11月25日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色网金属交易中心有限公司主办的 SME 2025上海金属周 —— 金属行业未来展望沙龙 圆满举办，特别感谢活动支持单位CME Group & Marex对本次活动的鼎力支持， 为这场行业交流盛会的顺利落地提供了坚实保障。 本次沙龙以全链条解读金属市场走向为核心，精心设置了开幕致辞、嘉宾主题发言、圆桌访谈等多个精彩环节，汇聚了金属行业内多位专家学者与业界领袖，围绕宏观趋势、供需本质、金融属性等核心维度展开深度研讨。活动内容丰富且聚焦，先后呈现了 CME 市场解读《基本金属与电池金属趋势展望》、Marex 市场解读《应对大宗商品市场挑战 —— 如何进行交易对手风险管理》、SMM 市场解读《全球金属市场的数据穿透》三大主题分享，同时通过两场高质量圆桌讨论，分别聚焦 “铜铝价格解码：基本金属市场走势” 与 “能源转型中的金属行业 —— 挑战与前景” 两大热点议题，全方位、多层次解析金属市场的运行逻辑与未来趋势。 》点击查看会议现场图片 》点击查看会议文字专题报道 11月25日 金属行业未来展望沙龙 — 洞见・战略・未来 开幕致辞 SMM CEO 卢嘉龙 SMMCEO卢嘉龙为本次金属行业未来展望沙龙发表开幕致辞。致辞伊始，卢嘉龙先生向莅临现场的各位嘉宾致以诚挚谢意，并预祝本次沙龙活动圆满成功。 在致辞核心环节，他围绕 SMM 的发展历程、全球布局及全链条核心产品服务体系展开全面阐述：SMM 自 1999 年成立以来，始终立足中国市场、放眼全球金属产业，深耕行业二十五载积淀深厚行业底蕴；在全球版图布局上，公司 500 余名专业员工已实现对全球金属及汽车全产业链市场的广泛覆盖；服务层面构建了以定价为核心的综合服务生态，从产业调研到决策支撑，精准赋能有色金属行业每一个环节；数据与研究系列产品全面覆盖产业链各关键节点，为行业提供及时的动态资讯与深度分析内容；定制化咨询服务则聚焦企业个性化需求，为客户每一次重大决策提供专业支撑；会议会展板块年均举办 50 余场行业活动，覆盖金属全产业链上下游，已成为行业内一站式获客与品牌宣传的核心平台。 发言主题：CME市场解读: 基本金属与电池金属趋势展望 CME Group 领导在沙龙现场展开专题分享，围绕芝商所金属合约体系及市场关联逻辑等核心内容进行系统阐述。 分享内容首先提及芝商所金属合约与亚太区市场参与者的关联性正持续增强；在基本金属领域，重点解读了 COMEX 与 LME 铜套利机会，点明相关性高的商品短期内也可能出现回报率差异；详细介绍了 COMEX 铜期货（HG），涵盖芝商所仓库网络库存量、铜仓库规则及地点（芝商所并不从仓库租金中赚取收入，实物载出规则和仓库容量会根据仓库商而不同，并不是完全取决于地点）等关键信息；同时还介绍了 COMEX 铝期货和期权产品，以及 COMEX实物交割-常见问题（铜和铝主要细节、交割过程、常见问题等）。此外，对于芝商所贵金属业务，也围绕 COMEX 贵金属期货、COMEX 贵金属库存、COMEX 黄金周度期权，以及铂金期货和期权等产品展开了具体说明。 圆桌讨论：铜铝价格解码：基本金属市场走势 主持人：SMM铜高级分析师 慈恒洋 访谈嘉宾：Greenland投资管理有限公司创始人兼首席投资官 Anant Jatia Marex全球金属做市业务联合主管 Patrick Seymour 金利实业（新加坡）国际有限公司董事总经理 阮轶南 SMM铝行业高级分析师 郭茗心 铜铝作为工业经济的核心基石，其价格波动不仅关联产业链上下游成本传导，更深刻反映全球宏观经济与供需格局变化。访谈环节中，各位嘉宾聚焦 “铜铝价格解码：基本金属市场走势” 主题，展开了气氛热烈的讨论。 发言主题：Marex市场解读: 应对大宗商品市场挑战—如何进行交易对手风险管理 发言嘉宾：Marex亚太区信用风险主管 Winnie Fok Marex 亚太区信用风险主管 Winnie Fok 以《我们的经验分享：通过交易对手风险管理应对大宗商品市场挑战》为主题发表演讲，围绕大宗商品市场风险管理的全链条逻辑，从市场现状、核心挑战、解决方案到行业基准等多个维度展开系统分享。 演讲内容层层递进、逻辑清晰，其结合介绍——充满信心地应对波动（波动因素、风险管理实践、交易对手与操作风险、市场诚信和保护）；市场格局——推动不确定性的主要趋势（价格波动驱动因素、交易对手违约风险、谣言带来的运营风险、风险管理的需要）；挑战——交易对手和操作风险（交易对手风险定义、运营风险因素、市场波动影响、风险管理的重要性）等进行了论述。 在解决方案层面，Winnie Fok 重点分享了：行之有效的方法——通过风险管理提高弹性（信用框架、抵押品和保证金解决方案、清算和结算专业知识、运营风险控制）；伙伴关系在行动——支持流动性和稳定性（伙伴关系的作用、量身定制的金融解决方案、有效的风险管理、诚信承诺）；创新与技术——通过高级工具降低风险（用于风险评估的高级分析、数字交流平台、实时监控系统、提高运营效率）；行业标准——复原力基准实践（全面的风险框架、有效的通信协议、道德承诺和稳定性）；关键——在不确定的时期建立信心（风险管理策略、专业标准与创新、协作和知识共享、道德和透明度）等内容。 圆桌讨论：能源转型中的金属行业——挑战与前景 主持人：芝加哥商品交易所亚太区商业客户覆盖主管 周灵 访谈嘉宾：弈慧资源锂钴交易员 朱明渊 中粮期货有限公司资深研究员 曹姗姗 SMM新能源行业研究负责人 马 睿 SMM镍行业研究负责人 冯棣生 当前全球能源转型进入深度攻坚期，基本金属市场迎来 “工业刚需 + 战略资源” 的角色重构，铜铝、锂镍钴等金属在新能源领域的需求迭代与价值跃升，正深刻改写产业格局并影响全球供应链。访谈嘉宾围绕 “能源转型中的金属行业：挑战与前景” 这一核心主题，展开了热切且深入的讨论。 发言主题：SMM市场解读：全球金属市场的数据穿透 发言嘉宾：SMM伦敦办事处首席分析师（铜及多种金属） Shairaz Ahmed SMM伦敦办事处首席分析师（铜及多种金属） Shairaz Ahmed以《铜市场：数据洞察与市场展望》为主题展开深度分享。他在分享中，深度结合 SMM 特色数据与独家指数，依托 SMM 全产业链产品矩阵，从多维度、全景式剖析铜市场运行逻辑与未来趋势。 具体来看，分析内容全面覆盖核心行情指标、宏观经济环境、供需格局及市场平衡与价格预判等关键板块：行情层面聚焦铜价走势、LME 铜价差、铜库存及美元指数等核心价格影响因素；宏观层面纳入全球多国 PMI 数据走势、国际货币基金组织预测 GDP 增长率等宏观经济概述内容；需求端重点解读全球精炼铜需求预测；供应端深入分析全球铜精矿市场平衡态势以及中国冶炼企业开工率情况；最后围绕全球精炼铜市场平衡、LME 铜价走势及替代价格情景等内容，给出市场平衡与价格展望结论。 自由交流 》点击查看更多精彩瞬间 至此， SME 2025上海金属周 ——金属行业未来展望沙龙 圆满落幕！ 特别感谢活动支持单位 CME Group 与 Marex 的鼎力支持 感谢您对本次峰会的关注与支持~我们以后再聚！ 》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

2025年11月基本金属生产概述 电解铜 11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%。1-11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%。 11月产量略高于预期，本月粗铜相对宽裕，部分冶炼厂检修影响量低于预期。11月检修影响量实际值为4.22万吨，较预期值4.8万吨少0.58万吨。 11月电解铜行业的样本开工率为82.29%，环比上升0.64个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为84.06%环比上升0.45个百分点，中型冶炼厂的开工率为81.75%环比增加1.49个百分点，小型冶炼厂的开工率为66.11%环比下降0.44个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为86.2%环比上升0.8个百分点；使用废铜或者阳极铜为主的冶炼厂的开工率为63.3%环比无变化。 进入12月，据SMM与市场交流得到有4家冶炼厂检修，涉及粗炼产能75万吨，精炼产能75万吨，预计检修影响量为0.5万吨。原计划11月减产的某冶炼厂因硫酸收益高以及存出口需求，检修再度延迟，12月检修影响量预计在1月显现。 SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69%。1-12月累计产量增加136.27万吨，累计同比增幅11.30%。12月因部分冶炼厂统计周期延长以及前期检修影响量基本全部回归，本月产量再次冲高。 电解铝 据SMM统计，2025年11月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.47%，环比减少2.82%。11月开始电解铝逐步由消费旺季向消费淡季过渡，下游开工率出现下降趋势，铝水比例降低，本月行业铝水比例下降0.5个百分点至77.3%，下降幅度低于月初预期，主因：1）部分铝厂周边配套加工厂产能进一步提升，铝水比例提升；2）11月下半月，铝价自高位回落，铝棒加工费走强，铝棒厂生产意愿较好。根据SMM铝水比例数据测算，11月份国内电解铝铸锭量同比减少13.4%，环比增加减少0.78%至82.8万吨附近。 产能变动：截止11月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4612万吨左右，国内电解铝运行产能约为4422.5万吨左右。 产量预测：进入2025年12月份，电解铝运行产能预计环比小幅增加，部分新建电解铝项目预计2025年底至2026年初起槽通电，需关注相关投产进度。铝水比例方面，据市场反馈，下游需求边际转弱，企业铸锭预期增强；但据悉12月部分利废企业因废铝采购困难或采购价格过高，而选择更多采购铝水，铝水比例逆趋势提升；个别铝厂周边配套加工厂产能投产放量，铝水比例预计提升。综合来看，铝水比例预计下降0.7个百分点至76.6%。后续需关注原铝替代废铝的相关情况，以及下游加工厂开工率变动。 氧化铝 根据SMM数据显示，2025年11月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比下跌4.44%，同比增加1.36%。截至11月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比下跌1.26%，开工率为82.04%。 本月氧化铝日均产量呈小幅下滑态势，但仍维持在相对较高的运行水平，主因北方地区的部分企业阶段性减产与设备调整，南方地区运行相对平稳，对整体产量形成一定支撑。月中，部分企业集中开展产线检修工作；与此同时，供暖季的开始，年度碳排放核查进入关键阶段，环保合规压力显著提升，部分企业为满足监管要求进行减产。此外，另有部分企业正推进产线升级改造项目，本月产量小幅下滑。而南方地区氧化铝生产未受明显扰动，整体运行态势平稳。进入 11 月下旬，前期影响产量的不利因素逐步消退。随着企业检修工作相继完成、产线升级改造项目陆续收尾，氧化铝企业产能开始逐步恢复，带动月末产量出现小幅回升。 下月预测：12月氧化铝市场预计延续供应过剩格局。随着月均价持续下行，晋豫地区部分高成本企业陷入亏损，经营压力不断加剧。供应端方面，11月海外氧化铝呈现净进口态势，持续对国内市场形成冲击，预计12月进口规模将维持上月水平，进一步压制国内氧化铝市场。在此背景下，部分企业可能通过主动减产或安排检修以应对压力。整体来看，预计12月行业运行产能将维持在8869万吨左右。 海外电解铝 据 SMM 统计，2025 年 11月海外电解铝总产量同比增长 2.1%；月度平均开工率为 88.8%，环比下降0.3个百分点，同比小幅提高 0.5个百分点。截至11月末，2025年累计产量已同比上涨2.8%。 10月21日，Century Aluminum Company 10月21日发布公告，其全资子公司NorA°urAil Grundartangi ehf因电气设备故障，已暂时停止了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条，冶炼厂的第二条电解槽生产线未受影响，继续满负荷运行，此次停产使该冶炼厂的产量减少了约三分之二，事故发生期间未造成人员伤亡。11月6日，Century Aluminum Company三季度业绩会上表示，该生产线停产预计造成四季度出货量降低3.7万吨；产线的重启取决于用于更换的电力变压器的制造、运输和安装速度，预计这一工作需要11-12个月完成。 印尼电解铝项目PT Kalimantan Aluminium Industry 一期50万吨产能已于11月底开始起槽投产，预计将于2026年10月实现一期满产。 展望12月，印尼新投电解铝项目运行产能预计逐步爬升，电解铝日均产量预计增加，但新投产项目预计使得电解铝建成产能增加，稀释全球电解铝开工率，预计12月海外电解铝开工率约为87.7%，环比下降1.1个百分点，同比下降0.7个百分点。 海外冶金级氧化铝 据SMM统计，2025年11月海外冶金级氧化铝产量同比增长 5.89%；海外氧化铝企业平均开工率升至 82.9%，环比提高 0.8%，同比提升 1.2 %。至11月末，2025年累计产量已同比上涨4.2%。 月内氧化铝生产整体平稳，暂无减产或新增产能投产的消息传出。 本月增量主要来自印度尼西亚：南山控股旗下6月投产的PT Bintan Alumina Indonesia（BAI）三期（100 万吨/年）正稳步提产，预计年底实现满产，随后将在2026年立即启动四期（100 万吨/年）投产计划。与此同时，月内公开信息显示，Inalum称其是位于西加里曼丹省曼帕瓦的氧化铝厂(SGAR)二期Mempawah可行性研究即将完成，预计项目将于2025年12月开工建设，并于2028年底投产，Inalum氧化铝产量将从100万吨/年提升至200万吨/年，将为印尼远期供应给予支撑。 澳洲地区方面，11月18日，力拓官网发布消息，宣布将从2026年10月起将其位于Gladstone的Yarwun氧化铝精炼厂产能削减40%。主要原因系如果维持当前的运行产能，Yarwun当前的尾矿储备将于2031年达到饱和。该减产决策旨在为工厂提供足够的时间通过寻求技术破局来实现工厂的长期运营，当前的减产决策可延长氧化铝厂4年的运营时间至2035年。公司表示尽管多年探讨建设第二尾矿设施方案，但所需投资规模巨大且当前经济可行性不足，建设不足预期。此举将使年氧化铝产量减少约120万吨，但不会影响客户需求及集团其他业务，铝土矿开采和电解铝业务仍将满负荷运行。据SMM分析，该项目的减产难以扭转海外氧化铝供需过剩格局，随着2026年海外氧化铝项目的逐步建成投产，预计海外氧化铝价格维持震荡走弱。 展望12月，海外冶金级氧化铝产量有望同比增加 5.7%，开工率将达到83%，环比增长0.15%，同比增长1.03%。 原生铅 2025年11月全国电解铅产量小幅上升，环比增加0.49个百分点，较去年同期下降1.61个百分点。 2025年1-11月电解铅累计产量同比上升7.06个百分点。 据了解，由于多家电解铅冶炼企业检修结束，11月产量如期增加，包括内蒙古、云南湖南等地区。而期间江西、安徽地区铅冶炼企业进入检修，11月中下旬云南地区铅冶炼企业意外检修减产，湖南、广东等地区冶炼企业因原料供应不足出现减量，故最终产量增幅不及预期。 进入12月份，电解铅冶炼企业检修较上月增多，且主要为交割品牌企业，减量地区分布在江西、云南和湖南等地。同时，河南、江西等地区在11月份检修的冶炼企业按计划复产，中和了部分产量降幅。综合看，SMM预计12月电解铅产量将环比下降1个百分点。此外，我们需要注意的是12月铅精矿加工费进一步下跌，其中进口矿报价低至-200美元/干吨，且黄金、白银价格走势不及10月的强势，冶炼企业对于铅精矿副产品的增值预期下降，关于铅精矿加工费议价，矿山与冶炼企业之间已陷入僵持状态，后续不排除冶炼企业因矿供应不足再度减量或增产不及预期的可能性，使12月产量降幅扩大。 再生铅 2025年11月再生铅产量显著增加，环比上升7.78%，同比去年增加16.83%；再生精铅产量环比上升8.5%，同比去年增加10.13%。 华东、西北地区多家再生铅炼厂于11月上旬正式复产，华中、华北地区部分炼厂于11月中旬复产。另外，10月复产的炼厂在11月生产表现稳定，为11月产量带来显著贡献。华北地区某大型炼厂因设备检修需求于10月底停产检修，11月未生产；华东地区某大型再生铅炼厂11月下旬因危废经营许可证到期换证而停产；华中地区个别炼厂11月上旬因环保管控影响原料到货量而减产。除此以外，西南、华南、华东地区个别炼厂因铅价弱势运行出现行情减产现象。 展望12月，再生铅产量或出现下滑。已知华东地区某大型再生铅炼厂危废经营许可证更换需耗时2个月，12月该厂无法生产将导致再生铅产量环比下滑超过5千吨。华中、西南地区个别大型再生铅炼厂因设备技改或调试，或将导致再生精铅产量共计下滑4千吨。除此以外，天气寒冷，北方供暖影响空气质量带来的环保管控因素对再生铅炼厂生产的限制，废旧铅酸蓄电池主要种类——电动自行车用电池报废量进入淡季，原料供需矛盾升级叠加成本价格的抬高预期或抑制再生铅炼厂生产积极性。虽然华东地区11月复产的炼厂，12月正常爬产将带来增量，但终是“杯水车薪”。综上所述，12月产量环比本月或下滑约1万吨。 精炼锌 2025年11月SMM中国精炼锌产量环比下降2万吨以上，同比增加16%左右，1-11月累计同比增加10%，低于预期值。其中11月国内锌合金产量环比微降0.2万吨左右。进入11月，国内冶炼厂产量超预期下降，除常规检修外，因为内外矿加工费加速下跌，冬储背景下冶炼厂原料库存压力增加，部分冶炼厂被迫压缩产量，另有部分再生锌厂因原料价格走高且采购困难，利润倒挂下主动减停产；同时因电力系统检修亦影响一定产量，其中减量主要集中在陕西、内蒙古、四川、江西、云南等地；增量主要因甘肃、河南、新疆等地的常规检修恢复和提产所致。 SMM预计2025年12月国内精炼锌产量环比下降2万吨以上，同比增加10%，预计2025年1-12月累计同比增加将近11%。12月冶炼厂产量下降，除常规检修减产外，原料紧缺问题再度放大，企业主动减产控产增多，主要减量集中陕西、山西、内蒙古、广东、江西、湖南、云南等地，另外甘肃、四川、云南等地因前期检修恢复贡献一定增量，整体看产量继续下调。 精炼锡 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年11月，我国精炼锡的产量较前一月出现了0.81%的环比下滑，而从同比数据来看小幅下滑6.06%，具体分地区分析如下： ​​根据海关总署数据，2025年10月我国进口锡精矿实物量达11632吨，较上月小幅增长。自刚果（金）等国进口锡精矿量级有所回升，整体量级符合预期，仅为船期等运输因素影响。自缅甸进口锡矿量10月份小幅下滑，但随着采矿证审批通过，预计11月份会增长2000吨以上的量级。自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平，目前国内冶炼端压力未解：加工费（TC）维持低位。国内冶炼厂原料库存普遍低于30天，后续冶炼企业开工率难以增长。 江西地区： ​​废料供应链断裂​​：近期价格大幅上涨，带动部分废料进入市场，但年底整体消费较差，废料供应量仍保持低位，难以支撑江西地区再生锡冶炼企业开工率爬升。本月江西地区再生锡冶炼企业基本保持正常生产。 其他地区： ​​部分冶炼企业因原料供应问题，暂时停产，暂时复产计划。造成11月份锡锭产量小幅下滑，同时双料的长期紧张，造成多数冶炼企业开工率长期低于产能规划的70%。 基于SMM测算，预计12月精炼锡产量环比回升1.07%。驱动因素：12月份排除了节假日及检修影响，多数冶炼厂可以保持正常生产。 精炼镍 2025年11月，SMM精炼镍产量较10月环比减少28%，与去年同期相比减少16%，累计同比增长率19%。11月国内精炼镍企业的平均开工率降低至44%。由于本月硫酸镍价格明显高于精炼镍，且本月在镍价出现大幅下跌的情况下，外售硫酸镍利润较高，大部分企业选择转产硫酸镍，导致11月精炼镍产量出现大幅下滑。从价格角度来看，11月份SMM 1#电解镍现货均价为119,608元/吨，比上个月减少2,450元/吨。在现货市场上，金川1#电解镍的升水均值为3,800元/吨，环比增加了2,200元/吨；国内主要电积镍品牌的升贴水范围为-100至500元/吨之间，本月波动幅度较大，主要受到企业电镍减产影响，现货流通量级不足。需求方面，11月精炼镍现货成交积极性明显增加，主要因盘面价格下跌幅度较大，采购成本相对较低，下游企业备货意愿提升。 因硫酸镍价格年末进入下跌趋势，12月硫酸镍与精炼镍价差将逐步缩窄，预计12月精炼镍产量环比增加6%。 镍生铁 2025年11月全国镍生铁产量实物量环比减少7.34%，金属量环比减少14.14%。11月全国镍生铁实物量及金属量均减少。11月进入传统淡季，终端消费表现疲软，市场信心持续不足，不锈钢成品销售价格面临持续下滑去库困难，镍生铁买盘走弱，价格跌破五年来新低。成本方面，下跌的价格及坚挺的生产成本，使高镍生铁冶炼厂亏损程度加深，国内镍生铁产量随之减少。 展望后市，12月仍处于传统淡季，且临近年底，价格或将处于全年底部，多数上下游采销需求或都将环比走弱。临近年底，多家不锈钢企业存在减产计划，需求继续减少，同时在低价预期下，铁厂也存在减产计划。SMM预计12月全国镍生铁产量实物量环比减少5.22%，金属量环比减少9.93%。 印尼镍生铁 2025年11月印尼镍生铁实物量环比减少0.46%，印尼镍生铁金属量环比减少0.24%。进入11月传统淡季，不锈钢需求减少，价格逐渐逼近印尼冶炼厂成本线，同时中国高镍生铁库存持续高企，下游买盘疲弱，11月印尼镍生铁产量边际下滑，实物量及金属量均减少。 展望后市，12月份不锈钢企业持续减产，同时均价走低预期也将继续拖累冶炼厂利润率，在淡季氛围加持下，有冶炼厂存在检修减产计划，同时又存冶炼厂新线爬产，总体来看，印尼12月镍生铁产量预计仅小幅下滑，SMM预计12月印尼镍生铁实物量环比小幅下滑0.52%，印尼镍生铁金属量环比下滑0.48%。 硫酸镍 根据SMM数据，2025年11月，SMM硫酸镍产量环比增加约1.21%，同比增长约19.09%。 需求端，“金九银十”下游旺季过后，11月下游原料备库需求有所回落，镍盐采购量下行；供应端，一方面，部分镍盐企业本月完成复产，另一方面，本月镍盘面有明显下探，受到硫酸镍利润率高于纯镍影响，部分企业选择减产纯镍，转而生产硫酸镍，市场镍盐供应量有所增长。展望12月市场，预计年末下游排产进一步下行，带动镍盐需求走弱，硫酸镍供应将相应下行。 预期到12月，SMM硫酸镍的产量将环比下滑约7.06%，同比增长约19.67%。 硫酸锰 2025 年 11 月，国内高纯硫酸锰产量环比小幅下滑，核心归因于需求端旺季效应的消退，以及成本端压力加剧的双重约束。 原料端压力较 10 月进一步升级：主原料硫酸价格在硫磺涨价、装置检修等因素推动下持续冲高，11 月华东市场 98% 硫酸均价达 967 元 / 吨，月内涨幅超 28.7%，叠加环保政策加码下,锰渣处理成本显著增加，成本传导压力凸显。供应端企业策略多转为 “谨慎控产”：虽延续 “以销定产” 模式，且库存维持低位，但面对现货需求收缩，头部企业开工率较 10 月小幅回落，形成了 “成本托价、产量稳价” 的态势。需求端呈现收缩特征：10 月支撑产量增长的备货需求、以及钴价驱动的囤货需求，均有所弱化，市场以长单执行为主，且行业重心转向 2026 年长单签订，多重因素叠加下，产量实现环比小幅下滑。 展望2025年 12 月，随着终端市场进入淡季，备货需求进一步收缩，叠加成本压力难有缓解，预计高纯硫酸锰产量将会再次小幅下滑。 电解二氧化锰 2025 年 11 月，电解二氧化锰市场正式步入传统淡季，产量呈现环比小幅下滑态势。受下游需求收缩、订单规模收窄影响，行业开工率同步走低，市场整体呈现 “需求弱、开工降、产量减” 的运行特征。细分品类来看，碳锌型、碱锰型电解二氧化锰产量下滑较为明显，10 月 “金九银十” 旺季结束后，下游电池企业采购回归刚需，主动备货意愿有所下降，导致对应电解二氧化锰排产下调。锂锰型二氧化锰产量则延续低位稳定态势，需求端缺乏增量支撑，产量始终难以回升。另一方面，原料价格持续高位运行，为控制成本、避免库存积压，进一步收紧了生产计划。 展望 2025 年 12 月，电解二氧化锰市场仍将处于传统淡季。终端消费市场暂无明显利好刺激，一次电池企业采购需求大概率维持刚需水平，订单规模难以显著回升；锂锰型二氧化锰的替代压力仍将持续，需求端无改善预期。年末临近，企业将以控制库存、保障现金流为主，生产安排更为谨慎。综合判断，12 月电解二氧化锰产量将延续下滑态势，市场整体维持弱平衡运行。 四氧化三锰 2025 年 11 月，国内四氧化三锰产量环比小幅增长，核心驱动来自于下游需求的增加，以及新增产能的逐步释放。 受碳酸锂价格大幅上涨的带动，11 月锰酸锂市场活跃度有所提升，虽未重现旺季的态势，但采购量较上月也有所增加，直接拉动四氧化三锰企业排产小幅增长；且电池级领域进一步受益于储能电池、动力电池的增量需求，磷酸锰铁锂市场亦维持稳定采购规模，推动整体需求中枢有所上移。反观电子级四氧化三锰市场，因软磁材料需求处于淡季，成交略显低迷，整体仍处于供大于求的局面。下半年，行业迎来产能投放的小高峰，部分企业扩产的产能得到逐步释放，也为产量增长提供了动力。尽管 11 月四氧化三锰生产成本持续承压，但企业通过长单锁价，降低了原料波动的风险，叠加需求回暖带来的价格传导空间，使其挺价心态与生产意愿形成正向循环，并未抑制太多生产积极性。 展望 2025年12 月，随着终端市场进入年末淡季，锰酸锂采购量预计随电芯厂库存回升而收缩，且新增产能释放节奏逐步稳定，行业将回归 “刚需主导”的 阶段，预计四氧化三锰产量将呈现环比回落态势，降幅或控制在 5% 以内。 高碳铬铁 据SMM数据统计，2025年11月我国高碳铬铁环比10月增加6.02万吨，涨幅达7.32%，同比增加24.66%。当前多数铬铁厂家以交付长协订单为主，因此月内高碳铬铁零售价格虽有小幅下跌，但长协价格相对高位，青山集团11月高碳铬铁采购招标价格符合预期持平8495元/50基吨，助力铬铁市场平稳运行，刺激铬铁厂家积极生产。同时，铬矿价格阴跌不止，铬铁冶炼成本持续下移，厂家利润空间明显，开工率维持在较高水平。各地区均有不同程度的增产，主要增量来自北方内蒙古地区，一方面前期检修结束恢复正常生产出现增量；另一方面部分厂家新增产能释放且有增产操作，产量环比10月增加7.16%；而四川，广西等南方地区，在个别厂家进行技改检修之外，多数厂家在枯水期正式到来之前积极生产，产量也有小幅上涨。此外，海外铬铁减产停产对国内铬铁产量持续增长存在明显影响。我国10月高碳铬铁进口量大幅减少至13.95万吨，环比减少37.67%；而25年累计进口219.29万吨，同比降幅达29%，这一情况下国内铬铁厂家加大生产力度，有效弥补出现的供应缺口。 不锈钢 SMM数据显示，2025 年11月全国不锈钢产量环比下降1.79%，同比上升3.56%。分系别来看，200 系产量环比减少5.94%；300 系产量环比增加0.19%；400 系产量环比减少0.57%。 11月，整体不锈钢产量停止上涨并出现回落。随着“金九银十”传统消费旺季结束，进入年末传统消费淡季，不锈钢下游终端需求显著减弱。自10月末起，SS期货盘面价格持续下跌，不锈钢现货价格也维持弱势运行，这进一步加重了市场的谨慎观望情绪。在需求疲软的情况下，不锈钢厂的接单情况并不乐观。此外，不锈钢价格已跌至2020年以来的低位，不锈钢厂持续处于成本价格倒挂状态，这在一定程度上削弱了不锈钢厂的生产积极性。不过，月内不锈钢社会库存基本保持平稳运行，且原料价格逐步下降。尽管不锈钢厂传出减产计划，但实际落实的减产数量未达预期。因此，不锈钢产量虽有下降，但降幅并不显著。 展望12月，预计不锈钢产量将进一步小幅下降。年末淡季下，不锈钢需求持续走弱，市场心态较为悲观，下游采买多以刚需拿货为主，市场成交呈现低价集中成交后长时间低迷的特点。不锈钢现货价格也已跌至相对低位，不锈钢厂成本倒挂持续，生产意愿不强，11月末传出多家不锈钢厂减产消息，减产钢种从前期的200系不锈钢扩大到400系不锈钢，加之个别不锈钢厂预期12月停产检修，不锈钢产量预期将出现整体回落。但当前不锈钢社会库存暂未出现明显累积，钢厂压力并不大，加之近期高镍生铁等原材料价格回落，为不锈钢成本腾出空间，以及某主流不锈钢厂12月对铬铁钢招价格虽环比有所下跌，但依旧远高于市场前期预期，对铬铁保供意愿强烈，预期实际减产或不及消息面预期。 电解锰 2025 年 11 月国内电解锰产量环比小幅下降，核心驱动因素为传统消费旺季落幕引发的需求端疲软，叠加高位价格抑制了下游钢厂的采购意愿。虽供应端受成本支撑保持紧平衡，但生产节奏随需求调整呈整体收缩趋势。 11月电解锰企业仍优先保障长单交付，现货市场可售资源持续收紧，支撑价格维持在 14000-14100 元 / 吨高位区间。下游部分主流钢厂当月电解锰招标量环比减少，对高价报价接受度偏低。贸易商既跟随厂家挺价，又避免盲目备货，市场成交较为清淡。下游企业因成本压力考虑原料替代方案，观望心态进一步趋浓，形成 “价格高 - 采购弱 - 产量降” 的负反馈循环。叠加传统消费旺季结束后，国内特钢、不锈钢等核心下游需求全面降温、海外备货需求也出现下滑，最终导致锰厂排产节奏放缓、产量随需求同步收缩。 展望2025年 12 月，随着节前补货需求逐步释放，下游企业或启动阶段性采购，叠加成本端支撑持续存在，预计电解锰产量将呈现环比回升态势，但回升幅度受终端需求复苏力度制约。 硅锰合金 2025年11月我国硅锰合金总产量环比10月小幅增加，产量同比2024年10月有较大增量。 11月硅锰产量增加的核心驱动力来自主产区的产能释放，尤其是成本优势显著的北方地区贡献了主要增量，南北市场呈现鲜明的差异化运行态势。具体情况如下：内蒙古、宁夏等北方核心产区凭借电力成本优势，11月整体开工率维持高位。数据显示，内蒙古地区工厂总体开工波动较小，个别工厂月底新增产能炉子点火。尽管宁夏地区有部分厂家安排检修，但北方地区整体增量完全覆盖局部减量，形成稳定供应支撑；南方地区受电力成本较高、部分设备检修等因素影响，普遍维持单班生产模式，开工水平相对偏低。其中，云南地区受枯水期来临影响，电价出现明显上涨，当地企业为控制生产成本普遍选择避峰减产；广西、贵州两地企业则多采取一班制避峰生产策略，虽未出现大规模集中减产，但生产负荷始终处于相对低位。值得注意的是，由于南方硅锰合金市场体量相对较小，这种"局部减产与局部维持"的格局未对全国产量形成实质性收缩压力，叠加北方地区的增量贡献，最终推动全国产量实现环比增长。 展望2025年12月，硅锰合金产量大概率呈现小幅下滑态势。一方面，成本倒挂进一步加剧产能收缩。12月硅锰生产呈现"成本上行、价格下行"的倒挂格局，北方产区出现成本倒挂，南方产区亏损程度更深。在持续亏损背景下，中小产能企业先选择停炉检修，而大型企业也开始通过降低开工率规避风险，推动行业整体产能利用率下滑。另一方面，钢厂淡季减产压制硅锰产量。钢厂生产端在12月进入传统淡季，生产积极性持续趋弱，直接导致硅锰合金刚需出现实质性收缩，且钢厂存在压价倾向，进一步抑制硅锰企业的生产积极性。另外，11月形成的库存累积态势在12月进一步延续，叠加市场对后续供需格局的悲观预期，形成"累库-降价-减产"的负向循环，强化减量预期。 硅片 11月各家硅片企业大幅减产，产量环比下降10.4%。本月各尺寸硅片均价都已跌破现金成本，其中210R情况最为严重，其余两种尺寸最高价还能支撑。进入12月，硅片企业减产幅度扩大，各家基本完成年末配额，硅片转入成本定价逻辑。预期12月整体市场行情易跌难涨，需求差成为扭亏的最大阻力。 多晶硅 11月多晶硅实际产量环比10月较显著下滑，环比下降约14.48%。11月下滑主要原因是由于枯水期的正式到来以及行业自律的进一步进行导致云南、四川等地产量出现明显下滑。同时包头地区部分复产节奏也不及预期导致11月实际产量不及此前预期量。12月多晶硅产量或将继续小幅下滑，主要为内蒙带来减量，同时新疆地区将带来部分增量对冲。 工业硅 根据SMM市场交流，2025年11月国内工业硅产量环比减少11.2%同比减少0.7%。2025年1-11月份工业硅累计产量同比减少15.2%。 11月份工业硅产量环比减量在5万吨附近，主要减产地区以云南及四川为主。川滇产量较10月份环比降幅在50%左右。其他地区增减变化相对有限。随着川滇开工率走弱，北方产区工业硅供应占比进一步提升，11月新疆工业硅供应占比在59%，较10月增加7个百分点。云南及四川合计供应占比在13%，较10月减少10个百分点。 12月南北方开工率走势分化，表现南方减产北方少量增产。12月川滇电价上涨生产成本继续走高，地区内部分硅企在11月底进行减停产，北方个别硅企有少量增产计划，北方开工率小幅提升。整体来看，预计12月工业硅总产量减量大幅收窄降幅在1.5%。 光伏组件 11月各家组件企业产量继续下降，国内方面，12月终端装机不及企业心理预期，市场成交量开始小幅下降，同时最近组件价格的上涨带来下游企业采买的抵触情绪，国内组件库存水位开始止降转增。海外方面，由于终端进入淡季，且出口退税的影响暂时平淡，海外需求开始大幅下降，故组件企业开始跟随需求调整生产计划，11月整体产量环比10月下降2.43%。预计12月组件产量继续大幅下降，终端需求也将回归冷淡时期，预计环比10月开工下降14.77％。 光伏电池 11月SMM样本内全球电池片产量环比下降6.1%，境内产量环比下降 6.2%。