2025年11月基本金属生产概述
电解铜
11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%。1-11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%。
11月产量略高于预期，本月粗铜相对宽裕，部分冶炼厂检修影响量低于预期。11月检修影响量实际值为4.22万吨，较预期值4.8万吨少0.58万吨。
11月电解铜行业的样本开工率为82.29%，环比上升0.64个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为84.06%环比上升0.45个百分点，中型冶炼厂的开工率为81.75%环比增加1.49个百分点，小型冶炼厂的开工率为66.11%环比下降0.44个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为86.2%环比上升0.8个百分点；使用废铜或者阳极铜为主的冶炼厂的开工率为63.3%环比无变化。
进入12月，据SMM与市场交流得到有4家冶炼厂检修，涉及粗炼产能75万吨，精炼产能75万吨，预计检修影响量为0.5万吨。原计划11月减产的某冶炼厂因硫酸收益高以及存出口需求，检修再度延迟，12月检修影响量预计在1月显现。
SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69%。1-12月累计产量增加136.27万吨，累计同比增幅11.30%。12月因部分冶炼厂统计周期延长以及前期检修影响量基本全部回归，本月产量再次冲高。
电解铝
据SMM统计，2025年11月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.47%，环比减少2.82%。11月开始电解铝逐步由消费旺季向消费淡季过渡，下游开工率出现下降趋势，铝水比例降低，本月行业铝水比例下降0.5个百分点至77.3%，下降幅度低于月初预期，主因：1）部分铝厂周边配套加工厂产能进一步提升，铝水比例提升；2）11月下半月，铝价自高位回落，铝棒加工费走强，铝棒厂生产意愿较好。根据SMM铝水比例数据测算，11月份国内电解铝铸锭量同比减少13.4%，环比增加减少0.78%至82.8万吨附近。
产能变动：截止11月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4612万吨左右，国内电解铝运行产能约为4422.5万吨左右。
产量预测：进入2025年12月份，电解铝运行产能预计环比小幅增加，部分新建电解铝项目预计2025年底至2026年初起槽通电，需关注相关投产进度。铝水比例方面，据市场反馈，下游需求边际转弱，企业铸锭预期增强；但据悉12月部分利废企业因废铝采购困难或采购价格过高，而选择更多采购铝水，铝水比例逆趋势提升；个别铝厂周边配套加工厂产能投产放量，铝水比例预计提升。综合来看，铝水比例预计下降0.7个百分点至76.6%。后续需关注原铝替代废铝的相关情况，以及下游加工厂开工率变动。
氧化铝
根据SMM数据显示，2025年11月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比下跌4.44%，同比增加1.36%。截至11月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比下跌1.26%，开工率为82.04%。
本月氧化铝日均产量呈小幅下滑态势，但仍维持在相对较高的运行水平，主因北方地区的部分企业阶段性减产与设备调整，南方地区运行相对平稳，对整体产量形成一定支撑。月中，部分企业集中开展产线检修工作；与此同时，供暖季的开始，年度碳排放核查进入关键阶段，环保合规压力显著提升，部分企业为满足监管要求进行减产。此外，另有部分企业正推进产线升级改造项目，本月产量小幅下滑。而南方地区氧化铝生产未受明显扰动，整体运行态势平稳。进入 11 月下旬，前期影响产量的不利因素逐步消退。随着企业检修工作相继完成、产线升级改造项目陆续收尾，氧化铝企业产能开始逐步恢复，带动月末产量出现小幅回升。
下月预测：12月氧化铝市场预计延续供应过剩格局。随着月均价持续下行，晋豫地区部分高成本企业陷入亏损，经营压力不断加剧。供应端方面，11月海外氧化铝呈现净进口态势，持续对国内市场形成冲击，预计12月进口规模将维持上月水平，进一步压制国内氧化铝市场。在此背景下，部分企业可能通过主动减产或安排检修以应对压力。整体来看，预计12月行业运行产能将维持在8869万吨左右。
海外电解铝
据 SMM 统计，2025 年 11月海外电解铝总产量同比增长 2.1%；月度平均开工率为 88.8%，环比下降0.3个百分点，同比小幅提高 0.5个百分点。截至11月末，2025年累计产量已同比上涨2.8%。
10月21日，Century Aluminum Company 10月21日发布公告，其全资子公司NorA°urAil Grundartangi ehf因电气设备故障，已暂时停止了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条，冶炼厂的第二条电解槽生产线未受影响，继续满负荷运行，此次停产使该冶炼厂的产量减少了约三分之二，事故发生期间未造成人员伤亡。11月6日，Century Aluminum Company三季度业绩会上表示，该生产线停产预计造成四季度出货量降低3.7万吨；产线的重启取决于用于更换的电力变压器的制造、运输和安装速度，预计这一工作需要11-12个月完成。
印尼电解铝项目PT Kalimantan Aluminium Industry 一期50万吨产能已于11月底开始起槽投产，预计将于2026年10月实现一期满产。
展望12月，印尼新投电解铝项目运行产能预计逐步爬升，电解铝日均产量预计增加，但新投产项目预计使得电解铝建成产能增加，稀释全球电解铝开工率，预计12月海外电解铝开工率约为87.7%，环比下降1.1个百分点，同比下降0.7个百分点。
海外冶金级氧化铝
据SMM统计，2025年11月海外冶金级氧化铝产量同比增长 5.89%；海外氧化铝企业平均开工率升至 82.9%，环比提高 0.8%，同比提升 1.2 %。至11月末，2025年累计产量已同比上涨4.2%。 月内氧化铝生产整体平稳，暂无减产或新增产能投产的消息传出。
