春节假期期间，全球宏观面不平静，美国关税政策突变、地缘冲突发酵等重大事件接连发生，引发主要资产价格剧烈波动，这为节后国内市场开盘增添了几分不确定性。 春节假期间国际市场重大事件及外盘品种涨跌如何影响国内市场？哪些品种有补涨的机会？交易者该如何应对？我们来看看专业人士的观点。 数据来源：新湖期货 美联储内部分歧加剧，降息预期生变 在2月23日期货日报全新打造的深度对话直播栏目“期货相对论”第二期中，全球帝纳波利点位交易法专家、美国黄金率投资咨询有限公司总经理曾星认为，近期美国市场发生的两件大事对美联储未来的货币政策路径及全球市场构成了潜在的重大影响。第一，美联储公布的1月货币政策会议纪要显示，美联储官员在利率前景问题上出现明显分歧，降息、暂停降息、加息三种可能性均被提及。第二，美国商务部经济分析局（BEA）最新公布的数据显示，美联储最青睐的通胀指标——美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，环比增长0.4%，均高于预期。目前，市场对美联储降息的预期减弱，甚至有交易员认为可能会加息。 谈及美联储官员的分歧，曾星表示，既反映出美联储对其独立性的坚持，也体现出部分官员对特朗普提名新任美联储主席的不满，这将加大美联储与美国政府间的隔阂，未来可能会对全球市场产生剧烈影响。 至于关键的通胀数据，曾星认为，市场的反应有些过度了。他介绍，美国官方的CPI数据有一定的滞后性，而实时数据——Trueflation（真实通胀数据）显示，美国的通胀率仍处于回落态势。 “芝商所Fed Watch工具显示，短期预期方面，市场预期美联储6月不降息的概率上升，而降息50个基点的概率下降，这表明市场对6月降息的预期有所降低。但从全年预期来看，市场对美联储今年降息的预期基本上没有太大变化（可能会降息三次），只是时间上可能会稍晚一些。”曾星说。 美股趋势未改，贵金属仍有上行空间 美股方面，曾星认为，尽管短期震荡，但从宏观面看，美股仍处于经济扩张期和降息周期，加上AI对生产力的实质性提升，整体趋势依然向上。 贵金属方面，曾星认为，金价可能还未见顶，未来有望继续突破高点，投资者需密切关注月线级别是否会出现类似1980年或2011年顶部时的双重穿透反转信号。春节假期期间，银价开始反弹态势，节后可能延续反弹，但需注意地缘政治风险及白银市场可能面临的实物交割危机。 “2月贵金属板块出现剧烈震荡，主要与金银做多交易过度拥挤、避险情绪短期降温、美联储新任主席提名引发市场对美联储货币政策转向的担忧等有关。实际上，金银价格长期上涨的趋势并没有改变，甚至由于美国最高法院裁决特朗普相关关税违法，市场开始担忧美国债务的可持续性问题，美国国债遭遇抛售，避险买盘驱动金银价格大幅上涨。此外，全球央行持续购金和私人部门增持黄金仍将是驱动金银价格上涨的长期因素。”华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇在深度对话直播栏目“期货相对论”第二期中说。 谈及春节假期期间银价反弹，程小勇认为，既有金融属性的驱动，也有商品属性的驱动。一方面，贵金属作为避险资产受到金融机构的青睐，白银空头持仓大幅减少。CFTC公布的数据显示，截至2月17日当周，COMEX白银非商业空头持仓从1月底的1.9万手降至1.3万手。另一方面，白银是光伏的重要原材料，部分光伏企业在2月银价下跌过程中补库。目前，部分光伏组件去银化的关键是成本，一旦银价走高，白银的工业需求就会较为稳健。后续，银价有可能会重启涨势。 地缘冲突“炸场”，原油走势一波三折 谈及春节假期期间一波三折的国际油价，程小勇表示，地缘政治风险是驱动全球原油价格大幅拉升的核心因素，短期内原油供需基本面的变动并不大。 程小勇介绍，2月19日，相关报道称，特朗普正考虑对伊朗实施“有限规模”军事打击，以迫使其接受核协议要求。由于霍尔木兹海峡每日通行原油超2100万桶，约占全球贸易量的40%，一旦伊朗封锁该海峡，全球原油贸易将面临部分中断的风险，油轮被迫绕行，运输成本将大幅抬升，从而直接推升油价。 “此外，短期因素也进一步加大了油价反弹的空间。”程小勇表示，冬季风暴袭击了美国东部三分之二的地区，扰乱了墨西哥湾沿岸的炼油厂运营，并影响当地原油产量；特朗普政府对委内瑞拉石油销售的接管，成为近期油轮运费飙升的直接催化剂，这一变动不仅推高了美洲周边关键航线的运输成本，还从全球其他区域尤其是中东地区吸引了更多油轮资源，进一步加剧了运力分流；针对俄罗斯、伊朗等主要产油国的国际制裁持续收紧，导致大量原油被迫储存于海上浮舱。原油在油轮上的囤积规模不断扩大，延缓了船舶重新进入即期市场的周转速度，进一步压缩了有效运力供给。 程小勇表示，从供需基本面看，全球原油供应大概率过剩。