SMM9月11日讯： 本周国内石墨化市场行情打破前期僵持态势，价格呈现小幅上行走势。需求端，“金九银十”旺季到来，下游企业受终端备货需求拉动，采购积极性明显提升，石墨化外协订单量有所增加，此前持续存在的产能过剩格局得到一定缓解，为价格上行提供了基础支撑；同时，回顾前期市场，石墨化行业曾长期处于成本高于利润率的承压状态，进入本周后，多数石墨化企业开始推动利润率向合理区间回调，进一步助推价格抬升，双重因素共同促成了本周价格的小幅上涨。展望后续，石墨化外协下游领域的需求预计会进一步增长，订单规模的扩大将带动行业产能利用率继续提升，市场供需关系有望得到进一步优化。综合来看，预计短期内石墨化市场价格仍具备上行空间。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM9月11日讯： 本周国内低硫石油焦市场延续上行态势，市场均价攀升至 4058 元 / 吨。从驱动逻辑来看，成本端表现坚挺，为价格提供了扎实支撑；供需层面，“金九银十”到来，下游企业采购积极性逐渐提升，需求端呈现稳步放量态势，而供应端则保持相对稳定，供需格局的优化进一步强化了价格上行动力。展望后市，下游需求有望进一步释放，需求端对市场的支撑力度将不断增强。因此，预计短期内低硫石油焦价格仍将保持上行趋势。 本周国内油系针状焦生焦市场整体呈现稳价运行态势，价格未出现明显波动。成本表现稳定，避免了价格下压的风险；供需层面，市场格局与上周基本持平，市场运行节奏平稳。​展望后市，预计受到传统销售旺季营销，下游需求或将持续扩大；同时，当前处于停产检修状态的油系针状焦生焦企业暂无短期内复工计划，供应端增量预期有限。综合供需两端变化趋势判断，预计后续油系针状焦生焦价格将逐步步入上行通道。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

