期货盘面： 上周五，伦铅开于1892美元/吨，开盘后伦铅于亚洲时段快速上涨至1900美元/吨上方，但海外地缘政治矛盾突出，美元指数走强，进入欧洲时段伦回吐日间大部分涨幅，最终收于1903美元/吨，涨幅0.69%。 上周五，沪期铅主力2605合约开于16535元/吨，开盘后沪铅快速下跌，且险些跌落16400元/吨。当前市场铅锭去库与进口铅冲击并存，盘中多空博弈加剧，后半段沪铅长时间于16440-16455元/吨之间震荡，最终沪铅收于16455元/吨，跌幅0.12%；其持仓量至64844手，较上一个交易日减少1272手。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 中国商务部：对美启动两项贸易壁垒调查。中国央行：不断完善系统性金融风险防范化解体系，深化重点金融机构改革，推动多渠道加大资本补充力度。伊朗称霍尔木兹海峡已关闭，已劝返三艘集装箱船。沙特绕道霍尔木兹的关键东西输油管道已700万桶/日满负荷运行，延布港石油出口骤升至历史峰值。周六仅“四艘船”经由“伊朗走廊”穿越霍尔木兹，其中两艘驶往印度。泰国就本国油轮通行霍尔木兹与伊朗达成协议，马来西亚称伊朗允许马滞留油轮通行。俄罗斯拟实行汽油出口临时禁令。也门胡塞武装“参战”、称打击以色列“重要军事目标”，“第二大能源要道”曼德海峡遭袭风险骤增。 现货基本面 ：  上周五铅现货市场，沪铅延续盘整态势，江浙沪地区持货商挺价出货，部分以小升水报价，同时电解铅炼厂货源报价变化不大，主流产地报价对SMM1#铅升水0-100元/吨出厂。另再生铅方面，偏北方地区炼厂产量上升，报价相对增多，再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-75元/吨出厂，其中部分进口铅在市场流通，报价对SMM1#铅均价平水。下游企业方面，下游企业维持按需采购模式，询价积极性一般，部分以长单接货为主，现货市场成交活跃度不高。 库存方面：截至3月27日，LME铅库存较前一日减少25吨，至283075吨；SHFE铅锭周度库存为57579吨；，较上周五下降8531吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库    今日铅价预测：  近期，国内铅锭库存去化，包括铅冶炼企业及社会仓库库存，铅价运行出现止跌信号。而当前铅锭进口窗口处于打开状态，同时4月铅蓄电池将进入传统淡季时段，铅消费预期有限。此外，近期部分再生铅炼厂生产恢复并提产，4月又有新增检修计划，基本面多空因素并存，预计铅价延续窄幅震荡态势，若铅厂检修兑现，铅价则有机会相对上涨。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

近期国内钽品市场持续冲高态势止步，整体行情进入阶段性休整调整阶段，上涨动能短期明显放缓， 核心成因集中在宏观情绪传导、流通货源变化与原料成本走弱三大维度。 首先从宏观盘面来看，近期金银等主流贵金属板块价格出现连续回落走势，整个稀有金属及战略小金属市场的整体看涨氛围快速降温。此前钽价经历一轮稳步上行后，市场高位持仓心态趋于谨慎，畏高观望情绪快速蔓延至全产业链。 下游终端企业采购节奏明显放缓，多以刚需补货为主，大批量囤货备货意愿不足，市场实际成交跟进乏力，难以对高价形成有效承接 。与此同时， 前期低价布局的贸易商获利离场意愿提升，市面抛货行为有所增多，流通领域低价货源持续放量，供需博弈格局倾斜直接带动钽品现货报价小幅回落调整。 其次原料端支撑力度同步弱化，全球钽矿供给高度依赖非洲产区， 近期非洲主流产地钽矿离岸价格呈现小幅驱动趋势，源头原料价格松动打破此前强硬成本底座。 受海外矿商报价下调，远洋运输节奏平稳以及国际现货成交清淡影响，国内钽矿到岸价格承压运行，进一步放大市场看空预期。 