1月27日（周二），伦敦金属交易所（LME）铜价下跌，投资者从近期的涨势中获利了结，并等待美国联邦储备理事会(美联储/FED)在利率方面的下一步行动。与此同时，锡价创下历史新高。 伦敦时间1月27日17:00(北京时间1月28日01:00)，LME三个月期铜下跌192.5美元，或1.46%，收报每吨13,006.5美元。周一铜价曾触及13,311美元，接近1月14日创下的13,407美元纪录高位。　 **获利了结打压铜价下滑，供应限制依然存在** 交易商称，市场出现了一些获利了结，导致价格下跌。 荷兰国际集团(ING)分析师Ewa Manthey称：“铜此前涨势强劲，价格仍然高企，一些投资者获利了结也就不足为奇了。不过，大背景并没有真正改变--库存依然紧张，供应限制依然存在。” LME铜库存升至172,350吨，为5月以来最高水平，此前本月有超过11,000吨金属流入LME美国仓库。大部分交易所铜库存在纽约Comex仓库。 美元指数跌至近四年来最低，美联储周三将公布利率决议。美元走软使得以美元计价的金属对于使用其他货币的买家来说更加实惠，从而有可能加强需求。 **期锡创纪录新高，但近期需求不大** LME三个月期锡上涨646美元，或1.19%，收报每吨54,878.0美元。盘中稍早一度急升7.6%，达到创纪录的每吨58,340美元，从上一交易日的大幅下跌中反弹。 交易商称，锡经常与银一起用于焊料，可能是在追随贵金属的涨势。锡今年已经上涨了35%以上，但LME现货锡较三个月期锡每吨贴水185美元，这意味着近期需求不大。 电力价格急升提高了冶炼厂的成本。LME三个月期铝上涨18.5美元，或0.58%，收报每吨3,207.0美元。三个月期锌上涨8.5美元，或0.25%，收报每吨3,351.0美元。 LME三个月期铅下跌18美元，或0.88%，收报每吨2,020.0美元。 LME三个月期镍下跌353美元，或1.91%，收报每吨18,169.0美元。 （文华综合）

SMM1月28日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属涨跌互现。沪铜跌1.18%。沪铝涨0.43%，沪铅跌0.21%。沪锌涨0.1%。沪锡涨0.41%。沪镍跌1.96%。此外，氧化铝主力期货涨1.62%，铸造铝主连涨0.2%。 隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌0.76%，不锈钢跌2.08%，螺纹钢跌0.32%，热卷跌0.18%。双焦方面：焦煤跌1.2%，焦炭跌1.3%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属涨跌互现。伦铜跌1.21%。伦铝涨0.53%，伦铅跌0.39%。伦锌涨0.22%。伦锡涨0.68%，盘中刷新历史新高至58340美元/吨。伦镍跌1.91%。 隔夜贵金属方面： COMEX黄金涨1.91%，盘中一度刷新历史新高至5190.8美元/盎司； COMEX白银跌2.73%。隔夜沪金跌0.28%，沪银跌2.42%。 截至1月28日8:11分，期货市场行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 中国人民银行统计，2025年四季度末，人民币房地产贷款余额51.95万亿元，同比下降1.6%，全年减少9636亿元。2025年四季度末，房地产开发贷款余额13.16万亿元，同比下降3.0%，全年减少3575亿元。个人住房贷款余额37.01万亿元，同比下降1.8%，全年减少6768亿元。 【上期所：发现3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系 对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施】 上期所1月27日发布公告，上海期货交易所发现3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海期货交易所交易规则》《上海期货交易所实际控制关系账户管理办法》的相关规定，决定对上述客户在锡、白银期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。 