美国波士顿联邦储备主席、2025 FOMC票委苏珊·柯林斯周四表示，特朗普政府的关税将推高美国通胀，但目前尚不清楚这种上行压力会持续多久。 她在一场讨论中表示， “关税在短期内推高通胀似乎是不可避免的”，目前看来，通胀上升很可能是短暂的 。 但她指出“存在风险”， 即更高的物价压力可能会更持久地存在 ，而且关税目标群体的具体情况以及他们的反应在很大程度上决定了物价将受到多大影响。 同样在周四，美联储前副主席唐纳德·科恩也对美国通胀前景发出了警告。他表示，特朗普发起的贸易战可能会逆转数十年来降低美国通胀的强大力量。 保持利率稳定是“合适的” 这是自美联储最近一次利率决议以来，柯林斯首次公开发表讲话。上周，美联储将利率目标维持在4.25%至4.5%之间，并警告称，经济前景的不确定性有所上升。 美联储发布的预测还包括，相对于去年12月的估计，近期通胀率将更高，尽管这些预测似乎表明，价格压力将在2026年再次开始缓解。 柯林斯表示， 她完全支持美联储上周维持利率不变的决定 。 她还表示， 由于通胀上行风险和更广泛的不确定性给经济活动带来压力，“在较长一段时间内保持利率稳定可能是合适的” 。美联储应保持耐心，并随时准备灵活应对。 特朗普关税带来不确定性 美国总统特朗普正在推行针对美国主要贸易伙伴的激进关税政策，经济学家普遍认为，这将推高美国通胀，同时拖累经济增长。 特朗普周三宣布的最新举措是对汽车进口征收25%的关税。许多专家认为，这将大幅推高汽车价格，从而扰乱汽车业这一关键的经济部门。凯投宏观在周三的一份报告中表示，与关税相关的汽车价格上涨，“可能会让新车成为一种奢侈品”。 柯林斯表示，美国经济今年开局强劲，现在的问题是，在诸多不确定性的背景下，这种势头能否持续下去。 她还指出， 目前尚不清楚，特朗普政策变化将带来什么影响，因为这些政策当前仍处于“早期阶段” 。

英国2月份通胀率略有降温，但仍远高于英国央行2%的目标，不足以使政策制定者调整目前的利率路径。 英国国家统计局周三(3月26日)公布的数据显示，英国2月CPI年率降至2.8%，较1月份的3%稍有回落，但低于预期的3%；2月CPI环比上涨0.4%，也低于预期值0.5%。 不过，2月份的年通胀率仍然是自去年3月份以来第二高的水平，这表明价格压力仍在对英国经济造成负担。 作为英国央行决策者关注的焦点之一，服务业通胀上涨了5.0%，与上月持平，而核心通胀率则回落至3.5%。 咨询公司MHA的经济顾问Joe Nellis指出，这一降幅不太可能逆转英国央行近几个月来在降息策略上转向谨慎的趋势。“尽管特朗普的关税战带来了很多不确定性，但目前粘性通胀主要是由英国国内经济行动推动的。” 英国央行上周一如预期地将利率维持在4.5%不变，与美联储的行动保持一致。英国央行行长贝利表示，目前经济存在很多不确定性，不过利率仍处于“逐步下降的道路上”，央行将密切关注全球和国内经济的发展情况。 英国央行预计，由于能源价格上涨，通胀率将在今年晚些时候升至3.75%。然而，最近全球能源价格大幅下跌，如果英国家庭实际支付的能源价格低于央行的预测，那么通胀率可能会比预期更早地回落到2%的目标水平。 这可能使英国央行能够采取更激进的方法来降低借贷成本，为目前缺乏活力的经济提供增长动力。 通胀前景并不乐观 英国政策制定者面临的另一个不确定性是——从下个月开始生效的税务政策调整，英国央行预计企业会试图将部分增加的成本转嫁给消费者，但具体转嫁多少取决于市场需求的强度。 与此同时，通胀数据受到了英国政府的密切关注，英国财政大臣蕾切尔·里夫斯准备在周三晚些时候向议员们通报她的支出和税收计划，以及发布一份官方经济预测。 预计里夫斯将宣布数十亿英镑的开支削减计划，以弥补自去年秋季发布首份财政计划以来借贷成本上升造成的预算缺口。 