盘面：隔夜伦铜开于10986.5美元/吨，盘初摸高于10986.5美元/吨，盘初短暂震荡后下行摸低于10819美元/吨，盘尾回升最终收于10958.5美元/吨，成交量至3.6万手，持仓量至34.1万手，涨幅达2.27%。隔夜沪铜主力2407合约开于86670元/吨，盘初摸低于86560元/吨，而后一路走高盘尾摸高于87760元/吨，最终收于87600元/吨，成交量至9.1万手，持仓量至22.6万手，涨幅达0.99%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）周一亚洲交易时段，国际现货黄金延续上周的涨势，一度触及每盎司2450美元，再创盘中历史新高 。此外，白银、铂金以及铜的价格也都出现上涨，沪银盘中涨停，沪铜触及历史新高。 （2）伊朗政府20日确认，总统莱希在19日发生的直升机事故中遇难。伊朗宪法监护委员会同日宣布，伊朗第一副总统穆赫贝尔已代行总统职务，直至50天内举行新总统选举。分析人士指出，伊朗关于总统去世后的权力承继有着明确制度安排，加之伊朗最高领袖哈梅内伊对国内政局有较强掌控能力，因此莱希遇难后伊朗的国家运行不会出现明显波动。 现货：（1）上海：5月20日主流平水铜报贴水350元/吨-贴水310元/吨，好铜报升水340元/吨-贴水300元/吨。今日市场出现极端行情，铜价大幅拉涨下下游需求明显受挫，消费增量有限，持货商对当月合约报盘出现历史性大贴水。预计明日现货升水仍将扩大。  （2）广东：5月20日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水380元/吨-贴水320元/吨，均价贴水350元/吨较上一交易日跌30元/吨；湿法铜报贴水470-贴水410元/吨，均价贴水440元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价86765元/吨较上一交易日涨4405元/吨，湿法铜均价为86675元/吨较上一交易日涨4405元/吨。总体来看，铜价创历史新高现货交投惨淡，升水一降再降。 （3）进口铜：5月20日仓单价格-10到4美元/吨，QP6月，均价较前一交易日下跌3美元/吨；提单价格-20到-5美元/吨，QP6月，均价较前一交易日下跌5.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）-50到-40美元/吨，QP6月，均价较前一交易日下跌5美元/吨，报价参考5月下旬及6月初到港货源。日内比价较上周显著恶化，市场交投活跃度明显下降，市场忙于追补保证金，成交极为清淡。目前出口窗口进一步打开，国内主流炼厂或将继续增加6月计划出口量，SMM将持续跟踪。 （4）再生铜：5月20日再生铜原料价格环比上涨3000元/吨。广东光亮铜价格76900-77100元/吨，较上一交易日上升3000元/吨，精废价差5477元/吨，较上一交易日上升1167元/吨，精废杆价差2320元/吨。据SMM了解，铜价再次迎来大幅上升，让原本若需求的再生铜杆市场雪上加霜，今日再生铜杆厂反映没有客户询价，交投惨淡。 （5）库存：5月20日LME电解铜库存增加2250吨至105900吨；5月20日上期所仓单库存增加1568吨至231103吨。 价格：宏观方面，受国内利好消息刺激，市场投机者不断增多，且空头回补也使得市场继续押注铜价走高。基本面方面，电解铜盘面价格迅速拉涨，现货市场报价出现大贴水，由于加工企业订单不佳，除刚需补货外，现货成交较为清淡，预计供大于求的格局将进一步深化。截至5月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.76万吨至40.28万吨，总库存较去年同期高28.01万吨。价格方面，市场看多情绪仍较强，预计铜价持续高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

文华财经据外电5月20日消息，铜价飙升至创纪录新高，延续数月来的反弹趋势。 伦敦金属交易所(LME)期铜价格飙升4.1%，达到每吨11,104.50美元的纪录新高，超过2022年3月创下的前纪录高位。由于纽约市场的大规模轧空，全球铜市场正经历重大动荡，上周纽约期铜触及历史高位。 轧空导致Comex期铜价格相较LME铜的溢价创纪录高位，促使各方争相将金属供应发往美国。 最近几周，铜价飙升，因人们对美联储今年降息愈发乐观，以及主要进口国中国采取刺激措施。此外，由于中国减产和对俄罗斯金属出口面临严格制裁，对供应收紧的预期推动铜价上涨。 然而，最显著的上涨来自Comex期铜上周的轧空行动。对远期铜合约的大量购买推高了价格，并导致轧空，美国期铜价格显著上涨，交易员争先恐后地确保7月合约的铜供应。 自今年年初以来，铜价已飙升逾25%。矿石供应的突然限制加剧了人们的担忧，即如果冶炼厂以削减精炼金属产量作为回应，全球市场可能会比预期更快地出现预期的短缺。 然而，供应扰动和价格持续飙升增强了铜多头的力量，吸引了押注于价格不断上涨的金融投资者。

