SMM1月27日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属涨跌互现。沪铜涨0.68%。沪铝涨0.1%，沪铅跌0.29%。沪锌涨1.37%。沪锡跌1.47%。沪镍跌1.27%。此外，氧化铝主力期货跌0.22%，铸造铝主连涨0.04%。 隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌0.38%，不锈钢跌0.14%，螺纹钢跌0.22%，热卷跌0.15%。双焦方面：焦煤跌1.22%，焦炭跌0.35%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属普涨。伦铜涨0.42%。伦铝涨0.69%，伦铅涨0.05%。伦锌涨2.51%。 伦锡跌3.73%。 伦镍跌0.64%。 隔夜贵金属方面：COMEX黄金涨0.5%，盘中一度刷新历史新高至5107.9美元/盎司后出现回落，最终涨幅收窄； COMEX白银涨2.52%，盘中一度刷新历史新高至117.7美元/盎司。 隔夜沪金涨1.49%， 盘中刷新历史新高至1154.46元/克；沪银涨9.93%，盘中刷新历史新高至30020元/千克。 》【早报】高台跳水！白银14%涨幅蒸发、黄金下破5000美元；白银基金明起暂停申购 截至1月27日8:11分，期货市场行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【商务部：将优化实施消费品以旧换新 促进家电等大宗耐用商品消费】 国新办今1月26日就2025年商务工作及运行情况举行新闻发布会。发布会上介绍，2026年商务部将深入实施提振消费专项行动，围绕出政策、办活动、优场景三个方面开展工作。一是出政策，加大惠民力度。优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费。开展汽车流通消费改革试点，进一步释放汽车消费潜力。开展好有奖发票试点工作，上周末有奖发票试点城市名单已经开始公示了。推动出台促进首发经济等一批务实管用的政策举措。二是办活动，营造消费氛围。聚焦商品消费、服务消费和消费场景三大主题，我们将在今年组织开展20多场“购在中国”专题活动，组织15个国际化消费环境试点城市举办“城市专场”活动，支持各地举办“地方站”活动，通过主题统一、特色鲜明的活动矩阵，营造浓厚消费氛围。三是优场景，改善消费环境。加快国际消费中心城市培育建设，推进国际化消费环境建设试点和消费新业态新模式新场景试点工作，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，让国内外消费者乐享美好生活。 【2026年中国汽车工业协会政府座谈会召开 讨论行业反内卷、芯片短缺等内容】 中国汽车工业协会于2026年1月23日在北京召开政府座谈会，会议由中国汽车工业协会副秘书长陈士华主持。与会政府各部门和企业领导充分肯定了“十四五”以来协会开展的行业工作，并提出意见期望，提出26年做好汽车行业的“十五五”开局工作。会议还重点讨论了行业反内卷、运行监测、芯片短缺、产品管理、环保、促消费、出口、国际化发展、基础设施建设、行业数据统计工作等内容。 【上期所调整铜、铝期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例】 上期所发布通知，经研究决定，自2026年1月28日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%； 铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 》点击查看详情 【上期所调整白银、锡期货相关合约交易限额】 财联社1月26日电，上期所发布通知，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月27日（即1月26日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银、锡期货已上市合约的交易限额调整如下： 白银期货AG2602、AG2603、AG2604、AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约的日内开仓交易的最大数量为800手。 锡期货SN2602、SN2603、SN2604、SN2605、SN2606、SN2607、SN2608、SN2609、SN2610、SN2611、SN2612、SN2701合约的日内开仓交易的最大数量为200手。 