》点击查看详情 广期所公告，近期，1组8名客户涉嫌未按规定申报实际控制关系，在碳酸锂期货相关合约开仓交易数量超过交易所规定的交易限额。交易所决定对上述客户采取限制开仓、限制出金的监管措施。 美元方面： 隔夜美元指数延续前4个交易日的跌势继续跌1.32%，报95.77，盘中一度创下自2022年2月以来的低点至95.51。特朗普表示对美元下跌不感到担心。当被问及是否希望看到美元进一步贬值时，特朗普表示美元可能像“溜溜球”一样上下摆动。特朗普发表言论后，美元指数下跌。此外，市场正关注美联储本周的两日会议，以寻找有关美联储货币政策路径的指引。 三菱日联金融集团（MUFG）分析师表示，在市场对美国政策前景忧虑加剧之际，欧元正在“受益于其作为‘反美元货币’的角色”。分析认为，美元近期的持续走弱源于美国总统特朗普在内政与外交上反复无常的、缺乏连贯性的政策，这些政策削弱了全球投资者对美国资产的信心。财联社报道提到，市场普遍猜测美国和日本当局可能会采取协同干预措施，干预市场阻止日元下跌。（财联社） 》美元指数跌至近四年新低 特朗普政策不确定性引爆市场焦虑 》美联储传声筒：本周将暂停降息 更大的问题是恢复降息路径不明 数据方面： 今日将公布德国2月Gfk消费者信心指数、瑞士1月ZEW投资者信心指数、加拿大至1月28日央行利率决定等数据。还需关注：加拿大央行公布利率决议和货币政策报告；加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯召开货币政策新闻发布会。（金十数据） 原油方面： 隔夜两油期货均上涨，美油涨3.2%，布油涨3.07%。受伊朗局势、美国恶劣天气以及美元走软提振，油价走高。 哈萨克斯坦与美国的产量受挫也支撑油价。据分析师和交易商估计，因一场严重冬季风暴横扫全美、令能源基础设施和电网承压，美国石油生产商在上周末损失的产量最高达200万桶/日，约占全国产量的 15%。经纪公司PVM的石油分析师Tamas Varga称："美国的寒冷天气可能会导致石油库存在未来几周内大幅下降，尤其是如果这种天气持续下去的话。“船舶跟踪服务公司Vortexa称，在寒冷天气的影响下，美国墨西哥湾沿岸港口的原油和液化天然气出口量周日降至零。该公司分析主管称，随着港口重新开放，周一出口反弹，流量高于季节性标准。此外，两位知情消息人士早前表示，哈萨克斯坦最大的腾吉兹油田(Tengiz)可能会在2月7日之前恢复不到一半的正常产量，该油田正在从火灾和停电事故中缓慢恢复。不过，运营哈萨克斯坦主要出口管道的CPC公司表示，在其位于俄罗斯黑海沿岸的码头的三个系泊点之一完成维护后，该码头的装载能力已恢复到满负荷状态。（金十数据）

1月27日，中稀有色的股价出现下跌，截至27日收盘，中稀有色跌5.1%，报80.25元/股。 消息面上，中稀有色1月27日发布2025年度业绩预告显示：经公司财务部门初步测算，预计 2025 年度实现归属于母公司所有者的净利润为 10,000 万元至 13,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将实现扭亏为盈。预计 2025 年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为 13,000 万元至 16,000 万元。 对于本期业绩扭亏的主要原因，中稀有色表示：（一） 2025 年稀土市场行情整体呈上涨趋势， 公司紧跟市场行情积极把握机遇，通过强化市场研判、统筹企业管理、加强上下游营销业务协同，并创新市场营销模式，推动稀土冶炼分离与永磁材料产销量实现增长，从而达成预期利润。第四季度因中重稀土产品价格下降、推进改革出清以及确认参股企业投资减值等因素影响，公司第四季度业绩有所下滑。（二）2025 年公司持续聚焦主业发展，加大力度清理低效资产、退出亏损企业，不断优化资产结构，从根本上减少亏损源。因上述改革出清等工作承担相关改革成本，影响了公司当期部分损益。（三） 公司参股企业大宝山公司保持稳产高产，因报告期内铜硫钨价格持续上涨，企业盈利增加，公司按权益法核算的投资收益金额增加。 