7.16 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2508合约开于20415元/吨，最高价20445元/吨，最低价20370元/吨，收盘于20390元/吨，成交量2.40万手，持仓量20.3万手。上一交易日伦铝开于2596.5美元/吨，最高点2604.5美元/吨，最低点2574.5美元/吨，收于2583美元/吨。 宏观：（1）美国6月，CPI同比增长2.7%，预估2.6%，前值2.4%；环比增长0.3%，预估0.3%，前值0.1%；核心CPI同比增长2.9%，预估2.9%；环比增长0.2%，预估0.3%。（利多★）（2）英伟达公司创始人黄仁勋将于7月16日出席第三届中国国际供应链促进博览会开幕式。他表示，美国已批准H20芯片销往中国，英伟达将推出RTXpro GPU。中国市场如此庞大、充满活力，AI发展非常快。这里有全球50%的AI研究人员。因此美国企业扎根中国市场的确至关重要。（利多★）（3）统计局副局长盛来运：上半年，内需是拉动我国经济增长的主动力。下半年，消费政策还会继续加力。现阶段固定资产投资潜力仍然非常大，价格将低位温和回升。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，7月15日广东铝锭库存14.80万吨；无锡铝锭库存12.35万吨；巩义铝锭库存7.05万吨，三地库存共计34.20万吨，较上一交易日减少0.50万吨。国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存7.60万吨，无锡铝棒库存2.21万吨，合计9.81万吨，环比减少0.02万吨。（利多★）（2）据SMM研判，淡季库存拐点已经在6月底出现，而7月下半月铝锭累库趋势不变，7月底暂时预计或将累库至55-60万吨。（利空★） 原铝市场：周二沪铝开盘维持20470元/吨左右震荡运行，相较于上周的期现价，前一日大跌后，市场成交氛围好转，下游采购意愿较上周增加，带动周内主流消费地稍稍去库。具体来看，华东地区，一早市场依旧对SMM均价到-10出货，下游接货意愿有所好转，周二成交SMM平水居多。周二SMM A00铝报20510元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，对07合约升水50，较上一交易日升水上涨110元/吨，主要是临近换月，月差波动影响所致，基本面供需暂无显著改善。 中原市场周二成交较昨日也有好转，叠加持货商出货减少，市场现货价企稳，周二市场对SMM中原-10到平水成交，豫沪价差维持在140元/吨，，对2507合约贴90元/吨。 再生铝原料：周二原铝现货较前一交易日价格小幅回升40元/吨，SMM A00现货收报20510元/吨，废铝市场整体很涨。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。周二打包易拉罐废铝集中报价在15200-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15900-17400元/吨（不含税价格）。 分产品来看，打包易拉罐环比昨日回升50元/吨，基本跟随铝价涨幅；分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在50-100元/吨，湖南、广东、安徽等地调价幅度滞后于铝价，报价与昨日持平。距再生铝企业反馈，目前再生铝合金价格低迷，废料回收虽然是个困难点，但受制于开工不善，价格上行空间亦较为有限。预计本周废铝市场将继续维持高位震荡格局，品种分化与区域差异仍将延续。破碎生铝受供应紧缺有力支撑，价格韧性预计维持，运行区间料在15500-17000元/吨窄幅波动。打包易拉罐受制于淡季需求疲软，下行压力较大，价格或下探至15000-15500元/吨。 再生铝合金：盘面上，周二铸造铝合金期货主力合约2511开于19790元/吨，最高点至19830元/吨，最低位至19720元/吨，终收于19790元/吨，较前一交易日收跌15元/吨，跌幅0.08%，成交量2193，持仓量8308，日内空头减仓为主。现货市场方面，周二SMM A00铝价报20510元/吨，较周一上涨40元/吨；SMM ADC12价格持稳于20000元/吨。继前一日铝价大跌后，周二价格小幅回升，再生铝市场报价普遍持稳，A00与ADC12价差小幅扩大。当前需求端持续低迷，再生铝企业订单量较6月明显下滑，成交表现乏力。整体来看，原料供应不足为再生铝合金价格提供较强支撑，但需求端的疲弱又对价格上行形成制约，预计短期ADC12价格整体将维持窄幅震荡格局。 总结：宏观方面国内利好氛围不变；美国6月消费者物价涨幅创五个月新高，部分商品成本上涨，表明关税开始对通胀产生影响，并可能导致美联储在9月份之前保持观望态度。