多晶硅：本周多晶硅价格指数为51.24元/千克，N型多晶硅复投料报价49-54元/千克，颗粒硅报价48-49元/千克。多晶硅价格窄幅波动，本周市场出现零星成交，相对报价区间偏低位，市场意向价格多集中在50元/千克左右。9月虽偶有多晶硅企业减产但力度并不大叠加存在提产企业，多晶硅周度产量仍较为可观，但市场签单有限，多晶硅出现一定程度累库。同时市场关注下周多晶硅企业自律会议情况。 硅片：本周不同尺寸硅片价格出现分歧走势。N型183硅片价格在1.25-1.30元/片，210R硅片报价为1.4元/片，210mm硅片报价为1.6-1.65元/片。本周210RN价格大幅波动，头部企业挺价至1.4元/片，但实际1.35元/片附近始终有小企业成交。海外土耳其电池出口税政策改变节点期临近，183N的海外需求大增使得整体成交向1.3元/片靠拢并有再度涨价的趋势。210N在本周尾部电池厂终于接受1.65元/片的价格并开始已高价成交。此外本周多家专业化企业提产，使得9月硅片排产量首次上调，并于电池形成紧平衡的预期，强支撑本轮硅片价格。 电池：P型电池部分，PERC182电池片FOB价格0.042-0.043USD/W，海外需求稍有回落。N型电池部分，Topcon183N电池片价格为0.3-0.31元/W，对应FOB中国到港价为0.038-0.045USD/W；Topcon210RN主流成交价为0.285-0.29元/W，210RN对应FOB中国到港价为0.038-0.042USD/W；210N成交区间为0.295-0.3元/W。其次是HJT电池片，HJT30%银包铜稳定在0.35-0.36元/W，因一体化企业居多，以自产自用或代工为主，外销较少。 本周新一轮涨价落地，各尺寸电池片的行情延续。183N价格依然具备较强上行动力，主要因国内一批集中式项目临近交付期，需按原定计划采购电池片，该部分订单对价格敏感度较低，甚至出现0.315–0.32元/W的高位成交。海外存量需求整体稳健，FOB最高报价达0.045 USD/W（约合0.32元/W），电池企业有序排产和交付，部分厂商出现供应偏紧状况。210N电池主流成交价维持在0.30元/W，因其应用在招标项目中的占比呈上升趋势，下游对下半年市场份额持乐观预期，备货需求持续释放。210R电池则因供给充裕、库存积累，成交多集中于0.285元/W，仅少数企业维持0.29元/W的报价。整体来看，电池片价格表现坚挺，预计下周仍将延续当前走势。然而，由于电池片涨幅显著高于组件端，后续涨价空间能否持续仍需进一步观察。 组件：本周国内光伏组件价格上升，Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.670-0.686元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.673-0.690元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.690-0.706元/W。本周国内组件厂低价报价开始上调主要由于成本端支撑的影响，本周电池片价格再度上涨，且幅度较大，对组件价格起到强力支撑，且近期部分头部企业开始减产以及延迟交付时间，挺价情绪较为浓厚，本周终端方面已有部分项目接受0.67元/瓦以上的价格，甚至局部项目成交接近0.70元/瓦，但0.70元/瓦以上对于终端企业来说抵触情绪较为浓厚，预计短期组件价格底部价格上调，主流成交重心震荡为主。 光伏玻璃：本周光伏玻璃低价小幅提高，9月新单价格已完全落地，截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为13.0元/平方米，210版型对应的玻璃报价为13.5-14元/平方米。本周，国内组件企业方面开始接单采买，但采买量有所减少，组件厂虽接受价格，但抵触情绪较高，已有部分组件厂开始消耗自身库存，且组件排产近期计划再度下调，预计9月玻璃库存将开始出现上升。 高纯石英砂：本周，国内高纯石英砂报价暂时维持稳定。目前市场报价如下：内层砂每吨5.9-6.4万元，中层砂每吨2.7-3.3万元，外层砂每吨1.7-2.2万元，本周国内砂企报价继续持稳，需求端方面，近期硅片排产稍有上升，但对石英砂刺激有限。进口砂方面由于扩张产能导致的产量增长预期影响，进口砂近期价格有所下跌。故针对后续价格预测，石英砂价格仍将继续小幅下行。 EVA：本周光伏级EVA价格在10500-10800元/吨，较上周上涨500元/吨。供应端由于市场行情好转，部分石化企业转产光伏料，供需格局有所改善，但市场现货供应仍较为紧张，需求端九月组件排产上行，胶膜企业采买意愿较强，短期内供需错配较难解决，预计近期EVA光伏料价格仍呈上行趋势。 胶膜：EVA胶膜主流价格区间为12300-12500元/吨，EPE胶膜价格区间为13200-13500元/吨，成本端由于短期内EVA光伏料供需失衡难以解决，价格持续上行，胶膜企业成本承压严重，需求端九月组件排产上行，成本与需求的双重支撑下，预计近期胶膜价格存调涨预期。 POE：POE国内到厂价10000-13000元/吨，供应端国内新增产能陆续释放，国内供需格局正在逐渐改善，需求端国内光伏级POE需求相对疲软，预计近期光伏级POE价格呈现弱势震荡格局 终端：本周光伏组件呈现价跌量减的情况。根据当周SMM统计，国内企业中标光伏组件项目共36项，其中已披露的光伏组件的中标价格分布区间集中0.65~0.77元/瓦，单周加权均价为0.71元/瓦，相比上周降低0.02元/瓦；中标总采购容量为1065.73MW，相比上周减少3666.073MW。据分析，价格和容量降低的主要原因均为受到当周和上周大容量标段的影响。 统计期间2025.09.01-2025.09.07主要中标信息： 1.  在标段《鞍峡清洁能源有限公司2025年度光伏组件设备》中，正泰新能科技股份有限公司以0.71元/瓦的均价中标200MW的光伏组件 。 2.  在标段《蒙城经济开发区分布式光伏（一期）项目光伏组件及逆变器采购1标段》中，安徽锦业新能源科技有限公司以0.72元/瓦的均价中标约23.49MW的光伏组件。 3.  在标段《合肥紫云山文化创意产业园文华园分布式光伏发电项目组件》中，大恒能源股份有限公司以0.67元/瓦的均价中标约1.31MW的光伏组件。 》查看SMM光伏产业链数据库

