总的来说，镍市目前仍旧遭受美联储7月可能加息以及供应增量释放压力，当下宏观利多有出尽之嫌，镍价或存在回调空间；不锈钢依旧是期货强、现货差的态势，SS合约价虽维持反弹但并未突破压力位，说明资金可能存在避险情绪，下周端午节前避险叠加LPR调降利多出尽，盘面价格可能会因多头离场出现一定回落。沪镍2307参考区间165000-175000元/吨。SS2307参考区间14600-15600元/吨。

6月16日讯：今日铝价维持上行，现货市场紧张升水提升带动期货向现货收敛，沪铝2307合约涨230元至18665元/吨；宏观方面，美国5月零售销售意外增长0.3%，表现较好，欧元区昨夜加息25个基点，预计7月份进一步加息25个基点，美元指数大跌，外盘较国内走势偏强；国内方面，今日发改委新闻发布会再提6大领域的刺激政策，涉及基建、新能源、消费等领域；产业方面，目前云南地区已经着手复产，目前按照200万负荷支持复产，折算电解铝产能130多万吨；库存方面，昨日电解铝去库1.3万吨至48.9万吨，铝棒库存增加0.25万吨至15.95万吨；现货市场今日氛围依然火热，库存的绝对值较低引发了贸易商抢购的热情，无锡地区采购积极，佛山略有走弱；本周SMM国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至63.9%，与去年同期相比下滑3个百分点，多数板块开工数据处于下跌通道，周内铝型材开工率下滑幅度稍大，主因铝模板、铝合金门窗型材持续受地产端订单乏力的拖累，而随淡季的正式来临，远期订单量逐步减少。 交易策略方面，目前铝锭较为紧张，蓄水池流动性不足，带动氛围较强，西南进入复产阶段，但是供应预计7月中旬左右开始释放，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象逐渐增加，预计后续铝锭结构性短缺的压力会缓解，短期仍将高位震荡，中长线轻仓逢高沽空。 氧化铝方面，近期现货市场价格逐渐回落至2730~2750元/吨附近，海外澳洲FOB价格335美元/吨，现货市场压力较大，跌至山西完全成本线附近；供应方面，截至6月8日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8645万吨，复产产能基本实现满产，继续上行空间较为有限，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，开工率92%；西南地区预期复产规模130万吨，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，后市进一步下跌空间有限，周五交易所公布上市指导价2665元/吨，下周一氧化铝期货正式进入交易阶段。

镍价延续强势，有突破上行的迹象。宏观方面，美元大幅下跌引发商品走强，同时中国救市措施不断出台，刺激资金风险偏好上升。产业方面，五部门开展2023年新能源汽车下乡活动，共69款车型参与，进一步刺激新能源汽车需求，对硫酸镍链条有提振。今日硫酸镍价格继续上调100元/吨。纯镍价格拉升之后，与硫酸镍价差达到2万元/吨以上，据经验仍有1-2万的空间。短期宏观预期主导行情，商品整体乐观氛围下，空头离场较多，导致国内减仓上行。今日午间SMM发布的库存数据显示社会库存增加1444吨，保税库增300吨，相当于进口的俄镍大多做成库存，实际消费清淡，随着后市俄镍继续进口，升水将进一步下降。但该数据并未影响价格的强势，还需要关注市场情绪的变化。 不锈钢价格偏强运行。宏观方面黑色系商品整体受乐观情绪提振，风险偏好上升。产业方面，原料端因钢厂有减产预期采购较少，价格不断松动，高镍铁最新成交价1110元/镍点，市场反馈偏高，高碳铬铁8800元/50基吨，环比继续下调。供应端钢厂仍然控制分货，本月华东大型钢厂冷轧减量约10万吨，华南大型钢厂6月也有减量，货源补充不多。需求端临近淡季，下游情绪不高。供需两弱下矛盾不算突出。钢厂冷轧减产和减量分货对市场有支撑作用，现货维持高报价两周左右。短期宏观风险偏好上升，价格易涨难跌，关注能否破位上行。

6月16日讯：周五，沪铜主力合约2307上涨1.02%，报68630元/吨，沪铝主力合约2307上涨1.25%，报18665元/吨。 现货方面，6月16日上海地区电解铜价格下跌650至68920元/吨；华南18760元/吨，涨240元/吨；中原18720元/吨，涨300元/吨。 宏观方面，美联储6月暂停加息，并对于后续的加息进程释放鹰派信号；国内政策预期也有所加强，近期宏观情绪稍有转好。 铜方面，铜价持续走高，抑制下游拿货情绪。 铝方面，供应端复产速度加快，云南复产也即将开启，需求方面，淡季需求稍有下滑，整体基本面偏弱，在宏观情绪提振以及供应端复产速度不确定的情况下，铝价呈现震荡。 总体来说，铜铝受宏观提振影响价格上行，预计未来仍将维持震荡，建议震荡思路对待。

