10月13日（周一），贸易公司托克首席执行官表示，未来十年铜需求仍将主要来自传统应用领域，而非数据中心和国防工业。 Richard Holtum在LME周研讨会上指出，当前金属需求讨论中，国防开支和人工智能（AI）只是“流行词汇”。他强调，今年消费品对铜的需求量将使人工智能领域的铜需求量“相形见绌三倍之多”。 “仅空调系统使用的铜量就超过今年数据中心所需铜量，”Holtum在与伦敦金属交易所首席执行官Matt Chamberlain的对话中强调。 Holtum称：“尽管数据中心和国防领域备受关注，但未来十年铜需求90%仍将来自传统基础设施、建筑、城市化及消费品领域。” Holtum指出，尽管新兴应用将带来显著需求增长，但“国防和人工智能领域获得的关注度与其实际需求量存在一定失衡”。 托克公司发言人透露，预计2025年人工智能领域铜需求同比增长约7万吨，而耐用消费品出货量（主要流向新兴市场）将带来25万吨需求增长。 未来十年间，托克预测人工智能将贡献100万吨铜需求增长，占同期总需求增幅1000万吨的10%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

10月13日（周一），智利国有企业ENAMI负责人称，铜买家对供应链多元化的需求或将助力该企业为17亿美元的冶炼厂项目筹集资金。 ENAMI旗下拥有70年历史的Hernan Videla Lira冶炼厂升级计划长期面临盈利能力与融资前景的质疑。 随着全球其他高效冶炼厂争夺有限精矿资源，矿商为精矿冶炼支付的加工精炼费已经破零，迫使部分海外冶炼厂停产。 但ENAMI负责人Ivan Mlynarz表示，盈利能力并非潜在投资者的唯一考量。 “在当今地缘逻辑与动态格局下，以及我们如何保障全球供应链安全的背景下，该项目具有极强的吸引力，”Mlynarz在LME周（LME Week）开幕前表示。这场全球金属行业年度盛会于本周一在伦敦拉开帷幕。“多家企业正从这一角度审视该项目。” 智利仅占全球冶炼产能的6%。 ENAMI去年关闭了近乎淘汰的Hernan Videla Lira冶炼厂，目前认为重启该厂对帮助智利中小生产商进入全球市场至关重要。 ENAMI表示计划于2025年底启动初期建设，五年后投产，年产阴极铜24万吨。 Mlynarz透露，包括矿企、大宗商品贸易商和银行在内的17家公司已表示有意出资支持该冶炼厂，以换取精炼铜供应。 Mlynarz补充道，靠近矿山的冶炼厂具有低碳足迹的优势。“若有企业提供无与伦比的融资方案，我们将选择单方合作；若其要求的配额较小，则需组合两到四家企业共同参与。” ENAMI上月宣布，首轮融资方案提交截止日期为10月底。 ENAMI长期面临资金紧张，债务曾高达7亿美元。 智利国家铜业公司（Codelco）于2023年关闭Ventanas冶炼厂后，正为另一冶炼项目招揽投资者。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

在LME研讨会上，关于铜价走势的观点出现巨大分歧：一方认为矿山供应中断将推动这种重要工业金属价格创下新高，另一方则质疑需求疲软且市场供过于求。 上周伦敦金属交易所（LME）三个月期铜基准价格触及每吨11,000美元，创下自去年5月11,104.50美元历史峰值以来的最高水平。 咨询公司Traubenbach的Ken Hoffman周一在伦敦金属交易所研讨会上表示：“我可能要与在座所有分析师持不同意见。” 在LME周行业盛会的主旨演讲中，他指出：“今年铜市场将出现约6万吨缺口，但到2026年我预计将出现约12.6万吨的供应过剩。” 矿山停产是价格飙升主因 今年迄今LME铜价已上涨22%，近期急剧攀升主要源于矿山停产事件，包括全球第二大铜矿——印尼Gasberg铜矿因泥石流灾害停产近一个月。 智利和刚果等地的供应中断促使多家机构预期价格将创历史新高，花旗集团预测三个月内铜价将突破每吨12,000美元。 美国银行分析师Michael Widmer预测2026年市场缺口将达35万吨，并上调伦敦金属交易所铜价预期：明年均价11,313美元，2027年达13,500美元。 过剩还是短缺？ 其他分析师对此持怀疑态度。麦格理分析师Alice Fox指出，分歧的关键在于今年美国为规避关税实施前大规模转移铜资源的影响。 