4月15日（周二），摩根大通表示，短期内转为看跌基本金属价格。 摩根大通预估，2025年第二季度铜平均价为每吨8,300美元，2025年平均价为每吨8,812美元。 预估2025年第二季度铝平均价为每吨2,200美元，2025年平均价为每吨2,369美元。 预估2025年第二季度镍平均价为每吨14,000美元，2025年平均价为每吨15,020美元。 预估2025年第二季度锌平均价为每吨2,50美元，2025年平均价为每吨2,646美元。 摩根大通称，需求预期疲软，尤其是除中国以外的亚洲地区，导致2025年锌市场供应过剩将近13万吨。 受全球贸易中断和电动汽车需求减少的影响，需求预计下降，2025年镍市场供应过剩规模料将增加至约26万吨。 摩根大通刚表示，关税导致经济增长预测下调，今年经济衰退的可能性增加，导致金属需求预测大幅下调。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

2025年3月基本金属生产概述 电解铜 3月SMM中国电解铜产量环比增加6.39万吨，升幅为6.04%，同比上升12.27%。1-3月累计产量同比增加27.45万吨，增幅为9.4%。 3月电解铜产量如期大幅增加，主要有以下几个原因：1，据我们统计3月仅有2家冶炼厂有检修计划，但对实际产量影响并不大，部分厂家表示检修影响会反映在4月；2，虽然目前铜精矿加工费处于历史低位（截至到3月28日，进口铜精矿周度指数为-24.14美元/吨），但不少冶炼厂为了一季度开工红仍在积极生产；3，西南新投产的冶炼厂产能利用率在提升；4，近期硫酸价格仍在持续走高，在一定程度上弥补了冶炼厂的亏损。5，铜价大幅走高废铜供应较之前增加，冶炼厂加大对废铜的采购，补充了铜精矿的短缺。 综上所述，3月电解铜行业的样本开工率为87.68%，环比上升4.86个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为91.43%环比上升4.8个百分点，中型冶炼厂的开工率为81.37%环比上升4.56个百分点，小型冶炼厂的开工率为71.63%环比上升6.78个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为91.7%环比上升4.7个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为68.1%环比上升5.7个百分点，原料供应增加令开工率上升。 进入4月，据我们统计目前有3家冶炼厂有检修计划，预计受影响量为2.4万吨左右。另外，虽然目前铜精矿供应紧张，部分冶炼厂已经开始降低铜精矿的投料量，但通过增加废铜和阳极板的投料量，令电解铜的产量保持平稳。最后，华东有新冶炼厂投产叠加西南冶炼厂产能利用率的提升，使得总产量仅小幅下降。 SMM根据各家排产情况，预计4月国内电解铜产量环比下降0.58万吨降幅为0.52%，同比增加13.12万吨升幅为13.32%。1-4月累计产量同比增加40.57万吨升幅为10.39%。4月电解铜行业的样本开工率为87.34%，环比下降0.34个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为91.2%环比下降0.23个百分点，中型冶炼厂的开工率为80.83%环比下降0.54个百分点，小型冶炼厂的开工率为70.90%环比下降0.73个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为91.4%环比下降0.3个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为67.7%环比下降0.5个百分点。最后我们预计5月产量将继续出现下降，冶炼厂检修增加和原料供应紧张是主因。 电解铝 据SMM统计，2025年3月份（31天）国内电解铝产量同比增长3.7%，环比增长11.2%。3月国内电解铝运行产能环比增加，主要系电解铝厂陆续复产，且2月复产部分已实现产出。3月国内电解铝厂铝水比例回升至正常水平，本月行业铝水比例环比上涨3.2个百分点，同比上涨0.15个百分点至74.2%。此外，近期广西下游棒厂因亏损减产，当地部分铝厂铝水比例月底有所下滑。根据SMM铝水比例数据测算，3月份国内电解铝铸锭量同比增加3.1%至95.8万吨附近。 产能变动：截止3月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4581万吨，国内电解铝运行产能约为4388万吨左右，行业开工率环比上涨0.5个百分点，同比增长2.8个百分点至95.8%。目前川渝地区电解铝厂基本复产完成，广西某技改铝厂预计2025年10月前后复产，另一广西早前亏损减产产能已复产；此外，青海某电解铝厂置换升级项目通电启槽，对后续电解铝运行产能增长动力贡献仍在。 产量预测：进入2025年4月份，国内电解铝运行产能随着相关企业启槽达产而再度走高，4月底国内电解铝年化运行产能预计小幅提升在4392万吨/年。铝价高位运行，而下游需求量因进入旺季有所提升，但终端压价背景下，铝棒等加工费下行，广西地区铝棒亏损减产又起，4月铝水比例或小幅回调至73%左右。后续仍需关注各地地区电解铝产能复产情况以及铝棒等铝水下游开工情况。 氧化铝 根据SMM数据显示，2025年3月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增加8.86%，同比增加11.32%。截至3月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为10502万吨左右，实际运行产能环比下降1.68%，开工率为84.64%。 月内国内氧化铝厂运行产能增减不一，整体而言，全国冶金氧化铝运行产能环比下降。新增产能方面，广西地区部分投产产能实现产出；减产方面，因氧化铝价格仍延续跌势，而矿价仍处高位，亏损压力下，部分氧化铝生产企业择机检修，同时部分氧化铝企业压产运行，开工率回落。虽然近期氧化铝运行产能有所降低，但氧化铝供应仍高于国内电解铝生产需求。此外，由于海外氧化铝价格下跌，国内氧化铝出口窗口关闭，除部分氧化铝固定流向俄罗斯外，氧化铝出口需求有限。短期内氧化铝现货市场货源或维持相对宽松格局，现货价格短期或继续弱势运行为主。 下月预测：目前多地氧化铝厂反馈4月有阶段性检修计划，且部分氧化铝厂运行产能有所调整。此外，广西、河北等地新增产能原计划投产时间临近，但具体投产时间未定，SMM将进一步跟踪。整体而言，4月国内冶金氧化铝运行产能或出现进一步下调，预计4月国内冶金级氧化铝运行产能在8723万吨/年。需持续关注氧化铝产能增减变化与氧化铝进出口情况。 海外电解铝 据SMM统计，2025年3月海外电解铝总产量同比增长2.1%，月度平均开工率达88.5%，环比上升0.2%，同比增加0.9%。 本月海外电解铝产量增长主要来自于复产增量。德国Trimet三座工厂复产进程顺利，预计至年中，Essen（年产16.5万吨）和Hamburg（年产13.5万吨）工厂将恢复满产，而Voerde（年产9.5万吨）工厂计划于2025年第四季度实现满负荷生产。当前剩余待复产产能合计约9.4万吨。但力拓位于新西兰的Tiwai Point冶炼厂暂停复产进程，重启时间最晚延至8月31日，以确保Meridian Energy公司在今年冬季能够获得50MW的电力供应。此前，该电解铝厂曾在2024年冬季响应能源紧缺问题，主动削减205MW的电力需求，减少约12.5万吨的年产能。冬季后，产能自10月起逐步恢复，原计划于今年4月全面恢复生产。但由于对2025年冬季电力供应仍存在担忧，力拓与其电力供应公司Meridian Energy协商后同意暂停复产进程，保证50MW的电力供应。该工厂建成产能为36.5万吨，目前复产进度约为70%。 EGA于本月公布2024年生产情况，其中铝水年产量增至269万吨，增长3万吨。 展望下月，预计海外电解铝总产量将同比增长2%，产能利用率约为87.7%，环比下降0.8%，系印度Vedanta Balco电解铝厂预计将开始投产扩产产能。 海外冶金级氧化铝 据SMM统计，2025年3月海外冶金级氧化铝产量同比增长2.9%，海外氧化铝厂平均开工率达到81.9%，环比增长0.2%，同比提升2.1%。 2025年3月14日，俄铝（Rusal）宣布将以2.4375亿美元收购印度Pioneer Aluminium Industries Limited 26%股权，并计划分阶段增持至50%。此举旨在减少对外部氧化铝供应的依赖。Pioneer公司在印度安得拉邦拥有一座年产150万吨的冶金级氧化铝精炼厂。该厂曾因资金问题自2015年起停产，后于2022年4月恢复运营，并在2023财年第三季度实现约350亿卢比营业收入。交易完成后，俄铝与Pioneer及KCap集团将按股比供应铝土矿并获取氧化铝，以稳定供应链并优化成本。 展望下月，SMM预计海外冶金级氧化铝产量同比增长3.7%。开工率预计达到82.1%，环比增加0.2%，同比上涨2.7%。 原生铅 2025年3月全国电解铅产量大幅上升，环比增幅15.97个百分点，较去年同期增加13.41个百分点。 2025年1-3月电解铅累计产量同比上升5.47个百分点。 据了解，3月份，随着工作日增加，电解铅冶炼企业产量普遍较2月增加，是当月产量增量的主要原因。其中，除去少数云南、河南等地区冶炼企业存在设备检修问题，其他绝大多数企业为检修后恢复，包括湖南、云南、广东等地区的中大型冶炼企业。此外，湖南地区冶炼企业在完成设备升级后复产；由于铅价走强，部分冶炼企业生产积极性上升，带来的产量增加，使得3月电解铅产量攀升至单月产量的历史新高。 另相较于去年同期，2025年3月电解铅产量与一季度累计产量均同比上升，主要原因是新建产能投放以及设备升级带来的增量，包括河南、湖南、青海等地区中大型铅冶炼企业。 展望4月，电解铅冶炼企业检修与恢复并存，4月产量大概率增减相抵，预计较3月产量基本维稳。4月份，湖南、云南等地区冶炼企业检修后继续恢复，同时河南地区大型冶炼企业进入检修，几乎将当月电解铅的增量消除殆尽。同时，我们需要注意铅价对铅冶炼企业生产积极性的影响，若铅价明显回落，则可能使得冶炼企业出现压缩产量计划的预期。 再生铅 2025年3月再生粗铅产量明显上升，环比增加94.34%，同比去年增加15.21%；再生精铅产量环比上升110.48%，同比去年增加11.24%。 3月铅价运行重心较2月明显上移，再生铅炼厂利润迎来春天，月内冶炼企业生产积极性高涨，多数企业较2月提产。除此之外，江苏、贵州地区新增再生铅年产能约50万吨，江苏地区新建炼厂已在3月正常生产，贵州地区新建炼厂3月少量投料，正式生产计划放在4月上旬。前期浙江、安徽、湖南、宁夏等地区有大型炼厂检修，3月这几家冶炼企业均已恢复并稳定生产。江西、湖北、山西、内蒙古等地区多家大中型炼厂于2月下旬复产，3月正常爬产贡献较多产量。月内，小部分企业受环保检查与管控、原料库存紧张等因素影响产量小幅下滑。综上所述，3月再生铅产量因经营利润表现良好、新建产能投放、大中型炼厂复产及爬产而激增，刷新近1年半高位。 进入4月新建产能仍有提产计划，多数再生铅冶炼企业虽然表示对4月原料供应情况有紧张预期，但却未提及有主动减产计划。从数据来看，4月再生铅产量基本持平3月。 SMM经验提醒，4月是铅酸蓄电池的传统消费淡季，若下游电池生产企业采购铅锭意愿低迷，且废电瓶市场报废量少叠加再生铅高开工率导致回收商捂货惜售情绪加重，则不排除4月中下旬再生铅企业有被动减产预期。 精炼锌 2025年3月SMM中国精炼锌产量环比增加将近14%，同比增加4%以上，1-3月累计同比下降3%左右，略高于预期值。其中3月国内锌合金产量环比增加。进入3月，国内冶炼厂产量增加明显，随着锌精矿加工费反弹加速和硫酸价格上涨，冶炼厂生产积极性增加，除去生产天数增加3天外，湖南、云南、广西、四川等地春节检修恢复和陕西、内蒙古、青海、河南等地提产、超产贡献主要增量；另外湖南、甘肃和贵州等地检修贡献少量减量，整体来看3月产量超预期增加。 SMM预计2025年4月国内精炼锌产量环比增加4%，同比增加12%以上，预计2025年1-4月累计同比增加1%左右。整体来看4月冶炼厂产量继续增加，主因随着冶炼厂利润好转，除云南、辽宁等地的少量常规检修外，其他企业计划检修整体延后，另外湖南地区前期停产的企业基本复产，叠加甘肃、青海、云南、山西、湖南等地的企业积极提产，贡献主要增量，冶炼厂产量继续增加。 精炼锡 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年03月，我国精炼锡的产量较前一月出现了7.33%的环比上涨，然而从同比数据来看下降了3.06%。虽然春节假期已经结束，但锡精矿及废锡供应链持续紧缩对产能形成刚性约束，整体开工率回升幅度有限，不及市场预期。 云南产区：原料端压力突出，缅甸矿进口量连续多月低于3万实物吨警戒线，导致锡精矿加工费（TC）持续下探至历史低位，冶炼厂利润承压，生产积极性受限。 ​复工情况：3月产能利用率小幅回升，但受刚果（金）Bisie锡矿停产（占全球供应6%）及缅甸复产筹备期延长影响，原料缺口加剧，开工率仍低于2024年四季度水平。 ​江西产区：依赖废锡回收体系，但冬季废料回收季节性停滞导致原料库存周期缩短，但废料分选成本上升及下游订单疲软，产能恢复滞后。 ​内蒙古产区：自有矿山保障下开工稳定，成为少数未受原料短缺冲击的产区。 ​安徽及新兴产区：受到废料及锡精矿紧缺情况影响，整体产量恢复不及预期，开工率小幅回升。 基于SMM测算，预计4月精炼锡产量环比增幅2%左右。驱动因素包括：部分停产检修企业恢复及锡价刺激下部分锡矿进口量有所增加。 精炼镍 2025年3月，全国精炼镍产量环比增加20.83%，同比增加37.42%。行业开工率为64%，较上月相比提高10%。随着3月份生产天数增加，企业开工率有所提升，供给增长。 在价格方面，3月镍价整体呈现区间震荡，但较2月呈现出上升趋势。短期内，印尼镍矿价格仍保持强势，主要原因如下：（1）印尼的雨季尚未完全结束，导致供应依然偏紧；（2）印尼PNBP政策推动情绪走高。供需偏紧下，镍矿价格在3月继续上涨，进而导致镍价成本上升。综合来看，近期镍价受到较强的成本支撑，仍存在一定的上涨空间。 2025年3月，全国精炼镍产量环比增长20.83%，同比增长37.42%。与此同时，3月企业的开工率普遍上升。然而，需求的回复较慢，加之镍价波动剧烈，许多企业选择观望。供给方面，部分企业在3月实现了增产或正式投产新项目，整体行业供应仍然维持在高位。截至3月28日，SMM六地的库存累计达到47,423吨，基本面依旧呈现供需过剩的格局。 4月，继续关注需求复苏情况。供需过剩下，预计4月产量环比上涨0.18%，同比增加38.82%。 镍生铁 2025年3月全国镍生铁产量实物量环比上升约3.45%，金属量环比下降约2.25%。3月全国镍生铁总量呈现实物量上升而金属量下降的格局。主因3月正处于菲律宾雨季，冶炼厂前期镍矿库存消化见底，叠加菲律宾镍矿进口量进入阶段性低位，部分高镍生铁冶炼厂借此进入年度检修阶段，产量有所走弱。另一方面，3月镍生铁实物量上升主要是低镍生铁供应带来的，进入3月不锈钢市场开始恢复，尤其在300系价格涨幅扩大下，200系替代经济性转好，下游需求短时间内增加，一体化不锈钢厂200系排产增幅扩大，对低镍生铁需求增加，一体化低镍铁水出现明显增量。整体来看，3月主要由于高镍生铁减量带来的金属量下滑。 预计2025年4月全国镍生铁产量实物量环比下降约0.49%，金属量环比上升约0.34%。据SMM调研了解，预计菲律宾雨季结束后国内冶炼厂镍矿库存将得到补充，叠加当前自产高镍生铁较外采经济性优势扩大下，部分一体化不锈钢厂增加部分高镍铁水，对当月金属量有所提振。另外，低镍生铁在200系不锈钢产量小幅走弱下，一体化低镍铁水产量走低，综合导致当月实物量产量小幅走弱。 印尼镍生铁 2025年3月印尼镍生铁金属量环比上升约6.16%，同比上升约20.01%。3月印尼对镍资源政策频出，市场对于印尼镍供应不确定因素增加，加之印尼镍矿放量不及预期，冶炼厂镍矿库存低位，导致整体增幅较为有限。从具体供应增量上来看，部分新增产能有所释放但在镍矿供应有限下仅小幅增量，另外2月某主产区产线由于管理调整，产量下滑较为剧烈，3月在外部资金的支持下产量逐步恢复。在需求层面上，3月国内不锈钢产量增幅扩大，对高镍生铁需求短时间内增加，某同时在国内具备不锈钢生产线的主产区产量同时出现增量。由于中高品位镍矿供应的紧张，部分冶炼厂由于原料不足产量小幅下滑，同时由于镍矿平均品位下滑，导致3月整体金属量上行较为乏力。 预计2025年4月，印尼镍生铁金属量环比下降约0.44%，同比上升约15.3%。4月印尼中高品位镍矿放量预计仍偏紧，冶炼厂镍生铁金属量下滑持续。据SMM调研了解，主产区生产节奏方面较3月基本持稳，某前期由于管理调整产线的生产在爬产，但在镍矿供应紧张的背景下，爬产幅度较为有限。从下游需求方面来看，国内不锈钢排产仍高位运行，对镍生铁需求支撑较强。综合下来，整体产量由于生产天数的减少以及平均品位的下滑，产量小幅走弱。 硫酸镍 根据SMM的数据， 2025年3月，SMM硫酸镍的产量将达到约2.60万金属吨，实物吨产量约为11.83万吨，环比增长约9.05%，同比减少约23.30%。在需求方面，由于3月份自然日较多的原因，下游需求整体有所回归，对应硫酸镍需求量也有所增长。供应端，受部分镍盐厂复产及头部一体化企业订单转好影响，电池级硫酸镍产量也有所上涨。 预计4月，SMM硫酸镍的产量将上升至2.79万金属吨，实物吨产量预计为12.68万吨，环比增加约7.19%，同比减少约19.04%。 电池级硫酸锰 2025年3月，高纯硫酸锰的产量出现了环比和同比的双重增长。主要原因是一些高纯硫酸锰冶炼厂恢复了稳定生产，并在3月逐步增加了产量，致使市场供应量有所增加。从下游需求来看，由于硫酸钴价格上涨，三元前驱体企业对硫酸盐类的采购受到了影响，对硫酸锰的需求波动不大，甚至出现一些下滑，因此需求端其实未能对锰盐厂带来利好。预计到2025年4月，下游三元前驱体市场或将出现小幅回暖，可能带动锰盐厂的产量进一步提升。同时，主要锰盐厂将维持正常生产，预计产量环比将再次增长，但同比仍可能呈现下滑趋势。 电解二氧化锰 2025年3月，电解二氧化锰的产量环比小幅上升，同比增幅也较为显著。这主要得益于下游一次电池市场的回暖，需求略有增长，进而推动了碳锌和碱锰型二氧化锰的生产。然而，下游二次电池市场仍处于淡季，需求未见显著提升，锰酸锂型二氧化锰的生产保持稳定。预计到2025年4月，锰酸锂市场有望回升，带动锂锰型二氧化锰产量增加，因此二氧化锰的总产量预计将在4月继续呈现小幅增长趋势。 四氧化三锰 2025年3月，四氧化三锰的产量环比略有上升，同比增幅显著。此趋势主要归因于锰酸锂3月产量增加，而四氧化三锰作为其主要原料，需求随之上升。此外，下游锰酸锂市场库存低位，存在刚需采购需求，进一步刺激了四氧化三锰的生产积极性。预计到2025年4月，锰酸锂市场将进一步回暖，采购需求增长，推动电池级四氧化三锰的产量上升。然而，电子级市场供大于求的局面难以改变，预计其产量将保持稳定。综合来看，四氧化三锰产量在3月将继续小幅环比增长，并保持同比上升势头。 高碳铬铁 根据 SMM 数据，2025 年 3 月，全国高碳铬铁产量结束下跌态势，环比增长 6.58%，但同比仍下降 12.01%。其中，内蒙古地区产量环比增幅达 7.83%。在 3 月，主流不锈钢厂针对高碳铬铁的采购招标价格持续处于低位。由于铬矿价格上涨，铬铁厂家陷入严重的成本价格倒挂困境，生产积极性受挫。此前停产的南方铬铁厂家大多维持原状，而内蒙古地区的大型铬铁厂家，因长协订单压力以及具备成本相对优势，产量甚至有所提升，致使内蒙地区在全国高碳铬铁产量中的占比增大。此外，3 月整体生产周期延长，叠加内蒙古地区增产因素，共同推动了全国高碳铬铁产量的增长。 展望 2025 年 4 月，高碳铬铁产量有望进一步增长。4 月钢招价格有所上涨，尽管在当前现货矿成本下，多数铬铁厂家依旧处于成本价格倒挂状态，但亏损程度已有所缓和，这使得铬铁厂家的生产积极性有所提高。此前，铬铁产量持续处于低位，导致市场零售货源偏紧，零售铬铁价格与钢招价格出现分离，零售价格偏高运行。这种情况使得以零售为主的铬铁厂出货难度降低，利润得到修复。同时，市场已进入金三银四传统消费旺季，不锈钢产量维持在高位，市场对后续行情预期向好，预期高碳铬铁产量将有所增加。 不锈钢 2025年3月，国内不锈钢市场产量攀升，总产量环比增长19.02%，同比增幅达12.67%。其中，200系、300系、400系不锈钢产量环比分别大幅增长14.64%、19.89%、22.63%。 3月不锈钢供应充足，源于行业对下游“金三银四”需求旺季的强烈预期，刺激不锈钢厂生产积极性高涨。同时，原料价格持续高位运行，极大支撑了不锈钢生产成本，钢厂与现货商顺势抬价，试图将成本压力传导至下游。然而，3月下游需求并未如预期释放，新增订单稀少，下游仅维持刚需补库，无法推动价格大幅上涨。尽管3月不锈钢价格有所上升，但整体出货状况欠佳，库存居高不下，市场呈现供大于求的态势。 步入4月，部分不锈钢企业因环保排放要求开展设备改造与检修工作，一定程度影响了产量。得益于不锈钢价格上涨，企业亏损收窄甚至实现盈利，生产积极性依旧高涨。随着下游库存逐步去化，此前不及预期的需求窗口有望打开，市场需求或将迎来增长。 整体而言，4月不锈钢厂产量预计稳中略减，环比降幅0.61%，同比仍保持11.87%的增长。分系别来看，200系产量环比微增3.17%，300系和400系产量则分别环比下降1.89%和1.98%。 电解锰 2025年3月我国电解锰产量环比增加超10%，同比增加超3%。3月产量增加的主要原因为：多数电解锰厂以交付年前订单为主，开工率小幅提升。此外，部分前期停产电解锰厂恢复生产，叠加3月自然月天数增加，因此电解锰整体供应量有所增加。 进入4月，个别电解锰厂由于锰矿石原料紧缺，预计小幅减产。其余各电解锰厂开工稳定，因此锰市整体月供应量波动范围不大。 硅锰合金 2025年3月我国硅锰合金总产量环比增加超4%，同比下降超7%。3月硅锰增加的主要原因为，成本相对优势地区如内蒙、宁夏高开工率维持，其余北方地区硅锰厂基本维持正常生产，日产量波动不大。此外，南方地区受锰矿价格持续上涨影响，原料成本上行，硅锰厂生产压力仍较大。部分硅锰厂日产量小幅减少，但由于3月自然天数较2月有所增加，因此3月整体硅锰产量小幅增加。 进入4月，硅锰厂多面临锰矿库存紧缺，现货锰矿价格相对高位，硅锰厂受成本倒挂严重影响，南北方均有减停产计划。此外，硅锰目前库存相对高位，硅锰产量增长仍较为承压，因此4月整体硅锰产量预计转向减少。 工业硅 根据SMM市场交流，2025年3月份工业硅产量环比增加5.19吨增幅17.9%，同比减少6.6%。2025年1-3月工业硅累计产量同比减少12.06万吨降幅11.4%。 3月份工业硅产量环比大增，一方面因为3月份生产天数较2月份增加，另一方面新疆有部分增产产能释放产量带动产量增加，同时内蒙古、四川等新建工业硅产能投产或复产等增量贡献，因此虽然青海、云南等有少量炉子减停，但整体产量仍表现宽幅增加。 4月份，供应端新疆大厂的部分矿热炉减停产，叠加北方个别硅企或有少量检修计划， 4月份工业硅总供应量预期环比回落，预计4月份工业硅产量回落至30万吨附近。部分硅企反馈4月份排产计划未定，故4月份供应存在一定不确定性。 多晶硅 3月多晶硅实际产量环比2月出现一定增加，环比增量约为6.7%，主要原因在于自然天数的增加。企业整体开工率较为稳定，部分计划投产企业投产时间出现延迟，个别二三线企业开工小幅下滑，主要基于自己下游开工环节的考虑。4月国内硅料企业开工有增有减，但受亚硅等新产能投放影响，总体预估排产上升。 光伏组件 据SMM统计，2025年3月中国光伏组件产量较2月环比增加约41.1%，行业开工率约52.7 %。组件企业3月内提产现象较为普遍，头部厂家提产幅度尤为明显，受430抢装影响，3月内分布式订单需求火热，头部组件厂家出货良好，库存普遍降至低位。4月或继续受抢装潮影响，集中式出货也将维持热度。目前4月根据各厂家在手订单预估排产情况来看，4月产量较3月继续保持增长，但增势减缓，预计产量环比增幅在17%附近。综合来看，3-4月组件市场维持供需双热态势。 光伏电池 3月电池开工率59.89%，月产量环比增长38.83%，N型电池占比95.07%。3月组件排产增长，电池需求旺盛，出货尤为紧张。Topcon电池中210RN尺寸出货量大增，但是供应紧缺，价格快速上涨。4月电池供应继续增长，尤其210RN、210N产量增长明显，环比增长约33.05%、36.86%。4月光伏电池需求仍然坚挺，但供应紧张稍有缓解。 光伏胶膜 3月光伏胶膜行业的排产总量环比上升28.33%。主要原因为“430”与”531“双重政策节点推动，分布式光伏需求激增，组件排产上升，下游需求旺盛，所以导致胶膜产量有所增加。光伏“抢装潮”的强劲拉动下，预计四月胶膜产量仍呈上升趋势。 光伏EVA 3月光伏EVA排产环比上升31.35%％。主要原因为部分石化企业转产光伏料，加之终端需求强劲，组件排产上升，导致EVA光伏料产量有所上升，据SMM了解，4月仍有部分石化企业计划转产光伏料，预计4月光伏EVA产量再度上升。 光伏玻璃 3月国内光伏玻璃月度产量开始增加，环比2月大增15.18％。3月国内光伏玻璃生产天数增加3天，且主要由于需求端组件排产的快速恢复，且后续终端需求仍有向好趋势，玻璃由于前期供应端减量较多出现供应紧缺的情况，从而导致3月国内前期堵口窑炉开始复产，同时新增点火窑炉数量开始增多，玻璃产量迎来快速上升，4月国内光伏玻璃产量预计仍将继续提高。 DMC 3月国内有机硅DMC产量环比2月减少5.81％，同比减少3.84％。3月国内虽然生产天数较2月增加，但由于有机硅单体企业联合减产挺价策略的影响，市场基本全部单体企业开工负荷均有不同程度的下降，从而导致3月国内DMC产量开始下降，对于4月国内有机硅产量的预测，由于4月国内单体企业仍将继续停产保价，预估产量方面仍将继续表现下降，行业开工率预计下降至65％左右。 镁锭 根据SMM数据显示，2025年3月中国镁锭产量环比上涨0.5%。本月镁锭市场呈现日均产量减少，总产量上升的特征。日产量减少主要由以下两个原因造成：供应过剩与需求疲软的双重影响导致镁锭价格在过去三个月持续下跌。当价格跌破冶炼企业的盈亏平衡线时，许多企业不得不削减产量或暂停生产。但由于本月工作日环比二月份增加三天，所以三月镁锭产量呈现上升趋势。 三月初， 受原材料价格持续下行叠加镁厂资金紧张等多方面因素影响，镁价一路承压下行，镁价下行速度超出镁锭冶炼企业的接受范围，部分镁锭冶炼企业检修停产避免亏损，受消息面提振，镁价止跌反弹，且截至到3月31日，镁价一路攀升至16900元/吨，镁锭冶炼企业的利润空间得到有效恢复，前期检修停产的镁锭冶炼企业或将陆续复产，预计2025年4月镁锭产量环比增长7%。 镁合金 3月中国镁合金产量环比小幅增长，本月镁合金企业的开工率小幅上行。上游镁锭的价格宽幅震荡，这使得因原材料价格波动引起的观望心理愈加浓厚，下游的压铸厂和3C厂商保持刚需采购，市场心态较稳。但随着下游企业陆续复工，预计四月镁合金产量预计有所恢复。 镁粉 SMM数据显示，2025年3月中国镁粉产量环比小幅增加。本月镁粉企业产量主要受工作日增加而有所增加，大部分镁粉企业正常生产，下游钢厂维持刚需采购，镁粉产量持稳运行。某大型镁粉企业负责人指出，受国内经济疲软的影响，钢厂利润微薄，下游按需采购，下游采购态度较为谨慎，整体来说需求基本保持平稳，SMM预测4月国内镁粉产量维持小幅增长。 钛白粉 根据SMM数据显示，2025年3月中国钛白粉产量环比略有下降。 由于原材料硫酸和钛精矿成本显著上升，龙头企业纷纷发布调价函，钛白粉企业的报价普遍较为坚挺。此外，一些此前处于减产或停产状态的钛白粉企业也调整了开工率。 3月中旬，钛白粉厂商对国内价格上调了300-500元/吨，但鉴于当前市场需求不振，后续价格能否落实仍需市场检验。钛白粉价格将继续采取单单议价的模式，整体市场表现稳定但略显疲软。SMM预测，3月国内钛白粉冶炼企业可能会下调开工率，以防止库存增加。 海绵钛 根据SMM数据显示，2025年3月中国海绵钛产量与上月持平。 进入3月初，海绵钛市场供需逐渐趋于平衡。下游钛材市场交易活跃，同时钛白粉市场需求有所回升，企业库存明显减少，导致海绵钛现货供应紧张。从前海绵钛企业的价格调整策略逐步被下游市场接受，并在下游厂家的节前备货需求推动下得到巩固。SMM分析预计，4月海绵钛产量将逐步回升。 