据期货日报消息：进入5月，铜价快速上涨，5月20日沪铜主力合约创下历史新高88940元/吨。此后出现大幅下跌，5月22日夜盘低开低走，5月23日跌幅继续扩大，收盘下跌4.15%。市场人士表示，此前铜价趋势向上的核心逻辑是宏观环境偏多、供应扰动加剧、全球制造业回升、国内政策利好提振需求预期以及外盘挤仓带来的价差驱动。 广州金控期货有色金属分析师薛丽冰介绍，此轮上涨行情在3月开启，当时国内铜市进入购销旺季，TC跌至历史低位水平刺激国内炼企联合减产，巴拿马科布雷铜矿停止运营，赞比亚电力供应不足影响铜冶炼产出，这些因素引发铜市供应短缺预期。进入4月，受英美禁止俄罗斯铜品牌进入LME和COMEX交割仓库影响，LME和COMEX可交割铜货源短缺，铜价快速攀升，月涨幅高达13.3%。5月，国际金融资本的挤仓行为愈演愈烈，叠加国内央行出台支撑楼市的政策，最终铜价在5月20日创下历史新高。至此，3—5月沪铜累计涨幅高达29.14%。 “不过，目前铜价驱动因素需要重新评估。一方面，在支撑因素中，地产政策和基建政策的效果需要等待现实验证；另一方面，美国通胀抬头，美联储政策面临再平衡。”金瑞期货研究所副所长龚鸣告诉期货日报记者，5月22日晚间，美联储释放“偏鹰”信号，铜价大幅回落，美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久。 记者了解到，纪要公布后，美联储利率期货显示，美联储在9月前降息的可能性为59%，略低于会议纪要公布前的水平。而在12月前第二次降息的几率为50%，低于当日早些时候的54%。在政策预期“转鹰”的推动下铜价大幅回撤。龚鸣表示，目前美铜挤仓行情有所缓和，市场有消息称大量现货流转至美国，以平抑挤仓风险，也推动了铜价的回落。铜价回落后下游接货的意愿有限，导致价格下行较为流畅。 国内方面，政策利好提振市场信心，需求回升预期增强。徽商期货有色金属分析师陈晓波分析称，取消房贷利率下限、降低公积金贷款利率、降低最低首付款比例等利好政策相继推出。国务院组织召开房地产工作相关会议，预计“保交楼”救助范围进一步扩大，收购存量住房正在讨论酝酿中。从供应端看，二季度为冶炼厂集中检修阶段，电解铜供应或环比收缩。 展望后市，陈晓波认为，从基本面的角度来看，铜长期看涨基础相对稳固，短期波动更大程度上与挤仓等因素有关。随着外盘投机头寸的减仓，短期沪铜面临着明显的回调压力。在挤仓因素对市场的影响逐步淡去后，铜长期震荡偏多的行情依然可以期待。 在薛丽冰看来，随着利多因素的兑现，铜价的上行空间较为有限。在铜价快速大幅攀升期间，国内现货库存持续增加，产业企业已经意识到铜价存在着泡沫，有回落的可能。持货商快速抛售换现，购货商延后采购，下游新增订单稀少，停产的铜杆企业不断增加。目前，市场上购货者主要是签订了长单的供货企业，不得不在市场上进行刚需采购。虽然随着铜价的回落，前期受到抑制的采购需求会逐渐释放，对铜价的回落起到一定的阻抗作用，但是随着国内铜市逐渐步入购销淡季，以及国外可交割铜货源逐渐增加，铜价将重回合理区间。

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 5.24 SMM 铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2407合约开于20770元/吨，最高点20960元/吨，最低点20770元/吨，收于20910元/吨，涨130元/吨，涨幅0.63%。伦铝上一交易日开于2638美元/吨，最高点2645.5美元/吨，最低点2586.5美元/吨，收于2614美元/吨，跌26.5美元/吨，跌幅1.00%。 宏观：（1）美国5月标普全球综合PMI初值超预期升至54.4，表明商业活动以两年来最快的速度加速，同时制造业、服务业PMI初值均高于预期。降息预期再度降温（利空★）；（2）俄罗斯总统普京下令采取措施，追偿美国对俄罗斯央行造成的损失；允许扣押美国在俄罗斯的资产以作为补偿（利空★) 基本面：（1）据SMM统计，周四中国铝锭社会库存76.7万吨，较上周四累库2.0万吨（利空★★）；（2）据SMM统计，周四中国铝棒社会库存18.11万吨，较上周四去库1.21万吨（利多★） 现货：周四华东地区持货商出货为主，铝价有所回调，成交有所好转。SMM统计无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存26.62万吨，较上一交易日增加0.08万吨，SMM A00铝价对2406合约贴水120元/吨左右，较上一交易日上调20元/吨，现货价格录得20750元/吨。第二交易时段，盘面横盘调整为主。周四中原地区现货成交有所好转，下游刚需采购为主，贴水收窄，SMM统计巩义地区铝锭库存约9.16万吨，较上一交易日减少0.11万吨，SMM中原价对2406合约贴水190元/吨左右，较上一个交易日上调70元/吨，现货均价录得20680元/吨。 总结：宏观面上美联储降息预期接连降温，海外贸易摩擦加剧为未来需求带来压力。基本面上铝锭社会库存出现累库，部分加工企业反馈新增订单后继乏力。短期铝价预计继续维持高位宽幅震荡运行。