展望后续市场走势， 短期维度钽价仍将跟随全球地缘局势波动反复，叠加宏观情绪起伏与货源流动扰动，行情或将延续偏弱整理并将步入理性回调修复周期。 但从基本面核心逻辑分析，全球钽矿资源集中在非洲高危产区，矿区复产周期尚需时间，行业长期新增产能释放有限，全球整体供应紧张的格局并未发生根本性改变。叠加高端电子元器件、军工新材料等领域刚性需求稳步释放，库存低位叠加供给刚性短缺形成强力托底。综合来看， 短期调整不改长期趋势，钽市场中长期依旧具备充足的上涨动力，价格重心后续仍有稳步上移的基础与空间。

本周中东地缘局势受相关各方表态影响，对铜价走势形成扰动。美元指数周初阶段性回落，在一定程度上修复了市场风险偏好，随着下游逢低补库意愿有所回升，国内铜库存持续去库，推动铜价告别周线三连跌，本周伦沪铜周线收阳。截至3月27日17:38分，伦铜涨0.49%，报12179美元/吨，其周线收阳，当周周线暂时涨2.91%；沪铜主力合约涨0.37%，报95930元/吨，其周线收阳，当周周线涨1.26%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 本周国内铜库存继续去库 LME铜库存创近8年新高 》点击查看SMM铜金属产业链数据库 国内库存方面： 截至3月26日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降18.29%，总库存同比去年同期增加9.29万吨，已连续两周呈现去库态势…… 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存3月26日的库存数据为360250吨，受1-2月中国铜出口交仓，LME与COMEX价差反转带动美国地区交仓量增加等因素影响，LME铜库存创下自2018年4月以来的新高。 后市 对于铜的后市： 宏观方面：下周需关注中国3月官方制造业PMI、欧美的PMI数据以及美国3月非农数据等数据变化。当前，中东地区地缘局势演变通过影响国际油价与通胀预期，成为左右铜价走势的重要变量，后市需持续跟踪局势发展。若地缘局势趋于紧张，将导致美联储降息预期降温、市场对全球经济下行风险担忧升温，进而对铜价形成压制；若局势有所缓和，则影响反之。 基本面：铜矿供给仍偏紧，对铜价形成一定支撑；需求端，前期铜价回落带动国内下游采购意愿回升，铜消费整体企稳。库存端：国内消费需求整体企稳、进口铜货源持续到港、国产铜到货量有所减少，预计国内铜库存将延续去库态势。LME铜库存创近8年新高之后，随着交仓LME铜库存的货源基本已经交货，叠加进口窗口的打开和国内需求的增加，LME铜库存后市有库存下降的预期。 综上，中东地缘局势演变带来的市场情绪波动，预计将持续扰动铜价走势，各类 “黑天鹅” 事件均可能对铜价形成冲击。基本面方面，供应端偏紧与国内库存持续去化预期将对铜价形成支撑，而LME铜库存高企对伦铜表现的压制，将随着其去库预期的升温而有所减弱。在地缘局势未出现实质性缓和前，铜价预计在宏观情绪波动与基本面支撑的共同作用下维持区间震荡。不过，国际市场政策言论频繁变动对铜价的影响将呈现边际减弱效应。后市需注意随着进口窗口打开，以及进口货源到港增加对国内去库趋势的影响。 机构评论 华西证券指出，中东、东欧等地缘冲突进一步推升市场避险情绪，短期石油价格上涨推高通胀预期，美联储2026年降息预期显著降温，美元指数走强，全球风险偏好回落，共同压制铜价高位回调。中长期看，铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划政策导向下具备战略配置价值。供给端，进入2026年，全球主要矿山今年继续出现罢工停产，供给层面依旧偏紧。宏观层面，美联储年内降息概率仍存，长期看宏观环境支撑铜价，预计美元未来将会继续贬值，看好铜价。