5.27 镍晨会纪要 上周沪镍价格走势整体为冲高回落，周内价格最高冲破16万，随后周五收盘镍价回调至152780元/吨。但总体来看镍价走势较为强劲，主要原因仍然为宏观面的利好情绪为主导，叠加周内更新的印尼RKAB进度并未超出市场预期，披露的数值与SMM所调研到的量相匹配。因此一方面印尼政府放出RKAB审批进度让市场对于镍矿审批在6月会继续停滞的预期降低，市场对于后续镍矿供应担忧情绪下降。但另一方面，本轮更新的数据较低且为三年配额的批复量级而非一年的配额，这意味着当前1-5月的印尼镍矿RKAB配额批复总量并不会全部于今年内被印尼市场需求所消化。因此短期内镍矿紧张的预期并无法消散，镍价支撑仍存，但受到远月镍矿可流通量的增加预期升温，各镍产品在下半年的产能过剩预期不变。因此镍价后续上行将会受到来自基本面的阻力。宏观面来看，周内事件频发，首先是周初伊朗总统莱希乘坐直升机遇难，在当前中东地区的震荡形式的背景下，有色普涨。另一方面，美国4月通胀结束了之前3个月的反弹，4月零售数据走弱，5月以来非农等就业数据同样走弱，市场对于美联储年内降息的预期进一步强化。而在美联储最新会议明确降息将会被延后后，市场最担心的加息被否认，与此同时6月开始放缓缩表，也就是开启渐进式货币宽松。综合地缘政治与美联储降息预期的强化，推动了有色金属的价格上行。综上，当前镍价受宏观情绪提振明显，但印尼RKAB的进展仍然会左右镍价是否继续上行或是向下回调，但整体来看镍价在宏观的强势支撑下向下空间有限。综上预计下周沪镍主连运行于150000-155000元/吨。 纯镍： 上周沪镍价格走势整体为冲高回落，周内价格最高冲破16万，随后周五收盘镍价回调至152780元/吨。但总体来看镍价走势较为强劲，主要原因仍然为宏观面的利好情绪为主导，叠加周内更新的印尼RKAB进度并未超出市场预期，披露的数值与SMM所调研到的量相匹配。因此一方面印尼政府放出RKAB审批进度让市场对于镍矿审批在6月会继续停滞的预期降低，市场对于后续镍矿供应担忧情绪下降。但另一方面，本轮更新的数据较低且为三年配额的批复量级而非一年的配额，这意味着当前1-5月的印尼镍矿RKAB配额批复总量并不会全部于今年内被印尼市场需求所消化。因此短期内镍矿紧张的预期并无法消散，镍价支撑仍存，但受到远月镍矿可流通量的增加预期升温，各镍产品在下半年的产能过剩预期不变。因此镍价后续上行将会受到来自基本面的阻力。宏观面来看，周内事件频发，首先是周初伊朗总统莱希乘坐直升机遇难，在当前中东地区的震荡形式的背景下，有色普涨。另一方面，美国4月通胀结束了之前3个月的反弹，4月零售数据走弱，5月以来非农等就业数据同样走弱，市场对于美联储年内降息的预期进一步强化。而在美联储最新会议明确降息将会被延后后，市场最担心的加息被否认，与此同时6月开始放缓缩表，也就是开启渐进式货币宽松。综合地缘政治与美联储降息预期的强化，推动了有色金属的价格上行。综上，当前镍价受宏观情绪提振明显，但印尼RKAB的进展仍然会左右镍价是否继续上行或是向下回调，但整体来看镍价在宏观的强势支撑下向下空间有限。 硫酸镍： 上周硫酸镍价格呈大幅上行态势，当前成交区间32000-33000元/吨。原料端：1）MHP：本周MHP价格周内出现小幅下行。主因当前部分贸易商放出MHP三季度可流通量，整体供应增量。需求端来看，镍盐生产企业因MHP系数仍处高位，叠加MHP可流通量逐步被放出，对MHP三季度供应紧张的担忧情绪走弱，采购活跃度不及上周。供应增量叠加下游采购情绪走低，MHP系数出现让步。但从二季度来看，原料供应紧张仍持续。MHP现货系数仍居80系数高位。受宏观提振及RKAB问题暂未完全落地，镍价仍居于高位盘整。当前MHP绝对价格仍较高，硫酸镍原料成本压力仍存，镍盐生产企业仍未走出亏损状态，但利润亏损程度因周内镍价小幅回落有所缓解。