红云证券（Red Cloud Securities）在一份报告中表示，铜价面临贸易争端和美国消费疲软的短期阻力，但人工智能和电网电气化的长期需求将超过供应。 根据周三发布的分析报告，这家总部位于多伦多的公司预测，2026年铜供应过剩规模将为12.6万吨，因为关税对经济增长造成压力，美国需求料萎缩6%。红云证券大宗商品策略顾问Kenneth Hoffman表示，美国的平均有效关税已达到18%，为1934年以来的最高水平，这降低了家庭购买力，增加了经济衰退的风险。该公司预计今年美国需求将下降2%。 Hoffman在报告中表示：“由于美元困境、关税问题、经济疲软和大规模的人工智能电网投资，铜价将在2026年面临高度波动。铜正处于短期宏观经济逆风与长期电气化和人工智能顺风之间的拉锯战之中。” Red Cloud认为，尽管关税和美国需求疲软可能会在2026年带来短暂的供应过剩和铜价疲软，但铜的长期前景仍然乐观。人工智能数据中心、储能和输电升级为电气化趋势增加了强大的新需求，将造成现有和新兴生产商难以填补的供应缺口。 铜价预测 Red Cloud将2026年铜价预测从每磅3.85美元下调至3.65美元，因预期供应过剩。从长远来看，该公司将2028年的预测从每磅5美元上调至每磅5.25美元，并预计到2030年，随着人工智能和电气化需求的加剧，铜的平均价格将达到每磅6美元。该分析假设，由于通货膨胀和资本密集度，到2028年，主要生产商的综合维持成本将上升到每磅2.60美元。 从2027年开始，随着耗电量大的人工智能数据中心推动电池储能系统（BESS）和输电线路的扩张，铜供应短缺将再次出现。Red Cloud预测2027年供应缺口在1.9万吨，2028年为4.6万吨，到2029年缺口将扩大到55.5万吨，2030年缺口将达到76.6万吨。 Hudbay Minerals、Capstone Copper和Lundin Mining等开发商将从供应短缺中受益。 然而，批准流程的延期和供应增长疲软意味着生产商不太可能跟得上趋势。Red Cloud指出，美国平均需要29年才能批准和建造铜矿，而智利国有矿业公司Codelco的国内挫折和First Quantum旗下Cobre Panamá矿的关闭凸显了供应风险。此外，必和必拓和Freeport-McMoRan面临着资本支出的增加。 数据中心 Red Cloud估计，数据中心在五年内可能消耗高达10%的北美电力，单个超大规模设施需要多达5万吨铜用于布线、接地和冷却。拥有欧盟最多服务器群组的西班牙4月份的停电突显了人工智能驱动的电网需求的压力。 Red Cloud指出，数据公司今年在服务器群组上的支出估计为2000亿美元。 随着服务器群组对电网造成压力，对备用电源的需求急剧上升，这意味着需要更多的铜。去年，BESS的产量相当于电动汽车电池需求的40%，高于2020年的8%，今年可能超过60%。Red Cloud表示，到2035年，BESS和电动汽车电池的产量可能会持平。 Hoffman说：“铜的出色导电性和导热性使其在发电、输电和数字基础设施中不可或缺。输电线路、变压器、电机和可再生能源技术依赖于铜线和组件。向低碳电力的过渡和人工智能数据中心的爆炸性增长加剧了这种依赖。” （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

经过近半月的镁市供需博弈，后市运行走向已经确定，供需平衡再次倾向了下游需求方，近期镁价出现缓慢下行走势，截至发稿前，主产区90镁锭价格已经跌破17000元/吨关口，镁厂主流报价在16800-16900元/吨左右，但考虑到当前镁厂库存虽有增加但仍处近几年低位，当前镁价下行通道是否已经打开？ 供应端，八月原镁供应仍处于相对低位（原镁产量8.05万吨，镁锭产量7.10万吨），据SMM调研，部分原镁冶炼厂家将于九月不同时间段按照计划进行停产检修，据SMM测算，检修厂家影响产量在3000吨左右，受此影响，原镁产量增长预期有所减弱，预计九月份原镁产量在7.6万吨左右。 需求端细分来看，八月镁粉产量7494吨，环比下行10.41%，受到终端钢厂需求低迷以及原料替代的影响，国内镁粉需求表现低迷，近期外贸需求受到17号公告影响订单表现大幅下滑，镁粉需求支撑乏力，九月份，镁粉需求或将短期仍受17号公告限制，对镁锭需求呈现负面反馈；八月镁合金产量32850吨，环比上行0.77%，受到终端新能源汽车、电动车、人形机器人等多方向应用领域的需求支撑，镁合金需求有所增强，但对于镁锭本身需求支撑有限，其主要原因在于镁合金厂家多为全产业链生产企业，外采镁锭占比在21.30%左右，合金需求支撑多为镁锭提供底部支撑，近期部分镁合金厂家反馈镁合金供应紧缺，在需求支撑下，预计后续镁合金产量呈上行趋势，镁合金市场将对镁锭需求提供底部支撑；八月份海绵钛产量为2.09万吨，环比下行9.39%，海绵钛厂家响应国家反内卷政策，海绵钛产量有所下调，且当前海绵钛对镁锭的单耗保持稳定，海绵钛对镁锭需求支撑表现一般。考虑到部分海绵钛厂家对镁锭的需求订单是季度订单，镁锭的采购周期或有调整，但下游采购商出于“买涨不买跌”的心理预期，镁锭采购计划或有延迟，另外九月份海绵钛市场库存压力仍需减产缓解压力，海绵钛的需求支撑仍显不足。 回顾九月份上旬，前期镁价下行的主要成因仍在于市场预期对供需端行为的影响，需求端受“买涨不买跌”的影响延迟市场采购行为，供应端考虑到库存压力以及早卖更合适的心理预期积极出货，那在最近的镁市操作中，镁厂从早期的低价货源偶尔涌现转变为主动低价出货，市场行为也印证了这一点。那镁价会呈现单边下行走势嘛？九月份镁市需求确有好转，从近一周的成交情况来看，连续四个工作日的成交量突破千吨，后续镁市或将在某个达成共识的节点进行广泛成交，进而触底反弹；但长期来看，镁价反弹仍为短期行情，镁价或仍将受供需面引导再次承压运行。