实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 》点击查看详情 美元方面： 隔夜美元指数跌0.44%，报97.05。市场预计本周美联储会议将维持利率不变。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。到3月累计降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.1%，累计降息50个基点的概率为0.4%。（财联社） 高盛首席美国经济学家戴维·梅里克（David Mericle）在其投资者报告中称，预计美联储本周将会按兵不动，而今年接下来可能将有两次降息，首次降息将在6月。 华泰证券研报称，北京时间1月29日（周四）凌晨美联储将公布1月议息会议决定，预计美联储大概率暂缓降息，且维持2025年12月的前瞻指引，新增信息或较少。关注鲍威尔对利率路径、联储独立性以及是否留任理事的表态。（财联社） 数据方面： 今日将公布美国11月FHFA房价指数月率、美国11月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、中国12月规模以上工业企业利润年率-单月、美国1月谘商会消费者信心指数、美国1月里奇蒙德联储制造业指数等数据。（金十数据） 原油方面： 隔夜两油期货均下跌，美油跌0.39%，布油跌0.26%。市场权衡冬季风暴对美国原油产区产量的影响，以及美伊之间的地缘紧张局势可能对油价带来的影响。 欧佩克+代表表示，在应对全球供应过剩及地缘政治风险浪潮之际，该组织预计将在周日的会议上坚持下月维持原油产量稳定的计划。四位匿名代表称，预计政策将保持不变，其中两位补充说成员国间的磋商尚未开始。一位代表表示，目前尚无迹象表明需要针对本月委内瑞拉和伊朗的动荡事件作出反应。另一位代表指出，尽管如此，若出现重大的供应中断，仍可能促使欧佩克+增加产量。此外，墨西哥的国有石油公司放弃了向古巴运送当地急需的原油的计划。（金十数据） 华泰证券研报称，2026年1月以来，委内瑞拉、伊朗等地缘紧张局势再次引发市场供应风险担忧，1月23日WTI/Brent期货价格收于61.07/65.88美元/桶，较2025年12月末上涨6.4%/8.3%。华泰证券认为地缘溢价已导致淡季油价筑底反弹，随着需求回升及全球性储备性累库，2026年第二季度至第三季度油价有望见底上探，叠加美联储降息对需求拉动，亚非拉地区成品油需求或景气上行，上调2026年布伦特均价为65美元/桶（前值62美元/桶）。长期而言，考虑主要产油国边际成本及“利重于量”诉求，油价中枢存60美元/桶底部支撑。具备增产降本能力及天然气业务增量的能源龙头企业或将显现配置机遇；油价筑底后库存损失减少，炼化有望迎来盈利低迷下的景气反转。(财联社) 》极寒天气来袭 美国天然气价格一度飙升近20%

1月26日（周一），由于美元疲软，铜价周一徘徊在一周高点附近，而锡价则从触及纪录高位的涨势中回落。 上海期货交易所主力期铜合约日间收盘上涨1.26%，至每吨101,880元，此前曾触及103,880元的一周多来最高点。 但北京时间17:27，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜小升6.5美元或0.05%，此前触及13,260美元，同样为一周多来的高点。 三个月期锡下跌2,400美元或4.24%，报每吨54,205美元，此前曾创下57,515美元的纪录高位。 上期所主力期锡合约攀升1.37%至每吨425,340元，盘中稍早曾飙升10.27%，创下每吨462,720元的纪录高位。 美元继续走软，上周曾录得自去年6月以来的最大单周跌幅。地缘政治担忧令投资者情绪不安，从而提振以美元计价的金属价格，因为美元走弱使得这些金属对其他货币的投资者而言更为便宜。 智利铜矿开采中断也扶助铜价走高。 机械承包商Finning表示，已在周六达成劳资协议，结束罢工工人对必和必拓的埃斯孔迪达(Escondida)铜矿和安托法加斯塔(Antofagasta)的Zaldivar铜矿的封锁。 Finning的工会成员在上周五发起罢工，并封堵了通往上述两座矿山的道路。 与此同时，智利Capstone Copper旗下Mantoverde矿场的罢工仍在持续，工会称公司正在回避结束罢工所需的谈判。 交易商表示，锡价涨势受到供应方面的限制所推动的投机性买盘支撑，最新的投机性买盘来自印尼，该国政府在军方支持下对非法采矿进行了打击。 