氧化铝期货夜盘短暂上扬后回落，2311合约小幅收低于2828元/吨。 早间现货市场并未明显变化，价格多以稳定为主。云南电解铝加速复产使得氧化铝消费明显回升，而氧化铝暂无更多新产能投放，减产产能也无复产动力，因当前仍处于亏损状态。不过当前供应整体呈紧平衡状态，尚无明显短缺的状况，近期烧碱价格下跌则对缓解亏损有一定作用。因此短缺氧化铝期货价格暂缺乏持续性上涨动力，建议回调做多为宜。关注后期供给端变化情况。

周四沪镍强势反弹日内涨4.82%，报收165760元/吨。 现货方面7月6日，广东现货1#镍报价178300-178500元/吨，均价报178400元/吨，较上一交易日涨6900元/吨。今日金川公司板状金川镍报177000元/吨，较上一交易日涨7500元/吨。 宏观面，美国6月“小非农”数据远超预期。6月ADP就业人数49.7万人，预期22.8万人，前值27.8万人修正为26.7万人。美国6月Markit服务业PMI终值为54.4，预期54.1，初值54.1，5月终值54.9。欧元区5月零售销售环比持平，预期升0.2%，前值持平。 好于预期的美国ADP就业数据推动了对美联储将进一步加息的预期，宏观压力卷土重来。基本面镍价大涨下游畏高，现货成交明显减弱，显示市场对镍价高位信心不足。镍价继续反弹动力缺缺，近期宽幅震荡。 操作建议：观望。

周四沪铝主力震荡偏空，收17865元/吨，跌0.28%。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.58%报2130美元/吨。 南储现货均价18480元/吨，跌40元/吨，对当月 200元/吨。现货市场成交较弱，升水快速回落。 据SMM，7月6日铝锭社会库存52.5万吨，较上周四增加0.3万吨。铝棒库存13.61万吨，较上周四减少1.02万吨。 宏观面，美国6月“小非农”数据远超预期。6月ADP就业人数49.7万人，预期22.8万人，前值27.8万人修正为26.7万人。 美国6月Markit服务业PMI终值为54.4，预期54.1，初值54.1，5月终值54.9。欧元区5月零售销售环比持平，预期升0.2%，前值持平。 产业消息，据Mysteel 2023年6月中国原铝产量336.02万吨，同比下降0.87%，环比下降2.68%；6月平均日产量为11.20万吨，环比小幅增加0.06万吨/天。 本周一铝锭短暂小幅去库之后昨日再度重新累库，累库幅度较前增加，后续淡季来临，铝水比例下行铝锭预计延续累库。不过铝棒本周去库，表现不弱，铝价短期维持震荡格局。结构上现货升水快速回落，且铝锭累库预期之下，B结构或收窄。 操作建议：观望，套利2308-2310反套。

7月6日讯：2023年6月全国精炼镍产量共计2.04万吨，环比上调9.39%，同比上升31.06%，全国电解镍产量6月延续爬坡基本符合预期。中长期供应过剩预期仍将压制镍价，整体走势仍偏空。短期受国内小金属出口管制消息影响，及在低库存的支撑下，价格低位反弹。操作上，仍建议反弹过程中逐步布局空单。 当前不锈钢基本面矛盾不突出，整体价格跟随宏观情绪波动，短期区间震荡行情或延续，SS2308参考14200-15000。7月为国内传统消费淡季，供应无明显减量下，库存存累积预期。原料方面，镍铁价格阴跌，成本端对不锈钢价支撑不强。操作上，SS反弹至区间上沿尝试空单。

周四沪铜反弹回落，市场交投回暖。外围关于美联储7月加息的预期引导美元再度走强。现货来看，上海升水继续走弱至60元，或与昨夜盘期价反弹有关，也显示现货缺乏挺价动力。技术上看，铜价未摆脱回落态势，等待明朗。 沪铝回落，华东现货快速降至平水附近。云南产能恢复速度较快且存在全部复产可能，消费边际向弱，去库进入尾部阶段。沪铝震荡中重心有下移空间，维持逢高沽空思路。今日氧化铝期货震荡偏强，现货没有调整。长期产能过剩背景下的晋豫高成本2850-2900元区域理论上形成氧化铝价格上限，当前盘面价格已高于现货，一旦高成本产能获得持续利润则考虑偏空参与。 日内沪锌延续震荡，SMM现货报价回调，贸易商挺价一般，锌升水再走弱。基本面上，国内7月炼厂减产预期增多，但进口锭补充下，供应端预期仍宽松。梅雨季7月中上旬结束，后市关注南方需求复苏节奏和炼厂检修落地情况。短期需求仍处淡季，基本面仍难以支撑价格走强。美ADP就业和非农数据公布在即，市场观望情绪依然存在，维持震荡判断。 伦铅0-3价差转负，逼仓结束，伦铅继续回调，内外价差收敛，铅锭出口窗口关闭。07合约临近交割，现货维持大贴水，精废价差150元高位，沪铅0-1价差拉大到-40元。基本面上，炼厂复产供应端增长预期不改，需求暂无明显改善。基本面仍难以提供进一步上行动能。暂时观望，静待高位做空机会。 沪镍大幅反弹，市场交投活跃，一方面，反弹仍以宏观情绪的波动为主要因素；另一方面，进入交割月沪镍再度增仓，不过我们认为镍软挤仓的难度越来越大。高镍生铁库存累积开始转化为价格压力，并进一步会削弱镍产业链价格支撑，镍元素过剩仍以各种形式体现。不锈钢方面，沪不锈钢下游需求即将进入消费淡季，市场氛围不佳，商家补货意愿低。技术上看，关注MA60均线阻力。规避交割风险，逢高延续空配思路。 沪锡日内增仓，单日涨幅再次扩大，技术上，沪锡越过23万后将测试年初高点。今日现锡跟调万元至234500元/吨。市场仍在交易结合了缅矿题材的夏季检修减产，同时，国内半导体消费偏淡。后市需要关注内外锡库存，海外多地仍在增库，国内社库即将迎来拐点，但供需双弱博弈后，库存水平仍可能高于前两年。多单持有，灵活兑现收益。

