今日沪锡价格反弹，宏观方面，美联储多位官员发出信号，6月会议或跳过一次加息，美联储6月维持利率不变的概率上升为73.6%，美元指数高位回落。今日公布的5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。现货方面，最近锡矿仍然比较紧缺，但是冶炼厂生产比较平稳，华锡及来冶等公司开始检修，总体来看精锡产量变化不大。消费端最近精锡消费非常清淡，下游拿货意愿不足，主要是电子行业消费很差，光伏订单比较好，不过支撑作用不强。 价格方面来看，美国债务上限将告一段落，6月份加息预期降温，宏观面压力减弱，锡的基本面处于供需两弱的状态，社会库存处于高位，预计锡价近期处于震荡筑底的状态，等待原料端问题传导到精锡上，锡价会迎来上涨行情。

镍价日内跟随外围市场走强。宏观方面，财新制造业PMI超预期，但也有多种解释，更主要是美国债务上限谈判基本达成一致，美联储官员放出鸽派言论，市场风险偏好上升。产业方面，现货市场换月之后升水上涨超4000，但6-7合约月差5000元/吨左右，实际升水还是被俄镍进口压制。LME库存继续减少，但伦镍价格破位下跌创出新低，无视库存方面的利多，受汇率贬值影响，沪镍反而相对偏强。短线宏观预期又出现转向，带动商品超跌反弹，但基本面向过剩转化，救市预期落空将再次引发价格回落。 不锈钢走势偏强。宏观方面氛围转暖，带动工业品整体走强。产业方面，月初没有昨日冲量刚需的迫切心理，时间充裕，买卖双方都比较淡定，现货报价下午试探性上涨50元/吨。社会库存去库速度放缓，钢厂库存还有累积，供应并不紧张，且目前价格已在成本附近，继续上涨动力不足。短期不锈钢走势震荡偏强，仍在5月形成的高低点间运行，等待宏观指引。

6月1日讯：周四沪铜反弹，市场交投一般，反弹主要原因是前期空头集中离场，持仓降至45.2万手。海外有关美债上限的风险基本解除，另昨有关6月加息可能暂停的消息也改善了市场风险偏好，基于宏观做空铜的资金缺乏发力点，开始有序离场。现货方面，上海升水320元，65500附近下游买兴降低，月差明显收窄，市场流通货源延续紧张，持货商坚挺升水报价。今贸易升水回升至60美元，进口窗口小幅打开。技术上看，沪铜短期处于反弹，关注六万六附近阻力有效性。 今日国内商品普遍走强，沪铝回升，现货升水继续回落。今日铝锭库存继续下降两万吨，库存低位叠加持仓较高加大挤仓风险，沪铝近强远弱延续。但三季度供需转向过剩概率较高，动力煤等成本要素弱势带来成本下沉，中期沪铝重心有向下空间，短期测试18300元附近阻力，维持逢高沽空思路。 日内宏观回暖提振锌价。华南地区下游看跌情绪仍存，采购积极性不足，部分持货商降升水出货；华东地区依旧受进口锭冲击，国产锌消费清淡。下游企业原料和成品库存依旧偏高，南方进入梅雨季节，需求延续淡季。锌价持续低位震荡侵蚀炼厂利润，驰宏宣布检修部分产线，关注后市供应端边际变化。上周，LME投机资金净空头继续扩大至 1.13万手，2020年疫情后投资基金净空头最高是1.77万手，连跌之后，警惕空头止盈带来的反弹，短期沪锌以震荡整理看待。 日内沪铅下探1.51万元/吨支撑后企稳，精废价差收窄至100元/吨，现货价格跌破万五，再生铅炼厂出货意愿极低。下游铅酸蓄电池企业维持刚需采购，贸易商方面成交显清淡。pb2306进交割月，现货交仓带来的累库压力不减，短线反弹空间有限。LME铅库存持续小幅累增，伦铅跌破2020美元关键支撑打开向下空间，国内再生铅炼厂强支撑下，内外价差有望进一步收敛。 沪镍低开高走，市场交投总体活跃，持仓微有下滑。中国财新PMI好于预期略缓解市场对于需求的担忧，海外有关美债上限的风险基本解除，市场风险偏好回暖。现货方面，金川升水换月后回升到12500元，价差较上个月的极端状态有所修复。昨俄镍现货跳水，主因海外纯镍到货和持货商月末换现。高镍生铁报价1088元每镍点，钢厂目前采购压力较大，贸易商持货量较为有限，虽陆续有货物到港，但很大部分已经以订单形势签出。下游不锈钢需求没有明显好转，但去库存持续开始给现货以信心。技术上看，镍价在低位有所反复，等待明朗。 沪锡稳定震荡形态，今日现锡报20.8万元/吨，对交割月实时升水扩大到490元/吨。入夏，市场重新平衡受精矿供应挑战可能减弱的供应与触底的集成电路消费。沪锡期货仓单在8227吨，继续关注社库变动。沪锡加权强阻力在21.5万元一线，多单依托40日均线持有。