据期货日报消息：在宏观环境偏暖、供应端扰动和消费预期改善的背景下，铜价创出历史新高。之后，随着持仓开始减少，铜价出现了调整，但是基于中长期的逻辑，铜价依然以偏多的思路为主。整体来看，2024年美联储或进入降息周期，市场流动性将改善，且铜库存持续处于低位水平，将增强价格向上的弹性。美联储将由加息周期进入降息周期，预示着全球流动性将迎来拐点，美国M2货币供应量有可能温和抬升，美元指数将出现回落。同时，2024年全球精铜供需紧平衡，绝对库存量处于历史偏低水平。从基本面看，全年铜矿供应紧张，精铜供应将低于预期。消费方面，新能源引擎持续发力，传统行业消费依然有增量。全球主要地区和国家持续实施新能源支持政策，新能源行业带动铜消费量持续增加。传统行业方面，中国经济持续增长，驱动铜消费增加，但消费呈现结构性变化，房地产行业和汽车行业的铜消费有所减少，但是逆周期的电网行业和政策支持的家电行业用铜消费增量明显。海外市场上，南亚、东南亚和中东地区铜消费潜力逐步释放，其中印度铜新增消费量最为明显。 美联储或进入降息周期 美联储加息主要是为了控制通胀、预防金融风险和提高政策空间，其中最为重要的是控制通胀。影响美联储货币政策的最主要指标是美国通胀数据和新增就业数据等。美国就业市场有所降温，美国企业1月新增就业人数低于预期，与劳动力市场逐渐降温相符。同时，美联储持续通过加息抑制消费和投资，已经压制了通胀。美联储本轮加息开始于2022年3月，美国的通胀也是在该时间后出现连续回落。 美联储日前公布的会议纪要显示，在今年前三个月数据显示通胀超预期增长后，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才有信心降息。短期美联储降息预期减弱，但是长周期美联储依然有可能降息。初步预测，美联储进入降息周期后，市场流动性将有所修复，美元指数将出现回落，M2货币供应量将稳中有升。 供需端存在矛盾，长期库存走低 铜精矿供应相对偏紧，精铜供应承压 2024年全球铜矿增量将明显低于2023年，预计全年铜矿的增量只有30万吨左右。铜矿供应扰动主要来自巴拿马铜矿产量下调和英美资源产量下降。第一量子旗下巴拿马Cobre Panama铜矿停产，将明显冲击2023—2024年铜矿供应。该矿发电厂无法正常运行，于去年11月23日起暂时停产。巴拿马最高法院从去年11月24日开始审议巴拿马铜矿的开采合同，于11月28日裁定采矿合同违宪。第一量子随后发表声明称，将努力找到符合法律和各方利益的解决方案。根据第一量子的产量指引，2024年该矿将继续停产，影响铜矿产量约30万吨。英美资源大幅下调产量预测。英美资源下调2024年的铜产量指引，旗下秘鲁Quellaveco矿山地质问题，以及其位于智利Los Bronces铜矿的加工厂检修，将导致铜矿出现较为明显的回落。 2024年全球铜矿冶炼产能持续释放，其中最为明显的特点是海外冶炼项目集中投产，消耗大量铜精矿。海外铜冶炼项目集中投产，铜产量增加明显。数据显示，2024年海外的Almalyk、RTB Bor、KFM/TFM、Gresik、Manyar、PT Amman、Kamoa-Kakula III等冶炼产能持续释放，将带来铜增量34万吨左右。国内冶炼产能扩张，但是铜矿供应紧张以及冶炼利润回落有可能限制增量空间。当前，铜精矿现货加工费TC已经快速降至零附近，冶炼厂亏损2600元/吨。海外铜精矿供应愈发紧张，铜精矿加工费有可能持续弱势状态。部分冶炼厂有可能因原料紧张而减产和检修，精铜产量将受到影响。虽然再生铜供应增加会部分弥补原料的不足，但由于再生铜基数偏低，再生铜供应增量难以弥补铜原料的供应不足。 终端消费整体增加，不同行业结构性变化明显 在新旧能源转型过程中，新能源行业带动铜新增消费明显。全球主要地区和国家持续实施新能源支持政策，新能源行业带动铜消费量持续增加。预计2024年新能源车和光伏新增用铜量分别为25.58万吨和17.16万吨，风电为8.56万吨。 在传统行业中，中国经济持续增长，驱动铜传统消费增加。房地产政策利好持续释放，房地产市场有可能企稳。5 月 17 日，央行连发三条楼市新政，取消房贷利率下限、降低公积金贷款利率、降低最低首付款比例。楼市重磅政策“三箭齐发”，提振房地产市场信心。 同时，逆周期调节力度加强，基建投资维持较高速度，其中电网投资持续发力，投资增速持续扩大。预计2023年国家电网能够完成投资超过5200亿元的目标，2024年投资依然有可能增加。同时，假设南方电网可以完成“十四五”投资规划，则2024年投资同比增速将超过30%。综合对国家电网和南方电网投资规划的测算，2024年电网投资增速将达到7.94%，高于2023年的5.40%。根据投资规划，电网投资倾向于推进新能源供给消纳体系和蓄能、特高压、电网数字化转型等重点建设领域，但是电网总投资处于较高增速，铜消费增量依然明显。 同时，国内利好政策持续释放，且家电出口优势明显，家电产销持续攀升。国内家电以旧换新政策出台，落地实施配套措施较为完善。中央财政和地方政府联动，落实财税金融政策等方面的支持，并明确资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”的具体措施和操作办法。地方政府跟进，出台以旧换新具体方案，主要涉及三个方面：一是打通以旧换新渠道，完善废旧家电回收网络，培育多元化规模化回收主体；二是加大以旧换新补贴力度，发挥财税政策引导作用，提高对消费者以旧换新优惠力度；三是支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，鼓励参与实施绿色智能家电补贴政策的家电零售网点，设立家电以旧换新专区。 