昨日镍价收跌0.98%至158980元/吨。由于6月俄镍资源进口有所兑现，市场资源充足，进一步增强空方信心。但是，在镍价回落后，镍板和硫酸镍价差边际收敛，镍板经济性优势稍有淡化，不建议过度追空，以逢高空的思路对待。同时，由于近端边际稍有累库，资源偏紧格局缓解下，Back结构边际收敛。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌0.20%至15150元/吨。6月排产边际增加，但由于短期市场到货量低于预期，而在下游刚需采购下，库存延续边际去化。不锈钢社会总库存99万吨，周环比下降3.5%。其中冷轧不锈钢库存总量49万吨，周环比下降5.9%。预计钢价短期震荡运行。

6月8日讯：沪铝今日震荡上行，AL2307合约涨115元至18220元/吨，房地产股票连续大涨，工业品氛围的整体企稳对铝市提供了一定的支撑，库存降至50万吨附近后，挤仓的担忧愈发浓郁，价格博弈仍然激烈；成本上煤炭价格止跌企稳，5500K反弹至800元/吨附近，供应方面，据SMM统计，2023年5月份国内电解铝产量347.2万吨，同比增长1.08%。5月份国内电解铝运行产能增幅放缓，仅贵州地区少量复产，其他地区整体持稳运行，5月国内铝厂仍维持较高铝水比例，且西北及西南地区有新增铝加工项目投产，铝水比例环比增长2.3个百分点至75.5%。 现货市场氛围略有好转，无锡地区挺价惜售，对后市转向乐观，佛山地区维持疲软，巩义地区升水大幅提升，交割利润被修复。 交易策略方面，后市供需层面转弱，但是铝锭库存或将结构性维持紧张，预计铝价短期仍震荡为主，中长期逢高沽空。

镍价近期在16万附近震荡。宏观方面，下周美国CPI数据发布，加上美联储利率决议，市场静待结果出炉，美元走势也偏震荡。中国5月进出口数据表现不佳，市场静待救市政策，目前分歧在于救市政策的力度和手段，但商品市场氛围偏乐观。产业方面，国内目前聚焦于纯镍的排产和俄镍的进口。本月smm给出的产量预估是1.95万吨，下月则是青山5万吨电积镍项目计划投产的时间，国内纯镍产量攀升较为确定。同时俄镍也陆续到货，弥补3-4月进口减量造成的短缺。下游电镀合金逐渐进入淡季。不锈钢虽然6月排产偏高，但也陆续传出检修的消息。硫酸镍企稳反弹，反映下游三元电池开工有一定好转，出现补库行为。短期宏观预期变化较快，盘面可能呈现宽幅震荡，操作需要更加谨慎，硫酸镍与纯镍价差收窄，单凭价差不足以吸引新空入场，需要等待纯镍自身矛盾积累。 不锈钢高位震荡整理。宏观方面黑色系商品整体受乐观情绪提振，风险偏好上升，反映市场对于救市政策的期待。产业方面，原料端因钢厂有减产预期采购较少，供应端又有越来越多货源到港，价格逐渐开始承压。6月钢厂虽然排产偏高但陆续有检修消息发布，同时增量主要集中在个别大型钢厂。此前钢厂冷轧减产和减量分货对市场有支撑作用，现货维持高报价，但钢价能否突破5月高点继续上行还要看终端是否能有起色。7月后不锈钢也进入消费淡季，涨价持续性值得关注。短期宏观不确定性较强，建议观望为主，暂时以宽幅震荡思路对待。