轻稀土 2025年3月，国内氧化镨钕和镨钕金属的产量均出现微幅增长。其中，氧化镨钕的产量环比幅约为0.06%，增量主要集中在江西地区，而镨钕金属产量环比约有1.9%的增长，增量则主要体现在四川和内蒙古地区。 根据SMM的调研数据显示，3月份镨钕氧化物产量相对平稳，在上游消息鱼龙混杂的情况下，下游采购方采购较为谨慎，氧化镨钕的市场询单情况不佳，且矿端持货商报价坚挺，分离厂生产情况较为平稳。 由于多数金属厂在今年都有扩产计划，且镨钕金属价格在本月较为平稳，部分金属厂开工率继续提升，金属产量环比继续小幅上涨。 中重稀土 2025年3月，中重稀土氧化物产量环比2月份基本持平。 根据SMM的调研，本月，大多数分离企业维持较2月基本相同的开工率平稳生产，故而3月稀土氧化物产量环比2月来看并无明显变化。但值得一提的是废料回收企业在主流稀土氧化物产量的产出比重出现增加，在原矿分离量受到严格监管的背景下，这一变化可能反映出废料回收企业在当前市场条件下加速发展的趋势。 钕铁硼 2025年3月，国内钕铁硼磁材的产量同比增长约14.7%。根据SMM的调研显示，目前磁材企业的接单情况虽未达到预期，但与去年同期相比已有所提升。当前，各个终端领域的利好政策频频发布，为钕铁硼的需求提供了一定支持。然而，磁材市场的两极分化现象日益显著，下游订单逐渐向各大头部企业集中，中小企业的订单因此受到一定程度的压缩。整体市场情绪偏向观望。 展望四月份，在一系列利好政策的共同推动下，终端需求可能出现增长趋势。但需要注意的是，随着各行业逐渐趋于饱和，需求增长的幅度可能有限。综合来看，尽管下游需求的支撑或能使4月份钕铁硼市场的产量继续保持增长，但预期增幅可能较为温和。 钼精矿 据SMM数据显示，3月份中国钼精矿产量环比小幅减少。 在3月期间，国内钼市场需求持续疲软，推动钼价格阴跌不停，并确保钼精矿的盈利能力逐步变差。这使得钼矿企业的生产率有所下调。随着4月钼精矿价格企稳回升，钼精矿冶炼企业或将上调开工率，SMM分析预计，2025年4月钼精矿产量或将小幅上调。 钼铁 据SMM统计，3月份中国钼铁产量环比小幅减少。 钼矿山保持稳定的原料出货价格，但在钢厂对高价原料接受能力有限的情况下，钼铁的招标价格难以提升。由于供需双方的博弈，钼铁市场的利润仍未实现转正，部分钼铁冶炼企业选择降低开工率，导致3月份中国钼铁产量环比小幅减少。随着下游需求逐步恢复，预计4月份钼铁产量将出现环比小幅增加。 仲钨酸铵 根据SMM数据显示，3月份中国的仲钨酸铵（APT）产量环比增长约3%。当月，钨市场整体行情呈现僵持状态，原料供应紧张导致冶炼厂出现原料短缺现象，产量增长未达预期。此外，3月份下游需求持续低迷，散单成交一度非常稀少，迫使冶炼厂只能聚焦于长协订单的生产，致使整体产量增长幅度较小。 展望4月份，随着市场下游需求逐步回暖，刚需采购有望增加，APT产量可能出现一定增长。然而，受制于整体需求仍然有限，增长幅度预计不会太大。 白银 2025年3月白银产量环比增幅4.05%，3月贵金属多头热情高涨价格，偏强走势，冶炼企业生产积极性较高，河南、云南等地部分企业优先含银原料资源以实现利润最大化，白银产量边际波动。另一方面，2月西北地区检修的某冶炼厂生产恢复带来了主要的增量。 产量减少的企业主要以局部检修为主，某冶炼厂生产局部检修开工下滑约三成，预期4月生产恢复，另一冶炼厂检修恢复计划延迟。 硝酸银 2025年3月硝酸银产能环比增幅21.4%，一方面，2月受春节假期订单下滑减产的厂家3月生产恢复，另一方面，2024年新投建但尚未满产的硝酸银产能在3月小幅提产。此外，个别厂家表示尽管产量暂未明显调整，但因银价高位震荡，下游消费订单略有影响，出现销量下滑及库存小幅累增的情况。 锑锭 据SMM评估，2025年3月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比将上升13.8%左右。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中有12家厂家停产，和上月相比减少6家；17家厂家呈产量缩减状态，和上月相比增加5家；4家厂家产量基本正常，比上月相比增加1家。从锑锭产量的情况来看，3月锑产量在继2月产量下降后再次回升，不少市场人士认为这是正常现象，因为由于3月的到来，不少厂家从2月的检修或者暂时关闭停产的情况中恢复过来，不少厂家的生产都逐渐偏向正常。不过有市场人士表示，整体从产量来看，目前还处在一个低位，这也是由于目前海外不少矿源无法进入国内市场，加上北方矿源结冰等冬季因素导致开矿还在暂停状态。国内原料目前供应相对依旧偏紧，锑矿供应商的惜售情绪也依旧存在，不少厂家表示随着天气转暖，4月的生产将继续呈现恢复趋势。市场人士预计2025年4月全国锑锭产量较3月相比应该依旧有很大可能出现持续上升可能，当然持平也有一定可能性，而出现小幅下降的可能不大。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM评估，2025年3月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将上升30.65%左右。在连续几个月出现大幅下降后，出现反弹。有不少市场人士认为这是正常现象，因为由于2月底开始锑价出现不断上升的情况，不少焦锑酸钠厂家也提高了焦锑酸钠价格，在有了一定的利润后，对玻璃厂的订单签订也开始兴趣增加。不少厂家表示3月的生产增加，和多接了一些订单有关。其他细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中3月有2家厂家处于停产或者调试状态，其他6-7家焦锑酸钠厂家生产量基本以增长为主，也有少数厂家出现了产量下降的情况，因此导致整体产量上涨。市场人士预计4月全国焦锑酸钠产量较3月相比应该继续大幅增加的可能不大，持平或者继续小幅增加的可能更大一些。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数11家，分布于全国5个省份，总样本产能超过75,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM评估，2025年3月中国精铋产量相比2月全国精铋产量环比将上升11.61%左右。铋产量在连续几个月大幅回落至低点后，出现反弹。不过市场人士表示，由于2月份月是春节长假，不少企业出现停工的情况，导致铋产量下降至低点。因此3月的产量回归正常出现反弹也在情理之中。从厂家的生产情况来看，部分厂家仍旧在设备维修中，但也有不少厂家生产明显恢复，因此使得国内整体产量出现了上升。从细节数据来看， SMM的24家调研对象中3月有6家厂家产量明显上升，其余厂家的产量均为变化不大或者小幅下降。不少市场人士预计，进入4月全国铋厂家的生产将进一步稳定，精铋产量平稳或继续小幅回升的可能性较大，但是考虑到可能原料依旧会偏紧，产量回升幅度会收到一定限制。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋评估产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 碳酸锂 2025年3月国内碳酸锂总产量创下新高，环比增加23%，同比增加85%。主因3月上游锂盐厂已检修结束恢复至正常生产状态，且在部分产线持续爬产的加持下，3月国内碳酸锂产出大幅提升。 分原料类型看，3月锂辉石端碳酸锂总产量环比增加24%。大部分锂盐厂春节检修结束后在3月已恢复至正常生产状态，叠加有部分较低成本产线的持续爬产，拉动锂辉石端碳酸锂产量显著提升；虽部分中小型锂云母端锂盐厂在碳酸锂价格持续下跌影响下已有减量动作，但在头部锂盐厂的强势补充下，锂云母端碳酸锂产量仍存显著增量，环比增加26%；当前盐湖端地区气温虽仍处于较低水平，但已较此前底位产量有所提升，总体来看产量环比提升13%；回收端锂盐厂在3月普遍复产，但因产量基数较低，环比增量较为明显，约为31%。 虽碳酸锂持续过剩格局难以扭转，拖拽价格持续下行。但考虑当前碳酸锂产出结构仍是以一体化企业为主，开工率较高也更为稳定。叠加后续仍有部分相对较低成本的产线持续爬产，可对处于边际成本高位的减产量级形成一定补充。总体来看，预计4月国内碳酸锂产量将高位维稳运行，变动幅度在1%-2%上下。 氢氧化锂 据SMM，本月氢氧化锂节后复产增量明显，增幅达到25%以上，同比减少5%以上。 从原料上来看，冶炼端增量为25%以上，同比基本持平。大部分生产企业节后恢复正常生产，供应增量较为可观。但因氢氧化锂下游需求增速较缓，叠加冶炼端企业普遍库存较高的情况，部分企业柔性产线生产中偏向碳酸锂的生产，因此产量恢复不及此前预期，相较年前正常产出水平有微幅减量。 苛化端产量环比增加30%以上，同比减量接近一半。个别企业在年后复工有少许增量，叠加有新增产线爬产的情况，增量环比较为明显，但整体开工率依旧较低，对整体供应量级贡献有限。 因氢氧化锂供应集中度较高，头部企业近期内产量较为稳定，因此4月产量与3月预期基本持平，同比减量近30%。 硫酸钴 2025年3月，硫酸钴的产量出现了环比增长54%。主要由于受刚果（金）事件影响，价格快速上行下，硫酸钴产品盈利情况改善，叠加新产能释放带来了增量。本月产出大幅环增。进入4月，多数企业产出维持高位且新增产能持续爬坡，虽然个别企业因原料储备不足存在小幅减产，但整体仍维持增势，预期4月产出环比略增3%。 四氧化三钴 2025年3月，四氧化三钴的产量环比和同比均实现了小幅增长。这一增长主要归因于下游钴酸锂厂家库存已处于低位，迫切需要采购，从而推动了四氧化三钴企业保持稳定生产。此外，钴出口消息引发钴酸锂企业对价格上涨的担忧，导致部分企业存在一定的提前采购需求，进一步提升了四氧化三钴市场的活跃度，带动部分企业排产出现增量。预计2025年4月，受下游需求驱动，四氧化三钴企业可能会接到更多订单，继续实现环比和同比增长。 三元前驱体 2025年3月，中国三元前驱体产量环比增长19.75%，同比下降10.57%。从系别占比来看，3月份5系三元前驱体占比20%，6系占比37%，8系占比33%，6系前驱体占比小幅增加。在供应端，由于3月份自然日较多，以及2月份受节假日及停产影响导致的产量下滑已得到修复，市场整体供应基本回归至年前水平。在需求端，受3月原材料价格大幅上涨影响，部分三元材料厂商出于对原材料价格进一步上升的预期，提前进行备货，短期内推动前驱体订单增加。然而，从长期来看，原材料价格波动的不确定性以及磷酸铁锂对三元市场的持续挤压，使得三元前驱体整体需求仍显疲软。预计4月份，三元前驱体产量环比增长3.49%。 三元材料 2025年3月，三元材料产量环比增长19.99%，同比下降7.59%。当月行业整体开工率为39%，较2月份有所回升。从系别占比来看，3月份5系三元材料占比22%，6系三元材料占比29%，8系三元材料占比43%，整体占比结构未发生显著变化。供给端方面，由于3月份自然日较多，且2月份受节假日及停产影响导致的产量下降已得到恢复，整体排产增加。需求端方面，3月份原材料价格涨幅较大，部分电芯厂基于原材料价格持续上涨的预期提前备库，推动市场整体需求增长。此外，部分海外电芯厂需求在3月份有所回升，带动国内订单增加。展望4月份，市场需求预计仍将增长，但增幅或有所放缓，三元材料产量预计环比增长7.22%。 磷酸铁 3月，国内磷酸铁产量环比增长10%，同比大幅增加81%。在供应方面，3月大部分磷酸铁企业的排产较2月有所增加，供应量明显提升。部分企业订单充裕，生产线满负荷运转。此外，新进入市场的磷酸铁企业正在逐步提升产能，预计未来产量将继续上升。 在需求方面，3月磷酸铁锂市场需求开始稳步增长。然而，部分企业由于价格和项目配套等问题，被电芯厂家削减订单，导致订单减少。但与此同时，部分企业因其产品和价格优势显著，订单量明显增加，特别是那些需要外采磷酸铁的企业，带动了整体需求的增长。 成本方面，3月处于春耕备肥季节，采用铵法生产的磷酸铁的重要原材料——工业一铵价格大幅上涨，导致铵法磷酸铁的生产成本显著上升，促使企业有意在4月份上调价格。 4月，随着锂电市场逐步进入旺季，预计磷酸铁企业的排产将继续增加，产量环比有望增长5%，同比预计增长68%。 磷酸铁锂 3月，中国磷酸铁锂产量环比增加13.4%，同比增幅约89%，行业开工率提高至57%。供应端，3月为行业传统旺季，故磷酸铁锂产量整体出现较大反弹，但增速未达预期。3月份，供应结构方面出现小幅调整，由于3月原材料磷酸铁价格整体呈现上涨态势，头部磷酸铁锂材料厂挺价情绪较高，然而下游电芯企业为降本增效，将部分订单由头部企业转移至中部企业，与2月的供应结构形成鲜明对比。从需求端来看，3月动力终端需求表现向好，下游电芯厂生产出现明显增量，但整体采购量略有下滑，导致电芯厂的磷酸铁锂材料库存有所减少，表明下游企业在需求增长的同时，也在优化库存与成本管控，以应对市场变化。 展望4月，预计下游需求增速有所减缓，磷酸铁锂产量增幅不明显。此外，磷酸铁锂材料厂整体对于第二季度加工费仍抱有涨价期望，故将与下游电芯厂展开新一轮价格谈判。 钴酸锂 2025年3月，国内钴酸锂产量环比增长14%，主因春节假期后产业链复工加速，头部企业复产带动供应修复。行业集中度仍保持高位，CR5为85%，头部企业凭借原料长协、一体化成本优势主导市场。原料端四氧化三钴价格受刚果（金）暂停钴矿出口政策刺激大幅上涨，钴酸锂价格3月份涨幅明显。需求端，3月为传统3C新品备货期，智能手机、平板电脑等终端需求环比回暖，推动电芯厂采购订单增加。预计4月份，需求增速放缓，钴酸锂产量环比增加3%。 锰酸锂 2025年3月，锰酸锂的产量环比有所增长，同比增幅也较为显著。3月的产量增加主要归因于部分锰酸锂企业结束了停产检修，恢复了正常生产，市场供应量因此增加。且下游电池厂，囤货意愿不强，导致锰酸锂库存普遍偏低，市场上对锰酸锂的刚需采购增加，推动了锰酸锂企业的开工率提升。预计到2025年4月，随着下游需求的恢复，市场对于锰酸锂材料的备货需求将增加，市场活跃度和询单量也将随之提升，对锰酸锂的生产形成积极推动。因此，预计4月锰酸锂的产量环比将继续小幅增长，同比增速将保持稳定。 *调研方法论 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 每月月底通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 》点击查看更多SMM金属产业链数据库

2025年2月基本金属生产概述 电解铜 2月SMM中国电解铜产量环比增加4.44万吨，升幅为4.38%，同比上升11.35%，且较预期增加0.28万吨。 2月电解铜产量如期大幅增加，主要有以下几个原因：1，1月检修的冶炼厂恢复正常生产令产量增加；2，虽然目前铜精矿加工费已经跌至负数，但多数冶炼厂在年前已经备足原料库存，2月并没有受到低铜精矿加工费（截至到2月28日，进口铜精矿月度指数为-9.14美元/吨，环比下降10.90美元/吨）的影响，尚能维持正常生产。而2月产量超预期增加的原因有以下几点：1，西南有新冶炼厂开始投产；2，江西某次新冶炼厂的产能利用率不断提升。 综上所述，2月电解铜行业的样本开工率为82.81%，环比上升2.59个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为86.63%环比上升3.48个百分点，中型冶炼厂的开工率为76.81%环比上升1.68个百分点，小型冶炼厂的开工率为64.85%环比下降2.38个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为87.1%环比上升1.1个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为62.4%环比下降6.3个百分点。 进入3月，据我们统计目前有3家冶炼厂有检修计划，但对实际产量影响并不大，部分厂家表示检修影响会反映在4月。另外，由于3月生产天数增加产量也随着增加。然而受废铜供应紧张影响，废铜产电解铜的冶炼厂产量维持在低位。个别矿产电解铜的企业因亏损过大不得不开始降低生产负荷，我们预计该情况将在未来愈发普遍。据悉按铜精矿零单价格来算要亏损约2083元/吨，按长单来计算也要亏损约678元/吨。另外值得关注的是，受下游需求增加刺激近期硫酸价格出现一定幅度的上升，这将在一定程度上弥补的冶炼厂的亏损，关注后市硫酸价格能否持续上升。 SMM根据各家排产情况，预计3月国内电解铜产量环比增加4.20万吨升幅为3.97%，同比增加10.07万吨升幅为10.08%。3月电解铜行业的样本开工率为86.24%，环比上升3.42个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为90.91%环比上升4.27个百分点，中型冶炼厂的开工率为77.90%环比上升1.08个百分点，小型冶炼厂的开工率为68.08%环比上升3.23个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为90.7%环比上升3.6个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为64.7%环比上升2.3个百分点。最后我们预计4月产量将出现下降，主要是因为冶炼厂检修增加和亏损幅度较大部分冶炼厂将降低产能利用率。 电解铝 据SMM统计，2025年2月份（28天）国内电解铝产量同比增长0.4%，环比下滑9.5%。2月国内电解铝运行产能环比增加，主要系电解铝利润修复后刺激减产企业复产与置换项目启槽。今年春节假期期间，不少铝厂铸锭量不及预期，叠加复工复产后下游稳定接货，本月行业铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。根据SMM铝水比例数据测算，2月份国内电解铝铸锭量同比减少18.4%至96.9万吨附近。 产能变动：截止2月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4581万吨，国内电解铝运行产能约为4364万吨左右，行业开工率环比上涨0.07个百分点，同比增长2.26个百分点至95.3%。目前国内电解铝厂运行产能处于小幅增长区间，月内电解铝利润修复后，四川、广西等多家早前减产企业，于2月初开始陆续复产；此外，青海某电解铝厂置换升级项目通电启槽，对后续电解铝运行产能增长动力贡献仍在。 产量预测：进入2025年3月份，国内电解铝运行产能随着相关企业启槽达产而再度走高，3月底国内电解铝年化运行产能持平在4384万吨/年。随着“金三银四“的到来，下游开工率回升且光伏新政刺激国内或将出现抢装行情，电解铝下游需求或将呈现增长趋势，预计3月铝水比例再度上涨至74%左右。后续仍需关注各地地区电解铝产能复产情况以及铝棒等铝水下游开工情况。 氧化铝 根据SMM数据显示，2025年2月（28天）中国冶金级氧化铝产量环比减少8.5%，同比增加10.4%。截至2月28日，中国冶金级氧化铝的建成产能为10502万吨左右，实际运行产能为环比增加0.3%，开工率为86.1%。月内国内氧化铝运行产能增减不一，新增产能方面，山东早前投产产能实现产出，给予本月运行产能和产量支撑；减产方面，因氧化铝价格大跌，而矿价仍处高位，部分氧化铝生产企业择机检修，开工率回落，目前暂未了解到大规模减产预期，短期内氧化铝现货市场货源预计仍维持过剩格局，价格短期预计横盘震荡为主。此外，近期国内氧化铝出口消息频出，预计国内将维持净出口的态势。 下月预测：目前多地氧化铝厂反馈3月运行产能有所调整，除山东某企业将置换新旧产能外，其余多为短期检修工作；此外，广西某新增产能投产临近，但具体时间未定，SMM将进一步跟踪，预计3月国内冶金级氧化铝运行产能在9003万吨/年。近期氧化铝出口需求以及交仓需求增加，尽管氧化铝利润大幅回撤，但行业未出现大幅减产，且市场预期后续会有部分新增氧化铝产能陆续投产放量，国内氧化铝供给压力较小。需持续关注氧化铝增减产能变化与出口需求情况。 海外电解铝 据SMM统计，2025年2月海外电解铝总产量同比下降2.1%，主要受今年2月较去年同期少一天的影响。海外电解铝厂月度平均开工率达88.2%，环比上升0.2%，同比增加0.3%。 SMM获悉，德国Trimet旗下三座电解铝厂的复产工作正在稳步推进。预计至2025年年中，Essen（年产16.5万吨）和Hamburg（年产13.5万吨）工厂将恢复满产，而Voerde（年产9.5万吨）工厂计划于2025年第四季度实现满负荷生产。这三座工厂曾因2022年能源成本高企而被迫削减70%的产能，合计影响产量达27.6万吨。自2024年4月宣布复产以来，相关进程持续顺利，预计三厂2025年总产量将达到40万吨。目前，Essen和Hamburg工厂已恢复至75%，Voerde工厂开工率约为68%，剩余待复产产能约10.8万吨。 此外，印度尼西亚华青电解铝厂的扩产项目进展显著。二期25万吨产能曾因成本问题于2024年11月暂停投产，但目前已全部投产，工厂总建成产能达48万吨，预计产量将稳步提升。同时，South32正努力降低莫桑比克社会动荡对其电解铝厂的影响，预计2025财年（2025年7月1日-2026年6月30日）公司股份占比产量为35万吨，较财年初的指导产量下调1万吨（工厂总指导产量为55万吨）。 展望下月，预计海外电解铝总产量将同比增长1.8%，产能利用率约为88.4%，环比提升0.2%。 海外冶金级氧化铝 据SMM统计，2025年2月海外冶金级氧化铝产量同比下降2.3%，海外氧化铝厂平均开工率达到82.9%，环比增长0.2%，同比提升0.8%。印尼Mempawah氧化铝厂自2024年9月投产以来，产量稳步提升。同时，锦江集团在印尼建设的100万吨氧化铝厂已于1月投产，目前仍处于产量爬坡阶段。上述新投工厂带动2月印尼氧化铝产量同比增长14.7%。除印尼外，海外其他地区暂无新增投产，但随着二季度印度本土铝土矿项目的投产，预计其氧化铝产量将有所提升。 展望下月，SMM预计海外冶金级氧化铝产量同比增长3%。开工率预计达到83.1%，环比增加0.2%，同比上涨2.2%。 原生铅 2025年2月全国电解铅产量延续下降趋势，环比降幅4.13个百分点，较去年同期则微增0.78个百分点。 2025年1-2月电解铅累计产量同比下滑0.21%。 据了解，中国农历春节贯穿1月底到2月初，电解铅冶炼企业因放假、检修、技改升级等因素，总体产量进一步下滑，且连续3个月呈下降趋势。期间，虽有内蒙古、湖南、云南和广东地区铅冶炼企业在1月检修后恢复生产，但河南、湖南、云南等地区中大型冶炼企业的设备检修紧随其后，或是常规检修，或是设备突发故障。此外，2月工作日天然减少（2月仅28天），拖累电解铅产量走低。 展望3月，春节假期因素解除，且随着工作日增加（3月自然月为31天），电解铅冶炼企业的生产时间较上月增加，将带来一定的产量增加。同时，湖南地区中小型铅冶炼企业技改升级完成，云南、广东、湖南、江西等地区中大型冶炼企业检修结束，整体供应增量较大。SMM预计3月电解铅产量将大幅攀升，环比增幅在23个百分点左右。 再生铅 2025年2月再生粗铅产量严重下滑，环比减少23.17%，同比去年增加6.08%；再生精铅产量环比下滑24.39%，同比去年增加1.04%。 1月春节氛围浓厚，下游电池生产企业放假日期提前，节前备货需求较弱；铅锭成交困难叠加利润不佳导致再生铅炼厂减停产数量增加，2月产量环比1月降幅超过6.5万吨。元宵节后再生铅冶炼企业迎来复产潮，由于部分大型企业临近月底点火加上烘炉周期，铅产量将在3月才可体现。另外，除去计划3月点火复产的炼厂外，新增再生铅产能在3月或逐步释放，目前贵州、江苏地区新建大型炼厂已经在预备原料以调试生产。从数据上来看，3月再生铅产量增幅或超过9万吨。 精炼锌 2025年2月SMM中国精炼锌产量环比减少8%左右，同比下降4%以上，1-2月累计同比下降6%以上，略高于预期值。其中2月国内锌合金产量环比增加0.3万吨以上。进入2月，国内冶炼厂产量环比下降，主因2月生产天数减少3天和部分冶炼厂放假所致，另外湖南、甘肃、云南、四川等地停产检修贡献一定减量，但广西、山西、新疆等地复产和检修恢复贡献一定增量。 SMM预计2025年3月国内精炼锌产量环比增加13%以上，同比增加将近4%，累计同比下降2.5%以上，预计2025年1-3月累计同比下降6%以上。整体来看3月冶炼厂产量增加明显，随着锌精矿加工费反弹加速，除生产天数增加3天外，湖南、云南、广西、四川等地春节检修恢复和陕西、青海提产贡献主要增量；另外四川、甘肃和贵州等地检修贡献少量减量，整体来看3月产量超预期增加。 精炼锡 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年2月，我国精炼锡的产量较前一月出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。受锡矿及废料供应逐渐紧缩影响叠加春节假期，今年2月份，国内锡锭的总体产出保持下滑趋势。该数据呈现显著结构性特征，这一数据变化折射出产业面临的三重压力与结构性机遇：其一，锡精矿供应链持续紧缩对产能形成刚性约束；其二，传统春节假期引发的生产周期性调整；其三，行业在原料约束下仍展现出产能韧性。 （1）云南产区：作为全国锡冶炼核心区域，云南地区2月产能利用率下降。其根本制约源自原料端压力：缅甸矿进口量连续6个月低于3万实物吨警戒线。当前该区域冶炼企业面临精矿加工费持续下探至历史低位，直接导致冶炼厂整体生产积极性较低。（2）江西产区：主要受原料结构特性影响。受冬季废料回收体系季节性停滞影响，原料缺口扩大。尽管元宵节后复工率有所回升，但原料库存周期缩短，产能恢复存在显著滞后性。（3）其他区域动态：内蒙古地区维持稳定开工，受益于自有矿山保障的独特优势；安徽及周边新兴产区则因进口矿到港延迟及废料分选成本上升，产能利用率骤降28个百分点，显示出外围区域抗风险能力的不足。 基于SMM测算，预计3月精炼锡产量环比增幅15%左右。驱动因素包括：春节扰动消除带来的完整生产日恢复及再生锡系统复工带来的废锡原料补充。 精炼镍 2025年2月，全国精炼镍产量环比减少5.69%，同比增加15.12%。行业开工率为52%，较上月相比有所降低。主因春假假期且2月份自然天数较少，导致产量有所下滑。 2月镍价震荡走低后冲高，再回落并震荡。短期内印尼镍矿价格仍维持偏强，具体原因有以下几个方面：（1）下雨天影响矿开采进度；（2）矿水分较高的情况下，每单位有效价值运输成本增加；（3）雨季影响陆运效率，且雨季矿易液化，易引发运输车辆侧翻，运输成本抬升。因此近期成本支撑较强。 2025年2月，全国精炼镍产量环比减少5.69%，同比增加15.12%纯镍供需方面，2月在春节假期影响下，下游企业大多处于半开工状态，叠加自然天数较少，以及现货市场交易平淡。国内需求整体在2月偏淡。供给方面，2月虽有部分企业减产，但行业整体供给仍位于高位。库存方面截至2.28，SMM六地库存累计45,456吨，基本面供需过剩格局不变。 3月，春节假期影响基本消除，需求或能复苏至正常水平。供需过剩下，预计3月产量环比上涨13.56%，同比增加29.16%。 镍生铁 2025年2月全国镍生铁产量实物量环比下降约11.38%，金属量环比下降约8.24%。2月全国镍生铁实物量和金属量较上月继续下行，主因2月整体生产天数减少，加之正处于菲律宾雨季，菲律宾镍矿价格较为坚挺，冶炼厂生产驱动较为乏力，部分地区产线进行检修期，导致产量有所下滑。另一方面，2月低镍生铁实物量和金属量同样有所下行，受到下游需求的疲软某冶炼企业调整生产负荷，另有一体化不锈钢厂在200系不锈钢成本倒挂下，部分产线进入阶段性检修期，低镍铁水有所下滑。2月高镍生铁以及低镍生铁金属量均有所下滑。 预计2025年3月全国镍生铁产量实物量环比上升约4.83%，金属量环比上升约0.97%。据SMM调研了解，国内高镍生铁冶炼厂原料库存处于低位，而菲律宾镍矿放量仍需雨季结束，预计3月高镍生铁金属量较2月环比下降约0.52%。另外，低镍生铁方面在不锈钢市场逐步恢复后，200系产量预期有所上行，一体化低镍生铁金属量较2月有所提升。预计在3月国内整体镍生铁金属量有所上行。 印尼镍生铁 2025年2月印尼镍生铁金属量环比下降约7.32%，同比上升约14.85%。2月印尼RKAB虽然已有明确审批额度，但矿山放量较为有限，叠加主产区冶炼厂已消化前期镍矿库存，已进入镍矿集中采购阶段，印尼内贸镍矿升水短时间内上行，生产高镍生铁成本线上抬冶炼厂利润收缩，整体生产驱动较为有限。另外某主产区冶炼厂亏损较为严重，部分产线进入管理优化阶段，前期镍矿库存消化殆尽，整体产量较前期下滑较为剧烈，导致整体2月印尼镍生铁金属量下滑。 