基本面，国内电解铝运行产能因置换项目小降，铝水比例降至 74.78%，铸锭量增加；成本端近期因氧化铝价格上涨呈现上移趋势；需求端，下游多数板块淡季氛围浓厚，铝价淡季走高，对需求的抑制更加明显，铝加工环节开工率清淡依旧；叠加国内电解铝铝锭社会库存再次转为累库态势，SMM预计短期内铝价高位整理为主，后续需重点关注库存与需求变化。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2008.5美元/吨，亚洲时段震荡下行，进入欧洲时段探低1985美元/吨，此后小幅补涨至日内均线附近震荡整理，最终收于2001美元/吨，跌4美元/吨，跌幅0.2%，多头持续减仓离场，伦铅录得四连阴。 隔夜，沪铅主力开于16930元/吨，盘初围绕日内均线震荡整理后下行探低16875元/吨，此后一路震荡上行，摸高16945元/吨，小幅整理后最终收于16935元/吨，跌75元/吨，跌幅0.44%。 宏观方面，当地时间7月15日，特朗普称关税征收将于8月1日开始。他还表示，与越南的协议基本敲定。德国总理默茨15日表示，在关税问题上，美国政府不应低估欧盟采取类似措施加以反制的意愿。美国6月消费者价格指数同比上涨2.7%，高于市场预期，为2月以来最大同比涨幅。分析人士认为，美国政府今年以来对主要贸易伙伴输美产品提高或威胁提高关税，是推升物价的主因。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏、红鹭铅对沪铅2508合约贴水60-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅对沪铅2508合约贴水20-10元/吨报价。正值沪铅2507合约交割，持货商报价随行就市，部分优先以交割为主，部分散单维持贴水报价，而下游观望情绪较浓，江浙沪市场成交清淡。同时电解铅厂提货源供应南北差异明显，偏北方地区供应偏紧，部分厂家继续排队提货，而华南市场供应相对宽松，部分地区再次出现贴水报价(对SMM1#铅均价)，贸易商卖货困难。 库存方面：截至7月15日，LME铅库存增加10125吨至271075吨；截至7月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.34万吨，较7月7日增加0.56万吨；较7月10日增加0.24万吨。 今日铅价预测： 供应方面，再生精铅7月仅有小幅恢复预期，云南内蒙古等地原生铅常规检修尚未结束，原料供应矛盾给予铅价较强底部支撑。交割品牌企业可交仓货源不多，交仓移库结束后国内社会库存继续累增预期放缓。短期铅价止跌驻底，后续反弹仍需下游开工及终端消费实际表现支持，铅价或仍将延续震荡整理。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》点击查看SMM金属产业链数据库

7月15日（周二），高盛在发布的一份报告中表示，预计LME铜价将在8月从此前预估的每吨10050美元下跌至每吨9550美元。 高盛称：“维持对2025年12月COMEX-LME铜价套利交易的看涨建议，因市场仍显著低估极有可能实施的50%关税率。” 高盛维持2025年年底铜价预测为每吨9700美元，2026年和2027年的年度平均价格分别为每吨10000美元和10750美元。 高盛预计2025年LME期铝将达到每吨2,400美元，2026年预计为每吨2230美元。 （文华综合）

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 SMM7月15日讯，今日镁厂报价坚挺，镁价小幅上行，府谷地区的镁锭市场报价为16300元/吨，市场主流成交价位在16150-16200元/吨，较上一工作日下调50元/吨，低价货源有所增加。 行至周中，镁市交投较为平淡，成交多以低价刚需补货为主，90镁锭的市场主流报价在16200-16300元/吨，镁价持稳运行。 从主产区了解，近期缺乏需求支撑，镁价逐步下行，供应端稳价意愿较强。某大型冶炼企业销售负责人表示，当前多数镁厂排单生产，主产区镁锭现货紧缺，头部镁厂低价出货意愿不高，镁价底部支撑较强。 SMM分析认为，终端需求未见明显回暖，预计短期镁锭市场或延续弱稳态势，考虑到镁价底部支撑强劲，后续价格仍以窄幅震荡运行为主。