里夫斯誓言要坚持她自己制定的“财政规则”，以确保日常支出由税收收入支付。据悉，为满足财政约束需求，根据预算安排，在4月份开始的新的财年，英国新增税收将达400亿英镑。 在通胀数据公布后，英国财政部首席秘书达伦·琼斯表示，在政府所称的不断变化的世界中，财政部的首要任务是“启动增长，提高人们的生活水平”，并“实现经济稳定，确保人民的财政安全”。 不过，凯投宏观首席英国经济学家Paul Dales警告称，最新的通胀数据不会对英国央行或财政大臣里夫斯有太大帮助。 Dales补充说：“CPI通胀率从1月的3.0%下降到2.8%，这有点像误导，因为通胀率可能在4月重新回到3%以上，并在9月达到3.5%左右，可能会使英国央行在未来几个月的某个时候暂停降息。”

随着美国总统特朗普周一再度表示，希望美联储降低利率。这已是这位长期看鲍威尔不爽的“懂王”，短短一周内连续第三次向美联储下达降息的指令。 然而，颇有意思的是，无论是美联储官员的表态，还是利率期货和期权市场的动态，人们似乎都没有看到任何降息的急切信号，反而对年内降息幅度的预期出现了一缩再缩。 例如，与联邦基金利率密切相关的有担保隔夜融资利率(SOFR)期权市场，在本周就出现了一笔与降息截然相反的大押注。本周一和周二，SOFR期权市场浮现了一个规模逾1000万美元的新头寸——如果美联储今年不采取任何行动，该头寸将从中获益，而如果下一次利率变化是加息而不是降息，该头寸的表现会更好。 随着降息概率降低，美债的持仓变动也开始变得更为悲观。摩根大通周二发布的客户调查显示，由于纯多头仓位连续第三周下降，美债市场净多头仓位已降至了五周来的最低水平。 事实上， 在上周美联储决议后结束噤声期的美联储官员们，至今也没有任何比以往更为鸽派的表态浮现 ——原本支持年内两次降息的亚特兰大联储主席博斯蒂克，在本周一已改变立场转为仅支持一次降息；美联储理事库格勒周二也表示，将支持美联储在“一段时间内”维持利率不变。 那么，缘何所有人对特朗普的降息“圣旨”，都爱答不理呢？ 芝加哥联储主席、今年FOMC票委古尔斯比周二在接受媒体采访时所透露的内容，或许可以帮助人们厘清这一切。因为就连这位长期以来美联储内部的“鸽派”旗帜性人物，如今似乎也并不敢轻易降息…… 连美联储“大鸽派”也不敢降？ 古尔斯比周二警告称，如果有迹象表明美国债券市场的投资者正在消化更高的通胀，这将是一个“重要的信号”，可能会破坏美联储决策者的降息计划。 他着重提到了近来被业内反复提及的一组数据——密歇根大学的长期通胀预期调查。 该调查显示，美国消费者预计未来五到十年的年通胀率将升至3.9%，创下了三十多年来的最高水平。 古尔斯比表示，“如果市场反映的长期通胀预期开始像过去两个月的这些调查数据那样表现，我会将其视为一个需要高度关注的重大危险信号。” 古尔斯比曾在奥巴马任期里担任白宫高级经济顾问。他指出， 如果投资者的预期开始与美国民众的预期趋同，美联储就将需要采取应对行动(更偏鹰派)。 “几乎无论情况如何，你都必须解决这个问题。” 事实上，随着特朗普的关税政策对美国这一全球最大经济体的影响愈发显现，美联储上周已上调了对近年通胀前景的预估，并下调了经济增长预期。尽管美联储主席鲍威尔仍以“通胀暂时论”，在一定程度上淡化了对此的忧虑情绪。 全球各地的央行官员们，都将维持长期通胀预期“受控”视为其职责的一个关键部分。如果公众不再信任他们，薪资上涨和物价上涨的恶性循环就会随之而来。而在眼下这个敏感的节骨眼，保持通胀预期可控或许比往常更为重要。 古尔斯比表示，美联储已不再处于2023年和2024年的“黄金路径”上——当时美国通胀似乎正在回落至2%，同时并没有破坏增长或推高失业率。但现在，前方的路径可能已进入“不同的篇章”，空气中弥漫着许多尘埃。 尽管美联储官员在本月发布的利率点阵图中，仍预计将在今年合计降息两次。