预计2025年3月，印尼镍生铁金属量环比上升约1.54%，同比上升约14.8%。3月印尼进入斋月且天气变化导致雨水增多，印尼镍矿山放量或受到限制，以及冶炼厂生产负荷或有所下滑。据SMM调研了解，主产区生产在天数较2月增加的过程中并未有明显上升，且部分产线的电力设备检修集中，某管理仍在优化的产线产量仍处于低位。另一方面，印尼高品位镍矿的供应不足，导致各产区镍生铁的品位有所下滑。从结果上看，整体产量仍有小幅上升主要来源于某新增产能爬产，加之部分具备转产高冰镍的产能开始以高镍生铁为主要生产产品，推升产量出现小幅增量。 硫酸镍 根据SMM的数据， 2025年2月，全国硫酸镍的产量将达到约2.39万金属吨，实物吨产量约为10.85万吨，环比减少约8.16%，同比减少约6.94%。在需求方面，由于下游订单减少和自然日较少，整体需求有所减弱。供应端，由于部分镍盐生产企业面临成本倒挂的情况，因此减少了生产，部分企业在节后尚未恢复生产，导致整体供应也有所减弱。然而，随着生产日的增加以及下游订单有所回暖，镍盐生产量有所提升。预计到3月，全国硫酸镍的产量将上升至2.61万金属吨，实物吨产量预计为11.88万吨，环比增加约6.24%，同比减少约22.98%。 电池级硫酸锰 2025年2月，高纯硫酸锰的产量出现环比和同比增加。主要原因是，春节假期后，锰盐厂均已恢复正常生产，市场供应量小幅增加。下游三元前驱体企业多数均有长单执行，需求量相对稳定，且部分三元前驱体企业存在较为完善的自供体系，也会有硫酸锰产出。预计到2025年3月，自然天数较2月相比有所增多，下游三元前驱体市场或会小幅回暖，带动锰盐厂产能得到进一步释放，预计产量环比将会再次增加，但与去年同期相比会有所下滑。 电解二氧化锰 2025年2月，电解二氧化锰的产量环比小幅上升。主要原因是春节假期结束后，企业基本恢复正常生产，市场供应量略有增加。下游一次电池市场有所回暖，需求小幅增长，带动了碳锌和碱锰型二氧化锰的生产。然而，下游二次电池市场仍处于淡季，需求没有明显提升，锰酸锂型二氧化锰的生产维持稳定。预计到2025年3月，锰酸锂市场有望回暖，再加上3月份的天数多于2月，二氧化锰的整体产量预计将继续呈现小幅增长趋势。 四氧化三锰 2025年2月，四氧化三锰的产量环比略有上升，同比增幅显著。这一趋势主要由于春节后大多数企业恢复正常生产，市场供应随之增加。同时，下游的锰酸锂市场库存处于低位，存在一定的刚需采购需求，带动电池级四氧化三锰的生产积极性良好，排产较为稳定。预计到2025年3月，锰酸锂市场将进一步回暖，采购需求增加。此外，2月四氧化三锰价格回升也提高了企业的生产动力，因此排产预计将进一步增长。综合这些因素，预计3月四氧化三锰的产量将继续小幅环比增加，并维持同比增速。 高碳铬铁 根据SMM的数据显示，2025年2月，全国高碳铬铁产量进一步下降，环比减少5.61%，同比下降5.86%。其中，内蒙古的产量环比减少5.01%。2月的情况显示，主流不锈钢厂对高碳铬铁的采购价格保持在低位，导致铬铁厂家在生产中成本出现倒挂现象。加之2月天数相对较少，生产周期缩短，以及春节假期的影响，部分南方铬铁厂家选择停产休息，导致高碳铬铁产量显著下降。 展望2025年3月，市场零售高碳铬铁的供应紧张，零售价格持续上升。同时，由于不锈钢厂3月的排产计划预计将大幅增加，对铬铁的需求也相应增长。市场普遍预计，不锈钢厂对高碳铬铁的采购价格将会提高，这激发了铬铁生产厂家的积极性。近期，低价铬矿期货的陆续到港有望缓解铬铁厂家的成本压力。考虑到3月份天数较多，以及一些因停产检修而暂时关闭的铬铁厂家计划复工，预计3月份的铬铁产量将有所上升。 不锈钢 根据SMM的调研数据，2025年2月，全国不锈钢总产量环增0.1%，同比增长15%。其中，200系产量环比减5.9%，300系和400系分别增1.2%和6.5%。2月份不锈钢上游供应维持高位，但市场供需依旧疲软。春节后部分钢厂恢复生产，但整体供应有限。3月中下旬，随着春节后下游开工率的逐步恢复，市场需求或将快速回升。 春节后的2月，市场恢复较慢，下游开工率和订单量整体较弱，不锈钢形成累库。 200系产品由于高硅硅锰、电解锰等原料价格持续高位，且下游建筑等市场恢复较慢，200系产量下降。而300系，由于NPI价格坚挺，而成材价格因需求不旺难和库存大而僵持，拥有一体化成本优势和充足资金的大型钢厂仍能维持较高开工率。国内中小型非一体化不锈钢厂开工率则普遍小幅变化。300系整体产量稳中有升。400系的各地钢厂开工率不一。 展望3月，预计不锈钢上游供应仍然维持高位，市场供需逐渐放开，原料如NPI、高碳铬铁和废不锈钢价格或将坚挺。整体来看，预计，3月200系、300系和400系各环增12.3%、14.4%和16.1%. 电解锰 2025年2月我国电解锰产量环比减少超3%，同比增加超8%。2月产量减少的主要原因为：矿山安全检查导致部分矿山的碳酸锰矿采量减少，电解锰矿石原料出现紧缺，导致部分电解锰厂小幅减产。此外，春节后钢厂复工较慢，对电解锰采购积极性偏弱，电解锰厂多持观望态度，因此节前后进行设备检修的电解锰厂复工进度较为缓慢。叠加2月自然月天数较少，电解锰整体供应量延续减少。 进入3月，各锰厂开工整体仍维持产能的70%。部分前期停产电解锰厂计划恢复生产，叠加3月自然月天数增加，因此电解锰整体供应量预计将有所增加。按锰厂排产调研情况来看，供应端3月预计产量环比增加。 硅锰合金 2025年2月我国硅锰合金总产量环比减少约2%，同比下降超10%。2月硅锰减少的主要原因为，北方地区如内蒙高开工率维持，且春节期间整体依旧维持生产，但部分硅锰厂在春节期间进行设备检修，导致产量小幅减少；宁夏地区部分企业基本维持正常生产，日产量波动不大。此外，南方地区受锰矿和电费上涨影响，生产压力相对较大，产量小幅下降，整体开工率延续缩减。因此，整体来看，南北方地区硅锰产量均有减量，加之2月自然天数较少，硅锰产量转向缩减，2月全国硅锰总产量表现为减。 进入3月，成本优势地区如内蒙硅锰厂预计维持高开工率。考虑到硅锰价格表现依旧偏弱，企业盈利空间有限，其余地区开工率提升预期依旧较低，但考虑到3月自然天数较2月有所增加，因此3月整体硅锰产量预计转向增加。 工业硅 根据SMM市场交流，2025年2月份工业硅产量环比减少1.45吨降幅4.8%，同比减少16%。2025年1-2月工业硅累计产量同比减少9.7万吨降幅14%。 2月份工业硅产量环比减少主要因为2月份生产天数少，如果按照日均产量来算，2月份平均日产表现高于1月份。2月份仅较少数硅企有减产或停产情况，多数硅企保持平稳开工水平，因新疆头部企业及个别新建产能有检修复产或新增投产情况，故工业硅日度供应量表现持续增加态势。 从分省份供应看，新疆、内蒙古、甘肃三地硅企表现较高开工率，三地累计供应占比高达80%以上，川滇供应占比不足6%。南方硅企成本高企叠加低迷的工业硅行情，北方供应占比极高的状态在近几月将得以维持。 3月份，随着前期新复产硅炉产量释放，叠加3月份个别硅企仍有新增复产预期，以及生产天数的增加，3月份工业硅产量预期有较大幅度增加，预计产量增至34万吨附近。 多晶硅 2月多晶硅实际产量环比1月继续减少，减少量约在4%左右，主要原因在于自然天数的减少。企业整体开工率保持稳定，仅个别二三西安企业复产爬产带来小幅影响。3月国内多晶硅产量受天数影响蒋增加，企业开工仍大稳小动，某硅料企业计划在中旬检修，带来小幅影响。 光伏组件 据SMM统计，2025年2月中国光伏组件产量较1月环比下降约3.9%，行业开工率约35.91 %。主要减量来自中国企业境内基地。 2月主因假期时间导致生产天数减少，进而影响各家的预期排产量。头部企业在2月的降产幅度明显，二三线企业因本身已长期维持低开工所以降产幅度有限。各组件企业根据自有订单和未来订单可见度进行生产计划。进入3月，多数企业因需分布式抢装订单增加，集中式出货需求上升，预期提产幅度明显。较2月环比上升35%，行业开工率约48.46%。中国企业境内基地有增加。集中式较多订单陆续增加交付发货节奏。由于分布式市场抢装订单增加，头部企业Q1订单量能见度相对较好。头部组件企业在3月的生产天数比2月有所增加，企业生产量相较于2月有明显提升。小厂代工和实际订单数量也有所提升。 光伏电池 2月光伏电池开工率43.14%，环比降低13.54%，主要受到2月春节放假影响。但不同企业类型开工率出现分化，一二线专业化电池厂维持80%以上的开工，一体化头部组件厂电池开工率普遍不足40%，三四线专业化电池厂家及一体化厂家普遍处于全停状态。3月多数基地复工复产后，电池开工率上行至59.73%，排产环比增长38.46%，增量主要来自于Topocn电池，但虽电池供应有明显增长，却不及组件排产增幅，3月电池供应偏紧。 光伏胶膜 2月，光伏胶膜行业的排产总量环比上升了16%。主要原因为光伏组件排产上升，政策端影响导致组件厂存在抢装情绪，下游需求预期有所增加，所以导致胶膜产量有所增加。上半年光伏“抢装潮”的强劲拉动下，预计三月胶膜产量再度上升。 光伏EVA 2月光伏EVA产量11万吨，环比上升7％。原因一是部分企业转产光伏料，原因二是下游组件厂需求增加，以上原因导致光伏EVA产量有所上升。但三月石化厂预计检修较多，故预计3月光伏EVA产量有小幅下降。 光伏玻璃 2月国内光伏玻璃月度产量再度下降，环比1月再度减少9.49％，环比上月减量较多。2月国内光伏玻璃生产天数减少带来玻璃供应量大幅降低，但除此以外，国内复产窑炉开始增多，2月内行业有近3000吨/天窑炉堵口产线复产，后续仍有复产计划，故2月整体供应量减弱但较预期有转增趋势，3月玻璃供应量预期大幅增加。 DMC 2月国内有机硅DMC产量环比1月减少9.61％，同比增长11.76％。2月国内有机硅单体企业开始联合挺价，挺价的基础以供应端联合减产出发，2月国内先后有10家单体企业不同程度减产降负，周度供应量下降至不足4万吨，行业开工率减弱至不足70％，故带来供应量的减少，3月国内有机硅开工预计将受部分单体企业产线恢复带来小幅增量。 镁锭 根据SMM数据显示，2025年2月中国镁锭产量环比下降4.6%。本月的镁锭市场的一些冶炼企业减产，产量减少的主要原因是一是由于供应过剩和需求疲软的双重影响，导致镁锭价格在过去三个月持续下跌，当价格低于冶炼企业的盈亏平衡线时，企业被迫削减产量或停止生产，二是由于工作日减少使得镁锭总产量减少。 本月初，节后返市，镁厂报价较为谨慎，镁价持稳运行为主，下游补货有序进场采购，市场成交仍侧重刚需采购，下游对高价接受度较低，90镁锭市场成交价未有明显起伏，随后部分镁厂报价稍显偏弱运行。月中，受贸易商和国内下游客户下场采购影响，询盘有所恢复且集中性采购为镁价提供需求支撑，镁价整体持稳运行。 月末，受原材料价格持续下行叠加镁厂资金紧张等多方面因素影响，镁价一路承压下行，镁厂为了缓解资金压力持续下调价格刺激下游采购，但一味的价格让步未能有效缓解资金压力，反而使得镁价一路无阻的持续狂跌，业内人士恐慌情绪渐浓。由于当前镁价过低镁厂成本倒挂严重，偶有镁厂传出减产消息，预计3月份镁锭产量较一月产量有所减少。 镁合金 SMM数据显示，2025年2月中国镁合金产量环比减少23.6%，本月镁合金企业的开工率大幅下滑。上游镁锭的价格趋于稳定，这使得因原材料价格波动引起的“买涨不买跌”心理有所缓解，并且由于下游的压铸厂和3C厂商节前按需备货，市场心态较稳，然而后期受镁合金压铸厂春节假期较往期提前，部分镁合金厂的订单出现下滑趋势，使得镁合金厂跟随终端提前休假，下游开工率有所下调。春节假期将近，随着下游压铸厂家和3C厂家逐步关停，受需求停滞影响，部分镁合金企业或将选择下调开工率以避免库存增加。随着下游企业陆续复工，三月镁合金产量预计有所恢复。 镁粉 SMM数据显示，2025年2月中国镁粉产量环比小幅减少。本月镁粉企业产量有增有减，大部分镁粉企业正常生产，下游钢厂节按需囤货，镁粉产量持稳运行。 某大型镁粉企业负责人指出，受国内经济疲软的影响，钢厂利润微薄，下游按需采购，下游采购态度较为谨慎，整体来说需求基本保持平稳，SMM预测3月国内镁粉产量将会受工作日增加而小幅增加。 钛白粉 SMM数据显示，2025年2月中国钛白粉产量环比小幅上调。 2月上旬，受原材料硫酸、钛精矿成本显著上升的影响，龙头企业齐发调价函，钛白企业企业的报价也大多坚挺。此外，先前处于减产或停产状态的钛白粉企业开工率有所调整。 随着海外市场的前期库存逐步消化结束，出口市场仍能减缓内需下降的冲击。据了解，部分钛白粉厂家货源紧张，发布调价函，本月初钛白粉厂商针对国内价格上调300-500元/吨，但考虑到目前市场需求较为冷清，后续价格能否落地还需等待市场检验，钛白粉价格将继续以单单议价的方式进行，市场整体呈现出稳定中稍显疲软的运行态势，SMM预测3月国内钛白粉产量或将逐步增加。 海绵钛 根据SMM数据，2025年2月中国海绵钛产量与上月持平。随着进入2月初，海绵钛市场的供需逐渐趋于平衡。受节前备货的推动，下游钛材市场交易活跃，同时钛白粉市场需求也有所改善，企业库存明显减少，导致海绵钛现货供应紧张。部分海绵钛企业此前的价格调整策略逐渐被下游市场接受。在下游厂家的节前备货推动下，之前上调的价格得以稳固。根据SMM的分析，预计3月海绵钛产量将逐步恢复。 轻稀土 2025年2月，国内氧化镨钕和镨钕金属的产量均实现显著增长。其中，氧化镨钕的增量主要集中在江西、四川和山东，而镨钕金属的增量则在江西、四川、内蒙古和浙江表现突出。 根据SMM的调研数据显示，2月份，1月份因停产检修而停工的企业已陆续恢复生产。同时，由于市场对镨钕氧化物的未来发展持乐观预期，多数分离厂的开工率相对较高，推动氧化镨钕产量环比增长超过7%。 在金属生产方面，今年许多金属企业规划了扩产计划。在普遍看好下游需求的背景下，主要金属企业以满负荷运转为主，使得2月份镨钕金属产量环比增长超过8%。 中重稀土 2025年2月，多数中重稀土氧化物产量环比1月份都出现了增长，主要增量来自江西和江苏地区。 根据SMM的调研，由于部分分离企业在1月曾因各种原因减少或暂停生产，但在2月春节假期结束后，这些企业已全面恢复生产，开工率较1月也有所提高。这些因素共同推动了2月稀土市场中重稀土氧化物产量的显著环比增长。 钕铁硼 2025年2月，国内钕铁硼磁材的产量环比下降约3%。根据SMM的调研，随着春节假期的结束，磁材企业在2月初陆续复工复产。然而，由于员工尚未全部到岗，企业的产能恢复较为缓慢。直至元宵节后，企业的产能才逐步恢复至正常状态，全力投入生产。节后，由于原材料供应紧张，稀土市场价格快速上涨。然而，这次下游采购的情绪较为谨慎，市场交投活跃度较低。下游需求的增长速度低于预期，磁材企业的生产主要集中在长期合同订单上。因此，2月的磁材产量仍呈现下降态势，但整体降幅有所缩小。 展望3月，随着企业产能的全面恢复，以及下游市场需求的逐步释放，钕铁硼永磁材料的产量有望实现一定程度的增长。然而，考虑到市场需求增速较缓，产量的增幅可能不会太大。 钼精矿 据SMM数据显示，2月份中国钼精矿产量环比小幅减少。 在2月期间，国内钼市场需求持续疲软，推动钼价格阴跌不停，并确保钼精矿的盈利能力逐步变差。这使得钼矿企业的生产率有所下调。同时，由于环保法规的加强和矿石品位的下降，河南等地的钼精矿产量略有减少，使得整体市场供应轻微下降。 随着3月春季的到来，由北方冬季造成的选矿难度加大以及部分地区矿石品位波动的负面影响将逐步减小，预计钼精矿产量可能会有所恢复。然而，大多数矿山企业仍预计能够保持稳定的生产水平。 钼铁 据SMM统计，2月份中国钼铁产量环比小幅减少。 钼矿山维持稳定的原料出货价格，在钢厂对于高价原料的接受能力有限的背景下，钼铁的招标价格难以上涨。由于供需双方的博弈，钼铁市场的利润仍未实现转正，部分钼铁冶炼企业选择降低开工率，2月份中国钼铁产量环比小幅减少，随着下游需求逐步恢复，预计3月份钼铁产量将环比小幅增加。 仲钨酸铵 根据SMM的数据显示，2月份中国的仲钨酸铵（APT）产量环比增长约21%。春节过后，冶炼企业陆续复工复产，积极应对长协订单的需求，使得2月份APT产量显著恢复。尽管钨矿资源供应紧张，2月期间矿产社会库存略有减少，现货供应缓慢流入市场，原料供应总体保持相对稳定。 展望3月份，随着矿石供应的逐步恢复，APT的原料供应预计将增加。然而，由于节前市场下游备货充足，节后下游需求增长缓慢，导致企业信心不足。预计到3月中下旬，下游需求或将有所好转。综合多种因素，预计3月份APT产量增长的速度可能会放缓。 白银 2月白银产量环比上涨2.4%，同比上涨15.4%。产量增加的企业有14家，产量增加的主要原因是：1、企业复工。2、部分企业今年增加了生产指标，每月供应增加。为满足生产所需，采购原料，而2月由于白银均价较高，因此原料企业销售原料积极性相对可以，因此市场进行相关采购比较方便，产量增加。3、2月白银相对高价，市场销售积极性较高，带动相应的原料生产。产量减少的企业有11家，产量减少的主要原因是：1、2月生产天数较1月减少。2、原料波动。由于产量增加的数量和企业都比减少的要多，因此2月白银出现较1月有所增加的幅度，由于25年市场预测白银价格仍处于相对高位，因此部分冶炼厂为保证受益也增加了25年对应的生产计划，部分企业也有再3月提产的需求，因此预计3月产量仍有上涨。 硝酸银 硝酸银2月产量环比呈现下跌趋势，产量环比下跌8.7%，环比下跌2.9%。据SMM了解，硝酸银较1月产量下跌的原因有：1、刨除放假因素，2月自然生产周期较1月少。2、由于节后回来后，光伏终端企业的开工率较低，叠加2月银价没有优势，因此市场订单需求和备货需求都不高，因此2月产量下跌。3、2月部分需求再1月的提前备货中，由于春节钱，市场担心，春节期间下游提前复工同时价格也相对优势，因此部分跟企业再1月进行了部分的备货，备货量再3-14天之间，因此2月采购需求下滑。 锑锭 据SMM评估，2025年2月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比下降7.84%。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中有18家厂家停产，和上月相比增加5家；12家厂家呈产量缩减状态，和上月相比减少5家；3家厂家产量基本正常，比上月相比不变。从锑锭产量的情况来看，2月锑产量在继1月产量下降后再次下降，不少市场人士认为这是正常现象，因为由于2月初正好是春节厂家，加上元宵后不少企业才开工，不少厂家在2月上半月出现了进入检修或者暂时关闭停产的情况存在。另外，目前由于外海不少矿源无法进入国内市场，加上北方矿源冬天暂停开矿，国内原料目前供应相对偏紧，不少厂家表示随着天气转暖，3月的生产将有一定恢复。市场人士预计2025年3月全国锑锭产量较2月相比应该有很大可能出现反弹，当然持平也有一定可能性，而继续小幅下降的可能不大。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM评估，2025年2月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将大幅下降23.5%左右。连续出现大幅下降，但是仍有不少市场人士认为这是正常现象，因为由于2月底进入春节长假，不少厂家在2月上半月出现了检修或者暂时关闭停产的情况存在。且由于目前国内玻璃下游订单清单导致压价行为较为明显，不少焦锑酸钠厂家对玻璃厂订单签订兴趣不高。不过也有厂家表示3月的生产可能会略有恢复。其他细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中2月有2家厂家处于停产或者调试状态，其他焦锑酸钠厂家生产量基本以大幅减少为主，基本没有厂家出现了产量上升的情况，因此导致整体产量再次大幅下跌。市场人士预计3月全国焦锑酸钠产量较2月相比应该大幅增加的可能不大，持平或者继续小幅下降的可能更大一些。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数11家，分布于全国5个省份，总样本产能超过75,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM评估，2025年2月中国精铋产量相比1月全国精铋产量环比将大幅下降30%左右。由于铋产量连续大幅回落，产量再次跌至低点，不过由于2月份月初是春节长假，不少企业出现停工的情况，加上春节前后厂家普遍反映铋原料略紧，因此本月的产量大幅下降也在情理之中。从厂家的生产情况来看，不少厂家在春节前进入了设备维修，但也有少量厂家为了春节后作准备，还是需要在春节期间加紧完成生产保节后供应，因此也有小部分厂家的产量出现了上升。但是大部分厂家的产量都出现了不同程度的下滑。从细节数据来看， SMM的24家调研对象中2月有2家厂家产量明显上升，其余厂家的产量均为不同程度下降或者变化不大。这也使得整体2月的铋锭产量和上月相比大幅下跌。因此，不少市场人士预计，进入3月全国铋厂家生产进入稳定，精铋产量回升的可能性较大，但是考虑到可能原料依旧会偏紧，产量回升幅度会受到一定限制。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋评估产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 碳酸锂 2025年2月SMM国内碳酸锂总产量逐步恢复，环比增加2%，同比增加97%。大部分上游锂盐厂产线检修结束，产量逐步恢复。 分原料类型看，2月锂辉石端碳酸锂总产量环比增加4%。部分锂盐厂春节期间产线检修结束，逐步恢复至正常生产水平，产量稳步提升。另外仍有部分锂盐厂仍处检修当中，以及受2月需求较弱影响部分锂盐厂代加工订单有所减少。综合来看，锂辉石端碳酸锂总产出存一定增量；锂云母端碳酸锂总产量亦呈增势，环比增加7%。头部企业的复工复产为锂云母端碳酸锂总产出提供强劲补充，但其余非一体化冶炼厂受成本压力影响开工率仍处于较低生产水平；盐湖端碳酸锂总产出受天气影响，产量略有减少，环比下降2%；回收端总产出亦是在锂盐厂春节检修放假情况下， 产出持续减量，环比减少7%。 3月，大部分锂盐厂已恢复至正常生产状态，叠加下游需求逐渐回暖也为上游锂盐厂带来生产动力，预计3月SMM国内碳酸锂总产量将显著上行，预计环比增加25%。 氢氧化锂 据SMM，本月氢氧化锂产量受到春节假期及检修影响为近期最低，降幅达到4%左右，同比增长15%。从原料上来看，冶炼端减量约5%，同比增长21%。本月生产上，逢节假日企业的春节检修、放假安排，生产天数有一定减少；叠加年后需求订单回温不及预期导致部分企业维持较低产量生产等情况，冶炼端维持此前产量减少趋势；苛化端企业整体开工率持续低迷、产量基数较小，但在近期有部分企业新产线持续爬产的情况下，产量有所微抬，但对整体供给量贡献较小。3月因大部分企业检修结束，排产趋于正常，预计氢氧化锂产量有所回升，增长幅度超过25%；但由于需求增速乏力，生产企业氢转碳产线明确，整体产量不及去年同期，同比减量5%。 硫酸钴 2025年2月，硫酸钴产量环比减少5%，同比减少增加9%。2月产量维持下降的主要原因为：由于国内春节假期跨度1月跟2月，且受制于物流运输的影响，下游需求恢复缓慢，因此2月硫酸钴产量维持下行。预计2025年3月，由于市场逐渐复苏，主流硫酸钴冶炼厂开工恢复，因此产量预计上行。 四氧化三钴 2025年2月，四氧化三钴的产量相比上月略有下滑，但较去年同期则实现小幅增长。产量下降主要归结于，二月份天数较少以及春节假期的影响。在此期间，冶炼厂主要专注于完成之前的订单交付。此外，下游钴酸锂市场正值淡季，需求略显疲软，市场成交较为冷清。预计到2025年3月，下游市场需求预计将有所回暖，新订单有可能增加，推动四氧化三钴市场重新活跃，预计产量将环比增长，并与去年同期相比继续保持增长。 三元前驱体 2025年2月，中国三元前驱体的产量环比下降14%，同比下降6%。在供应端，1月大部分厂家已提前备库，2月春节假期致使前驱厂家面临较长的停产及复工周期，再加下游订单不及预期，前驱体的产量受到了较为明显的影响。在需求端，一季度处于淡季，国内外下游需求较为疲软。展望3月，三元需求或将持续较为平淡，但考虑到生产已全面恢复且3月自然日较多，预计三元前驱体的产量环比将增加13%，同比减少15%。 三元材料 2024年2月，三元材料产量环比减少11.6%，同比减少2.0%。2月份行业整体开工率在33%，较1月份有所下滑。系别占比方面，2月份5系三元材料占比22%，6系三元材料占比31%，8系三元材料占比40%，系别占比暂未发生明显变化。需求端，受到节假日和传统行业淡季影响，年初新能源汽车销量下滑较为明显，电芯厂主要以去库为主，电芯产量减少，三元材料订单需求减弱。小动力和数码3C方面，因去年年末电芯厂集中生产备货，造成年后排产降低，材料需求不佳。预期3月份，在终端销量复苏的带动下，三元材料产量环比增加12%。 磷酸铁 2月，据SMM调研，国内磷酸铁产量环比减少3%，同比增加262%。2月生产时间较少，部分企业会选择在春节假期检修一周左右时间，导致产量较1月有少量下滑。春节后的市场环境对磷酸铁产业带来了新的挑战。下游的磷酸铁锂企业经历了一些订单被取消的情况，市场需求显现出疲软态势。由于电芯厂和正极厂仍在努力消化库存，磷酸铁企业也对应地调整了生产计划以适应市场变化。在价格层面，2月的磷酸铁价格基本延续了1月的水平，未出现大的波动。尽管月底时原材料工业一铵的价格有所上涨，但由于市场需求平缓，磷酸铁的价格在谈判中难以得到提升。3月，预期磷酸铁锂市场需求会逐步恢复，磷酸铁排产也会陆续增加，虽也有企业将检修节点安排在3月，但仍是少数，对整体产量的影响将较为有限。预期3月磷酸铁的产量环比增加16%，同比增加90%。 磷酸铁锂 2月，中国磷酸铁锂产量环比减少9.28%，但同比增幅约184%，总体开工率下降至47%。供应端，一、二梯队的磷酸铁锂材料厂整体未出现明显减产，月初节日期间不放假，维持生产。然而，其余中小材料厂则出现了不同程度的减产或停产。一方面由于原材料磷酸铁价格上涨，但加工费未同步上调导致企业亏损加剧，部分企业选择停产停供；另一方面，下游订单逐渐流向头部材料厂，部分中小材料厂订单减少甚至丢失，因此决定停产。从需求端来看，2月处于行业需求淡季，整体需求景气度下滑，下游电芯排产略微减少。材料厂总出货量小幅下滑，库存有所增加。 展望3月，预计下游需求将较快提升，磷酸铁锂产量也将随之大幅增加。此外，加工费在2月有涨价趋势，部分材料厂已落地涨价，主要针对中高压实产品。据SMM预计，2025年整体中低压实产品加工费将难以提升。为了增强议价能力和实现盈利，高压实产品已成为行业发展趋势。 钴酸锂 2月钴酸锂产量继续下行，环比1月下降7%。产量下滑主要受假期影响，同时2月自然天数较少，也对产量产生了一定的限制。市场格局方面，CR5为85%，行业集中度依然维持较高水平。需求端，2月份数码产品需求减弱，电芯厂2月份备货节奏放缓，订单下滑。预计3月份，钴酸锂供需均有所回暖，产量环比增加8%。 锰酸锂 2025年2月，锰酸锂产量较前一个月有所增长，同比增幅也较为明显。春节假期结束后，大多数锰酸锂企业检修工作已停止，恢复了正常运营，市场供应量因此小幅增加。预计到2025年3月，下游电芯厂的库存可能会消耗至低位，这将推动锰酸锂采购需求的增加，导致市场询单活动增多，对锰酸锂的生产也将形成积极促进作用。因此，预计3月锰酸锂的产量环比将小幅增长，同比增速则会保持稳定。 *调研方法论 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 每月月底通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 》点击查看更多SMM金属产业链数据库