从出口的角度看，北美（含墨西哥）空调需求增加，叠加巴西和印尼等地的结构性增量，2024年空调外销预计同比增长12%。在按揭利率小幅下行预期下，美国房屋成交小幅回暖，预计2024年冰箱出口同比增长20%。在高基数影响下，2024年洗衣机高增速虽然难以为继，但全年出口增速依然可以达到10%。 南亚和东南亚等地区铜消费逐步增加，其中印度、泰国、越南、马来西亚和印度尼西亚等国家增量明显。印度政府推出刺激经济的举措，同时，泰国、越南、马来西亚和印度尼西亚等国家也推出了多种刺激计划。根据制造业数据测算，2023年以上国家带动铜新增消费量20万吨左右，预计2024年为24万吨。 欧美、日韩等经济增长呈现结构性变化，铜传统行业新增消费整体平稳。美国经济韧性依然较强，长期经济增长动能依然有可能回升。美国住房市场在2024年将面临挑战，房屋销售同比将出现回落，预计将拖累铜的消费增量。但是美国AI行业的发展，可能间接带动基本金属的需求。欧元区经济数据持续走弱，衰退预期不断强化。欧元区工业、营建和零售等行业的信心指数自2022年年初开始拐头向下，其中零售和工业信心指数降幅扩大。通过对欧洲建筑、交通、电器和机械等行业的测算，2024年欧洲铜消费将有所减少。日本经济增长承压，但刺激计划或带来新动力。日本政府在2023年通过了一项包括减税在内的经济刺激计划，以应对国内通货膨胀等经济问题。根据日本政府的估算，该经济刺激计划将有利于国内多个行业的发展。韩国制造业走弱，经济复苏艰难。韩国制造业PMI持续处于荣枯线下方运行，产量和新订单也持续走弱，且在高物价、高利率的局面下，企业负债持续困扰韩国经济，预计将拖累铜的消费。 供需平衡和价格逻辑推导 2024年全球铜矿供应短缺，精铜供需紧平衡。综合对供需的判断，2023年全球铜矿供应过剩28.2万吨，但是2024年转为短缺36.3万吨，2025年短缺52.6万吨。与铜精矿供应存在较大差异的是，2023年全球精铜供应过剩3.2万吨，2024年和2025年供应缺口分别为5.0万吨和8.1万吨。 基本面上，可以从库存和产业链利润的角度判断价格。全球铜库存持续偏低，将增强价格向上弹性。根据供需平衡表的测算，2024年全球总库存为25万吨左右，处于历史中性偏低的位置。在绝对价格的判断上，我们更加倾向于全球总库存对价格的影响，主要是因为铜可以在全球范围内自由地流动。初步预判，2024年全球绝对库存依然处于较低位置，将增强铜价向上的弹性。

  5.24 镍晨会纪要 5 月23日，金川升水报1000-1200元/吨，均价1100元/吨，均价与上一交易日相比上调400元/吨，俄镍升水报价-600至-300元/吨，均价-450元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日早间盘面随有色整体大幅下降，现货市场成交较此前有一定回暖，但仍然以刚需采购为主。今日镍豆价格149000-149800元/吨，较前一交易日现货价格减少5050元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为2582元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低2582元/吨）。 纯镍： 5 月23日，金川升水报1000-1200元/吨，均价1100元/吨，均价与上一交易日相比上调400元/吨，俄镍升水报价-600至-300元/吨，均价-450元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日早间盘面随有色整体大幅下降，现货市场成交较此前有一定回暖，但仍然以刚需采购为主。今日镍豆价格149000-149800元/吨，较前一交易日现货价格减少5050元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为2582元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低2582元/吨）。 硫酸镍： 5 月23日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32389元/吨，较前一工作日上调189元/吨，电池级硫酸镍价格为32000-32500元/吨，均价较前一工作日上调100元/吨。镍盐供应受原料现状及预期均偏紧限制，成品库存仍维持低水位。原料系数高位叠加镍价高位运行推涨原料成本，倒逼盐厂利润倒挂程度不断加深，引发盐厂强势挺价。需求尽管有所走弱，但受制于前期部分前驱体厂建库困难，订单增量等引发的临时性补库需求迫使下游接受高价镍盐。因此，镍盐价格实现反弹。但受镍价周一开盘高位运行影响，盐厂利润修复程度有限。 镍铁： 5 月23日讯，SMM8-12%高镍生铁均价978.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1元/镍点。供给端来看，印尼方面5月镍矿审批公开较3月额度有增加，但审批量远不及三年需求用量，印尼冶炼厂外采菲律宾量在上升，印尼镍生铁冶炼厂产量当前爬坡仍旧乏力。国内方面，镍生铁成本受矿端价格高企，部分检修冶炼厂虽有复产，但国内总体供给方面仍处低位。