7月10日讯：镍价下跌，重回16万附近。宏观预期变化较快，等待美联储加息靴子落地以及国内政治局会议指示。产业方面，据SMM了解，俄镍部分交仓导致现货流通货源减少，俄镍和金川镍升水今日均环比上调250元/吨。本周俄镍进口预计会有增加，其中部分留在保税库。市场瞩目的印尼电积镍项目离建成投产时间越来越近，并且印尼MHP和硫酸镍产量环比增长，预计6-7月进口量增加，补充国内货源。镍价上方有供应压力，中期仍然震荡偏空对待。 不锈钢维持震荡区间运行。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，跟随外围市场波动。产业方面，NPI和高碳铬铁近期成交价有走弱迹象，但价格绝对水平离成本不远，难以流畅下跌，折算冷轧成本14300元/吨附近，现货和盘面都有少量即期利润。6月粗钢产量环比减少，7月排产环比增加，但已经有钢厂公布检修政策，产量或将再度不及预期。目前一体化钢厂增产，原料市场成交清淡，短期暂时以震荡思路对待，等待宏观靴子落地。

7月10日讯：今日沪铝减仓上涨，沪铝2308合约涨140元至17990元/吨，沪铝指数减仓1.9万手，07-08合约月差明显收窄，月间正套头寸大幅减仓，近弱远强，由于今日结算后单边保证金优惠取消，并且07进入交割期提保，叠加正套利润较好，现货市场维持疲软，正套资金有序退场；宏观方面，今日公布的PPI及CPI数据仍在下行，市场担心通缩压力；产业方面，本周电解铝产能快速增加，云南地区已经复产超70万吨。 交易策略方面，今日07合约大幅减仓，正套头寸多头止盈，价差收窄，挤仓的风险持续回落；08及之后的合约受铝锭增加预期的影响，价差逐渐收窄，关注反套的驱动；单边方面，四川地区减产有限，预计影响有限，季节性及周期性消费疲软，负反馈仍在加码，铝水比例持续下行，铝锭的库存持续累积，当下现货市场维持疲软，仍可逢高沽空。 氧化铝价格震荡回落，AO2311合约跌12元至2819元/吨，电解铝减产的消息对氧化铝不利。

》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名 7月10日讯：上周内外锡价越过4月中旬缅矿题材高点，沪锡尝试测试年初24-24.3万元/吨高点。市场积极交投缅矿资源强化背景下国内夏季大厂检修减供题材。海外伦锡跟涨，0-3月现货升水降至500美元，且LME锡库存持续流入到4100吨。除中国外全球半导体订单仍在触底，云锡减停45天的公告延续不影响年度供应量的常规检修性质。“买预期”后，市场将敏感关注消费对国内社库变动的影响。目前看，接近24万元/吨的锡价回调风险在加大。 供应方面，云锡公告减停45天，同时6月技改的银漫矿业宣布爬坡复产。SMM数据显示，6月国内精锡产出1.42万吨，环比5月减少9.18%，广西某炼厂检修、江西部分产能因原料紧缺减产；7月该机构认为部分产能复产，但国内单月供应量受云锡减停拖累将继续走低。同时，银漫锡矿慢慢放量，预计四季度爬坡增量到3500余金属吨，将抵消部分缅矿紧俏影响。市场倾向缅矿限矿可能影响2-3个月的进口量，累计影响可能8000金属吨。整体锡矿供应偏紧，今年1-5月国内锡矿进口实物吨累计同比跌幅达到18.9%，缅矿提供了80%的进口量。 供应确定减损，且在预计阶段就已带动沪锡测试年初高点。锡价继续上涨的动能将主要观察需求。国内半导体订单处在淡季，市场实际已经在6月国内精锡减量的氛围中运行，但实际国内社库依然运行在高位，由消费主动补库引导的去库并不明显。国投安信倾向减产背景下，社库已在拐点，但内外锡市显性库存绝对值较高。三季度市场期望通过国内减损、缅矿强化资源，提振供应溢价，等待全球半导体订单的触底，但继续打开趋势性涨势需要依靠半导体订单的增速转正以及库存的持续去化。 当前，供应消息已经兑现，三季度减损确定性高，但内外库存处在高位，消费清淡。锡价依然处在节奏性的交投中，沪锡减量冲高，不过沪锡形态完整，依然坚持多配，前期多单可减量持有。

