连续两日，LME spreads大幅上涨，0-3 premium自周一的每吨440美元攀升至1434美元/吨，为2021年11月以来最高水平。6月到期锡合约价格比三个月合约每吨升水近1100美元，而6月到期合约的交易价格比7月到期合约升水为每吨700美元。从每周二公布的LME仓单集中度数据来看，LME锡注册仓单的50%-79%被一个公司集中持有，警惕LME挤仓对价格形成的大幅波动。 沪锡夜盘主力涨1.49%,报219070元/吨，2307持仓减少6054手至3.96万手，上期所注册仓单减少52吨至8509吨。LME涨0.95%,报27105美元/吨，库存增加5吨至2025吨。 现货市场，小牌对7月贴水500元/吨-平水左右，云字对7月平水-升水400元/吨附近，云锡对7月升水400-800元/吨左右。07-08价差-360元/吨，08-09价差+300元/吨，内外比价至8.04。 进口由于锡进口窗口连续关闭近两月，预计三季度锡进口量环比将大幅减少，国内供应高位回落。需求延续淡季，光伏订单虽有减量但同比仍在高位。总的来说短期供应对锡扰动定价的权重较大，整体价格重心或逐步上移。

相较于其他金属，锡价支撑明显，因为20万元每吨附近的支撑位和上游锡矿供给偏紧的格局使得价格对利多因素的敏感程度增加。但是从中期来看，锡价还未到全面发力阶段，中游9000吨的高库存依然阻碍锡价上升。 同时，下游电子产品消费的疲软暂无转好的迹象，苹果新发布的头戴式显示器销售预冷。尽管AI科技为市场带来了新的活力，传统消费品仍是以低迷为主。不过中期依然看好锡价，费城半导体指数再度站上3600点就是锡价上涨最大的动力。

【核心逻辑】长期，镍供强需弱的主逻辑不变，但是排产增加供给宽松、需求疲软的基本面恐无法长时间支撑宏观情绪带来的反弹。短期宏观情绪下的反弹并非翻转。本周宏观扰动明显，强势反弹的高度由宏观情绪决定，沪镍主力有望突破174000阻力位。 【策略】中长期空单继续持有；短期，抓住沪镍强势反弹中的沽空机会，主力174000左右空单进场性价比较高，2308建议170000以上逢高沽空。不锈钢等待SS2308在15300以上空单加仓机会。

欧央行如期加息，推升欧元使得美元大幅走弱，刺激外盘锡价继续上涨。LME三月期锡价收涨0.95%至27105美元/吨。国内夜盘高开高走，沪锡主力2307合约收高于219070元/吨。 早间现货市场成交依旧清淡，价格上涨抑制下游接货，下游焊料企业对价格接受度低，持货商出货困难，现货升水走弱。 当前消费仍处于探底阶段，价格上涨受到下游消费较强的负反馈。在冶炼厂尚未出现规模性减产的情况下，高库存情况难以扭转。短期锡价受宏观面预期影响较大，LME现货合约升水飙升对外盘价格也有刺激作用进而拉动内盘，不过价格反弹则受到高库存较大阻力。短线不建议追高。后期关注矿端供应实际缩减及引发冶炼厂减产的情况，另仍需关注宏观面情况。

消费走弱担忧使得外盘走弱，不过美元指数大幅下跌致使价格跌幅收窄。LME三月期铝价小幅下跌0.18%至2250美元/吨。国内夜盘高开低走，供应增加预期抑制价格反弹。沪铝主力2307合约收低于18400元/吨。 早间现货市场表现不俗，贸易商长单交付需求下采购量增加，持货商多挺价惜售，下游按需采购为主。市场流通货源偏紧。华东市场主流成交价格在18560元/吨上下，较期货升水30左右。广东主流成交价格在18590元/吨上下。 在电解铝厂高铝水比例的情况下，铝锭库存持续下降的趋势暂难改变，不过消费走弱逐步向上传导，铝棒库存已有企稳回升迹象。云南复产短期不会有产量贡献，但对7、8月供应增加将有明显体现。短期铝锭去库但供应增加强预期的交织下，铝价或反复震荡，不过政策面预期暂无兑现的情况下，铝价有回落压力。短线建议区间操作，关注云南复产情况及宏观政策面变化。

铝市供应端小幅上修，关注云南地区实际复产规模及进程，需求方面维持弱势，但短期低库存支撑铝价，预计铝价震荡运行，中期考虑到供增需弱及成本下移等因素，建议逢高做空的思路对待，关注宏观情绪带来价格超预期波动的风险。 市场分析 现货方面：LME铝现货贴水39.25美元/吨。SMMA00铝价录得18530元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-10元/吨，SMM中原铝价录得18410元/吨，较前一交易日下降10元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-130元/吨，SMM佛山铝价录得18520元/吨，较前一交易日下降80元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-20元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2823元/吨，较前一交易日下降3元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。 期货方面：昨日铝价震荡为主，社会库存延续去化，现货市场货源偏紧。供应方面，近期云南省降水量持续增加，省内的电解铝企业复产的预期走强，第一批复产产能规模或在110万吨左右，但考虑到电解铝的生产工艺及丰水期持续性的问题，需持续关注云南地区复产情况。需求方面，受终端新增订单不足影响，铝下游加工开工率维持低位。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。 库存方面：截止6月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52万吨，较上周四减少1.9万吨。截止6月15日，LME铝库存较前一交易日减少3700吨至569075吨。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