SMM 7 月 15 日讯 ， SS 期货盘面受沪镍走低的影响，日内呈现出偏弱的震荡走势。在现货市场方面， 由于钢厂盘价提涨的带动，市场贸易报价有所走强 。尽管下游需求持续疲软，且盘面回落对成交造成不利影响，导致 成交并不理想 ，但低价货源已基本消失。目前，在不锈钢厂减产及盘面超跌反弹的共同作用下，市场前期低迷的状况有所缓解。然而， 下游需求并未发生根本性改变，依旧处于淡季 。在市场多空双方博弈的背景下， 价格难以出现明显反弹 。 期货方面，主力合约 2509 偏弱震荡。上午 10:30 ， SS2509 报 12700 元 / 吨，较前一交易日持平。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 170-370 元 / 吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧 201/2B 卷均报 7600 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 12800 元 / 吨，佛山均价 12775 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 23700 元 / 吨，佛山地区 23700 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，两地均报 23200 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7100 元 / 吨。 尽管SS期货盘面止跌反弹、价格走强，但 不锈钢现货基本面尚未明显逆转 。当前市场 仍处于传统消费淡季，夏季高温导致部分下游需求进一步减弱 。前期钢厂减产消息虽提振市场信心，成交疲软状况有所改善，但不锈钢库存压力依然较大。 不锈钢厂厂库、前置库及社会库存均处于相对高位 ， 消费淡季下库存去化速度较慢，延缓了供需关系的修复进程 。受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁采购价格进一步下探，推动不锈钢成本支撑走弱。综上， 当前不锈钢市场面临大库存、弱需求及成本支撑减弱的多重压力，供需关系的修复仍需时日 。

SMM7月15日讯： 日内，沪铅当月2507合约收于16885元/吨，结算价16870元/吨，持仓量3525手，交割量17625吨，仓单库存58768吨，沪铅2507合约实现平稳交割。 日内沪铅主力2508合约开于17045元/吨，开盘后震荡下行，尾盘探低至16925元/吨，终收于16930元/吨，跌幅0.91%，持仓量52667手，录得小阴线。 今日下游企业采买多偏向价格相对低廉的冶炼企业厂提货源，沪铅2507合约交割，持货商移库交仓，隐性库存如期显化拖累铅价。但供应方面，近日华中地区原生铅企业的新增产能投产不如预期，且出现计划外的检修，铅锭出现地域性供应偏紧情况，交割品牌企业可交仓货源不多，铅锭移库增幅放缓。铅价走弱后，部分持货商观望惜售，铅价下方万七一线支撑尚可，旺季消费仍待验证，短期铅价或仍将延续震荡偏弱震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1210元/吨。唐山低硫主焦煤报价1230元/吨。 原料基本面，部分煤矿因为安全检查影响，开工有所下降，在焦炭涨价利好影响下，焦煤需求良好，煤矿处于降库状态，销售压力明显减少，部分煤种供应紧张、性价比较高，价格反弹后下游拿货依旧积极，短期焦煤市场或稳中偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1300元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1120元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1030元/吨。 供应方面，部分焦企因为亏损保持一定程度限产，且下游采购积极性提升，焦企出货顺畅，自身焦炭库存持续下降。需求方面，钢厂高炉铁水维持高位，对焦炭有刚性需求，叠加贸易商分流货源，下游整体拿货积极性较好。综上，焦炭首轮涨价落地可能性较大，短期焦炭市场或偏强运行。【SMM钢铁】

SMM7月15日讯，        7月15日讯，SMM8-12%高镍生铁均价901.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调2元/镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂成本倒挂程度较深，镍生铁产量低位运行。印尼方面，火法矿升水小幅走弱，冶炼厂成本线松动，但大部分冶炼厂仍处于利润倒挂，且有部分高镍生铁转产高冰镍，产量或有减量预期。需求端来看，不锈钢进入消费淡季，社会库存仍显累库，不锈钢现货价格提振不佳，钢厂刚需采购情绪较淡。近期下游成交价格进一步下探。综上，短期高镍生铁供需走弱，价格或仍较为承压。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍7月15日讯： 宏观消息： （1）国家统计局发布数据， 上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。 