天风证券展望下半年家电行业投资，1）继续看好空调的内销景气度。2）继续看好清洁电器中长期的布局机会。3）关注汇率变动对出口端的影响。 标的方面，推荐：1）大家电板块：如美的集团/格力电器/海信视像/海信家电/海尔智家；2）小家电板块：如科沃斯/石头科技/小熊电器/新宝股份；3）厨大电板块：如老板电器。

》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名 隔夜外盘锡价高位回落，不过美元指数大幅走弱仍使得锡价收涨。LME三月期锡价涨0.18%至28470美元/吨。国内夜盘开盘跳水后震荡反弹，主力2308合约收于233630元/吨。 现货市场交投依旧清淡，下游鲜有接货，持货商出货艰难。高锡价对消费的抑制明显，虽然供给端收缩预期强，6月国内精炼锡产量如期下降，但降幅不甚突出，而消费端持续低位的情况下，显性库存仍居高不下。短期供需基本面仍无明显改善，对锡价驱动有限。 当前价格仍受外盘挤仓影响较大，LME现货合约持续高升水，带动期货价格高位运行，叠加供给端下降强预期，短期锡价或高位震荡为主，不建议追高。关注后期供给端实际变化情况。

上周五夜盘氧化铝期货价格下挫，2311合约收低于2811元/吨。现货市场成交平稳，西南地区在云南电解铝加速重启的带动下消费偏强，价格小幅上调，北方依旧无明显变化。由于新产能基本释放，而闲置产能则因亏损尚未复产计划，河南铝土矿供应受限的情况下存在压产可能，在电解铝运行产能攀升带动消费改善的情况下，氧化铝供需基本面趋好，不过整体供应尚未短缺的情况，而成本端因烧碱价格持续下降而下移。 短期暂无更多利多驱动，氧化铝期货价格震荡调整为主。操作上建议以回调做多思路为主。关注后期供给端变化情况。

镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价51美元/湿吨，较此前一周持平，镍铁价格阴跌，矿端到港价格出现让利，预计短期矿端价格或小幅下行但空间有限。 镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1045元/镍点，较前一周跌25元/镍点。印尼铁持续到货，市场货源宽松。有消息称本周有华东大型钢厂采购，压价情绪强，铁厂及贸易商对镍铁报价都有下调。 供需方面，6月精炼镍产量预计1.95万吨，环比增加4.4%，主要为西北炼厂复产及华南电积镍新产线的放量。电积镍仍处于爬升阶段，后续产量或继续增加。消费端，镍价跌至年内低点附近消费稍有好转，合金板块消费延续较好，镍库存本周延续去库。 整体，近期镍基本面变化大不，宏观面美联储鹰派态度始终贯穿，对美联储预期主要跟随近期数据表现转变，市场宏观谨慎但没有明确方向。预计镍价跟随情绪波动，区间震荡为主。 本周沪镍主体运行15700-167000元/吨，伦镍主体运行20200-21500美元/吨。 策略建议：观望。

上周尽管美国6月非农远不及市场预期，但美联储7月加息预期并未随之降低。国内中国财新制造业PMI低于5月0.4个百分点，表现稍弱，宏观稍有压力。 基本面，四川传部分地区限电，不过限电行业暂未传导至电解铝。据我的有色网数据6月电解铝产量336.02万吨环比下降2.68%，云南复产产能预计在7月份将在量上有所体现。消费端据SMM，本周铝加工开工率继续下滑0.5%至63.3%，淡季效应继续显现各版块订单不足，短期开工率预计继续下滑。 整体，美联储加息预期不止，宏观情绪始终保持谨慎。基本面供应增加消费淡季兑现在即，铝价震荡偏空。 本周沪期铝主体运行17500-18500元/吨，伦铝主体运行2120-2200美元/吨。 策略建议：逢高抛空。