11月电池排产延续下降趋势，主要受两方面因素影响：一是国内组件企业减产并减少外采，导致国内订单明显萎缩；二是海外需求出现退坡，预计印度受双反政策引发的采购目的地偏好变化，以及圣诞假期临近的影响，海外需求自11月中旬起进一步收紧。临近月中，因为终端需求未能获得明显提振，电池片需求持续走淡，库存压力持续上升，引发企业减产范围进一步扩大。 光伏胶膜 11月光伏胶膜行业的排产总量环比上涨12.5%，胶膜厂订单较上月有所增加，12月组件排产下行，下游胶膜企业订单有所下降，预计12月份市场整体胶膜产量呈下行趋势。 光伏EVA 11月光伏EVA排产环比下跌28.35%。主要原因为多数石化厂检修并转产非光伏料，导致光伏料产量有所下滑，据SMM了解，随着12月份新增产能陆续释放，且存排产光伏料预期，12月份光伏料产量呈上行趋势。 光伏玻璃 11月国内光伏玻璃月度产量下降幅度超预期，环比10月减少4.07％。11月国内光伏玻璃生产天数较10月减少一天，此外月内个别玻璃企业再度冷修窑炉，虽前期新增点火窑炉稍有放量，但目前仍处于产能爬坡期，达产仍再需1-12月，故整体产量表现减少。12月供应量方面，由于光伏玻璃生产天数的增多，以及前期点火窑炉的增产，玻璃供应量预计将开始增加，但国内需求继续下降，玻璃供应过剩风险表现增强，供应端也将出现一定遏制，预估产量环比11月上升4.46％。 DMC 11月国内有机硅DMC产量环比10月增加3.82%，同比下降1.33%。具体来看，11月初虽有部分单体厂装置仍处于检修和降负状态，但至中下旬开始，前期检修装置逐步复产，在其他单体厂未有降负及检修计划情况下，带动整体供应量小幅增加。后续开工节奏方面，在11月份单体企业共同达成的联合减排计划背景下，预计12月行业整体开工率环比将有所下降，因此预估12月国内有机硅DMC产量环比11月将降低约3.08%。不过仍需持续关注单体厂具体开工落实情况及下游需求变化情况等潜在因素可能对相关产量产生的影响。 镁锭 根据SMM数据显示，2025年11月中国原镁产量环比增长7.74%，开工率上调至75.89%。 企业开工情况：本月原镁冶炼企业样本共计为60家，新增两家样本企业，十一月在统计的原镁冶炼厂家开工企业增长至57家，当前统计在内的企业开工率增长至75.89%，增长幅度明显。 产量增长原因：11月原镁产量环比增长 7.74%，原镁产量稳步增长。一是因为样本企业数量增加引起产量数据增长，该两家原镁冶炼企业均为今年下半年新复产企业，目前一家企业保持50%的开工率生产，一家是满负荷生产，两家原镁冶炼企业按照生产计划正常生产。二是因为原镁冶炼企业提高开工率引起产量数据增长。自十月起，陕西、宁夏、内蒙等地或是受政策性因素，或是公司内部原因陆续点火拱炉，随着原镁冶炼企业陆续调整完毕，部分企业日产量小幅增长。 12月原镁产量将持续增长，宁夏、新疆等省份的原镁产量或将有所小幅上调，预计2025年原镁产量或将突破百万吨。 镁合金 SMM数据显示，2025年11月中国镁合金产量环比上调2.53%，同比增长31.49，累计同比增长11.89%，10月镁合金开工率上调至71.37%。 11月镁合金产量快速增长，环比增长2.53%。11月镁合金市场供应紧张情况虽相比10月有所缓解，但市场仍呈现库存普遍倒挂态势，多数厂家保持排单生产模式，现货供应较为紧俏。产量增长的核心原因在于市场需求拉动及镁锭供给补充需求，头部合金厂家满负荷生产，新复产的内蒙、陕西等省份厂家也保持低开工率稳定生产，使得镁合金产量持续呈增长趋势。且同时在需求拉动下，广东地区来料加工订单量有所回升，带动当地再生镁合金产量小幅增加，一定程度上缓解了镁合金市场供应偏紧的局面。 综合当前市场情况判断，后续镁合金产量预计呈上行走势。目前多数厂家排单已延伸至12月中上旬，现货供应紧张的局面将持续推动产能释放；安徽、山西等主产区厂家将继续保持满负荷生产，内蒙、陕西等新复产厂家的产能也有望进一步提升，为产量增长提供坚实保障。 镁粉 根据SMM数据显示，2025年11月中国镁粉产量环比增长13.45%，开工率上调至49.88%。 11月镁粉产量小幅上行。冶金领域是镁粉的传统消费大户，国内钢铁企业采购需求仍然萎靡不振，但球墨铸铁和特种钢生产对镁粉的需求稳定，镁粉需求基本盘面较为稳定。且受年底生产计划推进和库存周期影响，会集中进行原料补库，这部分刚性需求叠加到外贸订单中，进一步放大了 11 月镁粉外贸备货的规模，从而拉动国内镁粉产量和开工率显著提升。 钛白粉 2025年11月，中国钛白粉产量保持稳定，部分企业满负荷生产，月度产量环比上升4.33%，厂商库存环比下降1.69%。 受硫酸价格持续上涨支撑，本月钛白粉价格暂时止跌企稳。近期硫酸出厂价每吨累计上调高达1000元以上，导致硫酸法生产企业普遍陷入成本倒挂，处于持续亏损状态。尽管企业挺价意愿强烈，但实际调价阻力较大。 从供需层面看，自9月生产恢复以来，钛白粉产能扩张明显，而下游需求整体疲软。目前企业主要执行前期订单，推动库存逐步消化，但新订单数量有限，市场对高价接受度低。外贸方面，受反倾销政策影响，部分出口市场受阻，企业在海外报价也处于相对较低水平。 预计短期内，在产量维持稳定的情况下，钛白粉库存可能再次累积。硫酸法企业或因成本压力选择减产甚至停产，市场悲观情绪较为浓厚。 海绵钛 2025年11月，中国海绵钛产量约为2.4万吨，环比增长3.42%，整体生产保持稳定。 本月海绵钛市场维持低位运行。尽管月中部分企业发布调价函，但由于下游响应有限，价格整体持稳，呈现止跌企稳态势。内贸市场方面，"金九银十"过后需求转弱，市场动力不足，难以支撑价格上涨；外贸市场下半年持续低迷，订单规模收缩，导致市场呈现供大于求格局，库存积累压力显著。预计12月产量可能出现一定幅度缩减。 轻稀土 11月份，氧化镨钕的产量环比变化不大。这主要是由于原矿分离企业开工率较为稳定，其产量较上月基本没有波动；但在废料回收企业这部分的产量有一些小幅度变动，部分废料回收企业在停产检修结束后生产情况恢复，但有部分头部废料回收企业在11月仍有设备检修的情况存在，因此产量继续缩减，预计12月将陆续恢复。 11月份，镨钕金属的产量环比变化不大。主要是由于金属企业开工率趋于稳定，其产量较上月基本没有波动；由于氧化物整体供应量未出现明显变化，市场供应偏紧，镨钕金属价格整体偏强运行，金属企业销售压力较小，企业生产计划未做调整。预计12月份，镨钕金属产量或将继续环比持平。 中重稀土 11月份，中重稀土氧化物的产量环比进一步下滑，但下滑幅度明显放缓。这是由于部分离子矿分离企业开工率有所降低。据部分业者反馈，受制于管控力度的明显加强，部分分离企业将于12月份停产，这或将使得国内稀土氧化物产量在12月环比继续缩减。但与此同时，稀土离子矿供应情况依旧稳定，有矿商反馈称预计后续离子矿出售难度将进一步增大。再生端产出方面，由于下游磁材企业持续降低中重稀土使用量的生产行为，新废中中重稀土含量也将随之下降，因此再生端的中重稀土氧化物产出比例或将因此受到影响。 钕铁硼 2025年11月，中国钕铁硼产量呈现增长态势，环比增幅约达10%。此轮产量回升主要受多重因素驱动：一方面，10月末中美就稀土问题达成一致的消息面利好显著提振市场信心，海外客户询单积极性回升，推动氧化镨钕等原料价格上行，进而刺激国内电机企业出于对未来成本上涨的担忧而进行防御性采购，另一方面，尽管10月部分订单受长假等因素积压至11月集中生产，但11月8日新出口管制政策的出台再度激发了海外客户的备货需求，同时国内新能源汽车行业为年度目标冲量也加大了采购力度，共同为产量增长提供了支撑。值得注意的是，当前产量回升主要由国内防御性采购驱动，出口市场的实质性复苏因圣诞假期等因素预计将有所滞后。 钼精矿 据SMM数据显示，2025年11月份国内钼精矿产量环比下降2.4%，同比增长11.7%，2025年1-11月份钼精矿总产量同比增长4.5%。 11月份国内主流钼矿山多持稳生产为主，陕西地区部分钼精矿因前期技改影响，开工维持低位，产量尚处于爬坡状态。而河南栾川地区因为环保等原因影响，部分矿山及选厂出现减产及停产的情况，且部分企业反馈目前环保问题尚未解决，预计仍需减产一段时间，后续持续关注该区域矿山开工情况。从行业出货情况来看，11月份国内钼精矿价格承压，加之海外进口钼原料市场的冲击，国内钼矿山出货意愿下降，但产量上来看波动较小，故行业处于累库状态，等待后续主流矿山放量。 进入12月份，栾川地区部分矿山仍处于减停产状态，国内钼精矿产量环比维持小幅下降为主，但行业前期库存加之海外钼原料进口等因素影响，预计12月份钼精矿流通不会出现较大偏紧预期。 钼铁 据SMM数据显示，2025年11月份国内钼铁产量环比增加0.99%，同比减少16.8%。2025年1-11月份钼铁总产量同比增长3.9%。 11月份国内钼铁行业产量小幅增长，11月份国内钢招总量突破1.1万吨，较前期有所好转，加之月内钼精矿市场承压运行，部分钼铁厂封底补库，加量生产为主，但月内钼铁钢招价格不及预期，市场成交价格大幅下跌，从目前的即时成本角度上来看，钼铁行业11月份盈利情况仍不理想，这也导致很多企业开工难大幅增长的主要原因，根据SMM数据显示，10月份国内45%钼精矿月均价约为3809元/吨度，同比下降13%，60%钼铁平均成本约24.6万元/吨，而10月份钼铁行业平均价格约为24.57万元/吨，行业月内平均亏损700元/吨，环比收窄4400元/吨。 进入12月份，国内不锈钢及其他含钼钢材需求进入淡季，钼铁行业需求支撑下降，加之行业盈利较差，预计行业开工维持低位为主。 仲钨酸铵 据SMM数据显示，2025 年 11 月国内仲钨酸铵（APT）产量环比增长1.5%，同比下降6%左右。10月份仲钨酸铵行业开工率约70.4%，环比增长0.3个百分点。 11月份国内仲钨酸铵市场价格高位震荡，行业盈利有所修复，但主流生产企业多维持长单发货为主，市场散单流通较少，月内国内多地下发钨精矿指标，APT厂采购钨精矿难度下降，企业开工有所提升。但11月下旬，钨精矿价格上涨较快，部分仲钨酸铵企业再度进入观望状态，行业原料库存及成品库存仅维持较低水平。 从成本角度上来看，11月份国内65%黑钨精矿月均价32.13万元/标吨，仲钨酸铵月内平均成本约合46.5万元/吨，行业转亏为盈，11月月均利润约合8560元/吨左右，产业链利润向下游冶炼端传导。 进入12月份，矿山因可用指标较少加之部分矿山25年度目标任务完成等因素影响，钨精矿产量及出货量或维持收紧为主，仲钨酸铵等钨下游产量仍面临采购原料困难的预期，加之部分企业年底有检修计划，预计12月份国内仲钨酸铵产量环比将下降为主。 白银 2025年11月，国内白银产量较10月下降约3.63%。减产主要由于江西某冶炼厂的铅系统于11月底开始为期一个月的常规检修，导致当月银产量有所减少。此外，河南、甘肃及福建等地的铜冶炼厂因完成年度生产目标或原料供应充足等原因，也出现了小幅产量下滑。云南地区的一家冶炼厂同样因进行常规检修而减产，但预计将在12月恢复正常运营。产量增幅方面，内蒙古地区的铅和铜冶炼厂在秋季检修结束后已恢复至正常生产状态，从而带动了10月份银锭产量的小幅增长。 展望12月份，随着之前实施检修的云南、甘肃等地部分冶炼厂重新投入生产，国内白银供给预计将略有回升。然而，考虑到江西省内冶炼厂继续执行其定期维护计划，这将对整体银锭供应的增长构成一定限制。综合来看，预计12月份全国1#标准银产量将比上月增长约2.19%。 硝酸银 2025年11月，硝酸银产量环比增长约4.3%。由于国庆假期导致的停产或减产影响，在11月份得到了一定程度的恢复。当月，银价继续保持高位运行，部分银粉和银浆生产企业逐渐接受了较高的银点价格升水溢价，这为硝酸银制造企业提供了较为稳定的利润空间，从而提升了其生产积极性。然而，考虑到电池片行业正逐步进入淡季，并且海外市场对相关产品的需求预期有所下降，银浆的生产活动减少可能会影响到上游硝酸银的产出水平。尽管目前许多硝酸银工厂的产能利用率已降至20%-30%，但根据SMM预期，12月份硝酸银的整体产量将与11月持平，增长潜力有限。 锑锭 据SMM评估，2025年11月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比上涨13%左右，继续呈现连续上涨态势。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中停产厂家和上月相比增加1家；呈产量缩减状态的厂家和上月相比减少2家；产量基本正常的厂家比上月相比增加1家。从锑锭产量的情况来看，自9月回到4000吨以下水平之后，10月再次回到4000以上，11月继续有所反弹，不少市场人士认为这也是正常现象，毕竟目前全国产量还是处于历史低位，目前的月度产量还是与正常生产水平相差较远。目前市场原料还是相对紧张，并相对集中，不少厂家依旧无米下锅状态。市场人士表示预计2025年12月全国锑锭产量较11月相比变化可能不会太大，维持稳定的可能更大。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM评估，2025年11月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将上升6.3%左右。在9月大幅反弹，10月中国焦锑酸钠一级品产量再次出现不小幅度的下降后，11月产量又再次明显上升，也让不少市场人士猜测是否目前临近年底，需求旺季将可能逐步到来。一些厂家表示，11月下半月之后锑价逐渐企稳并出现大幅反弹，行情的波动下，也一定程度上影响焦锑酸钠的订单增加，终端看涨情绪浓厚，促进了补库存的行为。细节数据来看，其中，SMM的13家调研对象中11月有3家厂家处于停产或者调试状态，5家焦锑酸钠厂家生产量出现一定的增长，2家厂家出现了产量下降的情况。因此，也导致整体11月中国焦锑酸钠一级品产量增加明显。市场人士预计12月全国焦锑酸钠产量较11月相比继续上升的可能较大，随着年底的到来，市场如果能走入旺季，将有可能促使产量大幅上升。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数13家，分布于全国6个省份，总样本产能超过86,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM评估，2025年11月中国精铋产量相比10月全国精铋产量环比将下降2.49%左右，减少幅度不大。近几个月来看，铋产量基本上始终处于一个稳中波动的趋势，8月出现了长时间减少后的首次反弹，9月又再次大幅减少，进入第四季度的10月，铋产量又再次反弹，直至11月再次小幅减少。市场人士表示，这样的产量反复波动并逐渐稳定，正反应了目前市场铋价格走势，即波动后逐渐走稳，也显示出市场基本面的胶着，市场人士依旧表示，目前市场整体铋原料还是紧张，南方某铋精矿企业也已经连续数月停止出矿。产量维持在一个低位状态可能会是一个常态。从细节数据来看， SMM的24家调研对象中10月有2家厂家产量有明显上升，而有1家厂家突然停产导致产量明显下降，其余厂家的产量均略有起伏，整体变化不大。不少市场人士预计，进入12月全国铋厂家原料偏紧的状况依旧很难缓解，生产将继续受到限制的可能性较大，精铋产量平稳的可能性较大，不排除还可能继续缓慢减少。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋评估产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 碳酸锂 2025年11月，国内碳酸锂月度总产量继续攀升，环比增长3%，同比大幅增长49%。在新能源汽车销量持续向好、乘用车市场延续旺季表现，以及储能领域供需两旺的共同推动下，碳酸锂冶炼厂生产积极性持续高涨。 分原料类型看：各原料端均存在一定增量。 锂辉石端碳酸锂：11月总产量环比增长1%。头部锂盐厂持续处于高负荷生产状态，非一体化企业在需求提振下也维持较高产出水平。叠加个别新增产线顺利爬产带来的增量，锂辉石端碳酸锂产量继续居于高位，目前占总产量的比重稳定在60%。 锂云母端碳酸锂：11月总产量环比提升6%。主要受益于下游需求拉动以及价格处于相对理想区间，代加工订单明显增多，带动整体产量上升。 盐湖端碳酸锂：11月总产量环比增长5%。新增产线爬产顺利成为主要贡献因素，但由于受季节性气温下降影响，部分企业产量出现一定程度回落。 回收端碳酸锂：11月总产量环比显著增长13%，主要因碳酸锂市场需求持续景气，价格上涨，回收企业生产积极性增强。尽管增速较快，回收端整体产量规模仍然有限。 本次对于12月的产量预期，是基于江西某头部矿山复产的最乐观情形下，其配套锂盐厂需经历一定的产能爬坡周期，预计将带来一定增量但幅度有限。同时，伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产的拉动，预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长，环比增幅约为3%。 需求方面，预计12月新能源汽车销量将较前月小幅回落；储能市场则延续供需两旺态势，供应偏紧格局依旧。电芯及正极材料排产在12月预计仍处高位，环比略有下滑。综合来看，在供给稳步提升、需求整体相对持稳的背景下，预计12月碳酸锂仍将保持去库，但幅度较11月将有所放缓。 氢氧化锂 根据SMM统计，11月国内氢氧化锂产量继续保持小幅增长，环比上升2%。 从冶炼端来看，整体产量环比提升2%。近期氢氧化锂价格维持在相对高位，促使部分企业生产意愿增强，个别前期减停产企业有恢复生产动作；叠加头部锂盐厂新增产线的持续爬产，共同推动冶炼端产量实现小幅增长。苛化端方面，在产企业大多维持原有生产节奏，产量环比略有减弱。 展望12月，产量预期环比减少3%：冶炼端，由于下游三元材料需求预计较11月有所走弱，个别以销定产的上游企业或将相应下调产出。尽管有新产线继续爬产，但整体冶炼端产量预计仍将呈现偏弱趋势。苛化端方面，个别在产企业同样受到下游需求减弱预期以及碳氢价差较大的影响，产量环比同样呈下降趋势。 硫酸钴 2025年11月，SMM中国硫酸钴产量环比增长2.29%，同比上升16.4%。 从原料结构看，受钴中间品与MHP原料供应偏紧影响，叠加回收工艺经济性相对突出，回收料占比持续提升。11月原料占比分别为：钴中间品约占55%，MHP约占18%，回收料占比进一步提升至27%。 需求方面，本月三元前驱体产量出现小幅回落，加之多数三元企业已于上月完成2025年度集中备货，对外采购硫酸钴意愿有所减弱，一定程度上抑制了冶炼企业的生产积极性。 供应表现继续分化：部分一体化企业受前驱体减产影响，同步调降硫酸钴产量；但在硫酸钴价格维持高位的背景下，回收企业仍保持较好利润空间，推动回收渠道供应增加。整体来看，行业总供应仍实现小幅增长。 展望12月，随着下游三元需求进一步走弱，叠加原料供应紧张导致部分中间品制硫酸钴企业计划减产，预计12月SMM硫酸钴排产将环比下降约7%。 四氧化三钴 11月，国内四氧化三钴产量呈现稳健增长态势，当月产量环比提升9%，同比大幅增长29%，产量规模持续扩大。从原料构成来看，氯化钴为四氧化三钴生产的主要原料，占比达85%；硫酸钴原料占比为15%，原料结构保持相对稳定。本次产量小幅增长的核心驱动因素在于下游正极材料行业需求旺盛，直接拉动四氧化三钴市场需求增长。11月期间，四氧化三钴市场供应整体呈现趋紧态势，市场流通性处于较低水平，供需格局向紧平衡方向发展。 展望12月，下游正极材料行业需求仍将维持高位运行，对四氧化三钴的刚性采购需求将持续释放。在此支撑下，四氧化三钴产量有望保持较高水平，预计当月产量环比仅小幅下降2%，行业景气度将延续向好态势。 三元前驱体 2025年11月，国内三元前驱体产量有所回落，环比下降5.32%，同比下降10.2%。行业平均开工率小幅回落至46.31%。从产品结构来看，6系前驱体份额持续维持高位，占比达46.93%；其他系别产品占比相应受到挤压，其中5系、8系和9系分别占比13.04%、27.38%和10.29%。在新能源汽车补贴政策退坡影响下，四季度三元市场需求整体仍处高位。由于10月产量已冲高，11月虽环比回落，但从全年来看仍属较高水平，部分厂商仍处于累库阶段。消费市场方面，月初需求表现良好，下游提货积极；后半月随原料价格下行，出货节奏有所放缓。展望12月，随着传统旺季结束，市场需求预计进一步回落。临近年末，部分厂商主动控制库存水平，叠加原材料价格仍存下行预期，厂商普遍不愿增加备货。整体来看，12月行业将转入去库阶段，排产预计继续回落，目前预计产量环比下降7.81%，同比下降4.55%。 三元材料 2025年11月，国内三元材料产量基本持平，环比微降0.19%，同比下降7.29%。行业整体开工率稳定在54%。从材料系别结构看，6系材料占比进一步大幅提升至48.67%，其他系别份额相应受到挤压。其中，5系材料占比14.18%，在原材料价格相对持稳的背景下变动有限；8系材料占比显著回落至22.32%，主要受海外三元动力市场需求收缩影响；9系材料占比13.02%，整体保持稳定。市场需求方面，受明年补贴政策退坡预期推动，动力市场11月仍维持较高需求水平。消费市场月初下游提货积极，整体出货实现小幅增长。海外三元市场需求则有所回落。展望12月，随着传统旺季结束，动力市场需求预计逐步回落。临近年末，部分厂商主动控制库存水平，叠加原材料价格存在下行预期，企业普遍缺乏增库意愿，行业整体预计转入去库阶段，排产计划相应下调。目前预计12月产量环比下降6.73%，同比下降3.49%。 磷酸铁 11月，国内磷酸铁产量环比5.14%，同比增加50%。11月磷酸铁供应端延续了上月的增量，主要由于下游铁锂企业整体需求旺盛，头部磷酸铁锂企业订单增量明显，部分一体化已实现磷酸铁满产，整体带动自产磷酸铁需求增加，导致本月外采磷酸铁市场依然较活跃。另外，由于本月需求强劲，部分磷酸铁企业开启闲置的产线，以应对订单的增长。成本端，11月工业一铵与磷酸持续受原料硫磺价格持续走高影响，价格均呈上行态势；硫酸亚铁一方面受供应影响，另一方面硫磺价格走高也在导致亚铁价格持续上涨，本月磷酸铁企业在成本端承压较重，磷酸铁价格在本月上调明显。预计12月磷酸铁价格仍将缓慢上行。产量方面，11月磷酸铁的产量有明显增量，环比增加约5.14%，预计12月产量仍有上行空间，环比将增加约4.13%。 磷酸铁锂 11月，中国磷酸铁锂材料产量环比增长约4.7%，同比增长44%，行业开工率约73%。供应端，本月部分磷酸铁锂企业扩建逐步落地，行业新产能逐步增加。产量方面，磷酸铁锂企业在本月延续了较高生产积极性，下游整体需求依然旺盛，无论动力或储能都有较多订单，头部材料厂几乎实现满产，甚至超负荷生产，据SMM统计，现约有20家磷酸铁锂企业满产，需求强劲带动了部分小磷酸铁锂企业订单量和代工量增加，市场一片欣欣向荣。产品方面，高压实磷酸铁锂材料以及优质磷酸铁锂材料需求增加，且由于高压实材料价格偏高，多数有能力的材料厂增产高压实产品，但供应依然偏紧。需求端，下游电芯厂在本月整体需求强劲，尤其头部电芯厂依然受商用车，如纯电重卡换电网络带来的需求增加明显，且储能整体表现仍维持较高水平，二、三梯队电芯厂需求也均有提高。展望12月，预计磷酸铁锂产量仍维持较高水平。 钴酸锂 11月，钴酸锂市场延续稳步增长态势，产量实现环比提升1%，同比增幅高达71%。四季度钴酸锂产量持续增长主要系下游企业基于对2026年钴原料供应趋紧及价格上行的预期，提前开展战略性备货操作，部分订单出现前置执行情况，直接带动钴酸锂生产提升。 从市场基本面来看，终端用户对后续钴原料供应偏紧的预期已形成共识，备货需求仍将持续释放。预计12月钴酸锂产量将继续维持高位运行，环比仅小幅下降1%。目前，下游电池企业订单储备充足，行业整体开工率保持在高位水平，为钴酸锂市场需求提供坚实支撑。 锰酸锂 2025 年 11 月，国内锰酸锂产量实现小幅增长，核心驱动力来自碳酸锂价格大幅上涨带来的市场活跃度提升与需求韧性。 从原料端来看，11 月碳酸锂涨价幅度显著大于 10 月中下旬，叠加四氧化三锰受电解锰高位支撑维持高价，锰酸锂综合生产成本较 10 月进一步增加，但成本压力通过价格传导转化为企业挺价底气，企业虽上调报价却未抑制生产；从供应端来看，企业原料采购节奏随订单增量适度调整，头部企业开工率较 10 月小幅提升。从需求端来看，碳酸锂涨价刺激下游电芯厂 “买涨不买跌” 心态，虽未重现集中备货的盛况，但阶段性采购需求仍存，且三元市场、钴酸锂市场依旧存在增速，进一步支撑了锰酸锂需求，对冲了备货周期结束的潜在影响。 展望 2025年12 月，随着终端进入淡季，电芯厂将转向刚需采购，观望心态升温下不会盲目高价采购，且节前去库存需求显现，预计12月锰酸锂产量将呈现环比下滑态势。 *调研方法论 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 每月月底通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》点击查看更多SMM金属产业链数据库

11月26日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色网金属交易中心有限公司主办的 SME 2025上海金属周 在中国·上海圆满落幕！ 本次大会以“打造全球金属命运共同体・推动大变局下产业新发展”为核心主题，凭借丰富多元的议程设置，汇聚了海内外金属行业重磅嘉宾，成为一场兼具“信息港、定价标、交易台、朋友圈”功能的年度行业盛典。 大会期间，嘉宾们围绕金属产业全链条发展关键议题展开深度研讨，议题覆盖市场展望、产业链竞争、交易策略、绿色转型等多个核心维度。在市场趋势研判板块，与会专家聚焦2026年基本金属市场走向、全球宏观经济对金属市场的影响等内容，深入解析供需错配背景下2026年铅锌价格演绎路径，同步展望全球有色金属矿产资源供需变化格局；产业链深度分析环节，既有双维透视下铝产业链竞争格局的系统解读，也包含铅锌矿进口合同条款的实操建议，更探讨了美国对等关税对中国铅锌市场的潜在影响。 针对新能源与绿色转型这一核心赛道，嘉宾们围绕“双碳目标下基本金属发展之道”“新能源作为产业新增长极的现状与未来”“能源转型中的金属行业挑战与前景”等议题交换观点，深入剖析新能源驱动下有色行业绿色竞争力的塑造路径。交易策略与风险管理专场同样亮点纷呈，镍钴锂、铜铝锡两场专题交易策略访谈，聚焦技术迭代、绿色转型带来的市场新平衡与套利逻辑演化，Marex专家还就“应对大宗商品市场挑战——交易对手风险管理”分享实操经验。 此外，大会设置多场圆桌访谈与特色议题研讨，从“期现产融结合的大宗新生态”“东方定价中心如何普惠全球金属行业”，到“铜铝价格解码”“仓储物流创新驱动产业可持续发展”，嘉宾们各抒己见、碰撞思想，全方位探索产业高质量发展的破局之道。整场大会以专业的议题设置、深度的思想交锋，搭建起全球金属行业交流合作的核心平台，为共筑金属命运共同体、擘画产业新蓝图注入强劲动能。 》点击回顾会议现场视频 》点击查看会议现场图片 》点击查看会议文字专题报道 开幕致辞 上海市浦东新区商务委员会主任 林廷钧 》点击查看致辞详情 中国有色金属工业协会原会长 康 义 》点击查看致辞详情 SMM CEO 卢嘉龙 》点击查看致辞详情 颁奖 2025年度SMM有色金属优质铜贸易商20强 》点击查看获奖名单 2025年度SMM有色金属优质铝贸易商10强 》点击查看获奖名单 2025年度SMM有色金属优质铅贸易商10强 》点击查看获奖名单 2025年度SMM有色金属优质锌贸易商10强 》点击查看获奖名单 嘉宾发言 11月24日 2025SMM基本金属年终策略会 发言主题：2026年基本金属市场展望 发言嘉宾：SMM大数据总监 刘小磊 发言主题：双维透视下铝产业链竞争格局分析 发言嘉宾：中铝国际贸易集团有限公司首席分析师 市场研究中心总经理 姚希之 交易策略访谈（镍钴锂）：技术迭代与绿色转型驱动下的镍钴锂市场新平衡与套利逻辑演化： 1. 资源供应格局重构对镍钴锂价格波动的影响机制 2. 电池技术迭代驱动的材料需求重构与跨期/跨品价差策略 3. 区域绿色壁垒对镍钴锂成本曲线与价差结构的影响 4. 产业链垂直整合中的成本结构重塑与跨环节利润策略 主持人：SMM新能源行业研究负责人 马 睿 访谈嘉宾：南通瑞翔新材料有限公司副总经理 赵云虎 江西赣锋锂业集团股份有限公司副总裁 何佳言 广州鹏辉能源科技股份有限公司磷酸铁锂材料开发总监 谭晓珊 》点击查看访谈详情 交易策略访谈(铜铝锡）：全球宏观经济展望及对金属市场的影响 1. 逆全球化挑战对铜铝锡期现套利的影响 2. 地缘政治挑战下对铜铝锡市场发展的影响 3. 产业链本土化对铜铝产业发展影响 4. 矿业保护主义对铜铝锡成本端的影响 主持人：SMM华南办副总经理 龙华琛 访谈嘉宾：上海靖升金属材料有限公司副总经理 倪宏燕 西部矿业股份有限公司营销分公司总经理 张 恒 云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军 》点击查看访谈详情 发言主题：绿色低碳——双碳目标下基本金属发展之道 发言嘉宾：阳光新能源开发股份有限公司大客户总经理 田 原 2025 SMM 铅锌年会 发言主题：就铅锌矿进口合同条款内容的一些建议 发言嘉宾：陕西软微贸易有限责任公司经理 张静娟 合同点价条款 常规的点价操作 买方点价 采用LME现货结算价(cash settlement price)；点盘面3M价格，再根据QP（作价期）调期。 存在问题 LME显性库存毕竟很低，基金炒作逼仓或软逼仓使得LME现货结算价(cash settlement price)高出三个月3M价格，形成很高的backwardation (现货升水) 应对策略 建议在合同中约定当LME现货结算价(cash settlement price)高出三个月3M价格，则点价时以3M价格作为最终结算价。 建议增加条款： 当LME现货结算价高出三个月3M价格时，点价时以三个月3M价格作为合同最终结算价格。 》铅锌矿进口贸易合同的建议 买卖双方应注意的问题及应对策略 圆桌访谈：2026年的铅锌市场交易机会 1. 国内铅/锌锭库存劈叉，2026年铅锌矿/锭进出口机会如何？ 2.国内“内卷”与关税等影响下，浅谈铅锌消费端企业出海东南亚的趋势 3. 铅锌矿与锭端新建产能同步上升，2026年铅锌矿加工费拐点何时出现？ 4. 国内锌锭价格低于海外，是否利于未来锌消费端出口预期上升？ 5.国内以旧换新政策退坡，如何看待明年铅锌消费？ 主持人：SMM铅锌组行研高级分析师 夏闻鸣 访谈嘉宾：驰宏实业发展(上海)有限公司副经理 巫春林 上海靖升金属材料有限公司副总经理 张晓梅 陕西软微贸易有限责任公司经理 张静娟 三水实业有限公司铅锌负责人 周小岩 江苏海宝新能源有限公司董事长 沈维新 浙江海亮股份有限公司供应链中心研究总监 曾子航 发言主题：2025铅 锌产业消费市场现状及”热点“分析 发言嘉宾：金瑞期货股份有限公司研究员 罗 平 锌产业消费现状及“热点” 中国需求的差异化表现 抛开耐用品，其他消费板块诸如地产、基建等行业；从目前的现状看，很难预期其有根本的扭转； 地产受限于高企的待售面积，2026年预计尚在水下； 基建采购方面，今年固定资产投资额在下半年出现增速回落，重点项目的资金到位情况也有所放缓，2026年的基建较为依赖政府投资。 2026内需平稳+出口增长 以元素计（加工品+制成品），国内对外出口的量级正在逐年增加，18年时候仅有4%、24年达到8%、25年预计达到9%，合计68万吨锌，yoy18%； 盘点镀锌出口主要国别变化以及海外的加工能力恢复情况，2026年中国产品依旧有较强的出口优势； 白家电及汽车则更加具备优势，因而中国消费中以出口为导向的这部分消费预计2026年保持增长； 2025国内锌的表观消费0%-1%增速。 》金瑞期货：2025年铅锌产业消费市场现状及热点分析 发言主题：美国对等关税下的中国铅锌市场 发言嘉宾：中信期货有限公司副总经理、研究所-商品研究部首席研究员、有色与新材料组负责人 沈照明 2025年铅行情回顾 2025年铅价整体呈现震荡走高的特征，废电池价格较高提供坚实的底部支撑。2025年以来，以旧换新资金加码刺激电动自行车和汽车销量，770号文实施使得部分地区再生铅冶炼厂开工率下降，美联储降息以及中美经贸关系缓和均带动铅价阶段性走强。 2025年锌行情回顾 2025年锌锭供应过剩兑现较为顺利，沪锌价格重心逐渐下移。不过三季度国内“反内卷”政策预期之下黑色系产品价格大涨引发镀锌制品贸易商“买涨不买跌”心理，同时受美元指数下行影响，三季度以来沪锌价格重心止跌企稳。不过由于2025年锌冶炼加工费Benchmark较低，海外锌冶炼厂提产意愿并不强，伦锌库存持续去化并引发挤仓，叠加美元指数走弱对伦锌提振更为明显，2025年以来伦锌价格先抑后扬。 》中信期货：美国对等关税下的中国铅锌市场 2025年铅锌价格运行重心何在？ 发言主题：供需错配下，2026年铅锌价如何演绎？ 发言嘉宾：SMM铅锌组行研高级经理 韩 珍 SMM铅锌组行研高级经理 韩珍围绕“供需错配下 2026年铅锌价格如何演绎？”的话题展开分享。她指出，展望2026年，预计全球锌矿市场将转为供应偏紧，同时锌锭市场或将出现明显供应过剩的情况；对于铅市场而言，SMM预计目前全球精炼铅市场处于供应偏紧的状态，预计2026年铅市场或呈现小幅供应过剩的局面，过剩的部分主要集中在国内。 2025年全球锌精矿产量增幅明显 预计2026年增幅收窄 SMM预计，2025年因新增产能释放和复产增量，全球锌精矿产量或同比增加5%以上，分大洲来看增量相对集中，其中欧洲、独联体、拉丁美洲、非洲地区增幅明显。 2026年虽有矿山继续爬产，但因原矿品位下降，拉丁美洲、北美洲锌精矿产量下降，整体产量增幅有所收窄至4%以下。 利润支撑+新增产能释放 2025年国内锌精矿产量预计增加7万吨 国内锌精矿方面，SMM预计，2025年国内矿山利润加持下，多数矿山恢复正常生产，叠加新增产能稳步释放，预计全年锌精矿产量同比增加7万吨左右。主要增量集中在西北、华北、华中地区。 2025年锌精矿进口量增加至500万实物吨左右 预计2026年进口量同比下降 2025年1-10月锌精矿进口量累计434.8万实物吨，累计同比增加36%以上，整体进口量维持高位，主要是海外矿增产叠加长单持续到货。