今天凌晨，白银价格大幅反弹。截至今晨收盘，纽约期银主力合约暴涨8%，伦敦银现货价格大涨4.35%。 内盘方面，昨日沪金期货主力合约收涨3.88%，沪银期货主力合约收涨8.9%。夜盘时段，沪银期货主力合约收涨5.24%。 消息面上，据央视新闻报道，当地时间2月9日，美国向途经霍尔木兹海峡的商船发布最新指南。据美国交通部海事管理局发布的指导意见，该机构建议“悬挂美国国旗的商船尽可能远离伊朗领海，并在被伊朗军队要求登船时口头拒绝——如果伊朗军队登船，船员不应强行抵抗”。 土耳其外交部长费丹当地时间2月9日在接受当地媒体采访时，披露了土耳其在伊朗核问题及美伊紧张局势中的斡旋细节。费丹证实，他已与伊朗外长阿拉格齐通电话，并指出尽管地区局势复杂，但当前美伊双方均表现出继续谈判的意愿。针对近期重启的美伊核谈判，费丹认为美伊之间目前暂无即刻爆发战争的威胁，“谈判的大门已经开启”。在谈到双方是在“真诚谈判”还是“拖延时间”时，费丹直言“两者兼有”。他认为在这种级别的博弈中，谈判与备战往往是同步进行的。 此外，当地时间9日，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美国就业增长速度预计将放缓，但这并不意味着经济增长势头减弱，而是反映了劳动力市场结构性变化。 哈梅内伊发表全国电视讲话 参考消息援引法新社2月9日报道，伊朗最高领袖哈梅内伊当天呼吁该国民众在即将到来的伊朗伊斯兰革命47周年纪念日前展现“决心”。 哈梅内伊在全国电视讲话中说，自1979年伊朗伊斯兰革命胜利以来，“外国势力一直试图恢复之前的局面”。他指的是伊朗在巴列维统治下依赖美国的时期。 这位最高领袖说：“国家力量与其说源自导弹与飞机，不如说源自民族的意志与坚守。（希望伊朗民众）再次展现这种意志，挫败敌人。” 金银价格反弹还是反转？ 对于内外盘贵金属价格大幅反弹，广发期货贵金属研究员叶倩宁认为，主要有两方面原因：一是数据显示，中国1月末黄金储备约2307.6吨，环比增加1.3吨，为连续15个月增持，为市场注入了信心；二是今年1月全球黄金ETF持仓净流入190亿美元，创下单月历史新高，其资产管理规模更是达到6690亿美元，环比增长20%，创下历史新高。 “当前贵金属价格上涨属于超跌反弹。”叶倩宁表示，从技术指标看，在上周大跌后，金银价格RSI指标跌入30以下的超卖区域，目前价格回升带动指标回到30以上。 金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，金银价格反弹的直接驱动来自美元指数回落与多空仓位再平衡：日元走强带动美元指数回落，同时市场出现逢低承接、多头补仓的趋势，共同驱动价格反弹。当前尚未出现金银价格上行趋势反转的信号，后续仍需观察美元与实际利率是否持续回落、波动率是否显著收敛以及前期价格关键阻力区间是否被有效突破。 “春节假期期间，预计多数交易者倾向降低仓位，市场流动性将转弱。”叶倩宁说。 展望后市，吴梓杰认为，贵金属价格大概率以高位区间震荡为主，地缘局势等事件将主导价格走势。若本周美国关键经济数据继续强化年内降息预期，那么美元与实际利率下行将为金银价格提供更有力的支撑；反之，若通胀或就业数据重新推升利率中枢，则金银价格大概率再度回落。春节假期即将到来，需要提前把控假期期间的流动性与市场波动风险，更稳健的做法是降低杠杆与风险敞口，为保证金预留更高的安全垫；或采用分批建仓与分段止盈止损的策略来管理风险。若需要在假期前后保持敞口，则更适合用期权工具将最大损失锁定，以避免在价格波动放大时爆仓。 叶倩宁表示，虽然贵金属长期“牛市”的预期没有改变，但短期市场信心转弱，春节假期前后美国将公布非农就业、CPI和2025年四季度GDP增速等经济数据，且中东等地区局势存在不确定性，外盘可能出现较大波动。春节假期前资金集中流出的情况或进入尾声，黄金价格在60日均线附近企稳，多头信心有望继续修复。白银方面，尽管库存紧张，但在多空反复博弈的背景下，价格波动幅度会比较大且表现弱于黄金。在此过程中，金银比有望持续回升至均值水平。 （期货日报）

SMM2月10日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属近全线上涨。沪铜涨0.93%。沪铝涨0.17%，沪铅涨0.6%。沪锌跌0.39%。 沪锡涨4.18%。 沪镍涨0.91%。此外，氧化铝主力期货涨0.46%，铸造铝主连涨0.11%。 隔夜黑色系多飘绿，铁矿涨0.33%，不锈钢涨0.4%，螺纹钢跌0.46%，热卷跌0.34%。双焦方面：焦煤跌1.01%，焦炭跌0.53%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属近全线上涨。伦铜涨0.96%。伦铝涨0.64%，伦铅涨0.46%。伦锌跌0.03%。 伦锡涨5.64%。 伦镍涨1.02%。 隔夜贵金属方面： COMEX黄金涨3.1%，COMEX白银涨8%。隔夜沪金涨1%，沪银涨5.24%。 截至2月10日8:05分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【财政部等三部门发布关于跨境电子商务出口退运商品税收优惠政策的公告】 财政部、海关总署、税务总局发布关于跨境电子商务出口退运商品税收优惠政策的公告。支持跨境电子商务新业态发展，现将跨境电子商务出口退运商品税收优惠政策公告如下：对自2026年1月1日至2027年12月31日期间在跨境电子商务海关监管代码（1210、9610、9710、9810）项下申报出口，因滞销、退货原因，自出口之日起6个月内原状退运进境的商品（不含食品），免征进口关税和进口环节增值税、消费税；出口时已征收的出口关税准予退还，出口时已征收的增值税、消费税参照内销货物发生退货有关税收规定执行。其中，监管代码1210项下出口商品，应自海关特殊监管区域或保税物流中心（B型）出区离境之日起6个月内退运至境内区外。 【国家能源局组织开展第六批能源领域首台（套）重大技术装备申报工作】 国家能源局综合司发布《关于组织开展第六批能源领域首台（套）重大技术装备申报工作的通知》。通知提出，申报项目应属于国内率先实现重大技术突破、拥有自主知识产权、尚未批量取得市场业绩的能源领域关键技术装备，包括前三台（套）或前三批（次）成套设备、整机设备及核心部件、控制系统、基础材料、软件系统等。 【沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施】 沪深北交易所2月9日宣布优化再融资一揽子措施。在进一步支持优质上市公司创新发展方面，沪深北交易所明确，对经营治理与信息披露规范，具有代表性与市场认可度的优质上市公司，优化再融资审核，进一步提高再融资效率。同时，为更好适应科创企业再融资需求，沪深交易所已修订上市公司“轻资产、高研发投入”规则，明确主板企业认定标准。沪深北交易所存在破发情形的上市公司，可以通过定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金需投向主营业务。此外，沪深北交易所还明确提升再融资灵活性、便利度，加强再融资全过程监管。 【上期所：调整铜等期货新上市合约交易保证金比例和涨跌停板幅度】 上海期货交易所发布关于调整铜等期货新上市合约交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知。经研究决定，下述合约上市时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：铜CU2702、铝AL2702、铅PB2702、锌ZN2702、氧化铝AO2702合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%；铸造铝合金AD2702、线材WR2702、不锈钢SS2702合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%；镍NI2702、锡SN2702合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%；黄金AU2605合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%；白银AG2702合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22%；螺纹钢RB2702、热轧卷板HC2702、纸浆SP2702、胶版印刷纸OP2702合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%；燃料油FU2703、石油沥青BU2702、丁二烯橡胶BR2702合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%。 》点击查看详情 【重庆：实施首次购房补贴和人才购房补贴】 重庆市住房城乡建委联合相关部门印发《关于发挥政策集成效应稳定房地产市场的通知》。其中提出，实施首次购房补贴和人才购房补贴。对在中心城区首次购买住房的居民，由房屋所在地区政府（管委会）给予新购住房成交总金额0.5%的购房补贴。对符合条件的人才在中心城区购买新建商品住房提供人才购房房票补贴。 美元方面： 隔夜美元指数延续前一个交易日的跌势继续跌0.85%，报96.85。特朗普表示，他提名的美联储主席人选能够刺激经济以15%的速率增长。这一极其乐观的目标凸显了凯文·沃什一旦获得任命将面临的巨大压力。目前尚不清楚特朗普指的是同比增长还是其他衡量指标。美国经济今年预计增长2.4%，而在过去五十年里的平均年增长率为2.8%。自20世纪50年代以来，美国国内生产总值仅有几次增长超过15%，其中包括2020年第三季度企业在疫情关停后重新开业的时期。这些言论清楚地表明，特朗普寄希望于沃什在获得任命后能为经济注入动力，以应对在历史上对美国总统极具挑战性的中期选举。同时也预示着沃什未来的工作可能犹如在钢丝上行走。市场正等待关键的美国经济与通胀数据，以获取有关降息路径的更多线索。(金十数据) 美联储理事米兰表示，美联储的资产负债表需要缩小规模，但这不应排除政策制定者在经济危机期间选择大规模资产购买的可能性。米兰指出，缩减美联储资产负债表将减少其在金融市场的影响力，并在未来发生危机时为政策制定者提供更多选择。米兰在周二的一次播客录制中表示：“当利率处于零下限且处于金融危机中期时，扩张资产负债表是正确的举措。但你应该‘保持火药干燥’，以备需要采取此类行动时使用。”尽管米兰表示支持随时间推移缩减资产负债表的计划，但他强调这无法立即完成。米兰说：“在实现这一目标之前，我们在监管流程上还有许多障碍需要跨越。这需要很长时间，我们不能明天就开始削减。”花旗策略师表示，美联储主席提名人沃什很可能会采取循序渐进的方式缩减美联储规模达6.6万亿美元的资产组合，以避免重新引发货币市场紧张。任何重启缩表的尝试都可能再次给规模达12.6万亿美元的回购市场带来压力。花旗策略师表示：“鉴于去年回购市场经历了剧烈波动，重启QT的门槛相当高。可以推测，FOMC会更倾向于采取渐进式做法。”不过沃什领导下的美联储仍有多种方式缩减资产规模。最小阻力路径可能是通过将到期的长期国债转换为短期债务，缩短持仓的加权平均期限；也可能选择将目前约每月400亿美元的国库券购买规模下调，甚至完全停止；其他选项还包括允许其所持有的抵押贷款支持证券自然到期。花旗预计，决策者将自4月中旬起把购债规模降至每月约200亿美元，并持续至年底。(金十数据) 美联储博斯蒂克称他开始看到人们对美元信心产生质疑。此外，据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为17.7%，维持利率不变的概率为82.3%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为32.4%，维持利率不变的概率为63.5%，累计降息50个基点的概率为4%。到6月累计降息25个基点的概率为50.4%。（财联社） 其他货币方面： 衡量欧元区投资者信心的Sentix指数在2月意外上升，实现连续第三个月增长，并创下自2025年7月以来的最高水平。该指数从1月的-1.8点升至2月的4.2点，远超分析师预测的0.0点。Sentix在新闻稿中表示："欧元区经济衰退似乎已经结束，复苏势头正在显现。"这项于2月5日至7日对1,091名投资者进行的调查显示，经济预期和现状评估均有所改善。预期指数从上月的10.0点升至15.8点，而衡量当前状况的指数也从1月的-13.0点升至-6.8点。