需求端来看，不锈钢现货价格受下游和终端消费乏力，镍生铁价格上行钢厂价格接受度较为有限。综上，当前镍生铁价格受成本驱动及流通偏紧价格上行，下游钢厂远期原料备库需求或在月底陆续释放，预计短期内镍铁价格稳中偏强运行。 不锈钢： 5 月23日，据SMM调研，今日不锈钢期货大幅跳水回落，但现货价格昨日上涨较为理智，且多数贸易商及代理为规避风险均采取封盘，市场成交冷清，现货出售压力较大，虽然期货价格仍然有较多升水空间，但现货跟涨乏力，成本支撑下下跌概率也较低预计短期内不锈钢现货价格偏稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报14000-14300元/吨，304热轧无锡地区报13500-13600元/吨。316L冷轧无锡地区报24400-25300元/吨。201J1冷轧无锡地区报8850-9000元/吨。430冷轧无锡地区报8050-8150元/吨。SHFE10：30分SS2409合约价格14155元/吨，无锡不锈钢现货升水15-315元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

锂矿： 本周锂云母价格以持稳为主，伴有小幅下行。 部分江西锂盐厂考虑其成本问题暂未出货，加之对后期碳酸锂价格走势存在悲观情绪，使得对锂云母的采买需求有所降低。其他部分锂盐厂因设备问题暂不能以辉石为原料生产，因此对云母采买量提升。预计短期内锂云母价格将伴随市场行情小幅震荡。 本周锂辉石价格在碳酸锂价格的波动下呈小幅下行。部分头部锂盐厂前期备库较为充足，暂无采买需求，另外一些为交付长单的锂盐企业在现货市场刚需采买。根据近期澳洲非洲港口出货情况，叠加国内锂矿与锂盐厂的排产情况，预计锂矿仍处于供需双强的局面。短期内锂辉石价格将伴随行情持续震荡。 碳酸锂： 本周碳酸锂价格整体持小幅下行趋势。 供应端，部分江西地区的中小型锂盐厂受到环保督查因素有小幅减产，但由于锂辉石端以及青海盐湖的产量在本周仍较为稳定，使得本周的全国碳酸锂产量仍保持相对稳定。价格方面，上游锂盐企业目前对散单的出售以及报价仍然持有挺价的态度。但随着近期市场上可出售货源的大幅增加，下游买方的看空意愿以及观望心态有所增强。除了部分下游企业对现货仍有逢低买入的情况存在以外，其余买方则有表示当下库存量仍然较高，并且后续6月的碳酸锂客供量级也有所增加，在当下仍处于去库的阶段，因此也使得市场现货交投维在本周持相对清淡。并且，部分下游目前也在观望6月整体行业的排产情况而进行后续的采购策略。并且当下也是接近月底长协折扣协商的节点，大部分下游在近期对现货仍处于观望态势。 氢氧化锂： 本周氢氧化锂价格近一步下行。 从市场供需来看，部分高镍正极厂商后市订单预期存在较为明显的下调，部分正极厂商在自身签有长协，原料供应基本充足，对后市供需存一定过剩预期的背景下，当前对氢氧化锂少有采买。近期多以消耗自身原料库存为主，致使市场呈现成交寥寥得局面。而在下游采买、提货节奏明显放缓得情况下，冶炼端近期报价多有下移，致使市场成交重心持续下行。 电解钴： 本周电钴价格延续涨势。 从供给端来看，新增产能持续爬坡，市场开工率维持偏高水平。从下游需求端来看，终端需求恢复不及预期，周内仅部分刚需采购；但由于收CH量的影响，今年需求有一定支撑。从市场情况来看，受收CH量超预期影响，市场情绪维持偏强水平，现货价格维持坚挺。 中间品 ： 本周钴中间品价格僵持运行。 从供给端来看，国内货源充足，但可流通货源集中且较少。从需求端来看，冶炼厂由于生产刚需，存在一定的原料需求。从整体市场情况来看，由于矿端捂货不出情绪较重；部分贸易商担忧后市补库问题，出货意愿也偏低。市场虽有个别报盘，但与下游能接受的价位存在较大价差，因此市场略显沉寂。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周钴盐价格止跌反弹。 从供给端来看，目前市场开工率维持低位。从需求端来看，前驱排产有进一步下行的可能；四钴需求暂无明显恢复的迹象；因此新能源方向采购意愿有限。而从传统方向来看，由于低价原料流通性较少，受利于收CH量的支撑，电钴方向存在部分少量采购现象。从市场情况来看，本周情绪指引较重，虽盐厂挺价意愿较强，但成交仍难以向高价传达，预期后市在此供需关系下，价格上行空间较小。 钴盐（四氧化三钴）： 本周四钴价格小幅下行。 从供给端来看，四钴开工率维持偏低水平，产量暂无增量。从下游需求端来看，钴酸锂需求维持弱势，暂无明显复苏迹象。从整体市场情况来看，虽周内钴盐价格止跌反弹，但难以将成本传导至四钴上面，整体市场价格维持弱势运行。 硫酸镍： 本周硫酸镍价格实现反弹，主要驱动力在成本端。 镍盐供应受原料现状及预期均偏紧限制，成品库存仍维持低水位。原料系数高位叠加镍价高位运行推涨原料成本，倒逼盐厂利润倒挂程度不断加深，引发盐厂强势挺价。需求尽管有所走弱，但受制于前期部分前驱体厂建库困难，订单增量等引发的临时性补库需求迫使下游接受高价镍盐。因此，镍盐价格实现反弹。但受镍价周一开盘高位运行影响，盐厂利润修复程度仍有限。预期后市，受镍价高位盘整，供需偏紧阶段镍盐厂利润修复咱有限，预期挺价情绪延续，高位运行为主。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格受镍钴盐成品价格均呈上行态势影响，原料成本上行幅度较大，引发价格上行。 