛”的活动上发表讲话。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同下跌，美油、布油一同跌0.03%。IEA站在买方立场更加悲观，将2025年全球原油需求增长预测下调至70.4万桶/日，较年初报告下调35万桶/日，全年过剩高达140万桶/日，2026年下调至72.2万桶/日。IEA坚持全球原油需求增长正在逐步放缓，将在2030年前后达峰并进入平台期。美国能源信息署同样不乐观，对全球原油需求增速估值介于IEA和OPEC之间，对今年需求预测为增长80万桶/日，全年预计累库107万桶/日，并预计到2026年全球原油需求达到1.0458亿桶，但仍低于2010s的年均增长率。两家机构在最新报告中的态度偏谨慎，且都重点关注亚洲市场的需求跟进情况。 美国石油协会（API）发布数据称，上周美国原油和汽油库存下降，馏分油库存上升。API数据显示，截至7月18日当周，美国原油库存减少57.70万桶，汽油库存减少122.80万桶，馏分油库存增加348万桶。 美国能源信息署（EIA）将在北京时间周三22:30发布官方版原油库存周报。接受访查的分析师此前预期，上周美国原油库存将下降约160万桶，馏分油库存将下降约110万桶，汽油库存将下降约90万桶。美国能源信息署(EIA)将在北京时间周三22:30发布周度库存报告，后续还需持续关注EIA官方数据的验证情况。（文华综合） SMM日评 ► 铝价结束连涨再生铝价暂稳 市场支撑与制约并存【ADC12价格日评】 ► 铝价未能延续追高 废铝价格整体向下调整【废铝日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】7月23日 镍盐价格持稳运行 ► 稀土市场采购活跃 镨钕价格快速上行【SMM稀土日评】 ► 电解锰价格持稳运行 市场询单较少【SMM电解锰日评】 ► 避险情绪推升银价再刷新高 现货市场成交寡淡【SMM日评】 ► 钨矿端涨势不减 全产业链飘红 【SMM钨日评】 ► 宏观情绪推动看涨预期 高镍生铁报价重心上探【镍生铁日评】 ► 【SMM螺纹日评】期螺微涨 现货价格涨跌互现 ► 【SMM铬日评】铬铁市场继续平稳运行 铬矿报价暂无调整 ► 【SMM热轧日评】多头止盈离场 期卷价格高位回调 ► 钼市场止跌企稳 后续关注矿山动态【SMM钼日评】 ► 不锈钢淡季基本面弱势不改 市场积极出货为主价格持稳【SMM不锈钢日评】

► 金属涨跌互现 焦煤两连板 多晶硅涨幅收窄至5.5%沪银续刷历史新高【SMM日评】 ► 品牌价差修复 然铜价走高市场成交情绪走弱【SMM沪铜现货】 ► 下游企业看跌铜价不愿多采购 现货升水持平昨日【SMM华南铜现货】 ► 现货升贴水暂时企稳 而后市需求预期难言乐观【SMM华北铜现货】 ► 7月23日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 7月23日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 下游观望情绪浓厚 铝现货市场成交清淡【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价维持盘整态势 现货成交南北差异扩大【SMM午评】 ► 再生铅：再生精铅持货商出货意愿不高 下游企业因价格坚挺而不愿接货【SMM铅午评】 ► SMM 2025/7/23 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：现货交投清淡 升水弱势运行【SMM午评】 ► 宁波锌：现货升水持稳 下游持续观望【SMM午评】 ► 广东锌：下游畏高慎采 现货成交清淡【SMM午评】 ► 天津锌：盘面继续高位震荡 下游采买情绪较差【SMM午评】 ► 沪锡主力冲高27万元关口承压 供应扰动与宏观博弈下的高位震荡【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】7月23日镍价冲高回落，第三轮中美贸易谈判将于下周举行 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