2026年虽然内外比值不佳，但海外主要流入国内的矿山（俄罗斯、伊朗等地矿山）仍有增量，预计进口量基本持平。 但需注意，“新国标”代替GB/T 20424-2006，于2025年9月1日正式实施。其中锌精矿中增加TI限值0.02%，AS由0.6%调高至0.5%。锌精矿进口标准抬升。 》SMM：供需错配下 2026年铅锌价格如何演绎？ 天津港保税区大宗贸易招商推介会 嘉宾签到 开幕致辞 播放天津港保税区宣传片 天津港保税区有色产业发展新机遇推介 优秀企业代表发言 战略签约仪式 自由交流 11月25日 SME 2025上海金属周-主论坛 发言主题：全球宏观与市场走势展望 发言嘉宾：瀚武纪(上海)管理咨询有限公司公司创始人、首席策略师 侯振海 发言主题：全球有色金属矿产资源现状和未来供给需求变化 发言嘉宾：中国地质大学教授 朱 清 发言主题：新能源作为产业发展新增长的现状与未来 发言嘉宾：长江证券股份有限公司首席分析师 曹海花 现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压 需求高速增长，供给快速扩张 Ø2020年以来全球开启“碳中和”行动，新能源迎来大发展时代，2025年全球新增光伏装机预计接近600GW，过去5年复合增长率高达33%。 Ø在光伏需求爆发背景下，供给端迎来快速扩张，目前各环节产能均超过1000GW，产能利用率大幅下降，其中硅料环节甚至低于50%。 Ø新能源车的电动化启动，带动锂电产业链实现爆发式增长，其中全球锂电渗透率实现从2018年的2%提升到2025年上半年的超过20%，伴随储能装机快速提升，全球锂电需求实现稳增。 Ø量价齐升下产业链进入扩张周期，进而导致供给过剩，产能逐步释放，进而导致产能利用率逐步下滑，在需求再次抬升预期下供应链稼动率逐步抬升。 全球竞争力突出，而行业盈利承压 ♦中国新能源产业的全球竞争优势突出，具体表现在： Ø1）技术领先：光伏、锂电全产业链自主可控，产品性能领先全球。 Ø2）产能领先：光伏、锂电大多数环节产能占全球的比例在70%-90%以上。 Ø3）成本领先：国内产品凭借生产要素优势铸造低成本护城河。 ♦受产能过剩影响，新能源行业盈利承压： Ø 光伏： 2025Q3光伏制造企业净利润同环比大幅减亏，主要是受益于产业链价格修复、减值规模缩小等因素，但从2023Q4算起已有8个季度盈利承压，由于组件价格传导仍在博弈中，全行业盈利扭亏尚待时日。 Ø 锂电： 行业盈利自2022年高点下滑，磨底已经接近3年，2025Q3产业链量利两端同比均有所改善，资源品盈利持续改善，材料和电池环节同比大幅改善，供需总量改善下价格和盈利持续回暖。 未来：迈向高质量发展，业务延伸打造新增长点 2.1 从高速发展迈向高质量发展 ►国内从高速发展到高质量发展储能解决消纳问题 Ø 当前新能源发电渗透率达到约20%，消纳瓶颈出现 ，核心原因在于新能源发展过程中出现“源荷”不匹配，市场化机制不成熟难以为灵活性资源提供商业模式等因素，展望十五五，随着电改加速，全国统一电力市场逐步建成及新能源全面入市， 长江证券认为储能、新业态、特高压将在新能源消纳能力提升发挥关键作用。 》长江证券：新能源作为产业发展新增长的现状与未来【上海金属周】 圆桌访谈：期现产融结合的大宗新生态以及东方定价中心将如何普惠全球金属行业 主持人：伦敦金属交易所 业务发展副总裁 张贝贝 访谈嘉宾：上海金田铜业有限公司总经理 刘良鑫 上海靖升金属材料有限公司副总经理 李 烨 云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军 智利国家铜业公司市场情报与战略专家 Eric Medel 上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌 发言主题：仓储物流创新驱动金属产业可持续发展 发言嘉宾：上港云仓（上海）仓储管理有限公司总经理 李一尘 自有资源—仓储堆场 期货交割资源 •上海期货交易所和大连商品交易所指定交割仓库。 •拥有完备的大宗商品信息化综合服务平台“上港云仓”。 •提供有色金属、塑化仓储、运输及上下游供应链服务。 •交割库资质：有色金属（铜、铝、锌、铅、镍），黑色金属（螺纹钢、热轧卷板），国际铜，天然橡胶，PP聚丙烯、PE聚乙烯、PVC聚氯乙烯。 其对上港云仓—上海库区等进行了介绍。 》仓储物流创新驱动金属产业可持续发展【上海金属周】 发言主题：技·数驱动，贸·融结合，助力有色产业新生态 发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌 交易中心十周年，新阶段 成果一：总览：关键节点打通，初步建成交易中心生态 成果二：工具 - “安汇达平台”对大宗商贸实现巨大提升 运用技术手段，全流程线上化提升贸易安全和效率，交易效率提升5~10倍 成果三：交易：万亿级交易平台，行业领先 成果四：交易：扩宽交易模式满足产业不同需求 》技·数驱动，贸·融结合，助力有色产业新生态【上海金属周】 发言主题：金融基础设施赋能产业链升级 驱动价值创新——上海清算所大宗商品清算通业务介绍 发言嘉宾：上海清算所业务三部资深经理 王旭 发言主题：新能源驱动新工业，塑造有色行业绿色竞争力 发言嘉宾：远景能源有限公司远景零碳综合能源业务发展总监 王进强 发言主题：金融工具助力金属企业风险管理 发言嘉宾：铜冠金源期货有限公司投资咨询部经理 李 婷 风险管理助力企业稳健经营 期货市场服务实体经济的功能作用 企业风险管理的必要性 周期性属性：行业的周期性波动，企业利润波动大。对宏观经济敏感，政策依赖高度。 产业链模式利润分配：采购成本和销售收入两头浮动。传统采购、定价模式容易出现剪刀差。产业链利益分配存在零和博弈、利润分配矛盾加剧。 控制生产经营成本：采购、库存、销售管理的成本控制。旺季超库存和淡季消库存的矛盾。 参与风险管理的上市企业经营更加稳健 •参与风险管理的上市公司ROE的波动性、经营性净现金流的波动性更低。 •上市公司套保参与度不断提高。 •2024年发布套保相关公告的非金融类A股上市公司已达1503家（+14.7%),整体套期保值参与率达到28.6% (+3.3%)。 •是企业风险管理需求上升的结果，也是期货市场功能发挥的体现。 企业风险敞口及相应套保方法 企业风险管理策略案例 套期保值风险管理案例 传统的套期保值，是在期货市场上建立与现货市场“品种相同、方向相反、数量相同、时间相近”的头寸，来规避现货市场价格波动的风险。 》金融工具助力企业风险管理【上海金属周】 11月25日 金属行业未来展望沙龙 — 洞见・战略・未来 开幕致辞 SMM CEO 卢嘉龙 SMMCEO卢嘉龙为本次金属行业未来展望沙龙发表开幕致辞。致辞伊始，卢嘉龙先生向莅临现场的各位嘉宾致以诚挚谢意，并预祝本次沙龙活动圆满成功。 在致辞核心环节，他围绕 SMM 的发展历程、全球布局及全链条核心产品服务体系展开全面阐述：SMM 自 1999 年成立以来，始终立足中国市场、放眼全球金属产业，深耕行业二十五载积淀深厚行业底蕴；在全球版图布局上，公司 500 余名专业员工已实现对全球金属及汽车全产业链市场的广泛覆盖；服务层面构建了以定价为核心的综合服务生态，从产业调研到决策支撑，精准赋能有色金属行业每一个环节；数据与研究系列产品全面覆盖产业链各关键节点，为行业提供及时的动态资讯与深度分析内容；定制化咨询服务则聚焦企业个性化需求，为客户每一次重大决策提供专业支撑；会议会展板块年均举办 50 余场行业活动，覆盖金属全产业链上下游，已成为行业内一站式获客与品牌宣传的核心平台。 发言主题：CME市场解读: 基本金属与电池金属趋势展望 CME Group 领导在沙龙现场展开专题分享，围绕芝商所金属合约体系及市场关联逻辑等核心内容进行系统阐述。 分享内容首先提及芝商所金属合约与亚太区市场参与者的关联性正持续增强；在基本金属领域，重点解读了 COMEX 与 LME 铜套利机会，点明相关性高的商品短期内也可能出现回报率差异；详细介绍了 COMEX 铜期货（HG），涵盖芝商所仓库网络库存量、铜仓库规则及地点（芝商所并不从仓库租金中赚取收入，实物载出规则和仓库容量会根据仓库商而不同，并不是完全取决于地点）等关键信息；同时还介绍了 COMEX 铝期货和期权产品，以及 COMEX实物交割-常见问题（铜和铝主要细节、交割过程、常见问题等）。此外，对于芝商所贵金属业务，也围绕 COMEX 贵金属期货、COMEX 贵金属库存、COMEX 黄金周度期权，以及铂金期货和期权等产品展开了具体说明。 圆桌讨论：铜铝价格解码：基本金属市场走势 主持人：SMM铜高级分析师 慈恒洋 访谈嘉宾：Greenland投资管理有限公司创始人兼首席投资官 Anant Jatia Marex全球金属做市业务联合主管 Patrick Seymour 金利实业（新加坡）国际有限公司董事总经理 阮轶南 SMM铝行业高级分析师 郭茗心 铜铝作为工业经济的核心基石，其价格波动不仅关联产业链上下游成本传导，更深刻反映全球宏观经济与供需格局变化。访谈环节中，各位嘉宾聚焦 “铜铝价格解码：基本金属市场走势” 主题，展开了气氛热烈的讨论。 发言主题：Marex市场解读: 应对大宗商品市场挑战—如何进行交易对手风险管理 发言嘉宾：Marex亚太区信用风险主管 Winnie Fok Marex 亚太区信用风险主管 Winnie Fok 以《我们的经验分享：通过交易对手风险管理应对大宗商品市场挑战》为主题发表演讲，围绕大宗商品市场风险管理的全链条逻辑，从市场现状、核心挑战、解决方案到行业基准等多个维度展开系统分享。 演讲内容层层递进、逻辑清晰，其结合介绍——充满信心地应对波动（波动因素、风险管理实践、交易对手与操作风险、市场诚信和保护）；市场格局——推动不确定性的主要趋势（价格波动驱动因素、交易对手违约风险、谣言带来的运营风险、风险管理的需要）；挑战——交易对手和操作风险（交易对手风险定义、运营风险因素、市场波动影响、风险管理的重要性）等进行了论述。 在解决方案层面，Winnie Fok 重点分享了：行之有效的方法——通过风险管理提高弹性（信用框架、抵押品和保证金解决方案、清算和结算专业知识、运营风险控制）；伙伴关系在行动——支持流动性和稳定性（伙伴关系的作用、量身定制的金融解决方案、有效的风险管理、诚信承诺）；创新与技术——通过高级工具降低风险（用于风险评估的高级分析、数字交流平台、实时监控系统、提高运营效率）；行业标准——复原力基准实践（全面的风险框架、有效的通信协议、道德承诺和稳定性）；关键——在不确定的时期建立信心（风险管理策略、专业标准与创新、协作和知识共享、道德和透明度）等内容。 圆桌讨论：能源转型中的金属行业——挑战与前景 主持人：芝加哥商品交易所亚太区商业客户覆盖主管 周灵 访谈嘉宾：弈慧资源锂钴交易员 朱明渊 中粮期货有限公司资深研究员 曹姗姗 SMM新能源行业研究负责人 马 睿 SMM镍行业研究负责人 冯棣生 当前全球能源转型进入深度攻坚期，基本金属市场迎来 “工业刚需 + 战略资源” 的角色重构，铜铝、锂镍钴等金属在新能源领域的需求迭代与价值跃升，正深刻改写产业格局并影响全球供应链。访谈嘉宾围绕 “能源转型中的金属行业：挑战与前景” 这一核心主题，展开了热切且深入的讨论。 发言主题：SMM市场解读：全球金属市场的数据穿透 发言嘉宾：SMM伦敦办事处首席分析师（铜及多种金属） Shairaz Ahmed SMM伦敦办事处首席分析师（铜及多种金属） Shairaz Ahmed以《铜市场：数据洞察与市场展望》为主题展开深度分享。他在分享中，深度结合 SMM 特色数据与独家指数，依托 SMM 全产业链产品矩阵，从多维度、全景式剖析铜市场运行逻辑与未来趋势。 具体来看，分析内容全面覆盖核心行情指标、宏观经济环境、供需格局及市场平衡与价格预判等关键板块：行情层面聚焦铜价走势、LME 铜价差、铜库存及美元指数等核心价格影响因素；宏观层面纳入全球多国 PMI 数据走势、国际货币基金组织预测 GDP 增长率等宏观经济概述内容；需求端重点解读全球精炼铜需求预测；供应端深入分析全球铜精矿市场平衡态势以及中国冶炼企业开工率情况；最后围绕全球精炼铜市场平衡、LME 铜价走势及替代价格情景等内容，给出市场平衡与价格展望结论。 自由交流 11月26日 “聚链成势，向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会 嘉宾签到 开场介绍 开幕致辞 高境镇党委副书记、镇长钟佳奇为“聚链成势，向新而行”—— 高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会作开幕致辞。钟佳奇代表镇党委、政府向长期奋战在营商环境和投资促进工作一线的同志们致以崇高的敬意，向一直以来关心、支持和参与高境建设发展的企业家朋友和各界人士表示诚挚感谢。他表示，高境始终是各类企业投资兴业的福地、宝地、旺地；如今的高境，发展势头强劲、发展空间广阔、精神状态昂扬，正处在厚积薄发、大有可为的上升期，全镇上下豪情满怀、干劲十足、信心满怀。他向广大企业家朋友发出热切邀约：期待更多企业融入高境创新发展大局，以硬核科技、前沿技术催生新产业、新模式、新动能，在高境布局新赛道、开拓新领域、抢占新风口，共同书写创业、立业、兴业的崭新篇章。 此外，高境镇对产业发展与营商环境的深耕早已按下 “加速键”。今年以来，高境镇敏锐把握物联网产业战略机遇，将短距离物联网产业列为重点培育的新质生产力增长极。如今，全球首个城域级短距离物联网小镇已在高境扬帆启航，这既是高境镇落实宝山区 “一地两区” 战略的重要里程碑，也为区域产业升级注入了核心动能。未来高境镇将推动产业升级，并通过精准政策与资源整合，持续优化营商环境，打造企业发展 “强磁场”。 上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理董谌也为 “聚链成势，向新而行” 高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会作开幕致辞。他立足大宗贸易产业发展趋势与上海金属周的行业平台价值，对高境镇打造大宗贸易产业生态圈的布局表示高度认可，同时期待以本次大会为契机，携手高境镇汇聚产业资源、打通产业链条，共同推动区域大宗贸易产业向新发展、向优升级。 高境镇产业推介 高境镇副镇长陈贤为与会嘉宾带来了 “高境镇产业推介：聚焦核心，精准施策 —— 高境镇大宗商品产业扶持政策详解” 主题分享。她先从政策层面切入，解读《高境镇打造大宗商品产业集聚区的若干政策 (试行)》的出台背景与核心利好，让企业清晰知晓高境镇的扶持力度与发展导向；紧接着她介绍了高境镇与上海有色网 “强强联手、专业赋能” 的战略合作框架，以及高境镇自身的三大核心优势，阐明政企协同下产业发展的核心支撑；并进一步拆解合作的实际价值：依托有色网的权威报价体系、超 350 万企业资源网络和专业税务合规服务，实实在在为企业降成本、拓商机、提效率。最后，她聚焦产业落地的核心载体 —— 中瑞紫金产业园，详细介绍其定位（打造功能完备、生态繁荣的大宗商品贸易新高地，构建 “大宗贸易产业全链条生态系统”）、发展现状（已引进超威动力、厦门国贸等重点企业，集聚企业 250 + 家，产业生态初具规模），以及 “有速度、有温度、有深度” 的三大特色服务，以 “筑巢引凤，共赢未来” 的鲜明姿态，让在场嘉宾全方位感知高境镇精准赋能产业发展、诚心招揽企业扎根的满满诚意。 》筑巢引凤启新程 高境镇产业机遇全景推介【高境镇招商大会】 战略签约仪式 在全场嘉宾的共同见证下，中瑞国际集团副董事长、中瑞紫金产业园负责人单晓梅等出席中瑞紫金大宗贸易产业园与首批 9 家意向落户重点企业的战略签约仪式。此次签约既是高境镇 “筑巢引凤” 招商成果的集中展现，也为大宗贸易产业生态圈注入了新的发展动能。 》中瑞紫金大宗贸易产业园与9家意向企业战略签约仪式隆重举行！【高境镇招商大会】 上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园揭牌仪式 宝山区区委常委、副区长肖刚与董谌先生携手为上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园揭牌，这一举措标志着高境镇与上海有色网的战略合作落地生根，将进一步推动区域大宗贸易产业向规模化、专业化方向迈进。揭牌仪式结束后，肖刚、高境镇党委书记邵琦、钟佳奇、宝山区政府办公室副主任张宏、宝山区商务委副主任陈鹏、宝山区科创委副主任赵一霖、陈贤、董谌、单晓梅等领导嘉宾合影留念，共同铭记这一赋能高境产业高质量发展的重要瞬间。 》 上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园正式揭牌！【高境镇招商大会】 行业分享：2026年有色贸易发展机遇 上海有色网金属交易中心有限公司董事副总裁杨小楼作 “技・数驱动，贸・融结合，助力有色产业新生态” 主题分享。他以交易中心十周年为新阶段起点，从九大维度阐述发展成果：打通关键节点建成初步生态、打造万亿级交易平台、安汇达工具通过市场考验、拓宽交易模式、赋能供应商提价、交易与报价联动助力定价、跑通 “四方融资”、税票对接降风控成本、协助招商落地争政策支持，同时阐释了公司的核心使命，全方位展现了平台以技术与数据驱动、贸易与金融融合的发展路径，以及助力有色产业生态升级的决心。 客户见证：选择高境的新发展 上海期发供应链有限公司总经理曾俊榕作为高境镇已落户的标杆企业代表登台，以 “客户见证：选择高境的新发展” 为题分享了企业扎根高境的成长历程与切身感受。他的分享从企业实际发展视角出发，成为高境镇优质营商环境与产业扶持政策落地见效的鲜活例证，也为在场意向企业选择高境、布局发展提供了真实参考。 协同支持：移动助力有色产业发展 中国移动国际有限公司业务总监郭李章围绕 “文化资源能力 —— 出海信息化一站式解决方案” 这一主题，与现场嘉宾展开分享，重点介绍了中国移动在助力有色产业数字化转型、打通出海信息化链路方面的具体举措与实践成果，为高境镇大宗贸易产业生态圈建设注入了数字化动能。 政企洽谈：精准对接交流会 伴随着政企精准对接的热烈氛围，“聚链成势 向新而行” 高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会圆满落下帷幕。大会现场，政府、园区与企业面对面精准洽谈、深度交流，2025 年高境镇最新产业政策、人才政策的重磅发布，以及重点开发区域的系统推介，让与会企业清晰看到了高境的发展诚意与机遇。 》“聚链成势 向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会成功举办！ 签到&花絮 》点击查看更多精彩瞬间 至此， SME 2025上海金属周 圆满落幕！ 感谢您对本次峰会的关注与支持~我们明年再聚！ 》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

为顺应全球贸易格局深刻变革趋势、契合我国经济高质量发展新要求，加快推进上海市打造国际大宗商品贸易中心、国际定价中心、风险管理中心、供应链枢纽节点的进程，并落实陈吉宁书记2月6日调研上海有色网信息科技股份有限公司期间的重要指示——“上海有色网要大力推进SMM金属、新能源价格指数的国际定价话语权，发挥好平台的影响力，配合上海金属、新能源材料的国际定价中心、贸易中心的建设”。 11月24-27日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色网金属交易中心有限公司主办的 SME 2025上海金属周 在中国·上海·上海金茂君悦大酒店隆重召开！ 本次大会内容丰富、形式多元，会议包括2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会、SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会、“聚链成势，向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会、全上海地区自由洽谈合作、2025SMM 铜原料研讨会(定向邀请)、再生铅相关机制优化完善(定向邀请)、2025 SMM 1#电解铜采标单位价格研讨会(定向邀请)、SME 2025上海金属周招待鸡尾酒会、SME 2025上海金属周招待晚宴、嘉宾发言、交易策略访谈以及圆桌访谈等精彩环节。 本次大会以 “打造全球金属命运共同体・推动大变局下产业新发展” 为主题，旨在打造成为金属及相关行业兼具 “信息港、定价标、交易台、朋友圈” 功能的年度行业盛会。 本文为 SME 2025上海金属周 SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会 — 洞见・战略・未来、“聚链成势，向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会以及全上海地区自由洽谈等 的视频、图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~ 回顾 2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会 等的直播内容： 》【直播】2026年基本金属市场展望 镍钴锂套利逻辑解析 铅锌市场交易机会研判 》点击查看会议现场视频直播 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字专题报道 SME 2025上海金属周-主论坛 开幕致辞 上海市浦东新区商务委员会主任 林廷钧 》点击查看致辞详情 中国有色金属工业协会原会长 康 义 》点击查看致辞详情 SMM CEO 卢嘉龙 》点击查看致辞详情 颁奖 2025年度SMM有色金属优质铜贸易商20强 》点击查看获奖名单 2025年度SMM有色金属优质铝贸易商10强 》点击查看获奖名单 2025年度SMM有色金属优质铅贸易商10强 》点击查看获奖名单 2025年度SMM有色金属优质锌贸易商10强 》点击查看获奖名单 11月26日 “聚链成势，向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会 嘉宾签到 开场介绍 开幕致辞 高境镇党委副书记、镇长钟佳奇为“聚链成势，向新而行”—— 高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会作开幕致辞。钟佳奇代表镇党委、政府向长期奋战在营商环境和投资促进工作一线的同志们致以崇高的敬意，向一直以来关心、支持和参与高境建设发展的企业家朋友和各界人士表示诚挚感谢。他表示，高境始终是各类企业投资兴业的福地、宝地、旺地；如今的高境，发展势头强劲、发展空间广阔、精神状态昂扬，正处在厚积薄发、大有可为的上升期，全镇上下豪情满怀、干劲十足、信心满怀。他向广大企业家朋友发出热切邀约：期待更多企业融入高境创新发展大局，以硬核科技、前沿技术催生新产业、新模式、新动能，在高境布局新赛道、开拓新领域、抢占新风口，共同书写创业、立业、兴业的崭新篇章。 此外，高境镇对产业发展与营商环境的深耕早已按下 “加速键”。今年以来，高境镇敏锐把握物联网产业战略机遇，将短距离物联网产业列为重点培育的新质生产力增长极。如今，全球首个城域级短距离物联网小镇已在高境扬帆启航，这既是高境镇落实宝山区 “一地两区” 战略的重要里程碑，也为区域产业升级注入了核心动能。未来高境镇将推动产业升级，并通过精准政策与资源整合，持续优化营商环境，打造企业发展 “强磁场”。 上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理董谌也为 “聚链成势，向新而行” 高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会作开幕致辞。他立足大宗贸易产业发展趋势与上海金属周的行业平台价值，对高境镇打造大宗贸易产业生态圈的布局表示高度认可，同时期待以本次大会为契机，携手高境镇汇聚产业资源、打通产业链条，共同推动区域大宗贸易产业向新发展、向优升级。 高境镇产业推介 高境镇副镇长陈贤为与会嘉宾带来了 “高境镇产业推介：聚焦核心，精准施策 —— 高境镇大宗商品产业扶持政策详解” 主题分享。她先从政策层面切入，解读《高境镇打造大宗商品产业集聚区的若干政策 (试行)》的出台背景与核心利好，让企业清晰知晓高境镇的扶持力度与发展导向；紧接着她介绍了高境镇与上海有色网 “强强联手、专业赋能” 的战略合作框架，以及高境镇自身的三大核心优势，阐明政企协同下产业发展的核心支撑；并进一步拆解合作的实际价值：依托有色网的权威报价体系、超 350 万企业资源网络和专业税务合规服务，实实在在为企业降成本、拓商机、提效率。最后，她聚焦产业落地的核心载体 —— 中瑞紫金产业园，详细介绍其定位（打造功能完备、生态繁荣的大宗商品贸易新高地，构建 “大宗贸易产业全链条生态系统”）、发展现状（已引进超威动力、厦门国贸等重点企业，集聚企业 250 + 家，产业生态初具规模），以及 “有速度、有温度、有深度” 的三大特色服务，以 “筑巢引凤，共赢未来” 的鲜明姿态，让在场嘉宾全方位感知高境镇精准赋能产业发展、诚心招揽企业扎根的满满诚意。 》筑巢引凤启新程 高境镇产业机遇全景推介【高境镇招商大会】 战略签约仪式 在全场嘉宾的共同见证下，中瑞国际集团副董事长、中瑞紫金产业园负责人单晓梅等出席中瑞紫金大宗贸易产业园与首批 9 家意向落户重点企业的战略签约仪式。此次签约既是高境镇 “筑巢引凤” 招商成果的集中展现，也为大宗贸易产业生态圈注入了新的发展动能。 》中瑞紫金大宗贸易产业园与9家意向企业战略签约仪式隆重举行！【高境镇招商大会】 上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园揭牌仪式 宝山区区委常委、副区长肖刚与董谌先生携手为上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园揭牌，这一举措标志着高境镇与上海有色网的战略合作落地生根，将进一步推动区域大宗贸易产业向规模化、专业化方向迈进。揭牌仪式结束后，肖刚、高境镇党委书记邵琦、钟佳奇、宝山区政府办公室副主任张宏、宝山区商务委副主任陈鹏、宝山区科创委副主任赵一霖、陈贤、董谌、单晓梅等领导嘉宾合影留念，共同铭记这一赋能高境产业高质量发展的重要瞬间。 》 上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园正式揭牌！【高境镇招商大会】 行业分享：2026年有色贸易发展机遇 上海有色网金属交易中心有限公司董事副总裁杨小楼作 “技・数驱动，贸・融结合，助力有色产业新生态” 主题分享。他以交易中心十周年为新阶段起点，从九大维度阐述发展成果：打通关键节点建成初步生态、打造万亿级交易平台、安汇达工具通过市场考验、拓宽交易模式、赋能供应商提价、交易与报价联动助力定价、跑通 “四方融资”、税票对接降风控成本、协助招商落地争政策支持，同时阐释了公司的核心使命，全方位展现了平台以技术与数据驱动、贸易与金融融合的发展路径，以及助力有色产业生态升级的决心。 客户见证：选择高境的新发展 上海期发供应链有限公司总经理曾俊榕作为高境镇已落户的标杆企业代表登台，以 “客户见证：选择高境的新发展” 为题分享了企业扎根高境的成长历程与切身感受。他的分享从企业实际发展视角出发，成为高境镇优质营商环境与产业扶持政策落地见效的鲜活例证，也为在场意向企业选择高境、布局发展提供了真实参考。 协同支持：移动助力有色产业发展 中国移动国际有限公司业务总监郭李章围绕 “文化资源能力 —— 出海信息化一站式解决方案” 这一主题，与现场嘉宾展开分享，重点介绍了中国移动在助力有色产业数字化转型、打通出海信息化链路方面的具体举措与实践成果，为高境镇大宗贸易产业生态圈建设注入了数字化动能。 政企洽谈：精准对接交流会 伴随着政企精准对接的热烈氛围，“聚链成势 向新而行” 高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会圆满落下帷幕。大会现场，政府、园区与企业面对面精准洽谈、深度交流，2025 年高境镇最新产业政策、人才政策的重磅发布，以及重点开发区域的系统推介，让与会企业清晰看到了高境的发展诚意与机遇。 》“聚链成势 向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会成功举办！ 11月27日 全上海地区自由洽谈 11月25日 嘉宾发言 发言主题：全球宏观与市场走势展望 发言嘉宾：瀚武纪(上海)管理咨询有限公司公司创始人、首席策略师 侯振海 发言主题：全球有色金属矿产资源现状和未来供给需求变化 发言嘉宾：中国地质大学教授 朱 清 发言主题：新能源作为产业发展新增长的现状与未来 发言嘉宾：长江证券股份有限公司首席分析师 曹海花 现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压 需求高速增长，供给快速扩张 Ø2020年以来全球开启“碳中和”行动，新能源迎来大发展时代，2025年全球新增光伏装机预计接近600GW，过去5年复合增长率高达33%。 Ø在光伏需求爆发背景下，供给端迎来快速扩张，目前各环节产能均超过1000GW，产能利用率大幅下降，其中硅料环节甚至低于50%。 Ø新能源车的电动化启动，带动锂电产业链实现爆发式增长，其中全球锂电渗透率实现从2018年的2%提升到2025年上半年的超过20%，伴随储能装机快速提升，全球锂电需求实现稳增。 Ø量价齐升下产业链进入扩张周期，进而导致供给过剩，产能逐步释放，进而导致产能利用率逐步下滑，在需求再次抬升预期下供应链稼动率逐步抬升。 全球竞争力突出，而行业盈利承压 ♦中国新能源产业的全球竞争优势突出，具体表现在： Ø1）技术领先：光伏、锂电全产业链自主可控，产品性能领先全球。 Ø2）产能领先：光伏、锂电大多数环节产能占全球的比例在70%-90%以上。 Ø3）成本领先：国内产品凭借生产要素优势铸造低成本护城河。 ♦受产能过剩影响，新能源行业盈利承压： Ø 光伏： 2025Q3光伏制造企业净利润同环比大幅减亏，主要是受益于产业链价格修复、减值规模缩小等因素，但从2023Q4算起已有8个季度盈利承压，由于组件价格传导仍在博弈中，全行业盈利扭亏尚待时日。 Ø 锂电： 行业盈利自2022年高点下滑，磨底已经接近3年，2025Q3产业链量利两端同比均有所改善，资源品盈利持续改善，材料和电池环节同比大幅改善，供需总量改善下价格和盈利持续回暖。 未来：迈向高质量发展，业务延伸打造新增长点 2.1 从高速发展迈向高质量发展 ►国内从高速发展到高质量发展储能解决消纳问题 Ø 当前新能源发电渗透率达到约20%，消纳瓶颈出现 ，核心原因在于新能源发展过程中出现“源荷”不匹配，市场化机制不成熟难以为灵活性资源提供商业模式等因素，展望十五五，随着电改加速，全国统一电力市场逐步建成及新能源全面入市， 长江证券认为储能、新业态、特高压将在新能源消纳能力提升发挥关键作用。 》长江证券：新能源作为产业发展新增长的现状与未来【上海金属周】 圆桌访谈：期现产融结合的大宗新生态以及东方定价中心将如何普惠全球金属行业 主持人：伦敦金属交易所 业务发展副总裁 张贝贝 访谈嘉宾：上海金田铜业有限公司总经理 刘良鑫 上海靖升金属材料有限公司副总经理 李 烨 云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军 智利国家铜业公司市场情报与战略专家 Eric Medel 上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌 发言主题：仓储物流创新驱动金属产业可持续发展 发言嘉宾：上港云仓（上海）仓储管理有限公司总经理 李一尘 自有资源—仓储堆场 期货交割资源 •上海期货交易所和大连商品交易所指定交割仓库。 •拥有完备的大宗商品信息化综合服务平台“上港云仓”。 •提供有色金属、塑化仓储、运输及上下游供应链服务。 •交割库资质：有色金属（铜、铝、锌、铅、镍），黑色金属（螺纹钢、热轧卷板），国际铜，天然橡胶，PP聚丙烯、PE聚乙烯、PVC聚氯乙烯。 其对上港云仓—上海库区等进行了介绍。 》仓储物流创新驱动金属产业可持续发展【上海金属周】 发言主题：技·数驱动，贸·融结合，助力有色产业新生态 发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌 交易中心十周年，新阶段 成果一：总览：关键节点打通，初步建成交易中心生态 成果二：工具 - “安汇达平台”对大宗商贸实现巨大提升 运用技术手段，全流程线上化提升贸易安全和效率，交易效率提升5~10倍 成果三：交易：万亿级交易平台，行业领先 成果四：交易：扩宽交易模式满足产业不同需求 》技·数驱动，贸·融结合，助力有色产业新生态【上海金属周】 发言主题：金融基础设施赋能产业链升级 驱动价值创新——上海清算所大宗商品清算通业务介绍 发言嘉宾：上海清算所业务三部资深经理 王旭 发言主题：新能源驱动新工业，塑造有色行业绿色竞争力 发言嘉宾：远景能源有限公司远景零碳综合能源业务发展总监 王进强 发言主题：金融工具助力金属企业风险管理 发言嘉宾：铜冠金源期货有限公司投资咨询部经理 李 婷 风险管理助力企业稳健经营 期货市场服务实体经济的功能作用 企业风险管理的必要性 周期性属性：行业的周期性波动，企业利润波动大。对宏观经济敏感，政策依赖高度。 产业链模式利润分配：采购成本和销售收入两头浮动。传统采购、定价模式容易出现剪刀差。产业链利益分配存在零和博弈、利润分配矛盾加剧。 控制生产经营成本：采购、库存、销售管理的成本控制。旺季超库存和淡季消库存的矛盾。 参与风险管理的上市企业经营更加稳健 •参与风险管理的上市公司ROE的波动性、经营性净现金流的波动性更低。 •上市公司套保参与度不断提高。 •2024年发布套保相关公告的非金融类A股上市公司已达1503家（+14.7%),整体套期保值参与率达到28.6% (+3.3%)。 •是企业风险管理需求上升的结果，也是期货市场功能发挥的体现。 企业风险敞口及相应套保方法 企业风险管理策略案例 套期保值风险管理案例 传统的套期保值，是在期货市场上建立与现货市场“品种相同、方向相反、数量相同、时间相近”的头寸，来规避现货市场价格波动的风险。 》金融工具助力企业风险管理【上海金属周】 11月25日 金属行业未来展望沙龙 — 洞见・战略・未来 开幕致辞 SMM CEO 卢嘉龙 SMMCEO卢嘉龙为本次金属行业未来展望沙龙发表开幕致辞。致辞伊始，卢嘉龙先生向莅临现场的各位嘉宾致以诚挚谢意，并预祝本次沙龙活动圆满成功。 在致辞核心环节，他围绕 SMM 的发展历程、全球布局及全链条核心产品服务体系展开全面阐述：SMM 自 1999 年成立以来，始终立足中国市场、放眼全球金属产业，深耕行业二十五载积淀深厚行业底蕴；在全球版图布局上，公司 500 余名专业员工已实现对全球金属及汽车全产业链市场的广泛覆盖；服务层面构建了以定价为核心的综合服务生态，从产业调研到决策支撑，精准赋能有色金属行业每一个环节；数据与研究系列产品全面覆盖产业链各关键节点，为行业提供及时的动态资讯与深度分析内容；定制化咨询服务则聚焦企业个性化需求，为客户每一次重大决策提供专业支撑；会议会展板块年均举办 50 余场行业活动，覆盖金属全产业链上下游，已成为行业内一站式获客与品牌宣传的核心平台。 发言主题：CME市场解读: 基本金属与电池金属趋势展望 CME Group 领导在沙龙现场展开专题分享，围绕芝商所金属合约体系及市场关联逻辑等核心内容进行系统阐述。 分享内容首先提及芝商所金属合约与亚太区市场参与者的关联性正持续增强；在基本金属领域，重点解读了 COMEX 与 LME 铜套利机会，点明相关性高的商品短期内也可能出现回报率差异；详细介绍了 COMEX 铜期货（HG），涵盖芝商所仓库网络库存量、铜仓库规则及地点（芝商所并不从仓库租金中赚取收入，实物载出规则和仓库容量会根据仓库商而不同，并不是完全取决于地点）等关键信息；同时还介绍了 COMEX 铝期货和期权产品，以及 COMEX实物交割-常见问题（铜和铝主要细节、交割过程、常见问题等）。此外，对于芝商所贵金属业务，也围绕 COMEX 贵金属期货、COMEX 贵金属库存、COMEX 黄金周度期权，以及铂金期货和期权等产品展开了具体说明。 圆桌讨论：铜铝价格解码：基本金属市场走势 主持人：SMM铜高级分析师 慈恒洋 访谈嘉宾：Greenland投资管理有限公司创始人兼首席投资官 Anant Jatia Marex全球金属做市业务联合主管 Patrick Seymour 金利实业（新加坡）国际有限公司董事总经理 阮轶南 SMM铝行业高级分析师 郭茗心 铜铝作为工业经济的核心基石，其价格波动不仅关联产业链上下游成本传导，更深刻反映全球宏观经济与供需格局变化。访谈环节中，各位嘉宾聚焦 “铜铝价格解码：基本金属市场走势” 主题，展开了气氛热烈的讨论。 发言主题：Marex市场解读: 应对大宗商品市场挑战—如何进行交易对手风险管理 发言嘉宾：Marex亚太区信用风险主管 Winnie Fok Marex 亚太区信用风险主管 Winnie Fok 以《我们的经验分享：通过交易对手风险管理应对大宗商品市场挑战》为主题发表演讲，围绕大宗商品市场风险管理的全链条逻辑，从市场现状、核心挑战、解决方案到行业基准等多个维度展开系统分享。 演讲内容层层递进、逻辑清晰，其结合介绍——充满信心地应对波动（波动因素、风险管理实践、交易对手与操作风险、市场诚信和保护）；市场格局——推动不确定性的主要趋势（价格波动驱动因素、交易对手违约风险、谣言带来的运营风险、风险管理的需要）；挑战——交易对手和操作风险（交易对手风险定义、运营风险因素、市场波动影响、风险管理的重要性）等进行了论述。 在解决方案层面，Winnie Fok 重点分享了：行之有效的方法——通过风险管理提高弹性（信用框架、抵押品和保证金解决方案、清算和结算专业知识、运营风险控制）；伙伴关系在行动——支持流动性和稳定性（伙伴关系的作用、量身定制的金融解决方案、有效的风险管理、诚信承诺）；创新与技术——通过高级工具降低风险（用于风险评估的高级分析、数字交流平台、实时监控系统、提高运营效率）；行业标准——复原力基准实践（全面的风险框架、有效的通信协议、道德承诺和稳定性）；关键——在不确定的时期建立信心（风险管理策略、专业标准与创新、协作和知识共享、道德和透明度）等内容。 圆桌讨论：能源转型中的金属行业——挑战与前景 主持人：芝加哥商品交易所亚太区商业客户覆盖主管 周灵 访谈嘉宾：弈慧资源锂钴交易员 朱明渊 中粮期货有限公司资深研究员 曹姗姗 SMM新能源行业研究负责人 马 睿 SMM镍行业研究负责人 冯棣生 当前全球能源转型进入深度攻坚期，基本金属市场迎来 “工业刚需 + 战略资源” 的角色重构，铜铝、锂镍钴等金属在新能源领域的需求迭代与价值跃升，正深刻改写产业格局并影响全球供应链。访谈嘉宾围绕 “能源转型中的金属行业：挑战与前景” 这一核心主题，展开了热切且深入的讨论。 发言主题：SMM市场解读：全球金属市场的数据穿透 发言嘉宾：SMM伦敦办事处首席分析师（铜及多种金属） Shairaz Ahmed SMM伦敦办事处首席分析师（铜及多种金属） Shairaz Ahmed以《铜市场：数据洞察与市场展望》为主题展开深度分享。他在分享中，深度结合 SMM 特色数据与独家指数，依托 SMM 全产业链产品矩阵，从多维度、全景式剖析铜市场运行逻辑与未来趋势。 具体来看，分析内容全面覆盖核心行情指标、宏观经济环境、供需格局及市场平衡与价格预判等关键板块：行情层面聚焦铜价走势、LME 铜价差、铜库存及美元指数等核心价格影响因素；宏观层面纳入全球多国 PMI 数据走势、国际货币基金组织预测 GDP 增长率等宏观经济概述内容；需求端重点解读全球精炼铜需求预测；供应端深入分析全球铜精矿市场平衡态势以及中国冶炼企业开工率情况；最后围绕全球精炼铜市场平衡、LME 铜价走势及替代价格情景等内容，给出市场平衡与价格展望结论。 自由交流 招待晚宴 》点击查看更多精彩瞬间 》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

为顺应全球贸易格局深刻变革趋势、契合我国经济高质量发展新要求，加快推进上海市打造国际大宗商品贸易中心、国际定价中心、风险管理中心、供应链枢纽节点的进程，并落实陈吉宁书记2月6日调研上海有色网信息科技股份有限公司期间的重要指示——“上海有色网要大力推进SMM金属、新能源价格指数的国际定价话语权，发挥好平台的影响力，配合上海金属、新能源材料的国际定价中心、贸易中心的建设”。 11月24-27日，由上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办的 SME 2025上海金属周 在中国·上海·上海金茂君悦大酒店隆重召开！ 本次大会内容丰富、形式多元，会议包括2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会、SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会、“聚链成势，向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会、全上海地区自由洽谈合作、2025SMM 铜原料研讨会(定向邀请)、再生铅相关机制优化完善(定向邀请)、2025 SMM 1#电解铜采标单位价格研讨会(定向邀请)、SME 2025上海金属周招待鸡尾酒会、SME 2025上海金属周招待晚宴、嘉宾发言、交易策略访谈以及圆桌访谈等精彩环节。 本次大会以 “打造全球金属命运共同体・推动大变局下产业新发展” 为主题，旨在打造成为金属及相关行业兼具 “信息港、定价标、交易台、朋友圈” 功能的年度行业盛会。 本文为 SME 2025上海金属周 2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会 等 的视频、图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~ 》点击查看会议现场视频直播 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字专题报道 11月24日 嘉宾发言 2025SMM基本金属年终策略会 发言主题：2026年基本金属市场展望 发言嘉宾：SMM大数据总监 刘小磊 发言主题：双维透视下铝产业链竞争格局分析 发言嘉宾：中铝国际贸易集团有限公司首席分析师 市场研究中心总经理 姚希之 交易策略访谈（镍钴锂）：技术迭代与绿色转型驱动下的镍钴锂市场新平衡与套利逻辑演化： 1. 资源供应格局重构对镍钴锂价格波动的影响机制 2. 电池技术迭代驱动的材料需求重构与跨期/跨品价差策略 3. 区域绿色壁垒对镍钴锂成本曲线与价差结构的影响 4. 产业链垂直整合中的成本结构重塑与跨环节利润策略 主持人：SMM新能源行业研究负责人 马 睿 访谈嘉宾：南通瑞翔新材料有限公司副总经理 赵云虎 江西赣锋锂业集团股份有限公司副总裁 何佳言 广州鹏辉能源科技股份有限公司磷酸铁锂材料开发总监 谭晓珊 》点击查看访谈详情 交易策略访谈(铜铝锡）：全球宏观经济展望及对金属市场的影响 1. 逆全球化挑战对铜铝锡期现套利的影响 2. 地缘政治挑战下对铜铝锡市场发展的影响 3. 产业链本土化对铜铝产业发展影响 4. 矿业保护主义对铜铝锡成本端的影响 主持人：SMM华南办副总经理 龙华琛 访谈嘉宾：上海靖升金属材料有限公司副总经理 倪宏燕 西部矿业股份有限公司营销分公司总经理 张 恒 云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军 》点击查看访谈详情 发言主题：绿色低碳——双碳目标下基本金属发展之道 发言嘉宾：阳光新能源开发股份有限公司大客户总经理 田 原 2025 SMM 铅锌年会 发言主题：就铅锌矿进口合同条款内容的一些建议 发言嘉宾：陕西软微贸易有限责任公司经理 张静娟 合同点价条款 常规的点价操作 买方点价 采用LME现货结算价(cash settlement price)；点盘面3M价格，再根据QP（作价期）调期。 存在问题 LME显性库存毕竟很低，基金炒作逼仓或软逼仓使得LME现货结算价(cash settlement price)高出三个月3M价格，形成很高的backwardation (现货升水) 应对策略 建议在合同中约定当LME现货结算价(cash settlement price)高出三个月3M价格，则点价时以3M价格作为最终结算价。 建议增加条款： 当LME现货结算价高出三个月3M价格时，点价时以三个月3M价格作为合同最终结算价格。 》铅锌矿进口贸易合同的建议 买卖双方应注意的问题及应对策略 圆桌访谈：2026年的铅锌市场交易机会 1. 国内铅/锌锭库存劈叉，2026年铅锌矿/锭进出口机会如何？ 2.国内“内卷”与关税等影响下，浅谈铅锌消费端企业出海东南亚的趋势 3. 铅锌矿与锭端新建产能同步上升，2026年铅锌矿加工费拐点何时出现？ 4. 国内锌锭价格低于海外，是否利于未来锌消费端出口预期上升？ 5.国内以旧换新政策退坡，如何看待明年铅锌消费？ 主持人：SMM铅锌组行研高级分析师 夏闻鸣 访谈嘉宾：驰宏实业发展(上海)有限公司副经理 巫春林 上海靖升金属材料有限公司副总经理 张晓梅 陕西软微贸易有限责任公司经理 张静娟 三水实业有限公司铅锌负责人 周小岩 江苏海宝新能源有限公司董事长 沈维新 浙江海亮股份有限公司供应链中心研究总监 曾子航 发言主题：2025铅 锌产业消费市场现状及”热点“分析 发言嘉宾：金瑞期货股份有限公司研究员 罗 平 锌产业消费现状及“热点” 中国需求的差异化表现 抛开耐用品，其他消费板块诸如地产、基建等行业；从目前的现状看，很难预期其有根本的扭转； 地产受限于高企的待售面积，2026年预计尚在水下； 基建采购方面，今年固定资产投资额在下半年出现增速回落，重点项目的资金到位情况也有所放缓，2026年的基建较为依赖政府投资。 2026内需平稳+出口增长 以元素计（加工品+制成品），国内对外出口的量级正在逐年增加，18年时候仅有4%、24年达到8%、25年预计达到9%，合计68万吨锌，yoy18%； 盘点镀锌出口主要国别变化以及海外的加工能力恢复情况，2026年中国产品依旧有较强的出口优势； 白家电及汽车则更加具备优势，因而中国消费中以出口为导向的这部分消费预计2026年保持增长； 2025国内锌的表观消费0%-1%增速。 》金瑞期货：2025年铅锌产业消费市场现状及热点分析 发言主题：美国对等关税下的中国铅锌市场 发言嘉宾：中信期货有限公司副总经理、研究所-商品研究部首席研究员、有色与新材料组负责人 沈照明 2025年铅行情回顾 2025年铅价整体呈现震荡走高的特征，废电池价格较高提供坚实的底部支撑。2025年以来，以旧换新资金加码刺激电动自行车和汽车销量，770号文实施使得部分地区再生铅冶炼厂开工率下降，美联储降息以及中美经贸关系缓和均带动铅价阶段性走强。 2025年锌行情回顾 2025年锌锭供应过剩兑现较为顺利，沪锌价格重心逐渐下移。不过三季度国内“反内卷”政策预期之下黑色系产品价格大涨引发镀锌制品贸易商“买涨不买跌”心理，同时受美元指数下行影响，三季度以来沪锌价格重心止跌企稳。不过由于2025年锌冶炼加工费Benchmark较低，海外锌冶炼厂提产意愿并不强，伦锌库存持续去化并引发挤仓，叠加美元指数走弱对伦锌提振更为明显，2025年以来伦锌价格先抑后扬。 》中信期货：美国对等关税下的中国铅锌市场 2025年铅锌价格运行重心何在？ 发言主题：供需错配下，2026年铅锌价如何演绎？ 发言嘉宾：SMM铅锌组行研高级经理 韩 珍 SMM铅锌组行研高级经理 韩珍围绕“供需错配下 2026年铅锌价格如何演绎？”的话题展开分享。她指出，展望2026年，预计全球锌矿市场将转为供应偏紧，同时锌锭市场或将出现明显供应过剩的情况；对于铅市场而言，SMM预计目前全球精炼铅市场处于供应偏紧的状态，预计2026年铅市场或呈现小幅供应过剩的局面，过剩的部分主要集中在国内。 2025年全球锌精矿产量增幅明显 预计2026年增幅收窄 SMM预计，2025年因新增产能释放和复产增量，全球锌精矿产量或同比增加5%以上，分大洲来看增量相对集中，其中欧洲、独联体、拉丁美洲、非洲地区增幅明显。 2026年虽有矿山继续爬产，但因原矿品位下降，拉丁美洲、北美洲锌精矿产量下降，整体产量增幅有所收窄至4%以下。 利润支撑+新增产能释放 2025年国内锌精矿产量预计增加7万吨 国内锌精矿方面，SMM预计，2025年国内矿山利润加持下，多数矿山恢复正常生产，叠加新增产能稳步释放，预计全年锌精矿产量同比增加7万吨左右。主要增量集中在西北、华北、华中地区。 2025年锌精矿进口量增加至500万实物吨左右 预计2026年进口量同比下降 2025年1-10月锌精矿进口量累计434.8万实物吨，累计同比增加36%以上，整体进口量维持高位，主要是海外矿增产叠加长单持续到货。2026年虽然内外比值不佳，但海外主要流入国内的矿山（俄罗斯、伊朗等地矿山）仍有增量，预计进口量基本持平。 但需注意，“新国标”代替GB/T 20424-2006，于2025年9月1日正式实施。其中锌精矿中增加TI限值0.02%，AS由0.6%调高至0.5%。锌精矿进口标准抬升。 》SMM：供需错配下 2026年铅锌价格如何演绎？ 天津港保税区大宗贸易招商推介会 嘉宾签到 开幕致辞 播放天津港保税区宣传片 天津港保税区有色产业发展新机遇推介 优秀企业代表发言 战略签约仪式 自由交流 招待鸡尾酒会 签到 11月25日还有 SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会 — 洞见・战略・未来等 的直播内容，敬请移步查看： 》【直播】宏观经济展望 矿产资源供需变化 基本金属、电池金属趋势前瞻 铜铝价格解码 》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

2025年10月基本金属生产概述 电解铜 10月SMM中国电解铜产量环比下降2.94万吨，环比降幅2.62%，同比增幅9.63%。累计增幅为11.96%。 10月电解铜产量下降2.94万吨，但略小于预期。原因如下。一、10月有8家冶炼厂进行检修，涉及粗炼产能220万吨；据SMM测算对电解铜的影响量达到5.49万吨。其中有冶炼厂表示阳极铜仍较难采购，对检修期间电解铜产量影响扩大。二、10月铜价创历史新高，精废价差拉大，阳极铜供应紧张态势略微缓解。但目前江西、安徽地区关于770号文具体实施情况仍未明确，故而阳极铜采购难易程度亦呈现地区分化；部分炼厂表示阳极铜和废铜供应增加令产量增加。 综上所述，10月电解铜行业的样本开工率为81.65%，环比下降2.41个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为83.61%环比下降4.59个百分点，中型冶炼厂的开工率为80.26%环比增加1.34个百分点，小型冶炼厂的开工率为66.56%环比增加6.67个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为85.4%环比下降3.1个百分点；使用废铜或者阳极铜为主的冶炼厂的开工率为63.3%环比增加1.0个百分点。 进入11月，据SMM与市场交流得到有5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量为4.80万吨。据悉，10月有冶炼厂检修推迟，令检修影响量将更多在12月体现。但仍有部分企业10月开始检修且持续时间较长，影响持续11月、12月。目前高铜价下精废价差扩大，利好使用废铜或者阳极铜为主的冶炼厂开工，但770号文仍未明确，远期市场仍需计入此项干扰。 SMM预计11月电解铜环比下降0.4万吨，降幅0.37%，同比增幅8.21%。累计同比增幅11.62%。展望12月，10-11月集中检修后，12月产量或有所提升；但年内铜价屡创新高令部分冶炼厂年底追产意愿较低，预计12月产量仅小幅提升。 电解铝 据SMM统计，2025年10月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52%。10月传统旺季延续，虽然“银十”旺季成色略显不足，但随着电解铝厂周边配套下游加工厂的开工与提产，国内电解铝厂铝水比例回升幅度仍高于预期，本月行业铝水比例环比回升1.4个百分点至77.7%。根据SMM铝水比例数据测算，9月份国内电解铝铸锭量同比减少13.5%，环比减少2.6%至83.4万吨附近。 产能变动：截止10月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4584万吨左右（SMM 结合产能置换情况与老厂拆除情况，剔除部分重复计算产能后做出修正），国内电解铝运行产能约为4406万吨左右，与上月持平。 产量预测：进入2025年11月份，冬季环保限制预计影响个别企业开工情况，但考虑停槽后短期内电解铝产量无法立即归零，产量变动预计相对较小。铝水比例方面，部分企业反馈，下月终端下游需求预计转弱，铝水比例预计回落，尤其11月下半月，铝水比例回落预期增强。综合来看，铝水比例预计下降0.7个百分点至77.0%。后续需关注加工企业在手订单情况，及汽车等领域需求延续情况。 氧化铝 根据SMM数据显示，2025年10月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增长2.39%，同比增加6.79%。截至10月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比下跌0.92%，开工率为83.09%。 本月氧化铝日均产量出现小幅回落，主要受以下几方面因素影响：10月下旬北方部分氧化铝厂因焙烧炉例行检修及雨季导致国产铝土矿供应紧张，部分企业生产受到一定制约；同时因南方地区冶炼负荷也有所下降，产量有所下滑。10月氧化铝月均价已逼近行业平均成本线，部分高成本企业已进入亏损状态，但由于长单交付义务的约束，经营压力持续加大，零星北方企业被迫采取减产措施。综合而言，10月由于部分氧化铝企业进行检修与减产，行业整体开工率较上月小幅下滑，但仍维持在相对较高水平。 下月预测：11月氧化铝市场预计延续过剩格局。进入11月后，月均价预计承压下行并逐步贴近成本线，较上月相比盈利空间进一步收窄，预计更多企业会采取减产检修措施。随着供应端收缩，当前过剩局面有望得到一定缓解。但由于供需再平衡仍需时间，价格整体仍将承压运行。此外，北方企业还需警惕11月15日供暖季启动以及年度碳排放核查等环保要求对生产可能带来的进一步限制。预计11月行业运行产能预计在8898万吨左右。 海外电解铝 据 SMM 统计，2025 年 10月海外电解铝总产量同比增长 2.6%；月度平均开工率为 89.0%，环比提高0.2个百分点，同比小幅提高 0.8个百分点。截至10月末，2025年累计产量已同比上涨2.9%。 10月21日，Century Aluminum Company)10月21日发布公告，其全资子公司NorA°urAil Grundartangi ehf因电气设备故障，已暂时停止了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条，冶炼厂的第二条电解槽生产线未受影响，继续满负荷运行，此次停产使该冶炼厂的产量减少了约三分之二，事故发生期间未造成人员伤亡。 10月22日Alcoa在其业绩报告中表示，三季度铝产量环比提升1%至57.9万吨，主要得益于西班牙San Ciprián铝厂的重启进展。 展望11月，印尼新投电解铝项目运行产能预计逐步爬升，San Ciprián铝厂重启预计进一步推进，预计10月海外电解铝开工率约为89.1%，环比增加0.1个百分点，同比增加0.8个百分点。 海外冶金级氧化铝 据SMM统计，2025年10月海外冶金级氧化铝产量同比增长 5.6%；海外氧化铝企业平均开工率升至 82.09%，环比提高 0.02 %，同比提升 0.94%。至10月末，2025年累计产量已同比上涨3.98%。 本月海外氧化铝整体生产平稳，仅出现少量变动。分国别来看，本月增量主要来自印度尼西亚：南山控股旗下6月投产的PT Bintan Alumina Indonesia（BAI）三期（100 万吨/年）稳步提产，预计年底可满产，随后将立即启动四期（100 万吨/年）投产计划。与此同时，据SMM调研，印尼一中资企业二期100万吨建设顺利，预计2026年Q2即可建成投产。 日本地区，德国赢创工业集团在10月24日宣布，其位于日本四日市的首座先进气相氧化铝工厂“Alu5”正式投产，该产品专为超薄涂层技术开发，具有卓越性能与广泛适用性，可显著提升电动汽车、消费电子、可持续粉末涂料等多领域产品的性能与耐久性。但其具体产能尚未公布，SMM将持续关注其投产进度。 南美地区，世纪铝业10月29日发布公告，受飓风“梅利莎”影响，其位于牙买加克拉伦登的 Jamalco 的合资氧化铝厂于10月25日停产，约影响产量21.48万吨，公告声明该工厂已复产，预计将在未来几周内逐步将产量提高到正常水平，SMM将持续关注该工厂的复产情况。 展望11月，海外冶金级氧化铝产量有望同比增加 5.89%；开工率将达到82.85%，环比增长0.76%，同比增长1.20%。 原生铅 2025年10月全国电解铅产量小幅下滑，环比减少0.56个百分点，较去年同期上升2.66个百分点。 2025年1-10月电解铅累计产量同比上升8.04个百分点。 据了解，按电解铅冶炼企业10月的排产计划，由于华中、华北等地区中大型企业检修后恢复，将带来一定增量。而实际情况则是，因铅精矿供应不足，华北地区铅冶炼企业复产进度不如预期，同时西南、华中地区冶炼企业意外减产，拖累当月电解铅产量不及预期，甚至出现微降的情况。 进入11月份，多家电解铅冶炼企业检修后进入集中恢复的时段，包括华中、华北、西南、西北等区域均有企业复产或继续恢复，是本月电解铅产量增量预期的主要来源。期间虽有华东地区电解铅冶炼企业计划于11月上旬或11月下旬进行设备检修，但因产能规模不大，并不影响当月产量增长预期。此外，铅精矿供应不足问题尚存，其加工费连续半年处于下跌趋势，且暂无止跌迹象，使得冶炼企业提产空间有限。但值得注意的是10月铅锭进口窗口打开，精铅亦是达到进口的条件，部分电解铅冶炼企业购买部分进口粗铅，将在一定程度上弥补原料供应不足的问题。综合看，SMM预计11月电解铅产量将环比增加超2个百分点。 再生铅 2025年10月再生铅产量明显上升，环比增加9.24%，同比去年增加11.86%；再生精铅产量环比上升15.25%，同比去年增加4.27%。 10月铅价震荡上行，SMM1#铅刷新近半年高位；与此同时，废铅酸蓄电池市场供应稳定，价格并未明显跟涨。在原料成本维稳，铅价上涨的行情下，再生铅冶炼利润表现较好。10月上旬为国庆节&中秋节假期，再生铅炼厂复产计划多安排在中旬，华东、华北等地区多家大型炼厂恢复生产。由于再生精铅供应短期无明显宽松，叠加原生铅炼厂新增检修，铅价维持高位震荡。下游电池生产企业畏高慎采，部分大型炼厂停止铅锭采购，10月下旬铅价走势微幅转弱；期间，华东地区某炼厂因数月来生产不稳定决定停产，华北地区某炼厂因设备需要检修停产。 展望11月，华东、西北地区两家炼厂已经烘炉数日，预计进入11月后将正式投料复产。 另外，东北地区新扩建产能投产后将正式出铅，三家企业对11月精铅供应将产生积极影响。再生铅行业正处于转型过程，部分企业的生产原料已经由单纯的废铅酸蓄电池转变为“铅精矿为主、废电池为辅”。 转型之后，再生精铅产量将下滑，电解铅产量增加。综合来看，11月再生精铅产量增减基本相抵，最终增幅或小于2万吨。 精炼锌 2025年10月SMM中国精炼锌产量环比增加1.7万吨以上，同比增加21%左右，1-10月累计产量同比增加10.%，低于预期值。其中10月国内锌合金产量环比微增。进入10月，国内冶炼厂产量增加不及预期，主要是原料矛盾问题凸显，减量主要集中在河南、陕西、甘肃、江西、四川、湖南等地区，增量主要以内蒙古、河南、湖南、甘肃和广西等地。 SMM预计2025年11月国内精炼锌产量环比下降0.9%，同比增加将近20%，预计2025年1-11月累计产量同比增加10%以上。11月冶炼厂产量下降，除常规检修减产外，主要因为矿加工费加速下跌，冬储背景下冶炼厂原料库存压力增加，部分冶炼厂被迫压缩产量，另有部分再生锌厂因原料价格走高且采购困难，利润倒挂下主动减停产。整体来看，减量主要集中在内蒙古、陕西、四川、湖南等地，另外甘肃、河南的检修恢复和新疆、宁夏的新增产能释放贡献一定增量。 精炼锡 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年10月，我国精炼锡的产量较前一月出现了53.09%的环比回升，而从同比数据来看小幅下滑4.25%。此次产量回升主要受​​部分企业停产检修结束因素影响，具体分地区分析如下： ​​根据海关总署数据，2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑。自刚果（金）等国进口锡精矿量级有所下滑，但整体量级处于正常水平，仅为船期等运输因素影响。自缅甸进口锡矿量持续回升，随着采矿证审批通过，短期供应有改善迹象。自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平。 云南地区：云南40%品位锡精矿加工费（TC）维持低位。国内部分冶炼厂于9月检修， 10月已恢复生产，因此云南地区10月整体锡锭产量大幅回升。 江西地区： ​​废料供应链断裂​​：华东及华南地区锡下游企业订单情况不及往期。废锡回收体系承压，市场二次物料流通量减少30%以上，粗锡供应不足直接导致精炼产量难有增涨。本月部分冶炼企业小幅减产，其他冶炼企业保持正常生产。 其他地区： ​​部分冶炼企业因部分哈尼族员工回家过年，造成10月份锡锭产量小幅下滑，同时双料的长期紧张，造成多数冶炼企业开工率长期低于产能规划的70%。 基于SMM测算，预计11月精炼锡产量环比回升0.87%。驱动因素：11月份排除了节假日及检修影响，多数冶炼厂可以保持正常生产。 精炼镍 2025年10月，SMM精炼镍产量较9月增长了0.8%，与去年同期相比增加了17%，累计同比增长率达到30%。国内精炼镍企业的平均开工率为64%。由于中间品原料供应紧张，部分企业在10月份优先保证硫酸镍生产，导致电镍产量有所下降。然而其他企业保持稳定的生产计划，使得整体电镍产量依然呈现小幅上升趋势。从价格角度来看，10月份SMM 1#电解镍现货均价为每吨122,459元，比上个月减少了500元/吨。在现货市场上，金川1#电解镍的升水均值达到了每吨2,400元，环比增加了200元/吨；而国内主要电积镍品牌的升贴水范围则调整至-200至100元/吨之间，升贴水走弱。需求方面，受到国庆长假影响，下游对精炼镍的需求减少，但月末因盘面价格下跌，下游点价采购积极性较高。 展望11月，预计国内将有新的电镍项目开始投产。不过，鉴于钴资源持续短缺的情况，MHP原料市场预计将继续保持紧俏状态，电镍产量或因原料不足而下滑约2%。 镍生铁 2025年10月全国镍生铁产量实物量环比增加5.90%，金属量环比增加22.71%。10月全国镍生铁实物量金属量均增加。10月内不锈钢及高镍生铁价格均下行，成本方面，镍矿及辅料价格均上涨，高镍生铁生产成本高企，同时高镍生铁价格下行，利润率持续走低，国内亏损程度增加，印尼高镍生铁同样已接近倒挂。但10月内不锈钢需求稳中有增，需求量持稳，同时国内有大型企业复产带动整体产量增加。 展望后市，传统淡季将至，预计11月份不锈钢需求量小幅下滑，同时废不锈钢经济性持续优于高镍生铁，从需求端来看，预计11月对高镍生铁需求量将环比下滑。同时从供应端来看，价格接连下跌，亏损幅度扩大的背景下，预计国内高镍生铁企业开工率将环比降低。其中因200系不锈钢减产，预计低镍生铁降幅扩大。SMM预计11月全国镍生铁产量实物量环比减少3.72%，金属量环比减少3.23%。 印尼镍生铁 2025年10月印尼镍生铁实物量环比增加7.35%，印尼镍生铁金属量环比增加6.62%。进入10月，不锈钢需求持稳，同时虽高镍生铁价格下滑，但印尼部分冶炼厂仍可盈利，有部分冶炼厂复产带动产量增加，印尼镍生铁产量实物量及金属量均增加。 展望后市，11月份不锈钢出现一定减产，部分印尼高镍生铁冶炼厂排产计划也边际收缩，但因11月内有产线新投产，同时10月内复产企业预计产量企稳。SMM预计2025年11月印尼镍生铁实物量环比小幅下滑0.13%，印尼镍生铁金属量环比仅上升0.01%。 硫酸镍 根据SMM调研，2025年10月，SMM硫酸镍产量环比增加约6.66%，同比增长约26.14%。 需求端，正值动力市场旺季，10月下游原料备库需求有所增加，镍盐采购量有所增长；供应端，部分镍盐企业本月完成复产，同时有一体化企业因前驱订单增长加大硫酸镍备库力度，市场镍盐供应量有所增长。展望11月市场，硫酸镍原料供应偏紧，但下游及一体化企业对镍盐需求仍维持高位，叠加部分厂商有复产计划，预计硫酸镍供应仍将略有增长。 预期到11月，SMM硫酸镍的产量将环比增加约4.83%，同比约23.36%。 电池级硫酸锰 2025 年 10月，高纯硫酸锰产量延续环比增长态势，从原料端来看，主要原料锰矿及硫酸价格持续处于高位，锰盐厂成本压力始终存在，叠加环保税等政策影响，锰渣处理成本进一步增加；尽管成本压力显著，供应端方面，本月锰盐生产企业整体排产仍较为积极，开工率有所回升，但企业并未盲目放量，库存仍维持在低位水平。需求端则受多重因素驱动，传统 “银十” 消费旺季带动市场备货需求逐步释放，直接推动高纯硫酸锰长单执行规模上升、市场活跃度大幅提升，进而助力当月供货量环比上涨；同时，钴价大幅上涨引发下游对后续价格进一步攀升的担忧，部分企业出现囤货行为，带动采购积极性提升及零单采购量增加，叠加海外为圣诞节开启备货，出口市场询价增多、预期乐观，共同支撑当月产量增长。展望 2025 年 11 月，随着传统旺季落幕及市场囤货需求减少，行业或回归平静并聚焦明年长单签订，预计届时高纯硫酸锰产量将小幅下滑。 电解二氧化锰 2025 年 10 月，电解二氧化锰产量呈现环比小幅上涨态势，具体来看，一次电池市场进入传统需求旺季周期，电解二氧化锰生产厂家核心工作聚焦于保障既有订单的按时交付，叠加部分新增订单逐步落地执行，这一情况直接推动碳锌电池与碱锰电池产量实现一定幅度增长，进而为电解二氧化锰产量提升提供了坚实支撑；与此同时，海外市场需求表现同样强劲，进一步拉动部分一次电池生产企业的出口订单量显著增加，持续为电解二氧化锰需求端注入动力。而在锂锰型二氧化锰领域，其下游锰酸锂市场竞争格局持续加剧，多数锰酸锂生产企业为优化成本结构，纷纷转向选用性价比更突出的四氧化三锰作为替代原料，这一趋势导致锂锰型二氧化锰的市场需求始终难以实现有效回升，对应产量基本维持稳定态势，仅呈现微弱增幅。展望 2025 年 11 月，随着传统消费旺季逐步落幕，市场订单规模预计将出现一定程度收窄，综合来看，预计 2025 年 11 月电解二氧化锰总产量将呈现小幅下滑趋势。 四氧化三锰 2025 年 10 月，四氧化三锰产量呈现环比小幅增长态势，从原料端来看，电解锰在当月涨幅较为明显，直接带动四氧化三锰生产企业报价同步上行，而硫酸锰因市场需求旺盛叠加成本端支撑力强劲，同样出现涨价情况，双重原料涨价下，四氧化三锰企业成本支撑显著增强，挺价心态尤为强烈；供应端方面，四氧化三锰企业排产节奏整体保持稳定，普遍维持 “以销定产” 的运营模式，库存始终控制在安全范围内，10 月随着下游订单量逐步增多，企业排产量顺势实现小幅增加；需求端则呈现结构性特征，电池级市场需求成为主要拉动力量：10 月锰酸锂需求较为乐观，直接带动其原料四氧化三锰的采购量小幅提升，且磷酸锰铁锂市场亦释放部分原料采购需求，受传统消费旺季带动，采购规模进一步增加，反观电子级市场，供大于求的局面依旧存在，企业排产态度较为谨慎，产量增量较小，整体需求增长主要集中在电池级市场。