基本面来看，需求端，三元前驱体厂因镍盐成品价格上行幅度较大且镍盐厂成品库存低水位，对镍盐采购难度提升，出现部分三元前驱至三元正极一体化企业减少前驱体自产比例，部分选择直接外采前驱体成品。叠加部分三元前驱体企业看涨6月镍盐均价，提前建库，需求整体乐观于预期。而供应端，前驱体企业因为原料难买且价格高位，选择性接单，以保长单客户为主。因此供需相对偏紧，使得前驱体价格上行顺利传导至下游正极企业。预期后市，镍钴盐价格高位运行阶段，三元前驱体价格高位运行为主，但受整体需求仍偏弱，上行空间有限。 三元材料： 本周三元材料价格上涨。 从成本端来看，本周镍钴锰均有不同程度的上行带动前驱体价格上涨，金属价格上涨带动三元材料成本上行。从原料端来看，部分三元材料企业近期锂的客供量有所上行，后续零单外采需求或将减弱。从供应端来看，由于5月中下旬以来部分三元材料厂家的订单出现下调，5月三元材料排产减量超过月初预期。需求端来看，5月主流电芯厂由于考虑自身成品库存和材料库存情况，对三元材料采购需求存在一定的下滑。消费和小动力市场，由于锂价近期出现波动，下游观望情绪渐起。后续预计三元材料偏弱运行。 磷酸铁锂： 近期磷酸铁锂价格较稳定，较上周相比跌幅缩小，跟随碳酸锂价格趋势下行，铁锂加工费未有明显调整。 5月铁锂市场表现相对较稳，下游储能增速表现依旧较好，新能源汽车（动力市场表现较为平稳，出货顺利。但市场近期有反馈6月市场预期或有下滑，电芯厂对于6月的订单有所减量，可能与电芯库存累积有关，但目前磷酸铁锂企业尚未有明显减单反馈。 磷酸铁： 本周磷酸铁受原料成本影响，价格小幅上调。 原料端磷酸价格开始小幅回落，工铵继续维持较大的涨幅，工铵的供应依旧偏紧。磷化工企业生产的工铵优先供应新疆地区，对于磷酸铁供应出现严重不足。另外一原料，因双氧水企业近期检修，双氧水近期价格也出现上行。磷酸铁企业调价意愿较强烈，将报价拉至10500元以上，磷酸铁价格或可以缓慢的小幅上行，但磷酸铁企业亏损现状较难改变。 钴酸锂： 本周钴酸锂价格暂稳。 市场情况，前期厂家报价已经出现下调，本周由于金属钴SH消息落定，量级超预期，使得钴市场情绪转好，钴价暂稳。因此钴酸锂厂家报价观望情绪渐起，市场暂稳。供应端，5月钴酸锂供应稳中小增。存量市场中厂家之间竞争仍激烈。需求端，电芯厂维持按需采购。后市锂价仍有下行预期，预期钴酸锂材料价格偏弱运行。 负极： 本周负极材料弱势运行。 成本方面，低硫石油焦价格震荡运行，中石油东北炼厂下翻价格，中海油部分炼厂小幅上调保价，整体来看有所下行；油系针状焦生焦六月谈单已开始进行，价格仍延续之前涨势，有所上调，但涨幅较先前有所减少；石墨化外协当前弱稳运行，变动较小。需求方面，当前负极企业订单情况区别较大，头部企业订单量级较大，且多有进一步增长，而中后排部分企业顶顶那已出现减量，整体呈两极分化态势。进入年中，部分新建产能有所释放，行业产能过剩问题仍然严重，对负极材料价格造成较大压力，同时部分下游企业将开始新一轮招标，或也将对负极价格进一步施压，预计后续负极材料价格有所下行。 隔膜 ： 本周隔膜价格企稳。 近期隔膜供需格局维持稳定局面。其中头部隔膜企业在下游订单得支撑下，当前开工依旧维持高位。而需求端走势则呈现一定程度得分化局面，部分头部电芯厂商按节奏采买、提货，需求总体持稳。但部分数码、小动力市场电芯企业因自身订单存较为明显得转弱预期，致使其对部分后排隔膜企业提货节奏存在一定放缓。但从整体来看，市场供需依旧呈现相对偏紧格局，短期价格依旧企稳。 电解液： 本周电解液市场价格保持稳定。 供应端，电解液生产企业继续维持较高的开工率，以销定产。需求端来看，储能市场继续维持高景气度，新能源汽车市场需求暂稳。各大电芯厂商生产计划维持高位，这也导致了对于电解液的采购需求保持较高水平。在成本端，近期碳酸锂价格小幅震荡，六氟磷酸锂的价格暂稳。在电解液成本暂稳但需求仍维持高位的影响下，预计在短期内，电解液的市场价格仍将维持一个僵持的趋势，不会出现明显的波动。 钠电： 本周，钠电市场交易较平稳。 前驱体和四大主材价格较稳，实单采购价格仍有下行空间。目前，四大主材仍然在积极地推动产品的多个组合的电芯产品验证。下游钠电电芯企业除研发验证材料外，一般按订单刚需采买原料；二轮车和储能市场以定制化材料为主，启停电源方向的活跃度较高。短期的钠电产业的供需和价格平稳。 回收： 本周市场三元黑粉系数、铁锂锂点、钴酸锂黑粉系数价格均暂稳。 需求端，本周碳酸锂及硫酸镍价格均偏强运行，硫酸钴价格暂持平运行。打粉厂有小幅想上调折扣系数的预期，但多数自负盈亏的铁锂湿法厂由于前期废料价格与成本严重倒挂因此选择停产，而跌价后的铁锂废料仍存在倒挂现象，因此对废料承接力度很低，以观望后市为主。而三元湿法厂在四至五月逐渐提高了使用镍钴渣、黄渣等其他原料的占比，在钴锂盐下调的当下对后续盐端价格持悲观预期。供应端，目前定价权仍主要集中在上游贸易商，但随着盐价的下调，部分贸易商和打粉厂的高幅挺价情绪有小幅松动，但由于多数湿法厂预期采购价仍低于市场价，且对后市价格仍有下降预期，因此废料成交量级较少。预计短期内，废料还将随着盐端价格的振荡运行而小幅振荡。 下游与终端： 5月23日位于上海临港新片区的特斯拉上海储能超级工厂正式开工，预计2025年第一季度投产，投产后超大型电化学商用储能系统Megapack产量将达1万台，储能规模近40GWh。