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为10000万元—13000万元，预计同比扭亏；预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13000万元—16000万元。本期业绩扭亏的主要原因：（一）2025年稀土市场行情整体呈上涨趋势，公司紧跟市场行情积极把握机遇，通过强化市场研判、统筹企业管理、加强上下游营销业务协同，并创新市场营销模式，推动稀土冶炼分离与永磁材料产销量实现增长，从而达成预期利润。第四季度因中重稀土产品价格下降、推进改革出清以及确认参股企业投资减值等因素影响，公司第四季度业绩有所下滑。（二）2025年公司持续聚焦主业发展，加大力度清理低效资产、退出亏损企业，不断优化资产结构，从根本上减少亏损源。因上述改革出清等工作承担相关改革成本，影响了公司当期部分损益。（三）公司参股企业大宝山公司保持稳产高产，因报告期内铜硫钙价格持续上涨，企业盈利增加，公司按权益法核算的投资收益金额增加。 中稀有色 1月15日发布公告称，公司于2026年1月14日与先导科技集团有限公司签署《战略合作协议》，以提升稀有稀散金属核心竞争力，促进稀有稀散金属产业绿色可持续发展。公告显示：本协议的签署有利于强化提升稀有稀散金属行业整体创新能力，促进资源优势转化为产业优势、市场优势，做优做强稀有稀散金属产业链。在具体合作协议生效及执行前，本协议的履行不会对公司本年度的经营业绩产生重大影响。本次合作不会导致公司主营业务、经营范围发生重大变化，对公司独立性没有影响，不存在损害公司及股东利益的情形。 广晟有色2025年12月26日公告称，经公司申请，并经上海证券交易所办理，公司证券简称将于2025年12月31日起由“广晟有色”变更为“中稀有色”，公司证券代码“600259”保持不变。 回顾2025年部分稀土氧化物的价格表现可以看出： 氧化镨钕2025年12月31日的均价为606500元/吨，与其2024年12月31日的均价398000元/吨相比，2025年的涨幅为52.39%。而对比氧化镨钕2025年的年度日均价491576.13元/吨与2024年的年度日均价391871.9 元/吨可以看出，其2025年的日均价同比上涨了25.45%。 氧化镝2025年12月31日的均价为1340元/千克，与其2024年12月31日的均价1610元/千克相比，2025年的跌幅为16.77%。而对比氧化铽2025年的年度日均价1610.97元/千克2024年的年度日均价1828.08元/千克可以看出，其2025年的日均价同比下跌了11.88%。 氧化铽2025年12月31日的均价为5975元/千克，与其2024年12月31日的均价5600元/千克相比，2025年的涨幅为6.7%。而对比氧化镝2025年的年度日均价6739.26元/千克与2024年的年度日均价5735.29元/千克可以看出，其2025年的日均价同比上涨了17.51%。 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 1月27日，氧化镨钕价格上调至69.2-69.8万元/吨，氧化镝价格稳定在140-142万元/吨，氧化铽价格下调至620-625万元/吨。 目前，稀土市场价格继续分化：镨钕价格持续上涨，镝铽价格相对疲软。由于氧化镨钕的供应仍然紧张，并且下游企业存在补库需求，市场上询单活跃度较高。然而，金属企业对高价氧化物的接受能力有限，导致询价偏低；同时，持货商因货源紧张而不愿低价销售，使得整体成交情况较为僵持。受原材料成本上涨的影响，镨钕金属的报价略有上调，但磁材企业采购态度较为谨慎，市场观望情绪浓厚。中重稀土市场方面，由于下游采购需求疲软，镝、铽等产品询单表现冷清，实际成交稀少，金属企业报价出现小幅下调，导致镝、铽的整体价格走势偏弱。相比之下，钆在镨钕价格持续上涨的带动下，价格出现小幅上调。整体来看，氧化镨钕供应短缺叠加下游补库需求的存在，共同推动了镨钕产品价格的持续上扬，但下游磁材企业对高价金属接受度有限，市场交投表现略显僵持，而镝、铽等产品价格则因采购需求疲软，价格走势持续偏弱。预计短期内，鉴于供应短缺状况未见缓解，镨钕的价格有望继续保持高位。