但不难看到的是，央行官员们的点阵发布当时还是出现了明显上移。身为“鸽派”官员的古尔斯比也表示，虽然他认为未来12至18个月借款成本将大幅降低，但由于经济的不确定性，下一次降息可能需要比预期更长的时间。 他指出，“我的观点是，当空气中弥漫着尘埃时，‘观望’是面对不确定性的正确做法。但‘观望’不是没有代价的——你获得了了解新信息的能力，但你也失去了一些循序渐进采取行动的能力。” 值得一提的是，古尔斯比所在的达拉斯联储辖区本身就覆盖了密歇根州，该州是美国许多主要汽车制造商的所在地。他表示，未来三到六周将是“关键时期”——届时我们将化解一系列政策不确定性。 古尔斯比称，“当我与辖区的企业高管交谈时，他们经常提到4月2日是他们不确定的关键时间点。” 他指的是特朗普所谓的“解放日”——特朗普已计划在那一天宣布对美国贸易伙伴征收对等关税。“他们(企业高管们)不知道关税会发生什么变化，不知道关税会有多高，不知道是否会有豁免，特别是由于汽车行业与加拿大和墨西哥的整合，关税将如何适用于汽车行业，”古尔斯比称。

当地时间周二，美联储理事阿德里安娜·库格勒表示，多项美国通胀预期指标出现上升，因此支持在“一段时间内”维持基准利率不变。 库格勒指出，近几个月来商品通胀有所上升，密歇根大学的调查数据显示，在特朗普政府对贸易伙伴加征新关税，并威胁要征收更多关税导致经济不确定性增加的情况下，短期和长期通胀预期都有所上升。 库格勒表示：“我正在密切关注物价加速上涨和通胀预期上升的情况，特别是考虑到过去几年的通胀。” 具体来说，密歇根大学在3月份发布的初步调查数据显示，未来5年至10年的年度通胀率预测值为3.9%，这是30多年来的最高水平。 美联储在上周的政策会议上将基准联邦基金利率维持在4.25%-4.5%不变，该行正在评估特朗普政府在贸易、移民、支出和税收方面的一系列政策变化可能如何重塑经济前景。 让投资者感到安慰的是，美联储主席鲍威尔称通胀预期“基本稳定”，没有暗示将对关税可能带来的价格上涨采取更激进的立场。 在新的经济预测报告中，美联储官员们预计今年美国通胀率将从1月份的2.5%升至2.7%，但认为物价涨势将在2026年和2027年有所放缓。 对于目前的利率水平，库格勒认为，4.25%-4.5%的利率将继续对美国经济产生限制性影响。 库格勒表示：“我认为联邦公开市场委员会(FOMC)的政策定位良好。在我们密切关注即将到来的数据和新政策的累积效应之际，委员会可以通过维持当前利率一段时间来应对新的事态发展。” 对于抗击通胀的进程，库格勒表示，自去年夏天以来，将通胀率从2022年达到的数十年高位继续降低的进展已经放缓，并补充说，一些商品的价格在最近几个月出现了重新加速上涨的迹象。 她指出，近期经济活动数据“显示出一些疲软迹象”，如1月零售销售数据下滑，但她补充称，这可能反映了天气干扰和季节性调整问题等因素。 不过，特朗普政府已经开始实施一系列政策，这使得预测经济增长和通胀变得更加困难。据白宫方面预告称，特朗普声称的对等关税将于4月2日开始实施。

因对关税和通胀的担忧加剧，美国消费者信心指数连续第四个月下滑，降至四年来的最低水平。 世界大型企业联合会周二公布的数据显示，美国12月消费者信心指数下降至92.9，低于预期值94，前值为100.1。 报告还显示，衡量美国人对收入、商业和就业市场短期预期的指标下降9.6点，至65.2，为12年来的最低水平。 世界大型企业联合会警告称，预期指标远低于80，可能预示着未来不久将会发生经济衰退。该机构报告称，预计未来一年会发生经济衰退的消费者比例保持在9个月来的最高水平。 该机构高级经济学家Stephanie Guichard表示：“消费者对未来收入的乐观情绪基本上消失了，这表明对经济和劳动力市场的担忧已开始蔓延到消费者对其个人状况的评估中。” 