本月增量主要来自印度尼西亚：南山控股旗下6月投产的PT Bintan Alumina Indonesia（BAI）三期（100 万吨/年）正稳步提产，预计年底实现满产，随后将在2026年立即启动四期（100 万吨/年）投产计划。与此同时，月内公开信息显示，Inalum称其是位于西加里曼丹省曼帕瓦的氧化铝厂(SGAR)二期Mempawah可行性研究即将完成，预计项目将于2025年12月开工建设，并于2028年底投产，Inalum氧化铝产量将从100万吨/年提升至200万吨/年，将为印尼远期供应给予支撑。
澳洲地区方面，11月18日，力拓官网发布消息，宣布将从2026年10月起将其位于Gladstone的Yarwun氧化铝精炼厂产能削减40%。主要原因系如果维持当前的运行产能，Yarwun当前的尾矿储备将于2031年达到饱和。该减产决策旨在为工厂提供足够的时间通过寻求技术破局来实现工厂的长期运营，当前的减产决策可延长氧化铝厂4年的运营时间至2035年。公司表示尽管多年探讨建设第二尾矿设施方案，但所需投资规模巨大且当前经济可行性不足，建设不足预期。此举将使年氧化铝产量减少约120万吨，但不会影响客户需求及集团其他业务，铝土矿开采和电解铝业务仍将满负荷运行。据SMM分析，该项目的减产难以扭转海外氧化铝供需过剩格局，随着2026年海外氧化铝项目的逐步建成投产，预计海外氧化铝价格维持震荡走弱。
展望12月，海外冶金级氧化铝产量有望同比增加 5.7%，开工率将达到83%，环比增长0.15%，同比增长1.03%。
原生铅
2025年11月全国电解铅产量小幅上升，环比增加0.49个百分点，较去年同期下降1.61个百分点。 2025年1-11月电解铅累计产量同比上升7.06个百分点。
据了解，由于多家电解铅冶炼企业检修结束，11月产量如期增加，包括内蒙古、云南湖南等地区。而期间江西、安徽地区铅冶炼企业进入检修，11月中下旬云南地区铅冶炼企业意外检修减产，湖南、广东等地区冶炼企业因原料供应不足出现减量，故最终产量增幅不及预期。
进入12月份，电解铅冶炼企业检修较上月增多，且主要为交割品牌企业，减量地区分布在江西、云南和湖南等地。同时，河南、江西等地区在11月份检修的冶炼企业按计划复产，中和了部分产量降幅。综合看，SMM预计12月电解铅产量将环比下降1个百分点。此外，我们需要注意的是12月铅精矿加工费进一步下跌，其中进口矿报价低至-200美元/干吨，且黄金、白银价格走势不及10月的强势，冶炼企业对于铅精矿副产品的增值预期下降，关于铅精矿加工费议价，矿山与冶炼企业之间已陷入僵持状态，后续不排除冶炼企业因矿供应不足再度减量或增产不及预期的可能性，使12月产量降幅扩大。
再生铅
2025年11月再生铅产量显著增加，环比上升7.78%，同比去年增加16.83%；再生精铅产量环比上升8.5%，同比去年增加10.13%。
华东、西北地区多家再生铅炼厂于11月上旬正式复产，华中、华北地区部分炼厂于11月中旬复产。另外，10月复产的炼厂在11月生产表现稳定，为11月产量带来显著贡献。华北地区某大型炼厂因设备检修需求于10月底停产检修，11月未生产；华东地区某大型再生铅炼厂11月下旬因危废经营许可证到期换证而停产；华中地区个别炼厂11月上旬因环保管控影响原料到货量而减产。除此以外，西南、华南、华东地区个别炼厂因铅价弱势运行出现行情减产现象。
展望12月，再生铅产量或出现下滑。已知华东地区某大型再生铅炼厂危废经营许可证更换需耗时2个月，12月该厂无法生产将导致再生铅产量环比下滑超过5千吨。华中、西南地区个别大型再生铅炼厂因设备技改或调试，或将导致再生精铅产量共计下滑4千吨。除此以外，天气寒冷，北方供暖影响空气质量带来的环保管控因素对再生铅炼厂生产的限制，废旧铅酸蓄电池主要种类——电动自行车用电池报废量进入淡季，原料供需矛盾升级叠加成本价格的抬高预期或抑制再生铅炼厂生产积极性。虽然华东地区11月复产的炼厂，12月正常爬产将带来增量，但终是“杯水车薪”。综上所述，12月产量环比本月或下滑约1万吨。
精炼锌
2025年11月SMM中国精炼锌产量环比下降2万吨以上，同比增加16%左右，1-11月累计同比增加10%，低于预期值。其中11月国内锌合金产量环比微降0.2万吨左右。进入11月，国内冶炼厂产量超预期下降，除常规检修外，因为内外矿加工费加速下跌，冬储背景下冶炼厂原料库存压力增加，部分冶炼厂被迫压缩产量，另有部分再生锌厂因原料价格走高且采购困难，利润倒挂下主动减停产；同时因电力系统检修亦影响一定产量，其中减量主要集中在陕西、内蒙古、四川、江西、云南等地；增量主要因甘肃、河南、新疆等地的常规检修恢复和提产所致。
SMM预计2025年12月国内精炼锌产量环比下降2万吨以上，同比增加10%，预计2025年1-12月累计同比增加将近11%。12月冶炼厂产量下降，除常规检修减产外，原料紧缺问题再度放大，企业主动减产控产增多，主要减量集中陕西、山西、内蒙古、广东、江西、湖南、云南等地，另外甘肃、四川、云南等地因前期检修恢复贡献一定增量，整体看产量继续下调。
精炼锡
根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年11月，我国精炼锡的产量较前一月出现了0.81%的环比下滑，而从同比数据来看小幅下滑6.06%，具体分地区分析如下：
根据海关总署数据，2025年10月我国进口锡精矿实物量达11632吨，较上月小幅增长。自刚果（金）等国进口锡精矿量级有所回升，整体量级符合预期，仅为船期等运输因素影响。自缅甸进口锡矿量10月份小幅下滑，但随着采矿证审批通过，预计11月份会增长2000吨以上的量级。自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平，目前国内冶炼端压力未解：加工费（TC）维持低位。国内冶炼厂原料库存普遍低于30天，后续冶炼企业开工率难以增长。
江西地区：
废料供应链断裂：近期价格大幅上涨，带动部分废料进入市场，但年底整体消费较差，废料供应量仍保持低位，难以支撑江西地区再生锡冶炼企业开工率爬升。本月江西地区再生锡冶炼企业基本保持正常生产。
其他地区：
部分冶炼企业因原料供应问题，暂时停产，暂时复产计划。造成11月份锡锭产量小幅下滑，同时双料的长期紧张，造成多数冶炼企业开工率长期低于产能规划的70%。
基于SMM测算，预计12月精炼锡产量环比回升1.07%。驱动因素：12月份排除了节假日及检修影响，多数冶炼厂可以保持正常生产。
精炼镍