展望 2025 年 11 月，随着传统消费旺季逐步退出，下游市场订单量预计将有所收窄，因此预计当月四氧化三锰总产量将小幅下滑。 高碳铬铁 据SMM数据统计，2025年10月高碳铬铁环比9月增加2.82万吨，涨幅达3.55%，同比增加10.96%。主要增量来自北方内蒙地区，月内有高碳铬铁厂家陆续复产矿热炉，实际产量有所增加，环比涨幅达5.14%。此外，四川，广西等南方地区利用丰水期电价优势并进行避峰生产，产量保持稳定。“金九银十”消费旺季发挥利好效应，不锈钢产量持续回升，对原料铬铁采购需求增强。10月高碳铬铁钢招价格再度上涨200元至8495元/50基吨，符合市场主流预期，一定程度上对铬铁市场有一定提振作用。在利润空间有所保障情况下，多数铬铁厂家积极交付长协订单。据报告显示，25年第三季度南非主要铬企铬铁总产量仅为0.3万吨，环比下降99.81%，同比下降99.9%。同时，我国9月铬铁进口量为22.38万吨，同比减少26.5%。因此，海外铬铁减产停产成为国内铬铁产量增加的主要影响因素，供需紧平衡基本面推动铬铁厂家积极生产，开工率维持较高水平。 展望11月，铬铁产量或维持高位震荡。10月27日青山公布11月高碳铬铁采购招标价格持平8495元/50基吨，一定程度上助力铬铁市场平稳运行。此外，一方面，铬铁有新增产能释放，内蒙某高碳铬铁厂家点火2台48000kva矿热炉，预计正常生产下月产量约18000吨。另一方面，受今年水量充沛影响，四川等地虽进入平水期，但电价涨幅较小，生产成本保持稳定情况下铬铁厂家多维持正常生产状态，暂无减产计划。而进口铬铁维持低位运行进一步刺激国内铬铁厂家积极生产。但考虑到逐渐进入消费淡季，下游不锈钢作出减产计划，后续对铬铁需求减弱或影响铬铁厂家生产计划。 不锈钢 SMM数据显示，2025 年10月全国不锈钢产量环比上升1.47%，同比上升3.38%。分系别来看，200 系产量环比增加2.25%；300 系产量环比增加0.58%；400 系产量环比增加2.87%。 10月，整体不锈钢产量进一步提高，不过增产幅度相对有限。虽处于“金九银十”这一传统消费旺季，但受十一和中秋双节假期影响，销售周期缩短，且前期持续增产使得市场供给较为充裕，下游需求却未达预期。月中之后，成交持续低迷，淡季提前来临。部分不锈钢厂结束前期检修，生产恢复正常。并且，不锈钢厂前期原料储备状况良好，再加上生产惯性的作用，月内整体产量并未出现显著调整。然而，在悲观预期之下，不锈钢厂的生产积极性已明显降低。分系别看，300系、400系产量增量较小，200系不锈钢由于仍有一定生产利润，主要增量来自200系不锈钢。 展望11月，预计不锈钢产量将小幅下滑。告别“金九银十”传统消费旺季，进入年末传统消费淡季，不锈钢下游终端需求已明显减弱，价格持续弱势运行，在市场悲观情绪的影响下，不锈钢厂远期订单接单情况并不乐观，加之不锈钢厂当前仍处于成本价格倒挂状态，不锈钢产量整体回落。但中美贸易摩擦缓和，不锈钢社会库存并未进一步增加，仍处于年内较低水平，刚需采购量依旧支撑着不锈钢的基本需求。近期虽接连传出不锈钢厂将在未来2 - 3个月针对200系不锈钢进行减产的消息，但11月内减产实际落地的预期较少，且300系、400系不锈钢未有明显减产计划，产量降幅较为有限。 电解锰 2025 年 10 月，电解锰产量呈现环比上涨态势，从供应端来看，电解锰厂以长单交付为核心，排产节奏整体稳定，波动幅度较小，10 月受传统消费旺季带动，部分锰厂排产积极性提升，产量实现小幅增加；同时，当月电解锰现货价格大幅上涨，利润空间随之扩大，进一步提振了锰厂的生产意愿，为产量增长提供了额外支撑。从需求端来看，市场表现略有分化：不锈钢市场虽未达旺季预期，但 10 月仍实现一定增长，带动电解锰采购需求小幅提升；特钢市场已成为电解锰需求的主力消耗领域，发展增速保持乐观；而四氧化三锰市场因缺乏长单支撑，转而通过高价采购现货资源满足生产需求，间接推动市场交易氛围升温；此外，海外市场退出夏休期，且临近圣诞节，节前备货需求逐步释放，出口市场表现向好。多重利好因素叠加下，10 月电解锰产量实现小幅增加。展望 2025 年 11 月，随着市场交投氛围逐步回归平静，企业备货意愿减弱，叠加当前电解锰价格处于高位，下游企业考虑原料替代性，观望心态趋浓，因此预计 11 月电解锰产量将环比小幅下滑。 硅锰合金 2025年10月我国硅锰合金总产量环比9月小幅下降，产量同比2024年10月则上涨。 10月南北地区硅锰合金产量均有不同程度的下降。原因主要有以下几方面：一方面，市场行情弱势震荡压制生产意愿。期货端，锰硅期货主力合约全月围绕5778元/吨偏弱震荡运行，价格上行缺乏有效动力，市场情绪低迷；现货端，钢厂招标价格集中在5800-5850元/吨区间，钢招价低于多数生产企业的预期盈利线。期现市场共振下交易氛围持续谨慎。在此情况下，多数工厂仅维持现有订单的排产节奏，南北地区部分无明确订单的企业启动高炉检修计划，全月产量出现缩减。另一方面，消费旺季提振效应不及预期。供应层面，2025年8-9月我国硅锰合金产量已连续两个月实现大幅增长，市场库存逐步累积，供应端压力持续释放；需求层面，尽管10月处于传统“金九银十”消费旺季，但钢厂当月硅锰招标需求量出现回落，旺季需求提振效应不及预期。此外，宏观面缺乏利好支撑。10月宏观经济层面未释放针对硅锰产业链的明确利好政策，硅锰市场整体活跃度难以提升，未能形成拉动产量增长的动力。 展望2025年11月，硅锰合金产量大概率延续小幅下滑态势。一方面，成本端支撑力度将有所减弱。进入11月，云南等南方丰水期地区丰水期电费优惠期结束，届时当地硅锰企业电力成本将明显上涨，整体成本支出上涨，目前已有云南工厂明确表示将根据成本变化调整生产计划，存在减产意愿，预计南方主产区产量将出现阶段性下滑；另一方面，传统消费淡季加剧需求端压力。进入11月后，下游钢铁行业将逐步进入传统消费淡季，钢厂将同步缩减硅锰采购量。在需求承接力度不足的预期下，硅锰生产企业为避免库存积压，将主动降低开工率，进一步推动全月产量小幅下行。 硅片 10月各家硅片企业小幅提产，产量环比上升约4.4%。本月硅片价格波动情况明显，月末各尺寸硅片价格均出现松动。210R部分低价订单已抵现金附近，其余两种尺寸盈利情况较9月也有所下滑。进入11月，上游政策面对原材料价格产生支撑，硅片转入成本定价逻辑，11-12月硅片企业或将适当减产，预期硅片11月产出将下降。 多晶硅 10月多晶硅实际产量环比9月小幅增加，环比增加约3%。10月多晶硅产量增加的主要原因是部分地区产能的复产，同时本月部分基地的减产计划也出现了取消，复产主要集中在内蒙、青海等地。本月受丰枯水期的影响一些地区减产也对冲了部分增量。11月预计多晶硅产量将较大幅细化，主要原因亦是枯水期影响。 工业硅 根据SMM市场交流。2025年10月国内工业硅产量环比增加3.14万吨增幅7.5%，同比减少1.76万吨降幅4%。2025年1-10月份工业硅累计产量在346.99万吨，同比减少16.6%。 10月份工业硅产量情况基本符合预期，全月供应量处于年内高位，11月随着川滇平枯水期减产产量将有大幅下滑。 10月份工业硅产量增加以新疆地区贡献为主，月产环比增量超3万吨，主因新疆某大厂在9-10月份陆续增开放量，以及个别小厂提产带动。新疆地区供应占比在52%附近。云南和四川供应占全国的比例分别在12%和11%附近。云南和四川地区在10月份有少量硅炉因生产成本压力大或者炉况不佳减产，地区开工率已呈现下降趋势。内蒙古地区开工率大稳小动。 11月份，工业硅供应变量主要体现在川滇地区，当地部分硅企计划在10月末减产，预计11月份川滇工业硅合计产量降幅超过50%，北方另有少量增产预期，全国总供应量预计减少至40万吨下方降幅12%。 光伏组件 10月各家组件企业产量维持下降预期，但实际减产量较月初预计不足，下游终端需求较9月有所增加，国内组件库存水位表现下降，故部分前期计划减产的组件企业适当延后计划，整体产量环比9月下降3.63%，近期海外方面随着装机量的减少从而导致需求有所降低，组件出口量预计将出现下降，国内方面集中式项目些许启动，分布式项目虽有所减少，但减量有限，且终端企业已开始适当少量低点采买，成交情况较9月表现上升，故预计11月组件产量下降幅度将有所下降。对11月组件排产预期来看，预计环比10月开工下降2.43％。 光伏电池 10月SMM样本内全球电池片产量约59GW（-MoM 1.0%），境内产量约58GW（-MoM 2.8%）。整体来看，10月光伏电池片市场呈现“总量收紧、结构分化”态势，市场需求端由印度ALMM政策带动的海外采购与国内集中式项目对高效片需求共同支撑，供给端则开始向TOPCon钝化技术及210N等大尺寸高效产能倾斜。在成本支撑与结构性需求主导下，行业正步入“控量保价、结构优化”的阶段。 光伏胶膜 10月光伏胶膜行业的排产总量环比下降14.67%。主要原因为胶膜厂订单减少，整体开工率下行，11月胶膜价格预计下行，订单情况或有所改善，预计11月份市场整体胶膜产量或小幅上行。 光伏EVA 10月光伏EVA排产环比下跌7%。主要原因为市场成交氛围较为清淡，石化厂逐渐累库而转产非光伏料，导致光伏料产量有所下行，据SMM了解，11月份部分石化厂存检修预期，预计11月份光伏料产量呈下行趋势。 光伏玻璃 10月国内光伏玻璃月度产量继续增加，环比9月增长4.07％。10月国内光伏玻璃生产天数较9月增加一天，且月内仍有新玩家窑炉点火以及前期冷修窑炉恢复生产，从而导致在产产能增加致使产量上升，SMM统计月内新增在产产能为2000吨/天。11月供应量方面，由于光伏玻璃生产天数的减少，以及国内组件排产需求的下降，玻璃供应过剩风险表现增加，故存在开工率下降的预期，预估产量环比10月下降2.43％。 DMC 10月国内有机硅DMC产量环比9月基本持稳，同比增加4.9%。具体来看，10月前期检修及降负装置仍持续运行，虽有部分单体装置启动降负及周期性检修计划，但因涉及产能规模相对较小，且10月自然天数较9月多1天，最终使整体产量与9月基本持平。后续开工节奏方面，预计11月份随着华东、西南地区现行检修装置逐步完成检修并恢复生产，行业整体开工率将得到相应提升，因此预估11月国内有机硅DMC产量环比10月将增加约3.82%。不过仍需注意若后续装置复产进度不及预期等潜在因素可能对相关产量也将产生影响。 镁锭 根据SMM数据显示，2025年10月中国原镁产量环比增长6.67%，开工率上调至70.44%。 十月原镁产量环比增长 6.67%，原镁产量稳步增长，其增长原因如下：一是因为九月部分原镁冶炼厂家进行年度设备检修，当月检修结束后恢复生产，十月该部分厂家正常生产从而带动原镁产量增长。二是因为陕西、内蒙古、宁夏等省份的原镁冶炼厂家于十月份点火拱炉并产出镁锭，原镁产量受此影响而小幅增长。三是因为镁合金市场需求爆发，该部分厂家多为全产业链厂家，镁合金厂家为减少对外采镁锭的依赖等原因上调原镁冶炼开工率。 十一月原镁产量将持续增长，当前陕西、宁夏、内蒙古等省份新复产的原镁冶炼厂家产出镁锭，随着新的月份原镁冶炼厂家生产设备调试完成，日产量预计小幅上调，且新疆省份也有增产计划，预计十一月原镁产量仍将快速增长。 镁合金 SMM数据显示，2025年10月中国镁合金产量环比上调19.49%，同比增长36.01，累计同比增长10.78%，10月镁合金开工率上调至74.54%。 十月镁合金产量快速增长，环比增长19.49%。九月镁合金市场需求增长势头显著，市场呈现库存普遍倒挂态势，多数厂家陷入排单生产模式，现货供应持续紧俏。部分合金厂家主动推进提产以补充镁锭供给，受此影响，镁合金产量显著增长。具体来看，镁合金市场需求增长是从安徽地区逐步向山西、陕西等地蔓延，镁合金厂家也依次根据需求提高开工率，山西地区部分厂家开工率提升至100%，陕西地区的镁合金厂家加紧建设镁合金产线，部分陕西厂家于10月中上旬产出镁合金，陕西的镁合金产量小幅增长。 十一月份，多数生产企业仍需按订单序列有序排产，部分厂家当前排单已延伸至 11 月中下旬，为缓解当前供应紧张的局面，安徽、山西等省份镁合金厂家持续满负荷生产，且考虑到内蒙、陕西等省份的原镁厂家释放新增产能，预计将于十一月份产出镁合金，综合判断，后续合金产量预计呈上行走势。 镁粉 根据SMM数据显示，2025年10月中国镁粉产量环比增长4.04%，开工率上调至43.96%。 十月镁粉产量小幅上行，当前部分镁粉厂家面临内外需双重压力，国内消费市场持续低迷、钢铁企业采购需求萎缩，因此镁粉需求并未有明显改善，受买单出口政策逐步落地影响，部分镁粉厂家外贸订单量小幅增长，十月镁粉产量迎来小幅增长。随着传统旺季的结束，市场普遍预期需求端将进一步走弱，十一月份行业很可能面临更大幅度的减产压力。 钛白粉 2025年10月，中国钛白粉市场整体延续弱势运行。根据SMM数据，当月产量环比下降2.40%，2025年累计产量同比减少8.28%。 10月初，尽管多家企业陆续发布二次调价函，但市场反应平淡，国内“银十”需求不及预期，实际成交价格并未实现有效上涨。进入下旬后，询单量进一步减少，价格逐步承压下行。本月产量下降主要受某龙头企业9月事故停产影响，尽管其他地区有小幅增产，但整体仍呈下滑态势。 从库存结构看，中小型企业库存有所去化，主要集中于交付9月订单，而大型企业库存压力依然较大。外需方面，10月海外订单量相对稳定，但压价现象普遍，出口价格持续承压。 展望11月，钛白粉市场仍将依赖海外订单支撑，但在国内库存高企、产量未出现明显收缩的背景下，市场预期仍偏悲观。 海绵钛 2025年10月，中国海绵钛产量整体保持稳定。根据SMM统计，当月产量环比增长2.18%，累计产量同比增长3.03%。 本月产量的小幅回升，主要源于部分企业前期计划减产但未实际落地，生产逐步恢复所致。从需求结构来看，高端海绵钛市场表现良好，但民用领域订单有所收缩。值得注意的是，十月下旬部分厂家低价出货，带动整体市场价格出现下调。 长期来看，在海绵钛产能持续扩张而实际需求跟进不足的背景下，价格仍面临一定的下行压力。 轻稀土 10月份，氧化镨钕的产量环比显著下降。这主要是由于部分原矿分离企业此前已停产，加之废料回收企业的开工率也有所降低。特别是，许多头部废料回收企业在10月进行了设备检修，导致氧化镨钕的产量明显减少。预计这种情况将在11月份有所改善，因此预测11月的氧化镨钕产量将出现小幅回升。 10月份，镨钕金属产量出现小幅缩减，环比减少1.47%，主要原因是由于10月份镨钕金属价格持续走弱，加之下游采购需求疲软，导致镨钕金属出现成本倒挂情况，江西、内蒙古、四川地区的金属企业出现减产情况，导致镨钕金属的产量小幅缩减。展望11月份下游采购需求回暖，镨钕金属的利润情况将出现好转，使得金属企业稳定生产，预计11月份镨钕金属产量将平稳运行。 中重稀土 10月份，中重稀土氧化物的产量环比出现较大幅度的下滑。在10月，有一部分原矿分离企业出现停产情况，与此同时，部分废料回收企业同步开展设备检修工作，出现了一段时间的停产，双重因素叠加下，当月中重稀土氧化物市场供应量出现了明显缩减。但在此期间，稀土市场需求情况也持续冷清，这种供需关系的反向变动使得市场并未出现预期中的供应紧缺现象，反而因库存积压压力加剧，促使持货商主动下调中重稀土氧化物报价，形成"供应减量但价格下行"的特殊市场格局。 钕铁硼 2025年10月，中国钕铁硼磁材产量环比下降约5%，此轮产量收缩主要受价格下行、有效工作日减少、出口政策调整以及月末外部消息面变化等多重因素交织影响。月初，氧化镨钕及镨钕金属等原材料价格呈现明显下跌趋势，市场看空情绪浓厚，导致电机及终端客户观望情绪明显，磁材企业新增订单疲弱；叠加国庆长假导致实际工作日减少，以及10月9日发布的出口管制政策对市场信心形成进一步压制，磁材交易活跃度整体较低。进入月末最后一周，伴随中美就稀土问题达成一致的消息传出，市场信心获得提振，终端客户询价与下单积极性有所回升，腰部及尾部企业随之提升开工率；然而，由于头部企业当月订单已相对饱和，其产量受工作日减少影响略有下降，而中小型企业开工率的提升因其体量有限，未能完全抵消前述负面因素，故全月产量仍呈现环比下降趋势。 钼精矿 据SMM数据显示，2025年10月份国内钼精矿产量维持增长态势，环比增长11.3%，同比增长13.9%。2025年1-10月份钼精矿总产量同比增长3.6%。 0月份国内矿山多维持稳定生产为主，月内仅陕西等地区部分小矿山出现检修减产的情况，整体产量影响较小。分省份来看，河南、内蒙古、黑龙江的地区月内钼精矿产量小幅增长，主因部分矿山前期扩产及复产等原因，产量较9月份有所提升。10月份钼精矿价格先扬后抑，10·月上旬主流矿山集中入场出货，后市场在需求疲软带动下，价格回落，矿山出货意愿下降，行业隐性库存增加。 进入11月份，国内钼下游需求进入淡季，加之海外氧化钼及钼精矿低价干扰，钼精矿市场难有大幅上涨预期，钼精矿行业开工或维稳为主，但需要关注冬季来临北方地区矿山开工变动情况。 钼铁 据SMM数据显示，2025年10月份国内钼铁产量环比减少11.2%，同比减少14.2%。2025年1-10月份钼铁总产量同比增长6%。 10月份国内钼铁行业倒挂明显加之下游钢厂需求疲软，国内钼铁企业开工普遍走低，企业多按前期订单排产交货，新增订单接单意愿较差，排产下降为主。分省份来看，10月钼铁主产区辽宁地区开工下降明显，10月辽宁省钼铁开工率约为44%，环比下降4个百分点，降幅居前。而河南和陕西地区主流钼铁厂多自有钼矿资源，开工相对稳定，省内开工率整体波动较小。SMM数据显示10月份国内钼铁行业开工率约为49%左右，环比下降6个百分点，开工率录得年内最低。成本上来看10月份国内钼铁厂普遍亏损，根据SMM数据显示，10月份国内45%钼精矿月均价约为4379.7元/吨度，60%钼铁平均成本约28.2万元/吨，而10月份钼铁行业平均价格约为27.67万元/吨，行业月内平均亏损5100元/吨。 进入11月份国内下游钢厂需求走弱预期走强，钼铁企业待交货订单下降，难以支撑行业开工走高，加之钼精矿市场矿山捂盘惜售情绪浓厚，钼精矿价格难以大幅回撤，钼精矿行业利润难有修复，抑制行业开工，SMM预计11月份国内钼铁产量维持低位为主。 仲钨酸铵 据SMM数据显示，2025 年 10 月国内仲钨酸铵（APT）产量环比小幅增长，同比下降13.3%左右。10月份仲钨酸铵行业开工率约70.1%，环比增长0.8个百分点。 10月份APT市场受行业库存持续下降支撑，行业价格及盈利均增长，行业开工得到一定修复。月内国内主流APT生产企业多维稳生产为主，行业长单交货量较大，部分企业加量生产以补交前期订单。但中小冶炼企业因原料采购成本高企、议价能力较弱，仍维持较低的产能利用率，行业产能闲置主要集中于中小产能群体。月内，环保政策收紧与资源管控强化持续发挥作用，赣南、湘南等主产区对冶炼企业的能耗与排放管控标准进一步提升，开工较低。10月下旬，国内钨精矿市场再度快速拉涨，APT企业补库困难或影响后续开工，截止目前国内65%黑钨精矿收报29.75万元/标吨，APT即时成本达43.1万元/吨，行业畏高情绪浓厚，补库及出货意愿下降明显。 进入11月份，国内钨精矿供应方面或在部分矿山复产带动下有所增量，而下游硬质合金等终端领域受高价抑制，需求有走弱预期，APT企业在高成本及需求缩量预期下开工或难有较大增量,预计11月份行业开工维持在70%左右。 白银 2025年10月白银产量环比9月下滑约3.55%。 减量方面，江西、青海等地区的铅锌冶炼厂因设备检修，小幅下调了银锭产量；山东某冶炼厂因车间停产盘点，导致产量显著下滑；内蒙古某铜冶炼厂的贵金属车间进行检修，产量也有所减少。增产方面，内蒙古和河南地区的铅冶炼厂秋季检修结束，使得10月银锭产量略有提升。进入11月，云南某冶炼厂预期产量下调，广西、甘肃、内蒙古等地铅锌冶炼厂提及原料品味等原因可能下调产量预期。内蒙古此前检修的铅冶炼厂预计在11月全面恢复生产，有望带来小幅增产。尽管山东地区存在恢复生产的可能性，但具体的复产计划尚未公布。 硝酸银 2025年10月硝酸银产量环比大幅下滑约20%，多家企业因国庆节假日停产放假减产，且节后并未提产冲量。此外，由于10月银锭出现流动性枯竭问题，原料升水大涨并无法顺利传导，因此部分硝酸银企业主动减产避免亏损。进入11月，终端消费订单表现略显清淡叠加国内银锭升水并未恢复至常规状态，个别硝酸银企业仍未选择恢复满产，因此SMM预估11月硝酸银产量将因假期恢复因素存在小幅增量，但或无法恢复至节前开工状态。 锑锭 据SMM评估，2025年10月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比上涨22.86%左右。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中有12家厂家停产，和上月相比减少3家；20家厂家呈产量缩减状态，和上月相比增加3家；1家厂家产量基本正常，比上月相比不变。从锑锭产量的情况来看，自9月回到4000吨以下水平之后，10月再次回到4000以上，虽然有所反弹，但不少市场人士认为这也是正常现象，毕竟目前全国产量还是处于历史低位，4000吨左右的产量还是与正常生产水平相差较远。目前市场原料还是相对紧张，并相对集中，不少厂家依旧无米下锅。市场人士表示预计2025年11月全国锑锭产量较10月相比变化可能不会太大，维持稳定或者小幅下降的可能都存在。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM评估，2025年10月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将下降12.24%左右。在经历9月出现大幅反弹后，10月中国焦锑酸钠一级品产量再次出现不小幅度的下降，也让不少市场人士感叹目前十月需求旺季并未如期到来。一些厂家表示，四季度初的产量下降，和目前订单减少关系很大。市场人士表示，由于光伏玻璃近期市场传闻的一些生产整顿及政策要求等消息频出，比如加速落后产能退出等，都可能一定程度上影响焦锑酸钠的订单。细节数据来看，其中，SMM的13家调研对象中10月有4家厂家处于停产或者调试状态，仅1家焦锑酸钠厂家生产量出现一定的增长，3家厂家出现了产量下降的情况。因此，也导致整体10月中国焦锑酸钠一级品产量下降明显。市场人士预计11月全国焦锑酸钠产量较10月相比继续下降的可能不大，随着年底的到来，市场是否能走出淡季尚不可知，产量持平的可能性更大一些。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数13家，分布于全国6个省份，总样本产能超过86,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM评估，2025年10月中国精铋产量相比9月全国精铋产量环比将上升10.5%左右。近几个月来看，铋产量基本上始终处于一个下行趋势，而8月出现了首次反弹后，9月又再次大幅减少，进入第四季度的10月，铋产量又再次反弹。市场人士表示，这样的产量反复波动，正对应了目前市场铋价格的上下波动，也显示出市场基本面的胶着，不过也有市场人士表示，10月产量10%左右的增幅也不算大，整体铋原料还是紧张，产量维持在一个低位状态可能会是一个常态。从细节数据来看， SMM的24家调研对象中10月有2家厂家从停产中恢复生产，因此产量明显上升，而有1家厂家突然停产导致产量有明显下降，其余厂家的产量均略有起伏，整体变化不大。不少市场人士预计，进入11月全国铋厂家原料偏紧的状况依旧很难缓解，生产将继续受到限制的可能性较大，精铋产量平稳的可能性较大，再次出现明显上升的可能性不大。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋评估产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 碳酸锂 2025年10月，国内碳酸锂月度总产量延续增长态势，环比增长6%，同比大幅增长55%。新能源动力与储能市场优于预期，需求刺激下，国内碳酸锂冶炼厂生产积极，整体开工率维持高位。 分原料类型看：锂辉石、锂云母、盐湖、回收均存在一定增量。 锂辉石端碳酸锂：10月总产量环比增2%。头部锂盐厂始终保持极高的生产状态。非一体化企业也在需求的提振下产出保持高位。同时，在个别产线爬产的增量补充下，锂辉石端产出保持增势。目前，锂辉石端碳酸锂产出占比已突破60%。 锂云母端碳酸锂：总产量环比增加10%。增量主要来自于此前受原料制约的企业积极采购、提升开工率。其余企业产量总体稳定。 盐湖端碳酸锂：总产量环比增加16%。在新产线的爬产下，盐湖端碳酸锂产出增量明显，其余企业保持稳定生产。 回收端碳酸锂：10月总产量环比增长10%，主要受益于碳酸锂需求市场持续向好，回收企业生产积极性有所提升，但总体产量规模仍然有限。 目前，碳酸锂市场仍面临江西地区矿山政策的不确定性。但在下游需求持续向好的提振下，预计11月国内碳酸锂产出仍可维持10月生产量级，环比大致持平。 需求方面，动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长；储能市场供需两旺，供应持续偏紧。电芯及正极材料排产11月持续向好，预计碳酸锂11月将持续呈现较大幅度去库。 氢氧化锂 据SMM统计，10月国内氢氧化锂产量继续保持增长态势，环比上升6%。 从冶炼端来看，由于本月三元材料需求增长较为显著，带动三元材料厂提货订单增加，冶炼厂延续按需生产节奏，由此产量实现小幅提升；此外，部分大型冶炼厂新产线陆续投产并逐步放量，其爬产进程也为整体供应贡献了增量。致使冶炼端环比上抬7%。苛化端方面，在产企业大多维持原有生产节奏，产量环比保持稳定。 展望11月：冶炼端个别新增产线将继续小幅爬产，苛化端排产计划基本稳定。预计11月整体氢氧化锂产量有微抬预期，同比表现大致持平。 硫酸钴 2025年10月，SMM硫酸钴产量环比上涨2.17%，同比增长19.62%。 从生产原料来源来看，经过长期的生产调整，原料占比相对稳定。10月钴中间品料占比约为59%，MHP料占比约为18%，回收料占比约为23%。 从需求方面来看，10月三元前驱体产量继续保持增长态势，部分企业为提前完成年度备货计划，硫酸钴采购量有所增加。 从供应方面来看，本月企业供应出现分化，尽管个别一体化企业有所减产，但由于部分MHP制硫酸钴企业恢复生产，加之硫酸钴价格快速上行带动回收企业增产，行业整体供应仍保持小幅增长。 预计到11月，下游需求仍相对稳定，叠加硫酸钴利润偏好，部分企业有继续增产的意向，预计到11月，SMM硫酸钴产量将环比增加约2.04%。 四氧化三钴 2025年10月，四氧化三钴产量环比下降7%，同比增长26%。产量出现较大下滑，主要受某头部企业产线调整影响。因此尽管下游正极材料需求旺盛，但四钴供应仅以保障生产为主，10月市场供应整体趋紧。展望11月，在终端需求进一步扩大的推动下，四氧化三钴产量有望回升，预计环比增幅约3%。整体来看，钴系材料市场在消费电子旺盛需求支撑下仍保持较高景气度。 三元前驱体 2025年10月，国内三元前驱体产量继续保持增长态势，环比上升4.92%，同比增长18.59%。行业平均开工率进一步提升至49.13%。从产品结构来看，6系前驱体市场份额继续扩大，占比达46.16%；其他系别产品占比相应受到挤压，其中5系、8系和9系分别占比13.38%、27.60%和10.41%。受部分新能源汽车补贴政策将于明年退坡的影响，当前市场出现明显的订单前置现象，预计需求将延续至年底。此外，原材料价格看涨预期增强，叠加前驱体出口管制政策发布带来的海外订单提前交付，共同推动了本月供给的进一步增长。小动力及消费类市场整体表现平稳。本月前驱体厂商普遍面临较大的原材料成本压力，部分中小厂商出货受到一定影响。展望11月，前驱体需求预计仍将维持在较高水平。但由于10月市场已处于高位，11月排产计划基本持平，预计环比微降0.11%，同比仍增长20.40%。 三元材料 2025年10月，国内三元材料产量实现较大幅度增长，环比上升11.58%，同比增长43.08%。行业整体开工率继续回升至55%。从产品结构看，受国内动力市场需求旺盛带动，6系材料占比进一步提升至44.00%。5系材料虽面临成本压力，但本月动力端对5系需求亦表现良好，其占比小幅提升至14.81%。高镍材料份额相应受到挤压，8系和9系占比分别为25.75%和13.38%。动力市场方面，受明年补贴政策退坡预期及原材料看涨情绪共同推动，四季度需求表现强劲，预计高景气态势将延续至年末。小动力及消费类市场需求近期相对平淡。整体来看，11月市场需求预计持续向好，排产计划继续小幅上行，环比增长1.37%，同比增长39.76%。 磷酸铁 10月，国内磷酸铁产量环比6.35%，同比增加59%。10月磷酸铁供应端延续了上月的增量，主要由于下游铁锂企业整体需求旺盛，头部磷酸铁锂企业订单增量明显，部分一体化已实现磷酸铁满产，整体带动自产磷酸铁需求增加，导致本月外采磷酸铁市场依然较活跃。另外，由于本月需求强劲，部分磷酸铁企业开启闲置的产线，以应对订单的增长。成本端，10月工业一铵与磷酸受原料价格影响，价格均有小幅抬升；硫酸亚铁受到供应影响，价格也持续上涨，磷酸铁企业在成本端承压较重，预计11月磷酸铁行业平均成本将有所上调；叠加11月市场供需关系偏紧，预计11月磷酸铁价格将会小幅上调。产量方面，预期11月磷酸铁的产量仍将继续上行，环比增加约3%。 磷酸铁锂 10月，中国磷酸铁锂材料产量环比增长约10.5%，同比增长51%，行业开工率约74.4%。供应端，磷酸铁锂企业在本月延续了较高生产积极性，下游整体需求旺盛，各材料厂产量均有增加，无论动力或储能都有较多订单，部分头部材料厂出现满负荷甚至超负荷生产，市场高压实磷酸铁锂材料以及优质磷酸铁锂材料需求增加。需求端，下游电芯厂在本月整体需求强劲，尤其头部电芯厂受纯电重卡换电网络带来需求增加明显，叠加传统车销旺季“金九银十”的带动下，二、三梯队电芯厂需求也均有提高；另外，储能端在本月也有优异表现，据最新调研结果得知，暂未有储能电芯厂有减量的趋势，行业景气度高。展望11月，行业需求依然强劲，磷酸铁锂产量预计仍将继续维持正增长。 钴酸锂 2025年10月，钴酸锂市场延续稳步增长态势，当月产量实现环比提升4%，同比显著增长75%。增长动力主要来自消费电子传统旺季对终端需求的持续支撑，以及下游企业为应对2026年预期内钴原料供应趋紧和价格上行所开展的战略性备货。鉴于终端用户对后续原料供应偏紧的共识，预计11月钴酸锂产量仍将保持增势，环比增幅约3%。目前下游电池企业订单饱满，行业整体开工率维持高位。 锰酸锂 2025 年 10 月，锰酸锂产量延续环比小幅上行态势，从原料端来看，10 月中下旬碳酸锂上涨态势较为明显，四氧化三锰主原料电解锰在国庆节后亦有所涨价，进而带动四氧化三锰价格小幅上涨，使得锰酸锂成本支撑显著增强，企业为保障利润空间纷纷上调报价；从供应端来看，企业出货节奏保持稳定，多维持以销定产模式，不主动增加库存且原料采购较为谨慎，受十月传统消费旺季带动，排产量顺势小幅上涨；从需求端来看，传统 “银十” 消费旺季推动下游电芯厂订单量增加，叠加锰酸锂价格上行影响，电芯厂 “买涨不买跌” 心态凸显，部分企业产生囤货想法，市场交易氛围稍有回暖，同时三元市场及钴酸锂市场表现理想，进一步带动锰酸锂需求回暖。综合来看，10 月锰酸锂市场利好因素居多，企业排产有所增加，预计 11 月随着下游备货周期结束、市场热度降温，行业将回归至仅维持刚需采购的水平，锰酸锂排产也会同步回归正常水平并呈现小幅下滑。 *调研方法论 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 每月月底通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》点击查看更多SMM金属产业链数据库

随着一系列供应动荡推动金属价格创下历史新高，全球金属交易商正迎来史上最为盈利的一年。 据知情人士透露，长期占据行业前两位的嘉能可和托克集团今年的金属交易业务都将创下历史最佳业绩。 据悉，嘉能可旗下金属交易部门在2025年上半年创下纪录，息税前调整收益达15.7亿美元，下半年业绩延续了同样的强劲势头。托克集团的有色金属交易部门在截至9月的财年中也创下历史最高利润。 第三大金属交易商IXM的首席执行官肯尼·艾夫斯表示，公司利润已超过去年水平，将连续第三年创下历史新高。 艾夫斯表示：“今年涌现了诸多绝佳机遇，2025年对于基本金属交易商来说是一个极佳的年份，如此盛况实属罕见。” 近年来，在各国政府将金属视为关键战略资源的背景下，全球多家大型能源贸易商进军金属市场，它们押注该领域将因需求增长而受益。 在金属行业利润飙升的同时，其他大宗商品（如天然气、石油和粮食）的利润空间却受到挤压。 金属行业利润增长主要得益于一系列供应紧张和市场扰动。美国总统特朗普一度威胁对精炼铜征收进口关税，为金属贸易商制造了巨大的套利机会。 受特朗普关税威胁影响，美国与其他地区铜价之间的差距急剧扩大。贸易商纷纷利用这种价差来套利。 同时，受冶炼产能扩张与新矿供应有限的影响，铜、铅和锌等精矿价格大幅上涨，这使拥有长期合同的交易商受益匪浅。 金银价格的飙升也为金属贸易商创造了丰厚利润，并促使部分公司专门组建贵金属团队。 一些小型交易商频频收到收购邀约。专业金属公司Ocean Partners Holdings首席执行官Brent Omland表示，多年来他接到过大量潜在买家的咨询电话，近期也不例外，但他和合伙人“并不急于出售”。 “我们不得不承认，今年的业绩确实非常强劲，”Omland在接受采访时说。“如果你挺过了2023年乃至2024年上半年的铜市艰难时期，那么今年无疑是一个极佳的交易年份。”