周五沪铜延续回落，市场交投清淡。由于昨美国数据总体偏强，美联储7月加息概率大增，美元美债再度施压商品市场。现货来看，上海升水持平在昨日偏低位置60元，但隔月价差在400元左右，back结构仍稳定。周内上海地区主流仓库铜库存增加1.84万吨至8.70万吨，多为进口货源补充，且出库量不佳，周内消费弱势，下游开始出现淡季迹象。技术上看，沪铜短期处于回落，等待明朗。 沪铝震荡，华东现货维持平水附近。云南产能恢复速度较快且存在满产可能，消费边际向弱，库存拐点临近，现货氛围有所降温。仓单持仓比依然偏高令沪铝具备一定韧性，但基本面边际弱化，沪铝震荡中重心有下移空间，维持逢高沽空思路。 氧化铝期货窄幅震荡，北方现货没有调整，广西又有小幅上调。云南电解铝超预期复产给与价格短期一定上涨驱动，但长期产能过剩背景下的晋豫高成本2900元附近理论上形成氧化铝价格上限，一旦高成本产能获得持续利润则考虑偏空参与。 沪锌延续震荡。现货升水走弱，市场成交清淡，6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨，冶炼厂检修影响量不及预期。进入7月，多数炼厂生产稳定，湖南地区部分冶炼厂主动减产外，常规检修主要集中在内蒙古、陕西和甘肃，SMM预计精炼锌产量环比下降0.8万吨至54.45万吨。进口锭依旧冲击国内市场，锌供应端依然宽松。0-1价差170元，沪锌延续反向市场，SMM锌锭社库环比增加0.12万吨至11.35万吨，消费无明显改善，基本面对沪锌支撑有限。市场对今晚的非农就业数据仍有担忧，沪锌多头再减仓，尾盘急跌，观望以待宏观数据落地。 沪铅高位震荡，上期所铅仓单库存2.5万吨，和7月合约的5000手持仓相匹配，现货延续大贴水，精废价差150元高位，多头继续减仓。出口和交仓并存之下，SMM铅锭社库止跌回升至3.04万吨，整体依然偏低。再生铅企业检修结束，加上新增产能投放，现货市场供应宽松。LME铅净多头持仓回落至1.27万手，0-3升水从前期的100美元高位回落至7.75美元，逼仓风险暂时解除。随着交割临近，期现价差有收敛需要，绝对低库存下，关注下方1.54万元/吨关键支撑。 周五沪镍窄幅波动，市场交投回落，上一日反弹期间增仓明显，但随着价格来到相对高位，持仓暴降比反弹前更低，可见多头偷袭意味浓厚，无意扩大战果。外围强势美元美债也不支持镍价再上高度，叠加产业面过剩隐忧，沪镍多头的亢奋心态难以持续。现货方面，金川镍升水11400元，进口镍升水两千出头。高镍生铁继续跌至1047.9元每镍点，中游环节过剩开始表现在价格上。不锈钢来看，技术走势滞重，技术性反弹有掉头向下之势，中短期或酝酿新低，进而引导镍价进一步向下。技术上看，沪镍短期处于反弹，延续偏空看法。 日内沪锡减仓收跌，国内黑色品种尾盘收跌拖累有色金属人气。晚间继续关注伦锡升水及库存变动，本周海外锡库存继续流入。市场仍在交易夏季预期供损，同时国内对关键矿产品锗、镓的关注进一步向铟扩展，实际锡资源也相当紧俏。沪锡期货仓单增加112吨，消费清淡。多单减量，灵活持有。

》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名 外盘挤仓效应持续，LME三月期锡价大涨3.12%至28420美元/吨。国内夜盘跟随走强，沪锡2308合约跳空高开后继续冲高，最高至236500元/吨，之后回落，收于234360元/吨。 早间现货市场交投更加冷清，价格大涨打击接货积极性，下游鲜有接货，持货商出货困难。现货升贴水明显走弱。当前外盘挤仓情况仍较明显，LME锡注销仓单占比维持高位，现货流通量偏低，升水高位运行，叠加缅甸佤邦禁矿预期强，给予锡价较强支撑。不过当前消费弱势不改，价格攀升对消费也有明显抑制作用。而国内高库存的情况仍未扭转，因虽然产量下降，但降幅尚不突出。 短期外盘挤仓及资金带动下刺激锡价走强，但需谨防多头止盈带来的回落风险。最高需谨慎，建议回调做多。关注后期供给端缩减兑现情况。