国际能源署最新月报显示，2025年全球原油库存累积速度为2020年以来最快，增加4.77亿桶，OECD国家库存4年来首次超过5年均值。OPEC+减产解除、非OPEC国家供应强劲增长及能源转型持续推进，共同影响原油的供需格局。 展望后市，程小勇表示，随着特朗普给伊朗划定的“10～15天最后通牒”临近，油价可能会出现三种走势：一是美国发动有限的军事打击，油价先涨后跌；二是伊朗被迫达成协议，油价波动不大，但长期承压；三是美国维持制裁，油价大概率平稳。 “整体来看，全球原油市场很难再出现高油价的情景。能源转型持续替代需求、OPEC+转向份额争夺、石油美元弱化等因素共同作用，油价或长期在成本线上下徘徊。2026年油价能否突破区间波动，取决于OPEC+政策转向、美国对石油资源的垄断情况及地缘冲突是否升级。”程小勇说。 能化板块或演绎分化行情，农产品成“黑马”？ 谈及即将开市的国内期货市场，程小勇认为，贵金属板块有望迎来大幅上涨。“春节假期期间，海外市场贵金属价格涨势显著，这将为国内相关期货品种上涨提供有力支撑。但需注意的是，交易所的相关调控措施有可能继续出台，这意味着贵金属的波动率将维持在较高水平。若投资者计划对黄金、白银进行配置，建议优先考虑期权等更为稳健的策略工具，以应对可能出现的剧烈波动。”他说。 “此外，能化板块也有望在国内期货市场开市后出现上涨，但能源期货品种的涨幅可能会超过化工期货品种。”程小勇表示，国内能源期货品种直接受国际原油价格影响，传导路径更为直接和敏感。国内化工期货品种则面临不同的基本面格局，以PTA、聚酯、塑料为代表的多数化工品种供需错配问题依然突出，去库存压力较大，且短期内难以改变。 程小勇认为，农产品板块同样值得关注。“春节假期期间，国际市场上，豆油、棕榈油、小麦等品种的涨幅较为显著。需要关注的是，小麦库存已连续四年下降。从供需基本面看，虽然全球范围内大规模减产尚未明确，但结合当前的库销比及市场结构变化看，小麦有可能在酝酿一波反弹行情。这些因素都值得投资者重点关注。”他说。 节后首日重点关注三大风险 对于春节假期外盘表现，格林大华期货首席专家王骏概括为“普涨、分化、波动加剧”三大特征。他认为，大部分商品价格上涨行情是受美伊冲突等宏观因素驱动，能源板块整体上涨显著，贵金属板块也受此影响录得明显上涨。 谈及明日开市，王骏预计，市场将“全面高开、结构分化”，以补涨为主，少数品种补跌。补涨板块中，贵金属尤其是白银最强，原油系品种紧随其后，受外盘大涨与内外价差驱动；补跌品种中，锡存在回调压力。 具体操作层面，王骏提醒重点关注三大风险：一是跳空缺口风险。贵金属、原油价格可能高开幅度大，警惕冲高回落，不追高。二是持仓异动风险。节后首日需紧盯主力合约增仓或减仓信号，防范资金集中离场引发的波动。三是流动性风险。优先交易主力合约，小品种、远月合约谨慎参与，严控滑点。整体操作原则可概括为：轻仓、止损、不追涨杀跌。 （张梦对本文内容也有贡献） (注：文中观点仅供参考，不构成任何投资建议）

2月20日晚间，国际金价大涨超2%，重新站上5100美元/盎司关口。 财联社记者多方采访获悉，此轮金价上涨的直接推手是美国最高法院否决了总统特朗普的关税政策，叠加特朗普公开表示“正在考虑有限打击伊朗”，导致全球资金避险情绪上升。 多位受访业内人士表示，支撑金价上涨的底层逻辑并未改变。美元信用地位持续受到挑战，黄金作为“硬通货”的避险属性正被反复催化，建议投资者锚定长期趋势布局，谨防高位震荡风险。 地缘风险频现催化，金价上涨底层逻辑未改 上述美国最高院的裁决虽然取消了部分关税，但特朗普随即宣布将依据其他法律对全球商品加征10%的新关税。在市场人士看来，新贸易政策的不确定性，引发了资金的避险需求。 一位券商有色金属首席分析师向财联社记者表示，支撑金价上涨的底层逻辑没有变化，还是美元信用地位受到挑战，一旦有风险事件发生，就会将黄金作为“硬通货”的避险属性进一步催化。 事实上，2026年以来全球地缘政治冲突频现：美国对委内瑞拉进行军事干预，特朗普对美联储主席展开调查、对格陵兰岛提出主权主张、或对伊朗展开军事行动。 “持续看好以黄金为代表的贵金属，背后的核心逻辑是‘货币现象’。”有百亿私募高管人士近期向财联社记者表示，美欧财政赤字高企，全球主要央行持续印钞，叠加地缘政治紧张，推动了全球资金避险与抗通胀需求。 香港黄金投资专业人士罗振宇向财联社记者表示，去年以来，全球投资者对当前世界货币体系变革产生深层忧虑因而追捧黄金的底层逻辑并没有改变。 短期震荡蓄势，“长牛”趋势仍存 广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚向财联社记者表示，长期来看，在美元信用下降及全球地缘政治紧张趋势未变的情况下，金价很难出现大幅下跌，但前期累涨较高，也伴随着高位震荡的风险。 