据介绍，这是特斯拉在美国本土之外的第一座储能超级工厂，也是特斯拉入华十年来，继上海超级工厂之后，在中国的又一大型投资项目。SMM了解到，特斯拉于2015年进入储能行业，先后推出户用储能Powerwall系列、工商业储能Powerpack系列和公用事业级储能Megapack。凭借行业领先的产品性能，贴合本土用户需求的应用设计以及显著降低成本的AI控制软件，特斯拉的储能产品在全球市场份额排名前三。产能方面，当前储能产品主要产自内华达州超级工厂和拉斯罗普超级工厂，两者规划产能合计80GWh。上海工厂的正式开工，将使得特斯拉储能产能更加充沛，加上集成度较高的产业链优势，储能业务有望持续维持高增长。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【因锂价暴跌 智利矿业化工一季度净亏损8.7亿美元】由于锂价大幅下降，全球第二大锂生产商智利矿业化工（SQM）第一季度出现亏损。这家总部位于圣地亚哥的公司在截至3月31日的三个月内净亏损8.7亿美元，尽管锂的销售量同比增长了34%。而去年同期该公司的净利润为7.5亿美元。（财联社） 【小米：目标到6月份SU7系列单月新车交付量超10,000辆】小米集团表示，我们的目标是，2024年6月，小米SU7系列单月新车交付量超过10,000辆。计划到2024年年底，小米汽车的销售服务网络将达到219家销售门店，覆盖46个城市；143家服务中心，覆盖86个城市，基本覆盖中国大陆地区所有省份（包括自治区和直辖市）。（财联社） 【特斯拉美国本土外首个储能超级工厂落地上海】5月23日下午，特斯拉上海储能超级工厂在上海临港新片区开工。特斯拉上海储能工厂总占地面积约20万平方米，工厂临近特斯拉上海超级工厂，这也是特斯拉在美国本土外的首个储能超级工厂项目。特斯拉高级副总裁朱晓彤介绍说，特斯拉上海储能超级工厂是特斯拉在美国本土之外的第一座储能超级工厂，也是特斯拉入华十年来，继上海超级工厂之后，在中国的又一大型投资项目。“这座工厂不仅代表了特斯拉在全球储能布局中的又一重要落子，更是其在全球能源转型大潮中扮演关键角色的证明。” 。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711  

SMM5月23日讯：受多头获利平仓影响，氧化铝主连一改近日上扬走势，今日大幅下跌，盘中一度跌5.43%，截至日间收盘跌4.79%。 氧化铝主连走势： 》点击查看金属期货走势 现货价格 4月下旬以来至今，SMM氧化铝现货均价不断爬升，5月22日报3773元/吨，较前一日涨1.13%，连续三日上行。SMM预计，短期内现货价格或维持高位震荡。 SMM氧化铝现货均价变化走势： 》点击查看SMM氧化铝现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格 基本面 供应端： 据SMM最新调研显示，国内氧化铝企业近期减产、复产并行，近期国产矿复产消息纷飞，但目前尚未实现大面积复产，国产铝土矿增量有限，预计在国产矿山批量复产之前短期供应或难有显著增量。预计短期国内氧化铝供应或偏紧。 产量方面，SMM数据显示，4月中国冶金级氧化铝产量为667.9万吨，日均产量环比增0.39万吨/天至22.26万吨/天，截至4月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8127万吨。预计5月日均产量为22.43万吨/天，总运行产能为8187万吨左右，同比增3.5%。 国内氧化铝产量变化走势： 》点击查看SMM氧化铝产业链数据库 进口方面，随着海外氧化铝价格持续走高，进口供应难有增量，据 海关数据 显示，我国4月氧化铝进口量为10.84万吨，环比减64.32%，同比减23.40%。 需求端： SMM调研显示，5月以来，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产中，省内其他待复产产能仍需关注有无复产可能。SMM预计云南5月将有35万吨/年的产能达产，其他地区暂无较大变动预期。预计5月底国内电解铝运行产能环比增35万吨左右至4297万吨。 SMM展望 整体来看，氧化铝基本面供应端国产矿仍在复产中但增量有限，进口难有增量；需求端国内电解铝运行产能以抬升为主。今日期价大幅下滑，主要受资金层面的影响，SMM预计短期内价格或高位震荡，关注矿端消息。

SMM5月23日讯：4月上旬锰硅主连走势较平稳，下旬受锰矿价格上涨提振期价不断上行，月度涨幅为29.91%。进入5月延续上扬，于14日刷2021年11月4日以来新高至9192元/吨后震荡运行。 锰硅主连走势： 》点击查看SMM行情看板 现货价格 SMM现货价格显示，4月上旬 内蒙硅锰6517(承兑) 现货均价走势平稳，下旬持续拉升，截至30日价格环比涨22.55%。进入5月继续上行，近日走势呈区间震荡。 由于锰矿价格持续上涨，叠加焦炭价格上涨，硅锰成本持续升高，因此合金总生产成本波动较大。目前南北成本仍有一定的差异性，内蒙依旧为电力优势地区，其余地区结算电价波动不大。 内蒙硅锰6517(承兑)现货均价走势变化： 》查看SMM锰现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 锰矿方面，海关数据显示，3月我国锰矿总进口量为216万吨，环比减6.09%，同比增2.37%，3月出口量2.03万吨。