2025.11.13周四 盘面：隔夜伦铜开于10812美元/吨，盘初摸底于10808美元/吨后直线上行，临近盘尾摸高于10972美元/吨，最终收于10897美元/吨，涨幅达0.53%，成交量至2万手，持仓量至31.9万手。隔夜沪铜主力合约2512开于87100元/吨，盘初即摸底于86840元/吨，而后一路上行临近盘尾摸高于87670元/吨，最终收于87410元/吨，涨幅达0.78%，成交量至4.7万手，持仓量至20万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月12日，美国贸易代表办公室（USTR）与财政部近日持续向越南、泰国、马来西亚、印尼和新加坡施压，要求加强转运监管、遏制“洗产地”行为。五国相继推出更严格的原产地规则，包括提高本地成分比例（RVC）门槛、强化实质性加工要求，并集中原产地证书签发权。马来西亚对美出口须达70%本地成分，越南和泰国则提升至40%–50%。短期内，中国经东南亚的转口贸易将面临更高合规与税务成本，但长期或促使企业加快在东南亚布局全产业链，推动区域供应链一体化。 现货： （1）上海：11月12日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水20-升水130元/吨，均价报价升水55，较上一交易不变化；SMM1#电解铜价格86630~86960元/吨。早盘沪期铜持续走跌至86580元/吨后开始止跌反弹，持续走高至86850元/吨，上午收于86660元/吨。跨月价差呈现Contango20元/吨附近，沪铜当月进口亏损约800元/吨。展望今日，预计现货成交仍在平水附近围绕。 （2）广东：11月12日广东1#电解铜现货对当月合约贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水120元/吨-贴水80元/吨，均价贴水100元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价86660元/吨较上一交易日跌85元/吨，湿法铜均价为86570元/吨较上一交易日跌75元/吨。总体来看，持货商主动挺价出货，但下游用家谨慎采购，整体交投一般。 （3）进口铜：11月12日仓单价格28到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格40到52美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-10美元/吨到4美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考11月中下旬到港货源。 （4）再生铜：11月12日11：30期货收盘价86660元/吨，较上一交易日下降50元/吨，现货升贴水均价55元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格78300-78500元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3311元/吨，环比下降50元/吨。精废杆价差1570元/吨。据SMM调研了解，有企业反映，随着年末临近，有个别地方政府建议再生铜杆企业控制生产量，而铜价今日震荡整理之下，订单表现不佳，市场成交平平。 （5）库存：11月11日LME电解铜库存持平136250吨；11月12日上期所仓单库存增加1124吨至44088吨。 价格：宏观方面，众议院将于周三就结束政府停摆的法案进行投票，市场担忧结束停摆后经济数据大量公布影响后续利率决策，美指承压，支撑铜价。此外，拥有投票权的地方联储主席对12月降息持鹰派观点，缓解市场降息乐观预期。基本面方面，供应端，好铜供应增加，市场整体供应宽松。需求方面，铜价高位震荡，市场成交情绪平淡。综合来看，宏观方面多空交织，预计今日铜价维持高位窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2067.5美元/吨，亚洲时段轻触低位2062.5美元/吨后震荡上行，进入欧洲时段，受美国政府停摆有望结束乐观情绪影响叠加LME铅去库，伦铅涨势坚挺摸高2097美元/吨，终收于2093美元/吨，涨25美元/吨，涨幅1.21%，录得五连阳。 隔夜，沪铅主力2512合约开于17605元/吨，盘初轻触低位17575元吨，后因空头减仓，沪铅震荡上行摸高17730元/吨，终收于17715元/吨，涨140元/吨，涨幅0.80%，录得二连阳，承压布林上轨。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国众议院多数党领袖斯卡利斯透露，众议院将于北京时间13日8:00就结束政府停摆的法案进行全院投票。亚特兰大联储主席博斯蒂克意外宣布将于明年2月退休，数小时后重申偏鹰派立场，市场看好在特朗普治下由鸽派接替他的职位。 中国国务院副总理何立峰会见美中关系全国委员会负责人，指出中美双方应共同维护好、落实好元首会晤重要共识和成果，推动中美经贸关系稳定发展。中国证监会：境外投资者持有A股市值超3.5万亿元。 现货基本面 ： 上海市场驰宏铅17505-17585元/吨，对沪铅2512合约升水0-50元/吨报价。沪铅持续高位盘整，江浙沪市场仓单货源报价不多，部分仍以升水报价，部分坐等交割，另电解铅厂提货源以小升水报价，但下游企业询价积极性一般，仅部分刚需采购，现货市场交投两淡。再生精铅散单报价变化不大，持货商出货意愿平平，散单主流价格对SMM1#铅均价维持贴水50-0元/吨，部分偏远地区货源贴水100元/吨，不含税主流出厂报价15950-16050元/吨。 库存方面：11月12日，LME铅库存减少1500吨为225225吨；据SMM了解，截至11月10日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.27万吨，较11月3日增加0.25万吨；较11月6日增加900余吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 本周是沪铅交割前一周，隐性库存将转变为显性库存。再生铅炼厂复产后爬产，散单货源逐渐增加；另上月成交的进口铅陆续到港，短期铅锭供应逐渐宽松。两轮电动自行车用电池消费淡季来临，下游开工率下滑，目前SMM铅酸蓄电池周度开工率低于70%震荡运行。下游需求逐渐转弱，近日铅酸蓄电池生产企业铅锭散单采购意愿不高，仅维持刚需补库。综合来看，铅价利空因素较多，警惕基本面对铅价的拖累。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日镁价弱势运行，主产区的90镁锭的主流成交价为16000- 16100元 / 吨，成交重心下移。 今日镁市成交重心分散在16000-16100。早间，部分镁厂以 16100 元 / 吨的价格达成交易，但整体成交量有限；随后，受部分贸易商 16000 元 / 吨询盘影响，为促进成交，部分镁厂无奈让价。从市场情绪来看，当前 “买涨不买跌” 心态主导部分客户决策，市场观望氛围浓厚。综合供需两端情况分析，短期镁价将面临供应过剩、库存持续累积、下游需求推延等多重压力，预计整体将呈承压运行态势。