2025年1月基本金属生产概述 电解铜 1月SMM中国电解铜产量环比减少8.17万吨，降幅为7.46%，同比上升4.54%，且较预期增加0.65万吨。 1月电解铜产量如期大幅下降，主要有以下几个原因：1，部分冶炼厂1月的统计周期为1月1日至1月25日，统计时长减少令产量明显下降；2，1月有2家冶炼厂有检修动作也是令产量下降的原因之一；3，不少冶炼厂在铜精矿和粗铜供应紧张（截止至1月24日SMM进口铜精矿指数(周)为1.76美元/吨和SMM国内南方粗铜加工费（周）报800元/吨）的背景下，其产量都出现了不同程度的下降。 综上所述，1月电解铜行业的样本开工率为80.22%，环比下降7.50个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为83.16%环比下降9.37个百分点，中型冶炼厂的开工率为75.13%环比下降3.6个百分点，小型冶炼厂的开工率为67.23%环比下降2.63个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为86%环比下降6.1个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为68.7%环比下降9个百分点。 进入2月，并没有冶炼厂有检修，而且1月检修的冶炼厂恢复正常生产，令产量增加。此外，部分冶炼厂的统计周期恢复正常，统计时长增加产量增加。然而受废铜供应紧张影响，废铜产电解铜的冶炼厂产量继续下降，后市可能会延续下降的势头。最后需关注矿产电解铜的企业是否会受冶炼出现亏损而减产，据悉按铜精矿零单价格来算要亏损约1600元/吨，按长单来计算也要亏损约800元/吨。 SMM根据各家排产情况，预计2月国内电解铜产量环比增加4.16万吨升幅为4.1%，同比增加10.51万吨升幅为11.06%。1-2月累计产量同比增加14.91万吨升幅为7.77%。2月电解铜行业的样本开工率为83.53%，环比上升3.31个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为87.40%环比上升4.24个百分点，中型冶炼厂的开工率为76.44%环比上升1.31个百分点，小型冶炼厂的开工率为67.84%环比上升0.61个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为90.1%环比上升4.1个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为68.6%环比下降0.1个百分点，连续2个月下降。 电解铝 据SMM统计，2025年1月份（31天）国内电解铝产量同比增长3.8%，环比下滑0.3%。1月国内电解铝运行产能环比大稳小动，仅山西地区个别铝厂传来减产2万吨/年的消息，其余早前减产产能暂无复产消息。月内多地地区铸锭比例增加，行业铝水比例环比下降2.9个百分点，同比下滑1.0%。根据SMM铝水比例数据测算，12月份国内电解铝铸锭量同比增加7.3%至113万吨附近。 产能变动：截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%。目前国内电解铝厂运行产能大稳小动，月内仅山西个别铝厂减产2万吨/年技改，12月川渝地区因亏损减产的产能暂无复产计划，后续SMM将持续追踪。 产量预测：进入2025年2月份，国内电解铝运行产能持稳运行，早前减产产能暂无复产计划， 2月底国内电解铝年化运行产能持平在4351万吨/年。2月仍处于春节假期中，下游需求走弱，部分棒厂等合金厂减产，预计2月铝水比例再度降低至68%左右。后续仍需关注各地地区电解铝产能增减情况以及铝棒等铝水下游开工情况。 氧化铝 根据SMM数据显示，2025年1月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增长1.63%，同比增加12.85%。截至1月24日，中国冶金级氧化铝的建成产能为10402万吨左右，实际运行产能为环比增加1.43%，开工率为86.69%。月内山东地区某氧化铝厂新增产线投产，预计1月底2月初实现产出，其他地区多持稳运行。此外，月内氧化铝供需转为过剩格局，其价格快速回落，目前氧化铝暂未了解到大规模减产预期，短期内氧化铝现货市场货源预计相对宽松，价格短期预计维持下跌趋势 下月预测：目前SMM获悉国内氧化铝厂暂无大规模检修计划，叠加矿石供应随着几内亚雨季结束而增加，预计2月国内冶金级氧化铝运行产能在9043万吨/年。原料端，国产矿复产无更进一步的消息，供应仍然紧缺；进口矿方面，据1月17日数据显示，国内港口铝土矿周度到港总量269万吨，较前一周减少154万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量388万吨，较前一周增加155万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量90万吨，较前一周增加4万吨。可见，雨季影响解除，国内铝土矿到港量有所回升，对后续高位运行的氧化铝产能提供支撑。后续SMM将持续关注氧化铝新投复产产能放量节奏。 海外电解铝 据SMM统计，2025年1月海外电解铝总产量同比增长1.4%，月度平均开工率达到88.3%，环比上升0.4%，同比增加0.3%。当前电解铝增量主要来源于各地铝厂的复产进展。然而，由于冬季能源成本上升，德国Trimet集团旗下的三座电解铝厂复产进度放缓，开工率环比持平。南美Alcoa的Alumar电解铝厂复产进展平稳，目前开工率已恢复至78%。 此外，印度尼西亚华青电解铝厂扩产项目进展显著，其二期25万吨产能曾因成本问题于2024年11月暂停投产，但目前已全部投产，工厂总建成产能达48万吨，预计产量将稳步提升。同时，南非South32位于莫桑比克的Mozal冶炼厂受国内动荡影响，运输受阻导致铝生产能力临时下降约3%。虽然应急措施缓解了原材料库存问题，但因不确定性因素，South32已撤回Mozal全年产量指导意见。 展望2月，SMM预计海外电解铝总产量将因2月份天数减少同比下降1.7%，但月度平均开工率预计提升至88.5%，环比增长0.2%，同比增加0.7%。 海外冶金级氧化铝 据SMM统计，2025年1月海外冶金级氧化铝产量同比增长0.7%，海外氧化铝厂平均开工率达到82.7%，环比增长1%，同比提升0.3%。印尼Mempawah氧化铝厂自2024年9月投产以来持续试运行，预计1月末正式进入商业化生产，产量有望稳步提升。此外，越南煤炭与矿产工业集团（TKV）已部署2025年生产目标，其中林同铝业公司计划第一季度生产18.5万吨铝土矿并销售17.5万吨；得农铝业公司则计划全年生产氧化铝130万吨。2024年，TKV实现氧化铝产量141万吨、销售139万吨，超额完成年度目标，同时全年利润达6,230亿越盾，同比增长42%。 展望2月，SMM预计海外冶金级氧化铝产量将同比下降2.3%，但平均开工率预计将提升至82.9%，环比增长0.2%。 原生铅 2025年1月全国电解铅产量降幅进一步扩大，环比下滑11.4%，同比下滑1.13%。 据了解，1月电解铅冶炼企业减产大于上期报告预测，主要是部分中大型企业意外检修或设备突发故障所致。具体如，江西、云南、湖南和内蒙古等地区冶炼企业进入检修，广东地区冶炼企业检修延长，青海地区冶炼企业设备意外故障，故带来了较大幅度的减量。另12-1月铅价运行重心逐步下移，沪铅更是在12月底跌破万七关口，1月后铅价基本在万七下方运行，冶炼企业利润收窄，叠加春节前下游企业惯例备库不如预期，部分冶炼企业更是主动减产，来降低春节期间铅锭累库的风险。 展望2月，由于2月仅28日（自然月），为全年中天数最少的一个月，铅冶炼企业将因生产天数减少而自然减量。同时，云南 、湖南和河南冶炼企业的检修延续至2月，且2月有新增检修的企业，将拖累2月电解铅产量延续下降趋势，预计降幅在3个百分点左右。 再生铅 2025年1月再生粗铅产量如期下滑，环比降低9.23%，同比去年下降8.57%；再生精铅产量环比下滑13.36%，同比去年下滑15.12%。12月重污染天气频发，再生铅炼厂配合环保管控减停产导致供应收紧。 进入1月后，春节氛围逐渐浓厚，下游电池生产企业春节放假日期提前；节前备货需求弱于往年，铅锭成交困难。在此行情下，再生铅炼厂春节期间减停产的意愿增加，部分12月停产的炼厂将复产日期推至年后。据了解，元宵节前复产的再生铅冶炼企业数量少于元宵节后复产的企业；另外，春节后废电瓶回收商的复工进度将影响再生铅炼厂的原料补库速度，若节后废电瓶供应紧张，同样影响再生铅产量的恢复。综合来看，2月再生铅产量激增的概率甚小，主要增幅或体现在3月。 精炼锌 2025年1月SMM中国精炼锌产量环比增加1%，同比下降将近8%，低于预期值。其中1月国内锌合金产量环比下降0.5万吨以上。进入1月，国内冶炼厂产量环比增幅不及预期，主因湖南、青海、广西、四川、新疆、内蒙古等地企业超预期检修及放假所致，但湖南、广东、甘肃、内蒙古、四川等地冶炼厂贡献一定增量，整体来看产量小幅增加。 SMM预计2025年2月国内精炼锌产量环比下降8 %以上。预计2025年1-2月累计产量累计同比下降6%左右。整体来看2月冶炼厂产量下降，主因2月生产天数减少3天和部分冶炼厂放假所致，另外甘肃、云南等地停产检修贡献一定减量，但湖南、广西、山西、新疆等地复产和检修恢复贡献一定增量。 精炼锡 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年1月，我国精炼锡的产量较前一月出现了4.62%的环比下降，然而从年度同比数据来看，仍实现了0.65%的微幅增长。受锡矿及废料供应逐渐紧缩影响，今年1月份，国内锡锭的总体产出已呈现下滑趋势。 在云南地区，由于从缅甸进口的锡矿数量持续低迷，叠加其他国家进口锡矿量也有所下滑，导致当地冶炼企业的原料供应面临严峻挑战。在此背景下，多数冶炼企业选择保持现状或适度缩减生产规模。若缅甸的锡矿禁产政策维持不变，我们预计云南地区的冶炼企业产量将持续下滑。此外，近期锡矿加工费的持续下跌，已跌破部分冶炼企业的成本线，迫使少数企业选择在春节假期停产检修。 同时，在江西地区，1月份冶炼企业的产量也普遍下滑。加之年前多数下游及终端企业已停产放假，废料供应出现季节性短缺，江西地区的大多数冶炼企业也开始进入春节假期，预计在年后的元宵节前后陆续复产。在内蒙古地区，冶炼生产活动则相对平稳。但在安徽及其他地区，由于原料获取难度增加以及春节假期的影响，冶炼企业的产量已受到冲击，其未来的产量维持将面临显著挑战。 综合考量上述多重因素，我们预测进入2月份后，全国锡锭的产量可能会进一步下滑。鉴于缅甸佤邦锡矿的进口状况存在较大的不确定性，且冶炼厂的原料供应问题日趋严重，我们建议市场各参与方需保持高度警惕，密切关注原料市场的最新变化，以便能够及时应对潜在的市场波动。 精炼镍 2025年1月，全国精炼镍产量环比减少4.9%，同比增加18.7%。行业开工率为69%，较上月相比有所降低。主因过年春节，部分企业放假，开工率降低。 1月，镍价呈现震荡走势。印尼镍矿配额信息不断扰动镍价，但最终，随着APNI最新消息称2025年已批准的镍矿石开采工作计划和预算（RKAB）总量为2.9849亿吨。镍矿预计将延续供应偏松，对镍价形成压制。同时宏观方面，关税政策反复，特朗普表示将对墨西哥和加拿大征收25%的关税，市场情绪有所回落。多重因素影响下，本月镍价，呈现先涨后跌的走势。 纯镍供需方面，1月在春节假期影响下，下游企业大多已提前完成备货，现货市场交易平淡。国内需求整体在1月偏淡。供给方面，1月虽有部分企业减产，但行业整体供给仍位于高位。库存方面，SMM六地库存累计41273吨，基本面供需过剩格局不变。 2月，受春节假期影响，行业仍处于传统淡季。供需过剩下，预计2月产量环比下降0.4%，同比增加22%。 镍生铁 2025年1月全国镍生铁产量实物量环比下降约10.65%，金属量环比下降约12.66%。1月全国镍生铁实物量和金属量均有所减量，主因1月高镍生铁价格仍维持较弱运行，叠加菲律宾进入雨季后镍矿价格较为坚挺，导致冶炼厂利润亏损幅度扩大，部分冶炼厂降低负荷生产。另一方面，北方地区冬季环保问题较为突出，某华北冶炼厂进入检修期，影响部分高镍生铁的供应。1月低镍生铁实物量和金属量同样有所下行，受到下游200系不锈钢的负反馈影响，叠加低镍矿价格坚挺，部分一体化不锈钢厂调低负荷。另外主产低镍生铁的冶炼厂临近春节提前放假，随着生产天数减少，产量处于低位。 预计2025年2月全国镍生铁产量实物量环比下降约2.17%，金属量环比上升约3.16%。据SMM调研了解，从春节假期之后，全国高镍生铁冶炼厂均进入正常生产状态，产量逐步恢复。2月全国镍生铁实物量下滑主要由于低镍生铁带来的，由于春节假期后200系不锈钢消费仍处于恢复阶段，低镍矿的价格预计仍较为坚挺，成本倒挂下，部分企业外采废料比例上升以及部分镍铬合金的补充下，预计2月全国镍生铁总量预计小幅上行。 印尼镍生铁 2025年1月印尼镍生铁金属量环比上升约0.99%，同比上升约17.97%。1月印尼镍矿在进入2025年后，矿山阶段性还未出量，部分前期镍矿备库较为充分的主产区品位仍有所上行，带动金属总量有所提升，而部分产区由于内贸高品位的镍矿资源偏少，品位有所下滑，导致金属量有所下行。1月OBI岛新增产能开始释放带动产量出现小幅上行。另外，1月高镍生铁价格下行的同时印尼冶炼厂的成本线松动，冶炼厂在利润驱动下产量未有下行趋势。与此同时，高冰镍在LME镍价上行修复的带动下利润恢复，1月高冰镍与高镍生铁转产驱动相互博弈较弱，高冰镍转产对高镍生铁的供应增量推动有限，1月印尼镍生铁产量环比小幅上行。 预计2025年2月，步入春节假期以及2月整体生产天数减少下，印尼镍生铁金属量环比下降约3.00%，同比上升约20.21%。据SMM调研了解，印尼某主产区由于项目管理进一步优化，生产节奏有所调整，产量预计短期内有所下调，OBI岛的新增产能进一步释放，产量预计再次上行，导致2月金属量虽有下降但整体幅度较为有限。 硫酸镍 根据SMM的数据，预计2025年1月全国硫酸镍的产量为约2.63万金属吨，实物吨产量约为11.95万吨，环比减少约7.70%，同比则减少约25.38%。在需求方面，部分主要前驱体企业由于检修停产，再加上部分企业因春节放假及下游需求疲软而减产，整体需求呈现减弱趋势。供应端上，部分镍盐厂也在进行停产检修，部分镍盐厂则因为成本倒挂选择减产。基于需求疲软及春节放假的因素，预计2月全国硫酸镍的产量将降至2.59万金属吨，实物吨产量预计为11.79万吨，环比减少约1.33%，同比则小幅增长约1.13%。 电池级硫酸锰 2025年1月，高纯硫酸锰的产量出现环比和同比下降。主要原因是下游三元前驱体企业需求疲软，许多企业仅维持长单执行，零单采购稀少。此外，春节假期期间，部分锰盐厂进行了停产检修，进一步导致整体产量下滑。预计到2025年2月，随着部分锰盐厂恢复正常生产，产量环比将会小幅增长。 电解二氧化锰 2025年1月，电解二氧化锰的产量出现了小幅环比下降。产量下降的主要原因是受到国内春节假期的影响，部分企业面临设备调整问题，导致生产计划减少。同时，下游锰酸锂市场需求疲软，明显影响了锂锰型二氧化锰的排产。且一次电池市场也进入了淡季，需求保持平稳，对市场未形成积极推动。预计2025年2月，春节后复工速度缓慢，加之2月的自然天数少于1月，因此二氧化锰的整体产量可能继续呈现小幅下降趋势。 四氧化三锰 2025年1月，四氧化三锰产量环比小幅下降。造成这一趋势的主要原因是春节临近，部分企业采取减产去库存的措施，导致整体生产计划减少。同时，锰酸锂市场需求疲软，对原材料的采购量下降，也对四氧化三锰企业的生产安排产生了影响。此外，电子级市场供大于求的状况短期内难以改善，使企业生产更加谨慎。预计到2025年2月，由于春节后的复工速度较慢，加之2月的自然天数少于1月，四氧化三锰产量将继续小幅环比下降。 高碳铬铁 根据SMM的数据，2025年1月，全国高碳铬铁产量继续下降，环比减少6.15%，同比下降7.12%。其中，内蒙古的产量环比减少0.8%。1月青山集团对高碳铬铁招标价格跌破7000元/50基吨，铬铁厂商由于此前高价采购的原料导致生产成本较高，普遍面临亏损。此外，预期1月不锈钢排产大幅减少，铬铁供应过剩的局势加剧，市场看跌情绪浓厚。部分厂商暂停向零售市场的供货生产，仅保留长期协议内的产量，整体产量进一步下降。 展望2025年2月，不锈钢排产预期有所上升，铬铁需求有望增强，再加上节前备货的推动，铬铁零售市场成交活跃，价格也有所上涨。多数主流不锈钢厂对高碳铬铁的招标价格保持稳定，铬铁厂商的生产热情提升，预计延续此前的生产状态。然而，由于部分厂商选择在节前停产，加之2月天数较短，铬铁产量可能会有所减少。 不锈钢 根据SMM的调研数据，预计2025年1月，全国不锈钢总产量环比下降约9.32%，同比增长约3.87%。具体来看，200系不锈钢的产量环比下降约12.38%，300系下降约9.33%，而400系则下降约4.06%。一月份行业淡季深入，尤其临近春节，下游开工率和不锈钢厂订单量整体下降。 对于200系，由于高硅硅锰、电解锰等原料价格在1月下旬持续高位，导致除华南地区的钢厂小幅增产外，其他地区钢厂均出现不同程度的减产，进而使200系产量大幅减少。 300系方面，由于一月NPI价格回温，而成材价格走弱，拥有一体化成本优势和充足资金的大型钢厂能维持较高开工率。国内中小型非一体化不锈钢厂则普遍减产，其中华东某厂转移部分产能到400系，缩减300系产能。 400系方面，尽管华东、华南的大型钢厂维持高位产量和开工率，部分小型民营钢厂却出现减产，如南方某小型厂因成材价格影响停产，导致400系产量减少1万吨，整体呈小幅下降趋势。 展望2月，预计不锈钢上游供应仍然维持高位，市场供需依旧疲软，原料如NPI、高碳铬铁和废不锈钢价格可能持稳。一些不锈钢厂可能会在春节后完成检修并恢复生产。整体来看，预计2月200系产量环比上升2.71%；300系由于节前商家到货量多，以及节前钢厂减产幅度较小，预计产量环比再次减少2.36%；而400系由于原料价格高位和较短的开工时间，使得产能恢复缓慢，预计产量环比减少约4.42%。 电解锰 SMM数据显示，2025年1月我国电解锰产量环比减少超10%，同比增加约3%。1月产量减少的主要原因为：由于下游钢厂春节前采购积极性较弱，对电解锰需求增量有限，电解锰厂减产意愿较强。各地区电解锰厂产量均有小幅下降，具体来看，贵州地区由于矿石供应紧缺及设备检修，电解锰厂进行减停产。湖南地区由于电费上涨，电解锰生产成本较高，电解锰厂大多停止生产。此外，部分电解锰厂在春节期间有停炉检修计划，电解锰整体供应减少。 进入2月，各锰厂开工整体仍维持产能的70%，部分电解锰厂计划在春节前后对设备进行检修计划，产量预计仍维持减量。此外，因2月自然月天数较少，锰市整体供应量延续减少。按锰厂排产调研情况来看，供应端2月预计产量环比减少。 硅锰合金 SMM数据显示，2025年1月我国硅锰合金总产量环比减少约5%，同比下降超10%。1月硅锰减少的主要原因为，南北方硅锰厂均有减产现象。具体来看，内蒙地区仍维持高开工率，虽有个别新增产能，但实际产量释放有限。宁夏地区因个别厂家进行设备检修，导致产量下降。此外，南方地区由于南方港口锰矿紧缺，原料价格上涨，硅锰生产成本仍居高位，由于生产压力影响，大多数前期停产的硅锰厂暂无复产计划。广西地区虽个别小型硅锰厂复工生产，但增量有限。综合来看，硅锰产量减量多于增量，1月全国硅锰总产量表现为减。 进入2月，部分硅锰厂预计在春节前后进行检修，产量预计小幅减少。此外，由于2月自然天数较少，硅锰产量转向缩减，2月全国硅锰总产量表现为减。 工业硅 根据SMM市场交流，2025年1月份工业硅产量环比减少8.3%同比减少12.2%。从环比减量来看，减产地区主要发生在新疆、云南、四川及青海等地区，新疆地区工业硅产量减少主因头部硅企减产驱动，云南及四川地区工业硅产量减少主因是枯水期成本高位，与售价倒挂减产，四川仅余个别台炉子，及云南仅余个别家硅企在产。内蒙古等地因新产能产能释放等原因月度产量小幅增加。 2月份，不同规模硅企开工率继续分化，疆内头部企业在1月下旬少部分产能开始复产，中小规模硅企开工率趋软弱。从生产天数看2月份较1月份少3天，综合来看预计2月份工业硅产量下滑至28万吨附近。 多晶硅 1月国内多晶硅实际产量环比12月继续减少，降幅约3%，减产主要来自于四川、新疆、内蒙等地。四川主要受电价影响，其余两地主要受企业自发行为影响，除此外内蒙一基地爬产带来一部分增量。2月受自然天数以及个别基地影响，多晶硅产量或将再度小幅下滑。 光伏组件 据SMM统计，2025年1月中国光伏组件产量较12月环比下降约15%，行业开工率约37.6%。主要减量来自中国企业境内基地。 1月主因假期时间导致生产天数减少，进而影响各家的预期排产量。头部企业在1月的降产幅度明显，二三线企业因本身已长期维持低开工所以降产幅度有限。各组件企业根据自有订单和未来订单可见度进行生产计划，多数企业因需求淡季和亏损压力，销售库存为主，放假时间较长。较多小厂决定放假时间在半个月到一个月，有订单再生产。进入2月，中国光伏组件排产预计小幅降低，较1月环比下降3.9%，行业开工率约36.1%。中国企业境内基地和海外基地均有减少。节前较多订单交付时间延期至节后统一发货，企业实际2月放假天数相较于之前计划有所变动。由于分布式市场有所抢装预期，头部企业Q1订单量能见度相对较好。头部组件企业在2月的放假天数比1月有所减少，企业生产量相较于1月持稳且有小幅提升。小厂放假时间有较大差异，多数可见订单不明朗，以代工单为主。 光伏电池 1月光伏电池产量环比走低12.38%，1月整体开工率52.03%，龙头电池厂减产约50%，主要受到行业自律协议的影响而主动减产，而大部分一二线专业化电池厂家开工率持稳，1月受春节假期影响，一体化组件厂电池基地从1月中下旬开始放假，拉低整体开工率。分尺寸来讲，210RN版型及一体化企业的定制化版型电池减产更为明显，183N电池少量减产。分技术类型来看，Topcon与HJT均减产，BC电池开工率持稳。2月受到春节假期影响，电池产量将进一步走低14.46%，更大程度上受到2月自然天数减少所影响。 光伏胶膜 1月，光伏胶膜行业的排产总量环比下降了16%。这一趋势主要归因于整个行业内光伏组件的排产减少。从各个企业的角度来看，情况并不完全一致：有些企业的排产量有所上升，而另一些企业则出现了下降。排产上升的企业通常是在胶膜价格持续低迷且经营压力巨大的情况下，主动减少订单，以求在激烈的市场竞争中寻求立足之地。而头部企业则因为在成本控制方面表现出色，能够维持一个相对具有竞争力的价格，从而能够主动接单，维持较为稳定的生产节奏。 光伏EVA 1月光伏EVA产量9.55万吨，环比下降11.6％。原因一是部分企业转产LDPE，原因二是部分企业计划检修5—7天，和装置突发故障。以上原因导致光伏EVA产量不及预期。由于春节假期将近，海外EVA进口数量下降，种种原因导致市场现货紧缺。 光伏玻璃 1月国内光伏玻璃月度产量维持减少，减幅增加，环比12月减少4.91％。1月国内光伏玻璃窑炉冷修、堵口产能共计4450吨/天，后续仍有900吨/天窑炉计划冷修，从而导致光伏玻璃产量减少，随着春节假期的来临，国内组件需求有减弱预期，光伏玻璃需求减弱之下，供应量亦有减弱预期，预计2月玻璃产量再度下降。 DMC 1月国内有机硅DMC产量环比12月减少0.13％，同比增长18.26％。1月国内有机硅供应端装置开工增减并行，华中地区年前开工负荷下降至2成左右，但华东单体企业新产能负荷持续提高，且国内下游需求年前小幅提高，单体企业为订单争夺，负荷下降有限，从而导致1约有机硅产量维持高位。2月国内开工受生产天数的减少，且部分单体企业计划年后降低负荷预计，预计2月国内有机硅产量将下降。 镁锭 根据SMM数据显示，2025年1月中国镁锭产量环比下降4.9%。本月的镁锭市场的一些冶炼企业减产，产量减少的主要原因是由于供应过剩和需求疲软的双重影响，导致镁锭价格在过去三个月持续下跌。当价格低于冶炼企业的盈亏平衡线时，企业被迫削减产量或停止生产。 镁锭厂库库存高垒，镁厂随行就市出货，镁价阴跌不停，管理不善的镁锭冶炼企业陆续减产或停产，十一月镁锭产量环比减少1.0%,镁锭厂库货库存环比上月基本持平，降库收效甚微。十二月，前期减产信号并未有效止跌，镁厂的库存压力未能有效缓解，镁锭冶炼企业的倒挂情况逐步加重，镁锭冶炼企业自发性的下调开工率，十二月镁锭产量环比减少4.9%。 一月份，随着收购存储行动的逐步深入，镁市中镁锭厂家现货紧缺和收购存储所用仓库的镁锭库存高垒的现象共存，镁价低位盘整运行，涨跌幅逐步收窄，然而，由于当前镁价过低镁厂成本倒挂严重，偶有镁厂传出减产消息，预计2月份镁锭产量环比减少5.6%。 镁合金 SMM数据显示，2025年1月中国镁合金产量环比基本持平，本月镁合金企业的开工率整体保持稳定。上游镁锭的价格趋于稳定，这使得因原材料价格波动引起的“买涨不买跌”心理有所缓解，并且由于下游的压铸厂和3C厂商节前按需备货，市场心态较稳，然而后期受镁合金压铸厂春节假期较往期提前，部分镁合金厂的订单出现下滑趋势，使得镁合金厂跟随终端提前休假，开工率有所下调。 春节假期将近，随着下游压铸厂家和3C厂家逐步关停，受需求停滞影响，部分镁合金企业或将选择下调开工率以避免库存增加，SMM预计2月份镁合金产量小幅减少。 镁粉 SMM数据显示，2025年1月中国镁粉产量环比基本持平。本月镁粉企业产量有增有减，大部分镁粉企业正常生产，下游钢厂节按需囤货，镁粉产量持稳运行。 某大型镁粉企业负责人指出，受国内经济疲软的影响，钢厂利润微薄，下游按需采购，下游采购态度较为谨慎，整体来说需求基本保持平稳，SMM预测2月国内镁粉产量将会受工作日小幅减少。 钛白粉 SMM数据显示，2025年1月中国钛白粉产量环比小幅下调。 1月上旬，受原材料硫酸、钛精矿成本显著上升的影响，龙头企业本月政策价格保持稳定，钛白企业的报价也大多坚挺。此外，近四成的企业处于减产或停产状态，现有的生产企业通常也未满负荷运作，市场普遍预期海外市场将在节前进行备货。 随着海外市场将进入年前的备货期，出口市场仍能减缓内需下降的冲击。据了解，部分钛白粉厂家货源紧张，发布调价函，本月底钛白粉厂商针对国内价格上调300-500元/吨，但考虑到目前市场需求较为冷清，后续价格能否落地还需等待市场检验，钛白粉价格将继续以单单议价的方式进行，市场整体呈现出稳定中稍显疲软的运行态势，SMM预测2月国内钛白粉产量将保持稳定。 海绵钛 SMM数据显示，2025年1月中国海绵钛产量环比下持平。进入1月初，海绵钛市场供需失衡现象逐步扭转，下游钛材市场受节前备货影响市场成交较为火热，钛白粉市场需求有所好转，企业库存逐步减少，海绵钛现货较为紧缺，部分海绵钛企业的前期调价政策来逐步被下游市场接受，下游厂家节前备货使得前期上调的价格得以站稳，根据SMM的分析，2月海绵钛产量维稳运行。 轻稀土 2025年1月国内氧化镨钕产量环比进一步缩减，镨钕金属产量环比也出现了小幅缩减。其中，氧化镨钕主要减量体现在江苏、四川和山东地区，镨钕金属主要减量则体现在江西和浙江地区。 据SMM调研了解，进入1月后，部分地区的原矿分离企业由于原材料短缺或者年末停产检修的问题使得当地的月度产量环比出现了明显下降。其中，因放假出现减停产的企业自2月份春节假期归来后将逐渐恢复正常开工，但考虑到矿端供应依旧较为紧张，预计2月份的镨钕产品价格将继续保持节前的震荡偏强走势。 金属方面，小部分企业反映会在春节期间出现减停产，但大部分企业将会在假期内继续保持正常生产，故而镨钕金属产量环比缩减幅度相对较小。 中重稀土 2025年1月，来自原矿分离厂的中重稀土氧化物产量环比出现小幅缩减，但来自废料回收企业的中重稀土氧化物产量环比出现了一定的增长，整体来看其总产量较2024年12月变化不大。 据SMM调研了解，由于缅甸矿进口持续未能恢复，国内的离子矿供应量明显紧张。进入1月份后，甚至有部分原矿分离企业因买不到离子矿而出现减停产。矿端供应紧张使得稀土原材料价格在1月份整体呈现偏强走势，与此同时，废料回收企业利润也有所增加，开工率随之上调。 钕铁硼 2025年1月，国内钕铁硼磁材产量环比下降约8%。根据SMM的调研，在1月初，由于下游市场出现部分年前备货订单，磁材企业积极投入生产以完成这些订单，生产热情一度高涨。只有少数小型磁材厂因接单不足，出现较大减产。随着春节的临近，自1月中下旬开始，一些磁材企业逐步停止接受新订单和停止对外报价，集中精力完成假期前的生产准备。 今年市场订单不及预期，多数企业接单情况欠佳，导致磁材企业较早停产放假。到1月20日左右，大多数磁材企业已陆续放假，仅少数大型企业仍在生产以赶制紧急订单。因此，1月份钕铁硼磁材产量因春节停产放假有所下降，但由于本月生产积极性较高，整体降幅较小。 展望2月份，受春节假期影响，月初磁材市场生产处于停滞状态。随着假期结束，企业将逐步恢复生产，但由于人员尚未完全到岗，预计到2月中旬市场才能恢复常态。因此，2月份的磁材产量可能仍会出现下降。 钼精矿 据SMM数据显示，1月份中国钼精矿产量环比小幅减少。 在1月期间，国内钼市场需求持续强劲，推动钼价格居高不下，并确保钼精矿的盈利能力保持良好。这激励着钼矿企业维持较高的生产率。同时，由于环保法规的加强和矿石品位的下降，河南等地的钼精矿产量略有减少，使得整体市场供应轻微下降。 随着2月的到来，北方冬季造成的选矿难度加大以及部分地区矿石品位波动，预计钼精矿产量可能会进一步小幅减少。然而，大多数矿山企业仍预计能够保持稳定的生产水平。 