8月20日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年6月，全球精炼铜产量为217.35万吨，消费量为212.7万吨，供应过剩4.65万吨。 2025年1-6月，全球精炼铜产量为1304.38万吨，消费量为1271.51万吨，供应过剩32.87万吨。 2025年6月，全球铜精矿产量为153.03万吨。 2025年1-6月，全球铜精矿产量为895万吨。 （文华综合）

8月20日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜收盘上涨，但盘中因基金抛售一度触及两周低点。金属交易商表示，消费者和生产商在本周晚些时候美联储主席鲍威尔发表讲话前处于观望状态。 伦敦时间8月20日17:00(北京时间8月21日00:00)，LME三个月期铜上涨28.5美元，或0.29%，收报每吨9,720.5美元，盘中一度触及9,670.50美元的8月7日以来最低。　 数据来源：文华财经 大宗商品和金融市场将从周五鲍威尔的讲话中寻找线索，以确定美联储是否会在9月16-17日的会议上如预期般降息25个基点，这可能会削弱美元。 美元下跌可能有助于提振对以美元计价的金属的需求。这种关系被一些基金所利用，他们通常利用数值模型的买卖信号进行日常交易。 Marex高级基本金属策略师Alastair Munro表示：“缺乏更广泛的参与，系统性流动主导了我们的领域。” “前景仍不明朗，市场难以朝任何方向大幅移动。” 对需求的进一步担忧，已导致现货铜较三个月期铜贴水接近每吨100美元的2月以来最深。 技术方面，期铜的上行阻力位在每吨9,475美元左右，21天和50天移动均线在此汇聚。 其他基本金属方面，三个月期铝稍早触及两周最低的每吨2,558美元，但收盘上涨13美元或0.51%，报每吨2,576.5美元。交易商表示，基金也在抛售铝，铝价一度跌破每吨2,565美元的200日移动均线。 国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，7月全球原铝产量为637.3万吨，同比增加2.5%；原铝日均产量为20.56万吨。 （文华综合）

据矿业期刊（Mining Journal）报道，巴基斯坦正投资1.5亿美元在旁遮普省建设一个矿产加工中心，这也是该国吸引外国合作伙伴投资其采矿业的举措之一。 这个综合体由安法尔集团（Anfal Group）承建，得到了巴基斯坦特别投资促进委员会（Special Investment Facilitation Council，SIFC）的支持。SIFC是一个成立于2023年的军民合作机构，其职责是快速推进采矿、能源、农业和技术项目。 据官员称，该计划是与旁遮普省政府协调制定的，预计每年可为巴基斯坦节约29亿美元左右的化学品进口费用。 6月份，巴基斯坦电台报道称，“该项目将为包括岩盐在内的关键化学品出口创造新的机会”。 沙特企业 安法尔集团是一家沙特企业，包括安法尔水泥和安法尔岩盐，其业务扩展到开采和岩盐加工，后者用于食品、农业和化工。 这项新举措出台正值巴基斯坦领导层特别是军方已表示有意开发矿业以增加收入之际。 陆军总司令阿西姆·穆尼尔（Asim Munir）元帅认为巴基斯坦的矿产储量是可以改变该国经济的“稀土宝藏”。 当地媒体援引穆尼尔的话说，“巴基斯坦拥有稀土资源，依托稀土，巴基斯坦可以减少债务，从而很快成为最富有国家之一”。 雷克迪克收入 穆尼尔特别提到位于俾路支省的雷克迪克铜金矿，该矿由加拿大巴里克黄金公司同巴基斯坦国有实体合作开发。 他指出，明年投产的雷克迪克铜金矿每年收入至少达到20亿美元。 尽管如此，雷克迪克的开发之路似乎没有那么平坦。该矿位于一个经常受到叛乱分子袭击的地区，当地领导人指责伊斯兰堡在没有造福社区的情况下开采资源。 更多的担忧是透明度、环境标准以及该地区的活动是否能够创造价值。 国际关注 国际社会对该国的兴趣在上升。上周，在巴基斯坦独立日期间，美国国务卿鲁比奥称，华盛顿“希望寻找新的经济合作领域，包括关键矿产和油气”。 巴基斯坦商务部长称，美国公司将有机会投资俾路支省的合资矿业项目，能够获得矿权。 对于伊斯兰堡来说，在债务、通货膨胀和外汇储备短缺的压力下，开发矿产将成为吸引更多外国投资以稳定经济的途径之一。