​今日热卷期货价格先扬后抑，全天涨幅0.22%，主力合约最终收于3255。热卷现货价格以上涨10元/吨为主。供应方面，本周热轧检修影响量为14.4万吨，环比上周增加4.25万吨，下周热轧检修影响为9.6吨，环比本周减少4.8万吨，供应压力阶段性下降。需求方面，今日盘面稳中小增，市场需求释放尚可，低价成交表现有所好转。原料方面，本周SMM调研日均铁水环比上升0.49万吨，成本支撑尚存，但在冬休及亏损加持之下，后续新增检修增加，铁水将出现较大幅度下降。短期来看，今日热卷主要城市库存多延续降势，明日供需平衡或有较好表现，短期热卷价格以偏强震荡运行看待。  

SMM11月12日讯，SS期货盘面呈现出进一步走低回落的态势。受沪镍进一步下跌的带动，以及在不锈钢基本面表现弱势的情况下，SS期货盘面今日继续跟随下跌，再次跌破12500元/吨，盘中低点已达12460元/吨。在现货市场方面，期货市场的弱势再次对现货价格产生带动作用。此外，不锈钢近日成交持续低迷，贸易商对年末行情预期较为悲观，存在回款甩货的心态。同时，近期高镍生铁、高碳铬铁、废不锈钢价格均呈偏弱运行态势，拉低了不锈钢的成本重心，日内报价再次出现小幅下调。 SS期货主力合约走低回落。上午10:30，SS2601报12485元/吨，较前一交易日下跌75元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在333-685元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12825元/吨，佛山均价12850元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24500元/吨，佛山地区24550元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23800元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 正式告别“金九银十”这一传统消费淡季，步入年末淡季。下游终端原本就不足的信心，在近期 SS 期货盘面持续下探的影响下进一步受挫。市场询盘与采买活动冷清，下游大多仅维持刚需采买。尽管主流不锈钢厂先是取消限价，随后下调盘价以积极出货，但现货价格不断走低，并未对需求提振产生显著的积极影响。在“买涨不买跌”的心态作用下，市场成交活跃度依然较低。虽然前期不锈钢厂减产消息频繁传出，但 11 月实际落实的减产量较为有限，且主要集中在前期增产幅度较大的 200 系不锈钢，300 系、400 系不锈钢产量基本保持稳定，预计供给仍将维持在较高水平。从成本端来看，当前不锈钢厂虽已处于成本价格倒挂状态，但在近期市场弱势、预期悲观的情况下，高镍生铁、高碳铬铁乃至废不锈钢价格均有所下跌，不锈钢成本重心下移，对价格的支撑并不稳固。然而，当前不锈钢价格已处于较低水平，且中美贸易摩擦缓和后出口需求有望增加，再加上处于美联储降息周期，不锈钢价格进一步大幅下跌也较为困难。后续仍需关注不锈钢厂减产的落实情况以及下游需求状况。