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 5.21 SMM 铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2407合约开于20890元/吨，最高点21075元/吨，最低点20855元/吨，收于21040元/吨，涨95元/吨，涨幅0.45%。伦铝上一交易日开于2621美元/吨，最高点2648美元/吨，最低点2605美元/吨，收于2626.5美元/吨，涨5.5美元/吨，涨幅0.21%。 宏观：（1）央行主管金融时报头版发文，专家表示，未来宏观政策的重心要从过去的增加供给更多转向提升消费需求、促进供需平衡（利多★）；（2）美联储-梅斯特：今年降息三次的预期不再合适。在必要的情况下可能加息（利空★） 基本面：（1）据SMM统计，周一中国铝锭社会库存75.9万吨，较上周四累库1.2万吨（利空★★）；（2）据SMM统计，周一中国铝棒社会库存18.57万吨，较上周四去库0.75万吨（利空★)；（3）发改委：采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业发展优势（利多★） 现货：周一华东地区持货商出货为主，下游按需采购为主，成交一般。SMM统计无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存26.49万吨，较上一交易日增加0.45万吨，SMM A00铝价对2406合约贴水100元/吨左右，较上一交易日下调20元/吨，现货价格录得20860元/吨。周一中原地区现货成交较弱，铝价走高，接货情绪一般，下游刚需采购为主，贴水明显走扩 SMM统计巩义地区铝锭库存约9.24万吨，较上一交易日减少0.07万吨，SMM中原价对2406合约贴水250元/吨左右，较上一个交易日下调60元/吨，现货均价录得20710元/吨。 总结：宏观面上，美联储降息意愿再度摇摆，国内经济数据转好，房地产回暖预期增强，政府提振需求态度坚定。基本面上，周内国内电解铝运行产能维持抬升为主，截止目前云南复产总规模达66万吨，剩余63万吨待复产有望在6月份陆续达产。而消费端开始向淡季过渡叠加高铝价抑制下游采购意愿，铝锭社会库存较上周四及上年同期均呈累库状态。短期宏观面基本面多空交织，铝价预计维持震荡运行。

锂矿： 伴随碳酸锂价格小幅上调的趋势，周一锂云母价格持稳。 但部分江西锂盐厂考虑其成本问题还暂未出货，加之对后期碳酸锂价格走势存在悲观情绪，使得对锂云母的采买需求有所降低。预计短期内锂云母市场供需仍维持供需过剩的局面，价格以持稳为主，有小幅下行的空间。 周一锂辉石价格小幅上调，今日碳酸锂价格的小幅上调对锂辉石价格起到了一定的回拉效应。目前市场上现货流通仍处于较为紧缺的状态，一些备库不足的锂盐厂为交付长单寻求现货，一些头部锂盐厂备库充足暂无采买需求，使得锂辉石价格波动幅度较小。预计短期内锂矿现货流通仍较为紧缺，锂辉石价格以持稳为主。 碳酸锂： 周一碳酸锂价格小幅上调。 今日市场的碳酸锂现货成交较为清淡。上游部分锂盐厂出于自身成本以及成品库存的考虑，依旧延续前期的销售策略，对散单的报价仍处于市场高位。部分卖方也根据今日的市场情绪，未有继续降低自身的报价。下游部分买方反馈今日收到的市场以及贸易商报价有所上调，但考虑自身的库存较多、长单以及客供的覆盖较大，今日未有显著的采购以及补库。并且部分下游对后续价格持有走弱的预期，目前仍处观望态势。 氢氧化锂： 本周氢氧化锂价格下行。 近期氢氧化锂市场成交相对清淡。由于近期下游电芯端部分厂商已逐步进入去库节奏，其对正极环节的去库逐步向上游传导，部分正极厂商在自身签有长协，原料供应基本充足且碳、氢价格均呈下行之势的背景下，当前采买意向偏消极。而部分冶炼厂近期亦面临一定的出货压力。长协、零散单价格均存有所下调，市场成交重心下行。 电解钴： 本周电钴价格止跌反弹。 从供给端来看，目前由于部分企业产量爬坡，整体产量维持小幅增量。从下游需求端来看，终端实际采买较为有限，需求复苏延迟。从市场情况来看，由于周内存在一些收C消息，市场挺价情绪较重；叠加头部货源紧张，因此现货价格小幅拉涨。 中间品 ： 本周钴中间品价格僵持运行。 从供给端来看，国内港口货源充足，现货可流通货源较为集中。从需求端来看，电钴方向由于开工率较高，存在部分原料需求。但从整体市场情况来看，目前上下游心理价差较大，因此现货价格维持僵持。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周钴盐价格延续下行。 从供给端来看，由于成本倒挂及需求寡淡的影响，产量有所减少。从下游需求端来看，前驱及四钴排产均有所下行，导致钴需求减弱。从市场情况来看，由于钴盐价格持续下行，终端直接采购需求较为谨慎。仅部分贸易商存在一定的低价抄底行为。综合来看，由于需求较弱，部分企业存在一定的超跌促成交行为，加速钴盐价格下行。 钴盐（四氧化三钴）： 本周四钴价格小幅下跌。 从供给端来看，由于需求弱势，四钴产量有所下行。从下游需求端来看，钴酸锂排产下行，需求走弱。从整体市场情况来看，由于市场可流通需求较少，因此现货价格难有支撑。 硫酸镍： 本周硫酸镍价格延续小幅上行。 受限于1.受限于原料供应偏紧；2.利润倒挂，当前镍盐供应整体不及预期。前驱体订单量减少。且头部大厂已完成5月镍原料采购叠加印尼硫酸镍到港，需求逐步转弱。当前市场处供需双弱，但受限于镍价高位及MHP挺价持续所致的利润倒挂，盐厂挺价心态再度走强。因此，盐厂成品库存阶段，成本驱动抬涨镍盐价格。后市来看，镍价高位致镍盐短期难以回落，整体镍盐价格受需求转弱影响上行承压。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格小幅上行。 供应端，受镍盐现货难买影响，前驱体企业仍维持保供主要客户的状态。需求端来看，散单成交活跃度较之前相比表现较为平稳，部分小厂在自产前驱体面临亏损阶段，仍选择部分外采。