钼铁 据SMM统计，1月份中国钼铁产量环比小幅减少。 钼矿山维持稳定的原料出货价格，在钢厂对于高价原料的接受能力有限的背景下，钼铁的招标价格难以上涨。由于供需双方的博弈，钼铁市场的利润仍未实现转正，部分钼铁冶炼企业选择降低开工率，1月份中国钼铁产量环比小幅减少，预计2月份主要受工作日减少和钼铁停工检修影响钼铁环比小幅减少。 仲钨酸铵 据SMM统计，1月份，中国的仲钨酸铵（APT）产量环比减少约21%。随着春节临近，钨市场的上下游企业陆续停产检修，导致市场原料供应紧张，交易活动几乎停滞。本周，多数企业选择停产并放假，这种情况使得1月份APT产量明显减少。 展望2月份，由于春节假期的影响，大多数冶炼企业将继续停产检修。业内人士指出，假期结束后，企业产能将逐步恢复，预计到2月中旬才能恢复正常生产状态。因此，预计2月份的APT产量仍可能会出现下降。 白银 1月白银的产量环比下跌4.9%，同比上涨9.3%。1月白银产量降低有13家，产量降低的原因是1月马上要进入春节放假，以回收银为原料的企业放假或者停炉较早，而由于开关炉费用较多，生产部门基本以常年开炉，员工轮休为主，因此部分企业生产部门放假较早，而销售以及。产量增加的有10家，产量增加的原因是，春节以及假期不停炉，有值班人员，而1月生产周期较12月有所增加，因此产量增加。而1月下半月，由于下游企业开始陆续放假，同时贸易商也在减少库存方便过节，因此市场采购积极性不高。当月销售任务不紧迫的冶炼企业将下半月到春节冶炼的银锭节后销售，而销售任务相对紧迫的企业上周以及本周开始抛售，由于市场采购需求不强，因此抛售价格相对偏低。2月由于春节假期持续影响叠加生产周期较短，预计产量仍有下滑。 硝酸银 硝酸银1月产量环比也呈现下跌趋势，环比下跌15%，同比下跌36%。今年过春节的时间较去年早，因此今年1月就开始进行春节假期了，光伏相关企业本月基本的生产日期在2-3周，由于月中白银价格略有下跌，市场在进行原料补货叠加下游订单带来的需求波动，因此本月生产时间和产量较预期有所上涨。本周大部分企业生产部门陆续放假，行政以及销售部分放假略晚，部分企业以法定节假日为主，但由于物流问题，本周进行了相关收尾后市场开始陆续进入放假状态。同时1月硝酸银的产量同比下滑相对厉害。原因有二：1、去年1月白银价格在5000-6000元/千克，低银价叠加旺盛的下游需求为生产企业带来了大量的订单，为满足生产个别企业春节放假天数缩短。2、去年1月没有春节的影响，市场生产周期较满，没有假期影响。 锑锭 据SMM评估，2025年1月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上年12月统计相比，环比下降17.06%。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中有13家厂家停产，和上月相比增加3家；17家厂家呈产量缩减状态，和上月相比减少2家；3家厂家产量基本正常，比上月相比减少1家。从锑锭产量的情况来看，1月锑产量在继去年12月产量连续反弹上升后再次下降，不少市场人士认为这是正常现象，因为由于今年春节较早，1月底进入春节前，不少厂家在1月下半月出现了进入检修或者暂时关闭停产的情况存在。但目前由于国内原料目前供应相对充足，不少厂家表示春节后的生产不太会收到影响。市场人士预计由于2月份春节长假的原因，2025年2月全国锑锭产量较1月相比应该大幅增加的可能不大，持平或者小幅下降的可能更大一些。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM评估，2025年1月中国焦锑酸钠一级品产量环比上年12月份将大幅下降20%左右。自上年12月产量连续回升后，本月再次出现大幅下降，不少市场人士认为这是正常现象，因为由于今年春节较早，1月底进入春节前，不少厂家在1月下半月出现了进入检修或者暂时关闭停产的情况存在。但目前由于国内原料目前供应相对充足，不少厂家表示春节后的生产不太会收到影响。其他细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中12月有3家厂家处于停产或者调试状态，其他焦锑酸钠厂家生产量基本以减少为主，基本没有厂家出现了产量上升的情况，因此导致整体产量大幅下跌。市场人士预计由于2月份春节长假的原因，2025年2月全国锑锭产量较1月相比应该大幅增加的可能不大，持平或者小幅下降的可能更大一些。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数11家，分布于全国5个省份，总样本产能超过75,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM评估，2025年1月中国精铋产量相比上年12月全国精铋产量环比将大幅上升25.08%左右。由于上年12月产量自9月，10月连续两个月的下降态势后，再次大幅回落，产量跌至低点，因此本月的产量反弹也在情理之中。从厂家的生产情况来看，由于近期临近春节，不少厂家在月底进入了设备维修，加上原料供应方面逐渐开始宽松一些，为了春节后作准备，春节前厂家购买原料的积极性也有所提升，有一些厂家还是需要在春节前加紧完成生产保春节后供应，因此部分厂家的产量出现了上升，也有少数厂家略有下降。因此市场人士普遍对1月产量大幅反弹表示在预期范围之内。从细节数据来看， SMM的24家调研对象中1月有5家厂家产量明显上升，其中一家厂家有大幅增长。有4家厂家的产量有所下降。这也使得整体1月的铋锭产量和上月相比大幅上升。因此，不少市场人士预计，由于2月初将进入春节长假，2025年2月的全国精铋产量略有回落的可能性较大，产量平稳的可能性也有。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋评估产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 碳酸锂 2025年1月SMM国内碳酸锂总产出呈下行趋势，环比减少10%，同比增加50%。1月末迎来春节假期，部分锂盐厂存检修减产计划，本月碳酸锂总产出呈现明显减量。 分原料类型看，1月锂辉石端碳酸锂总产量环比减少17%。部分锂盐厂受代加工订单减少影响产出有所下行，其余部分锂盐厂开启产线检修，且检修周期较长，总体来看锂辉石端碳酸锂减量明显；锂云母端碳酸锂总产量环比变动不大，几乎持平。由于当前锂云母端整体开工率相对较低，产量主要以头部一体化锂云母冶炼厂为主，且该部分锂盐厂产出较为稳定暂无明确检修规划，其余非一体化锂盐厂产出体量相对较小，减量幅度有限。总体来看，锂云母端碳酸锂产出量相对维稳运行；盐湖端碳酸锂总产量环比增加2%，主因某锂盐厂产线改造升级后重新投产拉动，其余锂盐厂在冬季气温较低的环境下产量已处于较低位的稳定生产状态，总体来看盐湖端碳酸锂产出变动幅度较小；回收端碳酸锂总产量环比减少11%，部分回收端锂盐厂在1月存检修减产规划，且在原料成本相对较高的情况下其生产动力不足，因此回收端碳酸锂总产出减量明显。 2月，由于部分锂盐厂仍处于检修周期，后续在恢复生产后也存点火调配产线的流程，且叠加2月自然天数仅有28天，预计2月SMM国内碳酸锂总产量仍持续下行，预计环比减少5%。 氢氧化锂 1月国内氢氧化锂产量环比降幅较大，降幅达到10%左右，同比减少6%。从原料类型来看，冶炼端环比减少8%，同比增长2%。本月生产上，逢春节不少企业有年底检修、放假安排；叠加因产线调试及需求端的疲软情况，新增产线爬产较为缓慢，整体冶炼端减量较为明显；苛化端因大部分企业在当月订单无明显好转，在1月下旬同样有放假安排，产量环比减少显著，开工率进一步下行。2月因部分企业检修及后续缓慢复工预期，预计氢氧化锂产量持续减少，环比减少6%，同比增量不到15%。 硫酸钴 2025年1月，硫酸钴产量环比减少16%，同比减少17%。1月产量减少的主要原因为：由于国内春节假期的影响以及下游三元前驱体需求弱势的影响，硫酸钴冶炼厂停产检修较多，因此使得整体1月产量环比下行明显。预计2025年2月，春节后复工缓慢，且2月本身自然月偏少，因此产量或维持小幅下行。 四氧化三钴 2025年1月，四氧化三钴的产量较上月有所下降，但与去年同期相比略有增长。产量下降的主要原因是由于国内春节假期期间，部分四氧化三钴冶炼厂进行了停产检修，导致总体产量有所减少。此外，由于下游钴酸锂的需求较为疲软，大部分有备货计划的企业已经提前完成采购。预计在2025年2月，由于春节后复工进程较慢，且2月份自然天数较少，四氧化三钴的产量预计将再次环比小幅下降。 三元前驱体 2025年1月，中国三元前驱体的产量环比下降13%，同比下降12%。在供应端，前驱体产量的减少主要是由于头部企业的减产。部分头部企业因生产线检修而影响产量，另一些企业则因春节假期及下游订单未达预期而做出了较明显的产量调整。在需求端，由于年初处于淡季，下游三元材料的产量受到了影响，整体需求有所下滑。展望2月，考虑到需求疲软以及春节假期的影响，预计三元前驱体的产量环比将下降9%，同比减少0.4%。 三元材料 2025年1月，中国三元材料产量环比减少4.3%，同比减少1.4%。 1月份总体开工率在37%左右，相比12月仍有所下滑。供需方面，行业传统淡季带来整体三元材料订单有所下滑，仅个别头部企业维持前期高位生产水平。部分主要供货与海外客户的三元材料厂商订单下滑幅度小于其余企业。系别占比方面，1月份5系三元材料占比22.4%，6系三元材料占比29.3%，8系三元材料占比40.7%，与上月相比，8系三元材料占比仍有小幅上行,高镍占比持续提升。从市场格局方面来看，本月头部CR3的产量占比为48.11%，CR5为62.4%，CR10在80.9%，相较12月份均有2%左右的上行，行业集中度进一步提升，中后部企业订单减量较为明显。需求端，1月国内三元动力电芯产量较12月份同样下滑约7%，主因电池企业在年底的排产因库存把控以及终端客户订单减少导致。 2025年2月的排产来看，中国三元材料产量预期将有9.6%的环比减量，主要来自于2月春假过年节点企业放假以及产线关停所致。除个别生产企业在2月无放假计划正常生产外，大部分厂家2月产量均呈现减量的预期。 磷酸铁 1月，国内磷酸铁产量环比减少10%，同比增加171%。1月供应端，大部分磷酸铁企业春节期间不停工，正常安排生产，完成订单供应；少部分磷酸铁企业受到春节期间的硬件设施影响，安排生产放假或者利用假期时间对设备进行检修，生产较12月有所下滑。在物流运输方面，磷酸铁企业在物流停运前尽可能多发货，保证下游磷酸铁锂企业在物流停运期间有充足的原材料。原料端，磷酸与工业一铵价格变化较小，硫酸亚铁价格稳定在高位，磷酸铁1月价格较12月有所上行。下游需求端，磷酸铁锂生产需求并未出现断崖式下滑，一、二梯队磷酸铁锂企业生产情况较稳定。2月，受到春节物流延迟及库存累积影响，叠加传统淡季，各磷酸铁企业生产计划调整不一，总产量或将进一步下滑。预期2月磷酸铁的产量环比下滑10%，同比增加235%。 磷酸铁锂 1月，中国磷酸铁锂产量环比减少8.7%，同比增幅约155%，总体开工率下降至52%。供应端，头部一、二梯队磷酸铁锂企业生产情况较为稳定，春节期间生产部门均不放假，产量下滑不明显。中小材料厂出现较多减量，主要原因是：订单减少，由于亏损较大而选择主动减产等。另外，由于春节将至，物流安排效率受影响，交付进度减缓，企业整体库存小幅增加。需求端，1月磷酸铁锂电芯整体需求环比下降约11%，预计2月，需求端将进一步减量。 钴酸锂 1月钴酸锂产量继续下行，环比12月下降7%。主要受到春节假期影响，材料厂产线停工，导致整体排产下滑。需求端，电芯厂备货节奏也因临近年末放缓，钴酸锂订单减少。预计2月份产量依旧维持小幅下行趋势，环比下降5%，但受到消费数码补贴政策刺激，预计年后终端数码市场需求激增，带动钴酸锂市场需求回暖，采购量上行。 锰酸锂 2025年1月，锰酸锂的产量与上月相比有所下降，但同比有所增长。产量下滑的主要原因是受国内春节假期的影响，大多数锰酸锂生产企业进行了停产检修，导致1月产量明显减少。此外，下游电芯厂的备货意愿低于往年，对市场未形成积极推动。预计到2025年2月，锰酸锂企业的生产积极性仍未完全恢复，加之2月天数少于1月，因此预期2月锰酸锂产量将继续下滑。 *调研方法论 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 每月月底通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 》点击查看更多SMM金属产业链数据库

全球铜矿产量 全球铜显性库存走势 国内铜社会库存走势 2024年，铜价波动幅度较大。从具体来看，1—2月份，国内铜库存季节性累积，中国人民银行降低存贷款利率，而美联储多位官员给美联储降息“泼冷水”，令铜价承压。3月初—5月中旬，第一量子公司旗下的Cobre铜矿停产，铜价大幅走高，中美两国制造业PMI数据向好，助推铜价上行。5月下旬—8月上旬，铜冶炼厂减产不及预期，且受消费淡季影响，国内铜库存去化不畅，铜矿供应紧缺局面出现好转迹象，铜价走势受到压制。8月中旬—9月份，全球经济形势好转，9月份，美联储大幅降息50个基点，开启宽松周期。国内降息、降准、降存量房贷利率等多举并发，提振市场情绪，国内铜库存快速去化，利好铜价走势。10—12月中旬，特朗普表示，将对进口自中国的所有商品加征10%的关税，高位美元持续对铜价施压。 随着美国通胀持续降温，2024年9月，美联储开启宽松周期，年内共降息100个基点，而特朗普的对内全面减税、对外加征关税政策令美国二次通胀风险增加。2024年，虽然美联储年内最后一次议息会议降息25个基点，但暗示将放缓降息步伐，美联储主席鲍威尔表示，“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，未来美联储降息将需要通胀取得新的进展。 2024年，我国发布了一系列政策。2025年，国内政策仍有放松空间，货币政策上可表现为降准、降息、推出更多创新型货币政策工具，财政政策上表现为提高财政赤字率、增发超长期特别国债和地方政府专项债券等。 国际铜研究小组（ICSG）数据显示，2024年1—10月，全球铜矿产量为1877万金属吨，较2023年同期增加43.84万金属吨，增长2.39%。 从全球主要铜矿2024年前三季度铜产量数据来看，铜矿减量主要来自第一量子和智利铜业，铜矿增量主要来自泰克资源、必和必拓和南方铜业等。2024年前三季度，第一量子旗下的Cobre Panama铜矿迟迟未复产，而智利铜业产量继续受矿龄老化、采掘成本上升等问题影响。2024年前三季度，泰克资源铜产量大幅增加，主要得益于其在智利的Quebrada BlancaII矿山的超预期表现，必和必拓的Escondida铜矿品位提高为其贡献增量，南方铜业公司露天采矿场矿石品位和回收率提高，矿产量增加。 预计2025年全球铜矿增量约为64万吨。其中，增量较大的有第一量子的Cobre Panama铜矿、紫金矿业的朱诺铜矿、力拓旗下的OyuTolgoi、铜陵有色的Mirador铜矿、泰克资源的Quebrada BlancaII以及紫金矿业和艾芬豪矿业共有的Kamoa-Kakula等项目。 近几年来，全球主要铜企资本开支虽有所增加，但并不高，资本开支与铜矿产量释放时间差3—5年；部分大型铜矿山矿石品位下降也加大了企业的开采成本。 2024年1—10月，我国铜精矿产量为138万金属吨，同比增长2.54%。2024年1—11月，我国铜精矿进口量为2564万实物吨，同比增长2.13%。由于我国铜矿资源有限，随着国内冶炼产能的扩张，国内对进口矿的需求逐渐增加，进口依存度已达到80%以上。 2024年1—10月，我国废铜产量为95.14万金属吨，同比下降7.59%。2024年下半年，受反向开票和公平竞争审查条例影响，废铜供应量减少。《2024—2025年节能降碳行动方案》要求，到2025年年底，再生金属供应占比达到24%以上。 2024年1—11月，我国废铜进口量为203.25万实物吨，同比增长13.76%。 2024年1—10月，我国粗铜产量为893.66万吨，同比增长6.77%。其中，矿产粗铜量742.39万吨，同比增长4.89%，废铜产粗铜量151.27万吨，同比增长17.06%。进口方面，2024年1—11月，我国进口粗铜81.58万吨，同比下降14.23%。从整体来看，2024年，国内粗铜供应增量明显，但进口粗铜受矿紧影响进口量偏低，国内粗铜供应处于偏紧局面。 2025年，国内外仍有大量铜粗炼新增产能释放，预计增量为182万吨，不过矿端偏紧背景下，新增粗炼产能兑现量或不及预期，2026年后，铜精炼产能增量将放缓。 精炼铜产能仍待释放 ICSG数据显示，2024年1—10月，全球精炼铜产量为2288万吨，同比增长2.21%。2024年1—10月，我国精炼铜产量为996万吨，同比增长5.06%。海外精炼铜产量为1292万吨，同比增长0.11%。2024年，虽然矿石供应偏紧，但在长单有利润以及冶炼副产品黄金、硫酸等高价抵补下，国内精炼铜产量仍保持高位。2025年，铜精矿长单加工费（TC/RC）降至21.25美元/吨和2.125美分/磅，远低于2024年，国内铜冶炼厂面临减产风险。 预计2025年我国新增铜精炼产能约为117万吨，海外新增产能预计在87万吨。其中，海外增量最大的是艾芬豪和紫金矿业持股的卡莫阿项目。 2024年1—11月，我国进口精炼铜为336.82万吨，同比增长5.29%。其中，进口非注册电解铜量占比较大，2024年前11个月，我国进口非注册电解铜为207.07万吨，占总进口量的61.48%，且主要来自刚果（金），占总进口量的38.19%。2024年1—11月，我国出口精炼铜44.08万吨，同比增长64.19%，2024年，国内电解铜出口窗口打开，国内铜出口量较2023年同期大幅增加。 从制造业数据来看，虽然美国制造业PMI在50点荣枯线下方，但2024年11月份已抬升至48.4点，欧洲经济仍疲软，制造业PMI在45点附近，而印度仍保持在高位。2025年，在特朗普可能推出的减税、支持基建等政策带动下，预计美国经济仍保有韧性，印度经济大概率保持高增长，而欧元区国家经济仍面临挑战。 2024年，美国汽车销量中规中矩，美国房屋新开工及营建许可数偏低，2025年，在相关政策刺激下，上述数据有回升预期。 国内电网铜消费向好 2024年，国内电网板块表现较好。2024年1—11月，全国电网工程完成投资5290亿元，同比增长18.66%，新增用铜量约为75万吨，同比增长18.66%。在“双碳”目标与新型电力系统建设的长期要求下，预计2025年国内电网投资额有望突破7000亿元，保持两位数以上增长。 2024年1—11月，我国家用空调产量为24237万台，同比增长8.52%，家电板块用铜量较2023年同期增加20万吨，同比增长8.6%。 房地产板块，2024年1—11月，我国房屋竣工面积为48152万平方米，同比下降26.2%。房地产板块对铜消费呈负反馈，较2023年同期减少约8.5万吨。 2024年，新能源板块用铜量未能延续2023年的高增长，有所放缓。2024年1—11月，全国主要发电企业电源工程完成投资8665亿元，同比增长12.34%。通过推算，2024年前11个月，电源工程新增用铜量约19万吨，同比增长12.34%，不及2023年全年的34.23%。2024年1—11月份，全国新增发电装机容量为32.3亿千瓦，同比增长14.4%。其中，太阳能发电装机容量约为8.2亿千瓦，同比增长46.7%，风电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长19.2%。 2024年1—11月份，我国汽车产量为2790.3万辆，同比增长2.9%。其中，新能源汽车产量为1134.5万辆，同比增长34.6%，新能源汽车市场占有率增长至40.3%。通过推算，2024年前11个月，新能源汽车用铜量较2023年同期增加约20万吨，传统汽车用铜量减少约为5万吨，汽车行业总用铜量增速为13.75%，低于2023年的19.26%。 关注出口政策变化 在关税方面，特朗普竞选美国总统期间主张对我国出口商品征收60%关税，称将对进口自中国的所有商品额外征收10%的关税。 出口退税方面，2024年11月15日，财政部和税务总局发布公告，取消铜材产品出口退税，自2024年12月1日起实施。此次取消出口退税的铜材，2023年出口量为56.64万吨，占铜材出口总量的83.6%。由于国内加工贸易免征进口环节增值税，退税主要涉及国内增值部分，因此，取消出口退税主要影响一般贸易出口方式。笔者预计，2025年进料及来料加工占比重回75%，再考虑比价影响，预计2025年铜杆、铜丝出口量同比下降8万吨，铜管及板带箔出口下降13万吨，预计2025年铜材总出口量下降21万吨，约占需求的1.4%。 2024年以来，LME铜库存持续增加，自2024年5月份的10万吨增加至8月底的32万吨，9—10月，至27万吨。国内铜库存波动较大，2024年上半年，铜库存由年初的7万吨一度增至45万吨，下半年快速去化，目前为10万吨左右。 2025年，海外宏观市场面临较大不确定性，特朗普的政策不仅对美联储降息政策产生较大影响，也影响全球贸易形势，对铜消费端的影响或更显著。而国内政策预计仍偏积极，铜的消费与2024年相当，但出口端面临美国关税和国内出口退税取消的负向反馈。但是，海外消费在降息周期及相应政策下预计向好。2025年，全球精炼铜供应继续保持扩张态势，但原料端偏紧或限制其新增产能的释放。2025年，铜精矿长单加工费大幅下调，矿石供应大概率保持偏紧格局，在反向开票和公平竞争审查条例下，废铜供应存在不确定性，若原料端持续紧缺，冶炼厂不排除集中减产的可能。 在目前国内外经济形势及政策影响下，2025年，国内铜供过于求局面可能持续，但在海外消费回暖预期下，铜价整体将呈先抑后扬态势，且外盘铜价走势要相对强于内盘。 （作者单位：华闻期货）

文华财经据外电1月20日消息，花旗研究（Citi Research）对基本金属整体保持中性至看跌观点，认为未来三个月，铜价将跌至每吨8,500美元，铝价将跌至每吨2,500美元。 花旗认为，最近几个月基本金属库存水平的明显下滑（不包括镍）将是短暂的。 花旗表示，由于新年假期前的季节性需求疲软，加上关税上升的逆风预计将影响2025年第二季度的需求，预计未来几周供应将再次出现过剩（库存增加）。

文华财经据外电1月14日消息，期铜上涨，尽管美元持续强劲，但基本金属仍维持温和涨势。 苏克顿金融（Sucden Financial）的研究主管Daria Efanova表示：“基本金属与美元之间似乎正在脱钩，而传统上这两者表现出强烈的负相关关系。” 她表示，Comex/LME期铜的套利正引发价格波动，促使LME与Comex市场的涨幅保持一致。 她补充说：“如果铜价涨至每吨9,200美元上方，我们预计将有更多市场参与者重新进入市场，并导致价格进一步走高。”

2024年12月中国基本金属生产概述 电解铜 12月SMM中国电解铜产量环比增加9.04万吨，升幅为8.99%，同比上升9.62%，且较预期上升0.87万吨。1-12月同比增加62.05万吨，增幅为5.42%。 12月电解铜产量如期大幅增加，主要有以下几个原因：1、前期检修的冶炼厂陆续复产；2、新投产的冶炼厂仍在持续爬产；3、部分冶炼厂年末有冲产量的动作；4，由于部分冶炼厂12月的统计周期为上月26日至本月31日（正常为上月26日至本月25日），统计时长增加也是令12月产量大幅增加的原因之一。 综上所述，12月电解铜行业的样本开工率为87.73%，环比上升7.29个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为92.53%环比上升7.72个百分点，中型冶炼厂的开工率为78.73%环比上升8.35个百分点，小型冶炼厂的开工率为69.86%环比下降1.15个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为92.1%环比上升8.5个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为77.7%环比上升2.1个百分点。 进入1月， 经历完12月冲产量后，不少冶炼厂在铜精矿和粗铜紧张（截止至12月27日SMM进口铜精矿指数(周)为6.91美元/吨和SMM国内南方粗铜加工费（周）报800元/吨，）的背景下，其产量都出现了不同程度的下降。此外，由于统计周期问题，1月统计时长较短也是令产量下降的原因之一。受各地均开始执行反向开票影响，1月废铜供应量减少，废铜产电解铜的冶炼厂产量下降较为明显。 SMM根据各家排产情况，预计1月国内电解铜产量环比下降8.82万吨降幅为8.05%，同比增加3.75万吨升幅为3.87%。1月电解铜行业的样本开工率为80.70%，环比下降7.03个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为84.49%环比下降8.04个百分点，中型冶炼厂的开工率为73.28%环比下降5.45个百分点，小型冶炼厂的开工率为67.71%环比下降2.15个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为85.1%环比下降7个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为69.5%环比下降8.2个百分点，结束3连涨重新下降。 电解铝 据SMM统计，2024年12月份（31天）国内电解铝产量同比增长4.13%，2024年1-12月国内电解铝厂产量累计同比增长3.89%。12月四川、广西地区多家电解铝厂减产，具体来看，四川地区多因氧化铝、电费成本过高，企业亏损严重而减产；广西地区个别铝厂因技改减产，预计2025年四季度复产；月内四川、贵州等地复产进度停滞，主要氧化铝价格过高，叠加进入淡季，电解铝需求、价格走弱，企业复产动力不足，新疆、内蒙、宁夏等地项目正常进行中。月内多地地区铸锭比例增加，行业铝水比例环比下降1.22个百分点，同比下滑1.99%。根据SMM铝水比例数据测算，12月份国内电解铝铸锭量同比增加8.23%至103万吨附近。 产能变动：截止12月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4353万吨左右，行业开工率同比增长2.49个百分点至95.38%。目前国内电解铝厂运行产能增减并存，增量主要来自于新疆某铝厂新增项目启槽爬产；减量主要来自于四川多铝厂亏损减产与广西个别铝厂因技改减产等；此外，内蒙某铝厂部分产能置换项目正常进行中，预计年内置换完毕；宁夏某指标置换项目已完成。 产量预测：进入2025年1月份，国内电解铝运行产能持稳运行，早前减产产能对产量的消极影响凸显，SMM获悉目前暂无更多企业计划减产，12月底国内电解铝年化运行产能持平在4353万吨/年。临近春节假期，下游需求走弱，部分棒厂减产，预计1月铝水比例再度降低至70%左右。后续仍需关注各地地区电解铝产能增减情况以及铝棒等铝水下游开工情况。 》点击查看中国金属月度产量数据库 氧化铝 根据SMM数据显示，2024年12月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增长1.67%，同比增加9.80%。截至12月31日，中国冶金级氧化铝的建成产能为10302万吨左右，实际运行产能为环比小降0.44%，开工率为86.30%。2024年全年国内的冶金级氧化铝产量同比增长4.86%。月内主因山西等地环保减产影响叠加山东地区部分产能检修，本月运行产能小幅回落，但因下游电解铝月内也出现减产，因此氧化铝供需小幅过剩格局不变，过剩幅度收窄。 下月预测： 进入1月，SMM获悉国内氧化铝厂暂无大规模检修计划，叠加环保减产或将有所恢复影响，预计1月国内冶金级氧化铝运行产能在8977万吨/年。原料端，国产矿复产无更进一步的消息，供应仍然紧缺；进口矿方面，据12月27日数据显示，国内港口铝土矿周度到港总量366.00万吨，较前一周增加63.79万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量320.06万吨，较前一周增加16.2万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量118.07万吨，较前一周增加44.84万吨，可见，雨季影响解除，国内铝土矿到港量有所回升，12月国内港口铝土矿周均到港量为342.8万吨/周，较11月318.63万吨/周增加24.17万吨/周；此外，SMM获悉，目前几内亚铝土矿12月前三周周均发运量347万吨/周，较2024年6月（雨季影响前）周均发运量315万吨/周已明显好转，预计对后续高位运行的氧化铝产能提供支撑。 