[上半年行情回顾] 2025年上半年氧化铝市场波动较大。一季度，氧化铝价格自高位大幅回落。澳大利亚受天然气管道火灾影响被迫减产的Yarwun、Queensland两家氧化铝厂逐步恢复生产，海外氧化铝价格走弱，叠加国内新增产能逐步投放，氧化铝市场过剩局面显现，其价格持续承压。进入2025年4月，氧化铝价格继续下移，美国关税问题亦重挫商品市场；5月份，随着检修企业增多，以及几内亚当局撤销多家矿业公司的勘探许可证和Axis矿区停产，氧化铝价格自低位反弹，市场担忧情绪消退后再度回落；6月底以来，氧化铝价格自低位再度上探。 截至6月30日，氧化铝期货主力合约报收2985元/吨，年内跌幅达37.77%。 2025年上半年国内外铝价维持高位宽幅震荡行情。1月至3月上半月铝价以偏强运行为主，美国总统特朗普虽持续加征关税，但美国1月、2月份非农数据不及预期，弱势美元对铝价有支撑；3月下半月至4月上旬美国“对等关税”袭击市场，沪铝价格亦大幅下行；4月中旬至6月底，美国和中国等国家达成经贸协议，市场风险情绪回升，几内亚铝土矿问题对铝价亦有所提振。 2025年上半年，国内铝合金ADC12价格呈先扬后抑态势，整体重心有所下移。1月至3月上半月，受国内假期影响，废铝市场供应偏紧，对铝合金ADC12价格形成支撑；3月下半月至6月底，随着废铝供应有所增加，叠加铝合金ADC12需求端逐渐步入淡季，其价格重心不断下移。截至6月30日，国内铝合金ADC12现货价格为20100元/吨，年内跌幅为3.37%。 图为铝合金价格走势 [铝土矿市场分析] 国内铝土矿产量有所恢复 2025年1—5月份我国铝土矿产量累计为2520万吨，较2024年同期增加10.73%，不过仍较2023年同期减少10.98%。2023年四季度山西地区部分铝土矿山因安全生产事故停产，2023年6月起河南三门峡地区铝土矿因执行复垦大量停产，致使2024年基数偏低。进入2025年，山西、河南地区环保形势有所改善，两地铝土矿产量出现回升。1—5月份山西铝土矿产量为748万吨，同比增加26.55%；河南铝土矿产量为217万吨，同比增加15.61%。如果下半年国内铝土矿产量保持上半年的增速，预计2025年国内铝土矿产量为6430万吨，较2024年增加623万吨。 图为我国铝土矿产量 图为我国铝土矿价格 进口铝土矿量刷新高 2025年1—5月份我国累计进口铝土矿8529万吨，同比增加33%。分国别看，自几内亚进口铝土矿6634万吨（占比78%），同比增加41.76%；自澳大利亚进口铝土矿1346万吨（占比15%），同比减少8.28%。 图为我国铝土矿进口量 从国内铝土矿供应来源看，2025年1—5月份我国铝土矿进口依存度提高至77%，且主要来自几内亚，故当地铝土矿政策的变动对国内供应影响较大。2025年5月份几内亚铝土矿政策再掀波澜，当局连续撤销多家矿企的采矿许可证，特别是Axis矿区停工，一度引发市场对铝土矿供应的担忧。不过估算下来，2025年除了Axis矿区受影响的产能，几内亚新增铝土矿量仍较大，预计达1670万吨，叠加澳大利亚梅特罗公司200万吨及国内620万吨增量预期，预计2025年全球铝土矿供应增量在2500万吨以上。 图为我国铝土矿进口依存度 [氧化铝市场分析] 2025年1—6月份我国氧化铝累计产量为4368万吨，同比增加8.41%。在上半年成本压力下氧化铝虽有集中减产现象，但亦有新增产能释放。海外方面，IAI数据显示，1—5月全球氧化铝产量为5869万吨，同比增加4.47%，除去我国氧化铝产量3642万吨，海外氧化铝产量为2227万吨，同比减少2.03%。 从新增产能来看，2025年是氧化铝产能释放的大年。据统计，2025年我国氧化铝新增产能1440万吨，海外新增产能820万吨，且海外主要集中在印度和印尼两国。 图为全球氧化铝产量 图为我国氧化铝产量 2025年1—5月我国累计进口氧化铝16.7万吨，同比减少85.4%，出口氧化铝117.2万吨，同比增加79.4%，净出口达100.53万吨。 2025年上半年铝土矿、烧碱及煤炭价格均偏弱运行，氧化铝企业成本逐渐下移，但仍不及氧化铝价格下行速度，致使氧化铝企业一度陷入亏损局面。不过随着5月份氧化铝价格反弹，截至6月底，氧化铝行业尚保持200元/吨以上的利润。 图为国内氧化铝企业利润 2025年年初国内氧化铝库存总体偏低，逼近370万吨大关。随着供应好转，氧化铝库存自低位回升至400万吨，而氧化铝厂集中检修后，库存再度回落至380万吨下方，截至6月底增至385万吨附近。 