长单端，下游客户提货量减少。成本端来看，镍盐价格上行幅，钴盐持稳运行，整体生产成本抬升。后续预计三元前驱体镍价短期受镍盐价格仍处高位成本支撑仍强，镍盐价格上行或驱动前驱体价格小幅反弹，但整体需求偏弱，预期三元前驱体价格持稳为主。 三元材料： 本周三元材料价格上行。 成本端，锂镍价格反弹行带动三元材料成本上行。供应端来看，近期部分材料厂排产出现进一步的下调，其中分系别来看5、6、8系均有下行。此外，由于由于锂价跌速较快，部分材料厂家材料库存压力上升，出现产出小于出货的去库行为。需求端来看，动力市场，5月电芯厂由于考虑自身成品库存和材料库存情况，对三元材料采购需求存在一定的下滑。后续预计三元材料价持稳运行。 磷酸铁锂： 近期磷酸铁锂价格下行，主因原料端本周碳酸锂价格下行幅度较大，磷酸铁锂价格涨跌趋势是根据原料价格波动，最近加工费未有明显调整。 近期有电芯厂在招下半年的铁锂标，或者也有准备5月底开启招标。头部铁锂厂的优质产品可以拿到1.8万左右的加工费，普通产品加工费在1.6万元左右，代数不同，产品性能不一，加工费差距较大，铁锂市场价格两级分化也较严重。 磷酸铁： 本周原料端磷酸价格持稳，工铵迎来较大幅度的涨幅，两种磷源的供应目前都偏紧。 工铵价格上涨原因新疆水溶肥前期备库不足，5月需求增加；肥料出口需求较高；新能源市场在4月5月需求回暖；需求增加，供应不足导致工铵近期价格上行，而当下磷酸铁企业对于采购工铵很可能会出现原材料供应不足的情况。而磷酸铁价格传导未出现明显上涨，依旧受到磷酸铁锂成本压制，预计后市磷酸铁不会出现较大涨幅，磷酸铁企业亏损现状较难改变。 钴酸锂： 本周钴酸锂价格持稳。 成本端，钴市场成交冷清，四钴价格出现下滑，钴酸锂价格联动下行。市场情况，由于原材料价格下行，本周部分企业报价出现不同程度的下调。供应端，5月钴酸锂供应稳中小增。存量市场中厂家之间竞争仍激烈，部分厂家出现以价换量的现象。后市四钴价格仍有下行预期，预期钴酸锂材料价格偏弱运行。 负极： 本周负极材料价格弱势运行。 成本方面，低硫石油焦部分炼厂实行保价政策，后续预计价格将有小幅下调；油系针状焦生焦当前炼厂以执行五月订单为主，价格暂稳，当前炼厂多观望负极厂六月需求情况，持继续抬价预期；当前四川地区进入平水季，电价有所下调，石墨化外协企业开工有所提高，但复工企业代工价格较低，预计后续总体仍保持弱势。需求方面，当前下游需求继续增长，带动负极生产提升，但当前负极产能仍然过剩，行业竞争激烈，同时下游价格战所带来强降本需求仍持续向上传导，因此负极材料价格难有回暖，仍处低位弱势运行。 隔膜 ： 本周隔膜价格企稳。 近期隔膜价格依旧维持弱稳局面。下游而部分中小型电芯厂商由于下游年中备货已基本接近尾声，下游订单有所走弱至其对隔膜采买提货节奏亦有所放缓。但多数电芯厂商动、储市场年中冲量进程仍在持续，当前对隔膜整体刚需采买量依旧维持高位，短期价格依旧企稳。 电解液： 本周电解液市场价格暂时保持稳定。 供应端，电解液生产企业继续维持较高的开工率，以销定产。需求端来看，动力储能市场继续表现出高景气度，各大电芯厂商的排产计划维持高位，这也导致了对于电解液的采购需求保持较高水平。在成本端，近期碳酸锂价格有所下滑，进而带动了原料端六氟磷酸锂的价格下降，这使得电解液的生产成本支撑有所减弱。在电解液成本下降但需求旺盛的双重影响下，预计在短期内，电解液的市场价格仍将维持一个僵持的趋势，不会出现明显的波动。 钠电： 本周，钠电市场交易较平稳。 前驱体和四大主材价格较稳，实单采购价格仍有下行空间。目前，四大主材仍然在积极地推动产品的多个组合的电芯产品验证。下游钠电电芯企业除研发验证材料外，一般按订单刚需采买原料；二轮车和储能市场以定制化材料为主，启停电源方向的活跃度较高。短期的钠电产业的供需和价格平稳。 回收： 本周市场三元黑粉系数、铁锂锂点、钴酸锂黑粉系数价格均暂稳。 需求端，本周碳酸锂及硫酸镍价格均偏强运行，硫酸钴价格暂持平运行。打粉厂有小幅想上调折扣系数的预期，但多数自负盈亏的铁锂湿法厂由于前期废料价格与成本严重倒挂因此选择停产，而跌价后的铁锂废料仍存在倒挂现象，因此对废料承接力度很低，以观望后市为主。而三元湿法厂在四至五月逐渐提高了使用镍钴渣、黄渣等其他原料的占比，在钴锂盐下调的当下对后续盐端价格持悲观预期。供应端，目前定价权仍主要集中在上游贸易商，但随着盐价的下调，部分贸易商和打粉厂的高幅挺价情绪有小幅松动，但由于多数湿法厂预期采购价仍低于市场价，且对后市价格仍有下降预期，因此废料成交量级较少。预计短期内，废料还将随着盐端价格的振荡运行而小幅振荡。 下游与终端： 【美国对汽车、电池、关键矿物等加征关税】 301条款下的电动汽车关税税率将从25%提高到2024年的100%。在电池、电池组件和部件以及关键矿物方面，2024年，锂离子电动车电池的关税税率将从7.5%提高到25%； 2026年，锂离子非电动车电池的关税税率将从7.5%提高到25%。2024年，电池零部件的关税率将从7.5%提高到25%。天然石墨和永磁体的关税税率将从零提高到2026年的25%。某些其他关键矿物的关税税率将在 2024年从零提高到25%。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【龙蟠科技：在印尼建设的一期3万吨磷酸铁锂正极材料项目已处于试生产阶段】有投资者问龙蟠科技，请问公司目前出海业务布局情况如何？龙蟠科技在互动平台表示，龙蟠科技在印尼建设的一期3万吨磷酸铁锂正极材料项目目前已处于试生产阶段，也是海外第一家规模化的万吨级以上磷酸铁锂正极项目。 