经济学家和美联储政策制定者现在面临的最大问题是，疲软的情绪趋势是否会转化为可观察到的行为，例如支出的显著回落。消费者还在与持续的通胀、高企的借贷成本和疲软的就业市场作斗争，这些都给家庭财务带来了压力。 特朗普政府在很大程度上淡化了消费者预期下滑的影响，称这并不一定反映实际经济的情况。这种观点与拜登政府官员的说法类似，即高通胀抑制了消费者信心，但没有损害经济增长。 “我不认为消费者信心数据和实际支出之间存在很强的相关性，”特朗普的经济顾问委员会主席Stephen Miran周二表示。“你走到街上看看，人们在过着自己的生活，你知道，他们在领工资，他们在消费，经济在向前发展。” 但与此同时，特朗普加征关税的前景阻碍了经济增长，同时增加了通胀压力，这让消费者和企业都感到不安。 由于对通胀感到厌倦的购物者涌向门店抢购商品，沃尔玛迎来了又一个强劲的年份，但这家美国最大的零售商大幅下调了今年的利润预期。梅西百货、百思买等公司也对2025年的预期变得谨慎起来，许多人提到了“经济不确定性”。 然而，Miran表示，他认为被加征关税的国家最终会支付这些税款，这些税款通常在美国的入境港口征收。大多数经济学家认为，关税主要由进口商支付，但最终会以更高的价格转嫁给消费者和企业。 世界大型企业联合会的调查显示，购买房屋和汽车的意愿都有所下降。然而，出于对未来的焦虑，受访者购买家电等大件商品的意愿有所增加，这有点令人惊讶。这可能反映了人们希望在关税生效、导致价格上涨之前完成购买。 虽然通胀率已从大流行期间的高点回落，但仍高于美联储2%的目标。这些居高不下的价格，再加上对许多进口商品加征的关税，都让美国消费者的信心急剧恶化。

美国总统特朗普在周一（3月24日）的内阁会议上重申了对美联储降息的呼吁，他继续向央行施压，要求调整货币政策。 特朗普说道： “总体来看，物价正在下降，能源价格也在下降。我希望美联储能降低利率，你们将能够看到利率下降。” 上周三（3月19日），美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是自1月底会议以来，该行再次决定维持利率不变，上一次降息是在去年12月。 当天晚些时候，特朗普就在社交平台Truth Social上发帖呼吁美联储“做正确的事”，特朗普补充道，“美联储最好还是降息，因为美国关税影响开始逐渐渗透到经济中。” 隔天，特朗普再次发文，“鸡蛋价格已经比几周前拜登推升的价格低了很多，杂货和汽油价格也下降了。现在，如果美联储能做正确的事情并降低利率，那就太好了！！！” 但要指出的是，美国官方的数据还没有显示出需要降息迹象。两周前公布的2月份消费者物价指数（CPI）同比上升2.8%，提出食品和能源的核心CPI增速为3.1%，均高于央行2%的目标。 本周五，美国经济分析局将公布2月个人收支报告，其中就有美联储最青睐的通胀指标——PCE（个人消费支出）通胀数据，目前市场预计PCE同比增速为2.5%，核心指标为2.7%。 美联储主席鲍威尔在决议后的新闻发布会表示，美联储无需急于调整政策立场，因为目前的不确定性异常高涨。鲍威尔还指出，央行官员们预计特朗普加征关税将带来物价上涨压力。 发稿前不久，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）告诉媒体，对经济走向的担忧在增多，但数据尚未显示这一点。他还强调，这次的关税对物价的推升作用可能不会是一次性的。

