昨日镍价收跌1.00%至168410元/吨。从海外资源来看，5月精炼镍进口量环比上行225.5%，同比增加59.1%，且俄镍分别于6月上旬和中旬集中流入几千余吨。昨日俄镍升水下降400元/吨至1800元/吨。镍板库存低位连续两周累增，兑现部分累库预期后，进一步增强空方信心。短期沪镍以逢高空为主。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌1.83%至14785元/吨。短期下游需求仍显疲软，备货意愿偏低。但是，随着钢价接连回落，一体化利润空间边际收窄，下方或有阶段性的成本支撑。但是从中期来看，在印尼镍铁回流的冲击下，成本端或有让利的空间。

6月20日讯：镍价高位遇阻回落后整理。宏观方面此前乐观的氛围有所消退，基本面偏悲观的品种表现较弱。产业方面，现货市场升水仍在下调，端午节前似乎没有备货的行动，成交偏淡。进口亏损已经快接近2万元/吨，反映国内需求疲弱，供应充裕，而后市仍有俄镍进口的预期，对国内价格有抑制作用。LME0-3升贴水再度扩大至100美元以上，暗示海外拉涨也告一段落。镍基本面不适合多头配置，宏观下行时，镍作为空配品种下跌流畅；宏观转向时，镍价也会受到拉扯。短线临近小长假，建议谨慎操作，高位空单持有，场外资金观望为主。 不锈钢价格打破僵局下跌。宏观方面黑色系整体回调拖累不锈钢价格。产业方面，青山今日304冷轧期货开盘价跌200元/吨，而淡季贸易商出货艰难，量价齐降。原料市场成交冷清，价格松动，市场对7月钢招价预期走弱，现金成本约为14800元/吨附近，与07合约收盘价相近。短期宏观预期变化较快，建议谨慎操作，预计不锈钢仍将在14400-15400之间运行，震荡偏空思路对待。

6月20日讯：昨夜沪铝维持窄幅震荡整理，午后小幅拉高，沪铝2307合约涨80元至18545元/吨，近期煤炭价格企稳反弹，铝锭现货紧张提振市场情绪；云南从17日起全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理，但是铝厂仍然较为谨慎，预计短期或将积极展开复产，后续再走一步看一步；而需求方面，终端市场进入季节性淡季，消费开始明显走弱，加工厂多有减产，但是铸锭目前仍旧偏低，结构化因素仍然存在；现货市场今日略有走弱，无锡地区近几日连续到货增加，此前交割的货源流入无锡市场，铝锭高升水促使持货商积极甩货，下游按需采购。 交易策略方面，目前铝锭较为紧张，蓄水池流动性不足，带动氛围较强，而西南复产超预期，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象缓慢增加，但当前现货升水高企，对空头不利，短期或维持震荡。 氧化铝方面，今日AO2311合约开于2713元/吨，收于2731元/吨，略有减仓；现货方面，今日传出现货成交消息主要集中在山东以及山西地区，其中山东共成交2万吨氧化铝现货，出厂价格为2740-2750元/吨；山西成交2万吨氧化铝现货，成交价格2785-2790元/吨。以上现货成交价格虽较前期有所上涨，但仍略低于当前网价；供应方面，截至6月16日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8650万吨，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，当下呈现过剩的局面，但是西南地区预期复产规模150万吨以上，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，后市进一步下跌空间有限。 单边策略，氧化铝或将呈现震荡整理的走势；震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡；套利方面：建议月间正套，跨品种套利方面，由于电解铝和氧化铝供需基本面差别较大，目前电解铝的逻辑和成本相关性较小，所以两者暂时较为独立，暂时不建议做产业链内部套利。