今日多家硅片企业降价，其中183N硅片区间价1.25-1.3元/片；210R硅片区间价1.28-1.3元/片；210N硅片区间价1.6-1.65元/片。此外仍有个别低价订单合同外执行，并未体现在我们采价体系内，我们所采价格均为企业实际成交价。SMM分析，硅片市场供应格局因过量代工转差，11月电池厂收紧需求并进行限价采购，采购订单骤减后，现金流紧张的二三线硅片企业出现恐慌性抛售所致。受此影响11日硅料期货盘中价格跳水，但据SMM了解截止发稿，硅料现货价格暂无调整。     》查看SMM光伏产业链数据库

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1670元/吨。唐山低硫主焦煤报价1620元/吨。 原料基本面，煤矿产量释放有限，焦煤供应维持偏紧状态，近期下游拿货积极，焦煤线上竞拍氛围较好，煤矿签单顺利，但焦煤价格处于高位，市场出现恐高情绪，采购谨慎，短期焦煤价格或稳中偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1900元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1760元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1540元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1450元/吨。 供应方面，焦炭价格经过三轮涨价，但焦煤价格继续上涨，焦企利润修复不及预期，压制焦企生产意愿，且部分亏损焦企仍有主动减产情况，焦炭供应难以释放。需求方面，钢厂高炉开工相对稳定，且部分地区在环保限制解除后生产有所恢复，对焦炭仍有采购需求，但钢材市场进入季节性淡季，成材销售不及预期，钢厂利润下降，检修力度有所增加，按需采购为主。综上，短期焦炭市场或暂稳运行，焦炭继续提涨难度增加。【SMM钢铁】

SMM11月12日讯： 日内沪铅主力2512合约开于17504元/吨，盘初沪铅在17504-17565元/吨之间盘整，午后技术类资金拉涨，空头减仓，沪铅摸高17744元/吨，终收于17659元/吨，涨170元/吨，涨幅0.97%，持仓量50539手。今日沪铅录得一阳柱。 北方冬季导致新电池消费与废铅酸蓄电池回收进入淡季，大型再生铅炼厂长单交付逐渐完成，市场散单供应预期增加。下游电池厂开工率走弱的背景下，铅锭供应将转向宽松，铅价下行风险仍存。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM11月12日讯： 本周国内钼市场加速下跌，钼系全产业链进入下跌通道，国际氧化钼携国内钼原料市场进入大幅下挫，不锈钢市场价格承压加之行业盈利亟待修复，压价招标为主，主流钢厂招标价格持续压低，钼铁成交重心已下移至23万元/吨附近。11月12日福建某大型钢厂入场招标，招标现款定价22.9万元/吨，较该企业11月4日招标价格下跌2.75万元/吨，市场观望情绪浓厚，部分钢厂买涨不买跌心态下，放缓采购节奏。 截止今日SMM45%钼精矿收报3750-3780元/吨度，较上一交易日下降100元/吨度，月内累计下跌500元/吨度，10月份以来，国内矿山开工稳定，加之下游需求疲软，矿山出货较少，行业隐性库存高位盘整。国际氧化钼等钼原料市场价格持续下跌，国内进口窗口打开，9月份国内钼精矿及氧化钼等产品进口量激增，冲击国内钼上游市场，而下游钼铁及钼化工产品持续倒挂状态下，行业开工已连续下降数月，市场对高位原料市场形成反噬，月初矿山捂盘不出，反击时效，市场呈现惯性下跌态势。 今日SMM钼铁收报23.3-24.5万元/吨，较上一交易日下降4000/吨，月内累计下跌2.9万元/吨，钢厂压价情绪带动，招标价格大幅下滑，钼铁企业厂商倒挂严重，多暂停报价，市场从终端压价向上游矿端传导，钼铁行业开工低迷加持下，拖累钼原料市场松动下滑。 本周钼化工市场弱势整理为主，受原料市场大跌影响，钼化工产品报价下跌为主，SMM四钼酸铵收报233000-235000元/吨，月内累计下跌2.55万元/吨，SMM七钼酸铵收报237000~241000 元/吨，月内累计下跌2.45万元/吨，钼化工市场需求清淡，加之成本端坍塌，市场承压运行为主。 综合来看，钼市场在前期高位运行之后，对下游钼需求形成较大的压力，进入4季度，下游钢厂进入传统淡季，加之海外低价钼原料市场的干扰，多项利空因素集中，拖累钼市场价格，短期市场维持弱势运行为主，后续关注矿山出货及钢厂开工情况。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势