后续SMM将持续关注氧化铝新投复产产能放量节奏。 海外电解铝 据SMM统计，2024年12月海外电解铝总产量同比增长0.6%，月度平均开工率达到87.7%，环比略增0.1%，同比提升1.1%。全年海外电解铝总产量累计同比增长1.0%。 在新西兰，Tiwai Point电解铝厂于今年9月结束限电减产，目前正在积极复产中。其总待复产产能为12.5万吨，预计将在2025年2月全面恢复满产状态。截至目前，该厂产能利用率已恢复至约80%。 俄铝（UC RUSAL）于11月26日发布声明称，由于全球氧化铝价格飙升及国内需求放缓，公司计划削减6%的年产量。然而，SMM了解到，这一削减计划并未涉及现有产能，而是取消了原定对西伯利亚Boguchansky电解铝厂新增30万吨扩产项目的计划。未来几年，俄铝总年产能预计将维持在450万吨左右，产量将与近年来水平保持一致。 在欧洲，德国Trimet集团旗下的三座电解铝厂复产工作持续推进。截至2024年底，这三座工厂的产能利用率已恢复至约66%。与此同时，亚洲的伊朗电解铝产量已连续八个月出现同比下降，预计2024年全年产量将同比减少约5%。 南部非洲的生产动态亦引发市场关注。South32于12月中旬发布公告称，由于莫桑比克的社会动乱，其Mozal电解铝厂的指导产量被撤回。12月19日，公司发布进一步声明，称Mozal电解铝厂的运输受阻情况已有所缓解，氧化铝从港口至冶炼厂的运输得以恢复。然而，工厂的正常运营状况仍取决于未来局势的发展。如果运输中断问题未能彻底解决，公司可能不得不进一步削减生产，甚至停运部分电解槽。此外，South32还透露，其Worsley氧化铝厂未来可能对第三方市场开放部分氧化铝供应。 展望2025年1月，SMM预计海外电解铝总产量将同比增长1.5%，平均开工率将提升至88.4%，环比增长0.6%，同比增加0.4%。值得关注的是，随着氧化铝价格回落，印尼某此前因成本压力暂停新产能投产的电解铝厂二期工程有望在2025年初恢复投产。 海外冶金级氧化铝 据SMM统计，2024年12月海外冶金级氧化铝产量同比下降0.7%，全年累计产量同比减少0.6%。本月海外氧化铝厂平均开工率为81.5%，环比增长0.6%，但同比下降3.6%。 在澳大利亚，力拓（Rio Tinto）宣布于11月25日解除Gladstone氧化铝出货的不可抗力限制，称QAL和Yarwun氧化铝厂已从早前的事故中恢复，当前产量已恢复正常。然而，此次事故预计将导致两座工厂全年产量同比减少约25万吨。此外，12月10日，澳大利亚Pinjarra氧化铝炼厂因天然气供应中断导致停电并发生烧碱泄漏。该炼厂年产能为470万吨，预计将在7至10天内恢复全面生产能力。 South32在12月20日宣布，其Worsley氧化铝项目已获得西澳大利亚州环境部门的批准，允许延长项目运营寿命，确保铝土矿开采及氧化铝生产在一定条件下维持正常运行。该项目未来还需获得联邦政府的最终批准，预计审批将在2025年初完成。 展望2025年1月，海外冶金级氧化铝产量预计将同比增长0.7%，平均开工率将提升至82.7% 原生铅 2024年12月全国电解铅产量转为下降趋势，环比下滑1.61%，同比上升6.19%； 2024年全年电解铅累计产量同比下滑2.11%。2024年涉及调研企业总产能为600.63万吨。 据调研，12月为2024年的收官之月，当月电解铅产量符合上期报告的转降预期，且降幅扩大。本月，电解铅产量下降的主要原因：除去因铅冶炼企业年底常规检修和冶炼企业设备升级整改带来的减产以外；12月中下旬，湖南地区开展环保检查工作，多数铅冶炼企业出现减产的情况，使得铅产量降幅进一步扩大。即使期间，内蒙古、河南、青海等地区铅冶炼企业的铅精矿入炉品位上升、新产线产量爬坡等来了一定增量，仍是未能改变当月产量下降的趋势。 此外，2024年电解铅全年产量录得负增长，主要原因归咎于铅精矿供应局限性与锭端产能过剩的根本性矛盾。从而导致铅精矿加工费降至负加工费的历史低价，整体铅冶炼行业利润下滑，铅产品在冶炼企业的生产配置中，定位边缘化，甚至变成“副产品”。 展望2025年1月，SMM预测全国电解铅产量延续下降趋势，环比降幅3.7%。1月份，中国市场将迎来农历春节，春节假期贯穿1月底到2月初，往年部分铅冶炼企业选择在该时段进行设备检修，或拖累1月铅产量下滑。具体如：湖南、广东、广西等地区中大型铅冶炼企业计划于1月进行检修，预计将带来超万吨的减量。 再生铅 2024年12月再生粗铅产量小幅增加，环比上升0.6%，同比去年下降6.03%；再生精铅产量环比下滑0.97%，同比去年下滑10.34%。12月多地区频繁发布重污染天气橙色预警，尤其安徽、河南、山东等省份再生铅炼厂受到环保管控的影响较大。安徽地区作为再生铅主产区，月内频繁减停产；河南、江苏地区车辆运输受限，影响原料到货量，山东地区炼厂因环保管控影响复产后提产进度。综合来看，12月再生铅增量不及预期。 近期铅价弱势震荡，再生铅利润缩减严重；叠加进入冬季、气温下降影响炉温（特别是偏北方地区），以及废电瓶供应紧张等因素；炼厂检修意愿强烈。部分炼厂表示1月有检修计划，但停产日期集中分布于月底，月初有个别几家炼厂表示有可能停产。据SMM统计，2025年1月再生铅产量将出现明显下滑，降幅或超4.5万吨。 精炼锌 2024年12月SMM中国精炼锌产量环比增加将近1万吨或环比增加1%以上，同比下降12%以上，低于预期值。2024年国内精炼锌产量累计同比下降将近7%。其中12月国内锌合金产量环比下降0.5万吨以上。进入12月，国内冶炼厂产量环比增幅不及预期，主因湖南、广东、江西等地企业超预期减量，但青海、陕西、甘肃、四川、内蒙古等地冶炼厂检修恢复和增产贡献一定增量，另外山西新增产量亦为增产提供助力，整体来看产量小幅增加。 SMM预计2025年1月国内精炼锌产量环比增加1.5万吨以上或环比增加将近3%。整体来看1月冶炼厂产量继续增加，主因1月除了湖南、广西、四川等地检修减产外，同时部分企业1月底有不同程度的春节放假，但湖南、广东、甘肃、内蒙古、四川、江西等地均有不同程度的产量增加。另外从春节放假安排和企业生产天数减少来看，预计2月产量或有下降。 精炼锡 根据SMM基于市场交流加工的数据，2024年12月，我国精炼锡的产量相较于前一月下降了4.41%，但累计同比则显著增长了8.91%。由于锡矿及废料供应逐渐紧缩，该月锡锭的总体产出呈现了下滑的趋势。 在云南区域，从缅甸进口的锡矿数量一直处于较低水平，这使得当地的原料供应面临重大压力。大多数冶炼企业选择维持现状或小幅缩减生产规模。若缅甸的锡矿禁产政策不发生改变，我们预计云南的冶炼企业产量将持续下降。此外，近期锡矿加工费用的持续下滑，已经跌破了一些冶炼企业的成本线，导致部分企业或将计划在年前停止生产。 同时，在江西，尽管11月份废料供应受到季节性因素的影响，原料供应相对充足，冶炼企业的产量实现了小幅上升。然而，这种增长态势难以持续，因此，在12月份，江西地区的大部分冶炼企业产量也出现了下滑。在内蒙古和广西，冶炼活动则保持了相对的稳定。但在安徽及其他地区，由于原料获取的困难增加，冶炼企业的产量已经受到了一定的冲击，预计其未来的产量维持将面临不小的挑战。 在综合考虑了上述多个因素后，我们预测，进入1月份，全国的锡锭产量可能会继续下滑。由于缅甸佤邦锡矿的进口状况仍然存在很大的不确定性，且冶炼厂的原料供应问题日益严重，市场的各个参与者都需要保持高度的警觉，并密切关注原料市场的最新动态，以便能够及时应对可能的市场波动。 精炼镍 2024年12月，全国精炼镍产量环比增加2.2%，同比增加了27.6%，行业月度开工率为73%，较上个月相比基本持平，小幅增加，增长点仍主要来源于头部企业的持续增产。 从基本面来看：时处12月传统淡季，国内合金电镀需求并未出现明显好转，但是12月镍价整体阴跌为主，叠加月内下旬部分俄镍长单的到货、金川品牌镍板出口反销镍回流和部分电镍企业的放货，对现货升贴水的产生压制，下游采购的绝对价格相对较低，采购意愿整体尚可。 出口盈利方面：出口盈利在当月明显缩窄，或对于有出口和LME交割资质的电镍企业扩产的积极性产生一定的打击。 新的一年即将到来，1月底虽然受到新年假期的影响，但是头部电镍企业暂未出现减产意向，国内中小型电镍企业或因利润空间较小叠加节假日因素，出现部分小规模减产。预计2025年1月，全国精炼镍产量将环比减少0.3%，同比增加27.68%。 镍生铁 2024年12月全国镍生铁产量实物量环比下降约1.79%，金属量环比下降约0.98%。12月全国镍生铁实物量和金属量均有所下行，主因12月华北冶炼厂受冬季环保检查，以及冶炼厂亏损逐步扩大的影响下，实际产量较上月小幅走弱。华东某冶炼厂实物量有所上升，但品位有所下滑，金属量增量较为有限。华南某冶炼厂实物量小幅下滑，但品位的提升较为显著，使得金属量下滑较为有限。另外，12月低镍生铁实物量和金属量均有所下行，主要受到200系不锈钢产量走弱，一体化钢厂的低镍生铁铁水同步走低。整体来看，国内12月镍生铁金属量减量集中在一体化的低镍生铁。 预计2025年1月全国镍生铁产量实物量环比上升约0.24%，金属量环比下降约3.21%。据SMM调研了解，受冬季环保减产影响以及镍生铁价格低位，冶炼厂亏损扩大，华东及华北传统冶炼厂产量均有所下行。从一体化200系不锈钢厂来看，随着进入传统性检修期，200系产量继续延续下行走势，对应低镍生铁产量继续下滑。整体来看，预计1月国内镍生铁金属量继续延续下行走势，并且幅度扩大。 印尼镍生铁 2024年12月印尼镍生铁产量环比上升7.33%，同比上升10.71%。2024年累计同比上升7.3%。12月印尼镍矿新增RKAB后矿山开始放量，主流冶炼厂镍矿库存量较为充足。12月OBI岛新增产线开始投产，对整体OBI岛的金属量带来了增量。从莫罗瓦利来看，12月产量维持小幅减量，而纬达贝方面，新增产线开始达产以及部分高冰镍产线在生产高镍生铁驱动增强下，部分高冰镍产线转产高镍生铁带来一部分增量，12月纬达贝产量增幅较大。整体来看，12月印尼高镍生铁增幅较为明显，部分年内新投产线开始达产或超产，整体供应延续扩张趋势。 预计2025年1月，主流产区冶炼厂当前原料备库已有2月有余，另外当前高冰镍需求较弱，且利润不佳，转产高镍生铁驱动仍存，转产高镍生铁趋势不改下，叠加莫罗瓦利园区1月产量小幅增长。整体来看，1月印尼高镍生铁产量环比上升0.83%，同比上升17.79%。 硫酸镍 根据SMM数据，预计2024年12月全国硫酸镍产量约为2.85万金属吨，实物吨产量约为12.95万吨，环比减少约7.51%，但同比减少约5.28%。在需求方面，前驱体头部企业是主要推动12月前驱体产量增长需求。在供应方面，基于盐厂成本倒挂原因，部分硫酸镍厂家减少生产或停产检修，市场上流通盐较少。预计后市，基于春节放假、前驱需求走弱及盐厂成本倒挂的减产预期，预计2025年1月份全国硫酸镍产量将降至2.68万金属吨，实物吨产量预计为12.16万实物吨，环比减少约6.04%，同比减少约24.04%。 电池级硫酸锰 2024年12月，中国高纯硫酸锰的产量环比、同比均有所下滑。12月产量小幅下滑的主要原因为，年末临近，下游三元前驱体企业的需求较为疲软，多数企业仅维持长单执行。同时，高纯硫酸锰企业因现货价格下滑而持悲观态度，生产计划变得谨慎，减少了排产，以去库存为主。预计至明年1月，由于春节假期，企业排产将再次减少，市场总产量环比可能会继续下降。 电解二氧化锰 2024年12月，中国电解二氧化锰产量环比小幅下滑。12月产量小幅下滑的主要原因为，临近年末，一次电池市场较为冷清，未见明显的需求增量，企业普遍保持谨慎的生产态度，多维持去库存状态。二次电池市场同样面临挑战，由于锰酸锂需求疲软，锂锰型二氧化锰的需求量也有所下滑，企业排产有所减少。预计到1月，受春节假期的影响，二氧化锰市场的产量将继续环比下降，其中锂锰型二氧化锰的降幅可能较为显著。 四氧化三锰 2024年12月，中国四氧化三锰的产量环比小幅下滑。12月四氧化三锰产量下滑的主要原因是，锰酸锂市场近期表现低迷，整体情绪较为悲观，企业普遍采取去库存策略，导致原材料采购减少，这直接影响了四氧化三锰企业的生产安排。电子级市场依旧供过于求，短期内供需失衡难以改善。临近年末，企业维持低排产状态。预计在1月，由于春节假期的影响，市场需求将持续低迷，四氧化三锰的产量将环比下降，其中电池级四氧化三锰的减产尤为显著。 高碳铬铁 根据SMM的数据，2024年12月，全国高碳铬铁产量持续下滑，环比减少10.83%，但同比略增0.33%。其中，内蒙古的产量环比下降5.09%。12月，主流不锈钢厂大幅降低了对高碳铬铁的采购价格，导致铬铁厂成本倒挂现象加剧，生产意愿明显减弱。一些铬铁厂在耗尽原料库存后选择停产观望，月内维修与减产现象增多，加上之前累计的停产量兑现，整体产量下降。然而，大型铬铁企业因为主要依赖期货铬矿，尽管面临显著亏损，但由于生产资金回笼压力大，以及与供电部门的用电协议限制，减产幅度受到限制，依旧保持一定的产量。 展望2025年1月，不锈钢的预期产量大幅下降，市场对节前备货的需求减弱，铬铁需求进一步疲软。此前，本已供过于求的铬铁市场在接近春节假期期间愈发难以消化库存，因此部分厂家选择提前放假，在产的厂家则以长协议订单为主。对于2025年新签的长协订单，铬铁厂家表示有小幅协商减供的空间。预计2025年1月，国内高碳铬铁产量将继续下降。 不锈钢 据SMM调研，2024年12月全国不锈钢总产量环比增长约1.1%，同比增长约6.53%，累计同比增长约3.03%。其中200系不锈钢产量环比增加约3.35%，300系环比增长约1.01%，400系环比增长约10.10%。 12月不锈钢产量整体仍出现较明显增产，但主要增量体现于400系不锈钢中。主要原因为华东某不锈钢厂于10月停产后，400系不锈钢供应出现短暂紧俏。在步入第四季度末行业淡季以及铬铁钢招价格大幅下跌的背景下，400系整体价格表现仍较为稳定。430等不锈钢市场需求缺口亟需弥补，成本利润向上修复，华南华北等地区国营不锈钢厂400系产量均有明显提高，400系粗钢整体增加约5.2万吨。300系方面，12月不锈钢厂增减产表现不一：一方面，部分拥有一体化产线的不锈钢厂不锈钢厂近期存在新增产能，且采用一体化流程的钢厂利润水平相对较好，整体开工率维持高位；而部分国营及尾部民营不锈钢厂，前期NPI采购价格较高，利润亏损较为严重，进入淡季订单量明显下滑，开工率随之大幅下降，但整体来看300系整体产量仍有近1.78万吨。而200系方面，由于华南某大型不锈钢厂热轧线检修以及利润下滑，整体排产出现明显下降，其余不锈钢厂排产则基本维持，200系总产量减少约3.36万吨。 进入2025年1月，不锈钢成品价格以及下游需求基本降至冰点，原料方面，NPI，高碳铬铁近期止跌企稳，不锈钢成品利润倒挂加剧。加上1月末春节假期安排，不锈钢厂整体开工率以及排产预计将大幅下降，其中华南地区某短流程不锈钢厂预计于1月1日起将停产检修约1.5个月，预计影响总产量约12万吨。预计2025年1月不锈钢总产量环比减少8.53%，其中200系环比下降8.05%，300系环比下降8.98%，400系环比下降7.9%。 电解锰 SMM数据显示，2024年12月我国电解锰产量环比增加约2%，同比增加超10%。2024年1-12月我国电解锰总产量同比增加超10%。12月产量增加的主要原因为：临近年底，部分电解锰大厂多交付长协订单，叠加海外圣诞节前有备货需求，对电解锰采购积极性增强。产量增加显著。四川地区电解锰厂由于生产压力，复产节奏缓慢，电解锰产量增加有限。贵州、湖南地区部分电解锰厂有检修计划，产量小幅减少。综合来看，电解锰产量增量多于减量，12月电解锰整体产量表现为增。 进入1月，由于下游钢厂春节前采购积极性较弱，对电解锰需求增量有限，电解锰厂减产意愿较强。此外，部分电解锰厂在春节期间有停炉检修计划，电解锰整体供应减少。按锰厂排产调研情况来看，供应端1月预计产量环比减少。 硅锰合金 SMM数据显示，2024年12月我国硅锰合金总产量环比增加超3%，同比减少超9%。2024年1-12月我国硅锰产量累计同比下降超10%。12月硅锰增量的主要原因为，虽部分硅锰厂因设备问题临近年底进行检修，产量略有减少。但北方地区个别前期点火硅锰厂已开始投产，北方主产区的整体开工率保持在高位，产量略有增长。南方地区由于生产压力，前期停产硅锰厂暂无复产计划，而部分硅锰大厂由于交付长协订单，开工率转增，产量增量显著。综合来看，硅锰产量增量多于减量，12月全国硅锰总产量表现为增。 进入1月，部分硅锰厂预计在春节前后进行检修，以售卖库存为主，产量预计小幅减少。此外，钢厂年前备货需求有限，后市合金需求支撑不足，产量缩减预期较强。 工业硅 根据SMM数据， 12月份中国工业硅产量环比减少7.31万吨降幅18.1%，同比下降5.2%。2024年1-12月份全年产量同比增量109.8万吨增幅28.9%。 12月份新疆、云南、四川地区工业硅产量均出现不同程度减少。其中新疆开工率下降主因疆内头部企业在12月份部分产能检修带动，停产检修时间贯穿12月份对当月影响较大。云南及四川开工率下降主要受到枯水期季节性影响，电价上涨叠加硅价跌跌不休，川滇地区硅企开工率降至近年新低。同时，有个别新投工业硅产能释放带来产量增量，内蒙古等地12月份产量环比表现增加。 进入1月份，新疆疆内头部企业有继续增加减产规模，开工率进一步下调的预期，云南四川地区在产硅企数量继续减少产量继续下滑，内蒙古、甘肃地区1月份产量有增加预期，增减综合之下，2025年1月份中国工业硅开工率或将继续偏弱表现，预计月产下降至31万吨附近。 多晶硅 12月国内多晶硅实际产量环比11月较明显减少，降幅约2%，目前多晶硅企业多家处于降无降得地步。多晶硅企业增产主要涉及1家，主要是新投基地爬产，减产企业约3-4家。整体产量小幅下滑。 光伏组件 据SMM统计，12月中国光伏组件产量较11月环比下降约10.9%，行业开工率约44.2%。2024年全年中国光伏组件累计产量较2023年同比增长约12.2%。全年收尾，国内外需求驱动力减弱，新订单量减少，企业以控制年末库存水位为目标，降低开工率。中国企业在境内基地和海外基地的产量均有减少，多数组件企业选择按需生产。一二线头部企业开工率降低，且头部企业选择大幅减产的数量增多，归因于年末高周转库存、抢装机交付高峰退却、出口退税率降低和成本价格倒挂带来的亏损压力等。 进入2025年1月，中国光伏组件排产预计继续降低，较2024年12月环比下降18.7%，行业开工率约35.95%。主要减量来自中国企业境内基地，海外基地尤其东南亚已陆续在2024年年末收尾关停。1月主因假期时间导致生产天数减少，进而影响各家的预期排产量。头部企业在1月的降产幅度明显，二三线企业因本身已长期维持低开工所以降产幅度有限。各组件企业根据自有订单和未来订单可见度进行生产计划，多数企业因需求淡季和亏损压力，销售库存为主，放假时间较长。较多小厂决定放假时间在半个月到一个月，有订单再生产。 光伏电池 12月光伏电池产出环比增长2.03%，分尺寸来说，Topcon183与210增产量较高。12月中上旬电池需求有所萎缩，但下旬组件厂开始备货，再次拉动电池需求，电池厂家排产积极性较高。2025年1月，因为受春节假期影响，头部一体化厂家确定减产，但头部专业化电池厂家开工率稳住，春节期间整体电池开工率达51.49%，1月光伏电池排产环比减少13.3%。 光伏胶膜 根据SMM的统计数据，12月份中国光伏胶膜的产量将较11月份环比下降2.91%。在企业层面，大多数企业降低，部分关闭生产基地。产量下降的主要原因一是是组件排产下降，导致需求减少，二是胶膜亏损严重，关闭生产基地。减少订单。由于印度组件市场提产，10月以来，越南市场的光伏胶膜生产呈上升趋势。 光伏EVA 根据SMM的统计数据，12月份的国内产量将环比减少8%，国内总供应量预计环比降低2%。在企业层面，减少产量的企业有两家，原因是按计划检修。进口方面，由于国内光伏EVA价格上行，进口量环比增加16%。需求方面，由于组件排产减少，环比预计下降12.4%。总体来看，12月光伏EVA属于供需双减局面，需求减少更多。 光伏玻璃 12月国内光伏玻璃月度产量维持减少，但减幅较小，环比11月减少0.51％。12月国内光伏玻璃窑炉冷修计划延后，整月来看仅有湖北地区月底冷修两座1200吨/天窑炉，但详细来看，12月生产天数增加一天，但产量方面较11月还有下降，故整体产量仍维持减少趋势，且1月国内仍有冷修窑炉计划，预计玻璃产量再度表现为下降。 DMC 12月国内有机硅DMC产量环比11月增加2.95％，同比增长17.37％。12月国内有机硅供应端装置开工增减并行，综合产量维持增长，主要原因为12月国内单体企业新增产能持续放量，虽华中地区部分产线检修停产，但减量较为有限，导致产量上行。1月国内开工预计仍维持相对高位，但月内存在部分检修计划尚未落地，预计1月国内有机硅产量仍将保持在20万吨以上。 镁锭 根据SMM数据显示，2024年12月中国镁锭产量环比下降6.4%。本月的镁锭市场的一些冶炼企业增产，而另一些则减产。产量减少的主要原因是由于供应过剩和需求疲软的双重影响，导致镁锭价格在过去两个月持续下跌。当价格低于冶炼企业的盈亏平衡线时，企业被迫削减产量或停止生产。与此同时，产量增加的原因包括两方面：首先，那些之前因检修而停产的冶炼企业逐步恢复生产，使得供应增加。其次，一些企业根据订单和库存情况调整每日产量，从而导致产量提升。 据SMM了解，12月主产区镁厂减停产情况仍持续，受需求疲软影响，主产区的镁锭冶炼企业持续面临整个循环体系全线亏损的局面，部分镁锭冶炼企业宣布正式减产，并且受冬季寒冷影响，前期减停产的厂家短期难以复产，镁锭供应维持下降趋势，从主产区镁厂了解，当前供应端库存已下降至安全位置。需求端，停产工厂消息的扩散使得下游企业观望情绪浓厚，采购态度较为谨慎。从供需情况来看，镁锭供应仍然维持偏宽松的状态，预计短期镁价持稳运行，预计2025年1月镁锭产量环比持平。 镁合金 SMM数据显示，2024年12月中国镁合金产量环比增加1.4%，本月镁合金企业的开工率整体保持稳定。随着铝镁比逐步减小，铝价高位运行使得镁合金性价比得到极大凸显，终端应用对镁合金的关注度稳步提升，部分镁合金企业的开工率持续上调。另外，上游镁锭的价格趋于稳定，这使得因原材料价格波动引起的“买涨不买跌”心理有所缓解，并且由于下游的压铸厂和3C厂商节前按需备货，镁合金市场交投氛围良好，市场心态较稳，部分镁合金企业选择恢复生产，整体镁合金产量维持上行趋势。 年关将近，随着下游压铸厂家和3C厂家逐步关停，受需求停滞影响，部分镁合金企业或将选择下调开工率以避免库存增加，SMM预计1月份镁合金产量小幅减少。 镁粉 SMM数据显示，2024年12月中国镁粉产量环比增加5.4%。本月镁粉企业产量有增有减，大部分镁粉企业正常生产，头部企业受下游钢厂节前囤货影响订单明显增加，镁粉产量呈现上行趋势。。 某大型镁粉企业负责人指出，受国内经济疲软的影响，钢厂利润微薄，镁锭价格频繁波动，使得下游采购态度更加谨慎。然而，随着低价镁锭可能刺激订单回升，SMM预测12月国内镁粉产量将保持在0.85万吨左右。 钛白粉 SMM数据显示，2024年12月中国钛白粉产量环比小幅下调。 12月上旬，受硫酸成本显著上升的影响，龙头企业本月政策价格保持稳定，钛白企业的报价也大多坚挺。此外，近四成的企业处于减产或停产状态，现有的生产企业通常也未满负荷运作。市场普遍预期海外市场将在节前进行备货。 临近年底，受原材料价格偏高且成品出货不畅因素影响，部分有钛白粉工厂停产计划，钛白粉市场呈现有企业停产转且加大去库存力度的态势。其次，随着海外市场将进入年前的备货期，出口市场仍能减缓内需下降的冲击。据了解，部分钛白粉厂家货源紧张，发布调价函，国内价格上调500元/吨，但考虑到目前市场需求较为冷清，后续价格能否落地还需等待市场检验，钛白粉价格将继续以单单议价的方式进行，市场整体呈现出稳定中稍显疲软的运行态势，SMM预测12月国内钛白粉产量将保持稳定。 海绵钛 SMM数据显示，2024年12月中国海绵钛产量环比下持平。进入12月初，海绵钛市场依然供需失衡，下游钛材市场需求持续低迷，为海绵钛行业带来了较大的运营压力，新订单成交乏力，企业库存逐渐增加。部分海绵钛企业尝试通过调价来应对市场，下游厂家节前备货使得前期上调的价格得以站稳，根据SMM的分析，1月海绵钛产量维稳运行。 轻稀土 2024年12月国内氧化镨钕产量环比继续出现小幅缩减，镨钕金属产量环比却有所增长。其中，氧化镨钕主要减量体现在四川和山东地区，镨钕金属主要增量则体现在四川和内蒙地区。 据SMM调研了解，进入12月后，一些之前在减产状态的金属厂已经恢复了正常生产活动。这一变化直接促使12月份全国镨钕金属的产量相比11月份有了1%的微幅上升。 分离厂方面，山东和四川地区的分离厂开工率进一步出现了下调。1月份将有一部分分离企业计划进行停产检修。这一计划预计会直接影响到氧化镨钕的产量，预计1月份该产品的产量环比将会出现明显缩减。 中重稀土 2024年12月，中重稀土氧化物的产量出现环比减少，其中氧化镝和氧化铽的产量降幅尤为显著，分别达到2.7%和3.8%。相比之下，氧化钆的产量环比减少速度有所减缓，仅下滑0.4%。 据SMM调研了解，进入12月份，缅甸矿的进口情况并未能如期恢复正常水平。这一状况对持有离子矿的商家产生了显著影响，他们的出货意愿普遍出现下降。另一方面，由于稀土氧化物市场价格持续疲软，分离厂对原材料的采购兴趣也显得颇为低迷。此外，有些分离厂计划在1月份停产检修，这一举措无疑会进一步影响市场对离子矿的需求，导致需求明显减少。 钕铁硼 2024年12月，国内钕铁硼磁材的产量出现小幅增长，环比增长约10%。据SMM调研了解，12月初时，下游订单并没有出现明显增量，由于终端需求支撑较弱，下游市场采购较为谨慎，维持按需采购策略，企业预计中的春节前大批量备货并没有出现。直至12月中旬，随着原材料价格略有下行，下游订单量开始出现小幅增长，但这种增长主要集中在头部大型企业中，头部大企凭借成熟的生产技术，以及稳定的客户群体，整体生产情况较为火热，而其他中小企业订单并没有出现明显增量，企业生产积极性不高。对后市预期较为悲观。 而经过SMM调研了解，大部分磁材企业到一月二十日左右开始逐渐停产放假，直至春节假期结束才能逐渐恢复生产。因此，预计受春节假期影响，一月份的钕铁硼磁材产量将出现较大幅度下滑，直到接近二月中旬，大部分企业生产才能逐步恢复正常。 钼精矿 据SMM数据显示，12月份中国钼精矿产量环比减少约1%。 12月份，中国钼市场需求消费表现依旧强劲，钼价受此支撑持续稳定在高位，钼矿企业利润丰厚的局面没有出现，生产率继续保持高水平。此外，由于部分地区的钼矿山因暂时性的矿石品位下降，回收率降低，导致市场整体产出量稍有减少。 进入1月，中下游生产企业对钼原料的补库需求预期增加，需求推动使得钼价转为走跌的可能性较低，钼矿企业也较少有检修计划。预计1月份钼精矿产量将继续保持稳定。 钼铁 据SMM统计，12月份中国钼铁产量环比减少约2.8%。 12月份，钢厂对钼铁的年底补库存需求逐渐释放，加之前期因担忧钼价波动而普遍保持的低库存现象，本月钼铁采购量再次突破1万吨，钼铁冶炼厂开工率受此支撑普遍保持较高的开工率。然而，由于钼铁的招标价格与钼铁成本并不匹配，且部分钼铁冶炼厂没有对应的低价位钼原料库存，导致倒挂局面时有出现，部分冶炼厂主动降低开工率以减轻亏损，市场钼铁产量也因此降低。 1月份，多数钼铁冶炼厂尚未锁定足够的钼原料，面临成本压力，而春节期间的检修或放假计划也可能影响生产，预计钼铁产量将继续小幅下降。 仲钨酸铵 据SMM统计，12月份中国APT（仲钨酸铵）产量环比增长约9%。 随着年底临近，为满足新一年的生产和出货需求，部分APT冶炼厂开始提高开工率以增加库存。此外，少数冶炼厂通过技术改造略微提升了产量。这些因素共同推动市场APT产量显著增加。 进入1月，由于钨原料采购难度增加且原料价格与APT现货价格稍有不匹配，APT现货价格倒挂的情况可能持续。加上春节期间一些冶炼厂计划进行检修，预计1月APT产量将出现小幅下降。 白银 12月1# 白银产量环比下跌1.2%，同比下跌2%。12月白银产量略有下跌，主要原因是大部分企业的年度生产计划基本完成，因此产量仍持稳或者小幅下跌。但是12月白银的销量相较于11月有明显增加，且12月冶炼企业销售量远超产量，其主要原因是临近年底，冶炼企业排空库存迎接年度盘账，同时11月白银价格呈现下跌趋势而12月白银呈现上行趋势，叠加企业开始给加贸出口交货长单。