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年7月精炼铜进口量为335,969.236吨，环比下降0.32%，同比上升12.05%。 刚果民主共和国是第一大供应国，当月从刚果民主共和国进口精炼铜142,798.87吨，环比上升20.72%，同比增长20.83%。 俄罗斯是第二大供应国，当月从俄罗斯进口精炼铜30,590.119吨，环比下降32.25%，同比增加20.76%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年7月精炼铜进口 分项数据一览表： 　 数据来源：海关总署 注：1、包括未锻轧铜含量＞99.9935%的精炼铜阴极；未锻轧其他精炼铜阴极；未锻轧精炼铜线锭；未锻轧精炼铜阴极型材；未锻轧的精炼铜坯段；其他未锻轧的精炼铜。 2、进口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。 （文华综合）

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年7月铜矿砂及其精矿进口量为2,560,072.316吨，环比增加8.96%，同比增加18.45%。 智利是第一大供应国，当月从智利进口铜矿砂及其精矿754,439.976吨，环比增加11.90%，同比下降6.97%。 秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿593,819.612吨，环比增长13.49%，同比增长44.84%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的2025年7月中国铜矿砂及其精矿进口分项数据一览表：　 数据来源：海关总署 （文华综合） 　　 　　注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据

7月初占领8万点大关未果后，沪铜就展开了宽幅震荡，尽管7月下旬曾再度挑战但也未能成功，近期振幅更是逐渐缩小。 最近国内铜精矿现货加工费有所反弹，矿端紧张情况出现明显缓和了吗？近期国内铜社会库存出现回升迹象，美铜库存仍在攀高，伦铜库存则变化有限，预计未来全球铜将如何流动？国内累库状态会持续吗？目前沪铜延续区间震荡格局，“金九”旺季即将来临，如何看待后续铜价走势？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铜期货专家为您深入阐述。 【机构会诊】：最近国内铜精矿现货加工费有所反弹，矿端紧张情况出现明显缓和了吗？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：受额外的精矿供应进入市场影响近期国内铜精矿现货加工费有所抬升。截止18日当周国内铜精矿现货TC报-37.67美元/吨，较此前一周上涨0.33美元/吨。从消息来看近期的铜精矿增量主要来自于7月开始运出的第一量子巴拿马尾矿以及印尼自由港PT Smelting冶炼厂故障后来自Grasberg矿山的约10万吨铜精矿。中长期来看我们认为受冶炼过剩的影响铜精矿紧张的情况可能难以快速缓和，加工费保持低位仍是大概率事件。 银河期货铜研究员 王伟 ：8月初印尼PT Gresik计划检修2-4周，但因制氧设备故障检修期被延长，使得Grasberg矿多达10万吨的铜精矿被释放。同时冶炼厂原料库存相对充足，矿端紧张情况阶段性缓解。