部分厂商仍有原料采购需求 本周镍盐价格有所上涨 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27810/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27860-28060元/吨，均价较上周进一步上涨。 从需求端来看，月度采购节点已过，月中成交相对减少，但近期部分厂商仍有原料需求，对镍盐价格的接受度有所上浮；供应端来看，镍盐厂现货供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价持续上行。展望后市，部分下游企业仍有采购需求，当前硫酸镍现货紧俏，预计镍盐价格仍有上涨空间。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持由4.4天上升至4.5天，下游前驱厂库存指数维持9.5天，买卖双方库存水平整体较低，一体化企业库存指数下降至7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.5，下游前驱厂采购情绪因子由3.0下降至2.9，部分厂商上月底完成备货后采购情绪有所回落，一体化企业情绪因子由2.5上升至2.8。（历史数据可登录数据库查询） 本周镍价略有下滑 镍盐生产成本稍有下降 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周初镍价受基本面压制有所下行，后因美国经济数据强化市场降息预期而有所回升，伦镍价格较上周有轻微下滑。综合整周来看，本周镍价较上周略降，MHP系数维持高位，镍盐生产即期成本较上周略降。截至本周五，使用MHP的利润率为0.1%，使用黄渣的利润率为-2.6%，使用镍豆的利润率为-3.1%，使用高冰镍的利润率为4.6%。  

本周，三元前驱体价格延续上涨趋势。受硫酸钴和硫酸镍价格快速上调的影响，前驱体成本迅速抬升，生产厂家报价也相应快速上调。 在折扣系数方面，长协订单的折扣基本维持原有水平；大部分厂商已上调散单折扣，不过，对于长期合作良好、订单量稳定的客户，部分正极材料厂仍可争取到与8月持平的折扣条件。预计9月三元前驱体价格仍将延续上涨态势。 需求方面，9月前驱体市场仍存在一定增量，从全年来看，预计本月将达产量高峰。当前增量主要依旧来自国内动力市场，消费市场近两个月整体表现平淡。预计本月冲量结束后，10月起需求会有所回落。

SMM镍9月11日讯： 宏观消息： （1）国家发展改革委主任郑栅洁10日向全国人大常委会报告今年以来国民经济和社会发展计划执行情况。郑栅洁表示，统筹高质量发展和高水平安全，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环，统筹推动物价水平合理回升、社会就业大局稳定与经济增长，稳住经济基本盘，努力完成全年经济社会发展目标任务。 （2）美国劳工部今天公布，8月生产者物价指数（PPI）月减0.1%意外下滑，是4月以来首度出现月减情形，原因包括能源及贸易项目回落。 现货市场： 9月11日SMM1#电解镍价格120,200-122,700元/吨，平均价格121,550元/吨，较上一交易日价格下跌100元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,200-2,300元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2510）夜盘收报120,830元/吨，上涨340元/吨（涨幅0.28%）。11日早盘价格持续回落，截至午盘收盘报120,290元/吨，跌幅0.17%。 美国8月PPI同比涨幅意外放缓至2.6%，核心PPI环比下降0.1%，强化了市场对美联储9月降息的预期。LME镍库存持续累积，LME镍库存高企，9月10日报221,094吨，较前一日增加3,024吨，高库存成为压制镍价的最直接因素。预计短期沪镍价格参考区间为12.0-12.4万元/吨。

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