供应端来看，受到原料二季度供应紧张仍持续，且原料成本高位引发镍盐生产利润倒挂影响，镍盐整体供应量不及预期。叠加镍盐生产企业维持以销定产节奏，成品库存处于低水位。因此，在镍价高位盘整阶段，镍盐生产企业挺价心理走强，存低价不出货现象。需求端来看，电芯端订单不急预期且调配库存，传导至三元前驱体端，引发了三元前驱体企业排产下行。头部企业前期基本完成对生产所需镍盐的采购，当前采购活跃度较低。部分三元前驱体企业因前期建库不足，存刚需补库需求。但当前镍盐厂挺价心态走强叠加部分三元前驱体端面临刚需采购需求，话语权逐步转移至镍盐生产企业端，硫酸镍高价得以顺利传导，引发镍盐价格上行。在此过程中，成本端对硫酸镍价格驱动作用较强。 镍铁： 上周SMM8-12%高镍生铁均价978元/镍点（出厂含税），较上周均价上调8.5元/镍点，镍生铁本周价格仍维持稳中偏强运行。供给端来看，国内方面，当前国内冶炼厂当前成本处于高位，冶炼厂复工预期仍偏观望，当前国内头部冶炼厂开工率仍较低，国内镍生铁供给仍以一体化红送为主，可流通资源偏少。印尼方面，当前印尼RKAB审批额度有新增量，但仍不及3年需求，印尼高品位矿出量仍需要周期，冶炼厂镍矿外采需求持续，印尼镍生铁产量爬坡有限。需求端来看，本周不锈钢现货价格仍维持震荡走势，华南钢厂期货盘价临近成本价，高镍生铁价格受资源偏紧价格高企，钢厂采购偏观望，成交偏淡。综上，当前市场高镍生铁可流通资源偏紧，下游钢厂虽有采购需求但价格接受度较弱，预计短期镍铁价格上行较为承压。 不锈钢： 上周不锈钢现货价格偏稳运行，5月24日，SMM无锡地区304冷轧毛边卷板报价为13950-14250元/吨，周一青山集团开出新价，宏旺上克等上调200元/吨，主要由于上周五期货飘红补涨。周一不锈钢期货震荡上行，市场询盘成交氛围较为活跃，至午后成交开始走弱，直至周三早间现货价格仍持稳而午后期货价格大幅拉涨后有所上抬；但钢厂始终维持平盘且周内批复代理订单量恢复，现货资源的增加以及趋于宽松的供给使得市场对期货跟涨保持谨慎，仅部分贸易商304跟涨1-200元/吨，多数代理及贸易商为规避行情波动采取封盘。周三当天成交较差，采取涨价的商家开始回调价格；期货价格迅速跳水回落后现货价格由于调整幅度较小，且多在当天回调，因此不锈钢现货价格平稳运行。库存方面，本周钢厂供给放量但代理接货总量较少，无锡周到港量约2-3万吨2，300系不锈钢；下游成交冷清200系以及300系热轧累库幅度较大，300系冷轧库存因期货异动有所消化；400系供需双弱小幅去库，不锈钢总体仅小幅累库。综上，当前不锈钢现货价格底部成本支撑有力，但库存高位累积现货有所过剩且下游需求弱势价格上涨又缺乏动力，预计下周仍将处于难涨难跌处境，整体偏稳运行。

SMM5月26日讯：国内房地产利好政策叠加美元反弹，本周沪铝主连“先扬后抑”，截至周五日间收盘周度涨幅为0.14%。伦铝走势亦然，截至周五夜间收盘周度涨幅为1.76%。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周， SMM A00铝 现货均价震荡运行，周度涨幅为0.34%。近期铝价运行重心上调，高位铝价抑制去库，库存表现有所反复，现货升贴水承压，现货短期或维持贴水行情。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 本周宏观面多空交织引动铝价大幅震荡，周初中国政府接连发声扶持房地产行业，提振市场需求，利好铝价。美联储5月会议纪要公布，鹰派呼声再起，压制铝价高位回落。 本周美元指数呈反弹走势，截至周五11:22分周度涨幅为0.57%，连续五日飘红。 美元指数变化走势： 综上，美联储会议纪要偏鹰，纪要显示出美联储降低通胀的决心，并透露出可能出现加息的可能性，并强调高利率对于经济的压制作用在变小。