罗振宇向财联社记者表示，在未来至少半年时间内，金价可能会以5000美元/盎司为轴，上下震荡为主，震荡之后，黄金下一个目标将直指1万美元/盎司。 前述券商首席分析师向财联社记者表示，未来金价仍以上涨为主，但可能在下一届美联储主席上台之前或出现波动，就目前公开的美联储主席候选人来看，市场的分歧在于他可能“既要缩表又要降息”，这两者的先后顺序届时将对金价产生较大影响。 洛阳钼业（603993.SH）相关人士日前亦向财联社记者表示，在地缘政治扰动、美联储进一步降息预期的大背景下，长远看好黄金价格走势和黄金资产的价值，它是市场中“确定性”的金属品类。 业内人士：建议投资者锚定长期趋势布局 在投资建议方面，前述私募高管人士向财联社记者表示，在全球“去美元化”趋势、地缘冲突常态化、央行持续购金背景下，黄金作为非信用资产的配置价值上升。黄金作为避险资产，继续坚定看好。 当前全球高净值人群及机构对黄金类资产配置不足，黄金仍适合作为构建投资组合的配置资产之一。 在罗振宇看来，投资黄金资产应该锚定长期趋势布局，短期追涨杀跌的节奏可能并不好掌握。 朱志刚表示，目前来看，大概5年之内金价上涨的趋势仍存，每次下跌都是买入的机会，从长期配置的角度买入，持仓占比不要过高，建议是家庭资产的5%-10%。 作为黄金最大买家，全球各大央行在美元信用走弱的背景下已持续购金充实本国货币信用。 央行数据显示，截至2026年1月末，我国黄金储备达到7419万盎司，较上月增加4万盎司，实现连续第十五个月增持。同时，据世界黄金协会数据，2025年全球黄金需求总量达到5002吨，首次突破5000吨大关。

2月21日，现货黄金价格重回5100美元/盎司。国内黄金饰品价格对比显示，多家黄金珠宝品牌当日公布的境内足金首饰价格涨回至1500元上方。其中，周大福报价1545元/克，较上一日每克上涨46元；周六福报价1540元/克，较上一日每克上涨46元；周生生报价1550元/克，较上一日每克上涨48元。

2月17日（周二），金属市场再次有力地提醒我们：没有什么商品会永远径直上涨。尽管贵金属投资者仍在从上个月的重创中恢复，但一位矿业高管指出，市场的基本面依然完好无损。 美国太平洋矿业公司（American Pacific Mining）首席执行官Warwick Smith在接受Kitco News采访时称：“尽管价格波动，但全球仍然需要更多的铜，而黄金仍然是避险资产。没有什么商品会一直上涨。但这并不会改变长期的格局。” 从2025年下半年到上个月，黄金爆炸性上涨带动了矿业板块的强劲上升。过去12个月，VanEck Gold Miners的ETF上涨了140%，黄金价格则仅上涨64%。 Smith承认，价格快速反转给市场造成了一定的心理冲击。 “六个月前，我们还在努力适应每盎司3,000美元的金价。现在，价格接近5,000美元，而矿业股却腰斩。这种剧烈波动动摇了市场信心，”他说道。 尽管金价回落，Smith表示，他认为黄金的宏观经济地位不会发生任何变化。他指出，全球经济分裂、、贸易保护主义以及地缘政治紧张局势继续支撑着货币金属的需求，并补充说，1月份的抛售更多是由于仓位调整和过度扩张，而非需求发生了实质性变化。 “基本面没有任何改变，没有任何重大发现能够突然改变供应曲线，”Smith说道。 **铜：情况依旧不变** 如果说黄金和白银正在经历波动，那么在Smith看来，铜仍然是金属板块中最具长期吸引力的资产。 “铜绝对是值得关注的金属。全球铜供应严重不足，我仍然相信，这标志着金属牛市的真正开始。而铜正是这轮牛市的核心。” Smith表示，他预计全球铜缺口不会很快消失，因为电气化、国防开支、电网扩建以及供应链回流等因素持续推动着铜的需求，而目前的产能却无法满足这些需求。 “我们都在不断了解未来对铜的需求量，但我们仍然没有找到能够供应这些需求的矿藏，”Smith说道。 他指出，审批流程仍然需要数十年。现有矿山的矿石品位正在下降。近年来鲜有重大发现。 “目前还没有任何新的发现能够改变现状，这些挑战依然摆在我们面前。” **波动性与机遇** 1月的调整暴露了机构交易者和散户投资者之间的分歧。对冲基金在市场波动中获利，而散户投资者往往难以应对。 对于长期投资者，Smith的建议很简单：要精挑细选，专注于那些拥有强劲项目、现金充裕或资金来源可靠的公司，并对金属周期保持长期视角。 他还表示，当市场情绪高涨时，投资者不应犹豫获利了结。 “当市场情绪高涨时，适当卖出。当市场出现大幅回调，而你又对长期前景充满信心时，才是重新投资的时机。” Smith指出，尽管市场出现抛售，但主要生产商的财务状况依然稳健。 “与上一个周期相比，中型和大型矿业公司的资产负债表非常健康，他们现金流充裕。” 这种强劲势头最终可能会惠及下游的开发商和勘探商--尽管Smith也承认，小型矿业公司的股票尚未像过去几个周期那样经历散户投资者的大量涌入。然而，他表示仍有时间，并补充说，目前的调整类似于周期中期的重置。 Smith表示，1月份的回调可能打击了市场情绪，但这并未削弱全球对铜的需求，也未削弱黄金在动荡的地缘政治时代中的作用。 “未来会有痛苦的回调，但如果长期来看，世界需要更多的铜--我相信确实如此--那么这并非故事的结局，而只是其中的一部分。” （文华综合）