周四沪铜冲高回落，最高上触及六万七，市场交投清淡不足20万手，多空按兵不动，当前价格处于风险情绪缓解以来的平衡态。昨贸易数据不及预期，令国内加大政策力度的预期升温。现货方面，隔月月差稳定在200元以内，现货升水高挺升水300元/吨，下游承接能力较弱。进口价差在盈亏平衡附近，但贸易升水有回暖态势，预计6月进口微有改善。技术上看，沪铜反弹近高位，等待反弹结束迹象出现。 今日沪铝小幅反弹，华东现货平水。今日铝锭库存继续下降约3万吨，铝棒库存持稳。近期库存降至低位且6月仍将以去库为主支撑沪铝短期表现，不过去库速度开始放缓，云南月内复产概率高，三季度供需预期转向过剩，电解铝平均成本降至万六并仍有向下空间。中期沪铝重心有向下空间，维持反弹沽空思路。 日内沪铅收十字星，持货商随行就市，仓单报价坚挺，厂提现货偏贴水，且存在议价空间。下游观望慎采，消费对价格支撑仍有限。LME铅0-3小幅升水，短线下行通道不改，短期关注下方2000美元整数关口。技术面看，沪铅在15175元/吨附近仍承压，待06合约交割后关注铅锭库存能否转降。 周四沪镍连续两日反弹失败，市场交投与昨相近，持仓也持平在上半年高位的20万手，总体短线炒作气氛低迷，产业面空头仍占据着主动权。美元近期止步不前，风险偏好回暖，镍市多次尝试反弹均被压制，显示中长期的过剩预期仍是稳定的压制因素。现货方面，金川升水维持万二，隔月价差不足五千，现货端支撑不显著。镍铁现货接单情况依然较差，钢厂订单较差，原料价格不被让步，贸易商询盘时仍以压价为主。下游不锈钢现货有所挺价，但考虑到库存仍有进一步下行空间，总体不乐观。技术上看，沪镍短期处于整理，等待明朗。 日内沪锡继续收阴，今日现锡下调3000元至207250元/吨，临近交割对2306合约实时升水750元/吨。晚间关注低库存、0-3月现货升水走高到440美元的伦锡表现，本周内外锡市形态明显外强内弱，锡现货进口重新转为亏损。沪锡多单依托40日均线持有。

镍品种 昨日镍价维持震荡走势，沪镍仓单明显回升，现货成交转淡，精炼镍现货升水走弱。SMM数据，昨日金川镍升水下降400元/吨至12250元/吨，进口镍升水下降100元/吨至5150元/吨，镍豆升水持平为3800元/吨。昨日沪镍仓单增加2287吨至2453吨，LME镍库存减少144吨至37386吨。 观点：镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保以逢高抛空思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，镍价上涨弹性较大，近日随着外围情绪回暖，镍价或震荡运行，建议暂时观望。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 昨日不锈钢期货价格维持偏强震荡，现货价格略有上调，但市场成交转淡，基差仍处于相对低位。昨日无锡市场不锈钢基差上涨50元/吨至315元/吨，佛山市场不锈钢基差持平为215元/吨，SS期货仓单减少119吨至35780吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1090元/镍点。 观点：304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性的格局之中。因镍铁-不锈钢利润好转，5-6月份300系不锈钢产量或增至高位，而终端消费仍表现疲弱，且镍铁高利润状态叠加镍价弱势运行，后期镍铁价格重心或逐步下移，不锈钢价格上行空间有限。不过当前不锈钢自身矛盾暂不突出，短期不锈钢价格或跟随镍价震荡运行。 策略：中性。 风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

周三沪铝延续震荡，主力2307合约收18105元/吨，跌0.03%。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨0.14%报2213美元/吨。 南储现货均价18480元/吨，涨90元/吨，对当月 80元/吨。现货市场华东稍有转好，华南弱势。 宏观面，据海关统计，5月份我国进出口3.45万亿元，同比增长0.5%。其中，出口1.95万亿元，下降0.8%；进口1.5万亿元，增长2.3%；贸易顺差4523.3亿元，收窄9.7%。美国财长耶伦表示，财政部仍有能力继续支付美国所有债务，预计6月底现金余额为4250亿美元；债务协议达成将支持美联储努力降低通胀。经合组织公布经济前景展望报告，预计今年全球经济增速将放缓至2.7%，明年增速为2.9%。 产业消息，海关总署最新数据显示，2023年5月，中国出口未锻轧铝及铝材47.53万吨；1-5月累计出口231.50万吨，同比下降20.2%。 市场周初的复产消息情绪发泄后回归理性，价格偏弱震荡。考虑到云南6月中下旬复产，产量增加体现在市场上也基本到7月份，暂时供应压力稍小价格仍能保持震荡。中长期对于云南复产落地供应过剩现象预期仍比较强，铝价中长期承压为主。现货库存及仓单低位持续，Back结构预计仍保持。 操作建议：单边逢高抛空，套利2307-2309正套继续持有。

本周铝价短暂跌落后在万八关口获得一定支撑，震荡踌躇。周一去库0.9万吨至54.4万吨，去库速率有所放缓，昨日现货维持在贴水-20元/吨。 整体观点上，在宏观需求侧没有更多消费增量，也并未出现预期外崩塌的前提下，阶段多的时点在于：关注阶段性的下游利润修复，支撑铝价的低位买点；阶段空的时点在于：阶段性的铝厂利润走高，需要让利给下游，铝价高位再出卖点。鉴于下游铝棒利润再被挤压，下游接货不利，铝价反弹支撑空间或并不大，短时横盘博弈。