但整体来看，今年矿的增量在30万吨左右，矿端的问题难以扭转。 国投安信期货研究院高级研究员 肖静 ：第三方机构数据显示，6月以来进口铜精矿加工费转入触底阶段，SMM加工费指数（周度）最低-44美元；8月以来进口TC抬升趋势更加明显，但加工费综合指数上调到-37美元水平。月内进口矿加工费反弹，我们认为主要有三个原因：首先，中长期因素上，一季度龙头矿企、主产国铜精矿产量增速表现偏弱后，二季度铜精矿产出有季节性回暖。不过，需要注意，二季度艾芬豪与紫金在刚果（金）合作的Kakula地下矿因矿震或设计原因大幅下调了2025年增产目标、三季度智利Codelco旗下El Teniente运营也受地震伤亡事故影响预计损失2-3万吨铜，若按ICSG 4月对今年铜精矿产出做出的增加2.3%至2351万吨的预测，下调年度精矿产出增量预期的概率较大。另外，市场对2026年铜精矿供应增量的预判也将影响今年余下时间TC的交投重心，目前以预计2026年全球铜精矿继续释放较大增速产量为主。同时，经历2024、2025年精炼铜产能产量规模的扩产，普遍认为明年精铜产量增速预期会低于矿端。中长期矿端平衡暂时有助于铜精矿加工费的触底。其次，2025年虽然金银副产品价格延续涨势、国内硫酸价格成交长期处在高位，但海外炼厂的盈利空间受到极大挑战，除南美、澳洲部分中小冶炼产能传出减停消息，日本大型铜冶炼产能也考虑下调年度产出目标。与中国铜冶炼产能相比，在极端负加工费条件下，海外单体铜冶炼产能存活压力更大。再次，近期印尼自由港旗下PT Smelting冶炼厂的制氧设备出现故障，使得Grasberg矿近10万吨铜精矿需要通过出口释放，这显著缓解了现货市场TC报价，据传这部分精矿有-10到-20美元的加工费成交情况。整体，矿端紧张确实有较上半年缓和，但更显著的改善，还要聚焦今明年，尤其2026年铜精矿整体供求平衡。由于再生铜区域溢价升温，进口需求更加抢手，倾向炼厂年度加工费谈判仍处相对被动局面。 【机构会诊】：当前国内精炼铜供应情况如何？后续矿紧和冷料紧张会限制冶炼厂开工吗？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：从数据看今年上半年中国精铜供应约775万吨，同比增长7.56%，主要受到产量增长的拉动。除6月当月国内自产铜比例不及24年同期外，上半年国内单月产量占供应比例均为历史最高水平。值得注意的是根据ICSG的数据显示1-5月全球精铜供应增速仅略高于2.2%，年内海外精铜产量呈现大幅减少。 从上半年的情况看我们认为后续铜精矿的供需不会较前期消费强势的阶段更加紧张。此外从成本看国内冶炼相比海外更具优势，因此后续开工仍有保障，预计不会出现因原料供应不足导致的开工大幅下降情况。 银河期货铜研究员 王伟 ：9、10月国内冶炼厂进入集中检修阶段，产量或阶段性的下滑，不过美国232落地后，国内进口货源流入增加，对供应形成补充。原料供应紧张一定程度上限制了冶炼厂增量，尤其是海外冶炼厂，在亏损的情况下，停产、减产可能增加。国内冶炼增量将明显低于1-7月，但整体仍会保持相对高的产量。 国投安信期货研究院高级研究员 肖静 ：今年国内精炼铜产量在夏季较集中的检修淡季中未现放缓，SMM 7月精铜产量单月创出117.4万吨记录高位，环比大增3.94万吨；1-7月国内精铜累计产量增加82.08万吨，增幅达到11.82%。不考虑出口，1-7月国内未锻轧铜及铜材累计进口311.3万吨，累计同比减少2.6%。从精炼铜表观供应角度，增量增速主要由国内产出贡献。接下来，美国铜行业关税扰动降温背景下，进口货源逐渐充足；而国内炼厂三季度原料囤货较足，但铜精矿港口库存较低，普遍预计8月国内精铜生产能够基本维持绝对高位，仅有小幅环降，9-11月可能因检修或排产影响精铜自产量可能有持续环降风险，但整体看国内精炼铜供应的主动性更强，能够维持较充足供应。