6月20日讯：周二沪铜窄幅波动，市场交投清淡，成交量继续异常萎缩，成交几乎是持仓量的四分之一，多空双方在六万八的价位上达成阶段性的平衡状态。分析来看，中美会谈改善了市场的风险偏好，但当前价格再度来到近两年震荡区间偏高位置，全球需求增速温和，继续向上缺乏明确动力。现货来看，上海升水在昨日基础上进一步攀升至650元附近，进口货源补充有限，升水坚挺，关注明日节前补库情况。技术上看，沪铜反弹进入阻力区，等待反弹结束迹象明朗。 今日沪铝小幅回升。国内逆周期调节政策陆续出台提振宏观情绪，铝锭低库存状态下现货升水近400元令沪铝韧性较强。不过云南全面复产启动，消费边际向弱，去库速度放缓，三季度供需预期转向过剩，电解铝平均成本仍有下降空间。预计沪铝短期震荡延续，中期重心有下移可能，关注沽空机会。氧化铝今日小幅上涨，现货跌势暂缓，价格围绕成本博弈仍将是主旋律，当价格向高低成本区域即2800元和2500元附近波动时，高抛低吸操作，当前盘面价格缺少可操作性。 沪锌日内回调5日均线，SMM0#锌现货报价对07升水220元，交割过后0-1价差回落至165元。海外炼厂增产预期不改，未来集中交仓压力仍在，LME锌0-3贴水扩大，锌锭进口亏损再次收窄至300元，低价进口锭对国内市场冲击仍在。同时国内炼厂利润修复，暂未有进一步减产动态，短线供应端压力不减。SMM锌锭社库走高至10.86万吨，基本面对价格支撑力度不足。我国如期调降LPR，技术面看沪锌仍处反弹途中，节前观望，等待明确触顶信号。 LME铅0-3价差超50美元，受外盘拉动，沪铅走强，重心站稳1.55万元/吨。SMM现货报价较对07贴水265元，精废价差175元，沪铅加权持仓日增1.1万手至14万手。持货商无意大贴水出货，而下游企业临近假期仅维持刚需采购，且多以长单为主，散单成交持续低迷。期现价差持续走扩，将刺激套保盘入场，暂时观察，等待反转信号。 周二沪镍小幅回落，市场交投显著收缩，持仓大幅下降至19万手，短线空头在价格快速回调后阶段性止盈，市场心态有所变化，价格下调后空头性价比不高。外围美元小幅反弹，但总体并不强势，空头氛围持续性成疑。现货来看，金川升水9000元，进口镍板散单近期集中到港，6月海外镍板供应激增，打压俄镍升水连续下降今报价在1800元。高镍生铁报价降至1090元每镍点下方，钢厂的压价情绪有所高涨，悲观预期弥漫；但贸易商拿货比较少，价格下行空间有限。不锈钢持续下跌，供应方面的冲击打压是主因，但下方空间也较为有限。综合来看，镍短期因素交织，多空驱动复杂，观望为宜。 沪锡主力小幅震荡收阳，今日现货报216750元/吨，对交割月实时升水降至80元/吨。锡市场资源矛盾大，但沪锡持仓近期缩减较快，夏季消费偏传统淡季，可能影响跟涨买兴。同时，市场也要谨慎观察预期中的供应缩量拐点。国内集成电路进出口、产量同比去年都有明显改善，但还需观察国内较高的社库。伦锡此月挤仓告一段落，关注注册仓单集中对海外锡锭紧俏气氛的渲染。建议多单逢回调积极换月到2309合约。

铝价近期受宏观偏强支撑，但云南复产消息令价格承压，不过跌落空间并不大，价格仍比较坚挺。昨日铝锭社库去库1.4万吨至47.5万吨，社库维持绝对低位。当下我们仍担心铝价走高对下游利润的挤压，会形成需求侧对铝价的反噬，上方压力犹在。主要消费地铝棒加工费在近日铝价反弹中，跌落到了历年同期最低位，且已持续两周时间。当然，亦需关注下游传导的时滞问题，据悉北方地区开始出现不同程度的下游减产，特别是在铝棒和板带环节。 氧化铝昨日上市，整体成交持仓缓慢起量，夜盘缩量震荡。在周日云南地区放开电解铝产能限制之后，部分资金执行“多AO空AL”的交易策略以做缩铝厂利润，给予盘面一定的上行支撑，但亦可以发现价格在2730元/吨以上时呈现出较大的阻力，价格保持窄幅震荡态势。从现货基本面而言，氧化铝为典型的产能过剩行业，潜在供应能力较大，价格围绕生产成本线定价。因此，短期内对氧化铝价格仍维持震荡观点，价格上行有顶，下方亦看远期成本定价，后续需要关注云南地区铝厂复产进度。

昨日镍价收跌2.45%至168560元/吨。盘面偏高导致现货升水下行，市场成交转向清淡，需求端或难以给予镍价破位上行的驱动。昨日金川镍和俄镍升水分别下行900元/吨和800元/吨至9000元/吨和2200元/吨。镍板进口与国内供应处于边际双增态势，镍板库存低位累增或给予镍价上方压力。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌2.13%至14930元/吨。上游控货挺价的局面稍有缓和，分货、到货情况较上周有一定的边际增量，库存止跌小幅回升。现货市场成交偏清淡，钢价上行缺乏实际需求的驱动，预计短期亦逢高空思路对待。

