文华财经据外电5月22日消息，知名投行花旗（Citi）坚定看多铜价，该行预计，未来12-18个月铜价将达到每吨12,000美元。在牛市预估中，铜价将达到每吨15,000美元。 花旗称：“我们目前的基本预估是，未来3-6个月铜价将出现盘整，LME目前的交易价接近我们0-3个月的目标价，即每吨10,500美元。”

盘面：隔夜伦铜开于10605美元/吨，盘初摸高于10605美元/吨，而后震荡下行，盘尾摸低于10363美元/吨，最终收于10396美元/吨，成交量至3.6万手，持仓量至34.4万手，跌幅达3.94%。隔夜沪铜主力2407合约开于84500元/吨，盘初摸高于85080元/吨，而后震荡下行，盘中摸低于83880元/吨，盘尾收于84260元/吨，成交量至13.1万手，持仓量至21.5万手，跌幅达2.79%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美联储5月会议纪要：多位官员愿在必要时进一步收紧政策。长期中性利率可能高于此前预期。官员讨论了需在更长时间内维持利率不变的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降息的问题。一些官员注意到金融环境过于宽松的风险。会议纪要公布后，交易员减少对美联储今年将不止一次降息的押注。（2）据SMM了解，本周一至本周三（5月22日）LME亚洲仓库电解铜库存合计累计增加共7500吨，其中釜山仓库增加2000吨，高雄仓库增加5500吨，主因国内炼厂前期交仓所致，后续仍有大量国产电解铜前去交仓。 现货：（1）上海：5月22日1#电解铜现货对当月2406合约报贴水350元/吨-贴水300元/吨，均价报贴水325元/吨，较上一交易日跌15元/吨。昨日早盘铜价继续回撤，部分下游选择逢低补货满足前期高铜价抑制的需求缺口。昨日升水虽有小幅回调但仍在低位。市场目前观望情绪仍占大多数，若今日铜价继续回落，预计升水将小幅上抬。 （2）广东：5月22日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水460元/吨-贴水400元/吨，均价贴水430元/吨较上一交易日跌40元/吨。总体来看，库存和铜价均下跌，但下游仍不补货，现货升水持续走低。 （3）进口铜：5月22日仓单价格-30到-10美元/吨，QP6月，均价较前一交易日下跌15美元/吨；提单价格-25到-10美元/吨，QP6月，均价较前一交易日下跌2.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）-62到-52美元/吨，QP6月，均价较前一交易日下跌10美元/吨，报价参考5月下旬及6月初到港货源。昨日寻得一般火法仓单成交于-25美元/吨附近。昨日进口比价对沪铜06合约-1446元/吨附近，伦铜3M-June为C75.35美元/吨，6月date与7月date扩至C41美元/吨附近。比价连续亏损多日，在较大的资金压力下，大户开始降价甩卖仓单，而月底到港的提单迟迟无人接货，市场仅由于存在刚需，对ETA6月初提单存有收购意愿，但适期货源不多，市场成交清淡。 （4）再生铜：5月22日再生铜原料价格环比下降200元/吨。广东光亮铜价格76300-76500元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差4373元/吨，较上一交易日下降243元/吨，精废杆价差2170元/吨，据SMM了解，各地“反向开票”落实情况不一，导致实施“反向开票”的再生铜杆厂表示由于税负增加，相应会压低废铜原料采购价格，但没落实政策的省份在价格上更具备优势。 （5）库存：5月22日LME电解铜库存增加2050吨至110250吨；5月22日上期所仓单库存减少120吨至224155吨。 价格：宏观方面，美联储5月会议纪要显示多位官员愿在必要时进一步收紧政策。长期中性利率可能高于此前预期，利多美元呀，压制铜价。此外，此前中国发往LME亚洲仓库的电解铜陆续到港，部分多头投机者了结头寸离场。基本面方面，昨日铜价出现回调，部分下游逢低补货，但观望者众多，欲等铜价持续回落，持货商仍苦等下游采购，据SMM了解，部分炼厂库存已达仓库极限。若铜价继续回落，预计市场将出现小幅回暖。价格方面，需求受抑给予铜价上方压力。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2329美元/吨，并延续近期的震荡上行趋势，期间最高至2359美元/吨，刷新2022年4月26日以来的新高。而在美联储会议纪要发布后，美元指数跳涨至一周高位，基本金属应声下挫，伦铅亦是直线下跌至2308美元/吨，最终收于2312美元/吨，跌幅0.73%。 隔夜，上期所铅仓单库存再千余吨，沪期铅主力2407合约开于18685元/吨，但废料的原料供应紧张氛围缓和，沪铅高开低走，最低至18455元/吨。