连续两日，LME spreads大幅上涨，0-3 premium自周一的每吨440美元攀升至1434美元/吨，为2021年11月以来最高水平。6月到期锡合约价格比三个月合约每吨升水近1100美元，而6月到期合约的交易价格比7月到期合约升水为每吨700美元。从每周二公布的LME仓单集中度数据来看，LME锡注册仓单的50%-79%被一个公司集中持有，警惕LME挤仓对价格形成的大幅波动。 沪锡夜盘主力涨1.49%,报219070元/吨，2307持仓减少6054手至3.96万手，上期所注册仓单减少52吨至8509吨。LME涨0.95%,报27105美元/吨，库存增加5吨至2025吨。 现货市场，小牌对7月贴水500元/吨-平水左右，云字对7月平水-升水400元/吨附近，云锡对7月升水400-800元/吨左右。07-08价差-360元/吨，08-09价差+300元/吨，内外比价至8.04。 进口由于锡进口窗口连续关闭近两月，预计三季度锡进口量环比将大幅减少，国内供应高位回落。需求延续淡季，光伏订单虽有减量但同比仍在高位。总的来说短期供应对锡扰动定价的权重较大，整体价格重心或逐步上移。

相较于其他金属，锡价支撑明显，因为20万元每吨附近的支撑位和上游锡矿供给偏紧的格局使得价格对利多因素的敏感程度增加。但是从中期来看，锡价还未到全面发力阶段，中游9000吨的高库存依然阻碍锡价上升。 同时，下游电子产品消费的疲软暂无转好的迹象，苹果新发布的头戴式显示器销售预冷。尽管AI科技为市场带来了新的活力，传统消费品仍是以低迷为主。不过中期依然看好锡价，费城半导体指数再度站上3600点就是锡价上涨最大的动力。

【核心逻辑】长期，镍供强需弱的主逻辑不变，但是排产增加供给宽松、需求疲软的基本面恐无法长时间支撑宏观情绪带来的反弹。短期宏观情绪下的反弹并非翻转。本周宏观扰动明显，强势反弹的高度由宏观情绪决定，沪镍主力有望突破174000阻力位。 【策略】中长期空单继续持有；短期，抓住沪镍强势反弹中的沽空机会，主力174000左右空单进场性价比较高，2308建议170000以上逢高沽空。不锈钢等待SS2308在15300以上空单加仓机会。

欧央行如期加息，推升欧元使得美元大幅走弱，刺激外盘锡价继续上涨。LME三月期锡价收涨0.95%至27105美元/吨。国内夜盘高开高走，沪锡主力2307合约收高于219070元/吨。 早间现货市场成交依旧清淡，价格上涨抑制下游接货，下游焊料企业对价格接受度低，持货商出货困难，现货升水走弱。 当前消费仍处于探底阶段，价格上涨受到下游消费较强的负反馈。在冶炼厂尚未出现规模性减产的情况下，高库存情况难以扭转。短期锡价受宏观面预期影响较大，LME现货合约升水飙升对外盘价格也有刺激作用进而拉动内盘，不过价格反弹则受到高库存较大阻力。短线不建议追高。后期关注矿端供应实际缩减及引发冶炼厂减产的情况，另仍需关注宏观面情况。

消费走弱担忧使得外盘走弱，不过美元指数大幅下跌致使价格跌幅收窄。LME三月期铝价小幅下跌0.18%至2250美元/吨。国内夜盘高开低走，供应增加预期抑制价格反弹。沪铝主力2307合约收低于18400元/吨。 早间现货市场表现不俗，贸易商长单交付需求下采购量增加，持货商多挺价惜售，下游按需采购为主。市场流通货源偏紧。华东市场主流成交价格在18560元/吨上下，较期货升水30左右。广东主流成交价格在18590元/吨上下。 在电解铝厂高铝水比例的情况下，铝锭库存持续下降的趋势暂难改变，不过消费走弱逐步向上传导，铝棒库存已有企稳回升迹象。云南复产短期不会有产量贡献，但对7、8月供应增加将有明显体现。短期铝锭去库但供应增加强预期的交织下，铝价或反复震荡，不过政策面预期暂无兑现的情况下，铝价有回落压力。短线建议区间操作，关注云南复产情况及宏观政策面变化。

铝市供应端小幅上修，关注云南地区实际复产规模及进程，需求方面维持弱势，但短期低库存支撑铝价，预计铝价震荡运行，中期考虑到供增需弱及成本下移等因素，建议逢高做空的思路对待，关注宏观情绪带来价格超预期波动的风险。 市场分析 现货方面：LME铝现货贴水39.25美元/吨。SMMA00铝价录得18530元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-10元/吨，SMM中原铝价录得18410元/吨，较前一交易日下降10元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-130元/吨，SMM佛山铝价录得18520元/吨，较前一交易日下降80元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-20元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2823元/吨，较前一交易日下降3元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。 期货方面：昨日铝价震荡为主，社会库存延续去化，现货市场货源偏紧。供应方面，近期云南省降水量持续增加，省内的电解铝企业复产的预期走强，第一批复产产能规模或在110万吨左右，但考虑到电解铝的生产工艺及丰水期持续性的问题，需持续关注云南地区复产情况。需求方面，受终端新增订单不足影响，铝下游加工开工率维持低位。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。 库存方面：截止6月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52万吨，较上周四减少1.9万吨。截止6月15日，LME铝库存较前一交易日减少3700吨至569075吨。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。