公司会基于印尼一期3万吨项目，服务好现有客户，并积极开拓新客户，同时做好后续二期9万吨项目的建设准备工作。公司会始终将国际化战略作为公司重要战略进行部署，通过海外产能的扩展，巩固公司在全球磷酸铁锂正极材料行业的市场地位。 【天原股份：公司磷酸铁锂产品送检时间未远超行业平均周期】天原股份近日在业绩说明会上表示，磷酸铁锂产品送检周期一般在12月左右，不同企业有所差异，公司磷酸铁锂产品送检时间未远远超出行业平均周期。 【小米、宁德时代等成立动力电池公司 注册资本10亿】天眼查App显示，近日，北京时代动力电池有限公司成立，法定代表人为孟祥峰，注册资本10亿人民币，经营范围为电池制造。股东信息显示，该公司由宁德时代、小米汽车科技有限公司、北汽海蓝芯能源科技（北京）有限公司、北京京能科技有限公司共同持股。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711  

现货基本面 上海：早盘市场对均价升水-10~-5元/吨附近，跟盘普通品牌报价在对2306合约贴水110元/吨附近，基无成交；第二交易时段，普通国产报价对2406合约贴100~120元/吨附近，高价品牌双燕对2406合约升水30~40元/吨附近。昨日锌价再度冲高，下游企业畏高慎采，贸易商大贴水下出货较为佛系，整体成交偏弱。 天津：截止午市收盘，普通品牌驰宏对06合约贴80~90元/吨附近，红烨对06合约贴70元/吨附近，新紫对06合约暂无报价，百灵对06合约暂无报价，哈锌（免出库）暂无报价，高价品牌紫金对06合约报贴水0~30元/吨附近。昨日盘面拉涨，下游畏高慎采，贸易商出货不积极，报价持稳，市场交投氛围清淡。 广东：第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价平水~升水10元/吨，月差瞬间缩小；第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面贴水190~200元/吨，盘面持续上涨，华南现货市场成交情况较差。 宁波：第一时间段，永昌对2406合约报价贴水80元/吨，红鹭-v对2406合约报价贴水110元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。盘面大涨突破24000元/吨关口达到近一年高位，盘面再度升高打击贸易商报价热情，昨日宁波贸易商报价大大减少，下游畏高情绪高涨，昨日现货成交清淡。 社会库存：截至5月20日，SMM七地库存总量为21.58万吨，较5月13日增加0.12万吨，较5月16日增加0.08万吨，国内库存录增。上海地区库存录增明显，主因周末仓库进口大量到货，叠加锌价上涨明显，下游提货不多，整体库存录增:广东地区库存增加，主因周末仓库正常到货，锌价较高下游刚需点价提货，整体库存小幅录增，天津地区库存减少幅度较大，主天天津地区贸易商厂提比例较多，影响周末仓库到货，叠加下流刚害不断提货，整体库存录减明显。整体来看，原三地库存降低0.01万吨，七地库存增加0.08万吨。 今日预测：隔夜，伦锌录得一大阳柱，KDJ开口上扩。LME库存下降525吨至258850吨，降幅0.20%，LME库存小幅录减。宏观看涨情绪仍较高，尽管美联储官员鹰派发言持续输出，但市场依旧重拾9月降息预期，然LME库存仍处较高位置，海外供给相对宽松，伦锌上行仍有压力，警惕高位回落。隔夜，沪锌录得三连阳，上破布林道上轨，市场情绪仍较积极，有色普涨，然国内库存录增，消费弱势运行，叠加沪锌过于偏离基本面，警惕资金高位收割离场，沪锌上行持续力不足。

 【5.21晨会纪要】 5 月20日，金川升水报700-1000元/吨，均价850元/吨，均价与上一交易日相比下降275元/吨，俄镍升水报价-600至-300元/吨，均价-450元/吨，均价较前一交易日相比下降100元/吨。今日早间盘面受宏观和基本面共振影响线震荡上行。现货市场成交困难。今日镍豆价格152500-153300元/吨，较前一交易日现货价格增加5500元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为9263.64元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低9263.64/吨）。 纯镍： 5 月20日，金川升水报700-1000元/吨，均价850元/吨，均价与上一交易日相比下降275元/吨，俄镍升水报价-600至-300元/吨，均价-450元/吨，均价较前一交易日相比下降100元/吨。今日早间盘面受宏观和基本面共振影响线震荡上行。现货市场成交困难。今日镍豆价格152500-153300元/吨，较前一交易日现货价格增加5500元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为9263.64元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低9263.64/吨）。 硫酸镍： 5月20日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31587元/吨，较前一工作日上调362元/吨，电池级硫酸镍价格为31200-32000元/吨，均价较前一工作日上调350元/吨。镍盐供应受原料现状及预期均偏紧限制，成品库存仍维持低水位。原料系数高位叠加镍价高位运行推涨原料成本，倒逼盐厂利润倒挂程度不断加深，引发盐厂强势挺价。