伊朗总理失事，乌俄战争持续，地缘政局风险性不断加强，资金避险情绪浓厚。国内方面房地产政策利好加强，放开限购，降低房贷利率、首付，政府收购房子等等，有利于房地产市场稳定，提振铝材等方面建材需求信心。 基本面 供应端： 本周国内电解铝维持产能增长为主，云南大部分企业开工率达到85%以上，内蒙古华云三期项目也于5月18日顺利通电，但距离企业满产仍需一段时间，5月产量贡献较小。国内电解铝运行产能或在5月底达4290万吨，供应宽松压力或逐步凸显。 库存： 国内方面，本周四，SMM统计电解铝锭社会总库存为76.7万吨，国内可流通电解铝库存为64.1万吨，较上周四累库2.0万吨。进入5月下旬，国内铝锭库存表现和铝价的走势紧密相关，自上周四失去近七年的同期低位之后，目前较去年同期已高出11万吨之多，可见节节走高的铝价对国内铝锭库存的消耗已造成明显压力。 出库方面，上周铝锭出库量11.48万吨，环比小增0.53万吨，但仍难及节前水平。SMM认为，近期铝锭出现累库，原因如下： （1）到货压力增大。华南地区的到货增量主要来源于广西和云南地区，特别是受近段时间以来广西地区供应端的扰动影响，部分上游铝厂铝锭的库存压力有所增大。因5月铸锭量稍有提升，5月下旬国内铝锭整体到货仍有增量预期。 （2）高铝价持续抑制出库表现。进入5月下旬，随着整体需求表现渐渐向淡季过渡，同时受到高位铝价的冲击，各地铝锭现货成交和出库表现均有所下滑。 SMM认为，国内铝锭库存的表现已难以对铝的基本面提供支撑。 LME库存，自5月中下旬以来，LME铝库存持续累积，本周四库存为112.78万吨， 巴生港仓库 增加2600吨。 国内分地区铝总社库及伦铝总库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 本周国内下游开工略显疲软，终端客户畏高下单意愿不足，铝材中间加工企业成品库存压力较大，部分企业出现压减开工的情况。另外原铝价格持续高位，部分板带及型材企业寻找再生铝资源替代原铝，用废比例有所增加。周内铝现货市场成交较差，现货贴水扩大，铝锭库存去库不畅。 SMM 展望 整体来看，基本面国内电解铝运行产能维持增加态势，云南复产进度较好，6月或完成复产，国内电解铝产能继续向上推进。需求端，高位铝价对短期消费有一定抑制，现货出货压力较大，持续贴水，但总终端需求角度上国内用铝仍有增量预期，阶段性的供需错配矛盾初现。 短期来看，美联储偏鹰及地缘政局带来资金避险回撤，有色盘面整体回调，基本面上利多驱动较少，预计下周铝价或横盘震荡。关注国内内外价差及国内下游开工情况。 》申请订阅：中国铝产业链周报 铝市周度资讯一览 ► 上期所：调整铜、铝、锌、白银、黄金、螺纹钢等期货/期权申报费收费标准 ► 上期所：同意厦门象屿速传供应链发展股份有限公司成为氧化铝交割仓库 ► 澳大利亚延期发布对华铝型材双反期中复审基本事实报告和终裁 ► 英国对华成卷铝箔反倾销措施发起过渡性审查 ► 立中集团：全资子公司获得客户免热处理合金材料供应技术认证 ► 铝行业运行特点及形势分析 ► 铝助新能源汽车驰骋世界 汽车用铝量有望再创新高 ► 5月23日LME铝库存增加2600吨 注册仓单大增逾7.5% ► 中国4月废铝进口量同比上升39.86% 分项数据一览 ► 中国4月氧化铝进口量环比减少64.32% 分项数据一览 ► 中国4月铝土矿进口量环比增加20.13% 分项数据一览 ► 中国4月原铝进口量环比减少12.38% 分项数据一览 ► IAI：4月全球原铝产量同比增长3.3% ► SMM：4月我国铝车轮出口量下滑 加税消息频出令出口承压 ► SMM：4月国内废铝进口量环比减少 贸易商利润倒挂后续进口量或仍下滑 ► SMM：4月我国进口铝土矿量创单月历史新高 环比增20% ► SMM：4月预焙阳极产量环比减0.1% 5月企业开工或持稳 ► SMM：多家铝板带箔企业生产使用再生铝 再生铝板带有望成“新热点 ”