深圳市地方金融管理局网站2月13日日消息，深圳市地方金融管理局等10部门发布《关于进一步规范黄金市场经营行为的公开提示》。 具体来看，为进一步规范深圳市黄金市场经营秩序，防范化解市场风险，保护消费者合法权益，促进黄金市场健康发展，根据《中华人民共和国刑法》《中华人民共和国中国人民银行法》《中华人民共和国期货和衍生品法》《中华人民共和国反洗钱法》《中华人民共和国金银管理条例》《防范和处置非法集资条例》《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》等法律法规和有关规定，现就企业、个人、金融机构及非银行支付机构从事黄金业务禁止性行为公开提示如下： 一、企业黄金业务禁止性行为 1.不得违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动，如通过微信群或小程序、App、网站等互联网平台，以黄金回收和预定价买卖料名义，允许客户缴纳一定金额保证金锁定一定重量黄金的价格，后随金价波动按价差结算，允许平仓离场，未实际开展黄金实物交割。 2.不得违规开展以黄金托管、租赁、回购等为名义约定给予客户固定收益回报“保本付息”的非法集资活动。 3.不得违规开展黄金委托投资等活动，如诱导消费者购买黄金实物后，不提取实物转而开展黄金委托投资等非法金融活动。 4.不得利用互联网直播等渠道违规宣传、开展黄金产品销售业务，不得通过各类软件、App及小程序开展非法黄金交易活动，不得开发、兜售非法黄金交易软件、App或小程序，不得为非法黄金交易软件、App或小程序提供信息服务和技术支持。 5.不得冒用“上海黄金交易所会员”身份，或对商品销售状况等进行虚假或引人误解的商业宣传，欺骗、误导消费者或其他经营者；严禁使用“黄金会大涨”“买金赚大钱”等绝对化用语，不得夸大产品价值或投资回报。 6.不得用非贵金属材料冒充纯金等贵重材质，严禁在商品中掺杂、掺假，以次充好，不得在标价外加价或收取未予标明的费用。 二、个人黄金业务禁止性行为 1.不得组织或参与非法黄金预定价交易、以黄金为名义的非法集资、非法黄金委托投资等各类非法交易活动。 2.不得开发、兜售非法黄金交易软件、APP或小程序，不得为相关非法黄金交易软件、APP或小程序提供信息服务和技术支持，不通过各类软件、APP及小程序参与非法黄金投资行为。 符合资质要求的个人投资者，可通过正规渠道参与黄金ETF、黄金期货交易。个人可通过正规金店或银行购买黄金实物，在银行购买黄金积存产品或以黄金为标的的理财产品。 三、金融机构及非银行支付机构黄金业务禁止性行为 1.金融机构未按规定向金融监管部门备案或获得相应审批，不得开展黄金业务，不得违反大额交易报告制度及可疑交易报告制度，发生异常情况不得迟报、漏报、瞒报。 2.金融机构、非银行支付机构不得为未经依法设立或者从事非法经营活动的商户提供服务，不得开展非法黄金活动宣传，不得为非法黄金活动宣传提供便利。 上述公开提示强调，企业、个人、金融机构和非银行支付机构违反相关法律法规从事非法黄金业务，涉嫌非法经营、合同诈骗、组织领导传销、洗钱、非法吸收公众存款等违法犯罪活动，请立即停止相关行为。有关部门将依法依规查处，涉嫌犯罪的，移送公安机关依法打击。

2月4日，山东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称“恒邦股份”）召开2025年度工作总结表彰大会。会议坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，回顾总结“十四五”期间，恒邦股份的发展成就、经验及2025年工作成效，分析当前面临的形势与挑战，安排部署“十五五”发展规划、发展战略及2026年重点工作，动员全体干部员工齐心协力，筑牢千亿恒邦发展根基，为铸就恒邦股份新辉煌不懈奋斗。 恒邦股份总裁曲胜利作题为《筑牢千亿恒邦根基，赋能未来发展底气，为恒邦股份再腾飞积蓄磅礴伟力》的工作报告。报告指出，“十四五”时期是该公司发展史上业绩最辉煌、发展最迅猛、影响最深远的5年。