需求尽管有所走弱，但受制于前期部分前驱体厂建库困难，订单增量等引发的临时性补库需求迫使下游接受高价镍盐。因此，镍盐价格实现反弹。但受镍价周一开盘高位运行影响，盐厂利润修复程度有限。 镍铁：     5 月20日讯，SMM8-12%高镍生铁均价975元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨2元/镍点。供给端来看，印尼方面5月镍矿审批还需时间，印尼冶炼厂原料紧张的情况未有好转，印尼镍生铁冶炼厂产量爬坡乏力。国内方面，部分冶炼厂检修结束开始复产，但受镍生铁生产成本影响，复产总量有限，国内冶炼厂仍保持低开工率。需求端来看，本周进入5月下半旬，钢厂远期原料采购需求近期或有释放。综上，当前镍生铁价格受原料及流通偏紧驱动价格上行，钢厂价格接受度较为有限，但受原料采购周期临近需求释放下，预计短期内镍铁价格稳中偏强运行。 不锈钢： 5 月20日盘，SS合约2409合约收盘价为14455元/吨，较上一交易日收盘价增加85元/吨。今日成交量为332771手，较上一交易日减少6117手，持仓量为158101手，较上一交易日增加444手。今日成交前五机构总成交量370982手，增加12514手，多头持仓前五机构总多单量为32169手，减少351手；空头持仓前五机构总空单量为60147手，增加2409手。今日有色板块普涨，SS受镍及有色整体强势走势影响飘红，但午后多空双方观望气氛浓厚，双方均减少了交易，多方交易意愿不足表明多方把握并不大，同时空方增仓较为明显，不锈钢冲高回落震荡运行，叠加基本面欠佳的背景下，后续继续上涨可能性不大，盘面运行存在压力。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2293美元/吨，整日延续震荡上行态势，并录得六连阳。伦铅库存续降3千余吨，叠加盘中美元指数走弱，伦铅站上2300关口后，运行重心逐步上移，期间最高触及2348.5美元/吨，刷新2022年5月6日以来的新高。直至尾盘，多头情绪缓和，伦铅回吐部分涨幅，最终收于2332美元/吨，涨幅1.28%。 隔夜，上期所铅仓单库存大降近万吨，沪期铅主力2407合约开于18890元/吨，加之受伦铅涨势推动，沪铅整体呈低开高走趋势。上半段交易时间，沪铅运行至万九附近，多空胶着，沪铅于该平台盘整较长时间。后续在伦铅涨势带动下，沪铅继续强势上冲，最高至19175元/吨，最终收于19085元/吨，涨幅1.38%；其持仓量至88188手，较上一个交易日增加5897手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 昨日铅现货市场，盘初沪铅冲高回落，持货商随行就市，报价升贴水较上周差异不大，期间炼厂厂提货源维持升水（对SMM1#铅均价）报价，再生铅挺价情况稍有缓和，另下游企业仅以刚需采购，散单市场成交寥寥。原生铅方面，炼厂库存不多，散单报价对SMM1#铅均价升水200-300元/吨出厂；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2406合约升水0-50元/吨报价；再生铅方面，由于废料供应偏紧，以及炼厂检修等因素，散单货量不多，再生精铅报至对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，且平水附近报价居多。 另库存方面，据SMM调研，截至5月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.33万吨，较上周四（5月16日）减少0.52万吨；较上周一（5月13日）增加0.64万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，美联储二把手等发声：无法过于重视4月CPI一个数据，继续谨慎的政策。中国“不降息”，5月1年期、5年期LPR均维持不变。1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均持平上月。 基本面方面，近期，多数原生铅与再生铅冶炼企业处于减停产状态，如湖南地区环保检查，小部分冶炼企业短期减产，华南地区供应阶段性收紧，散单报价对SMM1#铅均价升水200-300元/吨，且出现预售情况。再生铅方面则由于废料供应偏紧，叠加炼厂检修、换证等因素，安徽、江西等再生铅供应地域性紧张，各地再生精铅散单报价贴水收窄，部分报至对SMM1#铅价平水出厂。地域性供应问题，使得下游企业刚需转向社会库存货源，短期库存呈下降趋势。另关注铅沪伦比值变化以及铅锭进口窗口打开的可能性，若进口条件建立，届时社会库存累增风险将上升。

SMM5月20日讯：据SMM调研，印尼当地实际仍有部分镍矿配额得到审批，但这部分批复量也远不能满足一级镍、二级镍在2024年的产能需求。而新喀与澳大利亚的镍矿又因各自原因无法正常供应。受镍矿供紧影响，近期沪镍持续上行，今日刷2023年9月21日以来新高至159800元/吨，一度涨6.11%，截至日间收盘涨4.71%。伦镍涨幅虽较沪镍小，但仍刷2023年8月4日以来新高至21730元/吨，一度涨近2.00%，截至15:59分涨1.92%。 沪、伦镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 近日， SMM 1#电解镍 现货均价持续上涨，今日较前一日涨3.51%，报156350元/吨，连续七日上涨。 