另外，近期再生铜原料持续偏紧，精废价差报价经常徘徊在千元水平，除进口废料供应压力，夏季部分再生铜主产省份产量再次受政策梳理“补贴”以及“反向开票”影响，开工率较低。不过由于精铜产能竞争性更高，目前冷料供应紧张尚未影响到精铜产量。淡季中，再生铜材难以开工，对精铜消费形成一定替代作用，支持了精铜现货报价的坚挺以及现货端的升水报价。 【机构会诊】：近期国内铜社会库存出现回升迹象，美铜库存仍在攀高，伦铜库存则变化有限，预计未来全球铜将如何流动？国内累库状态会持续吗？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：从需求趋势看下半年全球精铜需求重心预计仍在国内，海外或维持2020年后延续的全年前高后低趋势。从政策影响看特朗普取消精铜关税后美铜库存已经很高，即使未来不重新流出也会减少其海外的直接需求，预计国内和LME库存将面临更大上行的压力，但实际累库与否仍受需求和季节性的双重影响。 银河期货铜研究员 王伟 ：国内库存回升主要得益于进口货源流入，后续国内冶炼厂集中检修且即将进入消费旺季，大幅累库的可能性相对较低。美国232落地后，经历了前期的补库，预计非美地区库存将逐步增加，但整体累库速度和累库幅度将不及预期。目前美国仅对铜材等加征了关税，有利于加工企业回流，推动铜材企业提高开工率，增加对进口精炼铜的需求，1-7月超额进口的部分正常情况下可以用到年底，不过铜材开工率提高后，库存可使用时间将明显缩短。 国投安信期货研究院高级研究员 肖静 ：美国对铜行业加征关税的具体对象落地后，美盘铜价短线跳水，美伦铜价快速收敛，前期持续流入美国市场的精铜实物套利活动通过直接贸易转手兑现获利的政策预期暂时消散，不过中长期美国对铜行业关税的调整仍有一定不确定性，倾向除非美国以外市场出现高现货溢价，已经流入美国市场的铜库存较难再次流出。伦敦市场铜库存8月变动有限，增加1万余吨在15.5万吨水平，但LME0-3月现货贴水已经扩至90美元以上，现铜紧俏已大为缓和。国内近两周铜市社库转为累库，倾向与经历高消费增速的上半年相比，市场对消费的观察怀疑更大，而整体供应端的稳定性更强，国内有一定累库空间，或者说“金九银十”小旺季去库空间有限。 【机构会诊】：目前沪铜延续区间震荡格局，“金九”旺季即将来临，如何看待后续铜价走势？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：我们认为当前铜价重心依然偏高，主要在于前期多重利好释放后仍未经历足够的调整，因此短期继续倾向看价格的回调。但长期而言铜的配置价值依然较好，下方支撑持续存在，此外叠加四季度美联储可能再次开启新一轮降息，因此同样不建议过分追空。预计未来半年时间铜价将呈现先跌后涨的走势。 银河期货铜研究员 王伟 ：家电、汽车等行业需求边际走弱，风光发电进入瓶颈期，电线电缆行业是支撑消费的关键，若价格维持在当前的水平，消费或旺季不旺，对价格形成一定的压力。后期，除基本面以外，美联储降息节奏以及中国“十五五”规划也是影响价格的关键。 国投安信期货研究院高级研究员 肖静 ：铜价持续震荡，相较外盘，消费淡季国内现铜报价与升水的韧性较强，但同时上方阻力表现更加显著，沪铜加权整体持仓持续收敛，市场缺乏趋势主线。沪铜在较高位区反复震荡，仍在影响下游采购意愿，且当下需求支撑主要依靠电网订单。跟踪家电产量与出口数据，淡季环降明显。倾向美国关税政策对该国及全球实体制造业指标的负面影响逐渐显性，倾向铜价有震荡重心慢慢下移的风险，如伦铜9450-9200美元。 （文华综合）