（财联社） 数据方面： 今日将公布法国第四季度ILO失业率、美国1月NFIB小型企业信心指数、美国12月零售销售月率、美国第四季度劳工成本指数季率、美国12月进口物价指数月率、美国11月商业库存月率、中国1月M2货币供应年率等数据。此外，还需关注： 欧洲央行行长拉加德出席一场关于欧盟经济状况及欧洲央行活动的讨论；美联储理事沃勒就数字资产发表讲话；2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就货币政策和经济前景发表讲话；美联储理事米兰参与WBUR播客节目录制。 原油方面： 隔夜两油期货延续前一个交易日的涨势继续上涨，美油涨1.37%，布油涨1.6%。由于中东紧张局势增加了价格的风险溢价，原油价格保持了两天的涨势。美国在周一的一份公告中表示，悬挂美国国旗的船只在通过霍尔木兹海峡时，应尽可能远离伊朗水域。尽管华盛顿和德黑兰之间的核谈判出现了进展迹象，但这一警告依然发出。今年以来，由于反复出现的地缘政治紧张局势掩盖了对全球供应过剩将推升库存并拖累价格的担忧，原油价格一路走高。本周的一系列数据将为交易员提供有关市场状况的最新见解，首先是周三凌晨EIA公布的月度短期能源展望报告。（金十数据）

SMM2月9日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线上涨，沪铜涨1.7%。沪铝涨1.16%。沪铅涨0.33%，沪锌涨0.76%。沪锡涨4.4%，沪镍涨1.53%。 此外，铸造铝主连期货涨1%，氧化铝主连涨1.2%。碳酸锂主连涨3.75%。工业硅主连跌0.29%。多晶硅主连跌0.15%。 黑色系多飘绿，铁矿跌0.33%，螺纹跌0.81%，热卷跌0.55%，不锈钢涨0.29%。双焦方面：焦煤主力合约跌1.08%，焦炭主力合约跌1.25%。 外盘基本金属方面，截至11:42分，LME金属普跌。伦铜跌0.04%。伦铝跌0.6%。伦铅、伦锌分别跌0.46%、0.74%。伦锡涨1.18%。伦镍涨0.26%。 贵金属方面，截至11:42分， COMEX黄金涨1.36%，COMEX白银涨5.36%。内盘贵金属方面：沪金主连涨3.99%，沪银主连涨8.41%。 此外，截至午间收盘， 铂主连期货涨10.29%，钯主连期货涨6.65%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌0.45%，报1232.7点。 截至2月9日11:42分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水320元/吨~贴水160元/吨，均价贴水240元/吨，较上一交易日维持不变，成交价格101030-101530元/吨，均价101280元/吨较上一交易日涨1955元/吨...... 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【央行公开市场净投放380亿元】 央行今日开展1130亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有750亿元7天期逆回购到期，实现净投放380亿元。 【深圳：2026年全社会研发投入增长10%以上 开展集成电路，工业母机等领域重点产业研发项目150个以上】 深圳市七届人大七次会议2月9日在市民中心礼堂开幕。深圳市市长覃伟中作政府工作报告。在政府工作报告中，深圳提出全面增强科技创新策源能力，2026年全社会研发投入增长10%以上。加强基础研究战略性、前瞻性、体系化布局，提高基础研究投入比重，实施基础研究项目180个以上，探索建立非共识项目遴选机制，支持在生命健康等领域牵头发起国际大科学计划。开展集成电路，工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等领域重点产业研发项目150个以上，推动形成一批具有先发优势的前沿性、颠覆性、非对称技术。 ► 2月9日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9523元 美元方面： 截至11:42分，美元指数跌0.07%，报97.61。美国财政部长斯科特·贝森特周日表示，即便在美联储主席提名人凯文·沃什执掌下，他也不预期美联储会迅速缩减资产负债表。旧金山联储主席戴利上周五表示，为应对劳动力市场走弱，可能仍需要再降息一到两次。伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐周日表示，承认伊朗拥有铀浓缩权利是与美国核谈判取得成功的关键。投资者正等待周三公布的1月美国非农就业报告，以获取更多有关美联储货币政策路径的线索。（金十数据） 据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率为80.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为31.1%，维持利率不变的概率为65.2%，累计降息50个基点的概率为3.7%。到6月累计降息25个基点的概率为51.1%。（财联社） 数据方面: 今日将公布瑞士1月消费者信心指数、欧元区2月Sentix投资者信心指数等数据。 原油方面: 两油期货均下跌，截至11:42分，美油跌0.82%，布油跌0.9%。由于中东紧张局势有所缓解，降低了短期内供应中断的可能性，油价随之走低。上周五，伊朗与美国在阿曼展开会谈，旨在缓解围绕伊朗核计划的紧张局势。伊朗总统佩泽希齐扬表示，此次会谈是“向前迈出的一步”。特朗普表示本周初将举行另一场会议。尽管市场普遍担心供应过剩，但自2026年初以来，受地缘政治紧张局势以及包括哈萨克斯坦在内的部分供应中断支撑，原油价格持续走高。然而，上周伊美之间进展的迹象令油价回落，交易员认为这降低了短期内军事干预的可能性。(金十数据) 现货市场一览: ► 春节将至！金属企业春节备货与放假安排解析【SMM专题】 ► 节前最后一个交易周 现货市场趋于降温【SMM华北铜现货】 ► 部分下游企业休假 沪铜市场交投冷清【SMM沪铜现货】 ► 春节假期临近 市场成交情绪走低【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：春节假期临近 铅现货市场交投两淡【SMM午评】 ► 再生铅：春节假期氛围浓厚 再生市场交易零星【SMM铅日评】 ► 天津锌：锌价回升 下游放假询价较少【SMM午评】 ► 上海锌：贸易商逐渐休息 市场交投清淡【SMM午评】 ► 沪锡主力合约价格技术性修复回弹 现货市场成交趋于清淡【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】2月9日镍价小幅反弹，央行连续第15个月增持黄金 ► 银价止跌反弹 现货市场升水小幅下滑【SMM日评】