SMM 1#电解镍现货价格变化走势： 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 镍矿方面，据SMM了解，截至目前印尼红土镍矿RKAB审批配额量1-5月共计2.176亿湿吨，共计通过92份申请。相较于3月底公布的1.52169亿湿吨的数值环比增长42.99%，而通过的申请数量占总申请数量的约为26.21%。根据SMM之前的预期测算，当前批复进展的2.176亿湿吨的量级。尽管，这一数值相较于之前3月底时的63.14%而言出现了明显的增幅，但值得注意的是，由于今年的审批具备一定的特殊性，为三年配额的批复量级而非一年的配额，这意味着当前1-5月的印尼镍矿RKAB配额批复总量并不会全部于今年内被印尼市场需求所消化。因此，根据三年的周期来看，当前的印尼镍矿批复量级仍较为有限，整体印尼市场镍矿供应偏紧的局面并未得到完全缓解。 》点击查看详情 产量方面，SMM预计 5月国内精炼镍产量为 2.58万吨，环比增4.45%。5月19日调研显示，4月期间受镍价持续上行影响，厂家生产电镍积极性恢复，并且随着电镍扩产进度影响，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态。另外，西北地区停减产的电镍生产企业预计将在5月产量恢复至减产前水平，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。 国内精炼镍月度产量变化走势： 库存： 自2023年9月以来，国内分地区纯镍社会库存逐渐增加，截至2024年5月17日库存约3.59万吨，较前一周累库977吨，较年初增幅为118.89%。上周期货震荡上行，据SMM调研显示，下游受镍价影响，采购情绪仍然维持较低水平，现货市场成交氛围较差。 LME镍库存自2023年12月开始便逐渐抬升，截至2024年5月17日库存约为8.18万吨，较年初增幅为27.50%。 国内分地区纯镍总社库及LME镍库存变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 据SMM调研显示，不锈钢二季度需求持续走弱，而新能源方面虽然终端需求上涨但终端原料库存较高不能反馈到上游，因此对原料的需求支撑有限。 SMM展望 整体来看，镍市基本面供应端印尼镍矿RKAB配额批复量有限，以及新喀里多尼亚爆发冲突令镍矿供应受阻、澳大利亚某矿山受成本等影响出现供应问题，矿端整体供应呈偏紧预期；需求端整体表现偏弱；库存仍处于较高水平。SMM认为，短期内受矿端供应偏紧的提振，镍价或走势偏强。

SMM5月20日讯：央行等多部门打出楼市重磅“组合拳”，发改委将采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业发展优势，市场对美联储年内降息的预期再起，多重宏观利好发酵以及市场对地缘政治风险升温的担忧都使得铜金银等出现了大幅的上涨。叠加市场预期COMEX铜挤仓风险仍存，COMEX铜、伦铜和沪铜纷纷刷新了上市以来的历史新高。截至5月20日11:09，COMEX铜报5.1585美元/磅，涨2.15%，盘中刷新上市以来新高至5.199美元/磅；伦铜20日盘中也刷新纪录新高，伦铜报10976.5美元/吨，涨幅为2.89%，其历史最高记录被刷新至11104.5美元/吨；沪铜涨5.08%，报87250元/吨，盘中刷新自1995年上市以来高点至88940元/吨。 消息面 【国家发展改革委：采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业发展优势】 国家发展改革委产业司副司长霍福鹏说，国家发展改革委将会同有关方面采取更多务实举措，推动新能源汽车提质、降本、扩量，巩固和扩大产业发展优势。霍福鹏说，在鼓励新能源汽车消费方面，下一步要推动落实汽车以旧换新、新能源汽车下乡、公共领域车辆电动化等政策措施，进一步扩大市场规模。在加快推动技术进步和创新方面，将支持相关企业加快电动化和智能化技术研发，锻长板、补短板，持续增强产业竞争力。 央行主管金融时报发文，市场人士分析认为，从推动房贷利率市场化的角度看，当前不失为一个较好的时间窗口，经济恢复向好的态势不断增强，各方面对房地产市场供求关系发生重大变化有更深认识，进一步优化相关政策是顺势而为。记者了解，许多地方政府希望取消当地房贷利率下限的意愿强烈。业内人士判断，若全国绝大部分城市取消房贷利率下限，未来房贷利率还会有明显下降，有助于继续释放刚性和改善性购房需求，缓解房企回款压力。 【“517”楼市新政后首个周末 北京二手房日均成交突破1000套】 据中原地产数据，“517”楼市新政后首个周末（5月18-19日），北京二手房日均成交再次突破1000套，其中5月18日成交超900套，5月19日成交超1100套，周末两天总成交超2000套，基本达到了2024年小阳春的热度，此外部分新房项目成交也出现了升温的现象。（财联社） 【央行“四箭齐发”助力楼市首个周末 深圳本土最大中介机构二手房成交量上涨117%】 央行“四箭齐发”助力楼市后首个周末（5月18-19日），深圳本土最大中介机构乐有家深圳门店二手看房量对比以往周末上涨127%，成为2018年以来的最高点，超越2020年二季度的历史高峰期；门店二手成交量对比以往周末上涨117%，5月19日单日成交量创下2021年2月以来的最高点。（财联社） 【楼市去库存迎重磅利好：央行将设立3000亿保障房再贷款】 在5月17日下午国新办举行的国务院政策例行吹风会上，人民银行副行长陶玲表示，央行将设立3000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。