5年来，该公司综合实力迈上新台阶，实现了“千亿恒邦”目标；首创研发的黄金“无氰冶金”技术成为行业标杆，被纳入各级产业规划，获得广泛关注；构建了以贵金属为主、多金属协同的“全产品化”矩阵，对19种金属的综合利用开辟了第二增长曲线；推动产业链向高端跃升，产业布局从高纯金属延伸至红外光学材料、半导体光电材料等领域，产品达十大系列33个品种；通过成功实施债转股，净资产规模大幅提升，资产负债率显著降低，增强了发展动力；坚持“关爱员工”导向，3次普调薪酬并提高多项补贴，凝聚了发展合力。其间，该公司共获得科技进步奖二等奖1项、省部级一等奖8项，新增国家授权专利90余项。 曲胜利在总结2025年工作时表示，恒邦股份在生产运营上精益求精，多项生产指标实现突破；项目建设跨越赶超，重大工程顺利推进，展现“恒邦速度”；技术创新持续突破，获得中国有色金属工业科学技术奖2项、中国循环经济协会科学技术奖1项、湖南省科技进步奖1项、河南省科技进步奖1项。其中，1项入选山东省重大科技创新工程并获千万元支持；市场运营奋力拓展，品牌影响力全面提升；基础管理优化升级，管控水平迈上新台阶；人才强企有力有为，人才梯队持续优化；思想文化不断深化，发展合力持续凝聚。 围绕“十五五”发展目标，曲胜利指出，要持续引领中国黄金冶炼工业向新而行，把恒邦股份初步建成具有全球竞争力的矿冶材料综合性企业。为此，必须更好统筹十大关系：传统主业与战略新业的关系、自主研发与开放协同的关系、规模跃进与效益质量的关系、集中管控与分级放活的关系、安全效益与经济效益的关系、环保成本与绿色价值的关系、外部选拔与内部培育的关系、产业运营与资本运作的关系、装备升级与智能赋能的关系、文化传承与文化创新的关系。 曲胜利表示，2026年是“十五五”规划开局之年。公司要坚持稳字当头、紧字当先，以“强根筑基、积能蓄力”为统领，坚定信心、保持定力，全力完成营收和利润目标，力争更大突破。重点做好7个方面工作，一是全要素保障项目建设，激活发展引擎；二是全流程升级生产经营，筑牢发展基本盘；三是全链条攻坚技术创新，打造科技新标杆；四是全渠道深耕市场运营，拓展价值新版图；五是全维度攻坚管理突破，构建治理新体系；六是全周期培育人力资源，打造人才新高地；七是全生态涵养文化建设，凝聚发展新共识。 恒邦股份董事长肖小军代表该公司董事会作会议总结讲话并提出3点意见。一是高举旗帜，强根铸魂，以高质量党建引领保障决策部署落地生根；二是聚焦靶心，攻坚克难，以系统化思维推动年度目标任务全面达成；三是凝心聚力，砥砺奋进，以奋斗者姿态凝聚全员合力共创未来。 会上，恒邦股份常务副总裁纪旭波宣读了《关于对2025年重点项目进行重奖的决定》《关于表彰2025年度各类先进集体、先进个人的决定》。大会对13个重奖项目和76个先进集体、325名先进个人进行了表彰奖励。

据中国黄金协会最新统计数据显示，2025年，国内原料产金381.339吨，同比增加4.097吨，同比增长1.09%。进口原料产金170.681吨，同比增加13.817吨，同比增长8.81%。国内原料和进口原料共计生产黄金552.020吨，同比增加17.914吨，同比增长3.35%。 2025年，中国黄金行业坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实《黄金产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》要求，坚持智能化、绿色化、融合化发展方向，一批具有战略意义的勘查、开发与科技攻关项目取得阶段性突破。辽宁东部地区大东沟金矿实现重大找矿突破，探明国内首个千吨级低品位超大型金矿床。山东莱州纱岭金矿、海域金矿等基建项目有序推进；新疆卡特巴阿苏金矿等项目已进入正式投产阶段。超深矿井建设技术实现里程碑式突破，三山岛金矿副井井筒工程安全顺利落底，最终深度锁定2005米，刷新亚洲最深竖井纪录。 2025年，我国大型黄金集团境外黄金产量稳步增长，实现矿产金产量约90吨，同比增长25%。其中，紫金矿业完成加纳和哈萨克斯坦2个在产金矿项目的交割。 2025年，我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。其中，黄金首饰363.836吨，同比下降31.61%；金条及金币504.238吨，同比增长35.14%；工业及其他用金82.022吨，同比增长2.32%。 受金价高企、税收新政落地等多重因素叠加影响，市场需求呈现多元化发展态势，高端化、轻量化、高性价比等不同定位的黄金产品，可精准匹配各类消费群体的差异化需求偏好。与此同时，消费者对黄金投资属性的认知不断深化，2025年，我国金条及金币消费量首次超越黄金首饰消费量，标志着黄金市场消费结构迎来阶段性转变。此外，随着电子、新能源等新兴产业的快速迭代发展，工业领域对黄金的需求稳步释放。 