2025年11月，SMM精炼镍产量较10月环比减少28%，与去年同期相比减少16%，累计同比增长率19%。11月国内精炼镍企业的平均开工率降低至44%。由于本月硫酸镍价格明显高于精炼镍，且本月在镍价出现大幅下跌的情况下，外售硫酸镍利润较高，大部分企业选择转产硫酸镍，导致11月精炼镍产量出现大幅下滑。从价格角度来看，11月份SMM 1#电解镍现货均价为119,608元/吨，比上个月减少2,450元/吨。在现货市场上，金川1#电解镍的升水均值为3,800元/吨，环比增加了2,200元/吨；国内主要电积镍品牌的升贴水范围为-100至500元/吨之间，本月波动幅度较大，主要受到企业电镍减产影响，现货流通量级不足。需求方面，11月精炼镍现货成交积极性明显增加，主要因盘面价格下跌幅度较大，采购成本相对较低，下游企业备货意愿提升。
因硫酸镍价格年末进入下跌趋势，12月硫酸镍与精炼镍价差将逐步缩窄，预计12月精炼镍产量环比增加6%。
镍生铁
2025年11月全国镍生铁产量实物量环比减少7.34%，金属量环比减少14.14%。11月全国镍生铁实物量及金属量均减少。11月进入传统淡季，终端消费表现疲软，市场信心持续不足，不锈钢成品销售价格面临持续下滑去库困难，镍生铁买盘走弱，价格跌破五年来新低。成本方面，下跌的价格及坚挺的生产成本，使高镍生铁冶炼厂亏损程度加深，国内镍生铁产量随之减少。
展望后市，12月仍处于传统淡季，且临近年底，价格或将处于全年底部，多数上下游采销需求或都将环比走弱。临近年底，多家不锈钢企业存在减产计划，需求继续减少，同时在低价预期下，铁厂也存在减产计划。SMM预计12月全国镍生铁产量实物量环比减少5.22%，金属量环比减少9.93%。
印尼镍生铁
2025年11月印尼镍生铁实物量环比减少0.46%，印尼镍生铁金属量环比减少0.24%。进入11月传统淡季，不锈钢需求减少，价格逐渐逼近印尼冶炼厂成本线，同时中国高镍生铁库存持续高企，下游买盘疲弱，11月印尼镍生铁产量边际下滑，实物量及金属量均减少。
展望后市，12月份不锈钢企业持续减产，同时均价走低预期也将继续拖累冶炼厂利润率，在淡季氛围加持下，有冶炼厂存在检修减产计划，同时又存冶炼厂新线爬产，总体来看，印尼12月镍生铁产量预计仅小幅下滑，SMM预计12月印尼镍生铁实物量环比小幅下滑0.52%，印尼镍生铁金属量环比下滑0.48%。
硫酸镍
根据SMM数据，2025年11月，SMM硫酸镍产量环比增加约1.21%，同比增长约19.09%。
需求端，“金九银十”下游旺季过后，11月下游原料备库需求有所回落，镍盐采购量下行；供应端，一方面，部分镍盐企业本月完成复产，另一方面，本月镍盘面有明显下探，受到硫酸镍利润率高于纯镍影响，部分企业选择减产纯镍，转而生产硫酸镍，市场镍盐供应量有所增长。展望12月市场，预计年末下游排产进一步下行，带动镍盐需求走弱，硫酸镍供应将相应下行。
预期到12月，SMM硫酸镍的产量将环比下滑约7.06%，同比增长约19.67%。
硫酸锰
2025 年 11 月，国内高纯硫酸锰产量环比小幅下滑，核心归因于需求端旺季效应的消退，以及成本端压力加剧的双重约束。
原料端压力较 10 月进一步升级：主原料硫酸价格在硫磺涨价、装置检修等因素推动下持续冲高，11 月华东市场 98% 硫酸均价达 967 元 / 吨，月内涨幅超 28.7%，叠加环保政策加码下,锰渣处理成本显著增加，成本传导压力凸显。供应端企业策略多转为 “谨慎控产”：虽延续 “以销定产” 模式，且库存维持低位，但面对现货需求收缩，头部企业开工率较 10 月小幅回落，形成了 “成本托价、产量稳价” 的态势。需求端呈现收缩特征：10 月支撑产量增长的备货需求、以及钴价驱动的囤货需求，均有所弱化，市场以长单执行为主，且行业重心转向 2026 年长单签订，多重因素叠加下，产量实现环比小幅下滑。
展望2025年 12 月，随着终端市场进入淡季，备货需求进一步收缩，叠加成本压力难有缓解，预计高纯硫酸锰产量将会再次小幅下滑。
电解二氧化锰
2025 年 11 月，电解二氧化锰市场正式步入传统淡季，产量呈现环比小幅下滑态势。受下游需求收缩、订单规模收窄影响，行业开工率同步走低，市场整体呈现 “需求弱、开工降、产量减” 的运行特征。细分品类来看，碳锌型、碱锰型电解二氧化锰产量下滑较为明显，10 月 “金九银十” 旺季结束后，下游电池企业采购回归刚需，主动备货意愿有所下降，导致对应电解二氧化锰排产下调。锂锰型二氧化锰产量则延续低位稳定态势，需求端缺乏增量支撑，产量始终难以回升。另一方面，原料价格持续高位运行，为控制成本、避免库存积压，进一步收紧了生产计划。
展望 2025 年 12 月，电解二氧化锰市场仍将处于传统淡季。终端消费市场暂无明显利好刺激，一次电池企业采购需求大概率维持刚需水平，订单规模难以显著回升；锂锰型二氧化锰的替代压力仍将持续，需求端无改善预期。年末临近，企业将以控制库存、保障现金流为主，生产安排更为谨慎。综合判断，12 月电解二氧化锰产量将延续下滑态势，市场整体维持弱平衡运行。
四氧化三锰
2025 年 11 月，国内四氧化三锰产量环比小幅增长，核心驱动来自于下游需求的增加，以及新增产能的逐步释放。
受碳酸锂价格大幅上涨的带动，11 月锰酸锂市场活跃度有所提升，虽未重现旺季的态势，但采购量较上月也有所增加，直接拉动四氧化三锰企业排产小幅增长；且电池级领域进一步受益于储能电池、动力电池的增量需求，磷酸锰铁锂市场亦维持稳定采购规模，推动整体需求中枢有所上移。反观电子级四氧化三锰市场，因软磁材料需求处于淡季，成交略显低迷，整体仍处于供大于求的局面。下半年，行业迎来产能投放的小高峰，部分企业扩产的产能得到逐步释放，也为产量增长提供了动力。尽管 11 月四氧化三锰生产成本持续承压，但企业通过长单锁价，降低了原料波动的风险，叠加需求回暖带来的价格传导空间，使其挺价心态与生产意愿形成正向循环，并未抑制太多生产积极性。
展望 2025年12 月，随着终端市场进入年末淡季，锰酸锂采购量预计随电芯厂库存回升而收缩，且新增产能释放节奏逐步稳定，行业将回归 “刚需主导”的 阶段，预计四氧化三锰产量将呈现环比回落态势，降幅或控制在 5% 以内。
高碳铬铁