1-3月累计进口量730万吨，同比增41.20%。 3月锰矿进口量小幅减少，主要受矿供应偏紧矿价持续上涨影响。其中澳大利亚矿和加蓬矿进口量环比下降较多，最多可达37.3%。同时南非矿这种下游合金厂使用频率较高的矿进口量降幅也较大。据SMM数据库显示，各港口锰矿均价自4月下旬开始至今持续上行。澳矿澳籽近期价格暴涨，上涨幅度比南非、加蓬矿要大，进口量环比均有所下降。 据South32最新消息证实，码头运营仍未恢复，预计到2025年第一季度才有恢复希望，外盘报价依旧高位，叠加海外发运缺失，预计矿商挺价情绪依旧强烈，市场交投氛围有所活跃，锰矿价格进一步追高。 各港口锰矿价格变化走势： 产量方面，据SMM数据显示，自2023年11月开始，我国 硅锰合金总产量 便震荡减少。4月产量为77.80万吨，环比减3.77%，同比减13.15%。整体来看，部分地区开工率降低，加之4月自然天数较少，硅锰产量转向缩减，4月全国硅锰总产量表现为减。 进入5月，成本优势地区如内蒙企业开工维持。但考虑到硅锰成本支撑加强，令产量增长承压。因此5月整体硅锰产量预计波动不大，或约为77.30万吨。 国内硅锰合金月度产量变化走势： 》点击查看SMM锰产业链数据库 进口方面，海关数据显示，3月硅锰铁进口总量3143吨，环比增约193.19%%，同比增约199.05%。1-3月累计进口量0.57万吨，累计同比增170.84%。 需求端： 4月硅锰价格不断上行，下游钢厂畏高，采购情绪偏弱。月内钢铁下游行业整体偏稳运行，企业施工生产节奏加快，不过华南等地受雨水天气影响，导致下游行业施工生产进度受到了抑制，另外供应商配送时间也有所延长。新订单环比小幅下滑，其中船舶、基建新接订单项目总体保持稳定。目前以旧换新政策尚未传导至企业及下游，政策效果仍然需要时间发酵。4月综合生产指数为51.00，环比下滑1.74，同比上升0.10。新订单指数49.67，环比下滑1.98，同比上升0.16。 出口方面，海关数据显示，3月硅锰铁出口总量2112吨，环比减约45.68%，同比减约为28.19%。1-3月累计出口量为0.76万吨，累计同比减66.50%。 SMM展望 整体来看，4月基本面矿端供应偏紧，矿价持续上行，硅锰产量环比同比均下滑；下游钢厂需求偏弱。关于5月期现价格，市场整体多看涨。 60%的业者看涨，主因锰矿价格持续上涨，以及焦炭价格持续上涨，硅锰成本不断升高，生产商不愿低价出售，因此持挺价情绪。14%的业者认为硅锰厂受成本影响挺价情绪较重，但由于目前社会库存较多，下游需求下滑，所以供大于求下，价格恐难涨难跌。13%的业者看跌后市价格，因目前硅锰价格持续走高，下游采购者希望可以低价采购，所以看跌后市价格。13%的业者表示难以看清后市，目前市场现货报价高低价都有。 SMM认为，当前受原料成本支撑，5月月末锰硅主连及硅锰现货价格或偏强震荡，关注矿端及需求变化情况。 》点击申请中国锰产业链月报

SMM5月23日讯：美联储如期公布的4月30日至5月1日的政策会议纪要表示，美联储官员们强调基于令人失望的通胀数据，政策利率需要在当前水平维持的时间，会比先前的预期更长一些。此消息一出，使得贵金属期货承压下行，叠加不少多头资金出现了获利了结等因素，截至5月23日15:48分，COMEX黄金跌1.25%，报2363美元/盎司，值得一提的是，COMEX黄金在5月20日刷新了历史新高之后，自5月21日起便出现了小幅调整，至23日已经连续下跌了三个交易日；COMEX白银跌3%，报30.55美元/盎司，COMEX白银也出现三连跌；沪金也连跌三个交易日，其23日日间行情收盘报559.72元/克，跌2.61%；沪银23日出现大幅调整，截至23日日间行情收盘，沪银跌4.99%，报7954元/千克。伴随着沪银23日的大幅调整，沪银与COMEX白银之间的价差也出现了缩窄。 A股市场方面：贵金属行业以4.32%的跌幅领跌所有行业。截至23日收盘，程晓科技跌10.21%、湖南白银、四川黄金跌超5%，西部黄金、赤峰黄金以及紫金矿业等均跌超3%。 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 消息面 当地时间5月22日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）4月30日至5月1日的会议纪要。会议纪要显示，官员们认为需要比之前预期更长的时间才能对通胀朝着2%回落有更大的信心。近期的经济数据显示通胀呈下降趋势，但美联储决策者表示，应该再等几个月，确保通胀真正处于回到2%目标的轨道上，然后再降息。从期货价格得出的政策利率路径意味着到年底降息25个基点的次数少于两次，基于期权价格的模态路径相当平坦，表明2024年最多降息一次。黄金通常被视为是对冲通胀风险的工具，但利率上升会提升持有非孳息黄金的机会成本。 