她表示，约60万吨铜流入美国，其中约三分之一最终存入纽约商品交易所注册仓库。“市场基本忽略了这40万吨的变量。” 这些未被部分分析师纳入供需平衡计算的铜料虽属私人囤积，但庞大库存意味着美国短期内无需进口。 麦格理预测2026年铜均价将为9525美元。“除欧洲溢价居高不下外，全球未见实物供应紧张迹象。” 投机客推高价格，实际需求恐枯竭 法国巴黎银行分析师David Wilson指出，当前铜价高企主要由投机者推升，而作为主要消费国实际需求正面临枯竭风险。 “基金可以推高工业金属价格，但工业消费者最终会说：‘行吧，我们不买了。’” Hoffman指出，市场低估了美国关税对需求的潜在冲击。“2026年将成为真相大白之年——关税影响将突然对美国消费者及国内铜需求造成毁灭性打击。” （文华综合）

铜价经历短期调整后，依然具备向上的驱动。主要逻辑是：从基本面看，铜原料供应紧张将向冶炼端传导，预计今年四季度和明年铜的供需存在缺口。宏观不确定性带来价格波动，预计中长期沪铜依然具备多头配置价值。 美国货币政策转向宽松 美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。这使得全球经济前景不确定性加大，市场避险情绪上升。全球经济下滑预期增强会使市场下调对铜的需求预期，从而对铜价形成压制。不过，与4月份相比，此次铜价的跌幅相对较小，市场表现相对理性和谨慎，后期重点关注经贸政策变化。另外，美联储进入降息周期，有利于降低铜的持有成本。2025年9月美联储降息，标志着美国货币政策从紧缩转向宽松，市场预期后续依然存在降息空间。 原料供应紧张向冶炼端传导 铜矿生产扰动事件频发，原料供应紧张。9月8日，全球第二大铜矿印尼Grasberg矿场遭遇泥石流，基础设施严重受损，陷入全面停产。根据机构发布的消息，预计Grasberg 铜矿2025年四季度产量近乎归零。2025年四季度计划产量为20.2万吨，但由于9月8日发生安全事故，该矿区启动不可抗力条款。虽有不受影响的小矿区将于四季度中旬复产，但整体四季度无法完成原定产量目标。2026年Grasberg铜矿的铜金产量可能较原计划下降约35%，这意味着2026年该矿铜产量将减少约27万吨。另外，8月智利国家铜业公司（Codelco）铜产量同比下降25%，创2003年开始公布此数据以来的最低。Codelco旗下El Teniente铜矿在7月末发生事故，迫使其采矿和冶炼作业停工，预计事故的调查将耗时数月。 原料供应紧张持续向冶炼端传导，铜精矿加工费维持弱势。市场预期2026年铜精矿长单加工费可能低于2025年，全球自有矿山比例较低的冶炼企业将面临停产或者减产的可能。中国有色金属工业协会表示，已高度重视铜冶炼“内卷”问题，并向国家相关部门报送材料，提出严控铜冶炼产能扩张的具体建议。 消费边际改善助力库存去化 截至10月9日，全球铜总库存为69.57万吨，较9月25日增加5.22万吨。其中，国内社会库存增加2.62万吨，现货处于小幅升水状态。从长期来看，铜的终端消费依然存在改善预期，“新能源增量引领、传统行业托底”格局有利于未来铜库存去化。从新能源行业来看，新能源汽车、充电桩、远洋风电、储能等表现良好，且AI发展需要的配套设施建设将带动铜的消费。从传统行业来看，国内家电、基建等在政策支撑力度不断增强的情况下，依然存在边际增量。从海外市场看，东南亚、拉美、中东等新兴市场处于“工业化 城镇化”加速期，基建投资与制造业的扩张，带动铜消费规模不断扩大。 从整个基本面来看，全球铜呈现供应有缩减、需求有增量的格局，预计今年四季度和明年全球铜的库存依然存在去化的可能。同时，COMEX和LME铜价依然有300美元/吨左右的价差，这意味着COMEX库存还有增加的可能，美国以外其他地区铜的库存将更加紧张。结合宏观来看，虽然特朗普的关税政策会给市场带来扰动，但是美联储降息对美国经济形成底部支撑。综合来看，铜库存去化存在确定性，预计沪铜调整后依然存在多配的价值。 （来源：期货日报）