据SMM数据统计，2025年11月我国高碳铬铁环比10月增加6.02万吨，涨幅达7.32%，同比增加24.66%。当前多数铬铁厂家以交付长协订单为主，因此月内高碳铬铁零售价格虽有小幅下跌，但长协价格相对高位，青山集团11月高碳铬铁采购招标价格符合预期持平8495元/50基吨，助力铬铁市场平稳运行，刺激铬铁厂家积极生产。同时，铬矿价格阴跌不止，铬铁冶炼成本持续下移，厂家利润空间明显，开工率维持在较高水平。各地区均有不同程度的增产，主要增量来自北方内蒙古地区，一方面前期检修结束恢复正常生产出现增量；另一方面部分厂家新增产能释放且有增产操作，产量环比10月增加7.16%；而四川，广西等南方地区，在个别厂家进行技改检修之外，多数厂家在枯水期正式到来之前积极生产，产量也有小幅上涨。此外，海外铬铁减产停产对国内铬铁产量持续增长存在明显影响。我国10月高碳铬铁进口量大幅减少至13.95万吨，环比减少37.67%；而25年累计进口219.29万吨，同比降幅达29%，这一情况下国内铬铁厂家加大生产力度，有效弥补出现的供应缺口。
不锈钢
SMM数据显示，2025 年11月全国不锈钢产量环比下降1.79%，同比上升3.56%。分系别来看，200 系产量环比减少5.94%；300 系产量环比增加0.19%；400 系产量环比减少0.57%。
11月，整体不锈钢产量停止上涨并出现回落。随着“金九银十”传统消费旺季结束，进入年末传统消费淡季，不锈钢下游终端需求显著减弱。自10月末起，SS期货盘面价格持续下跌，不锈钢现货价格也维持弱势运行，这进一步加重了市场的谨慎观望情绪。在需求疲软的情况下，不锈钢厂的接单情况并不乐观。此外，不锈钢价格已跌至2020年以来的低位，不锈钢厂持续处于成本价格倒挂状态，这在一定程度上削弱了不锈钢厂的生产积极性。不过，月内不锈钢社会库存基本保持平稳运行，且原料价格逐步下降。尽管不锈钢厂传出减产计划，但实际落实的减产数量未达预期。因此，不锈钢产量虽有下降，但降幅并不显著。
展望12月，预计不锈钢产量将进一步小幅下降。年末淡季下，不锈钢需求持续走弱，市场心态较为悲观，下游采买多以刚需拿货为主，市场成交呈现低价集中成交后长时间低迷的特点。不锈钢现货价格也已跌至相对低位，不锈钢厂成本倒挂持续，生产意愿不强，11月末传出多家不锈钢厂减产消息，减产钢种从前期的200系不锈钢扩大到400系不锈钢，加之个别不锈钢厂预期12月停产检修，不锈钢产量预期将出现整体回落。但当前不锈钢社会库存暂未出现明显累积，钢厂压力并不大，加之近期高镍生铁等原材料价格回落，为不锈钢成本腾出空间，以及某主流不锈钢厂12月对铬铁钢招价格虽环比有所下跌，但依旧远高于市场前期预期，对铬铁保供意愿强烈，预期实际减产或不及消息面预期。
电解锰
2025 年 11 月国内电解锰产量环比小幅下降，核心驱动因素为传统消费旺季落幕引发的需求端疲软，叠加高位价格抑制了下游钢厂的采购意愿。虽供应端受成本支撑保持紧平衡，但生产节奏随需求调整呈整体收缩趋势。
11月电解锰企业仍优先保障长单交付，现货市场可售资源持续收紧，支撑价格维持在 14000-14100 元 / 吨高位区间。下游部分主流钢厂当月电解锰招标量环比减少，对高价报价接受度偏低。贸易商既跟随厂家挺价，又避免盲目备货，市场成交较为清淡。下游企业因成本压力考虑原料替代方案，观望心态进一步趋浓，形成 “价格高 - 采购弱 - 产量降” 的负反馈循环。叠加传统消费旺季结束后，国内特钢、不锈钢等核心下游需求全面降温、海外备货需求也出现下滑，最终导致锰厂排产节奏放缓、产量随需求同步收缩。
展望2025年 12 月，随着节前补货需求逐步释放，下游企业或启动阶段性采购，叠加成本端支撑持续存在，预计电解锰产量将呈现环比回升态势，但回升幅度受终端需求复苏力度制约。
硅锰合金
2025年11月我国硅锰合金总产量环比10月小幅增加，产量同比2024年10月有较大增量。
11月硅锰产量增加的核心驱动力来自主产区的产能释放，尤其是成本优势显著的北方地区贡献了主要增量，南北市场呈现鲜明的差异化运行态势。具体情况如下：内蒙古、宁夏等北方核心产区凭借电力成本优势，11月整体开工率维持高位。数据显示，内蒙古地区工厂总体开工波动较小，个别工厂月底新增产能炉子点火。尽管宁夏地区有部分厂家安排检修，但北方地区整体增量完全覆盖局部减量，形成稳定供应支撑；南方地区受电力成本较高、部分设备检修等因素影响，普遍维持单班生产模式，开工水平相对偏低。其中，云南地区受枯水期来临影响，电价出现明显上涨，当地企业为控制生产成本普遍选择避峰减产；广西、贵州两地企业则多采取一班制避峰生产策略，虽未出现大规模集中减产，但生产负荷始终处于相对低位。值得注意的是，由于南方硅锰合金市场体量相对较小，这种"局部减产与局部维持"的格局未对全国产量形成实质性收缩压力，叠加北方地区的增量贡献，最终推动全国产量实现环比增长。
展望2025年12月，硅锰合金产量大概率呈现小幅下滑态势。一方面，成本倒挂进一步加剧产能收缩。12月硅锰生产呈现"成本上行、价格下行"的倒挂格局，北方产区出现成本倒挂，南方产区亏损程度更深。在持续亏损背景下，中小产能企业先选择停炉检修，而大型企业也开始通过降低开工率规避风险，推动行业整体产能利用率下滑。另一方面，钢厂淡季减产压制硅锰产量。钢厂生产端在12月进入传统淡季，生产积极性持续趋弱，直接导致硅锰合金刚需出现实质性收缩，且钢厂存在压价倾向，进一步抑制硅锰企业的生产积极性。另外，11月形成的库存累积态势在12月进一步延续，叠加市场对后续供需格局的悲观预期，形成"累库-降价-减产"的负向循环，强化减量预期。
硅片
11月各家硅片企业大幅减产，产量环比下降10.4%。本月各尺寸硅片均价都已跌破现金成本，其中210R情况最为严重，其余两种尺寸最高价还能支撑。进入12月，硅片企业减产幅度扩大，各家基本完成年末配额，硅片转入成本定价逻辑。预期12月整体市场行情易跌难涨，需求差成为扭亏的最大阻力。
多晶硅
11月多晶硅实际产量环比10月较显著下滑，环比下降约14.48%。11月下滑主要原因是由于枯水期的正式到来以及行业自律的进一步进行导致云南、四川等地产量出现明显下滑。同时包头地区部分复产节奏也不及预期导致11月实际产量不及此前预期量。12月多晶硅产量或将继续小幅下滑，主要为内蒙带来减量，同时新疆地区将带来部分增量对冲。
工业硅
根据SMM市场交流，2025年11月国内工业硅产量环比减少11.2%同比减少0.7%。2025年1-11月份工业硅累计产量同比减少15.2%。
11月份工业硅产量环比减量在5万吨附近，主要减产地区以云南及四川为主。川滇产量较10月份环比降幅在50%左右。其他地区增减变化相对有限。随着川滇开工率走弱，北方产区工业硅供应占比进一步提升，11月新疆工业硅供应占比在59%，较10月增加7个百分点。云南及四川合计供应占比在13%，较10月减少10个百分点。