隔夜外盘金属多数下跌，因对中国需求预期不佳，LME三月期锡价跌1.11%至25365美元/吨。国内夜盘低开下探后快速反弹，尾盘微幅收低于206150元/吨。早间现货市场表现稍有改善，下游刚需采购为主，贸易商依旧积极出货，现货升水略有回升。短期市场依旧呈现下游接货与价格呈负反馈的情况，终端消费仍未明显起色的情况下，下游焊料企业订单多偏低，而冶炼厂多维持稳定生产的情况下，显性库存维持高位。不过中期仍受缅甸禁矿影响，供给有收缩预期。因此锡价暂震荡运行为主，建议区间操作。

昨日镍价明显下挫，现货成交有所转好，因部分进口镍资源流入国内市场，进口镍现货升水大幅度下调。SMM数据，昨日金川镍升水上涨250元/吨至8500元/吨，进口镍升水下降5300元/吨至850元/吨，镍豆升水下降1150元/吨至350元/吨。昨日沪镍仓单减少78吨至136吨，LME镍库存减少390吨至37782吨。 镍 镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保以逢高抛空思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，建议暂时观望。 策略：中性。中线套保仍以逢高抛空思路对待，但短期仓单太低建议观望。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 昨日不锈钢期货价格弱势震荡，现货价格小幅下调，市场成交仍表现不佳，下游采购意愿较弱，基差回升至中游水平。昨日无锡市场不锈钢基差上涨350元/吨至600元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨250元/吨至650元/吨，SS期货仓单减少1256吨至39204吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降5元/镍点至1090元/镍点。 观点：304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性趋弱的格局之中。因镍铁-不锈钢利润好转，5-6月份300系不锈钢产量或增至高位，而终端消费仍表现疲弱，且镍铁高利润状态叠加镍价弱势运行，后期镍铁价格重心或逐步下移，不锈钢价格将弱势运行。不过当前不锈钢自身矛盾暂不突出，短期不锈钢价格或跟随镍价运行。 策略：中性。 风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

昨日镍价收跌4.81%至156100元/吨。主要原因在于仓单库存矛盾缓和的预期，叠加供应预期的压力。由于前期在仓单库存稀缺的情况下，多头推涨镍价并导致进口利润回归正区间运行，进一步刺激海外资源或将于6月上旬流入，从而对低库存格局形成冲击。其次，由于临近年中，6至7月为镍板存量项目爬产和新增项目投产的高峰阶段，在转入6月交割月前，弱势预期进一步压制镍价回落。 从下游不锈钢来看，在镍价大幅收跌的格局下，带动昨日钢价收跌1.45%至14655元/吨，接近于一体化盈亏平衡线附近。根据中联金统计，6月不锈钢排产298.9万吨，在高库存格局下继续环比增长2.3%，给予钢价上方压力。市场以观望情绪为主，不锈钢短期或将区间震荡。

据市场反应批量俄镍进口集中到货，今日进口镍升水大幅下调，前期低库存引发的逼仓忧虑明显缓解，镍价呈大幅下挫态势。中期电积镍产能陆续释放，产量不断爬升，预计低库存态势将逐步缓解，镍价下行态势未变。前期空单继续持有，新单暂时观望。 上周不锈钢社会库存再次出现明显下降，目前库存水平基本持平去年同期，5月实际产量不及预期，对市场情绪有所提振，但预期价格难有明显反弹，因原料镍铁价格仍有下调压力，成本端无法提供有力支撑，且供应弹性大而需求疲弱下，价格驱动不强。预计短期仍以震荡为主，SS2307参考14500-15200。