据了解，再贷款规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性银行。银行可按照自主决策、风险自担原则，向城市政府选定的地方国有企业发放贷款，收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。央行按照贷款本金60%发放再贷款，可带动银行贷款5000亿元。住房和城乡建设部副部长董建国在本次吹风会上表示，城市政府坚持“以需定购”，可以组织地方国有企业以合理价格收购一部分存量商品住房用作保障性住房。妥善处置盘活存量土地。目前尚未开发或已开工未竣工的存量土地，通过政府收回收购、市场流通转让、企业继续开发等方式妥善处置盘活，推动房地产企业缓解困难和压降债务，促进土地资源高效利用。 》点击查看详情 【三箭齐发！房地产“重大举措”集中推出，事关买房首付、贷款利率等】 5月17日午间，楼市迎来多项重磅利好，央行等部门连发3条通知，针对公积金贷款利率、商贷利率政策下限、购房首付比例等进行了调整。中国人民银行发布关于下调个人住房公积金贷款利率的通知，自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。同日，中国人民银行发布关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知。其中提到，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。中国人民银行、国家金融监督管理总局也于同日发布通知。通知提出，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。 》点击查看详情 【国家统计局：4月规模以上工业增加值同比增6.7% 国民经济运行延续回升向好态势】 国家统计局数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.7%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.97%。1—4月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%。4月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，加大宏观政策实施力度，生产需求平稳增长，就业物价总体向好，社会预期持续改善，高质量发展扎实推进，国民经济运行总体稳定，延续回升向好态势。 》点击查看详情 【美国核心CPI年率跌至近三年最低 市场对美联储年内降息预期增强】 当地时间周三盘前，美国劳工部披露4月消费者价格指数，其中名义CPI年率3.4%，符合预期；CPI月率增长0.3%，略低于0.4%的预期；更关键的核心CPI年率进一步回落至3.6%，符合预期的同时，跌至2021年4月以来的最低点。市场对对美联储降息的预期增强。基于CPI数据带来的信心，互换市场对于 美联储9月打出首次降息 的预测概率也升破了70%，同时预测年底前有两次降息的概率也超过50%。 》点击查看详情 【摩根大通：必和必拓需要斥资500亿美元 才能成功收购英美资源】 摩根大通分析师发布报告称，必和必拓需要将其最新报价再提高30%左右，才能公允地反映英国矿业公司英美资源集团的价值，换而言之，必和必拓需要斥资500亿美元，才能成功收购英美资源。必和必拓此前对英美资源发起了竞购，但两次报价均被拒绝，该公司的报价分别是每股25.08英镑（总价值311亿英镑，合391亿美元）和每股27.53英镑（总价值340亿英镑，合427亿美元）。英美资源声称，最新报价仍明显低估了其价值。摩根大通分析师称，在重新审视英美资源铜资产的价值后，他们将该公司的目标股价上调至每股27.75英镑。他们还表示，英美资源目前股价较必和必拓报价的隐含价值存在高达13.6%的折价，这意味着市场认为必和必拓成功收购的可能性很低。据摩根大通估计，英美资源集团的合理收购价为每股32英镑，总价值达到了约395亿英镑（合500亿美元）。 》点击查看详情 【智利铜业委员会上调2024及2025年铜价预估】 智利铜业委员会(Cochilco)周四上调对今明两年的铜均价预估。智利铜业委员会目前预计今年铜均价为每磅4.30美元，高于之前预期的3.85美元。至于2025年，预计平均铜价为每磅4.25美元，高于之前预期的3.90美元。智利铜业委员会预测今年的铜供应将短缺36.4万吨，2025年将短缺27.8万吨。 现货市场 三大交易所期铜纷纷刷新历史新高之际，铜下游需求受抑。 现货市场，据SMM了解：沪铜现货方面：20日受铜价极具波动影响，市场成交明显走弱，持货商受头寸压力出货意愿较强，现货升水大幅走低。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水290元/吨-贴水280元/吨附近；好铜如CCC-P，金川大板报贴水280元/吨-贴水260元/吨附近。进入主流交易时段，升贴水报盘重心下移。主流平水铜报贴水300元/吨-贴水290元/吨部分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水290元/吨-贴水280元/吨部分成交。下游即期点价成交还盘能力较强，成交于贴水350元/吨-贴水330元/吨左右。