10月13日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜收涨，因贸易担忧有所缓解，而且中国铜进口情况提振了市场信心，同时美国市场开盘后铜价上涨势头也有所增强。 伦敦时间10月13日17:00(北京时间10月14日00:00)，LME三个月期铜上涨302美元，或2.87%，收报每吨10,820美元。 数据来源：文华财经 COMEX期铜一度跳涨逾5%，触及每磅5.18美元或每吨11,419.93美元的盘中高点。 印尼、智利和刚果民主共和国供应中断导致铜短缺的预期、美国降息的前景以及美元走软，帮助铜价在上周升至每吨11,000美元的16个月高点。 交易商表示，铜价上涨的背后原因是全球最大消费国中国需求前景的改善。 中国海关总署数据显示，中国2025年9月未锻轧铜及铜材进口量为48.5万吨，较上月出现回升，为今年以来单月最高，同比微增1%。1-9月累计进口量为401.9万吨，同比减少1.7%。 其他方面的焦点是LME注册仓库中的锌库存降至37,475吨，自7月中以来下降了70%，处于2023年3月以来的最低水平。LME三个月期锌上涨19.5美元，或0.65%，收报每吨3,021美元。 不过，国际铅锌研究小组（ILZSG）称，2026年全球精炼锌和精炼锌市场将面临大幅供应过剩。 ILZSG预计，2025年全球精炼锌供应将超过需求，预计过剩程度将达到8.5万吨；2026年精炼锌金属过剩规模预计将达到27.1万吨。 该机构预期，2025年全球精炼铅供应将超过需求91,000吨。2026年，全球精炼铅的过剩规模将略大，达到10.2万吨。 LME三个月期铅下跌31.5美元，或1.56%，收报每吨1,989.0美元。 （文华综合）

10月13日（周一），德意志银行预计2025年第四季度至2026年第一季度全球铜矿供应将转为负增长，导致短期价格峰值达到平均每吨11,000美元。 德意志银行称矿山供应紧张应足以抵消需求疲软对价格造成的下行风险。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

海关总署数据显示，中国2025年9月未锻轧铜及铜材进口量为48.5万吨，较上月出现回升，为今年以来单月最高，同比微增1%。1-9月累计进口量为401.9万吨，同比减少1.7%。金九传统需求旺季来临，未锻轧铜及铜材进口量出现回升。　 （文华综合）　　 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

10月13日（周一），伦敦金属交易所（LME）宣布，计划推出新机制以确定客户愿意为低碳生产且符合其他可持续性标准的金属支付多少溢价。 部分矿商曾抱怨，其使用可再生能源生产的金属无法与煤炭生产的廉价产品竞争。 作为全球历史最悠久、规模最大的工业金属市场，LME此前曾以会稀释流动性为由，拒绝在交易所推出独立的可持续金属合约。 首席执行官Matthew Chamberlain表示，许多终端用户不愿为可持续产品支付更高价格，某些金属可能根本不存在溢价空间。 他在LME周行业会议的采访中称：“若不存在可持续溢价，我们完全乐意公布零溢价数据。我认为明确知道不存在溢价，与知道存在溢价同样重要。” 根据这项计划于明年第一季度启动的新举措，LME将扩大与数字平台Metalshub的现有合作关系——该平台目前已开展低碳镍交易。 只要符合一系列可持续标准，LME品牌的铜、铝、镍和锌产品均可在Metalshub的可持续板块进行交易。LME表示，这些标准包括基于国际公认的碳足迹上限和第三方可持续性标准。 该交易所的母公司香港交易所已在迪拜成立新公司，负责独立制定溢价价格。若Metalshub平台交易量不足，新公司——Commodity Pricing and Analysis将负责计算买卖报价及评估价格。 LME数据显示，自去年3月以来，该平台已完成488吨低碳镍交易。 拥有148年历史的LME已发布讨论文件，阐述其拟采用的溢价定价方法。 Metalshub董事总经理Frank Jackel表示，将通过新增铜、铝等主要金属品种提升平台交易量。他表示：“这符合我们的愿景——长期来看，越来越多的交易将通过数字平台和我们这样的现货交易场所进行。当交易仍依赖电话和电子邮件时，市场需要变得更高效，摆脱陈旧模式。” （文华综合）