1月27日（周二），赞比亚矿业部在一份声明中称，该国2025年铜产量约为890,346吨，较2024年的825,513吨增长8%。 这个南部非洲国家去年的目标产量为100万吨。 矿业部表示，产量增长主要受到Konkola、Mopani、Kansanshi和Lubambe矿产量提升推动。 赞比亚未能实现100万吨的产量目标，不分原因是去年2月发生一起尾矿坝坍塌事故，导致一家公司暂停停产。 另一家大型铜矿--第一量子矿物公司（First Quantum Minerals）旗下的Trident矿，由于矿石品味降低导致产量减少18%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月27日（周二），德意志银行表示，我们预计，第二季度铜价将触及每吨13,000美元的峰值，随后自下半年起价格将有所回落，因为多家主要矿山的产量可能开始回升。 美国对精炼铜征收关税的威胁应会导致金属在上半年持续流入美国。 该行表示，我们确实预计，铝价下半年将从当前水平有所回落。2026年平均预计为每吨2925美元，第二季度峰值为每吨3100美元。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月27日（周二），伦敦期铜周二在接近历史高点后下跌，因投资者获利了结，上海期货交易所进一步提高保证金要求。 上海期货交易所最活跃的期铜合约日间收盘上涨0.16%，至每吨102,600元，盘中最多下跌1.15%。 伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜下跌0.68%，至每吨13,109.50美元。 铜价接近历史高点，上海合约隔夜触及104,100元，LME期铜周一升至13,311美元。 交易员表示，市场出现了一些获利回吐，这导致了早些时候的下跌。 上期所发布公告，经研究决定，自2026年1月28日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%； 铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%。 这是该交易所自1月20日以来第二次针对这两种金属采取调控措施，因这两种表现最佳的金属在2026年进入波动期。 此外，澳新银行研究部在一份报告中称，上海期货交易所仓库的铜库存上周升至创纪录的季节性高点，这意味着需求疲软。 尽管美元走弱为基本金属的投资者人气提供了支持，但由于担心价格急剧上涨与市场基本面不完全相符，涨幅受到限制。 上海市场其他金属方面，沪铝3月合约下跌50元或0.21%，至每吨24,305元；沪锌3月合约上涨190元或0.77%，报每吨24,950元；沪锌3月合约下跌135元或0.79%，报每吨17,000元；沪镍2月合约下滑2,780元或1.87%，报每吨146,110元；沪锡3月合约劲升8,560元或1.93%，报每吨451,160元。 LME市场上，三个月期铝下跌 0.47%，三个月期锌下跌 0.25%，期铅下跌0.07%，期镍下跌0.17%。 （文华综合）

有投资者在投资者互动平台提问：北方铜业000737，贵公司旗下除了铜矿之外，黄金和白银锭产量多少？有没有对外销售？北方铜业1月27日在投资者互动平台表示， 公司每年生产金锭约6吨、银锭约60吨，全部对外销售。 北方铜业1月20日晚发布公告称，公司及子公司拟通过上海期货交易所开展商品期货套期保值业务，以对冲铜、黄金、白银等相关产品的价格波动风险，保障经营稳定性。此次业务保证金总额不超过7亿元，资金来源为自有资金，不涉及募集资金或银行信贷。 北方铜业的公告显示，本次套期保值业务将严格限定于上海期货交易所的场内交易，不进行场外和境外交易。交易品种只限于上海期货交易所交易的与公司经营业务相关的铜、黄金、白银期货合约。业务交易期限为自股东会审议通过之日起的12个月内，若单笔交易存续期超出决议有效期，将自动顺延至该笔交易终止。同时，交易金额为：套期保值业务保证金不超过人民币70,000万元，在此额度范围内，保证金可循环使用。交易目的：套期保值是有色金属冶炼企业规避价格风险的基本应用工具。公司拟开展商品期货套期保值业务，规避主要产品价格波动带来的经营风险，锁定预期利润或减少价格波动造成的损失，符合公司日常经营之所需，存在必要性。