氧化铝期货夜盘偏弱震荡，2311合约轻微收低于2823元/吨。现货市场基本平稳，再无进一步减产的情况下，供应整体小幅过剩。 随着云南电解铝复产推进，氧化铝消费端整体趋好，而供给端年内新产能基本释放，下半年无更多新产能投放，而北方停运产能不恢复的情况下供需基本面阶段性改善，但供应总体宽松，尚不会出现实质性短缺的情况，而烧碱价格持续下跌也一定程度缓解北方氧化铝企业亏损状况。 因此短期氧化铝期货价格或震荡调整为主，建议以回调做多思路为主。关注后期北方产能运行变化情况。

镍： 昨夜沪镍大涨，电积镍利润扩大。6月中国精炼镍产量21380吨，同比增长28.76%，环比增长13.66%。国内因供应增量较多将使得国内先海外一步进入累库阶段。目前纯镍过剩还未完全体现，趋势性下跌需待过剩到来，且低库存下在电积镍成本附近存在一定支撑，短期易跟随宏观变动且有较大弹性，过剩到来后向下的空间才会再度打开。利润扩大后中长期难以维持，中长期空单逢高介入，中长期偏空思路对待，镍价重心下移。 策略：中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有，过度追空有风险。沪镍主力参考155000-170000。 不锈钢： 冷轧300系社会库存累库情况继续，但因市场到货量有限，累库幅度变缓，库存水平中性。需注意下游对不锈钢备库较低，若情绪扭转则可能空单回补，但下游厂商订单也很少叠加传统淡季到来，下游厂商购货积极性降低。中期受需求偏弱影响钢价持续上行驱动不足，供给增多需求偏弱挤压钢厂利润，然当前虽成本略有下移但利润有限，若钢厂亏损易有减产可能，下方空间同样有限，整体看中期偏向震荡为主。 策略：偏向震荡为主，前期高位空单适度持有。不锈钢主力参考14400-15300。

》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名 宏观上，乐观情绪提振；基本面上，锡矿持续处于偏紧局面，加上缅甸扰动，锡锭产量或进入拐点；此外，费半指数上涨，提振预期，海外库存低位叠加高仓单集中度使得海外锡价偏强，不过国内库存高位显示需求仍偏弱；国内库存处于高位，升水低位小幅回升，库存去化仍难到来，但随着检修季的到来，未来去库将逐步兑现；需求端修复持续偏慢，基本延续按订单采购原料的情况，短期难以见到明显回暖。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。 【投资策略】基本面偏强预期，锡价偏强运行，但国内高库存，仍逢低多配为主，目前触及之前高位谨慎参与。

周三沪镍延续弱势日内跌2.37%，报收158290元/吨。夜盘沪镍反弹，LME期镍涨3.33%报21190美元/吨。 现货方面7月5日，广东现货1#镍报价170750-171150元/吨，均价报170950元/吨，较上一交易日跌700元/吨。今日金川公司板状金川镍报169500元/吨，较上一交易日跌500元/吨。 宏观面，6月财新中国服务业PMI降至53.9，环比回落3.2个百分点，创2月以来新低；财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5，亦为2月以来最低，显示企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓。 美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调；官员们维持对2023年“温和”衰退的预测；一些人支持加息，但最终决定暂停；支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标。 欧元区6月服务业PMI终值52，预期52.4，初值52.4。 英国6月服务业PMI终值53.7，预期53.7，初值53.7。 联储会议纪要延续鹰派，中国综合PMI下行，显示宏观仍有压力。不过夜盘镍价出现近期以来较大的上涨，基本面尚无太大变化和突发事件，近期金川镍近期市场供应偏少，消费合金表现尚可，不锈钢仍然弱势，镍价主要跟随情绪波动，预计短期难逃震荡。 操作建议：观望。

周三沪铝主力震荡偏空，收18945元/吨，跌1.22%。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌1.41%报2137美元/吨。 南储现货均价18520元/吨，跌190元/吨，对当月 270元/吨。现货市场抛货氛围浓成交较弱。 宏观面，6月财新中国服务业PMI降至53.9，环比回落3.2个百分点，创2月以来新低；财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5，亦为2月以来最低，显示企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓。美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调；官员们维持对2023年“温和”衰退的预测；一些人支持加息，但最终决定暂停；支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标。 欧元区6月服务业PMI终值52，预期52.4，初值52.4。英国6月服务业PMI终值53.7，预期53.7，初值53.7。 产业消息，天山铝业表示，公司在铝土矿富集的广西百色地区配套建有年产250万吨氧化铝生产线，可保证公司年产120万吨电解铝生产线所需氧化铝的完全自给自足。 美联储的6月政策会议记录强化了市场对7月底再次加息的预期，中国综合PMI下行显示生产扩张动能放缓，宏观偏空。基本面铝锭有集中到货消息，现货市场抛货意愿明显，升水快速回落，氛围较前悲观，短期铝价震荡偏空。沪铝结构上因铝库存有累库趋势，现货升水回落，Back结构或有收窄，可尝试跨期反套。 操作建议：观望，套利2308-2310反套。