分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。 （2）特朗普： 如果俄罗斯在50天内无法达成俄乌冲突协议，将对俄罗斯征收100%二级关税。 美国官员：特朗普指的是若50天内无法达成协议，除了对俄征收100%关税，亦会对购买俄油的国家实施二级制裁。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,200-121,600元/吨，平均价格120,400元/吨，较上一交易日价格下跌1,350元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,100元/吨，平均升水为2,050元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。 国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2508合约）夜盘收跌1.08%至119,460元/吨；日盘低开低走，截至午盘沪镍报价118,940元/吨，跌幅1.52%，险守11.9万元关口。 宏观博弈主导方向，价格中枢存下移风险。若关税实施或美联储推迟降息，沪镍价格可能进一步下探。短期看镍价或延续弱势震荡，核心区间参考118,000-123,000元/吨。

7.15 晨会纪要 （1）美联储-①美联储古尔斯比：最新的关税威胁可能会推迟降息。②美联储回应白宫“指控”：大楼翻修成本上涨部分反映了不可预见的施工条件。③“美联储传声筒”：大楼翻修纷争让美联储独立性再受挑战，预计本月不会降息。④哈塞特：特朗普解雇鲍威尔与否，美联储对总部翻修的回答是关键。 （2）2025年7月11日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在吉隆坡会见美国国务卿鲁比奥。双方就中美关系以及共同关心的问题交换了意见。王毅全面阐述了中方对发展中美关系的原则立场，强调双方应将两国元首重要共识转化为具体政策和行动。希望美方以客观、理性、务实态度看待中国，以和平共处、合作共赢为目标制定对华政策，以平等、尊重、互惠方式同中方打交道，共同找到一条新时期中美正确相处之道。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,600-122,900元/吨，平均价格121,750元/吨，较上一交易日价格下跌400元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,000元/吨，平均升水为1,950元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2508合约）夜盘收跌0.5%至120,590元/吨，日盘逐渐走强，最高涨至121,280元/吨，截至午盘沪镍报价120,970元/吨，跌幅0.18%。 近期国内“反内卷”概念提振商品市场，对冲外部利空，镍价跟涨反弹。后市外部宏观环境仍存不确定性，预计镍价依然维持震荡，区间价格为118,000-123,000元/吨。   硫酸镍： 7月14日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27229/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27640元/吨，均价与上周五持平。 从成本端来看，镍价承压下行，镍盐即期成本小幅走弱；从供应端来看，近期部分厂商有挺价意愿，但需求较弱导致成交较少，镍盐厂整体库存、排产水平较低；从需求端来看，虽然部分厂商近期有补库动作，但由于尚未到达采购节点，市场整体买货积极性不高。 展望后市，生产成本回落叠加下游需求较弱，虽然镍盐厂持续挺价，但镍盐价格短期仍将在低位运行。   镍生铁： 7月14日讯，SMM8-12%高镍生铁均价903.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调0.5元/镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂成本倒挂程度较深，镍生铁产量低位运行。印尼方面，火法矿升水小幅走弱，冶炼厂成本线松动，但大部分冶炼厂仍处于利润倒挂，且有部分高镍生铁转产高冰镍，产量或有减量预期。需求端来看，不锈钢进入消费淡季，社会库存仍显累库，不锈钢现货价格提振不佳，钢厂刚需采购情绪较淡，今日市场询盘活跃度有所下滑。综上，短期高镍生铁供需走弱，价格或仍较为承压。   