种种需求影响下使本月冶炼厂白银产量略有下滑，但白银销售量却大大增加。 进入25年，预计整体白银市场的产能将维持和24年持平状态，而银锭的供应量也预计持平，长单比例减少，市场以散单成交为主。 1月由于临近春节，预计部分以回收原料为主的冶炼企业的产量会下滑，以矿为冶炼原料的企业稳定生产为主，整体产量预计环比下跌。 硝酸银 12月硝酸银产量环比下跌8.7%，同比下跌11.4%。进入12月由于下游的需求调整以及12月的白银价格并不适合备货，市场备货需求较差，下游以消耗库存为主，排清库存方便企业盘账以及减少资金积压。因此进入12月，下游以刚需下单为主，各环节企业排产相对11月宽松，生产部门压力不大，下游要货紧迫度相对11月放缓。由于临近1月春节，下游企业开始准备放假，因此需求提振不明显，因此预计1月产量将有所下滑。 锑锭 据SMM评估，2024年12月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上个月11月统计相比，环比上升15.01%。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中有10家厂家停产，和上月相比减少1家；19家厂家呈产量缩减状态，和上月相比没有变化；4家厂家产量基本正常，比上月相比增加1家。从锑锭产量的情况来看，12月锑产量在继11月产量出现小幅反弹上升后再次上升，不少市场人士认为这是正常现象，因为由于12月份是年底最后一个月，不少厂家因年度生产计划任务需要完成指标等原因，会有稍微赶产的情况存在。而由于国内原料目前供应相对充足，反而使得12月一些厂家的生产量有了一定的提升。市场人士预计由于1月份春节长假开启的原因，2025年1月全国锑锭产量较2024年12月相比应该会有所回落，甚至不排除会有明显下降的可能。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM评估，2024年12月中国焦锑酸钠一级品产量环比11月份大幅上升13.84%。自10月产量回升后，再一次出现大幅上涨。12月产量的大幅上升主要原因是由于12月份是年底最后一个月，不少厂家因年度生产计划任务需要完成指标等原因，会有稍微赶产的情况存在。其他细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中12月有2家厂家处于停产或者调试状态，其他小部分焦锑酸钠厂家生产量基本以平稳为主，而大部分厂家出现了产量不同程度的上升，因此导致整体产量大幅上涨。市场人士预计。由于1月底将进入春节长假，2025年1月的全国焦锑酸钠一级品产量继续保持稳定上升的可能性较大，而产量再次大幅上涨的可能性较小。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数11家，分布于全国5个省份，总样本产能超过75,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM评估，2024年12月中国精铋产量相比2024年11月全国精铋产量环比将大幅下降28.77%左右。产量自9月，10月连续两个月的下降态势后，再次大幅回落。从厂家的生产情况来看，由于近期临近年底，不少厂家进入了设备维修，加上原料供应方面逐渐开始偏紧，而年底厂家购买原料的积极性也有所降低，虽然有一些厂家还是需要在四季度加紧完成年度指标，但大部分厂家的产量出现了下降，少数厂家略有增长。因此市场人士普遍对12月产量大幅下降表示在预期范围之内。从细节数据来看， SMM的24家调研对象中12月有6家厂家产量明显下降，有2家厂家的产量明显上升，另外有1家厂家发生停产。这也使得整体12月的铋锭产量和上月相比大幅下降。因此，不少市场人士预计，由于1月底将进入春节长假，2025年1月的全国精铋产量继续降低的可能性较大，而产量平稳的可能性不大。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋评估产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 》点击查看中国金属月度产量数据库 碳酸锂 12月国内碳酸锂总产量持续快速上行，环比增加9%，同比增加59%。在下游需求保持较高生产状态的良好刺激下，叠加期货盘面存一定套利空间，上游锂盐厂生产积极性持续提升。 分原料类型看，12月锂辉石端碳酸锂总产量环比增加16%，具有显著提升。增量一方面来源于在交割盘面的利润带动下，部分锂盐厂产量提升。另一方面来源于部分氢转碳以及近期新投产线的持续爬产；锂云母端碳酸锂产出量亦持续爬升，环比增加12%。增量部分除了因需求向好所带来的持续增量以外，新复工复产冶炼厂的增量亦对锂云母端碳酸锂产出量形成一定补充；盐湖端碳酸锂产出量受天气影响，产量持续减少，环比下降14%；某头部电芯厂废旧电池代加工订单维持前期较高水平，因此回收端碳酸锂产量维稳，环比增加1%。 进入2025年1月，即将迎来中国传统节日—春节。一方面，部分上游锂盐厂在春节前后存检修规划，因此产量将受到影响有所减少；另一方面，下游需求已有走弱迹象，基于此亦对上游锂盐厂生产情绪产生影响。预计2025年1月国内碳酸锂总产量将环比减少9%。 氢氧化锂 据SMM，2024年12月国内氢氧化锂产量环比降幅较大，下降幅度约为22%，同比增长15%。 供应端，从原料类型来看，冶炼端环比减少23%左右，同比增长20%。一方面来看，近两个月来，因市场上长协占比较大，对氢氧化锂的散单需求有限，所以虽然锂盐端挺价态度强硬，但价格上行速度缓慢。叠加原料价格因矿端挺价持续处于高位，冶炼端成本倒挂现象未有明显改善，部分锂盐厂开始为只保长协供应而减量生产。另一方面，因下游需求疲软部分锂盐大厂代工订单有部分减量。结合自12月以来锂盐厂的检修动作，冶炼端产量环比上月减量明显。 苛化端因代工订单无明显变化及新产线爬产不及预期，整体供给量环比持平。 需求端，本月三元材料产量环比减少7%左右。因5系产量的持续下滑，8系占比有所增长，占比40%，整体表现受终端抢装预期驱动好于往年同期。 出口端，据海关数据显示，11月中国氢氧化锂出口量达5494吨，环比减少约30%，同比减少64%。其中向韩国与日本出口量分别达3609吨与1615吨，占我国出口总量的66%与29%，分别环比减少37.4%与4.8%，分别同比减少70%与36%，量级为近三年来史低。海外近几个月终端销量不及预期，叠加其累库情况，出口量在近几个月持续走低。 总之，12月在供应端降幅明显大于需求端降幅的情况下，当月有不小幅度的去库表现。从2025年1月排产来看，大部分锂盐企业有检修预期，市场供给量持续走弱。预计1月产量环比减量10%以上，同比减量超过5%，整月将持续呈现去库趋势。 硫酸钴 2024年12月，中国硫酸钴产量环比增加9%，同比增加6%。12月产量增加的主要原因为：部分前期库存高位的企业在去库完成后产量有所恢复，虽市场同样存在个别回收企业有所停产，但整体增量大于减量，因此12月硫酸钴产量环比为增。预计2025年1月，由于国内春节假期，硫酸钴整体产量表现为减量。 四氧化三钴 2024年12月，中国四氧化三钴的产量环比下降，但同比略有增长。12月产量下滑的主要原因为，下游钴酸锂需求疲软，导致对四氧化三钴的采购仅限于刚需，市场询盘也有所减少。头部四氧化三钴生产企业开工率仍处于较高水平，排产量有所减少。预计到1月，由于春节假期的影响，四氧化三钴生产企业的排产将显著下降，叠加下游钴酸锂企业的备货需求也不明显，因此预计四氧化三钴产量环比将再次下降。 三元前驱体 2024年12月，中国三元前驱体的产量环比增长1%，同比增幅达到13%。在需求方面，本月三元材料厂的排产略有调整。供应方面，头部企业的产量普遍有所上升。尽管历年年底会出现较大的冲量，但由于部分头部企业面临材料需求疲软及库存调控等因素，增量相对有限。而大多数非头部三元前驱体企业的产量则基本保持与上月持平或小幅增长，部分非头部三元前驱体企业的产量基于订单结构性转移，因此产量有所下行。展望1月，受春节放假及材料排产下降的影响，预计中国三元前驱体的产量将环比下降11%，同比增幅也可能减少11%。 三元材料 2024年12月，中国三元材料产量环比减少6.5%，同比增加7.2%，全年累计同比增加10.5%。12月份总体开工率在39%左右，相比10月有所下滑。供应方面，本月头部集中度仍然较高，中小型企业生产量级进一步下降。叠加年底部分下游电池企业进行正极材料成品的把控调整，使得本月的三元材料订单有所下滑。系别占比方面，12月份5系三元材料占比22%，6系三元材料占比31%，8系三元材料占比40%，与上月相比，8系三元材料占比仍有小幅上行，而5系占比持续下滑，高镍占比持续提升。从市场格局方面来看，本月头部CR3的产量占比为45.9%，CR5为60.4%，CR10在79.4%，市场集中度较11月份仍有小幅上行。需求端，12月国内三元动力电芯产量较11月份同样下滑约6%，电池企业在年底的排产因库存把控以及抢装预期逐步走弱而有所减少。 2025年1月的排产来看，中国三元材料产量预期将有4.5%的环比减量。1月份预期市场头部集中度将进一步增加，除个别企业产量预期有所爬升以外，大部分厂家1月产量均呈现小幅减量的状态。 磷酸铁 12月，中国磷酸铁产量环比减少2%，同比增加185%。12月供应端，磷酸铁企业依旧保持较高的开工率，为下游磷酸铁锂生产保证充足的原料供应，部分磷酸铁企业订单饱满，产量有较明显的提升。原料端，磷酸与工业一铵价格仍然维持高位。除此以外，受钛白粉需求不佳减产的影响，作为副产物的硫酸亚铁供应也出现减量，而磷酸铁的市场对于硫酸亚铁有较强的需求，12月硫酸亚铁价格一路上行，因此铵法与钠法的磷酸铁成本有所上涨，叠加供需关系转变磷酸铁企业顺势挺价，致使磷酸铁在12月下旬出现价格上抬的迹象。因为12月下旬既是月底又是年底，作为谈单的时间节点较为关键，长期亏损的磷酸铁企业对于涨价止亏的诉求较为强烈。1月，绝大部分磷酸铁企业订单充足，春节期间正常生产，部分磷酸铁企业会在春节前安排检修和产线升级，或对1月产量有所影响。预期1月磷酸铁的产量环比下滑6%，同比增加183%。 磷酸铁锂 12月，中国磷酸铁锂产量环比减少3.62%，同比增幅约190%，总体开工率小幅下降，为61%。 供应端，磷酸铁锂企业生产情况仍然较为积极，除了部分企业因年底原因小幅减产外，其余企业的生产情况环比保持稳定。需求端，1月整体需求景气度较高，尤其储能因受海外抢装影响，同比往年需求仍有较大支撑，临近年底，动力领域产销两旺，加之目前加工费价格仍处于低位，下游需求保持稳定，整体减量并不明显。 预计明年1月，需求端将发生变化。储能领域将受到12月31日年终并网结束的影响，而动力领域则面临以旧换新政策的尾声。这些因素将导致磷酸铁锂产量环比下降幅度较为明显，预计下降约11.6%。 钴酸锂 12月钴酸锂产量有所降低，环比下降3%。临近年末，终端需求减弱，电芯厂以按需采购为主，整体采购节奏放缓，传导至钴酸锂材料厂，由于订单小幅下滑，整体排产有所下行。市场格局方面，12月CR5为85%，头部材料厂开工率维持较高状态，订单充足。预计1月份，因春节假期因素和年初淡季，钴酸锂产量将继续小幅减量，预计环比减少4%。 锰酸锂 2024年12月，中国锰酸锂的产量环比有所下降，但同比略有增长。这一下滑主要是由于碳酸锂价格未有显著上涨，仍处于较低水平，导致锰酸锂价格难以改善，徘徊在成本线附近。市场情绪依然悲观，加之年末将至，下游需求疲软，备货意愿不强，锰酸锂企业多以去库存为主，并有意控制产量。预计到1月，由于春节假期的影响，锰酸锂企业大多停产放假，市场产量将继续减少，环比可能再次下滑。 *调研方法论 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 每月月底通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 》点击查看更多SMM金属产业链数据库

文华财经据外电12月6日消息，摩根大通（J.P.Morga）周五在一份报告中称，鉴于全球经济面临不确定性，预计2025年全球矿业并购活动增加。 报告称，美国下一届政府潜在关税威胁将殃及主要经济体。 报告还称，预计明年第一季度基本金属价格料存在改善空间，因预计中国料出台更多的刺激性政策。 该报告认为铝价料存在上行空间，因预计市场供应过剩量料缩减。

2024年11月中国基本金属生产概述 电解铜 11月SMM中国电解铜产量环比增加0.94万吨，升幅为0.94%，同比上升4.61%，且较预期上升2.42万吨。1-11月累计产量同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。注：11月我们新增了两家调研样本合计产能为35万吨/年，目前总调研样本的产能为1487.5万吨/年。 11月电解铜产量大幅超预期的原因之一是新增了两家调研企业，若除去这两家的产量则仅较原预估量小幅增加。尽管11月铜精矿零单加工费仍处于历史低位，截止至11月29日SMM进口铜精矿指数(月)为10.38美元/吨较上月微涨0.24美元/吨；但得益于近期冷料供应较之前充裕冶炼厂生产积极性较高，截止至11月29日SMM国内南方粗铜加工费（月）报1050元/吨，较上月上升300元/吨。此外，此前投产的冶炼厂加快了投产速度也是令产量超预期的原因之一。 综上所述，11月电解铜行业的样本开工率为80.44%，环比下降0.75个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为84.8%环比上升1.17个百分点，中型冶炼厂的开工率为70.38%环比下降6.69个百分点，小型冶炼厂的开工率为71.02%环比上升2.17个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为83.6%环比下降1.1个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为75.6%环比上升11.4个百分点。 进入12月，之前检修（据SMM统计11月有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能199万吨）的冶炼厂陆续复产，该部分贡献了5.14万吨的增量；这是令12月产量大幅增加的原因之一。此外，前期刚投产的冶炼厂继续加快投产速度，这也是令12月产量上升的另一原因，该部分贡献了3.49万吨。最后部分冶炼厂为追赶年度生产计划在12月也增加了产量。 SMM根据各家排产情况，预计12月国内电解铜产量环比大幅增加8.17万吨升幅为8.13%，同比增加8.74万吨升幅为8.75%。1-12月累计产量同比增加61.18万吨升幅为5.35%。12月电解铜行业的样本开工率为86.86%，环比上升6.43个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为91.03%环比上升6.23个百分点，中型冶炼厂的开工率为78.56%环比上升8.17个百分点，小型冶炼厂的开工率为73.2%环比上升2.18个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为90.70%环比上升7.1个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为79.5%环比上升3.9个百分点，废铜供应增加该开工率连续3个月上升。最后，我们预计1月产量（因临近春节长假部分冶炼厂会降低生产负荷）会重新下降，但仍在百万吨以上。 》点击查看中国金属月度产量数据库 电解铝 据SMM统计，2024年11月份（30天）国内电解铝产量同比增长2.74%，2024年1-11月国内电解铝厂产量累计同比增长3.86%。11月国内电解铝出现部分企业停槽检修的情况，主因槽龄较高及冬季环保管控减产需要。陆续传来部分产能减产计划，叠加氧化铝成本压力加大，部分企业计划检修；月内，四川、新疆等地复产或新增项目仍在推进中，11月份国内电解铝日产量环比仅小幅抬升。月内西北等地区铸锭比例增加，行业铝水比例环比小降0.6个百分点，同比持平。根据SMM铝水比例数据测算，11月份国内电解铝铸锭量同比增加2.93%至95.65万吨附近。 产能变动：截止11月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4368万吨左右，行业开工率同比增长0.46个百分点至95.56%。目前国内电解铝厂运行产能增减并存，增量主要来自于新疆某铝厂新增项目启槽爬产与四川、贵州地区铝企复产；减量主要来自于河南某铝厂因环保要求部分减产以及重庆、广西地区部分产能技改检修。 产量预测：进入2024年12月份，复产与新增产能爬产带动国内电解铝运行产能进一步走高，但由于广西某电解铝厂停槽技改预计影响10万吨/年产能，四川某铝厂与重庆某铝厂小规模停槽技改，预计12月国内整体运行产能增量放缓，SMM预计12月底国内电解铝年化运行产能达4369万吨/年。12月进入传统淡季叠加出口赶工透支部分12月订单，下游需求走弱，部分棒厂减产，预计12月铝水比例回调至72%左右。后续仍需关注各地地区电解铝产能增减情况以及铝棒等铝水下游开工情况。 氧化铝 根据SMM数据显示，2024年11月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比增长0.71%，同比增加8.80%。截至12月6日，中国冶金级氧化铝的建成产能为10302万吨左右，实际运行产能为环比增长3.24%，开工率为86.63%。2024年1-11月，国内的冶金级氧化铝累计产量同比增长4.41%。主要系11月国内多地氧化铝厂加急生产以满足下游电解铝需求，叠加10月因环保、设备检修等停产产能复产，国内运行产能创新高。 （注：SMM本调研期内修正中国冶金级氧化铝建成产能） 下月预测： 进入12月，国内氧化铝厂维持高位生产，SMM获悉目前仅个别企业考虑12月小检修，预计12月国内冶金级氧化铝运行产能在8929万吨/年。原料端，国产矿复产无更进一步的消息，供应仍然紧缺；进口矿方面，据11月29日数据显示，国内港口铝土矿周度到港总量372.87万吨，较前一周增加50.27万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量（含博法港）357.21万吨，较前一周增加95.83万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量105.47万吨，较前一周增加5.46万吨；因此，就趋势上而言，10-11月几内亚铝土矿发运量已较7-9月雨季期间有明显回升，但仍未能稳定恢复至雨季前水平，对于氧化铝运行产能提升的限制仍然存在。SMM预计，2024年12月中国冶金级氧化铝日均产量环比持稳。后续需持续关注氧化铝新投复产产能放量节奏。 海外电解铝 据SMM统计，2024年11月（30天）海外电解铝总产量同比略增0.4%，当月平均开工率为87.7%，环比略增0.1%，同比增长1%。2024年累计产量同比增长1.0%。 新西兰Tiwai Point电解铝厂已于9月结束限电减产，目前正在复产过程中，总待复产产能为12.5万吨，预计明年2月恢复满产，当前该工厂产能利用率约为75%。此外，印度尼西亚某电解铝厂二期工程的25万吨于10月通电投产，但本月受成本因素影响，后续投产进度延期。截至2024年11月，该项目的投产规模仅为3万吨，后续具体投产时间尚未确定。该厂全部投产后的总产能将达到50万吨。 展望下月，SMM预计2024年12月（31天）海外电解铝产量同比将小幅增长0.6%，平均开工率约87.7%，环比略增0.1%，同比提升1.1%。然而，2024年11月26日，俄铝（Rusal）宣布，由于全球氧化铝价格飙升以及国内铝需求疲软，将削减年产量6%，即每年减少25万吨铝产量。目前暂未公布减产的工厂以及减产时间线，但这将成为海外电解铝未来潜在的减量。 海外冶金级氧化铝 据SMM统计，2024年11月（30天），海外冶金级氧化铝产量同比下降1.2%，2024年累计产量同比下降0.6%。11月，海外氧化铝厂平均开工率为80.9%，环比略增0.6%，但同比下降4.1%。11月25日，力拓宣布已解除澳洲Gladstone氧化铝出货的不可抗力限制，表示QAL和Yarwun已经从事故影响中恢复，当前产量已回归正常。该事件影响下，本年度两座工厂预计将同比减少共计约25万吨产量。此外，10月11日，EGA发布公告称，几内亚已停止GAC铝土矿的出口，至今尚未解除出口禁令。铝土矿供应不足可能影响到EGA的Al Taweelah氧化铝厂的正常生产水平，具体情况需继续跟进。 展望下月，预计海外冶金级氧化铝产量同比将下降0.7%，平均开工率约为81.5%。 原生铅 2024年11月全国电解铅产量延续增量趋势，环比上升3.91%，同上升9.55%。2024年1-11月电解铅累计产量同比下滑2.95%。2024年涉及调研企业总产能为600.63万吨。 据调研，11月电解铅冶炼企业复产与新增并行，加之铅价震荡走强，提振冶炼企业生产积极性，故当月产量增幅高于上期报告预测。具体如：湖南、河南地区冶炼企业检修后复产，同时由于铅价走高，原计划于11月进行检修的企业存在延后检修，或者提早结束检修的情况。此外，青海地区冶炼企业新建项目，其产量处于爬坡状态。进入11月，铅精矿企业生产有所恢复，供应阶段性增量，叠加部分冶炼企业冬储已完成，部分地区铅精矿加工费出现松动，价格出现止跌回升迹象，也为冶炼企业提产提供了一定条件。 展望12月，根据各大冶炼企业排产计划，SMM预测全国电解铅产量预计呈平稳小降趋势，环比降幅在0.63%。12月产量预期转降的主要原因在于：湖南、广东、云南地区冶炼企业计划进入检修，包括冶炼企业年底常规检修、以及冶炼企业设备升级整改，将拖累当月电解铅产量出现降势。而与此同时，青海地区冶炼企业新增产能尚有产量爬坡空间；部分冶炼企业在11月因矿品位下滑出现减产，在本月则计划恢复。此外，12月上旬铅价走势强劲，铅利润向好或刺激冶炼企业生产积极性，不排除12月电解铅产量最终出现小增的可能性。 再生铅 2024年11月再生粗铅产量明显增加，环比上升3.19%，同比去年下降28.29%；再生精铅产量环比上升2.72%，同比去年下滑31.39%。10月再生铅炼厂多受环保管控&设备故障检修等影响，减停产严重；11月基本以恢复为主。另外，11月铅价整体高位运行，尤其上旬原料废电瓶价格跟涨并不明显，再生铅企业利润得到极大修复，炼厂生产积极高涨，下旬产量增加明显。12月为传统检修季节，个别炼厂表示月底有停产检修计划；但多数企业因利润尚好表示仍有提产预期。山东、江西地区个别大型再生铅炼厂复产，将为12月精铅贡献主要增量；内蒙古地区某大型炼厂11月中下旬因设备故障限制产量，12月恢复正常。综合来看，12月再生铅产量预计维持增势，但我们需要关注原料废电瓶供应紧张&冬季恶劣天气对产量增幅的限制。 精炼锌 2024年11月SMM中国精炼锌产量环比增加0.1万余吨或环比增加0.3%以上，同比下降将近12%以上，高于预期值。1-11月国内精炼锌产量累计560万吨以上，累计同比下降将近6%。进入11月，国内冶炼厂产量微增，主因一方面河南、甘肃、四川、内蒙古等地冶炼厂减量不及预期，另外青海、内蒙古、新疆、湖南、陕西等地冶炼厂提产和超预期增产贡献主要增量，整体来看产量较预期增加较多。 SMM预计2024年12月国内精炼锌产量环比增加2万吨以上或环比增加5%左右，2024年国内精炼锌累计产量累计同比下降6%以上。整体来看12月冶炼厂产量增加明显，主因12月除了湖南、四川、新疆等地少量检修减产外，其他内蒙古、山西、青海、湖南、甘肃等地均有不同程度的产量恢复和年底增产，整体12月产量表现超预期；另外按照现在企业的排产情况来看，预计2025年1月冶炼厂产量亦维持高位。 精炼锡 根据SMM基于市场交流加工的数据，2024年11月，我国精炼锡产量环比微增1.1%，同比显著上升9.1%。随着废料供应在11月份得到补充，该月锡锭总产量呈现温和增长趋势。 在云南地区，自缅甸进口的锡矿数量持续维持低位，导致当地原料供应压力依然严峻。多数冶炼企业维持当前生产规模或略有减产。倘若缅甸地区锡矿禁产状态不变，预计未来云南地区冶炼企业的产量将持续走低。 与此同时，江西的冶炼企业在应对原料供应挑战时，积极采取策略，例如拓宽废锡采购渠道等。得益于部分行业废料的季节性释放，部分冶炼企业在11月份原料供应相对充裕，产量实现小幅增长。但鉴于废料供应受季节性因素影响，难以持续维持当前水平，预计后续江西地区冶炼企业的排产计划将略有下调。在内蒙古和广西地区，冶炼企业的生产活动则继续保持稳定状态。然而，在安徽及其他地区，由于原料获取难度增加，冶炼企业产量受到一定程度的影响，预计未来其产量维持将面临挑战。 综合考量上述多重因素，我们预测进入12月份，全国锡锭产量可能会出现小幅下滑。鉴于缅甸佤邦锡矿进口状况仍存在不确定性，且冶炼厂原料供应问题日渐突出，市场各参与方需保持高度警觉，密切关注原料市场的最新发展，以便及时应对潜在的市场波动。 精炼镍 2024年11月，全国精炼镍产量环比增加0.4%，同比增加了33.64%，行业月度开工率为71.53%，较上个月相比基本持平。月内，全国精炼镍产量略有增加，增长点主要来源于头部企业的持续增产。11月月内， 特朗普上台及美联储降息兑现扰动宏观，一些宏观利好情绪在盘面上成功兑现，但是，海内外的持续累库、12月印尼镍矿升贴水和镍矿价格的松动、头部电镍企业的持续增产造就了明显偏空的基本面，宏观的利好多次被快速消化，镍价整体震荡运行。后续来看，出口盈利仍有较大空间，有海外交割资质的企业或仍不会放弃盈利的机会而继续增产。预计2024年12月，全国精炼镍产量将环比增加2.4%，同比增加27.68%。 镍生铁 2024年11月全国镍生铁产量实物量环比上升约8.64%，金属量环比上升约3.11%。11月全国镍生铁实物量和金属量均延续上行走势，主因11月华北冶炼厂检修结束恢复生产，带动高镍生铁产量小幅上行。另外，11月高镍生铁价格受不锈钢价格下跌负反馈传导价格走弱，加之菲律宾进入雨季镍矿价格小幅上行，导致冶炼厂亏损幅度扩大，而不锈钢产量高位对需求有所支撑，传统冶炼厂产量持稳运行。另一增长来源于200系一体化不锈钢厂的低镍生铁产量，从200系产量来看，11月环比增长3.75%，11月全国200系产量突破100万吨，对低镍铁的需求支撑较强。 预计2024年12月全国镍生铁产量实物量环比上升约2.13%，金属量环比上升约2.25%。据SMM调研了解，华东一体化不锈钢厂在12月排产小幅上行，推升高镍生铁小幅增量。头部200系一体化不锈钢厂排产仍延续增量预期，低镍生铁产量较11月或环比上行约2.07%。整体来看，传统冶炼厂在高镍生铁价格下行周期下，不锈钢产量维持上行预期的同时，产量持稳运行，增长主要来自一体化不锈钢厂。 印尼镍生铁 2024年11月印尼镍生铁产量环比继续上行1.07%，同比增加4.2%。2024年累计同比增幅7.0%。供应上，11月印尼内贸红土镍矿市场供应面继续走边际宽松的发展趋势，印尼内贸红土镍矿升水价格稳步下滑。伴随印尼内贸红土镍矿价格的下滑和供应面的宽松，月内菲律宾红土镍矿对印尼镍市场的供应补充量也大幅减少。需求上，，尽管部分年内原先预计将陆续完成新增投产的相关RKEF产线并未能如期推进投产节奏，市场新增投产节奏仍在放缓，但整体产量受成本等因素的变动影响仍存在小幅的增量。此外，受LME盘面镍价因素整体偏弱运行的影响，印尼高冰镍转产驱动力继续走弱，叠加和国内相比，印尼镍生铁冶炼成本优势进一步凸显，印尼镍生铁产量仍存一定的上行空间。 预计12月印尼镍生铁产量环比上行1.05%，同比上行4.2%，累计同比6.7%。 硫酸镍 根据SMM数据，预计2024年11月全国硫酸镍产量约为3.08万金属吨，实物吨产量约为13.99万吨，环比增长约7.2%，但同比减少约13.1%。在需求方面，前驱体企业的产量在11月超出预期，主要增量来源于一些头部企业基于下游需求的增产，这进一步推动了镍盐需求的增长。然而，由于盐厂成本倒挂的加剧以及12月初采购节点市场交易的相对冷清，部分盐厂已开始减产或停产检修。因此，预计2024年12月份全国硫酸镍产量将降至3.00万金属吨，实物吨产量预计为13.65万实物吨，环比减少约2.47%，同比减少约0.12%。 电池级硫酸锰 2024年11月，中国高纯硫酸锰的产量环比有所增加，同比降幅较为明显。11月产量小幅增加的主要原因是，由于10月受广西环保检查的影响，一些企业曾短暂停产，但现已恢复正常生产，市场供应有所增加。