12月南北方开工率走势分化，表现南方减产北方少量增产。12月川滇电价上涨生产成本继续走高，地区内部分硅企在11月底进行减停产，北方个别硅企有少量增产计划，北方开工率小幅提升。整体来看，预计12月工业硅总产量减量大幅收窄降幅在1.5%。
光伏组件
11月各家组件企业产量继续下降，国内方面，12月终端装机不及企业心理预期，市场成交量开始小幅下降，同时最近组件价格的上涨带来下游企业采买的抵触情绪，国内组件库存水位开始止降转增。海外方面，由于终端进入淡季，且出口退税的影响暂时平淡，海外需求开始大幅下降，故组件企业开始跟随需求调整生产计划，11月整体产量环比10月下降2.43%。预计12月组件产量继续大幅下降，终端需求也将回归冷淡时期，预计环比10月开工下降14.77％。
光伏电池
11月SMM样本内全球电池片产量环比下降6.1%，境内产量环比下降 6.2%。11月电池排产延续下降趋势，主要受两方面因素影响：一是国内组件企业减产并减少外采，导致国内订单明显萎缩；二是海外需求出现退坡，预计印度受双反政策引发的采购目的地偏好变化，以及圣诞假期临近的影响，海外需求自11月中旬起进一步收紧。临近月中，因为终端需求未能获得明显提振，电池片需求持续走淡，库存压力持续上升，引发企业减产范围进一步扩大。
光伏胶膜
11月光伏胶膜行业的排产总量环比上涨12.5%，胶膜厂订单较上月有所增加，12月组件排产下行，下游胶膜企业订单有所下降，预计12月份市场整体胶膜产量呈下行趋势。
光伏EVA
11月光伏EVA排产环比下跌28.35%。主要原因为多数石化厂检修并转产非光伏料，导致光伏料产量有所下滑，据SMM了解，随着12月份新增产能陆续释放，且存排产光伏料预期，12月份光伏料产量呈上行趋势。
光伏玻璃
11月国内光伏玻璃月度产量下降幅度超预期，环比10月减少4.07％。11月国内光伏玻璃生产天数较10月减少一天，此外月内个别玻璃企业再度冷修窑炉，虽前期新增点火窑炉稍有放量，但目前仍处于产能爬坡期，达产仍再需1-12月，故整体产量表现减少。12月供应量方面，由于光伏玻璃生产天数的增多，以及前期点火窑炉的增产，玻璃供应量预计将开始增加，但国内需求继续下降，玻璃供应过剩风险表现增强，供应端也将出现一定遏制，预估产量环比11月上升4.46％。
DMC
11月国内有机硅DMC产量环比10月增加3.82%，同比下降1.33%。具体来看，11月初虽有部分单体厂装置仍处于检修和降负状态，但至中下旬开始，前期检修装置逐步复产，在其他单体厂未有降负及检修计划情况下，带动整体供应量小幅增加。后续开工节奏方面，在11月份单体企业共同达成的联合减排计划背景下，预计12月行业整体开工率环比将有所下降，因此预估12月国内有机硅DMC产量环比11月将降低约3.08%。不过仍需持续关注单体厂具体开工落实情况及下游需求变化情况等潜在因素可能对相关产量产生的影响。
镁锭
根据SMM数据显示，2025年11月中国原镁产量环比增长7.74%，开工率上调至75.89%。
企业开工情况：本月原镁冶炼企业样本共计为60家，新增两家样本企业，十一月在统计的原镁冶炼厂家开工企业增长至57家，当前统计在内的企业开工率增长至75.89%，增长幅度明显。
产量增长原因：11月原镁产量环比增长 7.74%，原镁产量稳步增长。一是因为样本企业数量增加引起产量数据增长，该两家原镁冶炼企业均为今年下半年新复产企业，目前一家企业保持50%的开工率生产，一家是满负荷生产，两家原镁冶炼企业按照生产计划正常生产。二是因为原镁冶炼企业提高开工率引起产量数据增长。自十月起，陕西、宁夏、内蒙等地或是受政策性因素，或是公司内部原因陆续点火拱炉，随着原镁冶炼企业陆续调整完毕，部分企业日产量小幅增长。
12月原镁产量将持续增长，宁夏、新疆等省份的原镁产量或将有所小幅上调，预计2025年原镁产量或将突破百万吨。
镁合金
SMM数据显示，2025年11月中国镁合金产量环比上调2.53%，同比增长31.49，累计同比增长11.89%，10月镁合金开工率上调至71.37%。
11月镁合金产量快速增长，环比增长2.53%。11月镁合金市场供应紧张情况虽相比10月有所缓解，但市场仍呈现库存普遍倒挂态势，多数厂家保持排单生产模式，现货供应较为紧俏。产量增长的核心原因在于市场需求拉动及镁锭供给补充需求，头部合金厂家满负荷生产，新复产的内蒙、陕西等省份厂家也保持低开工率稳定生产，使得镁合金产量持续呈增长趋势。且同时在需求拉动下，广东地区来料加工订单量有所回升，带动当地再生镁合金产量小幅增加，一定程度上缓解了镁合金市场供应偏紧的局面。
综合当前市场情况判断，后续镁合金产量预计呈上行走势。目前多数厂家排单已延伸至12月中上旬，现货供应紧张的局面将持续推动产能释放；安徽、山西等主产区厂家将继续保持满负荷生产，内蒙、陕西等新复产厂家的产能也有望进一步提升，为产量增长提供坚实保障。
镁粉
根据SMM数据显示，2025年11月中国镁粉产量环比增长13.45%，开工率上调至49.88%。
11月镁粉产量小幅上行。冶金领域是镁粉的传统消费大户，国内钢铁企业采购需求仍然萎靡不振，但球墨铸铁和特种钢生产对镁粉的需求稳定，镁粉需求基本盘面较为稳定。且受年底生产计划推进和库存周期影响，会集中进行原料补库，这部分刚性需求叠加到外贸订单中，进一步放大了 11 月镁粉外贸备货的规模，从而拉动国内镁粉产量和开工率显著提升。
钛白粉
2025年11月，中国钛白粉产量保持稳定，部分企业满负荷生产，月度产量环比上升4.33%，厂商库存环比下降1.69%。
受硫酸价格持续上涨支撑，本月钛白粉价格暂时止跌企稳。近期硫酸出厂价每吨累计上调高达1000元以上，导致硫酸法生产企业普遍陷入成本倒挂，处于持续亏损状态。尽管企业挺价意愿强烈，但实际调价阻力较大。
从供需层面看，自9月生产恢复以来，钛白粉产能扩张明显，而下游需求整体疲软。目前企业主要执行前期订单，推动库存逐步消化，但新订单数量有限，市场对高价接受度低。外贸方面，受反倾销政策影响，部分出口市场受阻，企业在海外报价也处于相对较低水平。
预计短期内，在产量维持稳定的情况下，钛白粉库存可能再次累积。硫酸法企业或因成本压力选择减产甚至停产，市场悲观情绪较为浓厚。
海绵钛
2025年11月，中国海绵钛产量约为2.4万吨，环比增长3.42%，整体生产保持稳定。
本月海绵钛市场维持低位运行。尽管月中部分企业发布调价函，但由于下游响应有限，价格整体持稳，呈现止跌企稳态势。内贸市场方面，"金九银十"过后需求转弱，市场动力不足，难以支撑价格上涨；外贸市场下半年持续低迷，订单规模收缩，导致市场呈现供大于求格局，库存积累压力显著。预计12月产量可能出现一定幅度缩减。