8月20日，铜冠铜箔股价出现上涨，截至20日13:43分，铜冠铜箔涨0.84%，报32.55元/股。 消息面上：对于“公司的pcb铜箔产品最近销量怎么样？价格有没有涨价？”的问题，铜冠铜箔8月20日在投资者互动平台回应： 公司铜箔产品订单充足，正在有序排产交货，产品价格将根据市场情况调整。 被问及“贵公司铜属于铜色有陵提供吗？”铜冠铜箔8月20日在投资者互动平台回应：司向控股股东铜陵有色采购铜原料，供应稳定，铜品质较高，且具有地域优势，采购价格参照市场公开报价。 对于“公司电子铜箔主要供货给那些客户？”铜冠铜箔8月20日在投资者互动平台回应：公司PCB铜箔下游主要是覆铜板和印制线路板厂商，公司与业内诸多知名企业建立了长期合作关系。 铜冠铜箔8月16日披露2025年半年度报告显示：2025年上半年，公司实现营业总收入29.97亿元，同比增长44.80%；归母净利润3495.4万元，同比扭亏；扣非净利润2427.05万元，同比扭亏。对于营业收入增加的原因，铜冠铜箔表示：主要是新产能释放，销售增加所致。 对于公司从事的主要业务，铜冠铜箔在其半年报中介绍：公司主要从事各类高精度电子铜箔的研发、制造和销售等，主要产品按应用领域分类包括PCB铜箔和锂电池铜箔。截至本报告披露之日，公司拥有电子铜箔产品总产能为8万吨/年。公司在PCB铜箔和锂电池铜箔领域均与业内知名企业建立了长期合作关系，取得了该等企业的供应商认证，2025年公司再度入选“双百企业”名单。 在对公司的主营业务进行分析时，铜冠铜箔在其半年报中表示：2025年上半年铜箔行业供过于求的供需结构尚未改变，叠加美国关税政策的不确定性和市场铜价的剧烈波动，铜箔市场整体环境仍然艰难，铜箔生产企业经营形势依然严峻。但伴随人工智能在全球范围的高速发展，作为AI服务器基材的HVLP铜箔需求旺盛，并保持持续增长态势，锂电池铜箔的竞争焦点也转向4.5μm、5μm等高附加值产品。在此背景下，公司积极调整产品结构，优化市场策略，发挥高端铜箔领域先行者的优势地位，大力开拓高端市场，坚持以高端路线引领公司发展。 今年上半年，公司完成铜箔产量35,078吨，其中5μm及以下锂电铜箔产量实现稳步增长，高频高速基板用铜箔呈现供不应求态势，其产量占PCB铜箔总产量的比例已突破30%。高端HVLP铜箔产量增速较快，上半年已超越2024年全年产量水平。 国金证券点评铜冠铜箔的研报指出：Q2业绩超预期，国金证券认为2025年是AI铜箔利润释放的元年，有望逐季验证。经营分析（1）PCB铜箔：HVLP卡位优势明显，报表逐步验证高景气趋势。①产品结构方面，伴随AI在全球范围的高速发展，作为AI服务器基材的HVLP铜箔需求旺盛，并保持持续增长态势，高频高速基板用铜箔（HVLP+RTF）产量占PCB铜箔总产量的比例已突破30%，其中HVLP铜箔25H1产量已超越2024年全年产量水平；②盈利能力方面，25H1PCB铜箔营收达17.03亿元、同比+29%，毛利率为5.56%、同比+2.77pct，毛利率同比有较为明显改善，判断主因系高频高速基板用铜箔（HVLP+RTF）产量占比提升拉动；公司在PCB用高阶铜箔领域卡位优势明显，RTF铜箔产销能力于内资企业中排名首位，HVLP1-3铜箔已向客户批量供货，HVLP4铜箔正在下游终端客户全性能测试，载体铜箔已掌握核心技术，正在准备产品化、产业化工作。（2）锂电铜箔：经营层面同样实现积极改善，产品逐步转向向4.5um、5um等高附加值。25H1锂电铜箔营收达11.37亿元、同比+93%，毛利率为0.24%、同比+5.82pct。风险提示：HVLP铜箔行业扩产节奏偏快的风险;下游AI需求不及预期;传统PCB铜箔业务盈利能力继续下滑的风险;锂电铜箔业务持续拖累的风险；限售股解禁风险。 》点击查看SMM金属产业链数据终端 据SMM，2025年7月中国铜箔企业开工率继续上升刷新年内新高，并显著优于去年同期， 推动这一增长的主要因素是锂电铜箔市场需求强劲 。具体来看，动力端口需求相对平稳，由于7、8月处新能源汽车销售淡季，下游备货需求未有明显增长。然而， 储能端口订单增长较为显著 ，一方面国内虽取消“强制配储”，但部分地区实施补贴政策带动内需；另一方面受美关税窗口期影响，抢出口动作令外需增长。 电子电路铜箔方面，终端需求表现出两极分化 ，传统3C电子产品行业进入淡季，订单有所减少。而高端服务器等产品订单表现高增长。 》点击查看详情 推荐阅读： 》锂电领域终端需求强劲 铜箔行业开工率再创年内新高【SMM分析】