此外强势的供需基本面支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大。 3月12日（周四），RBC Capital Markets在一份报告中称，上调2026年铜价预估至5.88美元/磅，预计上半年铜均价料为每磅6.00美元，下半年铜均价料为每磅5.75美元，预计下半年铜市供应料趋于正常水平。该机构还将2027-2029年铜价预估上调至每磅6.00美元，预计电气化、基础设施、国防和潜在的人工智能领域需求将增加。 澳新银行分析师表示，由于主要矿山正努力应对停产，并维持谨慎的产量指引，铜价继续面临供应紧缩的局面。预计今年全球矿山产量将增长1%左右；尽管冶炼厂正在扩大加工能力，但精矿市场预计仍将保持受限。澳新银行还预计，来自能源转型和数据中心增长的强劲需求，将使市场维持4%至5%的供应短缺，从而支撑价格。伦敦金属交易所铜期货上涨1.3%，至每公吨13,129美元。 花旗：伊朗冲突持续，短期内铜价恐跌至每吨1.2万美元下方。我们的基本情境是冲突将在数周内缓解，铜价将在三个月内反弹至每吨1.35至1.4万美元。鉴于铝、锌行业易受海湾地区货运中断及能源价格上涨带来的炼厂成本压力影响，其价格风险倾向看涨。 摩根大通预估2026年铜市将出现13万吨供应缺口。摩根大通预测2026年第二季度铜价为每吨13,500美元，第三季度为每吨13,000美元。摩根大通预期2027年铜市将转为温和过剩，因铜废料供应增加、且2025年多个发生重大供应中断的矿场恢复供应。 推荐阅读： 》地缘局势格局反复铜价止跌回暖 内需支撑国内去库进程向好【SMM宏观周评】 》周内国内主流地区铜库存延续去库【SMM周度数据】

SMM 3月27日讯：本周钴系产品现货报价整体波动不大，仅电解钴和硫酸钴价格小幅下跌，但钴市场基本面依旧大致维持平稳运行，不过需要注意的是，刚果（金）出口管控政策持续发酵，增加了钴中间品出口的不确定性，国内原料结构性偏紧格局仍未缓解…….SMM整理了本周钴系产品的价格及现货市场表现情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价在3月23日下跌1500元/吨之后暂时持稳运行，截至3月27日，电解钴现货报价维持在42.5~43.4万元/吨，均价报42.95万元/吨。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周电解钴基本面延续平稳运行的态势，从供应端看，主流冶炼厂出厂价保持稳定，贸易商基差报价未见调整，市场货源结构整体变化有限。需求侧，下游企业仍受制于成本传导压力，对高价原料接受度偏低，采购以刚需为主，整体成交未见明显放量。此外， 刚果（金）出口管控政策持续发酵，增加了钴中间品出口的不确定性，国内原料结构性偏紧格局仍未缓解，对钴价形成一定底部支撑。 原料钴中间品市场： 据SMM现货报价显示，据SMM现货报价显示，本周钴中间品价格维持平稳运行，市场仍处“有价无市”状态。供应端，海外矿企报价显著高于当前市场水平，其余持货商继续暂停报价，可流通货源维持紧缺。需求方面，冶炼厂虽存原料采购意愿，但受制于钴盐价格跟涨动力不足，叠加下游订单尚未明确，企业仍以观望为主，实际成交持续清淡。 总体来看，由于刚果（金）出口流程尚未形成稳定外运预期，国内原料结构性偏紧的局面可能进一步加剧。待下游订单逐步明确、采购需求重新释放后，中间品价格仍具备上行空间。后续需持续关注刚果（金）出口进展及下游需求恢复节奏。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，虽然本周硫酸钴现货报价在最后一个交易日小幅下跌150元/吨，但整体价格依旧较为稳定，继续维持在9.6万元/吨上下。 