直至尾盘，沪铅跌幅略有回撤，最终收于18520元/吨，跌幅0.19 %；其持仓量至80756手，较上一个交易日增加1132手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 昨日铅现货市场，沪铅延续下行趋势，持货商随行出货，部分虽保持小升水报价，但实际成交困难，下游企业观望慎采，询价增多，散单市场交投活跃度向好。原生铅方面，炼厂库存不多，散单报价维持对SMM1#铅均价升水0-150元/吨出厂；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2406合约升水0-50元/吨报价；再生铅方面，铅价下跌倒逼贸易商出货，炼厂的废料到货量明显增加，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水150-0元/吨出厂。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，美联储会议纪要：或需等更久才降息，多人愿一旦通胀风险重燃就加息；“新美联储通讯社”称，美联储官员因一季度通胀数据不佳而预计降息需要等更久，一些人还对通胀提速情况下加息持开放态度，不过4月通胀数据让人更放心无需加息。 基本面方面，近期国内外铅锭库存延续降势，加之部分原生铅与再生铅冶炼企业处于检修状态，锭端供应局限性尚存。5月以来铅进口亏损收窄，其中铅精矿进口窗口打开，缓和国内原料供应紧张形势，同时近日铅价回落，倒逼废电瓶贸易商由囤货待涨，转为畏跌抛货，废电瓶市场流通货源增加，部分冶炼厂的废料到货量明显增加，后续关注冶炼企业的生产变化。

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 5.23 SMM 铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2407合约开于21110元/吨，最高点21220元/吨，最低点20945元/吨，收于21040元/吨，跌335元/吨，跌幅1.57%。伦铝上一交易日开于2710.5美元/吨，最高点2749美元/吨，最低点2621美元/吨，收于2640.5美元/吨，跌75美元/吨，跌幅2.76%。 宏观：（1）美联储5月会议纪要公布后，交易员减少对美联储今年将不止一次降息的押注（利空★）；（2）外交部：对12家美国军工企业及10名高管采取反制措施（中性) 基本面：（1）据乘联会数据显示，5月1-19日，乘用车市场零售90.0万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期增长19%，今年以来累计零售726.7万辆，同比增长6%（利多★）；（2）美国贸易代表办公室（USTR）公布了对华新一轮301关税的草拟细则，其中，钢铝、电动汽车和电动汽车锂电池等产品的关税加征将在8月1日生效（利空★） 现货：周三华东地区持货商出货为主，铝价高企，下游按需采购为主，成交较弱。SMM统计无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存26.54万吨，较上一交易日增加0.26万吨。周三SMM A00铝价对2406合约贴水140元/吨左右，较上一交易日下调20元/吨，现货价格录得21090元/吨，第二交易时段，盘面运行重心有所下移。周三中原地区现货成交一般，下游刚需采购为主，大贴水行情下持货商出货减少，现货贴水收窄， SMM统计巩义地区铝锭库存约9.27万吨，较上一交易日增加0.04万吨。周三SMM中原价对2406合约贴水260元/吨左右，较上一个交易日上调40元/吨，现货均价录得20970元/吨。 总结：宏观面上昨夜公布的美联储会议纪要鹰声嘹亮，海外贸易摩擦加剧为未来需求带来压力。基本面上社会库存相比上年同期累库，氧化铝近期冲高回落。多重因素影响下隔夜铝价大幅下跌，短期预计继续宽幅震荡运行。

 【5.23晨会纪要】 5 月22日，金川升水报600-800元/吨，均价700元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-600至-300元/吨，均价-450元/吨，均价较前一交易日相比上调100元/吨。今日早间盘面随有色大盘有所回调，但整体仍然位于近期高位，下游需求未有大幅增量，因此现货市场成交困难。今日镍豆价格154200-154700元/吨，较前一交易日现货价格增加750元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为8086.4元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低8086.4元/吨）。 