根据兴业银行2月9日公告，根据业务发展需要， 该行将在2026年2月14日以后关闭代理上海黄金交易所个人贵金属买卖业务个人网银交易渠道， 柜面、手机银行等交易渠道正常开放。 当前贵金属市场剧烈波动，市场风险较大，再次提醒尚未完成解约的个人客户尽快办理延期合约平仓/库存卖出、出金和解约操作。该行将继续根据市场状况和业务发展需要调整客户交易渠道。

早上好，先来关注下国际市场。 今晨7:00开盘，现货白银价格一度涨逾2.4%，报79.7美元/盎司。 摩根大通在此前发布的技术策略报告中表示，金、银、铜等金属品种在未来几周都将进入“盘整期”。然而，这并非“牛市”终结。 在摩根大通全球市场策略团队分析师Jason Hunter看来，当前的调整是长期上涨趋势中的必要休整。对于精明的交易者而言，关键的博弈点在于“分化”：相比于黄金典型的“冲高回落”形态，基本金属（尤其是铜）得益于全球制造业周期的支撑，其基本面逻辑更为坚实，预计将在二季度先于黄金开启反弹。 美国财政部长：预计美联储不会迅速采取行动缩减资产负债表 美国财政部长贝森特昨日表示，他预计美联储不会迅速采取行动缩减资产负债表，即便是在被提名为美联储主席的沃什领导下也是如此。 贝森特表示，美联储可能需要长达一年的时间来对资产负债表做出决定。沃什将是一位非常独立的美联储主席。 “至于如何处理资产负债表，将由美联储自行决定。如果他们转向‘充足准备金’政策，我不认为他们会迅速采取行动，因为这确实需要更大规模的资产负债表。所以，我认为他们可能会静观其变，至少花一年的时间来决定该怎么做。”贝森特说。 美联储官员释放重磅信号 旧金山联储主席玛丽·戴利在最新的采访中表示，她认为美联储可能还需要进行一次或两次降息操作，以应对美国劳动力市场的疲软状况。 她指出，当前美国劳动者处境艰难，因为物价上涨侵蚀了工资收入，同时新增就业机会稀缺。 “在利率问题上，我认为我们必须保持开放的态度，非常开放的态度。” 戴利于当地时间2月6日在接受媒体采访时表示。这是她自上月底美联储维持利率不变以来首次接受采访。 戴利表示：“我支持暂停降息的决定，但坦率地说，我认为也有理由可以更进一步，进行更多降息。要决定降息，美联储必须确信关税政策的影响会逐渐消退，且通胀确实处于下行轨道。” 目前，美国通胀率仍高于美联储2%的目标，但部分美联储官员预期，商品通胀可能在今年年中告一段落，整体通胀将再度趋缓。 美联储副主席杰斐逊也在另一场活动中警告称，美国就业市场存在突然走弱的可能性，但他认为目前就业市场整体稳定，且受益于美联储迄今实施的降息举措。 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率为80.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为31.1%，维持利率不变的概率为65.2%，累计降息50个基点的概率为3.7%。到6月累计降息25个基点的概率为51.1%。 供需双弱，工业硅期货价格创近期新低 随着春节假期临近，上周工业硅现货市场交投趋于清淡，期货价格呈现震荡下跌态势，截至2月6日收盘，主力2605合约报8500元/吨，全周下跌3.95%，创下近期新低。 中信建投期货分析师王彦青表示，上周工业硅期货价格承压运行，主要是受宏观情绪扰动以及有色板块整体下跌拖累。临近春节，下游备货需求基本完成，市场交投逐渐清淡，基本面对价格的支撑有限。一德期货分析师张海端也表示，上周，工业硅期货价格创下近期新低，是受到商品市场整体转弱的影响。不过，在期现价差走扩后，期现商出货报价活跃度提升，点价成交量有所增加。 从现货报价来看，当前，工业硅现货市场价格趋于稳定。据SMM数据，2月6日，新疆99硅均价报8700元/吨，环比持平；内蒙古99硅的均价报9100元/吨，环比上涨50元/吨。 供应方面，上周工业硅开炉数显著下降。不过，春节假期后减产装置仍有复产的可能，具体影响需进一步观察。国泰君安期货高级分析师张航也认为，当前供应端大幅减产已逐步落地。其中，西南地区进入枯水期，开工率已降至极低位置。此外，新疆地区部分工厂亦有减产消息传出，将带来较明显的供应收缩，但市场预计其停炉时间并不长。 需求方面，工业硅下游刚需整体偏弱。其中，多晶硅产量降幅收窄。根据SMM数据，1月产量在10万吨附近，厂家减停产的影响会进一步在2月体现，且2月工作日偏少，当月产量预计回落至8万吨附近，其他企业开工率变动仍需进一步关注。与此同时，有机硅产能小幅调整，行业开工率有限，2月部分装置仍有检修计划。铝合金企业样本开工率也持续小幅回落。临近春节假期，企业开工率将继续下滑。 从库存情况来看，工业硅市场整体呈现小幅累库态势，上游呈现去库态势，库存进一步向下游转移。据SMM数据，截至2月6日当周，样本合计总库存为100.64万吨，环比增加0.52万吨。其中，上游厂家库存为20.6万吨，环比减少0.3万吨，社会库存为56.2万吨，环比增加0.8万吨，下游工业硅原料库存为23.84万吨，环比增加0.02万吨。 展望后市，广发期货分析师纪元菲认为，近期工业硅需求端并无亮点，价格或延续震荡态势，可关注春节假期后需求的恢复情况，交易者应减仓或轻仓过年。王彦青也认为，当前工业硅供需整体处于弱平衡状态，叠加市场逐步进入春节假期，基本面驱动明显减弱，盘面主要受宏观情绪扰动。当前宏观不确定因素多，建议理性持仓。