0月9日（周四），加拿大皇家银行资本市场分析师表示，由于截至9月的第三季度通常是维护工作量最大的时期，预计澳大利亚矿商将报告产量适度放缓和单位成本环比上升。 他们认为，这种情况在截至12月31日的第四季度将“恢复正常化”。 分析师指出：“考虑到这只是我们覆盖范围内的财年第一季度，我们认为指引面临的风险很小。” 分析师认为，基本金属矿商需要兑现其生产承诺，才能证明当前高企的估值倍数是合理的。他们补充说：“鉴于最近铜价上涨，我们认为矿商可能会努力争取增量吨位。” 然而，总的来说，分析师表示，在经历了近期的股价上涨后，澳大利亚矿业股的整体估值吸引力有所下降。加拿大皇家银行重申了他们对基本金属和电池金属的偏好，认为它们优于大宗商品。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

2025年9月基本金属生产概述 电解铜 9月SMM中国电解铜产量环比大幅下降5.05万吨，降幅为4.31%，同比上升11.62%。1-9月累计产量同比增加109.55万吨，增幅为12.22%。 电解铜产量环比大幅下降超5万吨，SMM分析有以下几点原因：1、9月检修冶炼厂开始增多，有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能100万吨，因检修导致产量下降的量较上月增加，实际影响量为1.83万吨。2、阳极板紧张依旧是本月产量下降的“重症”，多数企业表示阳极铜较难采买，因安徽以及江西地区废铜补贴不明确，废产阳极板企业被迫大范围采购带票废铜，然带票废铜价格较高且供应量有限，部分企业无奈只能减产。 综上所述，9月电解铜行业的样本开工率为84.06%，环比下降3.91个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为88.20%环比下降3.13个百分点，中型冶炼厂的开工率为78.92%环比下降7.36个百分点，小型冶炼厂的开工率为59.89%环比增加0.28个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为88.6%环比下降3.5个百分点；使用废铜或者阳极铜为主的冶炼厂的开工率为62.3%环比下降5.8个百分点。 进入10月，据SMM统计共有6家冶炼厂进行检修，涉及粗炼产能140万吨；检修影响量较9月明显增加达到4.73万吨。10月检修影响量较大主因北方某炼厂大规模检修，其余炼厂基本为常规性检修，多数企业表述阳极铜补充有限是仍是造成检修期间，电解铜产量下降增加的主因。未来发改体改（2025）770号在10月影响暂不明朗，10月使用废铜或阳极铜为主的冶炼厂的开工率为62.5%，环比增加0.2个百分点。小幅增加主因存在个别企业正在爬产。 SMM根据各家排产情况，预计10月国内电解铜产量环比下降3.85万吨降幅为3.43%，同比增加8.68万吨升幅为8.72%。1-10月累计产量预计同比增加118.23万吨升幅为11.87%。10月电解铜行业的样本开工率为81.11%，环比下降2.94个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为83.65%环比下降4.55个百分点，中型冶炼厂的开工率为78.56%环比下降0.36个百分点，小型冶炼厂的开工率为64.22%环比增加4.33个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为85.0%环比下降3.6个百分点；使用废铜或者阳极铜为主的冶炼厂开工率为62.5%环比增加0.2个百分点。最后我们预计11月产量还有概率继续走低，原因是有检修计划的冶炼厂5家，且阳极板供应将持续紧张；此外，随着铜价的强势上涨，原料加工费保持低位，硫酸价格有下跌迹象，令冶炼厂四季度追产意愿有所下降。 电解铝 据SMM统计，2025年9月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.14%，环比减少3.18%。9月进入传统旺季，国内电解铝厂铝水比例小幅回升，本月行业铝水比例环比回升1.2个百分点至76.3%。根据SMM铝水比例数据测算，9月份国内电解铝铸锭量同比减少8.67%，环比增加减少7.94%至85.7万吨附近。 产能变动：截止9月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4584万吨左右（SMM 结合产能置换情况与老厂拆除情况，剔除部分重复计算产能后做出修正），国内电解铝运行产能约为4406万吨左右，9月国内电解铝运行产能环比小增，行业开工率环比小增，主因：山东-云南的电解铝二期置换项目陆续起槽投产；及广西地区前期技改项目陆续起槽复产。 产量预测：进入2025年10月份，置换项目与技改项目的投产与复产预计带来电解铝产量的进一步提升，电解铝日均产量预计实现增长。铝水比例方面，目前部分北方企业反馈，下月铝液直销计划增加，另有南方个别企业反馈，下游铝棒企业接铝水计划降低，综合来看，铝水比例预计回升1个百分点至77.3%。后续需关注旺季下需求实际情况，置换项目旧产能停产与新产能投产计划。 氧化铝 根据SMM数据显示，2025年9月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比增长1.52%，同比增加10.00%。截至9月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比上升1.54%，开工率为80.23%。 本月氧化铝日均产量实现小幅增长，但增速受抑，主要受以下因素影响：月初因“9.3阅兵”活动，北方部分氧化铝厂在阅兵期间阶段性降低了焙烧炉负荷；同时，南方部分企业按计划进行常规检修，也降低了焙烧负荷；另外，氧化铝价格下跌，企业盈利空间收窄，提产积极性较差。至本月中下旬，随着前期阅兵及常规检修结束，企业开工率逐步回升，推动全月产量最终实现小幅增长。尽管9月现货价格走低导致利润有所收窄，但基于月均价计算仍有一定盈利空间。因此，9月份氧化铝企业并未安排减产检修，整体开工率仍维持在较高水平。 分区域来看： 9月，国内氧化铝市场南北方价差明显。月初，南方地区因企业常规检修导致供应小幅收紧，价格获得支撑并持续坚挺；进入中下旬后，随着供应恢复、氧化铝进口供应补充及“北货南运”，南方地区持货方的挺价意向稍有减弱，在北方及进口低价货源的冲击下，南方氧化铝现货价格下跌。但是目前南方氧化铝产能盈利情况仍然良好，暂未听闻企业减产意向。 相比之下，北方市场报价在整个月中持续承压，维持下行趋势，进入10月，月均价预计低于高成本企业现金成本，部分企业预计会出现亏损减产现象。 下月预测：10月氧化铝市场预计延续过剩格局。进入10月后，月均价预计承压下行并逐步贴近成本线，部分高成本企业将面临亏损，可能主动采取减产检修措施。随着供应端收缩，当前过剩局面有望得到一定缓解。但由于供需调整仍需时间，价格整体将呈现弱势震荡态势，月内氧化铝运行产能预计降低，10月行业运行产能预计在8898万吨左右。 海外电解铝 据 SMM 统计，2025 年 9月海外电解铝总产量同比增长 2.9%；月度平均开工率为 88.7%，环比小幅下降0.1个百分点，同比小幅提高 0.3个百分点。截至9月末，2025年累计产量已同比上涨2.9%。 8月，美国世纪铝业Century Aluminium宣布重启位于南卡罗莱纳州Mt.Holly一条约5万吨的生产线，使工厂年产量达到22万吨，预计新增电解槽将在2026年一季度产出首批产品，并在2026年二季度末达到满负荷。 South 32位于非洲莫桑比克的电解铝厂Mozal因迟迟未与政府及能源供应商HCB达成协议，South32宣布计划在2026年3月将Mozal转入维护停产（care & maintenance）；并预计其26财年（2025年7月1日-2026年6月30日）股份产量约降至24万吨（2025财年为35.5万吨）。 Alcoa则宣布，受春季全国大停电影响而推迟的复产在8月已恢复推进（restart resumed）。此前公司目标为到2026年年中逐步完成复产、提升运行负荷。 展望10月，目前无更多电解铝企业预计进行投产、复产或者减产，预计10月海外电解铝开工率约为88.8%，环比增加0.1个百分点，同比增加0.6个百分点。 海外冶金级氧化铝 据SMM统计，2025年8月海外冶金级氧化铝产量同比增长 7.4%；海外氧化铝企业平均开工率升至 82.1%，环比提高 0.5 %，同比提升 2.3 %。至8月末，2025年累计产量已同比上涨4.2%。 本月增量主要来自印度尼西亚：南山控股旗下6月投产的PT Bintan Alumina Indonesia（BAI）三期（100 万吨/年）正稳步提产，预计年底实现满产，随后将立即启动四期（100 万吨/年）投产计划。 澳洲地区方面，9月16日，澳大利亚氧化铝生产巨头美铝（Alcoa）与西方天然气公司（Western Gas）签署3000万美元的资助协议，核心目的在于为其在西澳大利亚州的氧化铝精炼业务锁定长期且稳定的天然气供应，以应对未来的能源挑战，预计能满足美铝在其西澳所有氧化铝精炼厂进行氧化铝加工处理所需长期天然气总量的约25%。9月29日，铝生产商美国铝业公司(Alcoa Corp)表示，将永久关闭旗下西澳大利亚州的Kwinana氧化铝精炼厂，该氧化铝精炼厂已于2024年6月停产，该永久关停的消息对当前全球供需暂无影响。 亚洲地区，9月10日，阿联酋环球铝业（EGA）对外宣布，其Al Taweelah氧化铝厂的脱瓶颈化扩产项目已圆满完成，包含增设第三台球磨机，使其氧化铝精炼厂能够调整铝土矿采购来源，减少对几内亚的依赖，将进一步增强公司的运营稳定性，项目实施后氧化铝年产能最高可提升5万吨。 展望10月，海外冶金级氧化铝产量有望同比增加 5.7%，开工率将达到82.2%，环比增长0.15%，同比增长1.1%。 原生铅 2025年9月全国电解铅产量小幅上升，环比上升0.94个百分点，较去年同期上升12.37个百分点。 2025年1-9月电解铅累计产量同比上升8.68个百分点。 据了解，9月电解铅冶炼企业生产大体增减相抵，产量变化不大。9月期间，华中、华北等地区铅冶炼企业进行常规检修，或是因铅精矿供应不足导致产量缩水，产生了超万吨的减量。同时，华中、东北等地区冶炼企业检修后恢复，又因9月铅价震荡上行并且突破万七关口，尤其是铅冶炼的副产品—白银价格不断刷新历史新高，华南地区冶炼企业生产积极性向好，部分企业陆续出现提产动作，亦是带来了超万吨的增量，故总体电解铅产量仅是小增。 展望10月，进入四季度，铅冶炼企业将进入传统冬储时段，而因今年铅精矿市场需求高涨，铅冶炼企业从8月即开始储备铅矿，叠加白银价格屡破新高，高富含的铅精矿议价尤为困难，铅精矿加工费进一步下探，少数进口矿已出现-170美元/干吨的报价。反观铅冶炼企业生产计划，华中、华北等地区中大型冶炼企业在9月完成检修后即将恢复生产，将带来一定程度的产量增加。又因正值四季度，部分企业存有冲刺全年产销量的计划，尤其是在铅价及白银等副产品价格上涨的时段，更能提振企业生产积极性。即使10月部分中大型企业计划检修，也不会改变当月产量上升的趋势。综合看，SMM预计10月电解铅产量将环比增加约2个百分点。 再生铅 2025年9月再生铅产量呈下降态势，环比减少0.99%，同比去年增加5.52%；再生精铅产量环比下滑4.85%，同比去年减少6.11%。 9月初上合峰会叠加阅兵活动，华北地区部分回收商业务放缓，期间废电瓶供应区域性收紧；与此同时，对终端消费缺乏信心，看淡铅价，河北地区炼厂减产，内蒙古地区大型炼厂进入停产检修阶段。华东地区炼厂个别炼厂因设备检修需要，9月上旬开始停产。西南地区某大型炼厂设备检修结束，9月上旬复产。9月下旬，两轮自行车用铅酸蓄电池消费好转，铅价震荡上行，华东地区部分再生铅炼厂提产。综合来看，复产、提产企业的产量与减停产企业下滑的产量形成对冲，9月再生精铅产量降幅不及预期。 10月上旬为国庆节&中秋节假期，再生铅炼厂复产计划多安排在中旬；待烘炉完成正式出产量时，已至10月下旬，对于10月产量的贡献预期偏弱。另外，由于部分企业对下游铅酸蓄电池消费好转情况仍持观望态度，因此实际复产情况与铅价走势、废电瓶供应、冶炼利润等因素息息相关。 精炼锌 2025年9月SMM中国精炼锌产量环比下降4%左右，同比增加20%以上，1-9月累计同比增加将近9%，低于预期值。其中9月国内锌合金产量环比基本持平。进入9月，国内冶炼厂产量下降，除了湖南、内蒙古等地区的常规检修外，河南、广西等地的突发检修贡献一定减量。另外湖南、陕西、甘肃、湖北等地区检修恢复和产量增加提供一定增量。整体来看9月产量下降明显。 SMM预计2025年10月国内精炼锌产量环比增加4%，同比增加22%，预计2025年1-10月累计产量同比增加10%。10月冶炼厂主要检修集中在河南、湖南、甘肃和江西地区，另外陕西、四川等地贡献一定减量。增量主要以河南、内蒙古、甘肃、广西、湖南等地检修恢复为主，整体产量环比增加，但整体来看，冶炼厂原料问题矛盾凸显，国内矿加工费下行以及硫酸价格走低，压缩冶炼厂利润，同时再生原料价格走高，利润倒挂下部分再生锌冶炼厂主动下调产量，整体限制产量上行幅度。 精炼锡 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年09月，我国精炼锡的产量较前一月出现了31.71%的环比下降，而从同比数据来看上涨0.1%。此次产量下降主要受​​部分企业停产检修因素影响，具体分地区分析如下： ​​根据海关总署数据，2025年8月我国进口锡精矿实物量达10267吨，较上月持平。自刚果（金）、俄罗斯、玻利维亚等国进口锡精矿量级有所下滑，但整体量级处于正常水平，仅为船期等运输因素影响。自缅甸进口锡矿量有所回升，随着采矿证审批通过，短期供应有改善迹象。自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平。 ​​ 云南地区：云南40%品位锡精矿加工费（TC）维持低位。国内冶炼厂原料库存普遍低于30天，部分企业于9月检修，产能利用率进一步下探，预计停产检修企业将于10月逐步恢复生产，因此云南地区10月整体锡锭产量预计回升。 江西地区：​​废料供应链断裂​​：废锡回收体系承压，市场二次物料流通量减少30%以上，粗锡供应不足直接导致精炼产量难有增涨。本月部分冶炼企业小幅减产，其他冶炼企业保持正常生产。 其他地区：双原料紧缺​​：锡精矿与废锡供应双弱，开工率长期低于产能规划的70%，部分企业计划检修进一步压制产量，部分冶炼企业开工率已降至年内低点。 基于SMM测算，预计10月精炼锡产量环比回升36.92%。驱动因素：部分云南及广西冶炼企业停产检修结束。 精炼镍 2025年9月，SMM精炼镍产量环比8月增加1%，同比增长13%，累积同比增长24%，国内精炼镍企业开工率为66%。9月份企业开工率水平维持稳定，各家按照生产计划正常生产，国内新投电镍项目延期，电镍产量整体无明显波动。价格方面，9月份SMM1#电解镍现货均价为122,623元/吨，环比8月份上涨678元/吨，价格小幅上行。现货市场，金川1#电解镍9月份升水均值为2,200元/吨，环比降低100元/吨，国内主流电积镍升贴水区间为-150-200元/吨，较上月有所降低。需求方面，9月下游需求不及预期，现货成交量与8月相比小幅回暖，仅在镍价处于较低水平时刚需备货，采购积极性不高。 后市受到中间品原料紧缺影响以及新投电镍项目暂时延期影响，精炼镍产量短期难有大幅增产，预计10月份精炼镍产量环比小幅增加2%。 镍生铁 2025年9月全国镍生铁产量实物量环比增加3.63%，金属量环比减少9.31%。9月全国镍生铁实物量环比增加，金属量环比减少。9月内镍生铁价格居高不下，延续缓慢上行态势，但在下游采购量减少，部分冶炼厂库存居高减少产量的影响下，高镍生铁产量减少，带动全国镍生铁产量金属量减少。从供应端来看，9月份菲律宾矿价持稳，辅料电价核心成本仍上行，镍生铁冶炼厂仍处成本倒挂状态，给予镍生铁价格底部支撑，且处于传统旺季，多数镍生铁冶炼厂也保持挺价心理。消费端来看，不锈钢产量在旺季中环比增长，但300系不锈钢产量增量不及预期，同时下游企业备库量充足，月内市场采购量有所下滑。另一方面，虽正值旺季消费量有一定增长，但不锈钢成品价格难见回暖，下游不锈钢利润低迷对镍生铁价格的涨幅形成了压制。综合来看，成本线坚挺给予底部支撑，然消费增长难寻，下游利润压制涨幅，9月内高镍生铁冶炼厂去库不畅产量减少，同时200系不锈钢增产带动低镍生铁产量增长，最终9月镍生铁实物量环比增加，金属量环比减少。 展望后市，高镍生铁价格掉头下滑，但因有企业复产带动产量增加，SMM预计10月高镍生铁产量将环比增长，同时200系不锈钢继续增产，预计低镍生铁产量将环比回升。SMM预计10月全国镍生铁产量实物量环比增加5.65%，金属量环比减少13.31%。 印尼镍生铁 2025年9月印尼镍生铁实物量环比增加0.78%，印尼镍生铁金属量环比增加1.42%。进入9月，镍生铁价格重心居高，印尼冶炼厂持续盈利，且下游需求也在传统旺季中增长，印尼镍生铁产量实物量及金属量均增加。 展望后市，10月印尼不锈钢排产继续环比增长，同时预计10月底有新不锈钢产能投产，对镍生铁需求增加，在整体需求增长的情况下，SMM预计2025年10月印尼镍生铁实物量环比上升1.57%，印尼镍生铁金属量环比上升0.98% 硫酸镍 根据SMM的数据，2025年9月，SMM硫酸镍的产量环比增加约11.45%，同比增长约4.75%。 需求端，正值“金九银十”车销旺季，9月下游原料备库需求有所增加，镍盐采购量有所增长；供应端，部分镍盐企业因代工订单产量有所增长，同时有一体化企业因前驱订单增长加大硫酸镍备库力度，市场镍盐供应量有所增长。展望10月市场，硫酸镍原料供应偏紧，但前驱厂对镍盐需求无有明显回落，叠加部分厂商有复产计划，预计硫酸镍供应仍将略有增长。 预期到10月，SMM硫酸镍的产量环比增加约5.07%，同比约24.26%。 电池级硫酸锰 2025 年 9 月，高纯硫酸锰产量呈现环比显著增长的态势，同比维度亦实现了一定幅度的提升。从供应端来看，本月锰盐生产企业整体排产意愿强烈。随着 “金九银十” 传统消费旺季临近，市场备货需求逐步释放，这一趋势直接推动高纯硫酸锰长单执行规模上升，市场活跃度大幅提升，进而促使当月供货量明显增加，环比增量表现突出；与此同时，各生产厂家均稳步推进长单交付工作，库存水平也大多消耗至低位区间。​此外，受钴价大幅上涨的叠加影响，下游市场担忧后续价格可能进一步攀升，因此出现了囤货行为，这一现象也带动采购积极性得到一定程度的提升，市场呈现小幅缺货的紧张状态。​展望 2025 年 10 月，下游三元前驱体市场预计将持续保持稳定增长态势，这一趋势有望进一步拉动锰盐厂的生产规模。综合判断，预计10月高纯硫酸锰产量将再次实现环比增长，同比增速也将维持在一定水平。​ 电解二氧化锰 2025 年 9 月，电解二氧化锰产量呈现环比小幅上涨态势。其一，一次电池市场步入需求旺季，电解二氧化锰生产厂家以保障原有订单交付为核心，同时伴随部分新增订单落地，这一情况直接带动碳锌电池与碱锰电池产量出现一定幅度增长，进而为电解二氧化锰产量提升提供支撑；​其二，锂锰型二氧化锰下游的锰酸锂市场竞争格局愈发激烈，多数企业为压缩成本，转而选用性价比更优的四氧化三锰作为替代原料，这一现象导致锂锰型二氧化锰需求出现下滑，其排产规模未能实现增长，整体多保持稳定状态。​展望 2025 年 10 月，在 “金九银十” 传统消费旺季的带动下，叠加锰市场领域宏观层面利好因素持续释放，电解二氧化锰生产企业的排产规模有望进一步扩大，同时大概率会出现新增订单补充。因此预计 2025 年 10 月电解二氧化锰总产量将延续增长趋势。​ 四氧化三锰 2025 年 9 月，四氧化三锰产量呈现环比小幅增长态势。从产品级别维度来看，电子级四氧化三锰与电池级四氧化三锰产量均实现一定幅度的增量。其一，2025 年9月锰酸锂市场需求出现增长迹象，下游领域对原料电池级四氧化三锰的采购量随之增加，这一趋势直接带动四氧化三锰生产企业的排产规模上升；​其二，四氧化三锰行业未来发展潜力相对可观，部分硫酸锰生产企业已产生新增产能的规划，同时部分锰酸锂企业向产业链前端延伸，着手自主生产四氧化三锰，致使市场增量的来源渠道更为多元；​其三，电子级四氧化三锰市场已步入传统消费旺季，市场需求也存在一定增量。​展望 2025 年 10 月，四氧化三锰市场预期保持向好态势。伴随锰酸锂市场出现回暖，将进一步拉动电池级四氧化三锰的市场需求，进而推动其排产量提升。预计 2025 年 10 月四氧化三锰总产量仍将延续上升趋势，其同比增速也依旧维持乐观水平。 高碳铬铁 据SMM数据统计，2025年9月高碳铬铁总产量为79.37万吨，环比8月微降1.9%。主要因素在于北方内蒙地区部分厂家有停产减产操作，实际产量不及预期，环比降低3.5%；而四川，贵州，广西等南方地区利用丰水期电价优势和避峰生产，产量环比微增0.53%。正式进入“金九银十”传统消费旺季，下游不锈钢市场呈现回暖态势，排产量进一步提升，对原料端铬铁的采购需求持续走高。同时，部分钢厂原料库存较为紧张，多有询盘采买操作，需求旺盛支撑铬铁价格抬升产量高位。9月高碳铬铁钢招价格上涨300元达8295元/50基吨，略超市场看涨100-200元预期，厂商信心得到明显提振，利润空间扩大情况下生产积极性高涨，多处在满负荷生产状态。此外，进口铬铁大幅减少刺激国内厂家积极生产占领市场，开工率维持较高水平，总体来说国产铬铁产量高位震荡为主。 展望10月，铬铁产量或再创新高。9月23日青山公布10月高碳铬铁钢招价格为8495元/50基吨，环比上涨200元，符合市场前期看涨预期，一定程度上支撑厂商信心，且零售铬铁价格保持高位，铬铁厂家整体维持盈利，生产积极。进口铬铁持续减量造成缺口的基本面下，南方地区利用丰水期优势满负荷生产，同时北方内蒙地区停减产厂家多准备复产，国内铬铁产量或将得到提升。此外，“金九银十”消费旺季效应持续发挥作用，下游不锈钢排产量稳步增加，对铬铁存有刚性需求支撑。双重利好下，国内铬铁产量或继续上涨突破历史高位。 不锈钢 SMM数据显示，2025 年9月全国不锈钢产量环比上升3.02%，同比上升5.79%。分系别来看，200 系产量环比增加10.51%；300 系产量环比增加0.45%；400 系产量环比减少0.84%。9月，整体不锈钢产量继续攀升，但略低于月初预期，增幅相对有限。随着“金九银十”传统消费旺季的正式开启，尽管市场贸易商普遍持悲观态度，实际需求相较于前期已有明显恢复。月中，不锈钢社会库存实现了连续11周的去库化，库存水平已回落至今年年初水平。此外，月内美联储完成了首轮20个基点的降息，对大宗商品价格形成了一定的利好影响，使得9月中上旬市场心态较为乐观。同时，月内多数时间不锈钢厂仍能保持一定的利润，生产积极性维持在较高水平。尽管部分不锈钢厂因检修、环保等因素影响生产，但整体产量依然呈现上升趋势。 展望10月，预计不锈钢产量将小幅提升。目前正值“金九银十”传统消费旺季，且不锈钢库存水平较低，导致不锈钢厂在销售和资金方面压力不大，产量整体维持在前期水平。此外，受检修和设备改造影响的不锈钢厂已完成调整，生产恢复正常，预计整体产量将有所增加。然而，当前不锈钢下游需求复苏有限，并未显现出旺季的火热态势。加之短期宏观利好因素已基本释放完毕，SS期货盘面呈现下行趋势，市场观望情绪进一步加剧，现货价格随之走低，不锈钢厂成本利润再次出现倒挂，这在一定程度上影响了厂家的生产积极性，使得不锈钢产量难以实现大幅增长。未来需密切关注下游需求的进一步恢复，以及宏观利好因素的进一步释放情况。 电解锰 2025 年 9 月，电解锰产量呈现环比上涨态势。一方面，下游不锈钢市场结束此前下跌趋势并有所回升，同时宏观层面政策释放利好信号，在此双重作用下，本月不锈钢市场信心稳步回升，采购成交规模较前期有所扩大，这一态势进而拉动电解锰采购需求攀升，锰厂也随之加大排产力度；另一方面，部分前期因停产进行检修的锰厂已恢复正常生产，这一情况也对市场活跃度起到了小幅提振作用。​展望 2025 年 10 月，随着 “金九银十” 传统消费旺季的持续推进，尽管下游终端消费领域的复苏进度尚未达到预期水平，但基建与房地产领域的需求正逐步释放，市场需求预计将处于回暖通道中。综合多方面因素判断，10 月电解锰产量有望继续实现环比上涨。 硅锰合金 2025年9月我国硅锰合金总产量增量较为明显，同比环比均出现了上涨。从区域产量变化来看，增量大多来于北方主产地区--内蒙和宁夏，同时，南方广西、贵州、云南等地区产量环比也有小幅增长。 9月硅锰合金产量环比增长，原因主要为有两方面，一方面，生产端开工稳定。北方内蒙宁夏主产地始终维持高位开工水平，且9 月两地有新增产能顺利释放，进一步推动开工率小幅攀升，直接带动产量提升；南方地区虽整体开工节奏变化不大，但云南正处于丰水期优惠电价的最后窗口期，电力成本优势显著，当地厂家暂无减产意愿，叠加广西、贵州等省份按订单排产且存在新增产能落地，共同支撑南方地区产量实现稳中有增。另一方面，市场传统消费预期逐步释放。9 月主流钢厂河钢出台硅锰合金采购定价为 6000元/吨，尽管该价格较上月有所回落，但仍对当前硅锰市场形成一定提振作用。此外，9 月宏观面与行业层面多重利好消息推动。月内宏观面利好因素较多，也为硅锰市场价格价格上行提供支撑，硅锰合金厂家顺势扩大生产规模。 展望2025年10月，硅锰合金产量或有小幅下滑态势。一方面，成本端支撑力度将有所减弱。10月南方丰水期电费优惠期结束，届时当地硅锰企业电力成本将明显上涨，目前已有部分云南工厂明确表示将根据成本变化调整生产计划，存在减产意愿；另一方面，传统消费旺季的提振效应或不及预期。回顾 2025 年 8 月、9 月，我国硅锰合金产量已连续两个月实现较大幅度增长，市场供应压力逐步累积；进入 10 月后，尽管处于传统 “金九银十” 消费旺季，但钢厂端需求在前期已出现一定程度的提前释放，后续进一步增产的可能性较小，将对硅锰合金产量形成一定制约。​ 硅片 9月各家硅片企业大幅提产，产量环比上升5.37%。本月硅片经过多轮涨价后，183硅片毛利已经由负转正，其余两种尺寸虽未实现盈利但售价已可覆盖现金，因此企业的生产积极性明显提高，对应硅片产量大幅增加。进入10月，Q4配额限制叠加丰水期原料电力成本下行，硅片企业或将适当减产，预期硅片10月产出将下降。 多晶硅 9月多晶硅实际产量环比8月小幅下滑，环比下降约1.26%。9月多晶硅产量下滑主要原因在于青海地区部分厂家减产造成多晶硅较大减量。与之相反得是新疆、宁夏等地也出现开工率提升以及新产能投产等举动，弥补部分产量，综合而言变动整体不大。10月多晶硅产量将超市场预期增加，主要在于青海地区产能复产以及其他地区新产能爬坡。同时部分头部企业基地也将出现减产。 工业硅 根据SMM市场交流。2025年9月国内工业硅产量环比增加3.51万吨增幅9.1%，同比减少3.33万吨降幅7.3%。2025年1-9月份工业硅累计产量在301.77万吨，同比减少18.3%。 9月份产量环比维持增加，主要由新疆产区贡献，9月份新疆产量环比增量在3.4万吨附近，其他产区增减量波动偏有限。 10月份，工业硅总排产维持增加，一方面新疆9月份复产的产能在10月产量得以全部体现，叠加头部硅企在10月份另有增开计划。另一方面，川滇硅企平枯水期临近，在产多数硅企计划在10月末减停产，故对当月产量减量影响相对有限。且10月生产天数多一天，整体来看10月工业硅产量将增至全年高点，预计环比增幅在8.5%。 光伏组件 9月各家组件企业产量有所提高，但实际产量较月初预计有所下降，整体产量环比8月上升约1.05%，近期组件需求方面再度下降，海外需求端由于囤货基本结束的原因逐渐回归冷淡，国内分布式项目的迅速减少以及集中式项目的增长不及预期导致组件企业在手订单出现下降，且近期组件成本仍在持续走高，企业生产压力增强致使10月组件排产量再度下降。对10月组件排产预期来看，预计环比9月开工下降3.19％。 光伏电池 9月中企全球电池片排产规模达约61GW，环比增长4.86%，其中境内排产约60GW，环比提升4.78%。本月排产增长主要受到海外市场需求的有力推动，特别是印度市场为应对ALMM政策窗口期而集中进行采购前置，使得183N电池片需求在高位维持。在此背景下，电池片企业普遍保持较高开工意愿，尤其是一体化企业为强化供应链管控、保障原料稳定供应，增产幅度较为显著。与此同时，市场对大尺寸高效电池片的结构性偏好持续增强，推动整体产量结构进一步向210N等高效型号倾斜。 尽管月末受组件端压力传导影响，部分企业计划于10月适度下调排产，行业预计将进入“控量保价、结构优化”的调整阶段，但全月来看，在海外需求支撑与成本端共同作用下，9月的电池片市场仍实现了温和的产量增长，高效产能的竞争优势进一步巩固。 光伏胶膜 9月光伏胶膜行业的排产总量环比上涨1.58%。主要原因为九月组件排产上行，胶膜厂整体开工率提升，10月组件排产存下行预期，预计10月份市场整体胶膜产量小幅下行。 光伏EVA 9月光伏EVA排产环比上涨17%。主要原因为九月份组件排产上行，胶膜厂开工率提高，胶膜企业采购意愿增强，部分石化企业接到光伏订单排产光伏料，据SMM了解，10月份需求逐渐放缓，部分石化企业或转产非光伏料，预计10月份光伏料产量呈小幅下行趋势。 光伏玻璃 9月国内光伏玻璃月度产量止降转增，环比8月增长0.14％。9月国内光伏玻璃生产天数较8月减少一天，但实际产量却较8月增长，导致产量增长的主要原因为由于玻璃价格的上涨，部分前期冷堵口窑炉开始重新恢复生产，国内在产产能出现上升，SMM统计月内新增在产产能近2000吨/天，且需求端组件排产量维持高位也带来一定支撑。10月供应量方面，由于光伏玻璃生产天数的增加，叠加部分新增窑炉计划点火以及前期释放的产能开始达产，玻璃整体产量将再度上升，预估产量环比9月上升3.81％。 DMC 9月国内有机硅DMC产量环比8月减少5.78%，同比增加4.63%。9月一是受浙江地区单体厂突发情况影响，前期检修装置未能按时复产，二是华北、山东地区部分单体厂受节点、成本、库存及装置等各方原因，启动降负运行，因此整月供给量呈小幅收缩。后续开工方面，10月前期检修装置将逐步复产，开工率将有小幅提升，因此预估10月有机硅产量环比9月将增加约9.1%。 镁锭 根据SMM数据显示，2025年9月中国原镁产量环比增长8.33%，开工率上调至66.03%。 九月，原镁产量环比增长 8.33%，增长原因有二：一是七八月份镁厂受夏季高温影响普遍检修，产量远低于平均值，九月多数镁厂恢复生产拉高产；二是二季度末三季度初，镁价高位运行且原材料低位，镁市利润大幅恢复，前期因成本停产的镁厂陆续复产，推动产量增长。​ 截至九月，2025 年 1-9 月原镁产量追平甚至高于 2024 年同期。2024 年上半年，受兰炭整改政策逐步落地影响，产量高位上行，随后九月因镁价单边下行，多数镁厂成本倒挂批量停产；2025 年上半年受前期行情影响，产量低位徘徊，且进入长期去库状态，低产量低库存带动镁价上行及镁厂信心回归，最终使 1-9 月产量追上 2024 年同期。​ SMM 预计 2025 年 10 月国内原镁产量持续增长，增量主要来自宁夏、陕西、内蒙古等地复产。综合来看，原镁冶炼厂原料高位运行，供应量增加令镁价承压，冶炼厂利润空间或将再次压缩，部分厂家因利润倒挂主动下调产量，整体限制了产量上行幅度。 镁合金 SMM数据显示，2025年9月中国镁合金产量环比上调7.76%，同比增长16.64%，累计同比增长7.78%，9月镁合金开工率上调至62.38%。 九月，镁合金市场需求增长显著，镁合金库存普遍倒挂，多数厂家排单生产，现货紧俏。部分合金厂家虽主动提产以增加镁锭供应，但受冶炼环境限制及夏季高温影响，头部厂家反映产线招工困难，即便面临现货紧缺导致的交单难题，仍无法上调开工率。综合来看，九月镁合金市场供需双增，两轮电动车、新能源汽车等终端需求带动的合金需求增速远超供应增速，市场呈现供不应求格局，加工费呈上行走势。 十月，镁合金产量将小幅上行。随着高温天气逐步消退，生产车间招工难度预计下降，头部厂家开工率有望持续上行；同时，当前合金加工费上调改善了加工利润空间，陕西地区原镁厂家的合金厂房预计于十月释放新增产能。综合判断，后续合金产量预计呈上行走势。 镁粉 根据SMM数据显示，2025年9月中国镁粉产量环比下调3.60%，开工率下调至42.25%。 九月镁粉产量呈下行走势：部分厂家面临内外需双重压力，国内消费市场持续低迷、钢铁企业采购需求萎缩，叠加 17 号公告下发使买单出口再存变数，出口订单下滑，这些企业主动调降产能利用率；虽有部分企业订单表现出色、产量上行，但前期增长产量小于减少产量，最终拖累九月整体产量下行。​预计随着买单出口政策逐步落地，镁粉外贸订单或有增长，十月镁粉产量将迎来小幅增长。​ 钛白粉 根据SMM数据，2025年9月中国钛白粉产量环比增长2.41%。 本月钛白粉市场需求表现强劲，成交量显著上升，企业去库效果明显，库存环比下降14.03%。需求增长主要来自硫酸法钛白粉市场，推动因素包括：其一，“金九”旺季国内涂料市场需求回暖；其二，受Venator德国工厂关闭影响，欧洲硫酸法订单大量转向中国，海外订单激增；其三，国内某龙头企业硫酸法产线事故停产，加剧市场供应紧张预期。尽管九月部分前期停产企业陆续复产，整体产量保持稳定，但随着库存持续消耗，中旬以来多家企业发布二次调价函，月底报价维持高位运行。展望十月，市场需求持续性仍待观察，价格存在高位回调可能。 海绵钛 根据SMM数据，2025年9月中国海绵钛产量环比增长9.57%。 本月海绵钛市场整体延续弱稳态势。产量回升主要源于此前宣布减产的企业在9月陆续恢复生产，并未进一步扩大减产规模。9月需求呈现结构性分化：高端海绵钛受航天、国防等领域订单支撑表现强劲，而民用海绵钛价格持续走低，钛材市场整体供大于求，价格同步分化。从国内外市场来看，9月国内需求有所恢复，但海外第三季度需求较上半年转弱，出口市场整体平稳。预计10月海绵钛市场将延续供需弱平衡格局，价格或继续弱势持稳。 