【钛精矿市场】 本周国内钛矿市场弱势盘整运行。截至到本周五，攀西地区钛精矿（Tio2≥46%）的市场主流报价在2180-2200元/吨。 供需方面：某大型选矿厂销售负责人表示，近优质矿资源需求尚可，目前持优质矿的矿商报价相对坚挺，相对应的品质稍差的钛矿价格竞争激烈。考虑到近段时间主流进口钛精矿货源相对紧张使得报价较高，钛白粉企业进而选择增加采购国内钛矿的比例从而使得内矿需求有所改善，预计短期钛矿保持弱稳运行。 【钛白粉市场】 本周钛白粉市场震荡下行。截至到本周五，金红石型钛白粉的市场主流报价在15400-16800元/吨，锐钛型钛白粉的市场主流报价在14200-15000元/吨。 供需方面：随着下游采购节奏逐渐放缓，钛白粉市场的淡季效应逐渐显现，目前各大钛白粉生产商逐渐转为累库阶段，钛白粉企业都有一定的库存，短时间钛白粉企业的在手订单支撑目前的钛白粉价格进入阶段性平台期，但一方面钛白粉企业对于后市的悲观预测使得自身陷入对于后市持续累库的担忧中，因而也不排除部分企业通过价格竞争来达到减轻出货压力的目的。其次考虑到随着新增产能释放进一步加重供需失衡，叠加4月份钛白粉出口量高位回落等海外需求减弱的影响，SMM预计钛白粉价格运行压力较大。 【钛金属市场】 本周海绵钛市场弱稳运行。截至到本周五，一级海绵钛的市场主流报价在5.0-5.2万元/吨。 供需方面：随着新增产能逐步释放，且海绵钛企业开工保持高位，市场需求乏力，海绵钛企业出货压力较大，但在成本支撑下，海绵钛价格涨跌两难，预计短期海绵钛价格弱稳运行。

本周铜价出现了冲高回落的行情，周一国内楼市重磅“组合拳”点燃了铜期货做多的热情，三大铜期货均刷新历史新高。随着美联储会议纪要透露的信息以及美联储相关官员的发言削减了市场对美联储降息的预期叠加多头资金的获利了结，铜价迎来了调整。截至5月24日16:13，伦铜跌0.1%，报10407美元/吨，本周周线跌幅在暂时为2.45%；纽铜跌0.18%，报4.784美元/磅，本周周线跌幅暂时为5.27%；沪铜涨0.12%，报84050元/吨，本周周线涨幅暂时为0.91%。铜价在经历了本周的起起落落之后，下游消费略有好转，下周铜市又将如何表现？ SMM全国主流地区铜库存又刷年内新高 LME铜库存本周增逾9000吨 》点击申请查看SMM金属产业链数据库 截至5月23日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.23万吨至41.51万吨，较上周四增加0.47万吨，再度刷新年内新高。具体来看，本周华东地区库存增加的最主要原因是下游消费疲弱冶炼厂不得不将货发往仓库。广东地区库存上升，到货量略增且消费不佳是主因，这从广东日均出库量不断走低也能反映出来。天津地区库存下降的主要原因是到货减少，因周边冶炼厂有检修。 对于铜库存的后市，冶炼厂增加出口量且进口铜到货减少，SMM预计下周国内供应量将较本周减少。而下游消费方面，虽然铜价出现冲高回落，但仍处于历史高位，叠加临近月末下游采购量将维持在低位。因此，SMM认为下周将呈现供需两弱的局面，周度库存或将继续走高。 LME铜库存方面：随着国内炼厂出口量的增加以及陆续到货，LME铜库存本周整体呈现库存增加态势。截至5月24日，LME铜库存的最新库存数据为112675吨，较5月17日的103650吨，增加了9025吨。后续需继续关注国内炼厂出口对LME铜库存的影响。 COMEX铜库存方面：5月23日COMEX铜库存降至18871短吨，与5月17日的20110短吨相比，下降了1239短吨。