时隔三年，“暂时的”(transitory)一词再度在美联储议息日，被鲍威尔用来形容于通胀，这一幕或许正令许多华尔街人士感到唏嘘不已。 而似乎是受到了“鲍威尔看跌期权”(美联储为股市托底)的感召，美国三大股指周三也纷纷大幅上涨，迎来了八个月来最为强势的一个议息日行情。 事实上，如果人们从事后回顾昨日的这个美联储议息日，不难发现，有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos在此次会议前对鲍威尔已沦为“不鸽不鹰的鸭子”的比喻，可谓是非常正确的——正如同知名财经博客网站Zerohedge所总结的， 昨晚这个美联储议息夜鹰鸽信号其实整体交织，尤其是在凌晨2点正式的决议发布时： 货币政策声明：鹰派 美联储删除了“实现就业和通胀目标的风险大体均衡”的表态，转而表示经济前景相关的不确定性增加。 SEP经济预测：喜忧参半（滞胀） 美联储大幅下调了今年的美国GDP增长预期，同时上调了通胀和失业率预期。高盛就表示，值得注意的结论是SEP中的“滞胀因素”。 点阵图（tu）：鹰派 美联储3月点阵图继续预计2025年将降息两次。但正如我们前瞻中援引高盛报告提到的，年内利率的具体点阵分布出现了上移。19位官员中如今有多达4位认为2025年不会降息，4位预计将降息一次，9位预计将降息两次，2位预计将降息三次。 QT减码：鸽派 美联储宣布将于4月1日开始进一步放缓资产负债表缩减步伐。将美国国债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，抵押贷款支持证券(MBS)减持上限维持在350亿美元/月。 上述种种的潜在变动和所有的信息点，在我们昨日的前瞻中可以说几乎无一例外的都一一提到过。 但真正在昨晚最能撬动行情的，或许并不是上述所有事先最为引人瞩目的细节。反而是鲍威尔在会后新闻发布会上有关关税影响的描述。 在特朗普掀起关税战2.0后的首个美联储议息日，鲍威尔几乎完全没有回避特朗普关税的影响。这位美联储主席毫不含糊地表示，特朗普的贸易议程很可能会推动物价上涨，尽管在具体涨多少以及物价变化是否会是“暂时的”等问题上，存在相当大的不确定性。 鲍威尔表示，很难分析通胀在多大程度上由关税推动，但美联储会试图弄清楚这一点：“显然其中一部分，很大一部分来自关税”。鲍威尔认为，现在就判断是否能忽略最初与关税相关的通胀打击还为时过早。 他指出，如果长期通胀预期能控制得好，美联储就可以忽略关税这类政策的“一次性冲击”。 在鲍威尔隔夜的一系列表态中，最受瞩目的其实便是如下这句话： “如果通胀在我们不采取行动的情况下会迅速消失，如果它是暂时的，那么适合忽略通胀。关税通胀的情况可能就是如此。我认为这取决于是否能快速度过关税通胀。”鲍威尔认为，目前的基本情况是，特朗普的关税政策导致的任何价格上涨都将是“暂时的”。 事实上，对于美联储将通胀描述为暂时(transitory)的说辞，大多数华尔街人士可能都并不陌生。 因为在疫情时期，官员们就经常使用这个词——当时他们认为当时推动价格增长的供应限制会相对较快地消失。在2021年4月，transitory一词还首度被写入了美联储货币政策声明中。 但最终，美联储在当时的判断显然错了。美国通胀此后一路如脱缰野马般飙升，在2022年夏季更是一度达到了逾9%的罕见高位。 而如今，当“暂时的”一词重回鲍威尔口中，与三年前唯二的两处区别似乎是：这一次鲍威尔的描述对象，已从“疫情通胀”变为了“关税通胀”。而有了三年前的“前车之鉴”，这一次鲍威尔对于通胀“暂时”的假设是否真的能成立，也并没有非常大的信心。鲍威尔一再表示，关税对价格的确切影响是不确定的。 但很显然，美国金融市场隔夜对于鲍威尔的上述表述，依然感到非常雀跃。 不难看到的是，昨日美股与美债的联袂上涨，更多的都是集中在凌晨2点半鲍威尔新闻发布会进行时，尤其是鲍威尔有关关税影响的表态发出之后…… Vital Knowledge的创始人亚当·克里萨弗里(Adam Crisafulli)表示，无论如何，鉴于资产负债表缩减的变化以及鲍威尔认为关税只会对通胀产生“暂时”影响的观点，周三美联储决议对市场而言无疑是净正面的。 