2025年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边3.14万吨（双边6.29万吨），同比上升1.02%；累计成交额单边24.93万亿元（双边49.86万亿元），同比上升43.89%。上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边14.22万吨（双边28.45万吨），同比上升56.10%；累计成交额单边88.97万亿元（双边177.94万亿元），同比上升111.93%。 2025年12月底，伦敦现货黄金定盘价4307.95美元/盎司，较年初2644.60美元/盎司上涨62.90%；上海黄金交易所Au9999黄金收盘价974.90元/克，较年初开盘价614.00元/克上涨58.78%。2025年11月底，广州期货交易所上市铂钯期货、期权品种，进一步丰富我国贵金属衍生品市场体系。针对贵金属价格大幅波动的市场情况，上海黄金交易所、上海期货交易所、广州期货交易所快速响应市场变化，通过调整涨跌停板幅度、保证金比例、交易费用及限额、风险提示等措施，引导市场预期，筑牢风险防线，切实维护贵金属市场平稳有序运行。 2025年，国内黄金ETF全年增仓量133.118吨，较2024年全年增仓量53.266吨增长149.91%。至2025年12月底，国内黄金ETF持仓量247.852吨。 全球央行持续增持黄金。从2024年11月至2025年12月，我国已连续14个月增持黄金。其中，2025年全年我国增持黄金26.75吨，截至12月底，我国黄金储备2306.32吨。

2026年2月10日，美国商务部发布公告，对进口自俄罗斯的未锻造钯（Unwrought Palladium）作出反倾销肯定性初裁，初步裁定俄罗斯所有出口商/生产商的倾销幅度为132.83%。本案主要涉及美国海关编码7110.21.0000项下产品。 2025年8月20日，美国商务部对进口自俄罗斯的未锻造钯发起反倾销和反补贴调查。 （编译自：美国商务部官网） 原文： https://www.trade.gov/preliminary-affirmative-determination-antidumping-duty-investigations-unwrought-palladium-russia

SMM2月13日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线下跌，沪铜跌1.74%。沪铝跌1.31%。沪铅跌0.57%，沪锌跌0.79%。沪锡跌5.46%，沪镍跌3.83%。 此外，铸造铝主连期货跌0.88%，氧化铝主连涨0.32%。碳酸锂主连跌0.55%。工业硅主连跌0.18%。多晶硅主连涨0.84%。 黑色系多飘绿，铁矿跌1.57%，螺纹涨0.16%，热卷微涨，不锈钢跌2.06%。双焦方面：焦煤主力合约跌0.13%，焦炭主力合约涨0.87%。 外盘基本金属方面，截至11:42分，LME金属涨跌互现。伦铜涨0.86%。伦铝平于3100美元/吨。伦铅跌0.1%，伦锌涨0.1%。伦锡跌4.36%。伦镍跌0.91%。 贵金属方面，截至11:42分，COMEX黄金涨1.05%，COMEX白银涨1.74%。内盘贵金属方面：沪金主连跌1.61%，沪银主连跌7.14%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌3.77%，钯主连期货跌1.58%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌0.94%，报1216.8点。 截至2月13日11:42分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 银： 今日银价回调，节前最后一个交易日早盘少量成交后，市场交易几无停滞，节假日氛围浓厚..... 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家统计局：1月各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄 】 国家统计局数据显示，1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。其中，上海持平，北京、广州和深圳分别下降0.3%、0.6%和0.4%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。1月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降0.2%、0.4%、0.7%和0.6%。