上周镍价高位回落，沪镍主力合约价格重返17万关口下方，但价格下跌未能刺激成交，现货市场交投仍旧清淡，现货升水持续下挫。SMM数据，上周金川镍升水下降1000元/吨至8750元/吨，俄镍升水下降1550元/吨至1350元/吨，镍豆升水下降500元/吨至800元/吨；LME镍0-3价差下降93.75美元/吨至-172美元/吨。上周沪镍库存减少769吨至3452吨，LME镍库存增加1842吨至38868吨，上海保税区镍库存持平为4800吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少498吨至10778吨，全球精炼镍显性库存增加1344吨至49646吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。

镍

观点：镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空的思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，低库存状态下镍价上涨弹性较大，近期外围情绪偏强，短期镍价或维持震荡，建议暂时观望。

策略：中性。

风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

上周不锈钢期货价格持续下挫，现货价格小幅下调，基差仍处于中低水平，现货市场成交清淡。上周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨265元/吨至490元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨215元/吨至290元/吨。上周Mysteel尚未公布库存数据，上周无锡和佛山300系不锈钢社会库存为51.52万吨，其中热轧库存为24.73万吨，冷轧库存为26.8万吨。SMM数据，上周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降10元/镍点至1080元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周下降100元/50基吨至8650元/50基吨。

观点：304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性的格局之中。因镍铁-不锈钢利润好转，5-6月份300系不锈钢产量或增至高位，而终端消费仍表现偏弱，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过当前不锈钢自身矛盾暂不突出，库存持续下滑至中低水平，短期外围情绪偏强，不锈钢价格或震荡运行。

策略：中性。

风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。