轻稀土
11月份，氧化镨钕的产量环比变化不大。这主要是由于原矿分离企业开工率较为稳定，其产量较上月基本没有波动；但在废料回收企业这部分的产量有一些小幅度变动，部分废料回收企业在停产检修结束后生产情况恢复，但有部分头部废料回收企业在11月仍有设备检修的情况存在，因此产量继续缩减，预计12月将陆续恢复。
11月份，镨钕金属的产量环比变化不大。主要是由于金属企业开工率趋于稳定，其产量较上月基本没有波动；由于氧化物整体供应量未出现明显变化，市场供应偏紧，镨钕金属价格整体偏强运行，金属企业销售压力较小，企业生产计划未做调整。预计12月份，镨钕金属产量或将继续环比持平。
中重稀土
11月份，中重稀土氧化物的产量环比进一步下滑，但下滑幅度明显放缓。这是由于部分离子矿分离企业开工率有所降低。据部分业者反馈，受制于管控力度的明显加强，部分分离企业将于12月份停产，这或将使得国内稀土氧化物产量在12月环比继续缩减。但与此同时，稀土离子矿供应情况依旧稳定，有矿商反馈称预计后续离子矿出售难度将进一步增大。再生端产出方面，由于下游磁材企业持续降低中重稀土使用量的生产行为，新废中中重稀土含量也将随之下降，因此再生端的中重稀土氧化物产出比例或将因此受到影响。
钕铁硼
2025年11月，中国钕铁硼产量呈现增长态势，环比增幅约达10%。此轮产量回升主要受多重因素驱动：一方面，10月末中美就稀土问题达成一致的消息面利好显著提振市场信心，海外客户询单积极性回升，推动氧化镨钕等原料价格上行，进而刺激国内电机企业出于对未来成本上涨的担忧而进行防御性采购，另一方面，尽管10月部分订单受长假等因素积压至11月集中生产，但11月8日新出口管制政策的出台再度激发了海外客户的备货需求，同时国内新能源汽车行业为年度目标冲量也加大了采购力度，共同为产量增长提供了支撑。值得注意的是，当前产量回升主要由国内防御性采购驱动，出口市场的实质性复苏因圣诞假期等因素预计将有所滞后。
钼精矿
据SMM数据显示，2025年11月份国内钼精矿产量环比下降2.4%，同比增长11.7%，2025年1-11月份钼精矿总产量同比增长4.5%。
11月份国内主流钼矿山多持稳生产为主，陕西地区部分钼精矿因前期技改影响，开工维持低位，产量尚处于爬坡状态。而河南栾川地区因为环保等原因影响，部分矿山及选厂出现减产及停产的情况，且部分企业反馈目前环保问题尚未解决，预计仍需减产一段时间，后续持续关注该区域矿山开工情况。从行业出货情况来看，11月份国内钼精矿价格承压，加之海外进口钼原料市场的冲击，国内钼矿山出货意愿下降，但产量上来看波动较小，故行业处于累库状态，等待后续主流矿山放量。
进入12月份，栾川地区部分矿山仍处于减停产状态，国内钼精矿产量环比维持小幅下降为主，但行业前期库存加之海外钼原料进口等因素影响，预计12月份钼精矿流通不会出现较大偏紧预期。
钼铁
据SMM数据显示，2025年11月份国内钼铁产量环比增加0.99%，同比减少16.8%。2025年1-11月份钼铁总产量同比增长3.9%。
11月份国内钼铁行业产量小幅增长，11月份国内钢招总量突破1.1万吨，较前期有所好转，加之月内钼精矿市场承压运行，部分钼铁厂封底补库，加量生产为主，但月内钼铁钢招价格不及预期，市场成交价格大幅下跌，从目前的即时成本角度上来看，钼铁行业11月份盈利情况仍不理想，这也导致很多企业开工难大幅增长的主要原因，根据SMM数据显示，10月份国内45%钼精矿月均价约为3809元/吨度，同比下降13%，60%钼铁平均成本约24.6万元/吨，而10月份钼铁行业平均价格约为24.57万元/吨，行业月内平均亏损700元/吨，环比收窄4400元/吨。
进入12月份，国内不锈钢及其他含钼钢材需求进入淡季，钼铁行业需求支撑下降，加之行业盈利较差，预计行业开工维持低位为主。
仲钨酸铵
据SMM数据显示，2025 年 11 月国内仲钨酸铵（APT）产量环比增长1.5%，同比下降6%左右。10月份仲钨酸铵行业开工率约70.4%，环比增长0.3个百分点。
11月份国内仲钨酸铵市场价格高位震荡，行业盈利有所修复，但主流生产企业多维持长单发货为主，市场散单流通较少，月内国内多地下发钨精矿指标，APT厂采购钨精矿难度下降，企业开工有所提升。但11月下旬，钨精矿价格上涨较快，部分仲钨酸铵企业再度进入观望状态，行业原料库存及成品库存仅维持较低水平。 从成本角度上来看，11月份国内65%黑钨精矿月均价32.13万元/标吨，仲钨酸铵月内平均成本约合46.5万元/吨，行业转亏为盈，11月月均利润约合8560元/吨左右，产业链利润向下游冶炼端传导。
进入12月份，矿山因可用指标较少加之部分矿山25年度目标任务完成等因素影响，钨精矿产量及出货量或维持收紧为主，仲钨酸铵等钨下游产量仍面临采购原料困难的预期，加之部分企业年底有检修计划，预计12月份国内仲钨酸铵产量环比将下降为主。
白银
2025年11月，国内白银产量较10月下降约3.63%。减产主要由于江西某冶炼厂的铅系统于11月底开始为期一个月的常规检修，导致当月银产量有所减少。此外，河南、甘肃及福建等地的铜冶炼厂因完成年度生产目标或原料供应充足等原因，也出现了小幅产量下滑。云南地区的一家冶炼厂同样因进行常规检修而减产，但预计将在12月恢复正常运营。产量增幅方面，内蒙古地区的铅和铜冶炼厂在秋季检修结束后已恢复至正常生产状态，从而带动了10月份银锭产量的小幅增长。
展望12月份，随着之前实施检修的云南、甘肃等地部分冶炼厂重新投入生产，国内白银供给预计将略有回升。然而，考虑到江西省内冶炼厂继续执行其定期维护计划，这将对整体银锭供应的增长构成一定限制。综合来看，预计12月份全国1#标准银产量将比上月增长约2.19%。
硝酸银
2025年11月，硝酸银产量环比增长约4.3%。由于国庆假期导致的停产或减产影响，在11月份得到了一定程度的恢复。当月，银价继续保持高位运行，部分银粉和银浆生产企业逐渐接受了较高的银点价格升水溢价，这为硝酸银制造企业提供了较为稳定的利润空间，从而提升了其生产积极性。然而，考虑到电池片行业正逐步进入淡季，并且海外市场对相关产品的需求预期有所下降，银浆的生产活动减少可能会影响到上游硝酸银的产出水平。尽管目前许多硝酸银工厂的产能利用率已降至20%-30%，但根据SMM预期，12月份硝酸银的整体产量将与11月持平，增长潜力有限。
锑锭