然而，美联储再度使用transitory这个“颇有分量”的词，也毫无疑问立即引发了一些业内批评。 著名经济学家埃尔-埃里安(Mohamed A. El-Erian)周三就很快在社媒发帖就说，“我本以为，特别是在经历了本十年初的重大政策失误之后，考虑到当前的种种不确定性，一些美联储官员会表现得更加谦逊。” 而对于周三美联储决议整体传递出的信号，Janus Henderson全球短期和流动性主管兼投资组合经理Dan Siluk在一份电子邮件声明中表示，“美联储的表态‘比华尔街许多人预期的略微不那么鹰派’。 增长预期下调和失业率上调似乎掩盖了通胀预期上调的影响。” Advisors Asset Management首席执行官Scott Colyer在电话中则称，“交易员已看透了滞胀担忧，因为官员们仍在放松政策。美联储向市场发出信号，如果经济增长受到关税和失业率上升的打击，央行官员正在提前应对未来可能出现的任何流动性问题。” 此外，安联投资管理公司高级投资策略师Charlie Ripley认为，虽然此次会议结果与市场参与者的预期大致相符，但也清楚地表明了美联储在平衡增长和通胀预期方面所面临的困境。另一方面，美联储计划开始放缓资产负债表缩减，这在一定程度上安慰了市场。

国新办于3月17日上午10时举行新闻发布会。 国家统计局回应“2月份CPI同比和环比均转负”：总的来看 CPI温和上涨态势没有改变 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应“2月份CPI同比和环比均转负”表示，从今年情况看，1月份受春节因素影响，CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月明显扩大。2月份，受春节错月影响，同比下降0.7%，今年春节在1月份，去年春节在2月份。如果扣除春节错月影响，2月份CPI同比上涨0.1%。同时还要看到，今年2月鲜菜价格同比下降、汽车商品降价促销拉低了2月份CPI涨幅。由于去年同期部分地区出现雨雪冰冻天气，鲜菜价格涨幅较高，受上年基数偏高的影响，今年2月份鲜菜价格同比下降12.6%，影响CPI同比下降约0.31个百分点。2月份，燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降5%、6%，合计影响CPI同比下降约0.16个百分点。总的来看，CPI温和上涨态势没有改变。 国家统计局：1-2月集成电路圆片、工业机器人、动车组、民用无人机等高技术产品产量同比分别增长19.6%、27%、64%、91.5% 付凌晖在国新办发布会上表示，新兴产业保持较快增长。新兴产业是发展新质生产力的重要引擎，前两个月，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.1%，比上年全年加快0.2个百分点。国产人工智能大模型异军突起，人工智能+等创新产品跑出了加速度，推动生产方式变革，带动高端制造快速发展。1-2月份，集成电路圆片、工业机器人、动车组、民用无人机等高技术产品产量同比分别增长19.6%、27%、64%、91.5%。 国家统计局：要在激发传统产业活力、加快培育发展新兴产业、积极部署未来产业上下更大功夫 付凌晖在国新办发布会上表示，总的来看，今年以来，新质生产力培育壮大，发展态势持续向好。下一步要在激发传统产业活力、加快培育发展新兴产业、积极部署未来产业上下更大功夫，推动新质生产力加快发展，为我国经济发展注入更多新动力。 国家统计局：新兴产业新业态培育壮大 将为扩大就业奠定坚实基础 付凌晖在国新办发布会上表示，下阶段，随着我国全方位扩大需求，扎实推动高质量发展，传统产业改造提升，新兴产业新业态培育壮大，将为扩大就业奠定坚实基础。