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.5%和0.6%，降幅分别收窄0.2个和0.1个百分点。1月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.1%，降幅比上月扩大0.4个百分点。其中，上海上涨4.2%，北京、广州和深圳分别下降2.4%、5.3%和4.9%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.9%和3.9%，降幅分别扩大0.4个和0.2个百分点。1月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降7.6%，降幅比上月扩大0.6个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降8.7%、6.8%、8.3%和6.5%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降6.2%和6.1%，降幅分别扩大0.2个和0.1个百分点。 》点击查看详情 【中国汽车流通协会：1月全国二手车市场交易金额为1106.12亿元 交易量同比增长18.33%】 据中国汽车流通协会消息，2025年1月，全国二手车市场交易量172.92万辆，交易量环比下降7.59%，同比增长18.33%，交易金额为1106.12亿元。1月份，二手车市场车型结构差异显著，乘用车与商用车市场均好于同期水平。基本型乘用车交易规模稳步增长，同比增幅可观；SUV车型交易量同步上扬，同比增速较为突出，市场活力持续释放；MPV车型市场需求延续升温趋势，同比增长态势明显，成为市场增长的重要驱动力；交叉型乘用车活跃度提升，同比平稳增长。商用车市场方面，整体表现优于上年同期水平，客车与载货车交易量均实现同比正增长，且增速较为显著，市场整体活跃度不断增强，发展态势良好。 【央行公开市场今日净投放1135亿元】 央行今日开展1450亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有315亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1135亿元。 ► 2月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9398元 美元方面： 截至11:42分，美元指数涨0.03%，报96.94。美国劳工部周四公布，截至2月7日当周，各州初领失业救济金人数经季节性调整后减少5000人至22.7万人，略高于市场预期的22.2万人。此次回落仅抵消了前一周激增幅度的一小部分——前一周的跳升被归因于全美大范围的暴风雪及严寒天气，以及2025年底至2026年初季节性波动后的正常化调整。尽管1月就业增长提速、失业率从12月的4.4%降至4.3%，但经济学家仍将劳动力市场定性为“低招聘、低裁员”状态。报告还显示，截至1月31日当周，续请失业金人数经季节性调整后增加2.1万人至186.2万人。该数据同样受到季节性波动扰动。尽管1月经历长期失业的人数有所减少，但失业持续时间中位数仍接近四年前水平。应届毕业生就业形势依然严峻。投资者目前正关注周五晚些时候公布的美国通胀数据，该数据可能决定市场对美联储下一步行动的预期。本周公布的 1 月就业数据十分强劲，降低了美联储在年中再次降息的紧迫性。(金十数据) 美联储理事米兰表示，政策调整和人工智能将拉动美国GDP增长。自然失业率预计在4%左右。对劳动力市场的担忧较之前有所缓和，美联储是经济增长面临的最大风险之一，货币政策已被动收紧。据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为7.8%，维持利率不变的概率为92.2%。美联储到4月累计降息25个基点的概率25.3%，维持利率不变的概率为73.1%，累计降息50个基点的概率为1.6%。到6月累计降息25个基点的概率为49.9%。（财联社） 数据方面: 今日将公布瑞士1月CPI月率、欧元区第四季度GDP年率修正值、欧元区第四季度季调后就业人数季率终值、欧元区12月季调后贸易帐、美国1月未季调CPI年率、美国1月季调后CPI月率、美国1月季调后核心CPI月率、美国1月未季调核心CPI年率等数据。此外，还需关注：2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在一场活动上致欢迎词，美联储理事米兰应邀出席；国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告。 