据SMM评估，2025年11月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比上涨13%左右，继续呈现连续上涨态势。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中停产厂家和上月相比增加1家；呈产量缩减状态的厂家和上月相比减少2家；产量基本正常的厂家比上月相比增加1家。从锑锭产量的情况来看，自9月回到4000吨以下水平之后，10月再次回到4000以上，11月继续有所反弹，不少市场人士认为这也是正常现象，毕竟目前全国产量还是处于历史低位，目前的月度产量还是与正常生产水平相差较远。目前市场原料还是相对紧张，并相对集中，不少厂家依旧无米下锅状态。市场人士表示预计2025年12月全国锑锭产量较11月相比变化可能不会太大，维持稳定的可能更大。
说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。
焦锑酸钠
据SMM评估，2025年11月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将上升6.3%左右。在9月大幅反弹，10月中国焦锑酸钠一级品产量再次出现不小幅度的下降后，11月产量又再次明显上升，也让不少市场人士猜测是否目前临近年底，需求旺季将可能逐步到来。一些厂家表示，11月下半月之后锑价逐渐企稳并出现大幅反弹，行情的波动下，也一定程度上影响焦锑酸钠的订单增加，终端看涨情绪浓厚，促进了补库存的行为。细节数据来看，其中，SMM的13家调研对象中11月有3家厂家处于停产或者调试状态，5家焦锑酸钠厂家生产量出现一定的增长，2家厂家出现了产量下降的情况。因此，也导致整体11月中国焦锑酸钠一级品产量增加明显。市场人士预计12月全国焦锑酸钠产量较11月相比继续上升的可能较大，随着年底的到来，市场如果能走入旺季，将有可能促使产量大幅上升。
说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数13家，分布于全国6个省份，总样本产能超过86,000吨，总产能覆盖率高达99%。
精铋
据SMM评估，2025年11月中国精铋产量相比10月全国精铋产量环比将下降2.49%左右，减少幅度不大。近几个月来看，铋产量基本上始终处于一个稳中波动的趋势，8月出现了长时间减少后的首次反弹，9月又再次大幅减少，进入第四季度的10月，铋产量又再次反弹，直至11月再次小幅减少。市场人士表示，这样的产量反复波动并逐渐稳定，正反应了目前市场铋价格走势，即波动后逐渐走稳，也显示出市场基本面的胶着，市场人士依旧表示，目前市场整体铋原料还是紧张，南方某铋精矿企业也已经连续数月停止出矿。产量维持在一个低位状态可能会是一个常态。从细节数据来看， SMM的24家调研对象中10月有2家厂家产量有明显上升，而有1家厂家突然停产导致产量明显下降，其余厂家的产量均略有起伏，整体变化不大。不少市场人士预计，进入12月全国铋厂家原料偏紧的状况依旧很难缓解，生产将继续受到限制的可能性较大，精铋产量平稳的可能性较大，不排除还可能继续缓慢减少。
说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋评估产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。
碳酸锂
2025年11月，国内碳酸锂月度总产量继续攀升，环比增长3%，同比大幅增长49%。在新能源汽车销量持续向好、乘用车市场延续旺季表现，以及储能领域供需两旺的共同推动下，碳酸锂冶炼厂生产积极性持续高涨。
分原料类型看：各原料端均存在一定增量。
锂辉石端碳酸锂：11月总产量环比增长1%。头部锂盐厂持续处于高负荷生产状态，非一体化企业在需求提振下也维持较高产出水平。叠加个别新增产线顺利爬产带来的增量，锂辉石端碳酸锂产量继续居于高位，目前占总产量的比重稳定在60%。
锂云母端碳酸锂：11月总产量环比提升6%。主要受益于下游需求拉动以及价格处于相对理想区间，代加工订单明显增多，带动整体产量上升。
盐湖端碳酸锂：11月总产量环比增长5%。新增产线爬产顺利成为主要贡献因素，但由于受季节性气温下降影响，部分企业产量出现一定程度回落。
回收端碳酸锂：11月总产量环比显著增长13%，主要因碳酸锂市场需求持续景气，价格上涨，回收企业生产积极性增强。尽管增速较快，回收端整体产量规模仍然有限。
本次对于12月的产量预期，是基于江西某头部矿山复产的最乐观情形下，其配套锂盐厂需经历一定的产能爬坡周期，预计将带来一定增量但幅度有限。同时，伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产的拉动，预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长，环比增幅约为3%。
需求方面，预计12月新能源汽车销量将较前月小幅回落；储能市场则延续供需两旺态势，供应偏紧格局依旧。电芯及正极材料排产在12月预计仍处高位，环比略有下滑。综合来看，在供给稳步提升、需求整体相对持稳的背景下，预计12月碳酸锂仍将保持去库，但幅度较11月将有所放缓。
氢氧化锂
根据SMM统计，11月国内氢氧化锂产量继续保持小幅增长，环比上升2%。
从冶炼端来看，整体产量环比提升2%。近期氢氧化锂价格维持在相对高位，促使部分企业生产意愿增强，个别前期减停产企业有恢复生产动作；叠加头部锂盐厂新增产线的持续爬产，共同推动冶炼端产量实现小幅增长。苛化端方面，在产企业大多维持原有生产节奏，产量环比略有减弱。
展望12月，产量预期环比减少3%：冶炼端，由于下游三元材料需求预计较11月有所走弱，个别以销定产的上游企业或将相应下调产出。尽管有新产线继续爬产，但整体冶炼端产量预计仍将呈现偏弱趋势。苛化端方面，个别在产企业同样受到下游需求减弱预期以及碳氢价差较大的影响，产量环比同样呈下降趋势。
硫酸钴
2025年11月，SMM中国硫酸钴产量环比增长2.29%，同比上升16.4%。
从原料结构看，受钴中间品与MHP原料供应偏紧影响，叠加回收工艺经济性相对突出，回收料占比持续提升。11月原料占比分别为：钴中间品约占55%，MHP约占18%，回收料占比进一步提升至27%。
需求方面，本月三元前驱体产量出现小幅回落，加之多数三元企业已于上月完成2025年度集中备货，对外采购硫酸钴意愿有所减弱，一定程度上抑制了冶炼企业的生产积极性。