纯镍： 5 月22日，金川升水报600-800元/吨，均价700元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-600至-300元/吨，均价-450元/吨，均价较前一交易日相比上调100元/吨。今日早间盘面随有色大盘有所回调，但整体仍然位于近期高位，下游需求未有大幅增量，因此现货市场成交困难。今日镍豆价格154200-154700元/吨，较前一交易日现货价格增加750元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为8086.4元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低8086.4元/吨）。 硫酸镍： 5 月22日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32200元/吨，较前一工作日上调196元/吨，电池级硫酸镍价格为31800-32500元/吨，均价较前一工作日上调150元/吨。镍盐供应受原料现状及预期均偏紧限制，成品库存仍维持低水位。原料系数高位叠加镍价高位运行推涨原料成本，倒逼盐厂利润倒挂程度不断加深，引发盐厂强势挺价。需求尽管有所走弱，但受制于前期部分前驱体厂建库困难，订单增量等引发的临时性补库需求迫使下游接受高价镍盐。因此，镍盐价格实现反弹。但受镍价周一开盘高位运行影响，盐厂利润修复程度有限。 镍铁：   5 月22日讯，SMM8-12%高镍生铁均价977.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，印尼方面5月镍矿审批还需时间，印尼冶炼厂原料紧张的情况未有好转，印尼镍生铁冶炼厂产量爬坡乏力。国内方面，部分冶炼厂检修结束开始复产，但受镍生铁生产成本影响，复产总量有限，国内冶炼厂仍保持低开工率。需求端来看，本周进入5月下半旬，钢厂远期原料采购需求近期或有释放。综上，当前镍生铁价格受原料及流通偏紧驱动价格上行，钢厂价格接受度较为有限，但受原料采购周期临近需求释放下，预计短期内镍铁价格稳中偏强运行。 不锈钢： 5 月22日，据SMM调研，早间不锈钢现货报价持稳运行，钢厂并未开出新盘，现货成交较为冷清，午后不锈钢期货大幅拉涨，现货价格并未同不跟涨，小幅上调后发现市场成交仍然寡淡后部分贸易商开始回调，预计短期内受期货影响仍有上涨可能，但需求较差整体仍然承压偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报14000-14300元/吨，304热轧无锡地区报13500-13600元/吨。316L冷轧无锡地区报24400-25300元/吨。201J1冷轧无锡地区报8850-9000元/吨。430冷轧无锡地区报8050-8150元/吨。SHFE10：30分SS2409合约价格144950元/吨，无锡不锈钢现货升水-325--25元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

5月22日，据SMM调研，早间不锈钢现货报价持稳运行，钢厂并未开出新盘，现货成交较为冷清，午后不锈钢期货大幅拉涨，现货价格并未同不跟涨，小幅上调后发现市场成交仍然寡淡后部分贸易商开始回调，预计短期内受期货影响仍有上涨可能，但需求较差整体仍然承压偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报14000-14300元/吨，304热轧无锡地区报13500-13600元/吨。316L冷轧无锡地区报24400-25300元/吨。201J1冷轧无锡地区报8850-9000元/吨。430冷轧无锡地区报8050-8150元/吨。SHFE10：30分SS2409合约价格144950元/吨，无锡不锈钢现货升水-325--25元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

SMM5月22日讯： 5月22日，金川升水报600-800元/吨，均价700元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-600至-300元/吨，均价-450元/吨，均价较前一交易日相比上调100元/吨。今日早间盘面随有色大盘有所回调，但整体仍然位于近期高位，下游需求未有大幅增量，因此现货市场成交困难。今日镍豆价格154200-154700元/吨，较前一交易日现货价格增加750元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为8086.4元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低8086.4元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