路透社称未来将有约10万吨铜陆续运往COMEX注册仓库，预计2万吨智利铜将于5月底率先抵达美国，SMM将持续关注并核实这一消息对COMEX铜库存的影响。 铜现货采购略有增加 精铜杆和线缆周度开工下降 本周铜价波动剧烈，以SMM1#电解铜的现货均价来看，其本周最高均价为86880元/吨，最低均价为82960元/吨，周内均价最大波动幅度为3920元/吨。而铜价创历史新高之际，下游现货需求受抑，虽然铜价出现了冲高回落，但铜价仍高使得现货市场采购仅有小幅回升。本周铜杆以及线缆的开工率环比均出现下降。 铜杆方面： 本周（5.17-5.23）国内主要精铜杆企业周度开工率超预期下滑至64.46%，环比下降5.20个百分点，本周铜价创下历史新高，消费整体受抑，仅在铜价大幅下调时有所回暖，在铜价的剧烈波动下，精铜杆下游长单客户出现违约，散单客户同样提货疲软，进一步加大精铜杆企业的压力，周内多家精铜杆企业停产减产以降低库存，本周精铜杆开工率超企业预期下降。 线缆方面： 本周（5.17-5.23）SMM铜线缆企业开工率为75.87%，环比下降3.95个百分点。本周铜价波幅较大，周初创历史新高后大幅回落，短期内铜价大幅波动使得市场客户更不敢出手，线缆企业新订单几乎无增长，市场仅存刚需采购。另有客户向SMM表示，当铜价冲破86000元/吨后，刺激了铝线缆订单的增长，部分线缆企业也主动将订单重心暂时转向铝线缆订单，对铜订单造成挤压。 》点击查看详情 后市 本周铜价在刷新了历史最高记录之后出现了下调，并在周五出现了盘整。铜价如坐“过山车”的行情，让铜现货市场的情绪也发生了一点儿积极的变化，铜现货采购略有增加。后市铜价将如何表现？宏观方面将给予铜价支撑还是压力，资金面上是多头卷土重来上演止跌反弹还是空头发力继续下探？ 基本面上：库存方面，国内铜库存下周或有继续走高的可能，国内炼厂的铜出口或将给LME铜库存带来增量，使得铜价将面临库存增加的压力。COMEX铜库存仍在持续走低，截至5月23日，其库存已经不足1.9万短吨。虽有市场消息称空头在积极准备货源交仓，直到交仓之前，均需警惕COMEX铜挤仓的风险。消费方面还需关注铜下游消费的变化。 宏观面上：犹记得3月底4月初中美PMI数据重返扩张区间，带动铜价上扬。后市宏观面上依然需关注中美等PMI数据情况的变化。美联储日前发布的会议纪要显示：通胀下降之路越走越漫长，信心丝毫未增，后市需特别关注美国通胀情况的变化。 机构声音 《英国金融时报》报导称， 对冲基金经理Pierre Andurand预计未来几年铜价将增长三倍至每吨40,000美元， 因需求激增导致全球铜库存处于低位。 国投安信期货研报指出：周五沪铜盘中震荡收阳，上期所库存增加9946吨至300964吨，高铜价抑制需求。国际铜库存流出1.9万吨至2.57万吨，伦铜亚洲库近期连续小增，反映精铜出口。物流上继续关注美铜仓量风险。今日现铜83245元，上海贴水290元。情绪上，美国初请失业金及5月综合PMI初值指数回升到两年最高，继续提振维持较长时间高利率的韧性，贵金属调整。今晚关注美国耐用品订单及消费者信心指数。本轮铜价涨幅大，长期溢价因素强，调整节奏需一步步看。 华鑫期货认为：铜铝跌势放缓，短期市场需要消化周初的涨幅。维持中期有色看涨策略，但本周加速上涨后，减仓盘涌出，较易形成短期顶部，建议重视多单风控。 “大宗商品旗手”高盛日前表示， 尽管对铜价展望保持乐观积极，但近期市场订单显示，短期内需要谨慎，高价正在抑制需求，警惕基本面与价格预期的分歧。 高盛表示，最新订单调查显示铜需求超预期疲软，随着铜价飙升，需求有所放缓，从4月开始在5月进一步加剧，主要是订单延迟和规模收缩。高盛认为，当下的情景可能类似于2021年第二季度，过高的铜价或有所回调，才能走上了一条更加温和、可持续的上涨之路。 知名投行花旗（Citi）坚定看多铜价，该行预计，未来12-18个月铜价将达到每吨12,000美元。在牛市预估中，铜价将达到每吨15,000美元。花旗称：“我们目前的基本预估是，未来3-6个月铜价将出现盘整，LME目前的交易价接近我们0-3个月的目标价，即每吨10,500美元。”