据Mining.com网站报道，近日国际铜价创16个月来新高，必和必拓公司预测到2050年，全球铜需求量每年至少增长100万吨，从目前的3300万吨增至5000万吨。美国地质调查局（USGS）的数据显示，为了避免严重供不应求，供应量至少要增加一倍。 导致情况可能恶化的是，世界最大铜矿山生产正面临困境。高盛（Goldman Sachs）分析认为，格拉斯贝（Grasberg）的关闭可能带来今年铜市场短缺。另外一个大型铜矿卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）涌水事故使得该矿运营商艾芬豪公司下调生产预期，泰克资源公司（Teck Resources）则因事故不断而下调智利克夫拉达布兰卡（Quebrada Blanca）和加拿大高谷（Highland Valley）铜矿生产预期。 基于2025年上半年产量，Mining.com网站列出了前20大铜矿。 矿权地 所有者 所在国家 上半年产量 （万吨） 1 埃斯康迪达 （ Escondida ） 必和必拓，力拓，三菱，日矿集团（ Nippon Mining ） 智利 68.05 2 格拉斯贝 （ Grasberg ） 佩尔塞罗（ Persero ），自由港-麦克莫兰（ Freeport-McMoRan ） 印度尼西亚 29.71 3 卡莫阿-卡库拉 （ Kamoa-Kalula ） 艾芬豪矿业公司，紫金，晶河（ Crystal River ），刚果（金）政府 刚果（金） 24.51 4 布埃纳维斯塔 （ Buenavista ） 南方铜业（ Southern Copper ） 墨西哥 20.75 5 塞罗贝尔德 （C erro Verde ) 自由港-麦克莫兰，住友（ Sumitomo ），布埃纳文图拉（ Buenaventura ） 秘鲁 19.32 6 科亚瓦西 （ Collahuasi ） 嘉能可，英美集团，三井 智利 18.96 7 特尼恩特 （ El Teniente ） 智利铜业（ Codelco ） 智利 17.20 8 克拉维科 （ Quellaveco ） 英美集团，三菱 秘鲁 15.66 9 安塔米纳 （ Antamina ） 嘉能可，必和必拓，泰克资源公司（ Teck Resources ），三菱 秘鲁 15.44 10 莫伦西 （ Morenci ） 自由港-麦克莫兰，住友 美国 15.25 11 奥尤陶勒盖 （ Oyu Tolgoi ） 力拓，蒙古政府 蒙古 15.20 12 洛斯佩兰布雷斯 （ Los Pelambres ） 安托法加斯塔，日本金属株式会社（ Jx metals ），三菱，丸红株式会社（ Marubeni ） 智利 14.32 13 斯宾塞 （ Spence ） 必和必拓 智利 14.13 14 拉多米罗托米奇 （ Radomiro Tomic ） 智利铜业 智利 13.92 15 托克帕拉 （ Toquepala ） 南方铜业 秘鲁 12.85 16 奥林匹克坝 （ Olympic Dam ） 必和必拓 澳大利亚 11.70 17 丘基卡马塔 （ Chuquicamata ） 智利铜业 智利 11.53 18 萨洛博 （ Salobo ） 淡水河谷 巴西 10.28 19 芒特艾萨 （ Mt Isa ） 嘉能可 澳大利亚 9.89 20 克夫拉达布兰卡 （ Quebrada Blanca ） 泰克资源公司，住友，智利铜业 智利 9.50 1. 埃斯康迪达 智利的埃斯康迪达铜矿是必和必拓、力拓、三菱、日矿集团的合资矿山，位居第一，2025年上半年产量为680500吨。虽然埃斯康迪达一直是世界最大铜矿山，但英美集团同泰克公司530亿美元的合并可能挑战其地位。 2. 格拉斯贝 印度尼西亚的格拉斯贝是自由港-麦克莫兰与印度尼西亚国有企业佩尔塞罗公司的合资矿山，自由港-麦克莫兰公司为运营商。该矿2025年上半年产量为297103吨。9月8日，该矿遭遇滑坡，土方量达到80万吨，造成7人死亡，此后一直处于暂停状态。 3. 卡莫阿-卡库拉 该矿位于刚果（金），所有者为艾芬豪矿业公司、紫金矿业、晶河和刚果（金）政府，2025年上半年产量为245129吨。5月18日，矿震造成地下采场出现涌水，艾芬豪公司被迫暂停该矿生产三周。 4. 布埃纳维斯塔 墨西哥布埃纳维斯塔铜矿所有者为南方铜业公司，2025年上半年产量为207473吨，位居第四。该矿位于美墨边界仅22英里，历史很长，开采最早可追溯至1899年。 5. 塞罗贝尔德 秘鲁塞罗贝尔德铜矿是自由港麦克莫兰、住友和布埃纳文图拉的合资矿山，2025年上半年产量为193320吨。