沪铜一路生花已然月余之久，期间也遇过上行受阻短暂回调的窘境，但显然“龙”困浅滩仅是一时失意。最近伴随着内外宏观利好重新形成共振，铜博士再度飞升，沪铜、伦铜、美铜全面刷新历史高点。一派繁荣景象背后具体有哪些支撑？短期利多消化后出现明显回调吗？ 美联储降息预期升温 中国政策面暖风频吹 尽管市场对于年内美联储降息较为确定，但是一段时间内美国经济数据的表现和美联储官员的表态都会影响市场对于降息节点的预期，从而带来市场情绪的短期扰动。4月底美国通胀回落不畅叠加美联储官员态度偏鹰，一度令市场对于美联储降息节点的预期再度推后。不过随后公布的美国周度失业数据和美国非农就业数据都暗示劳动力市场出现降温迹象，且美联储最为关注的通胀数据回落，市场对于美联储9月降息的押注明显提升，美元指数大幅走弱，为最近有色金属和贵金属的上涨提供温床。 国内经济延续回升向好态势，但具体来看4月经济数据良莠不齐，金融数据表现偏弱，特别是社融增量罕见出现负增长，主要受政府债券、企业债券和未贴现银行承兑汇票等拖累，其中政府债券规模下滑主因国债和地方债发行较缓。但是市场信心并未受到明显打击，主因对更多利好政策的出炉抱有期待。5月份以来国内政策面利好确实令人目不暇接，包括超长期特别国债的发行、浓墨重彩的地产松绑，政策面不断发力催生更多多头情绪，且提振了工业品需求前景。 铜矿供应难以快速提升 精铜产量仍偏稳定 中国4月铜精矿及其矿砂进口量为234.79万吨，环比连续增加，同比增逾一成，整体来看今年前4个月铜矿进口量较去年同期小幅增加。不过国内铜矿供需紧张局面仍然难以缓解，铜精矿现货加工费甚至一度跌入负值，当前主流成交仍然在个位数中位，在矿紧现实未能发生扭转的局势下，铜价下方仍然存在支撑。此外，智利等产铜大国的部分矿山正在面临矿石品位下降、水资源消耗增加、政治风险等多种问题，而新矿山从开发到投产周期又较长，供应难以快速提升。 因矿端持续紧张，市场原本预计4月国内铜冶炼企业检修增加，精铜产量会出现下降。不过不管是机构还是统计局数据都显示4月精铜产量下滑十分有限，主因粗铜和阳极铜供应增加，且硫酸价格走强弥补部分亏损，另外还有部分大型炼厂执行长单加工费，减产意愿有限。海关数据显示，中国4月废铜进口量继续增加至22.61万吨，反映出国内企业在铜矿紧张背景下对于原料使用比例的些微转变。二季度仍是国内检修旺季，进入5月，将有更多的冶炼厂进行检修，据smm统计有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能164万吨。然而，由于目前粗铜和阳极板供应充裕，不少冶炼厂已经备足原料，这或将导致产量下降的幅度仍小于预期。 国内库存居高不下 comex铜挤仓风险发酵 传统金三银四已经过去，期间国内精炼铜供应相对稳定，而社会库存却呈现增加姿态，与多年同期库存表现相反，主要要归咎于高铜价对下游需求的抑制。进入5月份，国内精铜社会库存仍有所攀高，且持续维持在40万吨之上，去库较为困难，仍然与快速飙高的铜价脱不开关系。当前精铜现货持续维持贴水局面，暗示下游畏高采购意愿有限，且聚焦下游企业行为确实难言乐观。不过除却一些传统消费，绿色能源转型将为铜需求带来新的增长点，市场对这部分消费边际增加期待较强，仍需边走边看。 在国内库存高企之际，COMEX铜库存却持续下滑，落至两万吨附近，但伴随着铜价的走高，美铜持仓出现大幅增加，这就导致部分合约挤仓风险急速升温。另外，由于COMEX不接受中国品牌铜交割，且俄罗斯铜也不能用于交割，将符合交割标准的铜运往美国需要一定时间，库存因此无法快速上升，逼空行情就此上演，美铜出现大幅上涨，且投机情绪持续发酵，对伦铜和沪铜的走势也形成带动。不过最近有市场人士称，预计到5月晚期，将有逾2万吨铜自智利运抵美国，预计6月和7月份，将有更多的铜流入美国市场，可能会令炒作情绪有所降温，使得铜价有所回调。 整体来看，本轮铜价的上涨并非一枝独秀，近期金属和贵金属都在续涨和补涨当中，主因美联储降息期待和国内政策面利好形成内外合力，奠定了暖意融融的宏观基调，市场风险偏好明显改善，只不过铜市矿端紧张状态难解且comex铜存在挤仓风险锦上添花，多头情绪持续发酵，价格弹性更强，因此铜价后续如何运行仍然要重点关注宏观情绪的变化。 可以看到，虽然美联储降息节点预期由年初的3月份一再后移，但是在降息并未落地之前，只要数据和官员表态方面稍给“阳光”，市场情绪就会迎来阶段性“灿烂”，类似剧情反复上演。细想也不难理解，毕竟在当前高利率的背景下，美国经济仍然不差，届时待流动性真正打开，经济表现大概率更佳。所以对于市场来说，只要美联储年内降息预期仍在，也并未发生系统性风险，那么对于未来的向往就不是一戳即破的泡沫，而是触手可及的美好蓝图。国内方面亦是如此，经济持续呈现恢复姿态，尽管部分数据相对疲弱，但呼唤了更多财政政策发力，正值周期底部，市场总是更愿意着眼于乐观的一面。