5月31日讯：周三沪铜窄幅波动，市场交投清淡，持仓持稳在46万手，当前价位多空分歧有所缓解，市场关注风险缓解后实际需求情形。中国5月官方制造业PMI 48.8，较上月降0.4个百分点，非制造业PMI 54.5，数据反应国内复苏力度不及预期，市场情绪不振。现货方面，国内持续去库存仍给现货端支持，上海现货升水大幅下降至265元，月末市场成交弱势，叠加部分持货商有出货换现需求，下游仅维持刚需。技术上看，沪铜短期处于整理，等待明朗。 今日沪铝延续震荡，现货报价和升水均小幅回落，铝锭库存下降至近年同期低位且仍处于去库阶段给铝价带来一定支撑。但6月云南复产概率大，消费边际向弱，三季度供需预期转向过剩，动力煤等成本要素弱势带来成本下沉。沪铝近强远弱将延续，价格重心有向下空间，当前阻力在18300元附近，暂维持逢高沽空思路。 日内沪锌下破万九整数位后反弹，收于5日均线，月差扩大至230元/吨。下游看跌情绪仍存，采买氛围清淡，现货成交不足，华东地区进口锭低价冲击下，国产锭出货较差。供应端：进口矿利润较好，进口锭持续冲击国内市场，驰宏计划6月检修部分铅锌产线，6月产量预计环比下滑五分之一。其他炼厂检修主要集中在7月后，供应端仍有压力。需求端：传统淡季，地产新开工不足，下游企业原料和成本库存较高，难以支撑锌反弹过高。考虑矿冶成本，沪锌在1.86万元/吨附近有强支撑，短线反弹压力位在20日均线附近。 日内沪铅延续弱势运行，SMM原生铅报价再下调25元/吨，再生铅报价较昨日持平，精废价差收窄至150元/吨。下游需求低迷，部分中大型铅酸蓄电池企业处于放假状态，部分炼厂厂提货源大贴水。pb2306将进交割月，未来交仓累库压力依然存在。废电瓶价格跟跌有限，再生铅冶炼成本支撑逐步凸显，基本面偏弱预期下，关注沪铅能否站稳下方15150元/吨支撑。 周三沪镍大幅杀跌，市场交投稍有放量，但仍低于上周量能，持仓温和回升至20万手，中线多空分歧开始加大。昨印尼暂停对镍产品出口征税计划的消息继续打压市场情绪，加剧了市场对于镍供应过剩显性化加速到来的担忧。现货方面，金川升水8500元，俄镍升水对6月合约只有千元，显示现货供应总体并不紧张。高镍生铁报价大幅下修至1088元每镍点，供应端宽松令价格支撑弱化。由于5月增产不及预期，钢厂原料库存均较为充足，外采比例降低，供应端过剩仍是一大矛盾。下游钢厂仍未有集中分货，但弱势需求下不锈钢价格延续稳中偏弱运行。技术上看，镍价再度来到前低，仍将弱势运行。 日内沪锡震荡，现锡下调到207250元。6月国内锡产出可能走低，在市场重新平衡触底震荡的消费与减弱的供应，并在社库变动上看到更积极信号前，锡价较难突破强阻力。同时，沪锡日均线组合能够提供一定支撑。多单依托40日均线持有。

美元指数走弱以及缅甸限矿预期推升外盘锡价，隔夜LME三月期锡价逆市上涨3.22%至25650元/吨。国内夜盘并未跟随，沪锡主力2307合约小幅收低于208220元/吨。 早间现货市场成交较差，贸易商出货意愿强，下游畏高观望居多，零星成交，现货升水走弱。短期供需基本面呈弱平衡状态，终端电子市场消费持续未见起色，而供给端也无明显变化，高库存的状态持续。短期沪锡或陷入震荡走势，建议区间操作为主。中期则受缅甸限矿影响，价格下方支撑强。

周二沪铝承压小幅下行，主力2307合约收17960元/吨，跌0.61%。夜盘沪铝震荡，伦铝跌0.67%，收2228美元/吨。 南储现货均价18370元/吨，涨20元/吨，对当月 115元/吨。现货市场下游观望情绪浓，成交偏弱。 宏观面，美国共和党众议员麦克亨利：超过一半的众议院共和党人将支持债务上限法案；毫不怀疑债务上限法案将在众议院获得通过。欧洲央行管委西姆库斯表示，预计欧洲央行将在今年6月和7月分别加息25个基点，但现在讨论9月是否会继续加息还为时过早。 产业消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球4月氧化铝产量为1,123.5万吨，日均产量为37.47万吨。3月全球氧化铝产量修正为1,162.0万吨。 美指连涨金属承压，铝价反复在万八关口震荡，市场情绪谨慎，消费端接货观望，铝价仍震荡偏弱。铝水比例目前仍然较高，库存及仓单继续走低，期货结构Back预计维持。 操作建议：单边逢高抛空，跨期2307-2309正套继续持有。