6月7日讯：周三沪镍主力合约震荡上涨0.13%，收盘于159090元/吨。 基本面，镍矿进口价格企稳，我国主要港口镍矿库存小幅累库。精炼镍现货价格回涨，进口窗口维持关闭；镍铁价格走强；合金电镀端回暖，4月份纯镍耗量环比增加。新能源领域，硫酸镍价格回升，三元电池端需求随着锂价止跌回弹而小幅回暖，新能源汽车5月前两周销量较上月同期有所增长，重点关注后两周销量数据。库存端，LME、国内库存均持续历史地位运行。 低库存支撑镍价，基本面使得镍价承压，多空因素交织下预计镍价震荡偏弱，操作上建议逢高做空、短线思路。

6月7日讯：周三，沪铜主力合约2307上涨0.06%，报收66540元/吨，沪铝主力合约2307下跌0.03%，报收18105元/吨。 现货方面，6月7日上海地区电解铜价格上涨150至67325元/吨；华南18480元/吨，涨90元/吨；中原18300元/吨，涨170元/吨。 宏观方面，高盛将美国经济在未来12个月内陷入衰退的概率从之前预计的35%下调至25%，并预计美联储7月将加息25个基点，当前6月的加息决议仍存在分歧。 铜方面，近期电解铜现货价格维持高位震荡，现货维持高升水，抑制下游采购积极性。 铝方面，随着云南降水转好，近期电解铝供应增多的预期增强，原材料成本仍有小幅下跌，行业铝水比虽稍有下降，但仍处于高位，淡季下游需求回落，基本面利空因素较多。总体来说，铜铝基本面偏弱，上方承压，预计维持震荡运行，建议震荡思路对待。

6月7日讯：周三沪铜窄幅波动，反弹高位止步不前，市场交投冷清。宏观方面，中国5月贸易数据弱于预期，体现外需对国内经济的支持作用进一步弱化，或提升国内稳增长的必要性。中国5月出口同比降7.5%，前值为增8.5%，进口稍好于预期；5月贸易顺差大幅下滑。现货方面，上海升水325元，略低于昨日，进口铜少量到货，以出货换现为主，湿法货源依旧紧张，价格难跌。技术上看，沪铜短期反弹受阻，等待明朗。 今日沪铝延续震荡，华东现货贴水维持。近期铝锭库存下降至低位对近月带来支撑，不过持仓仓单比下降，去库速度放缓，云南月内复产概率高，三季度供需转向过剩概率较高，动力煤等成本要素弱势带来成本下沉，中期沪铝重心有向下空间，维持反弹沽空思路。 日内沪锌低位企稳，锌锭绝对价格偏高，持货商调价出货积极性较高，但是下游接货情绪不高，现货成交仍显清淡。炼厂利润修复，减产动能不足，供应端压力不减；外需走弱在我国贸易数据中体现，国内仍处传统淡季，基建虽有托底，但地产复苏不及预期，延续低位震荡看法，短线关注20日均线附近压力。 日内沪铅震荡企稳，精废价差走扩至100元/吨，炼厂出货心态出现分歧，地域性价差扩大。SMM数据显示，2023年5月全国电解铅产量为30.99万吨，环比下滑1.59%。5月中下旬检修原生铅企业预计6月中旬陆续复产。矿TC低位、个别炼厂存在硫酸胀库问题、废电瓶价格居高不下，不分原生铅炼厂提前检修或被迫减产；再生铅炼厂也出现陆续减产，供应减量预期增加缓解了铅的累库压力，考虑到消费无明显好转，短线反弹关注20日均线压力位。 周三沪镍反弹失败，承压回落， 价格重新回到区间低位，市场交投一般，但持仓再次来到20万以上高位，新空趁反弹再度加码，品种炒作属性退潮但多空分歧加大。国内贸易数据显示外需不振，不锈钢出口同样受到欧美制造业退潮拖累，给本已羸弱的镍需求端再添重压。现货方面，金川升水维持在万二，俄镍维持昨日水平，高镍生铁报价稍回暖至1092元每镍点，但考虑到国内镍生铁库存处于多年高位，实际支撑有限。下游不锈钢盘面震荡上行，但现货市场成交氛围维持清淡；电池级硫酸镍报价稍有回暖，但对价格支撑有限。技术上看，沪镍低位横盘酝酿新低，但不建议追空。 沪锡短线在21万持续遇阻、小幅收阴震荡。今日现锡调高到210250元/吨，对交割月升水550元。5月国内进出口数据整体疲软，集成电路进出口较稳，前五个月进口累计同比降幅缩窄到19.6%，出口降幅持平于4月的-11.7%。晚间继续关注伦锡0-3月高升水，多单依托40日均线持有。