铝：铝市低库存叠加现货货源紧张的局面支撑铝价，近期或有进一步政策落地，短期建议谨慎偏多的思路对待，关注宏观情绪带来价格超预期波动的风险。 氧化铝：此次上市合约自AO2311开始，挂牌价较当前氧化铝现货价格偏低，而近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计上市初期价格可能获得短期支撑，建议观望为主。 市场分析 铝方面：LME铝现货贴水40.3美元/吨。SMMA00铝价录得18780元/吨，较前一交易日下降40元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨50元/吨至350元/吨，SMM中原铝价录得18660元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至230元/吨，SMM佛山铝价录得18700元/吨，较前一交易日下降60元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至275元/吨。 昨日沪铝偏弱震荡。供应方面，近期云南省内的电解铝企业陆续推进复产进程，第一批复产产能规模或在110万吨左右。需求方面，受终端新增订单不足影响，铝下游加工开工率维持低位，但近期或有进一步政策落地，对市场消费情绪或有所刺激，关注实际需求变动情况。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。截止6月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周四减少1.9万吨。截止6月19日，LME铝库存较前一交易日减少4925吨至559925吨。 氧化铝方面：SMM氧化铝指数价格录得2814元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。 昨日氧化铝期货价格偏强震荡，期货交易较为活跃，现货价格止跌。从短期看，此次上市合约自AO2311开始，挂牌价较当前氧化铝现货价格偏低，而云南电解铝复产，叠加近期成本端的下跌已较为充分，预计上市初期价格可能获得短期支撑，刚上市建议对氧化铝价格观望为主。从中长期来看，若宏观环境走弱，加之氧化铝供应持续呈现产能过剩，产量偏过剩局面，对氧化铝自身价格维持中长期偏空的观点，建议以逢高做空的思路对待。 策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。套利：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

周一沪镍小幅回落，跌2.45%，报收168560元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌2.19%报22530美元/吨。 现货方面6月19日，广东现货1#镍报价178300-178700元/吨，均价报178500元/吨，较上一交易日跌4200元/吨。金川公司板状金川镍报177500元/吨，较上一交易日跌4000元/吨。 宏观面，中国国家领导人与美国国务卿布林肯会见，表示世界需要总体稳定的中美关系，中美两国能否正确相处事关人类前途命运。今日关注6月LPR，随着MLF利率下调，今日公布的LPR有望接续下调。 近两日宏观数据清淡，前期利好情绪退散，加之美指止跌企稳，镍前期利好因素动能减退，回归基本面看，镍上周国内交易所库存及保税区库存转增，市场出货积极性高升水不断下调，消费在镍价上涨之际观望情绪浓。镍价回归基本面后预计仍以承压下行为主。 操作建议：逢高抛空。

美元指数继续走强，隔夜外盘金属悉数下跌。LME三月期锡价跌2.75%至168560美元/吨。国内夜盘则高开震荡。沪锡主力2307合约收高于216990元/吨。 早间现货市场成交稍有改善，贸易商之间接货仍偏谨慎，下游低价接货为主，整体表现。现货升水稍有走强。当前国内消费仍处于偏弱状态，不过政策面有一定预期，但短期难有明显体现。供给端锡矿供应逐步收紧，冶炼厂有减产预期，但目前减量尚不突出，高库存的情况仍难有效扭转。 不过中长期供应收缩预期强，给予锡价支撑。短期锡价或反复波动，上下空间均受限。建议区间操作为主。

6月19日讯：本周一，新品种氧化铝挂牌上市首日偏强运行，盘面高开后窄幅震荡为主。成本端来看，北方地区主流生产成本2700-2800元/吨，西南地区主流生产成本2600元/吨左右，当前氧化铝市场价格2780-2820元/吨，因此氧化铝挂牌价2665元相对成本略显偏低，经历了早盘高开修复之后，价格基本回到正常市场价。 后续来看，据SMM，预计6月底国内冶金级氧化铝运行产能将增至8100万吨，产量将增至675万吨。山东、广西、河北氧化铝将增产，贵州和重庆检修的产能将回归。而下游电解铝运行产能虽同步上行，但云南200万吨复产预期难以完全兑现，且国内铝下游加工龙头企业开工率周度下滑0.3%至63.9%，终端负反馈同样施压盘面。若丰水期下游电解铝产能增量不及预期，后续氧化铝价格大概率围绕成本线窄幅波动。 不过，氧化铝首个上市合约为2311合约，按照交割规则，9月份之后生产的氧化铝才能参与交割，临近交割月时现货市场流通量若较为有限，需要警惕挤仓风险。