1972年，秘鲁政府首次开采塞罗贝尔德氧化矿石，并建成世界首个溶剂萃取和电积（SX/EW）选矿设施。 6. 科亚瓦西 智利科亚瓦西铜矿由嘉能可、英美集团和三井所有，上半年产量为189600吨。7月份，智利宣布该矿产量下降。 7. 特尼恩特 智利铜业旗下特尼恩特铜矿是世界最大地下铜矿，上半年产量为172000吨。7月下旬，受到4.2级地震影响，该矿出现垮塌，被迫关闭多日，造成20000至30000吨的产量损失。 8. 克拉维科 秘鲁的克拉维科铜矿所有者为英美集团和三菱，上半年产量为156600吨。今年，英美集团宣布计划投资近2600万美元对该矿进行升级改造。 9. 安塔米纳 必和必拓、嘉能可、泰克和三菱共同拥有的秘鲁安塔米纳铜矿上半年产量为154369吨。明年，该矿产量预计将增长20%。 10. 莫伦西 位于美国亚利桑那州的莫伦西铜矿所有者为自由港-麦克莫兰和住友公司，上半年产量为152458吨。该矿历史悠久：1871年朗费罗矿业公司（Longfellow Mining Company）开始地下采矿，1937年菲尔普斯道奇公司（Phelps Dodge Corporation）转为露天矿坑开采。 11. 奥尤陶勒盖 奥尤陶勒盖由力拓和蒙古政府所有，上半年产量为152000吨。力拓公司正按计划扩大该矿产量，计划在2028年-2036年将产量提高到50万吨/年。 12. 洛斯佩兰布雷斯 智利的洛斯佩兰布雷斯是安托法加斯塔、日本金属株式会社、三菱和丸红株式会社的合资矿山，上半年产量为143200吨。9月份，监管工会拒绝一份合同报价，如果下步谈判失败，可能会出现罢工。 13. 斯宾塞 智利斯宾塞铜矿由必和必拓所有，上半年产量为141300吨。去年，斯宾塞成为该公司首个完全自动化矿山，包括车队和钻井，这也是两年来的努力结果。 14. 拉多米罗托米奇 智利铜业公司旗下的拉多米罗托米奇铜矿上半年产量为139200吨。去年，该矿同工会签署了一份为期三年的新集体劳动合同，结束了长期以来的纠纷。 15. 托克帕拉 南方铜业公司在秘鲁的托克帕拉铜矿上半年产量为128503吨。10年前，该公司投资12亿美元对托克帕拉进行了扩产。 16. 奥林匹克坝 必和必拓公司在南澳的奥林匹克坝铜矿上半年产量为117000吨。上周，这个世界最大矿企宣布投资8.4亿澳元对奥林匹克坝铜金铀矿进行扩产。 17. 丘基卡马塔 智利铜业的丘基卡马塔铜矿上半年产量为115300吨。与拉多米罗托米奇铜矿一样，该公司同丘基卡马塔铜矿工人在去年初步达成一份初步合同协议。 18. 萨洛博 淡水河谷公司在巴西帕拉州的萨洛博铜矿上半年产量为102800吨。去年，淡水河谷公司在该矿因选厂火灾暂停一个月后复产。 19. 芒特艾萨 澳大利亚昆士兰州的芒特艾萨铜矿所有者为嘉能可，上半年铜产量为98900吨。7月份，嘉能可关闭了芒特艾萨地区的最后两座铜矿，60多年的矿山停产。 20. 克夫拉达布兰卡 智利克夫拉达布兰卡铜矿所有者为泰克、住友和智利铜业公司，上半年产量为95000吨。9 月份，泰克公司表示，公司将推迟重大扩建项目，同时致力于解决该矿的生产问题。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据Mining.com网站报道，南非国有资产管理企业公共投资公司（Public Investment Corporation，PIC）将其在斯班耶-斯蒂尔沃特公司（Sibanye-Stillwater，SS）的股权提高到20%以上，进一步巩固了其作为该矿企最大投资者的地位。 10日，总部在约翰内斯堡的这家矿业集团披露，增持SS公司2.35%的股份，将其持股比例提高到20.42%。 SS公司是金田（Gold Fields）下属企业剥离后在2013年成立的企业，在五大洲都有矿山经营。除了贵金属外，该公司还生产镍、铬、铜和钴。 截至2025年9月底，PIC公司掌管的资产超过3万亿兰特（1656.2亿美元）。公司大力投资南非资源行业，逐步加大在SS公司的股权比例。SS公司是南非市值最大企业之一。2024/25财年，地缘政治紧张导致避险资产需求上升，PIC公司投资贵金属和矿业利润率高达42.5%。 不久前，公司宣布投资13.5亿兰特于初级勘探公司。其中至少一半在南非，重点在能源转型矿产比如铜和锂。