8月20日，驰宏锌锗股价出现上涨，截至20日10:00，驰宏锌锗涨3.63%，报6元/股。 消息面上：对于“最近小金属涨价是否有利于公司利润增长？”驰宏锌锗8月19日在投资者互动平台表示， 公司近年来持续深化稀贵金属综合回收业务，已构建涵盖锗、铜、镉、锑、金、银、铟等元素的综合回收体系。小金属价格的上涨有利于进一步提升公司冶炼板块的边际利润贡献。 》点击查看SMM小金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 8月20日，锗锭均价为14500元/千克，这一均价与8月11日的均价持平；二氧化锗均价为10100元/千克，这一均价与6月24日持平。 》点击查看SMM小金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 回顾锑价的上半年走势可以看到：以SMM1#锑锭的均价走势为例，其2024年12月31日的均价为14万元/吨，这一均价一直持稳至1月7日，在SMM1#锑锭的均价1月8日升至14.1万元/吨之后，便整体处于平稳态势，进入2月中下旬，随着原料供应紧张，持货商挺价心理较强且不愿低价出货，锑价在供应短缺需求稳定的支撑下出现了整体的上升之路，且这一整体上涨态势一直持续至4月22日，在其均价于4月22日涨至23.8万元/吨的高点之后，其均价便一直维持这一均价至5月14日，进入5月中下旬，锑价高企对终端需求的抑制逐渐显现，且随着阻燃，光伏等锑终端消费订单表现不佳，下游不愿接受高价货源，甚至有部分光伏企业因成本压力，积极寻求锑的替代品，减少了对锑的用量，终端需求的减弱，使得锑价自5月15日便开启了整体的下跌之路，这一跌势一直持续到6月中旬，其均价于6月20日跌至18.65万元/吨。随着锑厂停产增多，此前偏弱运行的锑价出现企稳态势，并维持了18.65万元/吨这一均价至6月30日。而18.65万元/吨这一均价与14万元/吨d 均价相比，依然上涨了4.65万元/吨，其上半年的涨幅为33.21%。SMM1#锑锭今年上半年的日均价为187867.52元/吨，与2024年上半年的日均价104410.26元/吨相比，上涨了83457.26元/吨，同比涨幅为79.93%。 8月20日，SMM1#锑锭的均价为186500元/吨。时值夏季淡季，目前锑市场价格整体平稳。目前终端需求不佳依旧是市场信心不足的主要原因。供应端目前并没有太多的变化，目前锑矿依旧偏紧，导致锑锭偏紧，原料及锑锭价格筑底转强趋势明显。不少市场人士认为，目前决定市场走势最重要的两个因素一个是出口政策的变化导致的锑产品出口量的变化，特别是近期市场传闻锑加工品的出口申请顺畅，这也一定程度上增加了市场信心。不过另一方面，目前下游由于淡季影响，备货准备也迟迟没有到来。后市关注备货需求何时增加。 》点击查看SMM铟现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 8月20日，SMM精铟现货的报价为2600一2650元/千克，其均价为2625元/千克，自8月6日，精铟均价跌至2625元/千克之后，便一直持稳于此。 铟价在经历前期的下行后，近来出现企稳态势。7月以来铟市场虽然基本面变化不大，但铟市场需求一直表现出冷清状态，买卖双方交易清淡，比如下游ITO靶材终端下游方面买货积极性不强，加上投机资金力量观望。目前市场空头情绪依旧还是稍稍占了上风，7月整体来看，厂家出货价格可商谈空间较大，但成交量依然难以增加，市场价格7月整体不断下行，且在进入8月后表现依旧弱势。从市场供需角度来看，供求格局并没有发生本质的变化，终端及资本市场观望情绪较重。但随着8月初北方某厂家的10吨铟招标顺利成交后，市场信心得以恢复，市场小道消息称此次招标的10吨铟实际成交价格在2600元/千克以上，对与这样一批大量的铟锭来说，价格确实不低。