供应表现继续分化：部分一体化企业受前驱体减产影响，同步调降硫酸钴产量；但在硫酸钴价格维持高位的背景下，回收企业仍保持较好利润空间，推动回收渠道供应增加。整体来看，行业总供应仍实现小幅增长。
展望12月，随着下游三元需求进一步走弱，叠加原料供应紧张导致部分中间品制硫酸钴企业计划减产，预计12月SMM硫酸钴排产将环比下降约7%。
四氧化三钴
11月，国内四氧化三钴产量呈现稳健增长态势，当月产量环比提升9%，同比大幅增长29%，产量规模持续扩大。从原料构成来看，氯化钴为四氧化三钴生产的主要原料，占比达85%；硫酸钴原料占比为15%，原料结构保持相对稳定。本次产量小幅增长的核心驱动因素在于下游正极材料行业需求旺盛，直接拉动四氧化三钴市场需求增长。11月期间，四氧化三钴市场供应整体呈现趋紧态势，市场流通性处于较低水平，供需格局向紧平衡方向发展。 展望12月，下游正极材料行业需求仍将维持高位运行，对四氧化三钴的刚性采购需求将持续释放。在此支撑下，四氧化三钴产量有望保持较高水平，预计当月产量环比仅小幅下降2%，行业景气度将延续向好态势。
三元前驱体
2025年11月，国内三元前驱体产量有所回落，环比下降5.32%，同比下降10.2%。行业平均开工率小幅回落至46.31%。从产品结构来看，6系前驱体份额持续维持高位，占比达46.93%；其他系别产品占比相应受到挤压，其中5系、8系和9系分别占比13.04%、27.38%和10.29%。在新能源汽车补贴政策退坡影响下，四季度三元市场需求整体仍处高位。由于10月产量已冲高，11月虽环比回落，但从全年来看仍属较高水平，部分厂商仍处于累库阶段。消费市场方面，月初需求表现良好，下游提货积极；后半月随原料价格下行，出货节奏有所放缓。展望12月，随着传统旺季结束，市场需求预计进一步回落。临近年末，部分厂商主动控制库存水平，叠加原材料价格仍存下行预期，厂商普遍不愿增加备货。整体来看，12月行业将转入去库阶段，排产预计继续回落，目前预计产量环比下降7.81%，同比下降4.55%。
三元材料
2025年11月，国内三元材料产量基本持平，环比微降0.19%，同比下降7.29%。行业整体开工率稳定在54%。从材料系别结构看，6系材料占比进一步大幅提升至48.67%，其他系别份额相应受到挤压。其中，5系材料占比14.18%，在原材料价格相对持稳的背景下变动有限；8系材料占比显著回落至22.32%，主要受海外三元动力市场需求收缩影响；9系材料占比13.02%，整体保持稳定。市场需求方面，受明年补贴政策退坡预期推动，动力市场11月仍维持较高需求水平。消费市场月初下游提货积极，整体出货实现小幅增长。海外三元市场需求则有所回落。展望12月，随着传统旺季结束，动力市场需求预计逐步回落。临近年末，部分厂商主动控制库存水平，叠加原材料价格存在下行预期，企业普遍缺乏增库意愿，行业整体预计转入去库阶段，排产计划相应下调。目前预计12月产量环比下降6.73%，同比下降3.49%。
磷酸铁
11月，国内磷酸铁产量环比5.14%，同比增加50%。11月磷酸铁供应端延续了上月的增量，主要由于下游铁锂企业整体需求旺盛，头部磷酸铁锂企业订单增量明显，部分一体化已实现磷酸铁满产，整体带动自产磷酸铁需求增加，导致本月外采磷酸铁市场依然较活跃。另外，由于本月需求强劲，部分磷酸铁企业开启闲置的产线，以应对订单的增长。成本端，11月工业一铵与磷酸持续受原料硫磺价格持续走高影响，价格均呈上行态势；硫酸亚铁一方面受供应影响，另一方面硫磺价格走高也在导致亚铁价格持续上涨，本月磷酸铁企业在成本端承压较重，磷酸铁价格在本月上调明显。预计12月磷酸铁价格仍将缓慢上行。产量方面，11月磷酸铁的产量有明显增量，环比增加约5.14%，预计12月产量仍有上行空间，环比将增加约4.13%。
磷酸铁锂
11月，中国磷酸铁锂材料产量环比增长约4.7%，同比增长44%，行业开工率约73%。供应端，本月部分磷酸铁锂企业扩建逐步落地，行业新产能逐步增加。产量方面，磷酸铁锂企业在本月延续了较高生产积极性，下游整体需求依然旺盛，无论动力或储能都有较多订单，头部材料厂几乎实现满产，甚至超负荷生产，据SMM统计，现约有20家磷酸铁锂企业满产，需求强劲带动了部分小磷酸铁锂企业订单量和代工量增加，市场一片欣欣向荣。产品方面，高压实磷酸铁锂材料以及优质磷酸铁锂材料需求增加，且由于高压实材料价格偏高，多数有能力的材料厂增产高压实产品，但供应依然偏紧。需求端，下游电芯厂在本月整体需求强劲，尤其头部电芯厂依然受商用车，如纯电重卡换电网络带来的需求增加明显，且储能整体表现仍维持较高水平，二、三梯队电芯厂需求也均有提高。展望12月，预计磷酸铁锂产量仍维持较高水平。
钴酸锂
11月，钴酸锂市场延续稳步增长态势，产量实现环比提升1%，同比增幅高达71%。四季度钴酸锂产量持续增长主要系下游企业基于对2026年钴原料供应趋紧及价格上行的预期，提前开展战略性备货操作，部分订单出现前置执行情况，直接带动钴酸锂生产提升。 从市场基本面来看，终端用户对后续钴原料供应偏紧的预期已形成共识，备货需求仍将持续释放。预计12月钴酸锂产量将继续维持高位运行，环比仅小幅下降1%。目前，下游电池企业订单储备充足，行业整体开工率保持在高位水平，为钴酸锂市场需求提供坚实支撑。
锰酸锂
2025 年 11 月，国内锰酸锂产量实现小幅增长，核心驱动力来自碳酸锂价格大幅上涨带来的市场活跃度提升与需求韧性。
从原料端来看，11 月碳酸锂涨价幅度显著大于 10 月中下旬，叠加四氧化三锰受电解锰高位支撑维持高价，锰酸锂综合生产成本较 10 月进一步增加，但成本压力通过价格传导转化为企业挺价底气，企业虽上调报价却未抑制生产；从供应端来看，企业原料采购节奏随订单增量适度调整，头部企业开工率较 10 月小幅提升。从需求端来看，碳酸锂涨价刺激下游电芯厂 “买涨不买跌” 心态，虽未重现集中备货的盛况，但阶段性采购需求仍存，且三元市场、钴酸锂市场依旧存在增速，进一步支撑了锰酸锂需求，对冲了备货周期结束的潜在影响。
展望 2025年12 月，随着终端进入淡季，电芯厂将转向刚需采购，观望心态升温下不会盲目高价采购，且节前去库存需求显现，预计12月锰酸锂产量将呈现环比下滑态势。
*调研方法论
SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。
调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。
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