原油方面: 两油期货均下跌，截至11:42分，美油跌0.11%，布油跌0.09%。市场对美国与伊朗紧张关系的忧虑缓解，油价小幅承压。 由于全球市场情绪转向规避风险、对全球原油过剩的担忧以及美伊核协议谈判可能陷入持久战，油价料将出现今年以来首次连续两周下跌。此外，国际能源署重申，2026年日均原油供应过剩将超过370万桶，这将创下年度平均水平的历史纪录。（金十数据） 现货市场一览: ► 春节假期前LME Contango结构扩大 现货市场冷清【SMM洋山铜周评】 ► 铜价大幅下跌部分下游少量补货 整体交投依旧清淡【SMM华南铜现货】 ► 再生铅：交易氛围冷清 散单几无报价【SMM铅日评】 ► 上海锌：SMM祝大家新春快乐！【SMM午评】 ► 宁波锌：节前最后一个交易日 SMM祝大家新春快乐【SMM午评】 ► AI宏观情绪再度退潮引发市场下行压力 沪锡主力合约跌幅逾5%【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】2月13日镍价大幅回调，央行开展10000亿元买断式逆回购操作 ► 市场进入假期模式 价格整体平稳运行【SMM稀土日评】 ► 银价回调 市场交投两淡节假日氛围浓厚 【SMM日评】

周四，在美国CPI报告发布前夜， 伴随着美股大跌，黄金和白银价格再度大跳水 。 周四美盘时段，现货黄金30分钟内跌近200美元， 跌幅一度高达近4% ，跌破4900美元/盎司。 白银跌势更为惨烈， 现货白银直线跳水跌超10% ，价格从约83美元/盎司跌至约75美元，创下2026年以来单日跌幅最大纪录之一。 期货方面，COMEX黄金期货当日收跌3.08%，报4941.4美元/盎司；COMEX白银期货收跌10.62%，报75.01美元/盎司。 谁是背后推手？ 有分析师认为， 此番金银暴跌主要源于强于预期的美国就业数据，该数据大幅降低了美联储降息预期 。 周三公布的数据显示，美国1月非农就业岗位新增13万人，远超此前预期的7万人。失业率从4.4%降至4.3%。此外，美国劳工部周四公布，截至2月7日当周，美国首次申请失业救济的人数下降5000人至22.7万人，仅略高于预期的22.2万人。 这些数据表明美国经济依然具有韧性。强劲的劳动力市场降低了美联储降息的紧迫性。由于黄金不产生利息，长期维持高利率通常会对金价构成压力。 在非农就业报告发布前，市场预期美联储在3月份会议上降息25个基点的可能性约为20%。据芝商所的FedWatch工具显示，非农发布后，这一概率骤降至8%。 此外， 美国国债收益率上升以及美元走强也对贵金属构成双重压力 。美元指数在连续三天下跌后已反弹至97，使得以美元计价的黄金和白银等大宗商品对全球买家而言更加昂贵。 周四黄金和白银的部分抛售可能也源于获利了结 ，因为这两种金属近期迅猛上涨在一定程度上由投机性买盘推动。 此外，有分析称， 由于金价下跌，止损单被触发，这引发了连锁反应，导致价格在短时间内大幅下跌 。 City Index和FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada就表示：“鉴于此前波动加剧，很多人可能会将（黄金）止损位设在5000美元以下或5100美元以上。” 也有分析师将黄金和白银突遭抛售归因于， 股市大跌引发了算法卖盘 。 彭博MLIV宏观策略师Michael Ball表示， 周四由AI担忧引发的股市避险情绪正在扩散，金属遭遇突然抛售，看起来像是算法交易主导。他进一步解释道，“金属整体 ‘断崖式’ 下挫，更像是系统性策略平仓—— 即CTA（商品交易顾问）在关键价位失守后常见的动量型去风险操作。” MKS PAMP SA金属策略主管Nicky Shiels表示，追加保证金通知也很可能加剧了这波抛售，一些投资者被迫退出包括金属在内的大宗商品头寸以提供流动性。 亦有分析指出，金银价格大跌的原因在于， 部分交易员抛售金属以填补股市亏损 。随着投资者对人工智能（AI）颠覆性的担忧持续发酵，周四美股三大指数均跌超1%，纳指以2%的跌幅领跌。 北京时间今日晚间，美国另一份重磅经济数据将出炉——1月CPI报告。 投资者在CPI公布前的仓位调整可能引发了部分抛盘 。市场有传言称：CPI数据已提前泄露，且通胀“偏高”。但截至目前，这一传言尚未得到证实。 白银波动性远高于黄金 值得注意的是，白银的波动性远高于黄金。在2025年上涨141%之后，白银目前正面临大幅回调的压力，杠杆头寸正在积极平仓。 目前，金银比已扩大至约61:1，并正朝着65:1的方向发展。这表明白银近期的表现逊于黄金。 从历史经验来看，较高的金银比通常意味着白银可能被低估。一些投资者认为，如果宏观经济形势趋于稳定，这将是一个潜在的投资机会。然而，短期内，白银较高的波动性使其对美国利率预期的变化更为敏感。