锡是2026年表现最好的基本金属，在上海和伦敦市场的涨幅分别超过36%和37%。 其他金属方面，LME三个月期铝上涨13美元或0.41%，报每吨3,187美元；三个月期锌上涨54美元或1.65%，至每吨3,323美元；三个月期镍小幅下跌10美元或0.05%，报每吨18,700美元；三个月期铅上涨12美元或0.59%，报每吨2,047美元。 上海市场方面，沪铝主力3月合约白盘收盘上涨80元或0.33%，报每吨24,215元；沪锌3月合约收高160元或0.65%，至每吨24,725元；沪铅3月合约下滑25元或0.15%，至每吨17,070元；沪锡3月合约上涨5,730元或1.37%，报每吨425,340元。 （文华综合）

机械设备承包商Finning周六晚些时候发表声明称，已经和罢工工人达成一项劳工协议，结束了对通往智利Escondida和Zaldiver矿的道路封锁。 Finning公司第二工会成员自本月初开始罢工，并在La Negra工业区和通往必和必拓（BHP）旗下Escondida和安托法加斯塔（Antofagasta）旗下的Zaldivar矿的道路上断断续续实施封锁行动。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月25日（周日），Capstone Copper公司位于智利北部的Mantoverde铜金矿工会周六否认了公司关于其仍在占领矿区海水淡化厂的说法，称这一指控是公司逃避谈判的借口。 自从1月2日关于新的劳工合同的谈判破裂后，该矿工人一直在罢工。 代表645名工人的工会在一份声明中表示，政府官员已于周五召集调解会议，但公司方面拒绝参加，除非工会成员受限停止其所谓的强力行动。 工会称，一小部分成员曾阻碍公司人员进入，并于周四占领了为矿区供水的海水淡化厂，但他们此后已停止这些行动。 工会补充表示，所有在该厂工作的人员都可以进入矿区。 其并称：“驳斥了公司有关‘暴徒’闯入工厂，并造成严重破坏导致工厂无法运转的虚假说法。” Capstone Copper公司周六在一份声明中表示，公司坚持其立场，即“谈判的最低条件不存在。” 此次劳资纠纷正值市场对铜供应趋紧的任何迹象都高度敏感之际，由于市场预期未来需求强劲，铜价已经创下历史新高。 Mantoverde铜金矿由Capstone持有70%股份，三菱物资持有30%股份。该矿2025年产量预计为2.9-3.2万吨阴极铜。 该矿的铜产量约占到全球铜产量的0.4%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

沪铜早间高开，日内涨幅略有回落，收盘上涨1.26%。早间沪铜走势受贵金属大涨带动，但最近全球铜显现库存有所增加，高价对铜需求的抑制仍然存在，铜价涨势受限。 截至上周国内铜精矿加工费弱势运行，且最近海外铜矿传来一些干扰消息，铜市矿紧局面仍在延续。国内冶炼产能继续扩张，去年全年产量再创新高，后续仍需关注矿紧对冶炼端的影响。 最近LME铜库存整体延续回升姿态，目前升至17万吨之上，为去年5月下旬以来最高。国内精铜社会库存上周四一度停止累积，但高价对下游需求的抑制仍然存在。 对于铜价走势，光大期货表示，近期高铜价影响下，铜消费转弱，累库力度强于近两年，这加大了产业内的分歧，也一度使得铜存在调整预期，但从周五表现来看，无论是贵金属看涨情绪外溢效应还是从资金对有色追捧力度，仍维系着铜价易涨难跌的行情。因此当前铜价逻辑已不能简单从基本面来去定价，更多的需求金融属性的角度去看，整体仍以震荡偏多行情看待。 （文华综合）

上期所发布通知，经研究决定，自2026年1月28日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%； 铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 关于调整铜等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知 各有关单位： 经研究决定，自2026年1月28日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%； 铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 特此通知。 附件： 相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例调整一览表 　 　上海期货交易所 2026年1月26日