不锈钢： SMM7月14日讯，SS期货盘面低开高走，日内整体呈现偏强震荡态势。现货市场方面，早间钢厂316L盘价上调200元，而304盘价依旧保持稳定。受上周盘面回调影响，现货市场成交略显疲软，贸易商报价大体维持不变。午后，钢厂再次更新304不锈钢盘价，整体上调100元/吨。伴随午后盘面走强，市场活跃度提升，报价有所上扬，低价货源逐渐减少。当前现货市场受电子盘带动较为明显，部分成交货源为贸易商盘面套利操作，并未流向终端消费环节，市场实际需求恢复仍需时间。 期货方面，主力合约2508走强。上午10:30，SS2508报12700元/吨，较前一交易日下跌55元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在120-320元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7550元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12750元/吨，佛山均价12750元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23700元/吨，佛山地区23700元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23200元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7100元/吨。 尽管SS期货盘面止跌反弹、价格走强，但不锈钢现货基本面尚未明显逆转。当前市场仍处于传统消费淡季，夏季高温导致部分下游需求进一步减弱。前期钢厂减产消息虽提振市场信心，成交疲软状况有所改善，但不锈钢库存压力依然较大。不锈钢厂厂库、前置库及社会库存均处于相对高位，消费淡季下库存去化速度较慢，延缓了供需关系的修复进程。受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁采购价格进一步下探，推动不锈钢成本支撑走弱。综上，当前不锈钢市场面临大库存、弱需求及成本支撑减弱的多重压力，供需关系的修复仍需时日。   镍矿： 菲律宾镍矿价格延续弱势 三季度到港量预计将有所增加 上周菲律宾镍矿价格下降。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为44~46美元/湿吨， NI1.3%FOB为35~37美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为57~60美元/湿吨，NI1.5%FOB为50~52美元/湿吨。供需方面来看，菲律宾主产区矿区降雨影响较小。进入7月，预计整体三季度发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到本周五7月11日，中国镍矿港口库存增加至720万湿吨。前期发运船只陆续到港，库存增加。需求方面，NPI价格本周依旧下跌。国内NPI冶炼厂成本倒挂依然严重，对高价原料的接受度受到严重制约。同时，印尼部分NPI冶炼厂停产检修，需求端支撑减弱。海运费方面，本周海运费价格继续上涨，截止到本周五7月11日，菲律宾到天津港海运费上涨至均价12.5美元/吨。预期短期在发运量进入高峰，船只数量紧张下，海运费或将持续上涨。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，菲律宾镍矿价格预计将持续走弱。   受于超长雨季及政策因素影响，印尼2025年上半年镍矿产量仅达1.2亿吨 印尼镍矿上周价格再次下跌。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.9美元/湿吨，较上周下跌0.25美元，跌幅为0.5%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端来看，APNI(印尼镍协会)秘书长，Meidy Katrin Lengkey在CNBC印尼频道采访时透露2025年镍矿的RKAB批准的配额量高达3.64亿吨，而实际产量仅为1.2亿吨。需求端来讲，下游冶炼厂仍处于亏损阶段，生产的驱动较弱，产量偏低。整体来看，尽管印尼镍矿供应因雨季影响而持续紧张，但随着印尼RKAB补充配额后续陆续批复同时考虑到下游成本倒挂，对高价镍矿接受程度有限。后续来看，火法矿的价格仍将偏弱运行。 湿法矿方面，供应端来看，目前湿法矿供应量保持相对稳定，能够满足当前市场需求。此外，RKAB补充配额的大量进展可能会推动供应量进一步增加。从需求端来看，MHP项目生产情况正常，部分MHP生产商在增量，需求整体稳中小增。远期来看，随着的RKAB补充配额的审批进展，预计湿法矿价格或有下行空间。