图为国内氧化铝总库存 [电解铝市场分析] 2025年1—6月份我国电解铝累计产量为2169万吨，同比增加2.42%，行业利润保持3000~4000元/吨的高位，企业开工积极性高，不过增量受制于产能“天花板”。海外方面，IAI数据显示，1—5月全球电解铝产量为3040万吨，较2024年同期增加1.44%，除去我国电解铝产量1808万吨，可知海外电解铝产量为1232万吨，同比减少0.2%。 新增产能方面，2025年国内电解铝复产产能38万吨，主要在西南地区。国内预计净增产能65万吨，海外新增投产预期在96万吨左右，主要在印度和印尼。 图为全球电解铝产量 图为我国电解铝产量 进出口方面，2025年1—5月份我国原铝进口总量为105.75万吨，同比减少3.7%，出口总量为6.7万吨，同比增加215.6%，净进口量99万吨。 截至2025年6月底，国内电解铝运行产能达到4382万吨，行业最高完全成本上升至19416元/吨，若行业采用月均价测算，6月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从海外数据来看，美国新屋开工数有所下滑，房屋营建许可和汽车销量尚可，欧盟汽车注册量变动不大，对铝消费的增量贡献有限。不过从欧美国防预算开支及基建投资计划来看，预计2025年海外铝消费相对乐观。 图为我国电源、电网投资完成额累计同比 从铝终端主要消费领域来看，2025年1—5月我国房屋竣工面积18385万平方米，同比下降17.3%，降幅有所收窄；1—5月我国汽车产销分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9%。其中，新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44%。 1—5月我国电网工程投资完成额累计同比增长19.8%，电源工程投资完成额同比增长0.4%。1—5月我国光伏新增装机容量达197.85GW，同比增长近150%。 铝材出口方面，2025年1—5月份我国铝材累计出口227万吨，累计同比减少7.24%。2月份美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，并于3月12日生效，6月份将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，并于6月4日生效，美国关税政策对我国铝材出口产生负反馈。 图为全球铝库存 2025年以来，海外LME铝库存持续下滑，截至6月底为34.58万吨，较年初减少28.9万吨。国内铝社会库存在春节期间迎来季节性累积，截至6月底为46.8万吨，较2024年同期减少29.5万吨，而保税区库存自年初的5.31万吨增至11.93万吨。 结合以上库存可知，全球铝显性库存为94.32万吨，较2024年同期下降93.9万吨，全球库存偏低。 [铝合金市场分析] 2025年1—5月份我国废铝旧料累计产量为312万吨，同比增加3.15%。进口方面，1—5月份我国废铝进口总量为85万吨，同比增加3.66%。 2025年 1—5月份我国再生铸造铝合金累计产量为285万吨，同比增加0.85%，其中铸造铝合金ADC12产量为150万吨，占再生铸造铝合金产量的52.65%。 截至6月26日，铸造铝合金ADC12社会库存为2.06万吨，处于累库周期，再生铸造铝合金厂内库存增至2.8万吨。 截至6月30日，ADC12-A00铝锭价差为-680元/吨，处于季节性低位，后续有回归预期。 2025年上半年，从铝消费增速来看，国内消费尚有韧性，但在美国关税影响下我国铝材出口明显下滑，预计下半年铝材出口亦不乐观，而海外铝消费在相关政策刺激下或向好。从电解铝供应端来看，国内产能“天花板”限制电解铝供应增量，海外新增产能亦不大。综合来看，预计2025年下半年国内电解铝供需或保持紧平衡状态，而海外供需亦偏紧，国内外铝价重心仍以上行为主。 氧化铝方面，几内亚铝土矿供应虽有政策扰动，但供应宽松局面难改，国内外氧化铝供应或继续保持过剩状态，氧化铝价格大概率在成本线附近徘徊。铝合金方面，下游汽车板块保持良好增速，铝合金供应亦有新增产能计划，但在原料紧缺下，铝合金供应增量受限，对其价格有支撑。另外，基于其与电解铝价差关系，预计下半年铝合金价格亦相对坚挺。