SMM1月26日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线上涨，沪铜涨1.89%。沪铝涨0.44%。沪铅微跌，沪锌涨0.63%。沪锡涨4.75%，盘中刷新历史新高至462720元/吨。沪镍涨3.12%。 此外，铸造铝主连期货涨0.57%，氧化铝主连跌0.11%。 碳酸锂主连跌2.44%。 工业硅主连涨0.85%。多晶硅主连涨1.08%。 黑色系多飘红，铁矿跌0.38%，螺纹涨0.48%，热卷涨0.27%，不锈钢涨0.34%。双焦方面：焦煤主力合约涨0.79%，焦炭主力合约涨0.15%。 外盘基本金属方面，截至11:40分，LME金属涨跌互现。伦铜涨0.04%。伦铝跌0.06%。伦铅跌0.49%。伦锌涨0.34%。 伦锡跌2.3%。 伦镍涨1.12%。 贵金属方面，截至11:40分， COMEX黄金涨1.97%，盘中刷新历史新高至5091.5美元/盎司；COMEX白银涨7.3%，盘中刷新历史新高至109.32美元/盎司。内盘贵金属方面：沪金主连涨3.73%，盘中刷新历史新高至1147元/克；沪银主连涨14.02%，盘中刷新历史新高至28226元/千克。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨9.33%，钯主连期货涨7.04%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨5.63%，报1202.2点。 截至1月26日11:40分，部分期货午间行情: 》1月26日SMM金属现货价格 现货及基本面 铜： 今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水500元/吨~贴水360元/吨，均价贴水430元/吨，较上一交易日跌20元/吨，成交价格102000-102470元/吨，均价102235元/吨较上一交易日涨1635元/吨…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【预告：商务部29日召开例行新闻发布会 介绍近期商务领域重点工作有关情况】 商务部定于2026年1月29日(星期四)下午3时举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记者问。 【2025年我国消费呈现新亮点 家电、手机等消费热度上升】 国家税务总局利用税收大数据对消费情况进行跟踪分析显示，2025年我国消费市场呈现多方面新亮点，家电、手机、新能源汽车等消费需求有力释放。发票数据显示，2025年，家电消费呈增长态势，冰箱等日用家电零售业、燃气灶等厨具卫具零售业、手机等通信设备零售业销售收入同比分别增长17.4%、12.9%和18.6%。新能源汽车消费热度持续上升，机动车销售统一发票数据显示，2025年，新能源乘用车销量、销售收入同比分别增长24.3%和21.1%。（财联社） 【央行公开市场今日净回笼2078亿元】 央行今日开展1505亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和1583亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼2078亿元。 【香港财库局与上海黄金交易所签订合作协议 推动香港黄金市场高质量发展】 香港财经事务及库务局（财库局）今日（一月二十六日）在亚洲金融论坛上，与上海黄金交易所签订合作协议，标志沪港两地黄金市场深化合作迈向新里程。财库局同场亦公布了六项有关黄金巿场发展的新动向，其中包括推动香港机场管理局（机管局）及金融机构在港拓展黄金仓储容量，以三年超越2000吨为目标，使香港成为全球信赖的黄金储存地。机管局已立项扩展在机场的仓储设施，规模将达至千吨级别，兼顾本地储存、交割和过境转运需求。（财联社） 【广东：做大做强新能源、智能网联汽车、智能机器人、航空航天等新兴产业】 广东省十四届人大五次会议在广州开幕，广东省省长孟凡利向大会作政府工作报告。报告指出，2026年将坚持实体经济为本、制造业当家，加快构建更加强大的现代化产业体系。大力推进各产业智能化绿色化融合化发展，加快提升各产业完整性先进性安全性水平，积极推动创新链产业链资金链人才链深度融合，加快推动一二三次产业协调融合发展，加快构建以先进制造业为骨干、具有广东特点和广东优势、具有强大国际竞争力的现代化产业体系。