随着金价在本周早些时候飙升至历史新高，基金经理们对黄金的看涨情绪也升至四年多来最高。美国政府数据显示，截至5月21日的一周内，对冲基金和其他大型投机者将Comex期货和期权中的净多头头寸增加了21030份合约，达2020年4月中旬以来最高水平。 在周一金价创下历史纪录后，投资者纷纷套现，贵金属似乎将迎来今年以来最糟糕的一周。尽管如此，由于央行购买、亚洲需求强劲以及地缘政治冲突凸显了黄金的避风港地位，金价今年仍上涨了13%。

黄金价格坐上“过山车”，自本周初创下每盎司2450美元的历史新高以来下跌了近5%。 尽管如此，瑞银认为， 金价回调可能是更强反弹的前奏。这次回调不太可能吓到投资者，预计任何进一步的回调都将被视为建立头寸的机会。 至于金价回落的原因，瑞银策略师Joni Teves在周五公布的报告中指出，这主要是因为市场在5月FOMC会议纪要发布后再次重新评估了对美联储的预期。美国经济数据强于预期，也对金价产生了压力。 Teves写道： 总的来说，鉴于最近的宏观经济因素，黄金的反应大体上是可以预期的，刷新高点后的涨势引发了获利回吐。 Teves认为，投资者看涨黄金的观点仍然根深蒂固，这在金价近期“进两步退一步”的走势中也得到了反映。投资者坚定看涨黄金主要基于以下几个因素： 美联储降息的可能性很大，尽管降息的时间点和幅度存在不确定性； 黄金仍是对冲宏观经济不确定性和地缘政治风险的有力资产； 各国央行的持续购买和关键实物市场的稳定需求为金价提供了支撑。 此外，白银近期更加强劲的走势，除了反映出白银供需紧张的现状，也反映了投资者对黄金看涨的强烈信念。瑞银认为未来黄金和白银价格很可能会继续上行，而金价的回调可能是更强反弹的前奏。

文华财经据外电5月24日消息，在近期反弹之后，市场焦点集中在铜上，分析师们一直忙于评估他们对铜价的预测，这反映了一系列复杂的因素，从供应限制和地缘政治因素到各个行业不断变化的需求趋势。 ***铜价大涨*** 尽管铜价最近两天下跌，但在过去几个月里，铜价经历了大幅上涨，本周一铜价创出历史新高。铜是一种重要的工业金属，其价格走势对全球金融市场和金属行业具有重大影响。 分析师称，铜价近期大涨的部分原因是交易商开始押注未来数月铜市将出现供需缺口。 ***2024年铜价预测*** 尽管铜价出现反弹，但花旗分析师认为，未来三至六个月内，铜价将进行盘整。 在该投行对铜价发出趋稳的预测之际，目前LME铜价接近其0-3个月铜价目标位10,500美元，此前铜价已经触及其6-12个月目标位每吨11,000美元。 该行预计，未来12-18个月铜价将达到每吨12,000美元。在牛市预估中，铜价将达到每吨15,000美元。 “在过去3-4个月里，投资者将铜从8,000-8,500美元/吨推高至10,500美元/吨是正确的。”“在未来几个月，部分多头可能会来自消费商的避险买盘，以及宏观和大宗商品对冲基金，我们认为对他们来说，低于10,000美元/吨的铜价是便宜的。” “事实上，中国半成品加工商已经削减精炼铜库存水平，且全球废金属经销商也削减了废铜库存水平，实货市场一段时间内的表现不会很好。” 随着废铜市场已经做出反应，目前的铜价水平被视为足以避免今年铜市出现巨额供应赤字。 与此同时，摩根大通（JPMorgan）分析师认为，铜价已经超出基本面，而铜业公司的股票目前以公允价值交易。 “定价情绪似乎超过了基本面，基本面比最近的定价所推断的更为稳健，这在很大程度上是由有弹性的中国精炼铜供应和看似有弹性的需求所推动的。”年初迄今，铜价已经大幅上涨约27%，但我们认为精炼铜供应方面的担忧相对过度。” 该投行还指出，最新的铜远期价格曲线现在超过了该投行的基本情形的价格目标和摩根大通大宗商品团队对今年余下时间和明年的铜价预测，这表明如果牛市预期实现，铜价将有进一步的上行潜力。