加之就业优先政策持续显效，就业环境不断改善，有利于就业大局保持总体稳定。 国家统计局：下阶段要推动科技创新和产业创新融合发展 促进工业高质量发展 付凌晖在国新办发布会上表示，总的来看，今年以来工业生产保持平稳较快增长，向新向好态势比较明显。但也要看到，市场供求结构性矛盾仍比较突出，部分行业价格低迷，一些企业效益不佳。下阶段，要落实好全方位扩大内需各项举措，推动科技创新和产业创新融合发展，改善企业经营，促进工业高质量发展。 国家统计局：多渠道促进居民增收等将有利于物价逐步改善 付凌晖在国新办发布会上表示，下一步，随着多渠道促进居民增收，增加优质供给，改善消费条件，继续加力扩围推进消费品以旧换新政策的实施，将有利于物价逐步改善。 国家统计局：加力实施城中村和危旧房改造 付凌晖在国新办发布会上表示，今年以来，我国房地产市场总体平稳，继续向着止跌回稳的方向迈进。但也要看到，部分地区房地产市场仍处于调整中。下阶段，要因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，健全多主体供应、多渠道保障、购租并举的住房制度，加快构建房地产新发展模式，推动房地产市场平稳健康发展。 国家统计局：70个大中城市相关从业人员看涨未来半年房价的比例上升 付凌晖在国新办发布会上表示，调查显示，70个大中城市的部分房地产开发企业和中介机构，预期未来半年新建住宅价格保持稳定或者上涨的从业人员比例为70.8%，比上月上升2.8个百分点。 国家统计局：1—2月份工业高端化智能化发展态势明显 付凌晖在国新办发布会上表示，在科技创新和产业创新加快融合的背景下，信息技术、人工智能等前沿领域技术驱动产业变革增强，日益成为工业发展的新趋势。前两个月，高技术制造业增加值同比增长9.1%，比上年全年加快0.2个点。从产品看，国产人工智能通用大模型在电子、汽车等重点工业领域规模化应用加快，也在赋能产业创新发展。算力需求的扩大也带动了相关产品的快速增长。 国家统计局：1-2月份经济运行总体平稳 主要指标增速稳中有升 付凌晖在国新办发布会上表示，总的来看，1-2月份经济运行总体平稳，主要指标增速稳中有升，新动能培育壮大，发展质量稳步提高。这是在外部不利影响加深，上年同期基数较高的条件下实现的，应该说非常不容易，显示出中国经济的强大韧性。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，不稳定不确定因素较多，国内需求偏弱，部分企业生产经营还面临不少困难。下阶段，要认真贯彻落实中央经济工作会议和全国“两会”精神，实施好更加积极有为的宏观政策，全方位扩大国内需求，强化创新驱动，深化改革开放，推动经济持续回升向好，有效保障和改善民生。

美国3月份消费者信心数据大幅下跌，通胀预期飙升，原因是人们越来越担心美国总统特朗普的关税政策会推高物价，削弱经济增长。 密歇根大学周五公布的数据显示，3月密歇根大学消费者信心指数初值为57.9，为2022年11月以来的最低水平，前值为64.7，远低于预期值63.1。该指数抹去了特朗普去年11月赢得大选后的所有涨幅。 此外，消费者一年期通胀预期从2月份的4.3%跃升至4.9%，五至十年期通胀率预期上升至3.9%。尽管上月通胀有所降温，但考虑到未来几个月关税措施可能推高部分商品价格，这份通胀数据给美国企业、消费者和美联储决策者带来的安慰可能不像以往那样大。 华尔街开始担心，关税加上马斯克领导的政府效率部的举措可能会将美国推入衰退。 此前一天，特朗普开辟了新的战线，威胁要对从欧盟进口的所有酒jing饮料征收200%的关税。这导致法国葡萄酒、爱尔兰威士忌、肯塔基州波旁威士忌、日本啤酒和墨西哥龙舌兰酒都卷入了美国与其最大贸易伙伴的交火之中。 