至上午11时前，平水铜与好铜成交价小幅走跌，主流平水铜报贴水330元/吨-贴水320元/吨部分成交，好铜报贴水310元/吨-贴水300元/吨部分成交。20日市场出现极端行情，铜价大幅拉涨下下游需求明显受挫，消费增量有限，持货商对当月合约报盘出现历史性大贴水。预计5月21日现货升水仍将扩大。 华南铜现货方面：据SMM调研，广东库存连续4日下降，到货量有限是主要原因。尽管库存连续下降，但受铜价创下历史新高影响，下游厂家均处于观望状态，不愿多采购。持货商为求出货只能不断下调升水方有少量成交。截至到11点当月合约好铜报贴340元/吨，平水铜报贴400元/吨，湿法铜报贴水460元/吨。最后需继续关注仓单流出对现货市场的冲击，目前广东仓单量为38287吨，较上一日下降1665吨。总体来看，铜价创历史新高现货交投惨淡，升水一降再降。 库存方面 》点击申请查看SMM金属产业链数据库 截至5月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.76万吨至40.28万吨,自年内高位有所回落。相比上周四库存的变化，全国各地多数地区的库存均是减少的，仅江苏地区增加。总库存较去年同期的12.27万吨高28.01万吨。具体来看，上海地区库存较上周四下降0.18万吨至27.69万吨，比价不好进口铜到货量下降。江苏地区库存较上周四微增0.01万吨至5.34万吨，铜价走高下游消费减弱，但到货量仍不多，所以该地区库存变化并不大。广东地区库存下降0.28万吨至5.05万吨，到货量减少且出库量也处于低位，这从广东日均出库量维持低位也能反映出来。 展望国内铜库存后市，冶炼厂会继续增加出口量叠加冶炼厂有检修动作，另外，据SMM了解本周进口到货量也较少，预计国内总供应量会减少。而下游消费方面，铜价创历史新高，下游观望情绪浓厚普遍不愿采购。因此，SMM预计本周将呈现供需双弱的局面，周度库存可能出现小幅下降。 后市展望 正如此前SMM所预计的那样伴随着宏观暖风的持续发酵以及市场对COMEX铜挤仓风险仍存，沪铜冲破了历史前高，而伦铜、COMEX铜等三大交易所铜期货也均在20日的盘中刷新了有记录以来的新高。库存方面，由于进口比价恶化，进口货源到货不多等原因，使得SMM全国主流地区铜库存出现了小幅去库。而伦铜和COMEX铜库存依然维持了去库状态，亦对铜价带来库存方面的支撑。目前铜价受宏观利好带来的乐观情绪比较浓厚，对于铜的后市，需警惕铜价突破前高以及市场交易宏观情绪逐渐消散后部分资金获利了结带来的回调风险。需求方面，由于铜价高企抑制铜下游加工企业的采购需求，市场活跃度仍较低。后续仓单释放后，现货供应将更加宽裕，SMM预计将持续冲击升贴水。宏观面上后市还需关注国内是否还有汽车、房地产等利好政策的发布，以及美国就业数据、美联储公布货币政策会议纪要等影响美联储利率政策的信息。此外，还需警惕地缘政治冲突升级的风险。 各方声音 【高盛前大宗商品主管：赶紧买铜 这是当前“最佳交易”！】 高盛前大宗商品研究主管、凯雷集团（Carlyle Group LP）能源路径部门的首席战略官杰夫·柯里（Jeff Currie）日前表示，铜的供应紧张问题将使其价格大幅上涨，他非常看好这个机会。柯里预计未来几年铜价将达到每吨1.5万美元。 花旗集团研究报告表示，COMEX和伦敦金属交易所（LME）这两家交易所的铜期货，已吸引高达250亿美元（约合人民币1800亿元）的投机性多头资金。 东吴期货研报指出：宏观面，海外降息预期升温，叠加国内地产端多项利好政策出抬，市场风险偏好抬升。基本面，供应端铜精矿供应紧张的状态未得到有效缓解，5月减产规模预计将进一步扩大，而下游需求仍有韧性，被动补库下基本面仍有支撑，铜价保持强势。 中粮期货分析称，当前，北美COMEX铜库存处于历史极低水平，从去年开始，COMEX铜库存一直处于历史低位，今年因美国整体精铜需求表现相对强劲，铜库存再度下滑至2.1万吨附近，处于六年来同期最低位。同时，前期受到巴拿马运河持续干旱的影响，整体运力相对紧张，南美精铜发运受到一定影响，虽然目前运力在逐步恢复，但仍有30-35天左右的船期，短期难以补充。此外，海外头部贸易企业存在远期价格抬升的预期，囤积部分精铜，造成海外库存去化速度加快的现象。由此，多种因素共振下，COMEX铜价脱离伦铜价格走势，走出刷新历史的独立行情。 光大期货研报指出：美巨量中长期债券发行稳健、降息预期得到提振以及国内稳增长动作不断出台的背景下，宏观维系偏乐观的市场氛围和风险偏好，流动性充沛下铜价也保持强势。另外，大家关注的COMEX铜挤仓事件，今年内外铜市场均吸引了大量资金介入，但COMEX主打北美市场，所以需求和库存量均偏低，当库存持仓比快速降至历史极低位后终被多头利用；COMEX事件让市场看到了铜库存窘迫的一面，化解危机就是拆了东墙补西墙，把运往中国和LME仓库的可在comex交割的铜给置换出来，需要时间，目前来看comex铜持仓还在高位，所以可能还会发酵，继续提振市场情绪。短期来看，在未看到关键性拐点事件之前，方向可能还是向上，但预期和现实背离越来越严重，做多收益和风险同在，注意控制仓位。 中信建投期货研报指出：海内外宏观氛围偏多，叠加宏观资金主导，预计短期铜价维持偏强运行。当前沪铜已来到历史高点，而美铜亦有多头局部获利了结的交易行为，结合当前海外经济数据的降温趋势，谨慎乐观铜价顶。此外，外盘的交易风险仅能调动货源流动，有望纾解未来1个月中国的库存压力，但全球累库压力或仍难缓和。 推荐阅读： 》宏观利好持续发酵 COMEX铜挤仓风险仍存 COMEX铜、伦铜和沪铜均刷历史新高【SMM快讯】