文华财经据外电5月24日消息，《英国金融时报》报导称，对冲基金经理Pierre Andurand预计未来几年铜价将增长三倍至每吨美元，因需求激增导致全球铜库存处于低位。 他对铜市的信心帮助他管理的13亿美元的Commodities Discretionary Enhanced基金从去年55%的亏损中反弹，当年他对石油的乐观押注适得其反。 据知情人士透露，该基金今年大涨了83%，收益来自大宗商品。 铜价今年迄今上涨近20%，本周早期达到每吨11,000美元的纪录高位，但Pierre Andurand认为，由于供应追赶不上需求，铜价进一步上涨的空间还很大。 “由于这个世界的电气化，包括电动汽车、太阳能电池板、风电场，以及军用设施和数据中心，我们正朝着铜需求增长翻倍的方向发展。”“我认为，在未来四年左右的时间里，我们可能会看到每吨40,000美元的铜价。我并不是说到那时它会保持不变；最终我们会看到供应面的反应，但供应增加至少需要五年多的时间。” 矿业巨头必和必拓对竞争对手英美资源集团的竞购也被视为一个迹象，其表明建立新的供应比收购拥有铜矿的竞争对手更困难且代价更昂贵。 Pierre Andurand是前高盛交易员和BlueGold Capital的联合创始人。他表示，在现有的矿山采掘更深和更快不足以追赶日益增长的铜需求。因为通常开发一座新铜矿需要15年的时间。 他称，押注油价升至每桶140美元令其受到了惩罚，尽管乌克兰和中东发生了冲突，但这一预测未能奏效。 “我认为石油贸易商已经学会了对潜在的供应中断保持谨慎。”布伦特原油价格为每桶81.50美元，远低于9月份近98美元的峰值。 俄罗斯和加沙等地缘政治风险并没有对供应产生影响，所以我认为这就是油价相对稳定的原因，预计油价会保持稳定。我预计油价不会大幅波动。”他还看好其他大宗商品的价格前景，这包括可可和铝。他认为铝价将继续上涨，原因与铜类似，因为它可以作为铜的替代品。

本周沪镍价格走势整体为冲高回落，周内价格最高冲破16万，随后周五收盘镍价回调至152780元/吨。但总体来看镍价走势较为强劲，主要原因仍然为宏观面的利好情绪为主导，叠加周内更新的印尼RKAB进度并未超出市场预期，披露的数值与SMM所调研到的量相匹配。因此一方面印尼政府放出RKAB审批进度让市场对于镍矿审批在6月会继续停滞的预期降低，市场对于后续镍矿供应担忧情绪下降。但另一方面，本轮更新的数据较低且为三年配额的批复量级而非一年的配额，这意味着当前1-5月的印尼镍矿RKAB配额批复总量并不会全部于今年内被印尼市场需求所消化。 因此短期内镍矿紧张的预期并无法消散，镍价支撑仍存，但受到远月镍矿可流通量的增加预期升温，各镍产品在下半年的产能过剩预期不变。因此镍价后续上行将会受到来自基本面的阻力。宏观面来看，周内事件频发，首先是周初伊朗总统莱希乘坐直升机遇难，在当前中东地区的震荡形式的背景下，有色普涨。另一方面，美国4月通胀结束了之前3个月的反弹，4月零售数据走弱，5月以来非农等就业数据同样走弱，市场对于美联储年内降息的预期进一步强化。而在美联储最新会议明确降息将会被延后后，市场最担心的加息被否认，与此同时6月开始放缓缩表，也就是开启渐进式货币宽松。综合地缘政治与美联储降息预期的强化，推动了有色金属的价格上行。 综上，当前镍价受宏观情绪提振明显，但印尼RKAB的进展仍然会左右镍价是否继续上行或是向下回调，但整体来看镍价在宏观的强势支撑下向下空间有限。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库