上期所5月21日公告，自2024年5月23日（周四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保交易保证金比例调整为11%，投机交易保证金比例调整为12%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十二条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 上金所5月20日公告，自2024年5月21日（星期二）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从9%调整为10%，下一交易日起涨跌幅度限制从8%调整为9%；Ag（T+D）合约的保证金比例从12%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制从11%调整为12%。 5月20日，上海黄金交易所发布关于做好市场风险控制工作的通知。通知指出：近期影响市场运行的不确定性因素较多，市场风险明显加剧，价格波动显著增大。请各会员单位提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。 白银现货价格大幅跳水 午后市场成交有所好转 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 白银现货市场方面：受沪银大幅下调影响，5月23日，SMM1#银的上午出厂参考价为7931-7933元/千克，均价为7932元/千克，较前一日上调了443元/千克，跌幅5.29%。据SMM了解，虽然随着贵金属的调整，白银现货也迎来下调，白银现货市场上午观望情绪十分浓厚，市场仅有个别刚需采购成交。进入23日午后，随着白银期货跌幅略微缩窄，白银现货市场成交情况较上午有所好转。 机构声音 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia认为，金价的首个支撑位将是5月13日低点2332美元/盎司，随后是5月8日低点2303美元/盎司。一旦跌破水平，50日简单移动平均线(SMA)2284美元/盎司将是下一个看空目标。不过，如果买家将金价推高至2400美元/盎司上方，金价可能会再次测试2450美元/盎司的年内迄今高点。 银河期货研报指出：贵金属冲高回落，多单离场。美联储五月会议纪要引发了对持续通胀的担忧，表明美联储可能不会很快降息从而引发贵金属市场大幅下跌。当地时间5月22日，美联储公布联邦公开市场委员会(FOMC)4月30日至5月1日的会议纪要。会议纪要显示，美联储决定5月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%-5.50%之间。据路透社报道，在美联储会议纪要公布后，高盛集团首席执行官David Solomon表示，预计美联储今年不会降息。技术上看黄金价格再次来的前期高点附近之后大幅下挫，说明在580美元附近压力很大，而白银虽然创新高，但在历史上白银价格在33美元以上也是压力非常大的位置，所以贵金属经过大幅上涨之后开始进入调整阶段。 金源期货研报认为：美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。高盛CEO表示，目前预计美联储今年并不会降息，因为美国政府支出证明该国的经济更具弹性。如其所预期，美联储会议纪要偏鹰，前期强势运行的大宗商品均高位回落，预计短期市场将延续降息预期推迟的交易逻辑，金银价格将持续调整。 德商银行预计黄金价格将在2024年下半年下跌至2300美元/盎司。 摩根士丹利称，黄金风险继续偏向上行；金价涨至2760美元/盎司的可能性更高。 法国兴业银行指出，中东地缘政治风险引发金价走强。地缘政治危险，是双方信任破裂的表现。从2008年全球金融危机开始，人们对美元的信心减弱。这不是一夜之间形成的问题，解决的方案也不可能一蹴而就。因此，黄金具备上涨的基础条件。 中信证券认为，展望2024年，黄金珠宝行业的增长依然主要来自于黄金饰品销售额的增长；而金价高位背景下，预计黄金饰品销售金额难再有大幅度的增长，量的角度甚至出现波动。个体角度，能在“量”（门店数量、销量吨数等）和“质”（依托品牌力、设计能力等的单克毛利额）上实现持续增长的品牌有望胜出。

沪铜夜盘低开低走，日内跌幅继续扩大，收盘下跌4.15%。美联储会议纪要传递偏鹰态度，美元指数反弹，叠加美铜挤仓风险降温，沪铜出现大幅回调。 最近市场情绪主要受美联储降息预期变化左右，此前通胀回落令市场押注9月降息，看多情绪高涨，提振有色金属集体大涨。然而最近美联储官员讲话态度偏谨慎，且隔夜公布的美联储会议纪要相对鹰派，美元指数明显反弹，有色受拖累呈现高位回落姿态。广发期货表示，美联储会议纪要放鹰，表示一季度通胀数据欠佳，暗示不急于降息、高利率会保持更久，美元指数反弹，外围股市下跌，贵金属和有色板块下跌。 此前comex铜大涨部分合约持仓大幅增加，而交易所库存却落至2万吨附近，挤仓风险升温，提振comex铜继续飙高，并带动沪铜走强。不过最近有市场传闻称，将有逾2万吨铜自智利运抵美国，挤仓情绪明显缓解，昨日comex铜大幅回落，拖累沪铜同样大跌。金瑞期货表示，矿TC边际回升但仍是历史极低值。精铜环节，供应端五月国内检修预计更加集中，但再生冶炼尚充足，实际影响或被削弱，产量维持高位。高铜价对消费持续拖累，造成库存继续有所增加。展望后市，市场昨日有降温迹象，但近期国内政策有较好发力，低TC供应缩减的利多逻辑仍未结束，铜价短期或延续在偏高位置运行。基本面在平衡结果转弱，与价格表现仍有一定分歧，中期价格或仍有回调可能，但若流畅回落需TC兑现明显回升或宏观大幅降温。