然而，部分企业对未来市场前景持悲观态度，生产计划较为保守，选择减产以避免出现库存过剩的情况。总体来看，市场供应较23年仍然处于偏低水平。预计12月临近年末，下游三元前驱体需求可能趋于平稳，大多以长期订单为主，现货采购较少，预计中国高纯硫酸锰的产量将小幅下降。 电解二氧化锰 2024年11月，中国电解二氧化锰的产量环比小幅下滑。11月电解二氧化锰产量下行的主要原因是，一次电池市场逐渐趋于平稳，碳锌和碱锰型二氧化锰的需求略有下降，导致企业生产计划有所减少。二次电池市场同样难以见到需求增长，企业普遍减少了锂锰型二氧化锰的生产量，导致市场整体供应偏紧。预计到12月，下游市场仍将保持平淡，年末临近，企业将以去库存状态为主，因此生产安排将更加谨慎，预计产量环比将再次下滑。 四氧化三锰 2024年11月，中国四氧化三锰的产量环比小幅下滑。11月四氧化三锰产量下行的主要原因是，锰酸锂市场目前处于去库存阶段，加之之前的价格下跌，市场情绪较为悲观，对原材料的采购量有所减少。这一趋势导致电池级四氧化三锰企业的生产计划下调。预计到12月，锰酸锂市场将进一步疲软，电池级四氧化三锰的产量可能会继续下降。同时，电子级市场面临供过于求的局面，企业在生产上表现得更加谨慎。总体而言，预计12月中国四氧化三锰的总产量将进一步减少。 高碳铬铁 根据SMM数据显示，2024年11月全国高碳铬铁产量进一步下降，至70.76万吨，环比减少4.1万吨，降幅5.54%；同比增加3.67万吨，增幅5.54%。其中，内蒙古地区产量为53万吨，环比增加1.6万吨，增幅3.11%。11月，主流不锈钢厂对高碳铬铁的采招价格继续下跌，导致铬铁厂家的成本价格倒挂问题加剧，生产意愿显著降低。四川地区正式进入枯水期，区域内铬铁厂家减产或停产的情况明显增多；南方其他地区的厂家由于成本压力也出现集中减产。然而，内蒙古地区的大型铬铁厂家因成本较低，亏损不大，加之生产回款有助于维持现金流以及受限于用电协议，目前暂时维持生产。因此，全国铬铁产量整体仅略有下降。 12月全国高碳铬铁产量预计为59.5万吨，相较于11月有所下降。近期，主流不锈钢厂对高碳铬铁的采购价格大幅下降，加上到港原料成本较高，导致铬铁厂家的亏损加剧。同时，铬铁市场供给过剩，导致下游采购积极性不高，铬铁厂家面临出货困难，部分厂家已停止长协外的生产。在亏损不断扩大的情况下，铬铁市场对未来持悲观态度，短期内也难以消化过剩的库存。即使在成本相对较低的内蒙古地区，也频频传出减产的消息。预计由于成本和销售压力，铬铁产量将进一步下降。 不锈钢 据SMM调研，2024年11月全国不锈钢总产量环比减少约0.07%，同比增长约2.98%，累计同比增长约3.33%。其中200系不锈钢产量环比增加约3.75%，300系环比增长约2.36%，400系环比减少约13.35%。 11月进入行业淡季后，不锈钢终端下游开工率以及不锈钢厂订单量整体下降。200系方面主要由于200系价格止跌企稳，叠加废不锈钢等原料价格下跌，华南地区不锈钢厂200系不锈钢复产，以及西南等地区不锈钢厂转产200系产品，使得200系不锈钢产量出现明显增幅。300系方面，由于11月NPI原料价格高企，且成材价格走弱，国内中小型非一体化不锈钢厂产量均有一定减产。而具备一体化成本优势以及资金充裕的大型钢厂开工率基本维持较高水平，其中华南地区某大型不锈钢厂，11月存在新增炼钢产能，产量则有大幅增长。而400系方面则由于华东某不锈钢厂400系停产并将产能转至普碳钢，另外，华南地区某大型国营钢厂受检修以及成材价格影响，400系不锈钢减产数万吨，因此400系不锈钢总产量呈大幅下降趋势。 进入12月，不锈钢下游仍然维持淡季偏弱需求水平。而原料方面，NPI，高碳铬铁，废不锈钢等原料价格均出现较大幅度下跌。另外，部分不锈钢厂或将于1月安排检修减产，为保证坯料供应稳定，因此12月排产较高。整体来看，预计12月200系产量环比下降1.85%；300系方面，新增产能继续爬坡，并且成本下降后不锈钢厂排产提高，环比增长6.25%；而400系，华南地区不锈钢厂400系产线复产，且其余不锈钢厂填补停产钢厂市场份额，因此整体产量环比增加约10.74%。 电解锰 SMM数据显示2024年11月我国电解锰产量环比增长约8.4%，同比增长约7.9%，累计同比增长约11.2%。11月产量增长原因主要为电力成本下降以及出口订单增长后，广西以及锰三角地区开工率提高，并且广西、贵州等地多家电解锰厂均有复产情况，而其余地区电解锰厂开工率基本维持，因此电解锰整体产量呈现较大幅度增长。而当前电解锰价格受其余锰系产品涨价以及出口需求增长带动小幅回暖，且四川等地仍有锰厂计划复产，因此预计12月电解锰产量仍有小幅增长，环比增长约0.9%。 硅锰合金 SMM数据显示，2024年11月我国硅锰合金总产量环比增加约4%，同比减少超20%。2024年1-11月我国硅锰产量累计同比下降超8%。11月硅锰增量的主要原因为，由于11月钢招走势尚可，叠加消息利好刺激，带动北方地区整体开工维持高位。虽个别厂家停炉检修，但整体来看，北方地区硅锰增量多于减量。南方地区由于生产压力，硅锰厂复产节奏缓慢，广西地区个别硅锰厂小幅减产，贵州地区有硅锰厂复产。整体来看，11月全国硅锰总产量表现为增。 进入12月，部分硅锰厂计划在年底进行检修，开工率小幅下降。此外，南方港口锰矿库存持续低位，矿商挺价情绪浓厚，锰矿价格预计上涨。由于原料成本上涨，个别南方硅锰厂受生产压力增加影响，预计停产。因此，12月整体硅锰产量表现为降。 工业硅 SMM统计11月份中国工业硅产量环比减少6.51万吨降幅13.9%，同比微增0.3%。2024年1-11月份产量同比增量111.6万吨增幅32.3%。 11月份工业硅产量环比大幅减少主因川滇地区季节性枯水期，电价上调成本增加，叠加硅价低迷所致。11月云南及四川两地合计环比减量在6.5万吨附近。此外福建、重庆等地硅企也有部分减产。北方硅企开工率基本稳定维持在较高水平。 进入12月份，工业硅产量预期再度大幅下调。一方面川滇地区硅企开工率进一步走弱，预计12月份四川产量降至万吨以下，云南单月产量也将创三年新低。另一方面新疆头部企业在12月初陆续发生两次批量减产，减产规模较大预计对当月供应量影响大。产量增量方面，个别硅企新建矿热炉有增投或者新投情况，贡献少量增量。整体来看12月工业硅排产预计下降至31.5万吨附近。 多晶硅 11月国内多晶硅实际产量环比10月较明显减少，降幅约11.8%，11月由于丰水期的结束，电价的上升叠加行业相关会议的召开，国内多晶硅川、滇地区的初步减产出现大幅下滑。12月该地区将进一步减产，减产将继续大幅下滑。 光伏组件 据SMM统计，11月中国光伏组件产量较10月环比下降约1.6%，行业开工率约49.6%。分技术路线看，BC组件排产占比稳中有增，HJT因订单需求产量增幅明显，TOPCon继续占领主流份额。11月的主要减量来自中国企业境内基地，三线小厂因订单不充足而在年末选择大幅减产或停产的数量增多。一二线头部组件企业年末标包交付需求充足，开工率基本维持或小幅下调。亦有企业选择大幅增产，除满足订单需求之外，还在力争实现出货目标。中国企业境外基地产量也有所增长，主要来自于美国、马来西亚的产量，归因于美国本地需求、印度进口需求和马来西亚双反税率影响在东南亚四国中相对较小的缘故。 进入12月，中国光伏组件排产预计继续降低，较11月环比下降约9.7%，行业开工率约44.8%。主要减量仍然来自中国企业境内基地，海外基地减量主要来自越南、泰国等高反倾销税率的东南亚国家。一二线头部企业均有减产，且头部企业选择大幅减产的数量增多，归因于年末高周转库存、抢装机交付高峰退却、出口退税率降低和成本价格倒挂带来的亏损压力等。多数组件企业选择按需生产，以保证年末库存量处于合理水位，有助于明年一季度光伏组件价格的稳定。 光伏电池 11月光伏电池产量环比增长6.87%，增量主要来自于Topcon电池，而PERC电池、HJT电池、BC电池产量均有走跌。Topcon电池排产量增长主要受到需求支撑，11月光伏组件18X版型集中交付期，电池供应非常紧张，部分专业化电池厂家调高Topcon183电池的开线率，12月光伏电池排产环比增长0.08%，几乎持稳，PERC电池、HJT电池、BC电池排产继续微跌，Topcon电池排产稳增，整体持稳。 光伏胶膜 根据SMM的统计数据，预计12月份中国光伏胶膜的产量将较11月份环比下降3.73%。在企业层面，大多数企业的产量有所减少，部分企业则预计持平。产量下降的主要原因是组件排产放缓，导致需求减少。此外，海外市场的光伏胶膜生产也呈现下降趋势，特别是在越南和泰国，这主要是因为当地中国组件企业的产能几乎停滞，目前的产量主要用于出口美国、土耳其和印度的组件企业。 光伏EVA 对于光伏EVA，预计12月份的产量将环比减少10.45%。在企业层面，有的企业产量持平，有的则略有下降，主要原因是设备检修。预计LDPE生产企业仍将保持现有产量。进口方面，由于国内光伏EVA价格快速上涨，12月的进口量预计将高于11月，国内总供应量预计与11月持平。需求方面，由于组件排产减少，环比预计下降12%，月中开始可能出现库存累积，涨幅将逐渐收窄。 光伏玻璃 11月国内光伏玻璃月度产量维持减少，环比10月减少8.40％。11月国内光伏玻璃开工降低，主要原因为组件需求减弱使玻璃供应心态转为紧张，月内冷修产能增加，其中龙头企业降产日熔量达到3000吨/天，且后续减量仍然较多。预计12月国内仍将有近5000吨/天日熔量窑炉冷修，预计12月玻璃产量仍将减少。 DMC 11月国内有机硅DMC产量环比10月增加10.36％，同比增长27.06％。11月国内有机硅DMC产量大幅提高，产量增长的主要原因为11月国内单体企业新增产能开始向上爬坡，此外浙江单体企业停车产能也于11月中下旬恢复生产，行业单体开工再度上升。12月国内仍旧未有规模较大的产线停车检修，但山东新装置以及浙江产能预计12月份开工负荷将再度提高，预计12月国内有机硅产量将升至23万吨左右。 镁锭 SMM数据显示，2024年11月中国镁锭产量环比减少1.5%，本月镁锭市场的冶炼企业有增产和减产。本月镁锭产量减少的原因：受供应过剩叠加需求疲软的因素影响，镁锭价格持续下行近两月，随着镁锭价格突破镁锭冶炼企业的盈亏平衡线，镁锭冶炼企业被迫选择减产或停产。本月镁锭产量增加的原因：一是前期检修停产的镁锭冶炼企业陆续恢复生产，镁锭供应随之增加。二是部分厂家根据各自的订单及库存情况，镁锭冶炼企业上调日产量。 十二月初，镁锭价格仍然处在下行通道，止跌信号并未完全显现。但随着主产区的镁锭冶炼企业面临整个循环体系全线亏损的局面，市场减停产消息频出，目前已经确认影响镁锭产量在250吨，镁厂逐步减停产，目前市场供需格局逐步开始扭转，但是减停产厂家目前分布在山西、陕西、宁夏、新疆等省份，主产区影响产量只有120吨，因此对于镁价止跌起到作用比较有限，目前仍然需要等待主产区减停产的消息。考虑到十二月份的有十家镁锭冶炼企业减产或停产，预计十二月镁锭产量将会下调至7.0万吨。 镁合金 SMM数据显示，2024年11月中国镁合金产量环比减少1.0%，本月镁合金企业的开工率整体保持稳定，由于镁锭原材料价格持续下跌，加之下游压铸厂和3C厂商需求减缓，采购商对镁合金市场的前景普遍持悲观态度，市场成交跟进困难，市场传言某镁合金大厂库存高垒，有两家镁合金厂家不得不选择停产。 随着铝镁比逐步减小，铝价高位运行使得镁合金性价比得到极大凸显，终端应用对镁合金的关注度稳步提升，部分镁合金企业的开工率有所上调，SMM预计12月镁合金产量恢复至3.1万吨。 镁粉 SMM数据显示，2024年11月中国镁粉产量环比增加1.5%。本月，大多数镁粉企业正常运作，但部分企业的开工率有所降低。由于订单量不高，加上镁锭价格波动导致下游企业观望情绪加剧，部分镁粉企业的产量持续处于低位。某大型镁粉企业负责人指出，受国内经济疲软的影响，钢厂利润微薄，镁锭价格频繁波动，使得下游采购态度更加谨慎。然而，随着低价镁锭可能刺激订单回升，SMM预测12月国内钛白粉产量将维持稳定。 钛白粉 SMM数据显示，2024年11月中国钛白粉产量环比小幅下调。 11月上旬，钛白粉价格下调导致下游企业接单态度愈加谨慎，市场观望情绪浓厚。随着库存消耗压力逐步增加，受反倾销税率影响，部分出口订单暂缓发货，导致厂家库存上升。因此，11月钛白粉的国内产量出现小幅减少。 12月上旬，受硫酸成本显著上升的影响，龙头企业本月政策价格保持稳定，钛白企业的报价也大多坚挺。此外，近四成的企业处于减产或停产状态，现有的生产企业通常也未满负荷运作。市场普遍预期海外市场将在节前进行备货，加之本周举办的广州涂料展也给市场带来一定期待，因此市场情绪略有改善，SMM预测12月国内钛白粉产量将保持在0.8万吨左右。 海绵钛 SMM数据显示，2024年11月中国海绵钛产量环比下降0.8%，进入11月初，海绵钛市场依然供需失衡，下游钛材市场需求持续低迷，为海绵钛行业带来了较大的运营压力，新订单成交乏力，企业库存逐渐增加。尽管月初新疆的一家海绵钛企业尝试通过调价来应对市场，但下游对新价格的接受度不高。根据SMM的分析，12月海绵钛企业可能继续减产，国内产量预计将进一步减少。 轻稀土 2024年11月国内氧化镨钕和镨钕金属产量环比均继续出现小幅缩减，其中，氧化镨钕主要减量体现在四川和江西地区，镨钕金属主要减量则体现在四川地区。 据SMM调研了解，由于11月开始，四川地区开始环保检查，部分分离厂和金属厂出现减停产的情况，预估此情况或将持续至1月份。另外，部分废料回收企业出现不同程度的增产、复产，这使得氧化镨钕的废料回收产出比重有所增加。 在整个11月份来看，镨钕价格有所下滑，需求端持续不旺，多数业者对镨钕后市价格预期不佳。 中重稀土 2024年11月氧化镝和氧化铽产量环比有所增加，氧化钆产量环比继续缩减，氧化钬产量环比也继续小幅增长。 据SMM调研了解，在头部大厂的需求和消息层面的带动下，氧化镝和氧化铽产量环比有所提升。氧化钆市场需求量持续不佳，部分分离企业对氧化钆的开工率随市场下调。据了解，板瓦地区离子矿仍未恢复正常进口，部分矿商反映称此情况或将持续至春节，但由于国内分离厂的离子矿库存较为充裕，中重稀土氧化物的生产并未受影响。 钕铁硼 2024年11月，国内钕铁硼磁材的产量小幅下降，环比下降约1%。根据SMM的调研数据显示，磁材市场订单增长乏力，大部分中小企业的订单增量有限，市场需求支撑不足。而部分大型企业订单相对充足，整体生产活跃。然而，下游客户压价情况严重，导致企业利润空间受到挤压，部分企业仅接受小批量和零散订单，以控制亏损风险。 同时，有企业指出，预计12月份下游订单增长仅能抵消两轮电动车市场订单的减少，整体市场订单增幅或将仍然有限，企业对未来市场的信心不足。目前市场观望情绪明显。不过，业内人士透露，受一月中旬物流停运预期影响，下游客户可能会在12月份集中备货以应对春节需求。因此，SMM预计12月份钕铁硼产量可能回升，但涨幅预计不大。 钼精矿 据SMM数据显示，11月份中国钼精矿产量环比减少约2%。 11月期间，国内钼市场消费依然强劲，致使钼价维持在高位，并使钼精矿继续保持良好利润，激励钼矿山企业维持较高的开工率。此外，由于环保管控加强和矿石品位有所下降，河南等地的钼精矿产出略有减少，导致总体市场产量小幅下降。 进入12月，受北方冬季选矿难度增加和部分地区矿石品位波动的影响，钼精矿产量可能继续小幅下降，但大多数矿山企业预计将保持稳定的生产水平。 钼铁 据SMM统计，11月份中国钼铁产量环比增长约4%。 在含钼钢材利润普遍为正的背景下，钢厂针对含钼钢材的排产量一再提升；同时，钢厂钼铁库存普遍处于中低位的状态，使得钢厂对于钼铁的招标量依旧超过万吨，推动钼铁冶炼厂保持高开工率，从而使市场产量小幅上升。 进入12月，由于本月含钼钢材排产未见下降，且进入年底补仓阶段，预计钢厂对于钼铁的采购需求会集中释放，钼铁产量至少保持稳定。 仲钨酸铵 据SMM统计，11月份中国APT（仲钨酸铵）产量环比下降约1%。 本月，受钨原料价格居高不下且钨市下游需求跟进不足的影响，APT冶炼厂开工率仅维持稳定，主动增加现货库存的企业寥寥无几。同时，部分冶炼厂因原料储备不足，且难以锁定APT现货价格所对应的钨原料，导致其开工率出现小幅下降。 进入12月，由于消费端年底备库需求尚未释放，APT的市场需求可能回升，预计整体产量有望出现小幅增长。 白银 11月白银产量有所下降，产量减少的企业有16家，产量减少的原因是：一、年度计划基本完成，市场控制产量。二、原料中银含波动。三、10月白银价格上涨，市场回收采购的积极性降低。四、11月价格下行，市场生产出货积极性下跌。产量增加的企业有11家。产量增加的原因是：一、检修完成，复产。二、完场长单和出口订单。三、追赶生产计划。11月产量减少的量比增加的量多，因此整体产量呈现下降趋势。12月由于美联储降息信息又起，市场价格略有上涨，但市场为过年做准备，按本年计划生产，调整库存，因此预计12月产量仍有小幅下滑。 硝酸银 11月硝酸银产量上升，且上涨幅度较大，大幅增长与价格和需求量密切相关。价格：11月由于战争降温，以及美国选举，市场进行特朗普交易，放缓降息步伐等信息利多美元，利空白银。因此白银价格呈现下跌趋势刺激下游采购消费。需求：一：11月的自然生产日比10月要多，因此刚需增加。二：由于10月下游停产放假，但终端仍在采购消耗，因此各环节进行了库存排空，叠加11月白银价格向好，因此各环节下游对订单进行了采购。三、下游企业关注效率，单耗略有增加，对原料用料增加。 锑锭 据SMM调研统计，2024年11月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上个月10月统计相比，环比小幅上升4.59%。详细来说，目前SMM的33家调研对象中有11家厂家停产，和上月相比减少4家；19家厂家呈产量缩减状态，和上月相比增加5家；3家厂家产量基本正常，比上月相比减少1家。从锑锭产量的情况来看，11月锑产量在连续两个月产量出现下降后，再度出现反弹上升，不少市场人士认为这是正常现象，因为原本在之前出口管控政策出台，市场终端需求表现也偏弱的大背景下，预计一些厂家可能会计划进一步减产甚至停产的情况并没有发生。反而由于国内原料目前供应相对充足，反而使得一些厂家从原先的停产减产状态中恢复了一定的生产量。不少市场人士表示，由于年底一些厂家也有冲年度生产指标的压力，因此导致11月份的产量有所小幅上升的表现也属于正常现象。SMM预计2024年12月全国锑锭产量较11月相比应该保持稳定，但也不排除会有继续小幅上升的可能。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM对全国主要焦锑酸钠厂家调研统计，2024年11月中国焦锑酸钠一级品产量环比10月份下降5.23%。自9月产量下降后，再一次出现回落，11月产量的下滑主要原因是有几家厂家产量均有一定大幅度的下滑导致。其他细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中11月有2家厂家处于停产或者调试状态，其他大部分焦锑酸钠厂家生产量基本以平稳为主，也有个别厂家出现了产量的微幅上升，因此导致整体产量有所下降。 有市场人士表示，目前基本面情况来看，光伏玻璃方面从7月开始国内玻璃产量不断下降，10月玻璃产量仍表现不佳，日熔量已经回到8万吨左右。而11月产量将还有下降可能，有市场人士表示日熔量回到7万吨级别也是非常有可能。因此对于焦锑酸钠等玻璃澄清剂消费来说，会受到明显影响。不少市场人士认为未来短期内整体国内锑需求将回落。特别是如果光伏玻璃的产量维持目前的状态，光伏玻璃对于锑金属的需求可能将下降35%左右。加上年底不少厂家要降库存变现过年，这些都是利空的因素。SMM预计12月中国焦锑酸钠一级品产量保持平稳的概率较大，但是也有市场人士认为，产量还是不排除有继续下降的可能。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数11家，分布于全国5个省份，总样本产能超过75,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM对全国铋厂家调研统计，2024年11月中国精铋产量相比2024年10月全国精铋产量环比上升7.25%。产量自9月，10月连续两个月的下降态势后，再次回升。从厂家的生产情况来看，由于近期铋价一直呈现一个弱势局面，原料供应方面开始加大出货力度，厂家购买原料的积极性虽然降低，但不少厂家还是需要在四季度加紧完成年度指标，因此，大部分厂家的生产也并未下降，有的厂家还略有增长。因此市场人士普遍对11月产量上涨7个多百分点表示在预期范围之内。从细节数据来看， SMM的24家调研对象中11月有3家厂家产量明显下降，但有4家厂家的产量明显上升，这也使得整体11月的铋锭产量和上月相比有所上升。因此，SMM预计2024年12月的全国精铋产量平稳的可能性较大，但考虑到年底最后一个月的原因，产量继续上涨的可能性不大。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 》点击查看中国金属月度产量数据库 碳酸锂 11月国内碳酸锂总产量稳中上行，环比增加8%，同比增加49%。在需求持续走高的刺激下，叠加期货盘面存一定套利空间，拉动上游锂盐厂开工率整体提升。 分原料类型看，11月锂辉石端碳酸锂总产量环比增加7%。增量主要来自于氢氧化锂转至碳酸锂产线的爬产，同时在交割盘面的利润带动下部分锂盐厂产量亦有所增加；在连续数月的环比下滑后，锂云母端碳酸锂变动趋势出现反转，环比增加23%。增量部分除了因需求向好所带来的普遍增量以外，新复工复产冶炼厂的增量亦对锂云母端碳酸锂产出量形成一定补充；盐湖端碳酸锂产出量受天气影响，产量略有减少，环比下降6%；回收端碳酸锂产出量在头部电芯厂废旧电池代加工订单持续增加的拉动下，产量继续上行，环比增加13%。 进入12月，下游需求端排产延续此前较高景气的生产量级。上游冶炼厂生产的积极情绪同步拉涨，预计12月国内碳酸锂总产量将环比增长8%-10%，增量部分仍然是来源于锂矿石端。 从目前碳酸锂现货市场成交情况来看，下游消耗量提升带动对碳酸锂的零单采购，11月碳酸锂现货价格成交重心大幅抬涨。在当前临近年末时间节点，虽下游排产仍较为乐观，但考虑年末库存控制，当前采买情绪不强。上游冶炼厂在临近长单谈判时间节点，挺价情绪强烈。考虑后续碳酸锂供需双强格局，结合碳酸锂累计库存水平，预计碳酸锂现货价格仍将呈现区间震荡。 氢氧化锂 据SMM，2024年11月国内氢氧化锂产量环比微降，下降幅度不到3%，同比增长43%。 供应端，从原料类型来看，冶炼端相较减量较多，环比减少3%左右。个别冶炼大厂在近来氢氧化锂价格处于低位时，柔性生产线上偏向于对碳酸锂的产出，给总体氢氧化锂的产量带来一定减量。除此之外其他大部分厂家按照订单生产，总体表现相对稳定。苛化端，由于目前市场在产苛化厂家所剩不多，11月按照代工订单及下游需求生产，总体产量上无较大变化。 需求端，近两个月受到车型销量较好及海外三元动力抢装等因素驱动，市场对中高镍三元材料的需求有部分增加，使得11月份中高镍产量环比上月增加10%，同比去年10月增长约45%，预期年底之前订单微增。 出口端， 据海关数据显示，10月中国氢氧化锂出口量达7831.04吨，环比减少38%，同比减少约24%。其中向韩国与日本的出口量分别达5770.75吨与1695.96吨，占当月我国出口总量的73.69%与21.66%，分别环比减少43.76%与17.78%，同比下降8.52%与38.32%。9-10月海外三元材料产量相较7-8月有所减少，叠加海外同样呈现氢氧化锂累库情况，在10月对氢氧化锂的进口量上降幅较大。从排产上来看，11-12月海外中高镍三元材料产量有所提升，出口量级有望小幅上行。 总之，11月在供应弱减、需求小增的情况下，当月呈现小幅累库状态。从12月排产来看，个别锂盐冶炼端大厂代工订单减少，叠加在碳酸锂需求较好的情况下柔性产线生产碳酸的动力增强，导致氢氧化锂市场产量有较大变动。预计12月产量环比减量15%以上，同比增长不到25%，整月平衡或将偏紧。 硫酸钴 11月，中国硫酸钴产量环比增加5%，同比减少12%。11月产量增加的主要原因为：由于下游前驱需求有所恢复，一体化产量增量。虽只做生产冶炼加工的硫酸钴企业产量有所下行。但两者对冲下综合产量仍对比10月有所恢复。预计12月，整体市场现状或将维持，硫酸钴产量波动不大。 四氧化三钴 11月，中国四氧化三钴的产量同比和环比均有所增长。11月产量小幅增加的主要原因为，下游钴酸锂需求保持良好，推动了对四氧化三钴的持续采购。头部四氧化三钴企业保持了较高的开工率，排产略微增加。然而，预计到12月，由于下游钴酸锂的需求将趋于平淡，企业的备库意愿也并不明显，因此四氧化三钴的产量预计同比、环比均会出现下降。 三元前驱体 三元前驱体 2024年11月，中国三元前驱体产量环比增加5%，同比增长10%。供应端，前驱体产量增量主要来源于部分头部企业由于材料市场需求回暖，产量超预期小幅上升。部分非头部三元前驱体企业产量则基本与上月持平。在需求端，下游三元电芯厂因年终抢装，排产上行，传导至材料端需求有所增加，年末表现超预期。材料厂因订单较好，产量同步增加，环比上月增长约4%。展望12月，考虑到春节前一些订单的提前需求，材料厂的排产量有所增加，预计三元前驱体产量将环比增长1%，同比增长13%。 三元材料 2024年11月，中国三元材料产量环比增加3.7%，同比增加9.2%，11月份总体开工率在41%，与10月相持。海外端，总体产量比10月份出现小幅增量。系别占比方面，11月份5系三元材料占比24%，6系三元材料占比31%，8系三元材料占比40%，与上月相比，8系出现明显增量，6系增幅较小，而5系占比有所下滑。市场格局方面，本月CR3为45.3%，CR5为59%，CR10在79%，市场集中度较10月份有小幅上升。需求端，全球三元电芯产量增长8%，其中增量主要来自于中国，海外三元电芯出现小幅减产，需求依然处于相对疲软状态。预计12月三元材料产量将受到下游电芯厂抢装抢出口等因素影响，导致需求上升，持续小幅环增约3%. 磷酸铁 11月，中国磷酸铁产量环比增加12%，同比增加122%。11月供应端，磷酸铁企业生产计划基本完成，甚至部分企业接到的订单量已超过实际产能，根据实际情况选择超产或者减少订单量。同时11月在新能源需求增量的拉动下，工业一铵在冬储时节出现供应不足，导致工铵价格出现上涨势头，磷酸铁成本相应增加。因磷酸铁与磷酸铁锂供需关系发生转变，长期亏损的磷酸铁企业的挺价意愿也渐强。11月下游磷酸铁锂对于磷酸铁的需求带动增量可观。一些优质的磷酸铁实际产能有限，甚至还会出现供应紧张的情况。预期12月磷酸铁的产量环比虽有小幅下滑，但12月磷酸铁产量预估数据较往年同期相比仍大增195%。 磷酸铁锂 11月，中国磷酸铁锂产量环比增加10%，同比增幅超150%。供应端，磷酸铁锂企业生产积极性较高，一梯队二梯队多数企业订单排满。与往年不同的是，四季度末磷酸铁锂企业不再执着于减产控制库存水平，而是纷纷在下游需求的带动下增产保证产品供应充足，年底力争更多的出货量为2024年画一个圆满的句号。需求端，下游电芯厂的储能和动力双重需求加持下，动力市场需求会受到年终大促，各项地区政策补贴下带来增量。储能市场需求会受到季节性影响较多，尤其是在国内年末1230并网节点，海外年末抢装影响更为明显。综合导致磷酸铁锂11月磷酸铁锂市场仍有高达10%的增量，并且12月的预期产量也维持在较11月相似的水平。预计12月磷酸铁锂产量环比持稳，同比大增近200%。 钴酸锂 11月钴酸锂产量小幅增加，环比增长4%。当前钴酸锂市场都以刚需生产为主，头部企业开工率维持较高水平，排产稳定，CR5约为86%，市场集中度较高。在需求方面，由于年末数码3C新产品的发布较少，下游企业的采购行为较为谨慎，备货意愿不强，仅保持必要的安全库存。因此，预计在12月份，钴酸锂的产量将略有减少，预计环比减少2%。 锰酸锂 2024年11月，中国锰酸锂的产量同比、环比均有所下降。11月产量出现下滑的主要原因为，碳酸锂价格波动较为频繁，未见显著增长，这使得锰酸锂价格难以回升，甚至出现小幅回落，市场情绪普遍趋于平淡。临近年末，企业的生产计划普遍趋于理性，加之下游需求增长疲软，产量因此有所减少。展望12月，部分企业可能会因库存过剩或价格下行压力而选择进一步减产，预计锰酸锂产量环比仍将小幅下降。 *调研方法论 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 每月10日前通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 》点击查看更多SMM金属产业链数据库