益普索一项民意调查显示，57%的受访者认为特朗普重振经济的举措太不稳定，包括大幅削减政府开支和大规模解雇联邦工作人员，53%的人认为关税战弊大于利。 密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，本月消费者信心指数再次下滑11%，按年龄、教育程度、收入、财富、政治派别和地理区域划分的所有群体都出现了持续下滑。 虽然目前的经济状况变化不大，但对未来经济多个方面的预期都在恶化，包括个人财务、劳动力市场、通胀、商业环境和股票市场。 Hsu指出，许多消费者提到了政策和其他经济因素的高度不确定性；经济政策的频繁波动使得消费者很难为未来做计划，无论他们的政策偏好如何。 调查显示，来自三个政治派别的消费者一致认为，经济前景自2月份以来已经走弱。尽管共和党人在大选后信心大增，但他们3月份的预期指数却大幅下降了10%。对于无党派人士和民主党人来说，预期指数分别下降了12%和24%，降幅更大。

当地时间周三，美国劳工部公布的数据显示，美国2月CPI通胀全线低于预期，缓解了市场的部分担忧。不过这种改善可能只是暂时的，因为特朗普政府肆意加征关税预计将在未来几个月持续推高多数商品的价格。 数据公布后，美股三大股指期货扩大涨幅，现货黄金冲高回落。 具体数据显示，美国2月未季调CPI年率录得2.8%，为去年11月来新低，低于市场预期的2.9%；美国2月季调后CPI月率录得0.2%，为去年10月来新低，预期值为0.3%，前值为0.5%。 剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨3.1%，2021年4月来新低，预期值为3.2%，前值为3.3%；美国2月季调后核心CPI月率录得0.2%，为去年12月来新低，预期值为0.3%，前值为0.4%。 美国劳工统计局指出，占CPI权重约三分之一的住房成本继续成为推动通胀的一个主要因素，上涨了0.3%，占当月所有项目增长的近一半，但增幅仍较上月放缓。 由于美国航空公司纷纷预计未来的需求将会减弱，机票价格下降了4%，为去年6月份以来的最大跌幅。汽油价格下跌1%，但整体能源指数上涨0.2%。 食品杂货价格在1月份大幅上涨后变化不大，其中鸡蛋价格平均上涨了10.4%；而汽车和医疗保险成本的上涨速度更为温和。 虽然周三的报告让投资者松了一口气，但几项指标仍然表明，通胀可能再次抬头。随着美国总统特朗普推出一系列关税政策，预计从食品到服装等各种商品的价格将会上涨，这将考验消费者和整体经济的弹性。 而周三的报告在很大程度上早于特朗普最近的关税行动，这意味着新关税的全部影响还没有得到体现。 在上周对国会的讲话中，特朗普称关税预计会导致价格上涨，但这是美国能够克服的“一点小麻烦”。然而，围绕他的贸易政策的不确定性导致最近美股持续暴跌，并重新引发了对经济衰退的担忧。 最新通胀率仍高于央行2%的通胀目标，这可能会限制美联储在经济出现疲软迹象时迅速降息的能力，因为政策制定者会担心，他们阻止潜在衰退的努力可能反而会增加通胀的上行压力。 尽管市场对经济前景存在担忧，但预计美联储将在下周会议上维持利率不变，官员们也倾向于保持观望，直到特朗普政府的政策和通胀轨迹更加明朗。 金融市场目前预计，在1月份暂停降息后，由于经济前景不断恶化，美联储将在6月份恢复降息。 美联储主席鲍威尔上周五表示，美国经济状况良好。但随着美国与其主要贸易伙伴之间针锋相对的关税措施成为现实，市场人气已显著恶化，从而引发了美联储是否需要放弃对2025年降息的谨慎态度的疑问。 美银证券美国分析师Stephen Juneau表示，只要通胀率持续高于美联储的目标，即使这是由于关税等暂时性因素导致的，通胀预期失控并向上偏离目标的风险就会越大。如果这种情况发生，将使美联储恢复价格稳定的任务变得更加困难。