》查看SMM钴锂现货报价 从供需面来看，据SMM了解，供应端，多数冶炼厂受原料偏紧支撑，报价维持在9.5-9.8万元/吨区间。需求方面，企业普遍对未来订单持谨慎态度，叠加原料库存尚有余量，采购意愿不高，仅少量刚需以低价货源为主，整体交投氛围偏淡。 总体来看，短期市场仍处于库存消化阶段，买卖双方博弈持续，价格以窄幅整理为主。不过，刚果（金）原料供应不确定性犹存，成本端仍有支撑，待下游库存有效去化后，硫酸钴价格有望逐步修复上行。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周氯化钴现货报价维持稳定，价格依旧维持在11.45~11.7万元/吨，现货市场僵持局面仍在延续。 据SMM了解，氯化钴供应端，头部企业挺价意愿依旧坚定，主流报价继续坚守在11.6万元/吨上方，最高报价仍维持12.0万元/吨水平。然而下游采购情绪依然保守，市场询盘未见回暖。下游需求整体较为悲观，导致四钴企业对原料采购更趋谨慎，实际成交仍以零星补货为主，成交重心持稳于11.5万元/吨左右。 整体来看，市场短期仍缺乏打破僵局的直接动力，氯化钴价格仍将保持平稳。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴市场延续平稳走势，价格依旧维持在36.3~37万元/吨，整体活跃度依旧偏弱。 供需面来看，四氧化三钴头部企业报价仍维持在37.0万元/吨左右高位，钴中间品库存紧张的现状继续为价格提供成本端支撑。但下游钴酸锂材料厂采购节奏并未加快，多依据在手订单进行小规模补库，市场询盘热度较上周略有提高。 后续终端需求节奏将成为决定正极材料采购力度的关键变量，短期内四钴市场仍将以持稳运行为主，等待需求端进一步明朗。 消息面上， 企业动态方面，3月23日，洛阳钼业在投资者互动平台回应称，公司生产运营正常， 2026 年主要产品产量指引为：铜 76 万 ~82 万吨，钴 10 万 ~12 万吨，金 6 万 ~8 万吨（年化产量），钼 1.15 万 ~1.45 万吨，钨 0.65 万 ~0.75 万吨，铌 1.0 万 ~1.1 万吨，磷肥 105 万 ~125 万吨。 2025年，洛阳钼业钴金属产量117549吨，位居全球第一。

SMM3月27日讯 本周钨市呈现国内品种小幅回调、海外APT逆势上涨的分化格局，国内钨矿端与中游价格相对坚挺，废钨因获利盘兑现跌幅显著，海外市场受供需紧平衡支撑走强，内外价差进一步扩大。 矿端方面，65%黑钨精矿周内从102.05万元/标吨回落至100.25万元/标吨，主产区江西、湖南矿山多按长单发货为主，高度矿报价坚挺，市场流通仍显紧张， 低度矿下游压价明显，高低矿价差扩大，3月25日广东某企业发布钨行业长单，55%黑钨矿长单价格给予100.5万元/吨价格，较3月20日其他企业长单价格低1.5万元/标吨，市场心态分化。周内云南某矿山因部分原因，竞拍出货延期，市场观望情绪再度转浓，部分散单成交议价重心低于100万元/标吨，市场成交稀少。 中游APT市场表现分化，截止今日APT散单议价重心回落至146-148万元/吨区间，长单价格高于散单的情况下，冶炼厂多执行长单为主，市场流通货多为前期贸易商低价库存，但下游粉末企业买涨不买跌心态驱使下，采购积极性较差。周内粉末产品价格波动较小，企业多维持前期订单发货，行业新增定单较少，但在手订单成本高企，对外履约为主，终端硬质合金、刀具企业采购谨慎，多以刚需小单为主，周内现货成交清淡，部分企业为回笼资金小幅让价出货； 而海外鹿特丹APT报价逆势上涨5.66%至2800美元/吨度（折算人民币约合171万），考虑增值税的话，APT内外价差扩大至44.7万元/吨，钨市场出口套利窗口打开，国内头部冶炼企业出口接单意愿提升，但两用物项管制的情况下，出口增量有限，海外对国内价格形成有效托底。 