不少市场人士表示，虽然目前市场粗铟原料紧张的局面还是依旧，但是由于终端需求未出现有效恢复，再加上游资市场炒作积极性不高。因此仍有不少市场人士依旧对8月的价格表现出偏保守的看法，铟价反弹上涨的可能性较小，但目前来看，企稳的态势较为明显。 被问及“公司最终产品的应用终端是否包含新能源车电池？”驰宏锌锗8月19日在投资者互动平台表示，公司生产的铅产品主要用于铅酸蓄电池领域，终端广泛应用于汽车启动、牵引、通讯等行业电源；锌主要用于镀锌领域，终端广泛应用于建筑、交通运输、机械制造和电子等行业。 驰宏锌锗8月19日还在投资者互动平台表示， 公司控股子公司西藏鑫湖位于西藏墨竹工卡县，截至2024年12月31日，具备10万/吨的采矿能力（原矿含铅锌金属1万吨/年），所生产的铅锌矿石主要在当地进行销售。公司全资子公司驰宏锗业已于2022年10月取得《武器装备质量管理体系认证证书》，公司锗产品包括四氯化锗、二氧化锗、光纤级四氯化锗、锗毛坯和锗镜片等，主要应用于半导体、光纤通讯、红外光学、太阳能电池、化学催化剂等领域。 对于“广西誉升锗业投产50吨锗回收项目，对该公司锗产品的未来市场和收益影响冲击有多大”的问题，驰宏锌锗8月15日在投资者互动平台回应：截止2024年12月31日，公司保有锗资源量600吨，均为铅锌矿山伴生资源，具备锗产品含锗60吨/年的生产能力。针对广西誉升锗业新项目带来的市场竞争，公司将充分依托锗资源禀赋优势，持续优化锗提取工艺，提升金属回收率，降低开发成本；强化供应链协同，实施客户分级管理，巩固销售渠道，提升市场竞争力。 驰宏锌锗8月5日公告的2025年7月投资者关系活动记录表显示： 一、公司基本情况介绍 驰宏锌锗成立于2000年7月，是以铅锌锗产业为主，集地质勘探、采矿、选矿、冶炼、化工、深加工、物流、贸易和科研为一体的国有A股上市公司。截至2024年12月31日，具有铅锌精矿金属产能42万吨/年、铅锌精炼产能63万吨/年、锗产品含锗产能60吨/年、金银镉铋锑等稀贵金属1000余吨/年的综合生产能力。 二、问答交流 问题1：公司今年的成本情况？ 驰宏锌锗回复：会泽矿业深部安全系统优化工程施工将阶段性影响公司铅锌精矿产能释放叠加青海鸿鑫高品位矿石占比减少，2025年公司矿山铅锌精矿完全成本将略微上升，但整体仍将保持在行业前列。得益于多金属的综合回收利用、冶炼总回收率的提升、硫酸及锌精矿加工费的同比上涨，2025年公司铅锌冶炼产品完全加工成本优化趋势明显，将继续保持下降趋势。 问题2：公司未来的产能增量？ 驰宏锌锗回复：公司已经编制完成《公司“十五五”规划》（建议稿），目前正在做进一步完善修订，完善审定后将及时进行披露。目前，公司冶炼板块主要在现有产能基础上实施升级改造，以进一步提升冶炼生产效率和盈利能力；矿山板块聚焦智能化、机械化、自动化建设和深边部资源接替，以全面提高矿山本质化安全水平和可持续发展能力。未来公司将持续深耕铅锌锗主业，以强化资源保障能力为基础，向高附加值产业链延伸，科学规划产能布局，持续提升公司市场竞争力。 问题3：公司矿山板块今年的生产计划和盈利水平情况？ 驰宏锌锗回复：会泽矿业深部安全系统优化工程建设和荣达矿业怡盛元矿区整改工作的推进，将对公司2025年矿山产能的释放产生阶段性影响，公司将统筹协调矿山板块的生产组织与项目建设，优化生产组织，进一步提高采矿效率和铅锌选矿回收率，确保矿山生产工程稳中有进。 问题4：公司冶炼板块今年的生产计划和盈利水平情况？ 驰宏锌锗回复：2025年以来，国内锌精矿加工费持续回暖、硫酸销售价格同比显著提升，公司冶炼板块抢抓市场机遇，动态优化检修与生产资源配置，在主金属有边际贡献的前提下，最大负荷组织生产，力争实现全年主要精炼产品产量同比增加。得益于市场行情的改善，2025年公司冶炼板块盈利优势进一步凸显。下半年冶炼盈利的关键取决于铅锌精矿加工费、副产品的价格和生产的稳定性。 问题5：云南驰宏资源综合利用有限公司盈利能力强的原因？ 