2月5日，芝商所发布保证金调整公告，明确新规则于2月6日收盘后正式生效。本次调整涵盖农业、加密货币、货运、金属等多个领域，除涉及单一品种保证金外，部分品种的跨月价差及跨商品价差保证金也在调整之列。 黄金期货方面，非高风险账户的初始保证金从合约价值的8%提高至9%，高风险账户的初始保证金从合约价值的8.8%提高至9.9%。白银期货方面，非高风险账户的初始保证金从合约价值的15%提高至18%，高风险账户的初始保证金从合约价值的16.5%提高至19.8%。 业内专家认为，本次芝商所调整保证金并非常规风控操作，而是在极端市场环境下的紧急调整，将给全球大宗商品市场及投资者操作带来显著影响。 申银万国期货研究所所长薛鹤翔认为，本次芝商所调整保证金的最大特殊之处在于打破常规阶段性调整惯例，呈现“高频动态、精准差异化”特征。值得关注的是，贵金属成为调整核心，一周内两度被调高保证金。此次调整恰逢贵金属价格出现暴跌，属于极端行情下的紧急调整。 据格林大华期货副总经理、首席专家王骏介绍，当前贵金属市场资金拥挤、杠杆高企。白银1月30日盘中暴跌超35%，创46年来最大单日跌幅，2月5日盘中暴跌超10%，远超芝商所风控模型设定的5%单日波动阈值，触发自动调整机制。 “芝商所本次调整本质上是对前期流动性泛滥导致的投机泡沫进行‘去杠杆手术’，其核心是通过阶梯式提保，迫使高杠杆散户离场，防范极端波动引发的保证金不足风险，避免风险传导至实体经济。”王骏认为。 受访人士一致认为，近期芝商所对贵金属品种保证金的高频调整，短期将引发贵金属被动平仓、波动加剧，资金结构向机构主导转变。 在西安交大客座教授景川看来，高频调升保证金必然收缩流动性，贵金属价格短线出现闪崩难以避免。从中期看，杠杆去化后波动率必然回落，市场趋势更依赖基本面。 薛鹤翔告诉期货日报记者，随着投资者更加关注基本面，纯情绪与动量交易的影响力将被削弱，推动贵金属定价逻辑回归理性，同时美元走强、美债收益率上行将重构贵金属与美股、其他商品的相关性，引发全球资产价格重新定价。投资者需立足风险防控，调整交易策略，做好全方位应对，需尽快去杠杆、降仓位，将杠杆控制在6倍以内，同时分散投资。 此外，景川表示，投资者应密切关注芝商所每日盘后公告，根据保证金变化调整持仓结构，可采用价差、期权合成标的等方式，减少被追加保证金的频率。 王骏建议，普通投资者应立即减仓至保证金要求的50%以下，预留充足资金，暂时远离高波动品种，转向低风险资产；中长期投资者应降低仓位，分批建仓，并将贵金属期货持仓比例从30%降至15%以下，等待价格企稳后再分批建仓，也可以采用“期货+现货”组合，对冲价格波动风险。

SMM2月7日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内盘基本金属近全线上涨。 沪铜涨1.49%，其周线跌7.61%。 沪铝涨0.98%，沪铅跌0.12%。沪锌涨0.43%。 沪锡涨1.69%，其周线两连跌，当周跌19.08%。 沪镍涨0.87%。此外，氧化铝主力期货跌1.84%，铸造铝主连涨0.7%。 上周五隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌0.52%，不锈钢跌0.36%，螺纹钢跌0.81%，热卷跌0.58%。双焦方面： 焦煤跌2.04%，焦炭跌2.26%。 上周五隔夜外盘金属方面，LME基本金属全线上涨。伦铜涨1.59%。 伦铝涨2.78%， 伦铅涨0.59%。 伦锌涨2.56%。伦锡涨0.35%，其周线两连跌，当周跌9.24%。 伦镍涨1.03%。 上周五隔夜贵金属方面： COMEX黄金涨2.03%，COMEX黄金周线涨5.13%；COMEX白银涨1.06%，COMEX白银周线两连跌，当周跌1.28%。上周五隔夜沪金涨2.82%，其周线跌8.92%；沪银涨3.51%，沪银周线跌37.17%。 截至2月7日8:05分，上周五隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【李强：深入谋划实施一批重大举措、重大项目 特别是要在发展新质生产力、做强国内大循环、促进居民增收等方面取得更大突破】 国务院总理李强2月6日主持召开国务院第十次全体会议，讨论拟提请十四届全国人大四次会议审议的政府工作报告稿和“十五五”规划纲要草案稿。李强指出，要坚持远近结合，扎实推动高质量发展。进一步加强年度工作和五年规划的衔接，将中长期目标任务落实到年度工作部署中。要注重整体规划和重点突破相结合，围绕规划纲要高质量编制各领域专项规划，深入谋划实施一批重大举措、重大项目，特别是要在发展新质生产力、做强国内大循环、促进居民增收等方面取得更大突破。要注重前瞻布局，坚持脚踏实地，在实践中不断塑造引领未来的发展新优势。讨论拟提请十四届全国人大四次会议审议的政府工作报告稿和“十五五”规划纲要草案稿。李强指出，要落实好中央经济工作会议部署的各项工作，勇于攻坚克难，确保“十五五”开好局、起好步。宏观政策要靠前发力，财政资金尽可能提前安排，加强资金下达和项目建设的协同配合，使政策尽快落地见效。各项重点工作要抓紧推进，条件成熟的及早组织实施。坚持政策支持和改革创新并举，更好激发市场活力，挖掘内需新增长点。要密切跟踪形势变化， 突出稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，做好政策预研储备，根据需要及时推出，确保全年目标任务顺利完成。 》点击查看详情 【海关总署：严厉打击非法出口管制物项和偷逃、瞒骗等走私违法行为】 2026年海关企业管理和稽查工作会议2月4日在武汉召开。会议强调，2026年，海关企业管理和稽查条线要深刻领悟“两个确立”的决定性意义，坚决做到“两个维护”，切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，锚定“五化”总体目标任务，在大局大势中精准定位、谋划推动海关企业管理和稽查工作；更加注重“物企并重”，扎实推进海关分级分类企业管理体系建设，严厉打击非法出口管制物项和偷逃、瞒骗等走私违法行为，坚决筑牢国门安全屏障；不断深化业务改革，全力服务外贸高质量发展大局；坚持高标准严要求，切实提升企管稽查队伍整体能力水平；抓基层强基础固根本，进一步提高企业管理和稽查工作效能，为“十五五”开好局起好步贡献力量。 【央行等八部门发布通知：进一步防范和处置虚拟货币等相关风险】 中国人民银行、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》。《通知》对虚拟货币监管要求如下：一是虚拟货币现阶段无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。《通知》明确，境内对虚拟货币坚持禁止性政策，相关业务活动属于非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。二是虚拟货币依托区块链技术，支持点对点交易，突破了物理上的“国境”概念，相关风险极易跨境传导，国际金融组织和中央银行等金融管理部门对此普遍持审慎态度。为切实防范风险，《通知》明确提出，未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。三是挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能，事关货币主权。《通知》强调，未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。 【大商所2026年春节期间交易时间安排：2月15日至2月23日休市 24日起照常开市】 大连商品交易所2026年春节期间交易时间安排通知如下：2月15日（周日）至2月23日（周一）休市，2月24日（周二）起照常开市。2月14日（周六）、2月28日（周六）为周末休市。2月13日（周五）晚上不进行夜盘交易。2月24日（周二）所有合约集合竞价时间为上午08:55-09:00。2月24日（周二）当晚恢复夜盘交易。 【崔东树：2025年中国占世界新能源车份额68.4%】 乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年中国新能源乘用车占世界份额68.4%，其中4季度中国新能源乘用车世界份额达到71.9%的高份额。2025年1-12月中国在世界纯电动车市场份额64.3%份额，较2024年份额微增1个点。世界新能源车渗透率总体呈现快速提升趋势，2022年已经达到13%水平，2023年达到16%，2024年达到19.5%，2025年4季度渗透率达到26.3%。2025年4季度新能源渗透率中，中国新能源渗透率达到49.3%，德国达到30%，挪威达到84%，英国36%，而美国仅有7%，日本仅有2.1%，因此世界新能源发展的不均衡性极为明显。（财联社） 美元方面： 上周五隔夜美元指数终结两连涨态势，转而出现回落，最终收跌0.29%，报97.68。周线方面：美元指数周线涨0.57%。美国财长贝森特周五表示，尽管美元近期有所贬值，但特朗普仍坚持推行强势美元政策，因为其政府正在采取一系列措施，以使投资美元资产更具吸引力。贝森特还称，特朗普周末称若美联储主席提名人凯文·沃什不降息就起诉他的言论纯属玩笑。“而且，总统对美联储以及美联储的独立性非常尊重。”美联储戴利表示，她对利率问题“持非常开放的态度”，倾向于在2026年进一步降息，但很难说会降息一次还是两次。美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，他对美国经济前景“谨慎乐观”，暗示强劲的生产率增长有望帮助通胀回落至央行2%的目标水平。杰斐逊周五在为华盛顿演讲准备的讲话稿中表示：“我预计，随着关税上调更充分地传导至价格，通胀回落进程将在今年恢复。此外，预计中的强劲生产率增长可能在推动通胀回落至我们2%目标方面提供进一步助力。”鉴于美联储“坚定致力于让通胀回到目标水平，这样的一次性转变导致持久通胀的风险可能较低，”他说。“这意味着经济供给侧有更大的空间发展，而无需采取预防性的货币政策收紧。”（财联社） 一项调查显示，尽管对劳动力市场以及生活成本上升的担忧仍在，美国消费者信心在2月初小幅改善。密歇根大学消费者调查显示，消费者信心指数本月升至57.3，高于1月终值56.4。该调查负责人Joanne Hsu表示：“尽管当前信心指数为2025年8月以来最高，但近几个月的升幅都很有限，从历史角度看，整体信心水平仍然非常低。高企的物价对个人财务状况的侵蚀，以及失业风险上升的担忧，仍然普遍存在。”消费者对未来一年通胀的预期从1月的4.0%降至本月的3.5%；对未来五年的通胀预期则从上月的3.3%升至3.4%。(金十数据) 其他货币方面： 高盛集团和野村控股的策略师预测，随着英国政治动荡加深且存在降息可能性，英镑兑欧元将跌至三年来低点。高盛预计，未来12个月英镑兑欧元将走弱6%，至1欧元兑0.9200英镑。与此同时，野村预计，英镑到4月底前将下跌3%，至1欧元兑0.8950英镑。欧元/英镑周五交投于0.8700附近。本周，英镑再度承压。英国首相基尔·斯塔默因任命彼得·曼德尔森担任高级职务而面临强烈质疑，因为曼德尔森与声名狼藉的金融家爱泼斯坦之间存在众所周知的关联。市场对英国央行进一步降息的预期也让英镑雪上加霜。周四的英国央行会议结果显示，决策者以5比4的投票结果支持维持利率不变。对包括Stuart Jenkins在内的高盛策略师而言，这传递出“偏鸽的重新评估”信号，并强化了他们关于英镑兑欧元走弱的观点。（财联社） 德国联邦统计局公布的数据显示，受汽车行业生产疲软等因素影响，2025年德国工业产出较前一年下降1.1%，为连续第四年下滑。德国联邦统计局2月6日公布的数据说，2025年德国建筑业产出下降1.7%，剔除建筑业和能源业后的其他工业部门产出下降1.3%。其中，汽车行业和机械设备制造业等关键领域产出降幅较为明显，分别下降1.7%和2.6%。受劳动力和能源成本高企以及外部需求疲软等制约，德国工业产出连续多年萎缩，2023年和2024年分别下降1.5%和4.5%。（财联社） 宏观方面： 【芝商所：留意到金属结算数据发布出现延迟 技术团队已介入】 芝商所（CME）周五表示，已注意到金属结算数据公布延迟的情况，其技术支持团队正在处理此事。芝商所未透露金属结算数据公布延迟的具体原因。金属结算价受到市场参与者的密切关注，因其被用于实物与衍生品市场的定价、保证金计算及估值。去年11月，这个全球最大交易所运营商遭遇数年来最长时间的系统故障，导致股票、债券、大宗商品及货币交易全面中断，全球期货市场因此瘫痪数小时。（财联社） 本周将公布日本12月贸易帐、瑞士1月消费者信心指数、欧元区2月Sentix投资者信心指数、美国1月纽约联储1年通胀预期、法国第四季度ILO失业率、美国1月NFIB小型企业信心指数、美国12月零售销售月率、美国第四季度劳工成本指数季率、美国12月进口物价指数月率、美国11月商业库存月率、中国1月M2货币供应年率、中国1月CPI年率、中国1月PPI年率、美国1月失业率、美国1月季调后非农就业人口、美国1月平均每小时工资年率、美国1月平均每小时工资月率、美国2025年非农就业基准变动终值(未季调)、英国第四季度GDP年率初值、英国12月三个月GDP月率、英国12月制造业产出月率、英国12月季调后商品贸易帐、英国12月工业产出月率、美国至2月7日当周初请失业金人数、美国1月成屋销售总数年化、瑞士1月CPI月率、欧元区第四季度GDP年率修正值、欧元区第四季度季调后就业人数季率终值、欧元区12月季调后贸易帐、美国1月未季调CPI年率、美国1月季调后CPI月率、美国1月季调后核心CPI月率、美国1月未季调核心CPI年率等数据。 此外，本周还需关注： 欧洲央行行长拉加德出席一场关于欧盟经济状况及欧洲央行活动的讨论；美联储理事沃勒就数字资产发表讲话；2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就货币政策和经济前景发表讲话；2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克就“银行业与经济展望”发表讲话；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话；加拿大央行公布货币政策会议纪要；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在一场活动上致欢迎词，美联储理事米兰应邀出席；国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告。（金十数据） 原油方面： 上周五隔夜两油期货均上涨，美油涨0.33%，布油涨0.81%。周线方面：美油期货周线跌2.62%；布油周线跌1.73%。在美伊周五举行会谈后，市场持续关注中东局势进展，油价继续走高。伊朗坚持拒绝“零浓缩”要求（这是美国的核心要求），但同时释放出愿意继续推动外交解决的信号。然而，市场仍保持高度警惕，因为两国之间的任何潜在升级都可能扰乱这一产油密集地区的能源供应。尽管价格出现反弹，主要原油基准本周仍势将录得跌幅。（金十数据） 美国国务院当地时间2月6日表示，将对与伊朗原油、石油产品或石化产品交易相关的15家实体以及2名个人实施制裁，并认定14艘船只为涉伊朗石油及相关产品运输的实体资产。此外，据美国能源信息署，美国11月原油产量下降8.2万桶/日至1378.2万桶/日（10月修正后为1386.4万桶/日）。美国至2月6日当周石油钻井总数报551口，前值411口。（财联社） 此外，欧盟委员会主席冯德莱恩周五表示，欧盟委员会已提出一揽子新的对俄制裁方案，目标涵盖能源、金融服务和贸易领域。冯德莱恩称，新制裁将包括对俄罗斯原油实施全面的海事服务禁令，并新设对尚未被制裁的金属、化工产品和关键矿产的进口禁令。(金十数据)

白银近日的暴跌以及异常波动令投资者感到困惑：银价底部究竟在哪里？何时见底？ 今年年初，白银价格曾飙升至历史新高，随后在上周五暴跌近30%。自那以来，银价一直难以重新站稳脚跟，尽管本周二和周三有所反弹，但周四又下跌了19%。周五，银价再度大幅震荡，早盘一度跌近10%，随后转涨，目前交投在72美元上方。 瑞银策略师指出，近期银价的暴跌更多是由风险厌恶情绪驱动，而非基本面崩溃，但他们警告称， 极端的波动性使得短期头寸面临风险 。 “由于目前白银一个月波动率已超过100%，短期内价格可能会出现剧烈波动。”瑞银在周四晚发布的一份报告中表示。 该行同时警告称，如果没有持续的投资需求，白银将难以维持在85美元/盎司上方。 根据LSEG数据， 自今年年初以来，白银已录得11次涨跌幅达到或超过5%的剧烈波动 。 瑞银策略师表示：“考虑到这些因素以及当前的极端波动，我们认为在当前价格水平建立白银长期敞口并不具备吸引力。” 然而， 瑞银认为白银长期基本面依然稳固 。“较低的名义和实际利率、全球债务担忧、美元贬值，以及我们对2026年全球经济复苏的预期，应该会推动银价上涨。”该行表示。 该行预计，今年白银供应缺口将达到近3亿盎司，而投资需求预计将超过4亿盎司，但同时警告称，高企的价格可能会抑制工业用途需求。 白银期权价格大幅上涨为投资者创造了通过押注价格底部（而非押注进一步上涨）来获取收益的机会。 在波动高企的情况下，瑞银表示， 押注白银保持在约65美元/盎司上方的策略在近期看起来更具吸引力 ，这实际上反映出一种观点：虽然银价可能继续荡，但短期内跌破该水平的可能性不大。 MKS PAMP的研究主管Nicky Shiels表示，白银近期的表现与以往由实物供应限制所驱动的牛市毫无相似之处。 “鉴于白银巨大的波动性，它确实被贴上了‘模因大宗商品’的标签。” Shiels表示。她补充称，虽然从绝对价格来看白银并不便宜，但零售渠道的扩大却放大了投机性资金的流入。她预计白银在未来几周将消化此前的过度上涨，而非立即反弹， 银价甚至可能下探至每盎司60美元 。 华侨银行投资策略董事总经理Vasu Menon则认为，虽然近期市场情绪受到严重打击，但对于能够承受波动的投资者而言，白银的结构性投资逻辑仍然完好。他指出，白银的混合属性往往使其在风险厌恶时期易受冲击。 "白银可以被视为一种混合资产，兼具贵金属、工业金属和投机性特征，"Menon表示。"它可能看起来像一种模因资产，尤其是在散户资金大量流入的情况下，但必须记住的是，它仍有基本面驱动因素。" 白银广泛应用于太阳能、催化剂和电子产品等一系列工业和科技领域。Menon对白银的长期目标价为： 在2027年3月达到134美元/盎司 。