镍品种 昨日镍价维持高位震荡，现货市场交投清淡，精炼镍现货升水继续下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降1000元/吨至10350元/吨，进口镍升水下降600元/吨至3350元/吨，镍豆升水下降700元/吨至1500元/吨。昨日沪镍仓单增加14吨至2808吨，LME镍库存减少6吨至37110吨。 观点：镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保以逢高抛空思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，镍价上涨弹性较大，近期宏观情绪回暖提振市场信心，短期镍价或偏强震荡，建议暂时观望。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 昨日不锈钢期货价格维持震荡走势，现货价格持稳为主，市场成交清淡，基差仍处于相对低位。昨日无锡市场不锈钢基差上涨180元/吨至325元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨180元/吨至225元/吨，SS期货仓单减少296吨至33579吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1090元/镍点。 观点：304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性的格局之中。因镍铁-不锈钢利润好转，5-6月份300系不锈钢产量或增至高位，而终端消费仍表现偏弱，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过当前不锈钢自身矛盾暂不突出，库存持续下滑至中低水平，短期外围情绪偏强、镍价弹升，不锈钢价格或震荡运行。 策略：中性。 风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

昨日镍价收涨2.34%至171110元/吨，海外库存偏紧，多头资金推涨镍价。海外近端库存偏紧导致LME0-3升贴水边际上行，国内资金以跟涨为主。但从产业供需来看，需求端对高价资源接受度偏弱，现货升水延续下探，昨日金川镍和俄镍升水分别下行1200元/吨和800元/吨至10200元/吨和3200元/吨。沪镍上行或缺乏基本面的支撑，建议逢高点谨慎偏空对待。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌1.14% 至15135元/吨。在前期利润修复后，排产延续高位，库存去化边际有所放缓。但是由于上游出货量依旧偏少，短期钢价或仍有一定的支撑，但中期供应压力依旧偏高，以逢高空思路为主。

6月15日讯：镍价大涨后今日收十字星，关注伦镍23000美元的压力位。宏观方面，美联储不出意外暂停加息一次，但年内继续加息的预期反而更强，一方面说明美国经济有韧性，一方面增加每次经济数据出台的意义，提高市场波动。中国允许布林肯访华，中美关系阶段性缓和，商品市场氛围偏乐观。产业方面，高镍三元需求此前有些好转，但价格变动不大，硫酸镍价格涨跌两难，预计震荡为主。纯镍价格拉升之后，与硫酸镍价差达到2万元/吨以上，还不够吸引人。现货市场纯镍大涨后升水下调，成交清淡，今日是6月合约最后交易日，关注交割日过后的价格表现。短期宏观预期主导行情，前期镍价下跌过快，震荡反弹之后叠加商品乐观氛围，空头离场较多，导致国内减仓反弹。LME库存持续减少，0-3贴水快速收窄，还有一周就到6月date，建议观望伦镍在23000美元附近的表现。 不锈钢高位震荡整理。宏观方面黑色系商品整体受乐观情绪提振，风险偏好上升。产业方面，原料端因钢厂有减产预期采购较少，供应端钢厂仍然控制分货，货源补充不多，需求端临近淡季，下游情绪不高。供需矛盾不算突出，现货报价横盘近两周。此前钢厂冷轧减产和减量分货对市场有支撑作用，现货维持高报价，但钢价能否突破5月高点继续上行还要看终端是否能有起色。短期宏观风险偏好上升，整体氛围转向乐观，关注宏观回暖是否能带动下游真实消费。

6月15日讯：今日铝价高开低走，午后大幅反弹，沪铝2307合约涨45元至18465元/吨；宏观方面，昨夜美国6月议息会议结束，暂停加息在预期之内，官员们上调了美国2023年GDP的增长预期，但是23年加息点阵图重心上调，年内加息25个基点的概率上调至2次；国内方面，市场对降息及周五国常会有出台政策的预期，但是今日公布的地产数据整体维持弱势，竣工同比增速从高点回落。 交易策略方面，目前铝价上行的驱动来自宏观情绪的回暖以及低库存下期货向现货靠拢收敛基差带来的上行拉动；但是目前西南进入复产阶段，需求转入消费淡季，铝棒有负反馈减产的迹象，预计后续铝锭结构性短缺的压力会缓解，中长线轻仓逢高沽空，期权方面可逢高布局海鸥做空策略。 氧化铝方面，13日山东地区再传一笔现货成交消息，数量5000吨，出厂价格为2740元/吨，流向新疆方向，此价格相较于当地上一笔成交继续下跌，中国国产氧化铝价格北跌南稳。供应方面，截至6月8日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8645万吨，复产产能基本实现满产，继续上行空间较为有限，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，开工率92%；西南地区预期复产规模约120~150万吨，预计6月中旬开始复产，一旦开始复产，对西南地区氧化铝价格形成支撑，供应过剩叠加成本下移，氧化铝市场价格承压，预计6月份北方地区价格降至2750元/吨附近。