驰宏锌锗回复：云南驰宏资源综合利用有限公司（以下简称“驰宏综合利用”）以铅锌冶炼为核心业务，并综合回收锗、金、银、镉、铋等小金属，依托铅锌联合冶炼的协同优势，构建了“主金属稳产、小金属增效“的盈利模式。近年来通过开展全要素对标管理、深入实施“阿米巴经营”和5C价值管理等，驰宏综合利用冶炼锌产品完全加工成本、锌冶炼单位产品能耗持续领跑行业，铅粗炼回收率、锗湿法直收率等关键经济技术指标持续优化，锌产品合金化率和副产品产量稳步提升，2024年在加工费持续下跌的情况下实现净利润2.37亿元。 问题6：公司今年的原料保障情况？ 驰宏锌锗回复：公司实行采选冶加全流程协同生产和一体化发展，尽管会泽矿业深部安全系统优化工程建设和荣达矿业怡盛元矿区整改导致原料自给率微降至53.98%，但这一水平仍显著高于行业平均标准。2025年，随着海外铅锌矿山逐步复产、提产，国内原料供应较去年同期明显改善。公司外购原料的采购以本地化为主导，主要来源于冶炼厂所在地周边省市，目前整体订单储备充足。 问题7：公司未来的分红计划？ 驰宏锌锗回复：公司制定并发布了《公司未来三年（2024年-2026年）股东分红回报规划》，明确：公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采取现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的公司可供分配利润的30%。公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的40%。未来公司将结合年度的生产经营和投资计划，统筹谋划年度分红事项，优先采取现金分红的方式，保持稳健的分红政策，积极回报股东。 问题8：云铜锌业和金鼎锌业同业竞争问题的解决进展？ 驰宏锌锗回复：金鼎锌业存在部分临时用地权属不清晰及未决诉讼事项暂不具备注入上市公司条件，目前公益诉讼已取得实质性进展，正在加速推进临时用地的规范使用，尚需要一定的努力和时间。云铜锌业异地新建项目于2023年12月18日开工建设，2025年5月28日已经成功产出首批锌锭，项目生产工序全面贯通，2025年下半年进入试生产阶段。在满足盈利、权属清晰等注入条件，公司将及时启动金鼎锌业和云铜锌业的注入。 问题9：公司2025年还有资产减值和报废计划吗？ 驰宏锌锗回复：基于市场变化、公司及公司所属企业业务实际、生产调整变化等情况，公司严格遵照《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定秉持谨慎性原则，进行核算列报，更加公允的反映公司财务状况及经营成果。2025年度如需进行资产减值，公司将严格按照相关法律法规的规定及时履行信息披露义务。 问题10:2025年一季度公司利润同比增长的原因？ 驰宏锌锗回复：2025年一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润4.94亿元同比增长1.4%，经营活动产生的现金流量净额11.32亿元同比增长58.97%，继续保持了稳中向好的经营态势，主要系一季度铅锌价格较上年同期有所上涨、公司期初库存商品外销变现影响所致。 驰宏锌锗7月16日发布公告称，完成股份回购5091万股，占总股本的1.00%，实际回购金额2.68亿元，回购价格区间4.72元/股至5.67元/股。 驰宏锌锗此前发布的2024年年报显示：2024年，公司实现营业收入约188.03亿元，同比减少14.8%；归属于上市公司股东的净利润约12.93亿元，同比减少14.24%；基本每股收益0.2539元，同比减少14.24%。 太平洋04月02日发布研报称，给予驰宏锌锗买入评级。评级理由主要包括：1）受项目改造等影响，铅锌产量有所下滑；2）盈利能力同比提升，期间费用率有所增加；3）资产负债率继续降低，维持高股息分配率。风险提示：价格大幅波动风险，供应端超预期释放，下游需求不及预期。