本次商品期货套期保值业务不会影响公司主营业务的发展，公司根据全年金属计划产量及相关保证金规则确定了拟投入资金额上限，并将合理计划和使用保证金 谈及开展商品期货套期保值业务对公司的影响，北方铜业在其关于开展商品期货套期保值业务的可行性分析报告中表示：通过开展商品期货套期保值业务，可以充分利用期货市场的套期保值功能，规避主要产品价格波动带来的经营风险，有利于公司的生产经营。公司将根据《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》《企业会计准则第24号—套期会计》及《企业会计准则第37号—金融工具列报》等相关规定对商品期货套期保值业务进行相应核算。 有投资者在投资者互动平台提问：请问，中条山集团子公司山西中条山集团胡家峪矿业有限公司外围采矿权证和北方铜业铜矿峪矿的新增采矿权证，目前在哪个部门审核？预计还有多久能够办理？北方铜业2025年12月29日在投资者互动平台表示， 公司控股股东中条山集团所属的胡家峪矿业公司外围采矿权证目前仍在自然资源部门审核中，预计还需1-2个月时间。公司铜矿峪矿80米标高以下深部在前期详勘基础上，尚需进一步勘探工作，目前还不具备办理新增采矿权的条件。 对于“在三季报中怎么公司的金银没有利润体现？”北方铜业2025年12月29日在互动平台回答投资者提问时表示，公司严格按监管规则披露定期报告，三季报利润指标中包含金银的贡献，具体细分数据请关注公司后续披露的年度报告。 北方铜业12月24日在互动平台回答投资者提问时表示，公司按计划均衡组织生产和销售，存货价值变动主要受铜市场价格因素影响，具体以公司披露的年度报告为准。 北方铜业此前发布的2025年三季度报告显示：前三季度，公司实现营收199.73亿元，同比增长9.56%；实现归母净利润6.89亿元，同比增长26.07%。从单季度看，北方铜业第三季度业绩表现亮眼，实现营收71.62亿元，同比增长24.14%；实现归母净利润2.02亿元，同比大增133.57%。 对于公司的主营业务，北方铜业在其半年报中介绍：公司主营铜金属的开采、选矿、冶炼及压延加工等，现拥有一座大型地下矿山--铜矿峪矿,年处理矿量900万吨；两家冶炼厂，年处理铜精矿量130万吨；一家铜基新材料加工企业。拥有从矿山开采、选矿、冶炼到压延加工的一体化产业链，是具有深厚行业积淀的有色金属企业。公司主要产品为阴极铜、金锭、银锭、铜合金带材及压延铜箔，副产品为硫酸、海绵金、海绵钯等，其中阴极铜产能32万吨/年，硫酸产能122万吨/年，铜合金带材产能2.5万吨/年，压延铜箔产能5000吨/年。公司“中条山”牌A级铜在上海期货交易所、上海国际能源交易中心注册，“中条山”牌金锭、银锭在上海期货交易所注册。 对于2025年的生产经营计划，北方铜业曾在其2024年年报中介绍主要产品产量的目标：矿山处理矿量900万吨，铜精矿含铜4.2万吨，阴极铜30万吨，硫酸88万吨，金锭6吨，银锭60吨。 中信建投指出，展望短期，2026年大概率美国AI持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣，铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜。直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的“黄金”时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑。 华泰证券研报称，2026年，预期全球电解铜供给仍有限，同比增量66万吨，增速2.4%；全球电解铜需求由美国囤库及电网建设驱动，同比增量93万吨，增速3.3%；因此供需或从过剩转为短缺，叠加海外通胀、流动性边际宽松等因素，铜价中枢或同比显著抬升。中长期来看，全球技术进步叠加海外制造业复苏，多周期共振下2026—2028年电解铜需求或保持高增；而供给约束性较强（铜矿扰动频繁、资源稀缺、对价格反应滞后），预测全球供需保持短缺，该期间铜价有望冲击$15000/t以上。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn