今日港股汽车股多数反弹。截至发稿，吉利汽车(00175.HK)、理想汽车-W(02015.HK)、小鹏汽车-W(09868.HK)、长城汽车(02333.HK)分别上涨7.38%、6.65%、5.46%、3.93%。 注：汽车股的表现 消息方面，在2024年，全球电动汽车市场迎来了显著的增长。根据市场研究公司Rho Motion的最新数据，9月份全球电动汽车销量达到了170万辆，其中中国市场的表现尤为突出，销量高达110万辆，占全球总销量的66%。 这一增长趋势在年初至9月底的累计销量中也得到了体现，全球共售出1150万辆电动汽车，中国市场以720万辆的销量占据了绝大多数，年增长率达到了35%，进一步巩固了其在全球电动汽车市场的领导地位。 在国内市场，新能源汽车的产销也创下了历史新高。9月份，新能源汽车产销分别完成了130.7万辆和128.7万辆，环比增长了19.7%和17%，同比增长了48.8%和42.3%，新车销量占到了汽车新车总销量的45.8%。 对此有机构指出，在政策的推动下，汽车消费的回暖趋势明显，对下半年汽车总量的修复前景持乐观态度。 德国总理：部分欧盟国家反对对华电动车加征关税提案 近日欧盟对中国电动汽车征收关税的提议引发了广泛关注。10月4日，欧盟成员国就对中国电动汽车实施为期五年的反补贴税进行了投票。根据欧盟委员会的公告，该提案获得了足够的支持。 尽管这一提议已经获得了足够的成员国支持，但是德国总理朔尔茨近日在德国议会发表讲话时明确批评欧盟对华电动车加征关税的提案，他表示欧盟内部有17个国家不支持这项政策，欧盟的大多数汽车生产商也反对这项提案。此前，朔尔茨曾在本月2日就欧盟对华电动车加征关税表达明确反对和批评。

【梅赛德斯-奔驰在德启用动力电池回收工厂 初步年处理规模2500吨】 据梅赛德斯-奔驰消息，10月21日，梅赛德斯-奔驰启用欧洲首家采用集成机械-湿法冶金工艺的电池回收工厂，成为全球第一家以自有工厂实现电池闭环回收的车企。与欧洲现有的传统工艺不同，这家位于德国南部库彭海姆的回收工厂采用机械-湿法冶金工艺，预计回收率将超过96%。梅赛德斯-奔驰电池回收工厂初步年处理规模2500吨。回收的材料可用于超过5万个梅赛德斯-奔驰新电动汽车电池模组的生产。 【德国总理朔尔茨重申反对欧盟对华电动汽车加征关税】 德国总理朔尔茨在参加一家动力电池回收工厂启动仪式时表示，中国在电动汽车领域表现出色，并重申德国反对向中国电动汽车加征关税。他强调，这种贸易保护主义的做法只会伤害到德国自身。朔尔茨还承诺，电动化是汽车行业未来的发展趋势，目前全球都在发展电动汽车技术。德国政府将继续建设电动汽车充电桩，保证稳定能源供应，推动欧盟加快建设电动汽车基础设施。10月4日，欧盟通过对华电动汽车反补贴案终裁草案，拟对原产于中国的电动汽车征收最终反补贴税。决定公布后，德国政府及多家本土汽车企业对此表示强烈反对。 【纳科诺尔：与四川新能源汽车创新中心签署科研战略合作框架协议】 纳科诺尔公告，公司与四川新能源汽车创新中心有限公司签署合作协议，合作开发固态电池产业化关键设备与工艺等。 【科达利：拟投资不超过6亿元在马来西亚建设锂电池精密结构件项目】 科达利公告，公司拟使用自有资金或自筹资金不超过人民币6亿元在马来西亚投资建设锂电池精密结构件项目，旨在有效拓展海外市场，进一步提升国际竞争力。资金将用于购建厂房、设备购置等相关事项。公司将根据市场需求及业务发展等具体情况实施建设。项目建设期约为36个月，全部达产后将实现年产值约人民币13亿元。 【盛新锂能：与中创新航等签署锂产品合作框架协议】 盛新锂能公告，公司与中创新航、惠绒矿业签署了《锂产品合作框架协议》。根据协议，中创新航将提前锁定公司的锂盐供应量，公司将根据中创新航的要求进行供货。惠绒矿业将为公司提供锂精矿原料保障，支持公司与中创新航的合作。该协议的有效期截至2026年12月31日。此次合作有利于公司锂盐业务的拓展，强化与优质客户的合作关系，提升公司未来经营的稳定性和可持续性。 【国泰君安：短中期需求共振 新能源板块迎估值抬升】 国泰君安研报表示，当前新能源车产业链处于周期底部区间，新能源车旺季叠加储能强于预期锂电需求迎来改善，随着25年欧洲碳排放方案落地和美国可能的储能“抢装”锂电中期需求有望持续拉动。建议当下积极关注：1）业绩强劲的锂电龙头企业；2）超跌的锂电环节龙头；3）受益于消费电子下游回暖和AI创新周期的消费电池环节；4）产业趋势上，传统整车通过电动化及品牌升级在新能源端实现量价提升，利好配套产业链；5）新技术方面，固态电池产业化进程加速；特斯拉皮卡逐步放量的4680电池配套产业链。 相关阅读： SMM：全球对磷酸铁锂电池需求持续攀升 企业如何把握发展机遇？【欧洲锂电峰会】 【SMM分析】2024年9月国内锂精矿海关进口量出炉 【SMM分析】9月氢氧化锂出口数据出炉 出口环比上升22% 【SMM分析】2024年9月国内碳酸锂进口量出炉 【SMM分析】9月钴中间品进口量环比增加 进口均价小幅下行 【SMM分析】海外需求恢复不及预期 电解钴出口量环比 【SMM分析】9月三元正极进出口量同步减少 进口环减12%，出口环减50% 2024年9月磷酸铁锂出口总量538吨 出口量创历史新高【SMM分析】 【SMM数据】2024年9月电解液开工率上行 【SMM分析】 “好景不长” 碳酸锂价格持续回落 【SMM分析】磷酸锰铁锂9月市场平稳 均价和产量环比下行 【SMM分析】盛新锂能获取百万吨锂辉石矿采矿证 【SMM分析】回收废料价格稳中有降 主因镍钴锂价弱势运行 【SMM科普】锂产业链梳理 【SMM分析】又一欧洲锂盐生产项目再度得到进展 【SMM分析】一览钴酸锂产业链及市场格局 【SMM分析】锂电回收规范化 势在必行！ 【SMM分析】我国学者在界面光热盐湖提锂技术研究方面取得进展 【SMM分析】市场需求持续弱势 9月石墨化价格小幅下行 【SMM分析】意大利将于2025年上半年举行首次MACSE能源存储容量拍卖 【SMM分析】澳大利亚：新南威尔士州提出到2034年实现28GWh的长期储能目标 【SMM分析】9月低硫石油焦、针状焦价格盘点及后续走势预测 【SMM分析】9月三元材料需求下滑竞争激烈 磷酸铁锂市场供需双旺 【SMM分析】数码消费市场逐步复苏 2024Q3全球智能手机出货量同比增长5%

在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），西部矿业主办，中国金属材料流通协会、铝业加工技术中心特邀指导的 2024 SMM第十三届金属产业年会——2024 SMM铝业年会 上，SMM高级咨询顾问丁若宇围绕“再生锌原料未来发展趋势”展开分享。 在提及再生锌原料未来发展趋势时，他表示，再生行业未来将获政策持续支持，原材料来源将更为多元化，产业集中度低，生产将更为清洁化，企业出海将迎来新机遇。 再生锌、含锌废料发展的驱动因素 锌资源短缺及供应链安全是再生锌原料利用的核心驱动力 截至2023年，全球锌储量（经济可采储量）为2.2亿金属吨，主要分布在澳大利亚、中国、俄罗斯、秘鲁等国。按照2023年1200万金属吨的产量计算，全球锌资源静态可采年限为18.3年，在基本金属当中属于可采年限偏低的品种。作为对比，铝和铜的可采年限分别为80年和40年。 我国随铅锌矿分布广泛，资源储备丰富，有贫矿多而富矿少、共伴生组分多而单一组分少、成矿物质成分复杂等特征。随着近20年来，中国锌矿石开采量快速增加，且开采过程中存在采富弃贫、滥挖滥采等现象，50%以上富矿资源均已被利用，目前资源贫化问题突出。 随着海外资源供应链风险升高，更是加剧了我国锌资源供应的挑战。 再生锌发展的政策支持 在“双碳”背景下，有色行业作为高耗能的“八大行业”之一，正面临着极为艰巨的节能降碳挑战。除了升级冶炼工艺、采用可再生能源等方式外，二次资源循环也是突破高耗能、低产出发展困境的高效路径之一 据估算，利用金属二次资源可节能85%-95%，降低生产成本50%-70%。具体到金属品目而言，根据中国循环经济协会估算，与利用天然矿石资源相比，每生产1吨再生铜可减少二氧化碳排放约2.8吨，每生产1吨再生铝可减少二氧化碳排放约14.6吨，每生产1吨再生铅可减少二氧化碳排放约1.75吨，每生产1吨再生锌可减少二氧化碳排放约2.43吨 近年来，我国从国家层面持续出台利好再生金属行业的相关政策，地方政府也纷纷考虑当地实际情况匹配配套政策，金属回收、再生等行业迎来了更大的发展机遇，含锌废料以及再生锌行业也身处其中。 可持续供应链和企业社会责任也是含锌再生资源利用的重要推手 除政策因素外，供应链以及企业自身对企业社会责任的追求也是驱动企业进行可持续转型的动力； 国央企、外企以及海外下游客户对产品碳足迹以及再生材料使用的要求沿供应链传导至上游企业，带动含锌废料的进一步使用。 再生锌原料发展现状 钢灰仍是再生锌的最重要原料来源 常见再生锌原料简介 钢厂除尘灰： •钢厂除尘灰指从烧结到轧钢的各个工序生产过程中，通过电除尘器、重力除尘器和布袋除尘器等除尘设备收集的灰尘。 •根据产生来源可将钢灰分为烧结机头灰、高炉布袋灰和转炉除尘灰等类型。不同类型的钢灰的物质组成往往不同，需要区别对待。 •钢灰的组成较为复杂，除含有铁外，一般还含有碱金属与碱土金属、氯、硅、锌、碳等成分。碱金属与碱土金属使钢灰具有强烈的腐蚀性；而锌的存在更是会导致炉内锌负荷逐渐增高，对生产造成危害。 •钢灰作为原料生产次氧化锌：在高温还原条件下，锌的氧化物被还原，并气化成锌蒸气随烟气一起排出，使锌与固相分离。在气化相中，锌蒸气又很容易被氧化而形成锌的氧化物颗粒，同烟尘一起在烟气处理系统中被收集。 钢冶炼烟灰： •在火法炼铜的熔炼、吹炼、精炼等过程中，铜精矿中Pb、Zn、As 等低沸点元素挥发、氧化或在气流作用下形成的烟气以及余热锅炉烟气经过收尘系统得到的烟灰。 •铜烟灰的主要成分为氧化铜、氧化锌及氧化铅，同时根据化学组成随矿源及铜冶炼工艺的不同，含有铜、锌、铅、砷、锑、镉、锡、铟等金属，具有很高的回收价值。烟灰在烟气逸出过程中与烟气中氧和二氧化硫等气体接触被氧化成硫酸盐。因此，烟灰中有价金属主要以金属氧化物及金属硫酸盐形式存在，有利于金属回收。 •铜烟灰综回利用工艺可以分为火法、半湿法、全湿法及选冶联合4大类，其中湿法工艺近年来发展较快。该工艺是利用酸、碱、盐等浸出其中的Cu、Zn、As、In 等金属，再利用不同的方法分别处理浸出液和浸出渣。 除了传统的原材料钢灰外，近年来随着行业技术水平的提升，越来越多的含锌废料开始得到应用，如铅锌冶炼烟灰、炼钢污泥、铅铜冶炼水渣、锌精矿尾矿、冶炼水处理污泥等； 由于这些废料当中含金属种类较多，目前已从提炼单一金属转向废料综合利用，废料中的铁、铅、铜、锌等金属均能够得以回收。 再生锌原料产业链 传统原材料钢灰出现供应紧张 近年来，由于钢铁行业“去产能”以及以房地产为代表的下游行业需求疲弱的影响，我国钢铁产量保持平稳，并未出现大幅上涨的现象。而由于地产行业“V”型反弹无望，未来钢铁以至于钢灰的供应亦将保持稳定。但次氧化锌行业的产能却在扩张，导致传统的钢灰原材料供应紧张的问题； 在此背景下，非传统的含金属废料以及金属综合回收利用将进一步得到推广。 多重因素推动近年来再生锌原料产能增加 锌精矿供给不足、钢灰供应紧缺等因素近期共同拉高再生锌原料价格 精炼锌价格上涨、钢灰供应不足等原因共同导致了再生锌原料价格的高企，给再生锌产业链企业造成了较大压力； 未来需关注国内外锌精矿端供给是否如期增加。若矿端供给紧缺情况得到缓解，在国内锌消费整体走弱的大背景下，再生锌原料的价格预计将有所回落。 国家政策利好合格次氧化锌产品进口 由于国内钢灰等含锌原材料供应不足，加之国内次氧化锌行业竞争较为激烈，部分中国企业选择出海投资； 由于钢灰等含锌原材料属于固体废物，无法出口到我国，因此这些出海企业只能在海外建设次氧化锌工厂。在海外将采购来的钢灰等原材料生产成为次氧化锌后在本土进行销售或出口至国内； 目前，我国出海企业主要集中在东南亚、俄罗斯和哈萨克斯坦等国。在东南亚设立的企业的原材料主要为当地钢厂生产的钢灰；而在俄罗斯、哈萨克斯坦等地布局的企业除钢灰外也会使用铅锌矿、氧化锌矿石等； 欧洲部分地区（如巴尔干半岛）的钢灰原材料较为便宜，但由于极为严苛的环保要求，赴欧投资存在较大风险。 进口次氧化锌需严格满足相关标准（1/2） 根据《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》（公告 2020年 第53号），自2021年1月1日起，我国将禁止以任何方式进口固体废物，禁止我国境外固体废物进境倾倒、堆放、处置； 由于次氧化锌是由钢灰等废料生产的富含氧化锌的混合物，由于原材料的不同氧化锌的含量可能也会有所差异，因此在进口时有可能被认定为固体废物而被海关退运。2021年开始已有多起类似案件发生； 次氧化锌进口时的品名为“氧化锌富集物”（税则号：3824999980，按重量计氧化锌含量在50%及以上的混合物），产品务必需要满足《冶炼用氧化锌富集物》（YS/T 1343-2019）中的要求，避免被认定为含锌废物。 进口次氧化锌需严格满足相关标准（2/2） 中国自海外进口的次氧化锌需满足《冶炼用氧化锌富集物》（YS/T 1343-2019）中的要求： •工艺来源：含锌物料经火法挥发富集加工生产的用于锌冶炼的氧化锌富集物； •水分：氧化锌中的水分（质量分数）应不大于10%； •外观质量：氧化锌应为粉末状，颜色应均匀，不应混入外来夹杂物； •化学成分需满足上表要求。 若进口货品不能满足上述标准，则会被根据《固体废物鉴别标准通则》（GB 34330—2017​​）和《进口货物的固体废物属性鉴别程序》被认定为固体废物被退运，同时由于违反《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》而被罚款。 再生锌原料未来发展趋势 再生锌原料未来发展趋势 1. 再生行业将获政策持续支持 再生资源行业有利于建设循环经济，暴涨基本金属供应链安全，且与“双碳”目标一致，未来将持续得到中央到地方各级政策的支持； 2. 原材料来源多元化 房地产行业“V”型反弹无望，传统原材料钢灰的供应将持续保持紧张； 随着工艺水平的提升，炼钢污泥、水处理污泥等非传统含锌废料的利用率将进一步提高。 3. 产业集中度低 行业准入条件低； 目前次氧化锌及锌焙砂企业分布较为零散，行业集中度低。加之在政策推进下钢厂开始涉足次氧化锌生产，竞争格局进一步复杂化。 4. 企业出海迎来机遇 国内原材料供应紧张、竞争加剧等原因叠加国家政策对进口次氧化锌的支持，未来我国次氧化锌企业出海将迎来利好。 5. 生产清洁化 火法或湿法利用含锌废料的工艺均有造成环境污染的风险（废弃或废水）。在“环保无小事”的大背景下，次氧化锌生产的环境合规程度也将提高。 》2024SMM第十三届金属产业年会专题报道

9月份，电解液的整体开工率约为36.78%，相比8月上升了约5个百分点。终端市场在9月的需求增速有所提升，整体需求上涨，因此电解液工厂的开工率有所上调。展望10月，预计终端需求可能会持续上升，从而推动电解液的需求不断增长，预计10月开工率将达到约38.38%。     说明：对本文中提及细节有任何补充或修正随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707842（或加微信如下）任晓萱，谢谢！                                                   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 孙贤珏 021-51666757 袁野 021-51595792 林辰思 021-51666836 周致丞021-51666711

SMM 10月21日讯：根据中国海关数据显示，2024年9月，中国六氟磷酸锂累计出口量为944吨，环比下降约37.7%。其中，中国六氟磷酸锂累计进口量为0吨。 出口方面，2024年9月中国六氟磷酸锂出口量为944吨，较8月环比下降约37.7%，同比下降约54.3%。 总体而言，国外锂电池产品需求有所回落，对原材料采购量有一定减少，海外对锂电池需求增速略有放缓。   说明：对本文中提及细节有任何补充或修正随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707866（或加微信如下）任晓萱，谢谢！                                                   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 孙贤珏 021-51666757 袁野 021-51595792 林辰思 021-51666836 周致丞021-51666711

 

在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），西部矿业主办，中国金属材料流通协会、铝业加工技术中心特邀指导的 2024 SMM第十三届金属产业年会——2024 SMM铅业年会 上，金瑞期货股份有限公司铅品种研究员 罗平针对“ 2025年铅市场供需格局及价格前景 ”的话题展开分享。提及2025年供需平衡分析，她表示，2024年中国冶炼减产导致当期短缺，2025年冶炼需求都维持小增，阶段性或有供需缺口，需从海外进口，意味着进口窗口打开的可能。海外供应增速大于需求增速，整体会延续过剩格局，铅市场过剩主要在海外。2024年铅市场因供应缩减导致去库，2025年铅市或小幅累库4万吨，如原料矛盾发酵减产扩大，可能导致累库不及预期。 回顾: 市场矛盾切换 价格冲高回落 市场回顾：价格走势特征 价格表现：先扬后抑，内强外弱，价格重心小幅抬升。 1-7月：原料矛盾引发减产，铅矿+废电瓶同步偏紧，叠加“ 反向开票”、“公平竞争审核条例”等政策，减产引发资金推升行情。 8-10月：矛盾较快切换至消费端，进口铅集中流入国内填补缺口，经济恢复进程缓慢，消费驱动不足，消费预期差导致铅价快速回落。 市场回顾：主要矛盾及预期差 预期差： 一市场并未出现极度短缺。 二原料矛盾向消费矛盾切换较快。 二贸易格局从净出口向净进口转变。 三是资金博弈加大，价差回归。 2025年铅市场供需格局推演 矿端资本开支减少限制增产 矿端变化： 资本支出减少，供应兑现较为缓慢，叠加矿端干扰，铅锌铜品种都如此，从根本上制约后续增量预期。 样本大型矿企小幅增产，2024H1增加3.7万吨，但小型企业增产不明显。 2025年海外：预期矿有增量 需价格刺激来兑现 年初市场预期矿端增量超过10万吨，实际产量或低预期。2022年海外铅精矿产量下降1.6%，2023年接近零增长。2024年海外精矿增长或达2%。 对于2025年，预期新增项目达9万吨，重点项目方面，一是俄罗斯Ozernoye在宣告复产锌精矿，后续铅矿项目有望增产；二是澳大利亚的Abra矿有望继续增加；三是会受到部分银矿山的投产带动。 从历史矿价格走势来看，近两年海外矿价在$1900-2300区间波动，增量的实际兑现需要更好的价格刺激。 国内矿端：增量有限，原料结构多样化 加工费历史低位， 2024年新增产能投产基本在下半年才有起色，如江西银珠山、湖南康家湾矿等，2024年预期矿端无明显增加，2025年新增产能兑现，国内预期增1.5%（2-3万吨）。 原料结构多样化： 铅精矿进口减少，增加银精矿、粗铅进口补充及部分废料的使用，原料库存上升。 矿平衡：缺口缩窄，但仍供不应求 预期2024年矿端缺口，促使加工费快速下跌至负数水平。 2024、2025年全球矿端供应增速预计为0.7%、2%，矿端需求增速分别为-1%、1.2%，矿端增速快于冶炼需求， 2025年可能矿端缺口缩窄，但精矿市场仍表现为供不应求。 未来需要铅价上涨刺激海外矿的更高产出，矿端增产带有不确定性，由于中国原生铅的减产，铅精矿总体上从大幅短缺走向小幅短缺，仍在去库周期。 海外冶炼：供应持续恢复中，再生增产较大 2024年海外冶炼厂：一方面前期干扰项目得以恢复，另一方面也受到检修影响，包括Glencore旗下工厂检修停产、Boliden检修减产等。 对于2025年，预期2024年检修项目恢复带来4万吨增加。近几年中国电池出口大增，而废电池无法回流国内，造成国内再生原料匮乏，进而转换成海外再生铅增产，预期海外再生铅增产大于原生铅。 原生铅：矿紧约束显著减产，低利润限制产出 在经历2023年强劲增长后（增速超过5%），2024年中国精铅因原料紧及利润因素减产2.5%（-7万吨）。 冶炼厂综合收益进一步被压缩，尤其是银精矿加工费RC持续走低。在10月青海技改的20万吨新产能试产，对于2025年新增产能不多。 2024年产业利润低位，2025年白银、因素 等副产品收益支撑下，自矿到锭传导，预期原生铅供应增1.2%（+3万吨）。 再生铅：开工不足，废电瓶紧缺较难缓解 2024年国内再生铅市场的原料矛盾突出，再生铅炼厂原料库存水平远低于过去几年同期水平，2024年预期再生铅产量下降5.5%（预估近20万吨）。 中国再生铅的废电瓶紧缺较难缓解。深层原因在于：锂电池替代增加、报废量陷入周期性低点、消费降级降低替换频率等。 预期2025年再生铅受废电瓶约束仍难增产，国内供应增速或为-0.7%（-2万吨）。 国内消费：无增长，库存去化主要在成品端 2024上半年供应端减产的矛盾相对突出，下半年消费端矛盾开始凸显，供应减产消费维持使得国内从原来大幅过剩转为短缺。 铅蓄电池企业开工自7月开始下降，旺季电池价格调降，市场以促销去库为主，表观需求不佳，消费整体或维持零增长，部分领域下滑维持负增长。 需求：锂电和铅酸电池对比分析 成本性能对比：每瓦时锂电池成本已经优于部分铅酸电池型号，单组电池锂电更轻更贵，但续航里程会更优。 从替代率来看，有数据显示，汽车起动起停铅酸电池仍是主力，锂离子占比稀释不超过5%；电自行车锂电替代占比或20%左右，受锂电替代冲击最大。 1、使政策导向有利铅酸蓄电池发展：用安全性铅酸电池更优。 2、较之锂电自行车以旧换新，铅酸电动自行车加大补贴。 3、电动自行车修订的新国标提高整车重量（55KG—>63KG）,让铅酸电池更好匹配使用需求。 终端市场—电动自行车相对偏弱，政策提振预期 《电动自行车新国标》在2018年发布，2019年正式实施，新旧国标车过渡期基本都在3-5年范围。替换潮逐步接近尾声，电动自行车增量回归常态。 从电动自行车生产前两大省份江苏、天津地区电动自行车产量变化情况来看，今年电动自行车新车铅蓄电池需求在下降，对消费形成拖累。 政策提振2025年消费预期：根据2024年8月发布的《推动电动自行车以旧换新实施方案》，是国家首次出台电动自行车以旧换新政策，各地正在逐步落实，提振消费信心，实际成效或在2025年有体现，预期电动自行车电池需求增速从-4%提高到1.5%。 终端市场—新能源产业周期，汽车行业稳定增长 虽然汽车行业整体已度过高速发展期，消费增速降至个位数，但仍表现较稳，2024年1-9月，我国汽车产销量增速+1.9%。 归因于新能源汽车处于高速发展阶段，且汽车出口向好，带动汽车产量稳定增长，预期2024年超过1200万辆（+26%），占比近四成。 新能源汽车在车辆购置税减免政策延长、汽车以旧换新等政策背景下有优势，预期2025年新能源汽车仍给予汽车产业较好支撑。根据测算，以旧换新补贴可以带动100-150 万辆的销量（ 折合新增铅需求1.5-2.25万吨），对2025年铅消费有较好贡献。 铅蓄电池出口：表现较好，关注反倾销调查负面影响 今年铅酸蓄电池出口维持较好增长。按重量计算，2024年1-8月铅蓄电池出口同比增长24%。 分国别来看，铅蓄电池主要出口至美国、马来西亚、印度、印度尼西亚、澳大利亚等国家，其中新兴国家经济体的复苏较好支撑海外需求。 关注海外反倾销，调降2025年铅酸电池出口增速预期，因海湾阿拉伯国家合作委员会拟对中国出口的用于启动活塞式发动机的蓄电池（海关编码：85071000）发起反倾销调查。 海外消费：新兴国家强劲抵消发达经济体下滑 由于公共投资稳固和私人消费强劲，联合国将印度2024年经济增速上调至6.9%，印度已成为全球增长最快的主要经济体之一。 印度汽车制造商协会数据显示，2023年印度汽车年度产量约2600万辆，其中以两轮车为主，乘用车和商用车合计产量约670万辆。 印度消费者信心回升，二季度乘用车销量已创出同期历史新高，汽车需求预计仍将保持强劲，预估印度铅消费增速超过5%。 同时，海外正经历从被动去库到主动补库过渡的阶段，补库预期有望推动铅表观消费回升。 2025年消费预期：保持温和增长 国内政策支持对消费形成提振。汽车、电动自行车以旧换新政策红利刺激，此外，铅蓄电池出口仍维持正增长。 消费预期：东南亚地区现货升水走高，海外新兴国家经济发展强劲，叠加补库需求带动，预估消费增速从2024年+0.3%增至2025年+1%。 预估2025年全球铅消费保持温和增长，增速+0.8%。 三、2025年市场节奏路径及价格预期 2025供需平衡分析： （1）2024年中国冶炼减产导致当期短缺，2025年冶炼需求都维持小增，阶段性或有供需缺口，需从海外进口，意味着进口窗口打开的可能。 （2）海外供应增速大于需求增速，整体会延续过剩格局，铅市场过剩主要在海外。 （3）2024年铅市场因供应缩减导致去库，2025年铅市或小幅累库4万吨，如原料矛盾发酵减产扩大，可能导致累库不及预期。 价格展望： 中国财政政策有望发力，产业低利润有成本支撑，过剩抑制向上空间，铅价整体或将维持宽幅震荡，沪铅波动区间【16000,18500】，伦铅【1900,2300】美元。 风险点：经济衰退导致消费坍塌。 》2024SMM第十三届金属产业年会专题报道

2024年10月12日，吉利汽车集团（第四届）材料技术展成功在宁波杭州湾举办，立中集团受邀参加。 会上，立中集团与吉利汽车集团共同成立了汽车用先进铝合金材料联合创新实验室，并举行了揭牌仪式，双方利用这一实验室就汽车轻量化、汽车用高性能铝合金材料等前沿技术进行联合研发。双方领导与众多高校教授及业内知名专家共同见证了这历史性的一刻。 立中集团始创于1984年，主营再生铸造铝合金、铝合金车轮和功能中间合金材料三大业务，产品广泛应用于汽车、轨道交通、消费电子、航空航天、食品药品包装、机械制造、船舶、5G通讯、芯片封装等领域。集团成立四十年来，始终坚持以“铝合金新材料和汽车轻量化零部件全球供应商”为市场定位，凭借强大的再生铝处理和使用能力以及专业和规范化的再生铝回收平台，一直在致力于推动低碳再生铸造铝合金的研发与应用。未来，立中集团将持续为全球汽车以及零部件厂商提供高端、优质的低碳环保铝合金材料。

在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），西部矿业主办，中国金属材料流通协会、铝业加工技术中心特邀指导的 2024 SMM第十三届金属产业年会——2024 SMM锌业年会 上，国泰君安期货有限公司首席研究员 王蓉围绕“ 有色市场的行情矛盾及结构化策略探讨 ”的话题作出分享。 整体结论：铜锌铝逢低寻买点，月差、内外、跨品种、产业套利机会可期 单边矛盾—— 铜：宏微观共振，全球库存处在历史偏低水平，低库存对偏低价格容易形成向上弹性 锌：供应瓶颈显著，需求端未见明显拖累，元素仍偏紧缺，价格或表现为震荡向上 铝： 产需增速继续双降，偏低库存仍可维系，终端消费对下游需求侧的负面传导是隐忧,“低产”格局下逢低寻买点 结构化策略—— 单边：铜、锌、铝，均倾向逢低买入； 跨品种：有色板块强弱排序， 短期看锌的优先级略强于铝、铜；中期铜、铝、锌居前，其他有色铅、镍、锡居后 月差： 铜、锌正套，氧化铝正套 (结构已比较满) 内外价差：铜、锌、铝均偏阶段性的内外反套 产业链套利：阶段性结合氧化铝现货供应紧张情况，氧化铝在产业链中的利润争夺能力仍偏强，但是当前氧化铝利润率已经显著超过电解铝，继续做阔氧化铝相对电解铝的利润差缺乏安全边界， 2025年需观察反向切换的可能性。 从产业链流动角度看有色供需——观点提炼 1、9月表需：铜、铝、锌均环比小升，铅显著回落，镍边际微降，锡8月表需边际回升 2、需求端：一从有色下游利润反馈：加工费或利润持稳——铜板带加工利润、铝杆线加工费、铅蓄电池价格、锡焊料利润；加工费边际 回落一铜杆加工费、铜管加工费、铝棒加工费；加工费边际回升一一镀锌管加工利润。 3、供给端：中高库存、中低利润一铜、镍、不锈钢、锡、铅，中低库存、中低利润——铝、锌。 从产业链流动角度看有色供需——强弱对比 供应角度观测强弱： 锌>铜、铝、镍、铅>锡 需求角度观测强弱： 铝>铜、锌、铅、镍 >锡 铜：价格震荡，长期依然具备向上弹性 铜观点：宏观指向逐步清晰，等待基本面矛盾共振 宏观决定价格方向： 美联储在9月降息落地，市场逻辑可能锚定到美国经济走势。美联储果断降息从长期看有助于支撑市场整体风险偏好。美联储降息预期的变化，对风险资产价格形成扰动。 微观决定价格波动： 铜精矿现货TC低位，且粗铜供应紧张，精铜产量承压。需求边际改善，消费结构性变化，其中电网投资增速较高，支撑铜的需求。 从更长周期来看， 美联储长周期降息将为市场提供流动性，且美国经济健康，远期存在修复预期。基本面上，全球总库存增加，但依然处于历史偏低的水平，预计对偏低的价格形成向上的弹性。 交易策略上， 单边多头格局未变，可以逢低买入，节奏更加重要；基于库存的变化，沪铜期限正套依然具备交易的优势；内外套利可以在出口出现较大盈利时，以内外反套为主。 风险提示：如果美元指数走强，或者海外消费大幅低于预期，单边和结构性策略均需要修正。 2024年初至今，铜价走势回顾： 宏观引导方向，微观提供弹性 交易端：市场波动率震荡，持仓减少 沪铜主力合约波动率持稳，LME铜3月合约价格波动率小幅回升，SHFE铜持仓减少，沪铜期限结构走平，CU01-CU02的Back结构收窄，进口亏损围绕平衡点附近震荡。 行情的触发点：中国利好政策释放 货币政策，地产，股市等领域重磅政策： （1）货币政策方面，包括宣布降准0.5 个百分点释放1万亿元流动性，并在年底前视情况再次下调；7 天期逆回购操作利率下调20bp 至1.5%，降息幅度较大。 （2）房地产方面，央行将降低存量房贷利率0.5 个点，下调二套房首付比例自25%至15%等支持楼市。3000 亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%。支持收购房企存量土地。 （3）资本市场方面，央行首次创设两项新货币政策工具（首期总计约8000 亿）支持资本市场，包括允许证券、基金、保险公司从央行获取流动性以支持股市，首期互换便利操作规模5000 亿元；以及将创设股票回购增持再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。央行行长潘功胜还提到正在研究股市平准基金。 海外市场：美联储降息预期VS美国经济走势 美联储在9月降息落地，市场逻辑可能锚定到美国经济走势。 美联储果断降息50bp显示了美联储对于防止经济过快下滑、避免美联储落后 于曲线的强烈决心，从长期看有助于支撑市场整体风险偏好。美联储降息预期的变化，对风险资产价格形成扰动。 库存：LME铜库存高位回落，国内库存持续去化后增加 全球总库存回落。截至10月10日，全球总库存为62.34万吨，全球8.75天的使用量。 海外铜库存高位回落。截至10月15日，LME铜仓单库存为28.81万吨，注销仓单比例为7.24%。 国内铜社会库存快速去化后增加。SMM数据显示，10月10日国内社会库存20.36万吨，较9月26日增加4.93万吨。 现货价格：国内现货转为贴水，海外现货贴水略有收窄 国内铜现货转为贴水状态。截至10月14日，国内电解铜现货贴水30元/吨，从升水转为贴水。 LME铜现货贴水略有收窄。截至10月14日，LME0-3现货贴水133.02美元/吨。 供应端：供应扰动增强，冶炼厂产量不及预期 因受铜矿供应紧张和冷料紧张，以及冶炼厂检修影响，中国精铜产量承压。同时，2023年新增粗炼产能中，大部分处于闲置状态。 统计数据显示，8-9月国内电解铜产量承压。扰动在于部分地区再生铜供应开始释放，粗铜产量增加。 需求端：需求边际反复，消费结构性变化 电网投资增速回升，下游需求适当补库。综合国家电网和南网投资，预计2024年电网总投资增速可以达到16.74%。国家能源局数据显示，1-8月中国电网投资增速为23.10%，测算9-12月电网投资同比增速依然处于较高的增速水平。 需求端改善动力有所反复，主要铜材企业加工费依然弱势。 铜杆加工费处于历史同期低位，企业周度开工率回落，但铜管原料库存处于历史同期偏低水平；紫铜管加工费持续处于历史同期低位，铜管企业8月开工回落，处于历史同期偏低位置。 全球供需平衡：预计2024年全球铜供应过剩10.3万吨，2025年缺口1.9万吨 2024年全球铜矿供应短缺，精铜供应过剩。2024年全球铜矿供应短缺36.2万吨，2025年短缺23.5万吨。与铜精矿供应存在较大差异的是，2024年全球精铜供应过剩10.3万吨，2025年供应缺口1.9万吨。2024年铜的供应过剩主要集中在海外，预计2024年中国铜供应过剩4.12万吨，预计2025年供应缺口1.88万吨。 锌：供应瓶颈显著，估值仍待修复 锌观点：逢低寻找买点，单边、月差有望震荡上行 基于元素仍偏紧缺格局的预判，价格或表现为震荡向上。 沪锌主力运行区间在24000-26500元/吨，伦锌主要波动区间或集中在2900-3250美元/吨。 锌价的支撑动能主要来源于矿端的偏紧，全球矿在基准情形下同比小幅减（-3.42万吨）。当下对比2017年和2021年暂未达到大规模增量的矿山利润丰厚度，锌矿中短期内难以形成供应压力。明年长单TC预期博弈期炼厂与矿山扰动将逐步增强，叠加国内四季度冬储阶段渐进，冶炼厂可能维持以减产换取原料库存空间的策略，冶炼端大概率以偏低产能利用率维持。需求端，进入传统消费旺季后下游订单及开工率存在边际修复迹象，亦支撑社库延续去化通道。 该过程有望伴随着单边价格、月差结构的回升，可以震荡偏多、跨期正套的思路对待，同时，期权可介入卖看跌或阶段性买看涨策略。 风险点：矿端超预期释出，需求下滑，以及宏观经济、海外大选等扰动。 三季度回顾：供需双弱，方向和节奏锚定宏观 三季度冶炼端开工率低位，产量在49万吨左右，消费端处于淡季阶段，供需双弱下矛盾钝化，方向与节奏跟随宏观。 锌矿大规模放量高潮未至，现下仍偏紧 全年锌矿预期下调，OZ复产仍存设备扰动、Kipushi运营中断，锌矿显著放量的时点或需后移至2025年年中。 锌矿产能周期性特征显著，眼下周期资本开支偏保守 价格/利润与锌矿供应互相影响，周期特征明显。 金属价格的回落或上行，以几近线性的关系直接表达在矿企利润空间的收缩或扩张 之上，并随之传导至锌矿供应发生边际变化。重启关停的矿山一般需要1-3年的时间，而矿产资源从新开发到投产落地、开工爬升需 3-5年甚至更长维度来实现，因此锌矿周期略滞后于锌价波动。 不过， 眼下矿端进入了防御性资本开支阶段。2000-2015年，矿端资本支出陡峭增长，产能爆发。 2015年开始，矿企采取防御型 CAPEX，锌矿增量小。2015年中国供给侧改革，冶炼扩张节奏放缓导致锌矿承接空间有限，削弱矿企资本支出意愿。叠加全球锌矿 品位下滑趋势显著，勘探、开采难度提升，打击新扩建积极性。近年来锌矿增速偏低，扩产周期的长度亦边际缩短。 锌矿利润回升但厚度不足，大规模放量时点未至 从锌价/锌矿利润的角度俯瞰当下定位，锌矿还未开启扩产高潮。 2023年，LME锌价于5月跌落至年内低点2215美元/吨，击穿全球矿山90分位成本线2260美元/吨，部分成本曲线尾部的矿山纷纷加入减停产行列。2024年锌矿产量预期有所增长，主要来源于存量的新增项目按部就班地推进。当下锌矿利润丰厚度有限，暂对关停矿山的重启构成掣肘。以史为鉴，对比此前2015-2017年以及2020-2022年两轮牛市周期，锌矿增量较为显著的年份发生在牛市尾端即2017年和2021年。彼时对应伦锌的年度价格重心分别在2871美元/吨和3025美元/吨位置，全球锌矿90分位成本为1900美元/吨和1920美元/吨，矿山利润率高达51%和58%。2024年年初迄今伦锌重心仅为2702美元/吨，我们搭建了基于TC、通胀、副产品价值和运费的四因子锌矿成本模型，匡算得2024年锌矿90分位成本在2022美元/吨附近，即目前年度利润率仅为36%，叠加高利率环境限制，难以在短期内驱动此前停产的高成本矿山重启或涌现更多的新增产能，即锌矿大规模放量的时点 未至。 原料偏紧，传导至冶炼端低产能利用率 冶炼端产能利用率较低，炼厂锚定原料情况调整产能利用率，冬储阶段渐进，预计产量上调的空间有限。 消费环比存在修复，跟踪下游消费节奏 需求端已逐步过渡至消费旺季，虽同比表现欠佳，但存在边际修复迹象。 终端来看：主要由基建尤其是电力板块贡献，一旦地产企稳，将更加夯实锌原料紧张、供需缺口的格局。因此， 短期内需关注宏观情绪 主导的流动性变化，中长期维持逢低买、跨期正套思路。 逢低寻找买点，单边、月差、沪伦比有望震荡上行 （1）目前处在锌矿紧缺、国内冶炼端受影响而产生减量的第三象限，对应着TC的承压以及锌价下方存刚性支撑。 （2）未来可能续写的故事是价格上涨，逐步为矿端注入更多利润，锌矿的供应走向宽裕，从而形成供应压力制约价格上方空间。 由于冶炼端随价格/利润变化而作出反应动作的灵活性和敏感度相对矿端更高，因此通常情况下Ⅳ→Ⅰ、Ⅱ→Ⅲ的过渡阶段可能会被较快掠过，也就代表着Ⅱ、Ⅳ窗口期相对较短。若观察Ⅰ→Ⅱ与Ⅲ→Ⅳ，又能对比得出近年来CAPEX并不宽裕的背景下锌矿收缩弹性更甚于扩张弹性。 因此，正在运行的Ⅲ→Ⅳ周期或是一个慢变量传导的过程。 铝及氧化铝产业链利润格局如何再切换? 铝： 宏观定价偏强，上方空间或倾向进一步打开 我们在9月底当周的观点提示， 在9月24日国内重磅政策发布后，我们倾向于认为市场重拾整体性风险情绪改善的窗口期，内外宏观条线在国内政策加码预期提升、美国超预期降息50BP的叠加影响下，对传统大有色的风险情绪偏多定价大概率有一定持续性。 迄今伴随国家决策层通过多场会议向市场释放政策刺激的信号，包括本六的财政部会议在内， 我们的理解是，当下国内宏观政策扶持实体经济的动作，从政策预期到实物工作量落地的路径正在稳步推进中。年内，包括地产在内的终端消费表现至少相对平稳，其至不排除有边际改善的空间。 这可能意味着，对于包括铝在内的传统大有色，自9月下旬以来在宏观定价上的利多氛围，还在持续获得来自政策面不断递进和加强的正向支撑。 我们对的铝价看法目前偏乐观，内外宏观偏强格局下(目前预计海外宏观4季度也中性偏乐观)，只要微观基本面难有显著过剩的矛盾拖累，那么大概率铝价上行空间仍可进一步打开，具体价位建议动态跟踪 。对于电解铝的微观基本面，此前我们比较担心地产竣工及光伏对需求侧的负面传导，但现阶段看光伏4季度的边际弱化不再是主矛盾，且市场前期对此已有较充分的预期，而地产在近期政策信号托底下却可能在获得边际的预期改善。 周度教据跟踪来看，过去一周铝板带箔周度产量环比持稳小增(与9月底接持平)，型材开工率环比上周显著拾升(修复假期跌幅)。铝锦社会库存去化本周仍偏快，上周四环比节前小增1.4万吨至66万吨长假期间累库幅度为近5年最低位。下游加工利润看，铝棒加工费较节前回落10元/吨至140元/吨，上周最低至110元/吨。 品种板块排序：偏强。 品种资金动向：持仓中偏低位，边际小降。 氧化铝： 强势拉涨，关注资金博弈 AO本周强势拉涨，录得有色板块最强表现，主力11月合约周涨幅接近7.53%，周五夜盘再收涨4.90%，最高触及4778元/吨，收在4776元/吨，持续刷新上市以来的记录新高。 基于当下市场的认知看，AO仍深陷在短期现货坚挺+大厂检修+长单供应不足+累库拐点未出，与远期有供应新增压力+基本面格局转供强需弱的可能性之间的矛盾中，且亦受到有色大板块的扰动影响。 自9月下旬宏观面给到有色板块风险情绪改善的窗口期开始，AO主力合约一举突破今年5月4200关口附近的前高位置，逐步蓄势拉涨。 可以说， 当下有色的宏观面为AO提供了偏利多的整体定价环境，而现货端的基本面矛盾则成为了推涨价格的催化剂。 过去一周内现货价格延续了大幅涨价的格局，山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古4网报价继续全线抬升，周涨幅均在100元/吨及以上青岛港及连云港现货均价、澳洲FOB及鱼圈CIF也继续环比前周抬升，据悉印度及澳洲氧化铝FOB报价或已及600-650美金/吨附近。近期国内外铝土矿供应再出减量扰动，亦进一步加剧市场对氧化铝现货端吃紧的紧张情绪。据悉河南矿再次发生停产作业而更关键的是已占到国内铝士矿进口比重70%以上的几内亚，当地某千万吨产量等级的矿企突发出口暂停事故一一涉及到该企业对其中东年产能200万吨量级(月影响产量20万吨左右)氧化铝厂的原料供应问题。目前该中东氧化铝企业生产正常，但出口恢复时间待定 因此可以看到， 尽管氧化铝远端的产能新增预期在逐步兑现到现实层面 (如山东产能)但仍未能有效扭转现货涨价及社库去化的趋势，所谓远端布空的时机也并未到来。 后续对于几内亚矿企出口情况仍需动态关注，过往案例看有一定窗口期，但时间应不长。此外，在AO月差结构上，此波B结构在进一步扩大，考虑到全球范围看氧化铝的产业纵深相对浅，区域贸易关系比较脆弱，较易发生区域性的供应吃紧，反套头寸需谨慎。 品种板块排序：氧化铝强于铝。品种资金动向： 持仓连日攀升，创上市以来新高。 氧化铝：冶炼电解铝的直接原材料 氧化铝的产业定位：联结铝金属矿石形态和工业应用形态（原铝锭及其合金）之间的重要中间品。 在全铝完整产业链版图中，氧化铝处于偏上游位置，是冶炼电解铝的直接原材料，占电解铝生产成本30-40%。 氧化铝与电解铝的产业利润情况： 电解铝2021年后就在以产能换利润，当下氧化铝在产业链中的利润争夺能力偏强 近两年电解铝厂的利润表现犹显韧性，今年上半年迄今继续维持了历年同期相对偏高的利润水位，维持正向利润的时间也较以往的周期规律更加延长。 4月中旬之后，国内电解铝厂的冶炼利润出现了一定的边际下行，这对应了市场资金多AO空AL的套利头寸。 从氧化铝自身的产业格局看，尽管长周期仍可将其定性为拥有“潜在”高供应能力的行业——其需求侧即为下游电解铝的生产端， 已经在不断逼近政策性产能天花板，即氧化铝的需求增速在不断下台阶；而供给侧，并无产能天花板限制，在铝矿供应充裕的前提下， 氧化铝具备较强的提产能力；然而，这也只是“潜在”的高供应能力，事实上自去年氧化铝期货上市至今， 国内的现货市场屡现阶段 性的供应吃紧，这使得氧化铝在产业链中的利润争夺能力有所增强。 2025年国内外氧化铝产能新投规划：中国新增产能或可接近千万吨级别 2026年及远期新增氧化铝在760万吨左右。 供给端：偏明牌，适当关注海外供应在高利润下起量的可能，但应无远虑 国内市场：长期“低产”有确定性，年内降碳2.0版本+碳权工作方案带来边际更大的减量也难看到。 自2021年至今我们不断在重申对铝品种的长趋势定性：这是 一个供给侧的稳定性已经在趋向下降的商品。 更远期来看，中国电解铝的“低产”格局将持续维系。今年全年国内电解铝产量或可达4300万吨，同比增速接近3.6%（略高于去年的3.1%）。上下半年同比增速或分别在5.8%、1.4%，可见下半年产量增速相较上半年大概率呈现边际下行。 下游的负反馈？——未见明显的“主动式”去库 就今年上半年来看，下游甚至呈现了一定的“正反馈”，体现在——（1）采购心理价位在不断适应与重塑；（2）主要下游加工材— —铝型材及板带箔也都没有出现明显的原料主动去库，上半年铝液比例仍高于去年同期，可视为合金化趋势下的下游“被动式”补库； （3）头部下游加工企业主动以价换量，本身的产业环节相当于在进行降本增效，产业平均成本重心的下移增厚了对于高价原材料的缓 冲垫，需求的反噬仍未看到。 下半年供需平衡：中国供需增速双降，下半年呈小幅缺口，全球缺口放大 如果基于上文对2024年中国及海外电解铝供需两侧的评估，目前在国内产量增速按3.7%、需求增速按4.2%、净进口接近给到190万吨的情形测算下，今年国内原铝供应（产量+净进口）可达4495万吨，需求规模可达4483万吨级别， 整体供需平衡将呈现12.5万吨左右的小幅过剩。因此，今年整体依然是紧平衡格局，产需全年或接近有176万吨的缺口。上半年国内兑现供需过剩约31.6万吨，这也就意味着下半年小幅短缺19.1万吨。 上半年产需短缺累计达到87.4万吨，也意味着下半年产需还将合计短缺89万吨左右。 因此， 尽管下半年国内产需增速双降：需求增速自上半年的8.1%下滑至1.2%，产量增速自5.9%下滑至1.7%，但下半年国内市场依然存在小幅的供给短缺以及接近90余万吨的产需缺口。 海外市场在今年全年产需分别给到2.5%、3%的同比增速预估下，对应的产需规模预计分别可达到2988万吨、2870万吨， 海外产需平衡约接近118万吨的过剩，供需平衡约呈现70万吨的短缺。 下半年看，海外市场的产需增速或相较上半年边际都有所上行，上下半年或都可呈现供需缺口，分别约为-33万吨、-37万吨。 海外叠加中国市场的平衡来看， 2024年全球原铝供需约短缺59万吨，短缺数将较2023年的22万吨继续扩大。 尽管59万吨的缺口数依然只占到全球需求规模的0.8%左右， 仍应定性为紧平衡格局，但在当下内外库存水位均偏低的市场环境中（LME即使有大量库存交仓，但可视为隐性库存显性化，并未形成即期供应的冲击），今年微观基本面的基调还是偏健康。 鉴于上半年全球市场已接近形成了5.8万吨左右的供需缺口，这意味着 下半年还将呈现53.2万吨左右的供需缺口，且因中国市场下半年的供需缺口并不大（-19.1万吨），因此主要的缺口贡献将来自海外市场（-34.1万吨）。 预计2024年全球原铝供需约短缺59万吨，仍应定义为紧平衡格局整体基本面基调还是偏健康。 结论：单边、月差、跨品种、产业链套利机会可期 有色产业结构：“金字塔型” 金字塔型”的产业结构——产业链条上采销价格不匹配的风险天然存在 有色市场主流套利保模式 有色行业对冲风险、获取额外利润的套保套利模式特征： 交易模式非常丰富且成熟；资金体量巨大；定价复杂，内外联动程度高；参与者专业化程度高。 近几年市场面临的痛点： 市场波动率放大；低资金成本参与者进入，全行业平均套利空间趋向收窄；套利窗口持续时间趋短；宏观在远月强定价，导致传统的间正套和反套交易难度提升。 正套与反套的理解 有色套利模式逻辑导图 有色市场的跨期套利 单边看多：期货深贴水 +低库存 +低利润； 正套对冲：期货深贴水 +低库存 +高利润。 单边看空：期货高升水 +高库存 +高利润； 反套对冲：期货高升水 +高库存 +低利润。 》2024SMM第十三届金属产业年会专题报道

据外电10月18日消息，印尼能源部长周五表示，印尼计划下个月向美国出口电动汽车电池前驱体。 能源部长Bahlil Lahadalia没有提供有关出口量的进一步细节。