加快新兴产业发展壮大和未来产业成形成势。做大做强新能源、新材料、智能网联汽车、智能机器人、医药和医疗器械、航空航天、集成电路、低空经济、生物制造等新兴产业，培育更多新兴支柱产业。进一步加强未来产业布局，大力发展第六代移动通信、具身智能、细胞与基因治疗、脑科学与脑机接口、氢能及先进核能、深海探测、量子科技等重点细分产业，加快成形成势。 【广东：着力稳定房地产市场】 广东省十四届人大五次会议在广州开幕，广东省省长孟凡利向大会作政府工作报告。报告指出，2026年将着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给，推动闲置商业办公用房盘活利用，加强保障性住房建设和筹集，健全住房租赁市场制度。系统推进好房子、好小区、好社区、好城区建设，提升房屋品质和物业服务质量。鼓励推广智能建造、装配式建筑、模块化建筑，做大做强建筑业。 ► 1月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9843元 美元方面： 截至11:40分，美元指数跌0.38%，报97.11，盘中最低触及96.94。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。到3月累计降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.1%，累计降息50个基点的概率为0.4%。（财联社） 其他货币方面： 大和证券分析师木内英二表示，若美元兑日元USD/JPY升破159关口，日本政府可能干预外汇市场以阻止日元快速走弱。他补充称，下一个警戒线在164水平。投资者此前认为美国会反对汇率干预，因为任何买入日元、卖出美元的操作都会在日本方面出售美债筹集资金时推高美国国债收益率。然而，美联储上周末进行的利率检查被市场参与者解读为美国容忍此类行动的信号。(金十数据) 数据方面: 今日将公布德国1月IFO商业景气指数、美国11月耐用品订单月率、美国1月达拉斯联储商业活动指数、中国12月本年迄今全国发电装机容量、中国12月本年迄今全国发电装机容量年率等数据。此外，还需关注：中国信息通信研究院召开2026年“星算·智联”太空算力研讨会。 原油方面: 两油期货窄幅波动，截至11:40分，美油平于61.07美元/桶，布油涨0.02%。哈萨克斯坦的主要出口管道已恢复全面运营，不过，市场仍担忧美国和伊朗之间的地缘紧张局势可能会对能源供应造成影响。 里海石油管线财团表示，一处海上系泊设施已重新投入使用，使得这条承担哈萨克斯坦约90%原油出口的线路恢复了运输能力。根据CPC发布的声明，3号海上系泊终端的维修工作现已完成，目前该终端与1号终端均运行正常。1月25日，一艘油轮已抵港进行原油装载。声明指出：“只要至少有两个系泊终端同时运行，就能确保按照年度计划满足托运人的原油外运需求。”自去年11月以来，该黑海终端一直处于减产运行状态。当时，2号系泊终端遭到无人艇袭击并严重受损。在此期间，由于3号终端正处于计划性检修停产期，导致仅有一个装载设施可用，这严重限制了哈萨克斯坦的海运石油出口选择。目前，2号终端仍处于停运状态，CPC尚未提供其恢复运行的更新时间表。据欧佩克估算，黑海终端的运行故障拖累了哈萨克斯坦12月的产量，日产量降至略高于150万桶。此外，哈萨克斯坦最大的油田之一田吉兹油田此前也因停电而一度被迫停产。(金十数据) 美东时间上周五（1月23日）起，美国遭遇大规模冬季风暴，已致23个州进入紧急状态，超百万户断电、逾万架次航班取消，并造成多人死亡‌。美国国家气象预测中心指出，这场大风暴已波及32个州，全美约一半人口受影响。暴风雪还导致美国得克萨斯州石油和天然气供应短缺，多家炼油厂、化工厂和制造商被迫停产，这可能会对相关市场造成一定冲击。（财联社） 》暴风雪席卷美国！天然气减产致工厂停工 逾万架次航班取消 现货市场一览: ► 铜价走高抑制下游采买情绪 现货升贴水走低【SMM华北铜现货】 ► 再生铅：持货商报价积极性再度下滑 现货市场交投两淡【SMM铅日评】 ► 广东锌：锌价高位运行 市场报价坚挺【SMM午评】 ► 上海锌：盘面继续走强 升水有所下调【SMM午评】 ► 沪锡再创新高后高位震荡 高价持续抑制下游需求释放【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】1月26日镍价再次突破15万元/吨，美国总统特朗普表示将于4月访问中国 ► 铂价继续大涨 现货市场成交寡淡【SMM日评】