轻稀土 9月份，氧化镨钕的产量环比继续增长，主要增量集中在山东、江苏和江西。从氧化镨钕的来源来看，原矿分离企业的氧化镨钕产出量环比有近3%的缩减，但9月废料回收企业的产量增幅较大，这使得当月氧化镨钕的总产出量不降反增。据了解，10月份将继续有一部分分离厂停产，因此有业者预计氧化镨钕产量或将在10月份出现一定幅度的下降 9月份，镨钕金属的产量整体变化不大，仅下降了0.27%，主要原因是江西地区部分厂由于订单排产不及预期出现减产，而内蒙古和福建地区因为产能扩产和生产计划调整出现增产。展望10月，随着金属企业订单情况趋于稳定，预计镨钕金属的产量或将平稳运行。 中重稀土 9月份，中重稀土氧化物的产量延续了此前的增长势头，且增幅依然保持在较高水平。但是从分离厂的生产情况来看，由于部分分离企业在9月份有陆续停产，这一变动直接导致原矿分离企业所产出的稀土氧化物总量，相较于上月出现了环比微缩的情况。然而，本月废料回收领域展现出了强劲的活力，不少废料回收企业的开工率有了比较明显的提升，为市场注入了新的供应力量。得益于废料回收企业的积极表现，再生端的稀土氧化物产出量实现了较大幅度的增长。综合来看，尽管原矿分离环节产出有所减少，但再生端的强劲补给使得中重稀土氧化物的总供应量在环比上并未减少，反而呈现出不减反增的态势。 钕铁硼 2025年9月中国钕铁硼磁材产量环比持平。价格方面：9月后，氧化镨钕价格显著下跌，整体价格呈现稳中有降的趋势，在一定程度上缓解了磁材企业的成本压力。而成本端压力的部分释放，使得磁材企业观望情绪减弱，生产节奏趋于平稳。需求方面，空调等白色家电随夏季结束进入淡季，3C电子领域因缺乏新机型刺激而需求饱和，低端磁材订单缩减。新能源汽车领域受国内“两新”政策推动，全年对稀土磁材需求预计增长25%左右；风电装机释放预期增强，带动永磁体用量上升此外，工业机器人，人形机器人等领域，对高磁能积磁材的需求激增，部分抵消传统领域下滑的影响。行业集中度上，8月行业集中度已显现，头部企业产量占比达70.45%。9月这一趋势延续，头部产业产量占比达72.55%，环比进一步上升，头部企业凭借原料储备、出口资质及客户结构优势，开工率稳定在67%以上，而中小企业在成本与政策壁垒下持续出清。产能向头部集中抑制了整体产量的剧烈波动，推动行业走向“强者恒强”的稳态结构。 钼精矿 据SMM数据显示，2025年9月份国内钼精矿产量环比小幅增长，同比增长1.3%。2025年1-9月份钼精矿总产量同比下降2.6%。 分省份来看，9 月国内矿山产量在部分矿山复产及增产的影响下产量有所修复，其中内蒙古某矿山月初宣布复产释放部分产量，另外吉林某矿山前期扩产产能也趋于稳定生产状态，产量也有所增加。9月份河南地区矿山持稳生产为主，某矿山仍维持技改状态，月内暂无出货。陕西、辽宁等主产区维持稳定产出。 进入10月份，河南某矿山技改尚未完成，国内部分矿山10月份仍有检修计划，预计10月份国内钼精矿产量增量有限，后续重点关注矿山开工及出货情况； 钼铁 据SMM数据显示，2025年9月份国内钼铁产量环比减少5.25%，同比减少0.9%。2025年1-9月份钼铁总产量同比增长9%。 9月份国内钼精矿价格高位运行，9月SMM45%钼精矿月均价录得4503元/吨度，折算钼铁行业成本约为28.8万元/吨，9月份SMM钼铁月均价为28.53万元/吨，行业平均亏损达2700元/吨，行业成本压力较大，企业生产积极性较差，另外9 月中下旬钼价回调引发市场看空情绪，贸易商抛货加剧价格下行压力，冶炼企业选择降低开工率以减少库存积压，辽宁、河北等中小型冶炼企业开工率甚至降至 40% 以下； 进入10月份，国内钼铁厂多维持前期订单交货，而9月份国内钼铁招标总量已达1.4万吨左右，提前透支10月份订单增量预期，加之钼精矿价格高位震荡，行业原料库存低位，若节后钼精矿价格难以大幅回撤，企业仍面临倒挂风险，部分企业仍选择停产避险，行业产量难有增长预期，后续仍需关注钼精矿价格变动情况。 仲钨酸铵 据SMM数据显示，2025 年 9 月国内仲钨酸铵（APT）产量呈现环比持稳，同比下降12%左右，延续了行业缩量趋势。从行业运行节奏看，9 月 APT 生产未脱离 “原料制约生产、需求端被动承接” 的基调，尽管 “金九银十” 旺季预期推动终端询价增加，但矿源供应紧张与成本高企仍主导生产端决策，行业整体开工率维持在 65%-70% 区间。 8月因成本压力启动检修的部分 APT 企业，9 月未完全恢复满负荷生产：一是尽管 APT 产品价格随原料端同步上涨，但原料采购成本占比高达 85% 以上，且矿价上涨速度快于产品价，企业加工利润被进一步压缩，缺乏扩产动力；二是江西部分前期检修企业虽在 9 月中下旬逐步复产，但复产节奏缓慢，单厂日均产量仅恢复至检修前的 70%，且仍有 2-3 家小型企业因资金压力或原料缺口，选择延长检修至 10 月，生产端恢复力度弱于预期。 进入 10 月，国内钨精矿供应紧张难有根本性改善，国内钨精矿开采指标仍未公布，行业对后续原料供应仍存担忧，APT 企业原料补库困难与成本高压仍将持续，另外终端硬质合金企业在十一小长假前多提前备库，市场已经消化掉部分后端订单，10月新增订单会呈现下降状态，从而也难以支撑APT企业有较大增产。 白银 2025年9月白银产量环比8月下滑约0.8%，内蒙古、河南地区铅冶炼厂秋季检修以及安徽、内蒙古地区铜冶炼厂检修如期进行，贵金属生产受此影响出现下滑。此外，湖南浙江、河南等地区冶炼厂产量小幅波动下滑，个别厂家提及产量下滑与含银原料供应趋紧相关。产量增幅方面，河南地区某铅冶炼厂进口银铅矿到港后产量小幅提升，云南、山东地区冶炼厂检修恢复后提产至常规生产状态。进入10月，减量方面，青海地区和江西某地区铅锌冶炼厂检修计划预期影响贵稀金属生产计划，但贵金属检修周期暂未确定。增量方面主要来自9月检修的铜冶炼厂和铅锌冶炼厂生产恢复，另外湖南地区某贵稀回收冶炼产能扩建项目小幅提产，SMM预期10月精炼银产量或将环比增加3.1%。 硝酸银 2025年9月硝酸银产量环比下滑6.9%，部分企业因国庆节假日提前放假减产。此外，9月中下旬银价不断走高行情下，硝酸银企业原料采购资金成本抬升，部分企业因拒绝低利润订单主动减产以避免高价采购原料。进入10月，多地硝酸银企业均提及6-8天不等的停产放假计划并表示本应节假日交付的订单均已提前或延后，节后并无足量订单支撑其提产预期，因此SMM预估硝酸银10月因开工天数下滑，产量将继续下滑约100-150吨。 锑锭 据SMM评估，2025年9月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比下降8.84%左右。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中有15家厂家停产，和上月相比增加2家；17家厂家呈产量缩减状态，和上月相比减少1家；1家厂家产量基本正常，比上月相比减少一家。从锑锭产量的情况来看，自8月产量回升至4000吨以上后，9月再次回到4000吨以下水平。不少市场人士认为这也是正常现象，毕竟目前市场原料还是相对紧张，不少厂家无米下锅。4000吨左右的产量还是与正常生产水平相差较远。由于价格倒挂，海外矿源目前依旧无法大量进入国内市场，市场人士表示预计2025年10月全国锑锭产量较9月相比变化可能不会太大，维持稳定或者继续小幅下降的可能都存在。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM评估，2025年9月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将大幅上升11%左右。在经历连续几个月产量大幅波动，中国焦锑酸钠一级品产量自7、8月份连续两个月出现回落后，9月出现大幅反弹，也让不少市场人士感叹夏季需求淡季后，金九银十的传统需求增长还是如期到来，虽然增量并不巨大，但至少在三季度末出现了好转也是好事。细节数据来看，其中，SMM的13家调研对象中9月有2家厂家处于停产或者调试状态，5家焦锑酸钠厂家生产量出现一定的增长，1家厂家出现了产量下降的情况。因此，也导致整体9月中国焦锑酸钠一级品产量上升。市场人士预计10月全国焦锑酸钠产量较9月相比下降的可能不大，随着10月的到来，市场继续走出淡季，产量持平或者继续小幅增长的可能更大一些。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数13家，分布于全国6个省份，总样本产能超过86,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM评估，2025年9月中国精铋产量相比8月全国精铋产量环比将下降14%左右。近几个月来看，铋产量基本上始终处于一个下行趋势，而8月出现了首次反弹后，9月又再次大幅减少。市场人士表示，目前铋价近一个月以来的大幅度上下波动，也显示出市场基本面的胶着，虽然9月产量14%的再次下降幅度也不算下，但说明整体铋原料还是紧张，产量维持在一个低位状态可能会是一个常态。从细节数据来看， SMM的24家调研对象中9月有2家厂家产量明显上升，而有5家厂家产量有明显下降的情况，其余厂家的产量均为变化不大。不少市场人士预计，进入10月全国铋厂家原料偏紧的状况依旧很难缓解，生产将继续受到限制的可能性较大，精铋产量平稳或继续小幅下降的可能性较大，再次出现明显下跌的可能性不大。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋评估产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 碳酸锂 2025年9月，国内碳酸锂月度总产量持续突破新高，环比增长2%，同比大幅增长52%。产量持续增长的主要驱动力仍来自于锂辉石端，非一体化锂盐企业代加工订单如火如荼。同时在下游需求持续向好的驱动下，行业整体供给能力也同步提升。 分原料类型看：锂辉石、盐湖、回收均存在一定增量，锂云母持续回落。 锂辉石端碳酸锂：9月总产量环比增长5%。一方面，因下游需求表现良好，刺激部分柔性产线转至碳酸锂的生产，贡献一定增量。其他部分锂盐厂也在需求带动下产量存在一定提升；另一方面，非一体化锂盐厂在期货套保利润刺激下开工率持续提升维持高位，进一步推动产量增长。 锂云母端碳酸锂：总产量环比下降15%。此前，江西地区某头部矿山因矿证问题已停产，其相关锂盐厂通过矿石库存及零单采购8月暂有少量生产。随矿石库存的不断消化，叠加国内锂云母矿石量级流通有限，产出持续减量。其他锂云母端锂盐企业生产相对稳定。 盐湖端碳酸锂：总产量环比增加10%。在新产线的爬产下，盐湖端碳酸锂产出增量明显，其余企业在适宜天气条件下仍保持稳定生产。 回收端碳酸锂：9月总产量环比增长7%，主要受益于碳酸锂需求市场持续向好，回收企业生产积极性有所提升，但总体产量规模仍然有限。 目前，碳酸锂市场仍面临江西地区矿山政策的不确定性。以悲观视角考虑，若相关矿山面临停产，可通过库存维持短暂少量生产。此外，锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，叠加下游需求进入传统旺季，市场预期持续向好。预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力，或将突破9万吨大关。后续SMM将持续密切关注江西地区矿山政策的具体落实情况。 氢氧化锂 据SMM数据，国内9月氢氧化锂产量环比大增26%，主要驱动来自两方面：冶炼端，前期检修企业复产，叠加个别企业基于订单增量灵活调整，使得产出小幅增加。另外，氢氧化锂与碳酸锂价差转负，刺激个别企业柔性产线增加氢氧化锂的生产，给整体产出带来部分增量，共同推动冶炼端产量环比上月增长19%；苛化端，盐湖企业复产与个别企业订单良好，共同助推产量显著提升。 展望10月，冶炼端个别新产线持续小幅爬产，苛化端排产较为平稳，预计整体产出将环比持平，同比下滑12%。 硫酸钴 2025年9月，SMM硫酸钴产量环比上涨8.24%，同比增长17.6%。 从生产原料来源来看，钴中间品料占比约为59%，MHP料占比约为18%，回收料占比约为23%。由于刚果（金）禁令延期，钴中间品价格持续上升，冶炼企业钴中间品原料库存逐步降低，回收料和MHP料持续对钴中间品料形成替代。但近期MHP和回收原料也偏紧张，价格系数持续上涨，企业采购这些原料进行生产的意愿降低，故挤压效应有所减弱。 从供应方面来看，硫酸钴生产企业出现分化，中小企业原料库存紧张，维持低开工状态。大型一体化企业原料库存相对充足，且下游订单季节性好转，产量有所增量。 从需求方面来看，9月三元和四钴企业订单均有所好转，部分原料库存偏少的企业持续在市场上进行采购，叠加上9月21日刚果金最新的政策出台，市场担忧未来钴资源紧张，下游备货情绪进一步增强。 预计到10月，硫酸钴价格上涨，利润持续修复，中小型企业产量维持，而具有三元和四钴的一体化硫酸钴企业由于订单依旧偏好，产量有望小幅上涨，预计10月硫酸钴排产将环比上涨3.60%。 四氧化三钴 2025年9月，钴酸锂市场呈现稳步增长态势，当月产量实现小幅提升，环比增长3%，同比大幅攀升55%。这一增长主要得益于终端消费电子领域需求的持续拉动，以及下游为应对传统旺季所开展的积极备货。考虑到终端用户对2026年原料供应趋紧的预期逐步升温，预计10月份钴酸锂产量仍将延续上升走势，环比增幅预计维持在2%左右。当前下游电池企业订单表现旺盛，行业整体开工率继续保持高位，反映出产业链各环节对后市需求的乐观预期。 2025年9月，四氧化三钴产量同样显著增长，环比上升9%，同比增幅达到40%。产量提升的主要驱动力来源于钴酸锂正极材料企业排产计划的增加，以及下游电芯厂家为满足消费电子旺季市场需求而积极提高产能利用率，进而扩大了对四氧化三钴的采购规模。展望10月份，在终端备货需求进一步扩大的背景下，四氧化三钴产量有望继续保持增长态势，预计环比增幅将在2%左右。这一趋势表明，钴系材料市场在消费电子传统旺季的支撑下维持着较高的景气度。 三元前驱体 2025年9月，国内三元前驱体产量继续保持大幅增长态势，环比增长12.28%，同比增长22.05%。从产品系别结构来看，6系产品份额进一步扩大，达到45.66%。受国内动力市场近几个月需求旺盛的推动，6系材料份额持续处于高位。相比之下，其他系别前驱体的市场份额受到一定挤压，其中5系占比14.20%，8系占比26.91%，9系占比10.71%。当前，国内动力市场仍处于传统旺季，部分车型销量表现良好；此外，由于部分政策补贴预计在明年退坡，今年第四季度需求仍有望维持在较好水平。消费市场方面，近期需求总体平稳，预计10月将因“双十一”购物节备货而迎来一定增长。整体来看，10月市场需求预计将保持高位，但受近期镍、钴等原材料价格大幅上涨影响，前驱体生产企业在接单时将更注重经济性。同时，原材料供应正处于紧张阶段，第四季度部分小型厂商可能因原料不足导致实际产出低于需求。目前预计，10月三元前驱体产量将环比小幅增长2.8%，同比增长16.2%。 三元材料 2025年9月，国内三元前驱体产量继续保持大幅增长态势，环比增长13.55%，同比增长23.44%。从产品系别结构来看，6系产品份额进一步扩大，达到45.15%。受国内动力市场近几个月需求旺盛的推动，6系材料份额持续处于高位。相比之下，其他系别前驱体的市场份额受到一定挤压，其中5系占比14.38%，8系占比27.39%，9系占比10.59%。当前，国内动力市场仍处于传统旺季，部分车型销量表现良好；此外，由于部分政策补贴预计在明年退坡，今年第四季度需求仍有望维持在较好水平。消费市场方面，近期需求总体平稳，预计10月将因“双十一”购物节备货而迎来一定增长。整体来看，10月市场需求预计将保持高位，但受近期镍、钴等原材料价格大幅上涨影响，前驱体生产企业在接单时将更注重经济性。同时，原材料供应正处于紧张阶段，第四季度部分小型厂商可能因原料不足导致实际产出低于需求。目前预计，10月三元前驱体产量将环比小幅增长1.65%，同比增长16.2%。 磷酸铁 9月，国内磷酸铁产量环比大增17%，同比增加58%。9月磷酸铁供应较8月非常明显的增量，月产量突破30万吨，一体化头部磷酸铁锂企业订单暴增，带动自产磷酸铁需求增加。同时9月锂电市场进入旺季，下游订单层层传导，磷酸铁企业的订单及相应排产有较明显增量，外采磷酸铁市场较活跃。导致9月磷酸铁自产与外售，双线突破。同时部分磷酸铁企业也有将之前闲置的产线开起来，来应对订单的增长。成本端，9月工业一铵仍处于价格低位，硫酸亚铁受到供应影响，价格持续上涨，磷酸铁企业在铁源方面仍承压较重。随着9月市场供需关系发生变化，预计10月磷酸铁价格将会小幅上调。预期10月磷酸铁的产量环比增加6%，同比增加58%。 磷酸铁锂 9月，中国磷酸铁锂材料产量环比增长约12.8%，同比增长42%，行业开工率约68%。供应端，磷酸铁锂企业在本月生产积极性高，下游整体需求旺盛，各材料厂产量均有增加，无论动力或储能都有较多订单，部分头部企业出现满负荷甚至超负荷生产。部分企业持续新增产能，尤其下游电芯厂对高压实材料需求持续增加，材料厂加快扩建新产线进度。需求端，下游电芯厂在本月整体需求强劲，尤其头部电芯厂受纯电重卡换电网络带来需求增加明显，叠加传统车销旺季“金九银十”的带动下，二、三梯队电芯厂需求也均有提高；另外，储能端在本月也有优异表现，据最新调研结果得知，暂未有储能电芯厂有减量的趋势，行业景气度高。展望10月，动力电芯需求整体仍受益于“金九银十”带来持续增量，储能市场也维持高水平，行业整体仍然保持较高增长势头，预计行业保持5%以上增速。 钴酸锂 2025年9月，钴酸锂市场呈现稳步增长态势，当月产量实现小幅提升，环比增长3%，同比大幅攀升55%。这一增长主要得益于终端消费电子领域需求的持续拉动，以及下游为应对传统旺季所开展的积极备货。考虑到终端用户对2026年原料供应趋紧的预期逐步升温，预计10月份钴酸锂产量仍将延续上升走势，环比增幅预计维持在2%左右。当前下游电池企业订单表现旺盛，行业整体开工率继续保持高位，反映出产业链各环节对后市需求的乐观预期。 锰酸锂 2025 年 9 月，锰酸锂产量呈现环比小幅增长的态势。从原料端来看，当月原料碳酸锂价格波动幅度相对平缓，锰酸锂生产企业此前的观望心态逐步缓解，市场报价多随碳酸锂价格动态调整，产品出货节奏与生产进度均保持稳定状态。​从市场需求端来看，前期锰酸锂价格出现明显上涨，电芯生产企业担忧后续价格继续上行，因此存在提前备货的行为；加之 “金九银十” 传统消费旺季来临，电芯厂订单量呈现增长趋势，市场交易氛围逐步回暖，锰酸锂生产企业排产规模小幅提升，进而推动 9 月市场供应量出现上涨。​ 展望 2025 年 10 月，锰酸锂市场活跃度有望进一步提升，市场询单量或呈稳步增长态势，这一趋势将进一步激发企业生产积极性。在此因素驱动下，预计 2025 年 10 月锰酸锂供应量将实现环比增长，同比增速也将持续扩大。 *调研方法论 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 每月月底通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》点击查看更多SMM金属产业链数据库

2025年8月基本金属生产概述 电解铜 8月SMM中国电解铜产量环比下降0.28万吨，降幅为0.24%，同比上升15.59%。1-8月累计产量同比增加97.88万吨，增幅为12.30%。 8月电解铜产量仅小幅下降，我们分析有以下几个原因：1，8月检修的冶炼厂仅有3家，影响量只有0.4万吨。2，华东两家新冶炼厂仍在释放产量，但投产速度略低于预期。3，虽然《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》已经下发，但对再生铜产阳极铜和再生铜产电解铜影响的量并不大，因该类企业目前仍有原料库存且与下游企业签有长单，暂时不敢违约，多数企业仍在生产；但不少企业将从9月起开始减产，这从开工率也能反映出来，8月不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为68.1%环比下降0.4个百分点。4，8月硫酸价格仍在年内高位能有效弥补冶炼亏损，然而从8月中下旬开始硫酸价格已经开始回落，有见顶的迹象，若后市硫酸价格持续回落将打击冶炼厂的生产积极性。5，铜精矿加工费出现冲高回落的走势，截止到8月29日，进口铜精矿指数（周）为-41.48美元/吨，较8月中高位下降了3.8美元/吨，未来仍有下降的趋势。 综上所述，8月电解铜行业的样本开工率为87.97%，环比下降0.21个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为91.33%环比上升0.21个百分点，中型冶炼厂的开工率为86.28%环比上升0.66个百分点，小型冶炼厂的开工率为59.61%环比下降7.67个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为92.1%环比下降0.2个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为68.1%环比下降0.4个百分点。 进入9月，据我们统计将有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能100万吨，因检修导致产量下降的量较上月增加，我们预计量为1.4万吨。除例行检修影响外，因阳极铜供应紧张导致大面积减产（占我们调研样本60%）是令9月产量大幅下降的主要原因。这从不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率大幅下降也能反映，9月开工率为59.9%环比下降8.3个百分点，而且我们预计该情况可能会延续到年底。未来发改体改（2025）770号通知的落实情况将决定废产阳极板的产量，并深刻影响电解铜的产量。 SMM根据各家排产情况，预计9月国内电解铜产量将环比下降5.25万吨降幅为4.48%，同比增加11.47万吨升幅为11.42%。1-9月累计产量预计同比增加109.35万吨升幅为12.20%。9月电解铜行业的样本开工率为84.04%，环比下降3.93个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为88.78%环比下降2.56个百分点，中型冶炼厂的开工率为79.2%环比下降7.08个百分点，小型冶炼厂的开工率为52.78%环比下降6.83个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为89%环比下降3个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为59.9%环比下降8.3个百分点。最后我们预计10月产量将继续走低，原因是有检修计划的冶炼厂将达6家，且阳极板供应将持续紧张。 电解铝 据SMM统计，2025年8月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.22%，环比增长0.33%。8月处于淡旺季衔接时点，部分地区反馈下游需求已出现复苏迹象，8月国内电解铝厂铝水比例回升，本月行业铝水比例环比回升1.3个百分点至75.07%。根据SMM铝水比例数据测算，8月份国内电解铝铸锭量同比减少10.38%，环比减少4.68%至93.06万吨附近。 产能变动：截止8月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4579万吨左右（SMM 结合产能置换情况与老厂拆除情况，剔除部分重复计算产能后做出修正），国内电解铝运行产能约为4400万吨左右，8月国内电解铝运行产能环比小增，行业开工率环比小增，主因： 1）山东-云南的电解铝二期置换项目已经起槽投产； 2）贵州地区部分前期置换项目投产； 3）广西地区前期技改项目陆续开始起槽复产； 4）云南地区少量闲置产能复产。 产量预测：进入2025年9月份，随着置换项目逐步起槽投产，国内电解铝运行产能预计再度小幅提升，前期起槽项目逐步实现产出，铝锭日均产量实现增长。铝水比例方面，9月即将进入传统旺季，目前部分企业反馈，下月铝液直销计划增加，铝水比例预计小幅回升。后续需关注传统消费旺季兑现情况，置换项目投产节奏以及铝水比例变化趋势情况。 氧化铝 根据SMM数据显示，2025年8月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增加1.15%，同比增加7.16%。截至8月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比上升1.15%，开工率为82.6%。 8月氧化铝运行产能增减并行，总体上运行产能增加104万吨左右。一方面，8月氧化铝现货均价尚可，氧化铝日度成本利润模型测算，行业理论盈利在300元/吨以上，企业维持高产的意愿良好，个别企业运行产能出现提升；此外，前期新建投产项目运行产能进一步爬升，对产量增长有所贡献。另外一方面，月内个别企业因原料问题小幅压产，北方部分企业因9·3阅兵降低焙烧负荷，南方部分企业进行常规检修降低焙烧负荷，一定程度降低了产量增加幅度。 分区域来看： 8月份，氧化铝现货价格南北分化严重，南方氧化铝价格相对坚挺，其中一方面原因在于，南方地区持续存在氧化铝产能检修，运行产能未能持续维持高位，8月南方地区氧化铝年化运行产能合计环比下降27万吨左右；而北方年化运行产能合计增加约130万吨。 下月预测：进入9月，目前氧化铝现货价格弱势运行，但目前尚未进入大量氧化铝产能亏损的局面，企业减产意向并不强，目前仅了解到部分企业常规检修计划持续至9月初，以及部分企业因9·3阅兵焙烧压产持续至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长至9135万吨/年左右。 海外电解铝 据 SMM 统计，2025 年 8月海外电解铝总产量同比增长 2.9%；月度平均开工率为 88.8%，环比持平，同比小幅提高 0.5%。截至8月末，2025年累计产量已同比上涨2.9%。 本月7日，美国世纪铝业Century Aluminium宣布重启位于南卡罗莱纳州Mt.Holly一条约5万吨的生产线，使工厂从当前约75%逐步升至满产。该复产计划耗资约5000万美元，目标在2026年6月30日前恢复到2015年以来首次满产。另外，South 32位于非洲莫桑比克的电解铝厂Mozal因迟迟未与政府及能源供应商HCB达成协议，South32宣布计划在2026年3月将Mozal转入维护停产（care & maintenance）；为此计提3.72亿美元减值，并预计其26财年（2025年7月1日-2026年6月30日）股份产量约降至24万吨（2025财年为35.5万吨）。该工厂总产能为58万吨，2024年总产量为51.1万吨。 Alcoa则宣布，受春季全国大停电影响而推迟的复产在8月已恢复推进（restart resumed）。此前公司目标为到2026年年中逐步完成复产、提升运行负荷。 展望9月，预计印度尼西亚PT. Kemajuan Aluminium Industry电解铝厂将于月初通电，10月生产出第一批产品。此外，印度Vedanta的Balco电解铝厂也在逐渐放量。预计9月海外电解铝开工率约为88.7%，环比小幅下降0.2%，同比增0.4%。 海外冶金级氧化铝 据SMM统计，2025年8月海外冶金级氧化铝产量同比增长 7.2%；海外氧化铝企业平均开工率升至 81.6%，环比提高 0.5 %，同比提升 1.5 %。至8月末，2025年累计产量已同比上涨3.8%。 本月增量主要来自印度尼西亚：南山控股旗下PT Bintan Alumina Indonesia（BAI）三期（100 万吨/年）6 月开始投料，7 月已产出首批氧化铝，预计年底实现满产，随后将立即启动四期投产计划。与此同时，印尼Borneo Alumindo氧化铝厂于8月11日动工二期“煤改气”能源设施，旨在降低成本并提升运行稳定性。 在美洲，世纪铝业Century Aluminum宣布将在2026年对其牙买加Jamalco氧化铝厂投入最高3000万美元，以降低能耗并将开工率由80%提升至100%。该工厂总产能为140万吨。 展望9月，海外冶金级氧化铝产量有望同比再增 7.4%，开工率将达到82.1%，环比增长0.5%，同比增长2.3%。 原生铅 2025年8月全国电解铅产量小幅上升，环比上升0.32个百分点，较去年同期上升2.92个百分点。 2025年1-8月电解铅累计产量同比上升8.23个百分点。 据了解，8月份，华中、华北和华东等地区中大型电解铅冶炼企业检修后逐步恢复，整体供应预期增量。而期间，华北、东北、华南等地区部分冶炼企业因检修、矿供应不足等原因出现超预期的减量，故8月整体产量大体增减相抵，产量增幅不及预期。 展望9月，电解铅冶炼企业检修增多，尤其是华中地区大型企业计划于9月检修，或成为拖累本月电解铅产量下降的主要因素。同时，东北、华北等地区电解铅冶炼企业检修后复产，抵消部分产量降幅，SMM预计9月电解铅产量将环比下降1.3个百分点。 此外，8-9月铅精矿市场需求旺盛，铅冶炼企业普遍处于“抢货”状态，铅精矿加工费一路下跌，9月SMM进口矿pb60月度TC报至-110~（-70）美元/干吨，较上月的加工费下跌30美元/干吨，且市场-150美元/干吨左右的的交易增多。这也意味着铅冶炼成本抬升，利润缩水使得铅冶炼企业生产积极性减弱，其中也有部分计划检修的冶炼企业表示目前已储备一定的粗铅库存，即使粗炼系统检修，对电解铅生产影响有限。 再生铅 2025年8月再生铅产量增幅不及预期，环比上升0.71%，同比去年增加7.73%；再生精铅产量环比下滑3.54%，同比去年增加1.98%。 8月再生铅产量微增，主要系华中一还原铅厂检修结束复产、华东一还原铅厂复产后产量尚未完全稳定所致。再生精铅产量则小幅下滑：（1）华东地区、华北地区多数冶炼企业因原料紧张、亏损严重出现减停产现象，西南地区某再生铅炼厂因设备故障月中停产。整体减量超过4万吨。（2）内蒙古地区某大型炼厂7月下旬复产，安徽地区某中型炼厂7月下旬复产，8月正常爬产带来增量；西南地区某大型新建再生铅产能，7月下旬正式释放，8月正常爬产带来增量；另江西地区某大型炼厂表示因8月原料到货量好转，产量恢复至正常水平。综合增量超过3万吨。 进入9月后，华东、华北地区仍有大型炼厂表示有减停产计划，主因对终端消费缺乏信心，看淡铅价，仅个别为常规检修；叠加9·3阅兵期间华北废电瓶供应紧张，炼厂原料明显补库或延至9月中旬，因此产量受限。SMM预估9月再生精铅产量将环比再减约4万吨。 精炼锌 2025年8月SMM中国精炼锌产量环比增加3%以上，同比增加28%左右，1-8月累计同比增加7%以上，高于预期值。其中8月国内锌合金产量环比增加。进入8月，国内冶炼厂产量增加，除了湖南、甘肃等地区的常规检修外，陕西、内蒙古、青海、云南、湖南、广西等地以检修复产为主，另外江西、内蒙古、河南、云南等地区新增产能继续释放，整体产量突破新高。 SMM预计2025年9月国内精炼锌产量环比下降2%以上，同比增加22%以上，预计2025年1-9月产量累计同比增加9%以上。9月冶炼厂检修主要集中在河南、内蒙古、湖南、云南等地，同时部分再生锌企业因原料价格上涨和供应偏紧产量有所下降，另外湖南、陕西、甘肃、内蒙湖南、湖北等地区产量增加，整体产量下调。 精炼锡 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年08月，我国精炼锡的产量较前一月出现了3.45%的环比下降，而从同比数据来看下跌0.5%。此次产量下降主要受​​部分企业停产检修因素影响，具体分地区分析如下： ​​根据海关总署数据，2025年7月我国进口锡精矿实物量达10278吨，较上月小幅下滑。非洲（刚果金、尼日利亚）进口锡精矿量级有所下滑，主因运输周期延长及刚果金电力协议谈判僵局等地缘扰动。缅甸进口持续低迷，尽管采矿证审批通过，但雨季阻碍复产，叠加泰国陆路禁令（禁止借道运输），短期供应难改善。 ​​云南地区：原料短缺依旧严峻​​，冶炼厂原料库存普遍低于30天。某企业停产检修基本结束，近期已经在筹备复产，预计下月会有精锡产品产出。但考虑到另一冶炼企业预计在9月份进行停产检修，因此云南整体锡锭产量或将保持下降态势。 江西地区： ​​废料供应链断裂​​：废锡回收体系承压，市场二次物料流通量减少30%以上，粗锡供应不足直接导致精炼产量难有增涨。本月多数冶炼企业保持正常生产。 其他地区： ​​双原料紧缺​​：锡精矿与废锡供应双弱，开工率长期低于产能规划的70%，部分企业计划检修进一步压制产量，部分冶炼企业开工率已降至年内低点。 基于SMM测算，预计9月精炼锡产量环比下降29.89%。驱动因素：部分云南及广西冶炼企业进行停产检修。 精炼镍 2025年8月，SMM精炼镍产量环比7月增加7%，同比增长21%，累积同比增长26%，国内精炼镍企业开工率为66%。8月份头部企业开工率提升，其他冶炼厂产量维持稳定，整体精炼镍产量上行。价格方面，8月份SMM1#电解镍现货均价为121,945元/吨，环比7月份下降292元/吨，价格弱势震荡。现货市场，金川镍8月份升水均值为2,300元/吨，环比增加200元/吨，厂家挺价意愿较强，国内主流电积镍升贴水依然维持在-100-300元/吨区间，较为稳定。需求方面，8月依旧处于下游消费淡季，合金电镀厂采购需求较弱，仅在盘面价格低位时刚需备货，现货成交量与7月份相差不大。预期随着“金九银十”传统旺季的到来，下游订单将有所恢复，需求回暖，现货成交活跃度将会提升。 预计9月份精炼镍产量环比增加4%，新投电镍项目缓慢投产将使精炼镍产量继续增加。 镍生铁 2025年8月全国镍生铁产量实物量环比增加4.89%，金属量环比增加11.77%。8月全国镍生铁实物量、金属量均环比增加。8月内镍生铁价格持续回升，产量也超预期增加。从供应端来看，8月内菲律宾镍矿价格小幅回调，但辅料、电价等核心成本持续上涨，镍生铁成本线维持坚挺，给予镍生铁价格底部支撑。消费端来看，宏观情绪叠加旺季预期，带动不锈钢盘面持稳，同时在旺季逐渐临近的脚步下，下游消费也在缓慢回暖当中，不锈钢库存持续去库。综合来看，供需两端的双重支撑下，镍生铁价格持续回暖，冶炼厂利润率有一定改善，同时下游陆续采购，8月镍生铁实物量、金属量均回升。 展望后市，“金九银十”旺季将至，SMM预计9月不锈钢产量将继续增长，将带动2025年9月全国镍生铁产量实物量环比增加4.22%，金属量环比增加3.92%。同时，在消费恢复带动以及成本线的支撑下，SMM预计9月镍生铁价格也将继续上行。 印尼镍生铁 2025年8月印尼镍生铁实物量环比增加1.15%，印尼镍生铁金属量环比增加2.60%。进入8月，随着镍生铁价格上行，印尼冶炼厂的利润也得到一定改善，产量有所增加，同时在经济效益及下游需求等因素下，印尼冶炼厂镍生铁品位也环比上升，8月印尼镍生铁实物量金属量均增长。 预计2025年9月，印尼镍生铁实物量环比上升1.10%，印尼镍生铁金属量环比上升1.27%。随着消费旺季的来临和成本倒挂现象的持续改善，SMM预计印尼冶炼厂开工率将继续恢复。 硫酸镍 根据SMM的数据，2025年8月，SMM硫酸镍的产量环比增加约4.80%，同比减少约4.19%。需求端，临近“金九银十”车销旺季，8月部分前驱体厂订单有所增加，镍盐需求量有所增长；供应端，部分厂家产量爬坡，部分一体化企业备库硫酸镍，市场镍盐供应量有所增长。展望9月市场，硫酸镍原料供应偏紧，但前驱厂对镍盐需求进一步上行，预计硫酸镍供应将略有增长。预期到9月，SMM硫酸镍的产量环比增加约4.02%，同比减少约2.23%。 电池级硫酸锰 2025 年 8 月，高纯硫酸锰产量环比增长显著，同比亦实现一定幅度提升。供应端来看，本月锰盐厂整体排产积极，叠加 “金九银十” 旺季临近，企业备货需求释放，推动高纯硫酸锰长单执行量上升，市场活力提振，直接带动当月供货量明显增加，环比增量突出；同时各厂家均稳步推进长单交付工作。​不过，当前市场仍存在局部冷清态势：零单采购维持低位，且未出现囤库现象，锰盐厂多采取以销定产模式，下游三元前驱体厂家也以刚需采购为主。​展望 9 月，下游三元前驱体市场预计将继续保持稳定增长，有望进一步带动锰盐厂产量，预计当月高纯硫酸锰产量将再次实现环比增长，同比也将维持一定增速。 电解二氧化锰 2025 年 8 月，电解二氧化锰产量呈现 “环比小幅下滑、同比上涨” 的态势。具体原因如下：一方面，一次电池市场处于传统淡季，二氧化锰厂家以维持原有订单交付为主，新增订单较少，且高温天气导致电池生产不稳定，厂家多以去库存为核心目标，产量难以上行；另一方面，锂锰型二氧化锰下游的锰酸锂市场竞争激烈，多数企业为控制成本转用性价比更高的四氧化三锰，致使其需求下滑，排产无法实现增量。​展望 9 月，受 “金九银十” 传统旺季带动，叠加锰市场宏观利好因素较多，企业排产有望进一步增加，且或出现新增订单。综合来看，预计 9 月电解二氧化锰总产量将呈增长趋势。 四氧化三锰 2025 年 8 月，四氧化三锰产量呈现 “环比小幅下滑、同比有一定增速” 的态势。分产品级别看，电子级与电池级四氧化三锰产量均有减量。​具体原因如下：一方面，8 月锰酸锂市场波动较大，下游对电池级四氧化三锰采购偏谨慎，四锰企业以维持正常生产为主，未进行额外囤库；另一方面，磷酸锰铁锂市场虽处发展阶段，生产中仍以四氧化三锰为锰源，但行业增速缓慢，难以对电池级四氧化三锰市场形成有力支撑。此外，电子级四氧化三锰市场进入传统淡季，企业以维持原有生产水平、交付现有订单为主，市场需求疲软。​展望 9 月，市场预期向好。随着锰酸锂市场或小幅回暖，将进一步拉动电池级四氧化三锰需求，带动其排产量增加。综合来看，预计 9 月四氧化三锰总产量仍将呈上升趋势，同比增速依旧保持乐观。 高碳铬铁 据SMM数据统计，2025年8月我国高碳铬铁产量继续增加，环比涨幅1%，同比上涨1.76%。其中，北方内蒙地区部分厂家有停产减产进行检修操作，产量环比微降1.07%；四川、贵州、广西等南方地区多计划利用丰水期优势集中生产，复产增产操作较多，产量环比增加8.7%。 8月高碳铬铁钢招价格小幅下降100-200元/50基吨，相对符合市场前期看跌预期，但宏观利好带动下游不锈钢缓步上行，对铬铁需求有一定带动作用，助力铬系市场平稳运行。同时，铬矿价格已提前完成下跌，铬铁厂家多进行采买备库，减小生产成本压力。此外，受前期铬铁产量低位叠加海外铬铁大幅减产影响，铬铁持续存有供应缺口，刺激国内铬铁厂家积极生产，开工率维持较高水平。 展望25年9月，高碳铬铁产量或将继续上涨。8月25日，青山公布9月高碳铬铁采购招标价格为8295元/50基吨，环比8月上涨300元，一定程度上超出市场前期看涨100-200元的主流预期，明显提振市场信心，且零售铬铁价格同步拉涨，铬铁厂家利润空间扩大，生产积极性维持较高水平，多有增产计划。北方内蒙地区停炉检修厂家恢复正常生产；南方工厂利用丰水期电价优势控制生产成本，9月集中生产，带动铬铁产量进一步上涨。此外，月内南非主流铬企嘉能可-梅尔菲多次表示25年年内暂无铬铁复产计划，预计海外铬铁产量保持低位，进口铬铁供应量将继续减少。同时，进入“金九银十”消费旺季，下游不锈钢市场回暖表现明显，高位排产量拉动对铬铁采购需求。双重利好下，国内铬铁厂家积极生产弥补供应缺口。 不锈钢 SMM 调研数据显示，2025 年8月全国不锈钢产量环比上升3.62%，同比上升2.23%。分系别来看，200 系产量环比增加8.97%；300 系产量环比增加2.44%；400 系产量环比减少0.5%。 8月，整体不锈钢产量呈现止降回升态势，虽略逊于月初预期，但随着“金九银十”传统消费旺季的临近，不锈钢产量总体呈现回升趋势。在宏观政策持续利好的推动下，本月不锈钢市场信心逐步恢复，市场采买成交较前期有所提升。同时，月内不锈钢社会库存持续去化，整体库存水平已回落至年初水平，去化压力显著减轻。此外，随着不锈钢价格逐步走强，不锈钢厂成本价格倒挂现象得到一定程度的修复，月内不锈钢厂对原料的采买需求逐步增强，生产热情亦有所回升。 展望9月，预计不锈钢产量将进一步提升。随着“金九银十”传统消费旺季的到来，尽管下游终端消费复苏未达预期，但随着高温暴雨天气的逐渐结束，基建和地产需求逐步增加，预计市场需求正处于回暖过程中。不锈钢厂的信心整体较强，近期对原料的采购积极性显著提高，镍、铬、钼等原料价格连续走强。此外，7、8月不锈钢库存持续回落，使得不锈钢厂的库存压力得以释放。加之9月美联储降息预期及国内量化宽松政策的推动，市场普遍看涨大宗商品价格，预计9月不锈钢价格将在供需格局改善与宏观利好的共同作用下延续偏强走势。然而，需警惕终端实际消费复苏节奏不及预期对价格上涨空间的潜在制约。 电解锰 2025 年 8 月，电解锰产量环比有所上涨。主要原因在于：下游不锈钢产量止跌回升，叠加宏观政策持续利好，本月不锈钢市场信心逐步恢复，采买成交较前期提升，进而带动电解锰采购需求增长，锰厂排产相应增加；此外，个别此前停产检修的锰厂于 8 月恢复生产，也小幅提升了市场活跃度。​展望 9 月，随着 “金九银十” 传统消费旺季到来，尽管下游终端消费复苏未达预期，但高温暴雨天气逐渐结束，基建与地产需求逐步释放，预计市场需求正处于回暖过程中。综合来看，9 月电解锰产量预计将实现环比上涨。​ 硅锰合金 2025年8月，我国硅锰合金总产量增量较为明显，同比环比均出现了上涨。从区域产量变化来看，增量大多来于南方地区，其中云南增产最多，广西、贵州等地区产量环比也有小幅增长。北方各地区产量也有不同程度的增加。 8月产量环比增长，原因主要为有两方面，一方面，硅锰市场情绪偏暖，工厂开工积极性有所提升。7月底，国家“反内卷”政策提出，宏观不提倡行业在价格领域过度竞争，硅锰行业价格看涨预期强，硅锰盘面期价随之爬升。进入 8月中上旬，政策提出初期的积极影响延续，硅锰合金价格维持高位运行，硅锰合金厂信心得到提振，南北方市场开工积极性增加，尤其是云南地区，受益于丰水期的电费优惠政策，在生产成本优势下开工较为积极。另一方面，8月河钢钢招价格和钢招量均环比抬升，硅锰市场交货积极性增加，市场成交有所推进，活跃度走高。此外，8月上旬南北方硅锰合金厂高价套保情况较多，有效锁定利润的同时，也缓解了后续的出货压力，多重利好因素推动硅锰合金产量增长。 展望2025年9月，硅锰合金产量或将延续上涨态势。一方面，内蒙古、宁夏的成本优势将持续，云南等地也仍处于丰水期电费优惠期，多数工厂均表示没有减产意愿；另一方面，金九银十消费旺季到来，下游对硅锰合金的刚性需求或会有所增加。此外，十一国庆假期前，钢厂或会提前补库，也会对硅锰合金的产量有一定拉动。 硅片 8月各家硅片企业小幅提产，产量环比上升6.24%。本月光伏“反内卷”会议在京召开，硅片头部企业继硅料涨价后开始报涨，并积极采买原材料，带动市场情绪上行。分尺寸情况来看，18X和210整体出货情况比210R要好，本轮电池不同尺寸涨价的传导性也侧面印证了这一事实。根据上述情况预期9月硅片产出将继续上升。 多晶硅 8月国内多晶硅产量环比7月出现增加，涨幅约为22.29%，多晶硅产量较明显增加，主要为8月是丰水期多晶硅产量释放月，云南、四川地区多晶硅产量达到相对高峰，拉动多晶硅总体产量上涨。9月按照此前预期多晶硅产量继续增加，但受行业自律影响，多晶硅预期产量或将环比下滑，主要减量来源于内蒙、青海等地。 工业硅 根据SMM市场交流，2025年8月份工业硅产量环比增幅14%同比减少19%。2025年1-8月工业硅累计产量同比减少20%。 8月份工业硅产量环比增量较大，主要由新疆、云南、四川三个地区开工率提升贡献，其中新疆单月产量增量近2万吨，主因疆内头部企业部分产能复产带动，云南及四川地区因丰水期当地开工率季节性提升。另外，青海、内蒙古等地也有少量增量。 9月份预期工业硅总产量继续增加，一方面8月份新增的炉子在9月份产量得以体现，叠加头部企业继续提产的预期，另一方面，川滇地区枯水期的减产预计发生在10月末或11月初，9月份供应端减量较少，预计9月份工业硅产量环比增幅5%附近。 光伏组件 8月各家组件企业排产有所上升，产量环比7月上升约3.75%，近期组件需求方面有所减弱，海外囤货基本结束，国内分布式需求亦出现一定降低，但近期组件成本逐渐提高，远期组件价格回升趋势较为明显，组件厂近期提产亦是为了适当生产低成本组件库存，对于8月组件排产预期来看，仍将继续小幅走高，预计环比8月开工上升约2.45％。 光伏电池 8月光伏电池产量较7月进一步提升，环比增加1.4%。受出口政策和国际贸易政策影响，海外订单因备货需求而显著上涨，外销厂商以交付海外订单为主，国内大尺寸高效片订单良好，市场总体处于供需紧平衡，累库较少。 光伏胶膜 8月光伏胶膜行业的排产总量环比上涨6.24%。主要原因为8月份组件排产小幅上行，部分胶膜厂开工率有所提升，9月份组件排产仍呈上行趋势，预计9月份市场整体胶膜产量小幅上行。 光伏EVA 8月光伏EVA排产环比上涨15.91%。主要原因为部分石化企业检修完毕，据SMM了解，9月份组件排产小幅增加，胶膜厂整体开工率或上行，部分石化企业接到光伏订单或转产光伏料，叠加部分石化企业检修结束，预计9月份光伏料产量呈上行趋势。 光伏玻璃 8月国内光伏玻璃月度产量再度下降，环比7月减少1.26％。8月国内光伏玻璃生产天数维持不变，导致产量下降的主要原因为前期冷修以及堵口产能的影响，国内在产产能下降，但8月暂无新增冷修窑炉，且仍有近1500吨/天窑炉产能复产，故产量较预期有所增多。9月供应量方面，由于光伏玻璃生产天数的减少，玻璃整体产量将下降，但预计价格上涨后企业生产意愿将增强，故产量下降幅度预计有限，预估环比8月开工下降近1.35％。 DMC 8月国内有机硅DMC产量环比7月增加11.7%，同比增加2.8%。8月浙江地区前期检修装置恢复正常运行，其他地区单体装置也相对处于较高负荷水平，虽到月底，个别单体厂启动检修计划，及降负荷，但相较于整个月份，影响相对较小，因此8月份的产量上涨幅度较大。后续开工方面，9月部分单体厂开工负荷将有所降低，及装置检修等因素影响，整体产量将有小幅下降，9月预估有机硅产量环比8月下降约2.4%。 镁锭 根据SMM数据显示，2025年8月中国原镁产量环比减少1.50%，开工率下调至60.95%。 八月份，主产区的镁锭冶炼厂家仍在正常检修，当前六家冶炼企业于八月份进行检修，两家检修企业产能较大，不过值得关注的是，有两家于七月下旬检修的原镁冶炼企业将于八月份复产，两家七月份复产的镁厂于八月份正常生产，一家于两年前检修的镁厂于八月底投料复产，这将使得镁厂产量有所增长。但考虑到高温天气持续影响原镁冶炼效率，前期检修恢复所增长的原镁产量将小于减少的产量，八月份原镁产量呈下行走势。 九月份前期检修镁厂陆续复产，一家镁厂将于九月中下旬复产增加镁锭供应，另外考虑到有一家镁厂在等待新设备到厂进行设备换新，一定程度上使得镁锭供应减少，整体来看，预计九月份原镁产量环比增长6.5%，，SMM将持续跟踪镁厂生产近况。 镁合金 SMM数据显示，2025年8月中国镁合金产量环比下调2.15%，同比增长4.72%，8月镁合金开工率下调至58.68%。 受高温天气影响，头部企业投产进度有所放缓，八月份镁合金产量呈小幅上行走势，镁合金产量上调的主要原因，电动车新国标限重限塑双重要求推动电动两轮车头部企业使用镁合金，实现整车减重。据SMM了解，部分镁压铸厂家接到雅迪、爱玛、绿源等品牌的订单，某广东镁压铸厂家反馈，本月该厂接到2万套电动车镁合金配件订单，受此影响，八月合金需求同比往年有明显好转，镁合金订单表现出色，镁合金产量呈上行走势。 展望九月，镁合金材料的市场竞争力正加速凸显。随着主流生产商持续加码市场推广，其在性价比层面的核心优势已逐步获得全行业广泛认可，这一积极信号正推动产业端发生实质性转变 —— 部分压铸企业已启动生产工艺调整，开始逐步用镁合金替代传统铝合金材料。尽管当前材料替代进程尚未催生出大规模订单，市场需求释放仍处于渐进阶段，但已成功带动镁合金整体需求呈现温和上升态势，为后续产量增长奠定了基础并形成明确预期，基于前期需求回暖的支撑及生产端的稳定筹备，九月份镁合金产量有望呈现上行走势。 镁粉 根据SMM数据显示，2025年8月中国镁粉产量下调10.41%，开工率下调至43.83%。 八月镁粉市场分化现象表现明显，受政策面因素影响，镁粉厂家之间产量走向相反，部分厂家面临内外需双重压力，国内消费市场持续低迷，国际钢铁企业采购需求萎缩还导致出口订单下滑，部分企业主动调降产能利用率，与之相反的是部分企业订单表现出色，其镁粉产量呈上行走势，前期增长的镁粉产量小于减少的产量，八月份镁粉产量呈下行走势。 钛白粉 根据SMM数据显示，2025年8月中国钛白粉产量环比减少2.10%。 本月钛白粉市场延续减产策略，进入八月中旬后，近 30 家钛白粉厂商集中发布调价函，各型号钛白粉价格均有上调，其中国内价格平均上调500元/吨，美金价格平均上调50美元/吨。目前，前期减产成效已逐步显现，各生产厂家库存得到有效出清，叠加下游需求稳步回暖，钛白粉市场此前的跌势已成功止住。展望九月，随着市场刚需逐步回归，预计钛白粉价格将进入稳步上调通道。从当前市场表现来看，硫酸法钛白粉价格已率先小幅上调约 200 元/吨；而氯化法钛白粉受库存压力尚未缓解影响，价格仍处于低位盘整阶段。 海绵钛 根据SMM数据显示，2025年8月中国海绵钛产量环比减少9.39%。 本月海绵钛市场，部分企业积极响应国家 “反内卷” 相关政策，开始纷纷采取减产措施，减产计划幅度达 30%，以主动控制市场产能。另一重要原因在于，前期海绵钛产能大幅扩张后，下游需求难以消化过剩供给，导致市场价格进入弱势下行通道。据 SMM 调研数据显示，本月海绵钛实际减产量较企业公布的计划量略低。这一现象主要源于减产涉及成本端多方面因素调整，相关举措的落地传导需要一定周期，无法快速完全兑现。不过值得关注的是，本月海绵钛价格回落的态势已逐步缓和。综合当前市场情况判断，预计九月海绵钛价格将维持低位运行。 轻稀土 8月份，氧化镨钕的产量环比持续增长，主要增量集中在山东、江苏和江西。这一增长主要归因于废料回收企业开工率的进一步提升。然而，部分分离企业反映称，由于美国矿进口量减少，对其生产活动造成了一定影响。尽管如此，通过增加独居石和国内矿的使用，这些企业的开工率并未出现显著下降。但从长远来看，预计从第四季度开始，稀土氧化物的原矿产出量可能会有所缩减。 8月份，镨钕金属的产量环比小幅下降，主要原因是内蒙古和四川地区的减产。在内蒙古，部分金属厂由于代加工订单减少以及正在进行厂房改造，导致产量有所下滑。而在四川，个别企业的生产计划调整也造成了停产现象。展望9月份，随着钕铁硼产业旺季到来，金属企业订单情况趋于稳定，预计镨钕金属的产量或将平稳运行。 中重稀土 8月份，中重稀土氧化物的产量持续增长，这主要得益于废料回收企业开工率的提升，导致再生端的稀土氧化物产出量有显著增加。然而，从原矿生产企业的生产情况来看，这部分的产量并没有明显变化。 近期，稀土离子矿市场的交易活动较为低迷，分离企业倾向于消耗现有的原料库存，采购积极性不高。此外，一些原矿分离企业表示计划从第四季度开始停产，这有可能会引起未来稀土市场上中重稀土氧化物的流通量的缩减。对此，下游需求端表示在旺季结束之后，第四季度的稀土原料需求量或将出现同步减少，因此中重稀土氧化物或将并不会出现严重短缺的情况。 钕铁硼 2025年8月中国钕铁硼磁材产量环比呈现下降态势，主要原因包括：首先，钕铁硼核心原材料镨钕氧化物及金属在整个7-8月价格持续高位运行，抑制了磁材企业的采购意愿，且8月后半月价格的急剧上涨使得原料库存不足的企业暂停接单，主动控制订单规模以规避成本风险；其次，终端需求整体走弱，空调等白色家电随着夏季结束进入传统淡季，消费提振政策效应衰减，同时消费电子领域如手机和耳机因补贴政策收尾、开学季备货周期结束而持续疲软，企业采购策略趋于谨慎，低端磁材订单显著缩减；此外，新能源汽车“金九银十”备货周期接近尾声，产业链采购节奏放缓，叠加海外贸易壁垒加剧和部分领域技术替代加速（如部分低端产品采用铁氧体替代钕铁硼，不部分企业改进配方降低镨钕金属用量），进一步抑制了对钕铁硼的需求；最后，出口管制等宏观政策拉高企业成本，中重稀土限制措施导致下游企业调整配方，共同减少对镨钕材料的依赖，加之电机及终端商品社会库存积压和市场观望情绪浓厚，共同加剧了产量下滑。 钼精矿 据SMM数据显示，2025年8月份国内钼精矿产量环比下降8%，同比下降10.8%。2025年1-8月份钼精矿总产量同比下降0.3%。 分省份来看，8月份国内钼精矿主要来源陕西、河南、黑龙江等地区，其中河南某矿山技改产出较少，河南8月份钼精矿环比下降1090金属吨，而内蒙古地区也因某矿山未复产产量呈现环比下降状态。其他地区钼精矿产量波动较小。8月份国内钼精矿同环比均呈现下降态势，除了部分矿山停产及技改等原因外，也有矿山钼品味下降有一定关系，近年来随着钼资源的开采，月内钼精矿市场流通紧张，加之钼铁等下游需求增量支撑，国内钼精矿月内呈现上涨行情，截止目前，国内45%-50%钼精矿主流成交集中在4530-4560元/吨度，较月初上涨5.8%。 进入9月份，河南某矿山技改或仍需要一段时间，而其他地区增量有限，国内钼精矿开工仍难有回升，产量或环比持平为主，后续仍需关注矿山检修进度及主流矿山出货情况。 钼铁 据SMM数据显示，2025年8月份国内钼铁产量环比增长4.08%，同比增长12.5%。2025年1-8月份钼铁总产量同比增长9.9%。 8月份国内钼铁市场下游需求较好，钢招价格也逐步上移，钼铁行业盈利有所好转，带动行业开工好转，据数据显示，8月份国内钼铁行业开工率环比增长2个百分点至60%左右，部分企业仍受钼精矿缺货仍制约开工较低。分省份来看，8月份陕西省钼铁产量环比有800吨增量，辽宁等地区产量较为稳定，河南地区也呈现小幅增长状态。 进入9月份，国内不锈钢等含钼钢铁产量有望维持增长为主，8月份下旬国内钢厂集中入场，8月份钼铁钢招量已达1.3万吨，且大部分需要在9月交货，预计9月份国内钼铁产量维持小幅增长为主。 仲钨酸铵 根据SMM数据显示，2025年8月份国内仲钨酸铵产量环比下降10%，同比下降8%左右，行业缩量明显。 8月份，国内钨精矿价格快速拉涨，月内涨幅达33.6%，且矿源供应紧张，一货难求，导致部分仲钨酸铵企业补库困难，行业开工下降。部分企业成本压力较大，顺势检修为主。分省份来看，8月份江西地区多家企业检修停产，导致省内产量环比下降1000吨左右，福建湖南等地产量变动不大，企业多按订单生产发货为主。 进入9月份，国内钨精矿市场供应紧张难解，市场流通维持偏紧，仲钨酸铵企业或仍面临高额成本压力及原料补库困难的情况，行业开工难有好转，而终端硬质合金等行业需求或在“金九银十”旺季带动下需求向好，钨市场进入供需错配阶段，后续仍需关注国内钨精矿开采指标的信息及矿山出货情况。 白银 2025年8月白银产量环比7月增加约0.43%。云南、甘肃等地区铜冶炼厂常规检修减产带来的影响和内蒙古、河南地区铅冶炼厂检修恢复带来的增量相抵。其他冶炼厂产量变动方面，山东地区某冶炼厂小幅减产后月底恢复，湖南地区某冶炼厂新增产线小幅提产。进入9月，冶炼厂秋季检修增多，河南地区某铅冶炼厂检修、安徽内蒙古地区铜冶炼厂检修后续或少量影响银锭生产，另外湖南地区某铅冶炼厂提及银铅矿供应紧张，9月银锭产量或稍有下滑，SMM预期9月精炼银产量或将环比下滑3%。 硝酸银 2025年8月硝酸银产量环比增加3.96%，延续增势，尽管部分硝酸银厂家表示8-9月下游消费订单仍不景气，但好于二季度初。另外，湖南地区某硝酸银新投建产能此前尚未正常开工，8月产量小幅增加。据了解，8月底硝酸银市场加工费报价整体趋于稳定，多家企业表示低价竞争的情况下已出现小幅亏损，9月硝酸银价格降幅或相对有限。进入9月，某硝酸银厂家表示上半年已超额完成1-8月累积计划产量，因此预期四季度开工或下滑一半。9月硝酸银企业开工预期维持稳定，预期9月硝酸银产量或仍延续小幅累增趋势。 锑锭 据SMM评估，2025年8月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比上升22.5%左右。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中有13家厂家停产，和上月相比减少4家；18家厂家呈产量缩减状态，和上月相比增加4家；2家厂家产量基本正常，比上月相比没有变化。从锑锭产量的情况来看，自7月产量整体降至4000吨以下之后，8月产量回升至4000吨以上。不少市场人士认为这也是正常现象，不过4000吨左右的产量还是与正常生产水平相差较远。海外矿源目前依旧无法大量进入国内市场，市场人士表示预计2025年9月全国锑锭产量较8月相比变化可能不会太大，维持稳定或者小幅升降的可能都存在。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM评估，2025年8月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将下降8.93%左右。在经历连续几个月产量大幅波动后，中国焦锑酸钠一级品产量自6月产量出现反弹后，7、8月份连续两个月出现回落，也让不少市场人士感叹夏季需求淡季的无奈。市场人士业认为这是正常现象，传统7-8月是光伏玻璃厂的订单淡季，加上锑价显示出整体弱势，焦锑酸钠产量的下降也在情理之中。细节数据来看，其中，SMM的13家调研对象中8月有4家厂家处于停产或者调试状态，1家焦锑酸钠厂家生产量出现一定的增长，但大部分厂家出现了产量平稳或者下降的情况。因此，也导致整体8月中国焦锑酸钠一级品产量小幅下降。市场人士预计9月全国焦锑酸钠产量较8月相比继续下降的可能不大，随着金秋9月的到来，市场走出淡季，产量持平或者小幅反弹的可能更大一些。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数13家，分布于全国6个省份，总样本产能超过86,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM评估，2025年8月中国精铋产量相比7月全国精铋产量环比将上升14%左右。近几个月来看，铋产量在5月出现突然大幅下滑后，产量连续两个月保持下行趋势，而8月出现了首次反弹，也在不少市场认识意料之内。市场人士表示，目前铋价近一个月以来的连续下滑也反映出供应量有所上升给基本面带来的供应压力，不过14%的反弹幅度并不大，整体铋原料还是紧张的大格局下，产量已经会维持在一个低位状态。从细节数据来看， SMM的24家调研对象中8月有3家厂家产量明显上升，基本没有厂家产量有明显下降的情况，其余厂家的产量均为变化不大。不少市场人士预计，进入9月全国铋厂家原料偏紧的状况依旧很难缓解，生产将继续受到限制的可能性较大，精铋产量平稳或继续小幅上升的可能性较大，再次出现明显下跌的可能性不大。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋评估产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 碳酸锂 2025年8月，国内碳酸锂月度总产量再创新高，突破8.5万吨大关，环比增长5%，同比大幅增长39%。产量持续增长的主要驱动力仍来自于锂辉石端，非一体化锂盐企业代加工订单如火如荼。同时在下游需求持续向好的驱动下，行业整体供给能力也同步提升。 分原料类型看：锂辉石增量显著，锂云母明显回落。 锂辉石端碳酸锂：8月总产量环比增长19%。一方面，因下游需求表现良好，刺激部分柔性产线转至碳酸锂的生产，贡献一定增量；另一方面，非一体化锂盐厂在期货套保利润刺激下开工率持续提升维持高位，进一步推动产量增长。 锂云母端碳酸锂：总产量环比下降24%。江西地区某头部矿山因矿证问题已停产，其相关锂盐厂通过矿石库存及零单采购8月暂有少量生产。但较此前高开工率相比，产出减量明显。其他锂云母端锂盐企业生产相对稳定。总体来看，受头部矿山及配套锂盐厂的影响，锂云母端碳酸锂产出减量明显。 盐湖端碳酸锂：总产量环比减少12%，主要受部分盐湖企业因开采问题减停产影响，其余企业在适宜天气条件下仍保持稳定生产。 回收端碳酸锂：8月总产量环比增长14%，主要受益于碳酸锂价格上涨，回收企业生产积极性有所提升，但总体产量规模仍然有限。 9月碳酸锂市场仍面临江西地区矿山政策的不确定性，但由于尚未到相关报告提交截止时间，目前这些矿山仍可保持正常生产。此外，锂辉石端和盐湖端预计均有新产线投产，叠加下游需求进入传统旺季，市场预期持续向好。预计9月碳酸锂总产量仍具备增长潜力。后续SMM将持续密切关注江西地区矿山政策的具体落实情况。 氢氧化锂 SMM 数据显示，8 月全国氢氧化锂产量环比下滑 13%，同比下降 31%。减量主要来自两方面：冶炼端，某头部大厂月中产线检修，导致产量环比减少约 12%；苛化端，虽有企业因月中订单旺盛实现显著增产，但难以抵消其他企业按计划检修带来的缺口，整体仍呈明显下降。 展望 9 月，随着前期检修的锂盐厂陆续复产，叠加部分企业根据在手订单灵活调整排产，预计氢氧化锂产量将环比增长 12%，但同比仍低 21%。 硫酸钴 2025年8月，SMM硫酸钴产量环比降低1.56%，同比增长6.26%。 从生产原料来源来看，钴中间品料占比约为55%，MHP料占比约为18%，回收料占比约为27%。由于刚果（金）禁令延期，钴中间品价格持续上升，冶炼企业钴中间品原料库存逐步降低，回收料和MHP料对钴中间品料形成替代。但近期MHP和回收料的系数也出现较大上涨，企业采购这些原料进行生产的意愿降低，故挤压效应有所减弱。 从供应方面来看，8月硫酸钴生产成本继续维持倒挂，部分硫酸钴冶炼企业由于生产经济性弱或者原料库存短缺等原因，继续选择减少硫酸钴产量，或转产氯化钴和四氧化三钴等经济性更好的钴产品。但经过几个月的调整，硫酸钴企业生产规划基本稳定，继续下降空间有限。 从需求方面来看，8月下游逐步开始进行旺季备货，三元和四钴企业订单均有所好转，部分原料库存偏少的企业开始在市场上进行采购。 预计到9月，中小型硫酸钴企业产量继续向下降低的空间有限，而具有三元和四钴的一体化硫酸钴企业由于下游需求好转产量有望小幅上涨，预计9月硫酸钴排产将环比上涨2.67%。 四氧化三钴 2025年8月，四氧化三钴产量环比增长13%，同比增长38%。其增长主要来自于钴酸锂正极企业排产计划的增加，下游电芯厂为应对消费电子旺季需求而积极提升产能利用率，推动对四氧化三钴的采购需求。预计9月份，在终端需求仍具韧性的背景下，四氧化三钴产量有望继续保持增长，环比增幅预计在5%左右，但需关注钴盐价格变动及企业库存策略对实际产量的影响。 三元前驱体 2025年8月，国内三元前驱体产量呈现较明显增长，环比上升8.55%，同比增长11.30%。从产品系别结构来看，6系产品稳居国内市场主流地位，其占比达42.43%。受益于国内动力市场“金九银十”传统旺季需求带动，6系材料份额近几个月持续处于高位。5系材料占比15.06%，基本保持稳定。高镍产品本月实现小幅增长，其中8系和9系分别占比28.17%和11.07%。需求方面，8月主要受传统旺季备货带动，大部分厂商订单有所增加，但增量仍集中在动力市场。消费市场整体需求表现良好，但增长相对有限。当前镍、钴原料价格处于高位，下游正极材料厂对涨价接受度有限，因此前驱体厂商面临较大成本压力，接单时趋于谨慎，实际接单量可能低于市场需求。展望9月，需求预计将维持8月水平。但由于原材料供应可能偏紧、价格延续上行，部分厂商或通过消耗库存来满足订单，排产增速预计有所收窄。另一方面，受国庆假期提前备货影响，9月需求有望获得一定支撑。总体预计，9月产量环比增长3.89%，同比增长12.93%。 三元材料 2025年8月，国内三元材料产量环比增长6.99%，但同比仍下降5.07%。行业整体开工率继续回升，达到48%。从产品结构来看，5系材料占比15.63%，基本保持稳定；6系材料占比37.49%，在国内动力市场“金九银十”旺季需求带动下进一步提升，挤占了部分高镍产品的市场份额。高镍产品占比小幅下滑，其中8系材料占比28.94%，9系材料占比15.67%。动力市场方面，为应对传统旺季，各家厂商订单普遍回升，但增幅较大的仍集中在部分头部电芯厂的供应商。消费市场方面，由于7月已有较好增长，本月终端需求未出现大幅提升，生产表现基本持平。展望9月，终端需求预计将维持当前较好水平。但由于8月厂商生产增速较快，已对9月部分需求提前备货，加之当前镍、钴、锂等原材料成本处于高位且价格预计继续上行，供应存在偏紧预期，部分厂商在承接下游订单时会综合评估成本因素，实际接单量可能低于需求水平。总体预计，9月产量将环比微降1.51%，同比下行1.78%。 磷酸铁 8 月国内磷酸铁产量呈现显著增长态势，环比增幅达 5%，同比增幅更高达 59%，产量扩容态势明确。从增量驱动因素来看，核心逻辑集中在需求拉动与产能释放两大维度：一方面，磷酸铁锂一体化企业订单量充足，直接带动其内部自用磷酸铁产量提升，成为产量增长的重要支撑；另一方面，部分磷酸铁生产企业为匹配产能扩增规划，主动释放产出规模，进一步助推行业总产量攀升。叠加8 月碳酸锂价格出现波动，这一行情变化直接刺激下游磷酸铁锂厂商加快备货节奏，间接拉动磷酸铁市场需求增长。但随着磷酸铁锂一体化企业的市场份额持续扩张，非一体化领域的磷酸铁需求空间呈现萎缩态势。在此背景下，行业内磷酸铁产能仍处于持续扩增通道，而整体市场需求增速相对有限，供需关系的微妙变化倒逼磷酸铁企业不得不通过价格策略调整或产品竞争力升级，以巩固下游客户订单、维持市场份额。成本端方面，8 月磷酸铁企业面临 “一松一紧” 的双重压力：工业一铵市场进入传统淡季，价格已出现明显下滑，为企业成本控制提供一定缓冲；但硫酸亚铁价格持续上行，导致企业在铁源采购环节的成本压力显著加重，盈利空间受到挤压。展望 9 月，随着下游需求的进一步释放，磷酸铁行业传统旺季即将到来，市场信心逐步回暖，多数磷酸铁企业对 9 月市场持乐观预期。从产量预测来看，预计 9 月国内磷酸铁产量将继续保持增长，环比增幅约 4%，同比增幅可达 40%，行业整体有望延续良好运行态势。 磷酸铁锂 8月，中国磷酸铁锂材料产量环比增长约8.8%，同比增长50%，行业开工率约62%。磷酸铁锂企业在本月整体有较好表现，生产积极性维持较高水平，尤其行业头部一梯队材料厂出现超负荷生产的情况，无论动力或储能都有较多订单。头部电芯厂出现需求分化，二、三梯队电芯厂则整体需求向好，尤其动力在传统车销旺季“金九银十”的带动下，电芯厂积极生产备库，材料厂订单顺势增加。储能端在本月也有优异表现，据最新调研结果得知，暂未有储能电芯厂有减量的趋势，行业景气度高。展望9月，在“金九银十”的带动下，行业整体仍然保持较高增长势头，预计行业保持5%以上增速。 钴酸锂 2025年8月，钴酸锂产量呈现显著增长，环比上升19%，同比增长55%。主要受益于消费电子传统旺季的推动，第三季度新机型集中发布，叠加暑期促销及开学季备货需求，有效刺激下游电池企业对钴酸锂正极的采购意愿。预计随着终端消费动能持续，9月份钴酸锂产量仍将延续上升趋势，环比增幅预计可达8%，下游订单需求旺盛，行业整体开工率维持高水平。 锰酸锂 2025 年 8 月，锰酸锂产量呈现 “环比下滑、同比增长” 的态势。当月原料碳酸锂价格波动频繁，锰酸锂厂家观望情绪浓厚，市场报价紧跟碳酸锂价格调整，出货与生产均较为谨慎。​上旬因锰酸锂价格明显上涨，电芯厂担忧后市涨价，存在提前囤货行为；但随着碳酸锂价格反弹后小幅下滑，电芯厂回归观望，订单减少，叠加下游电池市场处于淡季、需求冷清，锰酸锂企业排产收紧，8 月市场供应量随之下降。​展望 9 月，锰酸锂市场将逐步退出淡季，市场活跃度有望提升，询单量或稳步增加，这将进一步调动企业生产积极性。在此驱动下，预计 9 月锰酸锂供应量将实现环比增长，同比增速也将继续扩张。 *调研方法论 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 每月月底通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》点击查看更多SMM金属产业链数据库