黄金“过山车”行情：历史与当下的驱动差异及投资启示 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 黄金在近期经历了剧烈的“过山车”行情，1月以来，金价在强劲上涨后出现快速下挫，1月30日现货黄金价格一度下跌超12%，遭遇40年来单日最大跌幅。沪金主力合约在1月30日及2月2日的累计跌幅几乎回吐了整个1月价格的涨幅。 信息来源：文华财经 那么本轮黄金的涨跌主要有哪些驱动？与历史涨跌行情相比有何差异？在目前高波动行情之下，作为普通投资者，我们可以得到什么启示呢？ 历史与当下的三大核心逻辑差异 我们先来看近一年左右导致金价涨跌的主要驱动： 上涨逻辑： 宏观驱动： 美联储自2024年9月开启新一轮降息周期，流动性拐点到来，当下美联储双宽松预期依然存在，全球经济不确定性较高； 地缘冲突常态化： 地缘紧张局势升级，当下俄乌、委内瑞拉、伊朗局势仍充满不确定性。美国保守主义通过直接掠夺其他国家资产的方式呈现，令全球对抗、割裂的格局更加显性化，与贯穿2025年的关税扰动相比，影响程度“更上一层楼”； 全球战略性购金： 各国央行的持续购金行为，正从战术配置逐渐转变为战略行为。央行作为国家储备管理机构，其购金行为也传递出了多重信号，包括对美元信用的担忧，对通胀 的担忧，以及避险需求等。 工业价值重估： 除了传统属性，贵金属在光伏、新能源、半导体等关键领域的应用，叠加全球产业链安全因素，其长期战略价值凸显。 下跌逻辑： 本质上是市场情绪的极端反应。 消息层面，微软财报不及预期导致核心圈资产下跌；被提名的美联储新任主席凯文沃什偏“鹰”，令美元情绪有所提振。盘面上，多项指标显示超买情绪，下跌前历史罕见的加速上涨更像是多头的“强弩之末”。 我们再来看历史上，2008-2011年的黄金牛市以及2011-2015年黄金深度调整的驱动有哪些，大家也可以做个对照。 信息来源：文华财经 上涨逻辑（2008-2011 ） 避险需求： 全球金融危机爆发，雷曼兄弟破产引发市场恐慌，黄金作为避险资产受到关注； 抗通胀属性： 美联储推出多轮量化宽松，向市场注入巨量流动性，引发美元信用与货币贬值担忧； 债务危机： 欧洲主权债务危机爆发并持续发酵，进一步推升避险情绪； 央行角色转变： 2008年以前，全球央行一直处于黄金净售出方，而08年金融危机后，官方售金大幅下滑，2010年央行首次成为黄金净买入方，打破了原有的供需平衡表。 下跌逻辑（2011-2015 ） 货币政策转向： 2013年起，美国逐步退出量化宽松，2015年开启加息周期，实际利率抬升，增加了持有黄金的机会成本，黄金吸引力下降； 经济复苏、风险偏好回升： 全球经济从金融危机中逐步修复，欧债危机缓和，市场避险需求降温。投资者风险偏好回升，资金从黄金等避险资产转向股市等风险资产； 通胀压力缓解： 美国页岩油革命导致油价暴跌，全球通胀压力显著下降，黄金作为抗通胀工具的需求减弱； 美元走强： 美联储货币政策收紧推动美元指数显著上涨，以美元计价的黄金价格承压。 从本轮黄金的涨跌与2008-2015年黄金的牛熊转换对比，我们可以看出价格驱动逻辑一些差异。 驱动因素的单一性与多元化： 过去金价驱动相对传统且集中，主要围绕宏观经济（商品属性）+危机扰动（货币、避险属性）的模式展开；而当下驱动力更为多元和复杂，包括地缘冲突常态化、工业价值重估、央行战略购金格局、“去美元化”进程加速等。 估值逻辑变化： 传统黄金价格主要受实际利率、美元等变量影响，与美元美债关联性较强；而当下金价已经逐步脱离单一变量约束，当市场对美元等主权货币的信用产生根本性担忧时，黄金不再仅仅是对抗通胀的工具，而是货币体系信任危机下的一种“终极避险选项”。 参与主体差异： 过去黄金市场主要由避险和对冲需求主导，而当下参与者众多，价格波幅也更为剧烈。央行从原来的“旁观者”转变化核心的购买力量；机构投资者角色强化，国际大型金融机构，如对冲基金，通过黄金期货、期权等衍生品市场进行大规模交易，进一步增强了市场流动性。 投资者应如何看待市场波动？ 近期金价的剧烈波动为许多投资者上了一课。在新旧驱动交织、长短期逻辑激烈博弈的当下，理性、耐心、严格执行交易计划、正确认识市场是我们需要坚持的“准则”。我们也能从这样的行情当中获取一些经验与心得，为未来的交易打好基础。 市场上没有“永远上涨”的资产 持续上涨带来估值偏高和情绪亢奋，任何风吹草动都可能引发剧烈的技术性过热回调，“追涨杀跌”、不顾仓位、忽视防守是造成投资者亏损的主要原因。 合理配置资产，控制风险敞口 近期黄金价格持续上涨，部分投资者将其作为短线投机工具，甚至投入大部分资金购买黄金。一般来说，黄金在资产配置中，起到的更多是“安全垫”的作用，而不是“主要增长引擎”，投资者可以在条件允许的情况下配置适当比例的黄金资产，并通过分散投资降低单一资产波动过大的风险。 全盘考虑，做自己有把握的行情 当前黄金价格驱动因素更为复杂，本轮上涨固然有宏观、地缘因素的加持，但多方情绪的博弈仍然不容忽视，而目前黄金处于剧烈调整期，在市场分歧加大，行情难以预料的情况下，我们应该把风控放在第一位，而不是盲目预测和入场。 截稿时间：2026.2.6 16:00 （作者：国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询号：Z0021546） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

上金所发布通知，2月9日（星期一）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从17%调整为18%，下一交易日起涨跌幅度限制从16%调整为17%；Ag(T+D)合约的保证金比例从23%调整为24%，下一交易日起涨跌幅度限制从22%调整为23%。若2月9日出现单边市，按照《上海黄金交易所风险控制管理办法》相关规定调整的保证金和涨跌停板水平高于上述标准时，则按较高标准执行。 原文如下： 关于调整部分合约保证金水平和涨跌停板的通知 各会员单位： 根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，拟对部分合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下： 自2026年2月9日（星期一）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从17%调整为18%，下一交易日起涨跌幅度限制从16%调整为17%；Ag(T+D)合约的保证金比例从23%调整为24%，下一交易日起涨跌幅度限制从22%调整为23%。 若2月9日出现单边市，按照《上海黄金交易所风险控制管理办法》相关规定调整的保证金和涨跌停板水平高于上述标准时，则按较高标准执行。 请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。 上海黄金交易所 2026年2月6日