废钨市场成为本周短期波动的主要诱因，以废钨棒材为例，周内大跌11.24%至1145元/千克，废钨市场核心原因是前期低价囤货的贸易商集中获利了结，导致市场短期供应激增，买卖双方博弈加剧。收货方普遍压价采购，贸易商从个人手中收货价格跌幅较贸易环节成交大，部分回收商废钨棒材从自然人手中收货价格仅为950元/千克，产业报价混乱，走势仍不明朗，持货方则惜售情绪抬头，实际成交多以小批量试探为主，散户出货意愿强烈，局部地区出现踩踏式降价，市场情绪偏向恐慌，进一步带动整个钨市短期情绪走弱，成为短期价格承压的重要推手。废钨冶炼厂观望情绪浓厚，入场采购积极性较差。 短期来看，此前1-2月份钨市场迎来快速上涨，国内终端企业补库积极性较高，带动行业原料库存量逐步累积，而本周终端市场整体以消化前期库存为主，并未出现大规模新增补库动作。值得关注的是，本周已有部分终端硬质合金工具制造商、高速钢企业及机床、切削加工企业陆续发布含钨产品涨价函，表明终端需求驱动逻辑仍在延续，但当前上游产业端价格承压回调，已对终端企业后续补库积极性形成一定影响，短期内行业将持续以消化现有库存为主要节奏，据部分终端企业反馈，当前库存水平基本可维持至4月中下旬，后续终端补库周期的启动时点与力度，将成为影响短期市场走势的关键因素。除此之外，近期云南、广东、广西地区矿山已明确计划于下周开展钨矿竞拍出货，届时矿端流通量有望得到改善；同时，APT行业开工率已修复至75%左右，原料端供应紧张格局得到一定缓解，短期供需错配现象凸显，叠加废钨市场前期获利盘集中兑现引发的情绪恐慌，多重因素共同推动本周钨价承压回落。从中长期来看，供给端配额管控与环保约束的常态化的态势未变，持续限制产能释放，全球钨供需缺口仍客观存在，原生矿供应紧张的核心格局难以根本改变；需求端则呈现高端领域强势爆发的态势，光伏、军工、半导体等领域的刚性需求逐步提升，将持续对冲传统领域的需求疲软，为价格形成坚实的中长期支撑。同时，海外市场供需紧平衡格局延续，内外价差持续扩大带来的出口红利，进一步强化了中长期支撑逻辑。 下周关注重点：矿山竞拍情况、下游清明节前补库情况、废钨市场成交情况。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

 

受供需两端持续疲软影响，本周MHP市场整体维持冷清态势，系数持稳运行，成交较少。供应端，受印尼某园区部分项目产线低负荷运行以及硫磺断供风险等多重因素扰动，MHP供应端收缩明显，3月排产环比下行，主流供应商出货谨慎；需求端，下游镍盐价格小幅下跌，镍盐厂对高价MHP接受度较低，买卖双方心理价差持续拉大，零单成交困难。在此背景下，MHP镍系数及钴系数整体持稳运行，市场呈现“有价无市”的僵持状态。 高冰镍市场同样呈现供需双弱、交易清淡的格局，系数持稳运行。从经济性看，随着MHP系数抬升，高冰镍相对于MHP的经济优势进一步显现；但从实际流通看，供应端相对稳定，主流供应商已完成长协签单，市场可流通现货有限，而需求端受下游产线匹配度制约，对高冰镍的消耗能力不足。整体来看，市场询价及采买情绪均偏弱，高冰镍系数维持在稳定水平。 硫磺市场方面，地缘风险带来的溢价不断抬升，推动硫磺价格上行。霍尔木兹海峡通航尚未恢复，地缘紧张局势持续发酵，叠加美伊双方谈判态度反复，市场情绪高度不确定，地缘风险溢价不断抬升，推动硫磺价格上行。受硫磺货源限制，冶炼厂硫磺库存持续去化，但终端价格限制原料采购，下游企业对高价硫磺的接受度普遍较低。后续需密切关注地缘事件进展及运输通道的恢复情况。 镍价方面，在“印尼拟征收镍出口税”的政策预期、原料端矿价坚挺以及宏观情绪缓和的共同作用下，本周镍价环比上行。在系数持稳的背景下，MHP及高冰镍价格随镍价同步上行；此外，电解钴价格走高也对MHP中的钴价形成拉动。